UNIVERSIDAD MAYOR, REAL Y PONTIFICIA
DE SAN FRANCISCO XAVIER DE
CHUQUISACA
Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales
Carrera: Administración de Empresas
SISTEMA DE ANALISIS DUPONT PARA EL CÁLCULO DE LA
RENTABILIDAD
Materia : Finanzas I
Docente :
Estudiante :
Curso :
Fecha :
Gestión :
Sucre – Bolivia
ÍNDICE
1. INTRODUCCION..........................................................................................................................1
2. SISTEMA DE ANALISIS DUPONT..................................................................................................1
2.1 Objetivo del Sistema DuPont..................................................................................................1
3. CALCULO DE ROI MEDIANTE EL SISTEMA DUPONT....................................................................1
3.1 ROA (Return on Assets: Retorno sobre Activos).....................................................................1
3.2 Componentes de la fórmula...................................................................................................2
3.2.1 Fórmula DuPont.................................................................................................................2
[Link] Margen de utilidad.............................................................................................................2
[Link] Rotación de Activos............................................................................................................2
3.3 Ejemplo práctico con interpretación de resultados:...............................................................3
3.3.1 Interpretación del ROA:......................................................................................................5
4. CALCULO DE RENTABILIDAD SOBRE EL PATRIMONIO (ROE) MEDIENTE EL SISTEMA DUPONT. .5
4.1 ROE (Return on Equity: Retorno de Patrimonio)....................................................................5
4.2 Componentes de la formula...................................................................................................6
4.2.1 Fórmula DuPont modificada...............................................................................................6
4.2.2 Desagregación ROE.............................................................................................................7
4.2.3 Gráfica del Sistema DuPont................................................................................................7
4.3 Ejemplo práctico con interpretación de resultados................................................................8
4.3.1 Interpretación del ROE.......................................................................................................9
5. UTILIDAD DEL SISTEMA DUPONT...............................................................................................9
6. CONCLUSIONES..........................................................................................................................9
7. BIBLIOGRAFÍA...........................................................................................................................10
Índice de figuras
Figura 1: Balance General Comfextul (2013)......................................................................3
Figura 2: Estado de Resultados Comfextul (2013)..............................................................4
Figura 3: El sistema de análisis DuPont ROA aplicado a Confextul (2013).........................4
Figura 4: Desagregación ROE............................................................................................6
Figura 5: Gráfica del Sistema DuPont.................................................................................7
Figura 6: El sistema de análisis DuPont ROE aplicado a Confextul (2013).........................8
1. INTRODUCCION
El Modelo DuPont de análisis financiero fue hecho por F. Donaldson Brown, un ingeniero
técnico eléctrico que se integró al departamento de tesorería de una compañía química
gigante en 1914. Algunos años más tarde, DuPont comprando 23 por ciento de las acciones
de la corporación General Motors y dio a Brown la tarea de clarificar las enredadas finanzas
del fabricante de autos. Éste era quizás el primer gran esfuerzo de reingeniería en los
E.E.U.U. Mucho del crédito para la ascensión del GM pertenece luego a los sistemas del
planeamiento y de control de Brown, según Alfred Sloan, presidente anterior del GM. El éxito
que sobrevino, lanzó el Modelo DuPont hacia su preminencia en todas las corporaciones
importantes de los E.E.U.U. Siguió siendo la forma dominante de análisis financiero hasta los
años 70. (1)
2. SISTEMA DE ANALISIS DUPONT
El sistema de análisis DuPont se utiliza para analizar minuciosamente los estados
financieros de la empresa y evaluar su situación financiera. Resume el estado de pérdidas y
ganancias y el balance general en dos medidas de rentabilidad: el rendimiento sobre los
activos totales (RSA ó ROA) y el rendimiento sobre el patrimonio (RSP ó ROE). (2)
El sistema DuPont es una herramienta de análisis financiero que busca desagregar la
medición de rentabilidad de una firma. Al hacerlo, se espera comprender a profundidad los
principales inductores de rentabilidad del activo (ROA) y del patrimonio (ROE). (3)
2.1 Objetivo del Sistema DuPont
El objetivo del sistema de análisis DuPont es definir, a través de tres pilares, la rentabilidad
de una empresa. Aunque su aplicación es sencilla, es una herramienta robusta que puede
servir como panel de control a una firma. En efecto, al relacionar el Estado de Situación
Financiera (Balance General) y el Estado de Rendimiento Financiero (P&G), en términos de
márgenes, eficiencia y apalancamiento identifica los principales inductores de rentabilidad
para el negocio.
1
3. CALCULO DE ROI MEDIANTE EL SISTEMA DUPONT
3.1 ROA (Return on Assets: Retorno sobre Activos)
También llamado ROI (Rentabilidad sobre las inversiones). ofrece información sobre el grado
de rentabilidad de una empresa, en relación con el número total de activos que posee, es
decir, mide la capacidad que tienen los activos de una compañía para generar rentabilidad
por ellos mimos. (4)
3.2 Componentes de la fórmula
3.2.1 Fórmula DuPont
Multiplica el margen de utilidad neta de la empresa por su rotación de activos totales para
calcular el rendimiento sobre los activos totales (RSA) de la empresa.
El sistema DuPont relaciona primero el margen de utilidad neta, que mide la rentabilidad de
las ventas de la empresa, con la rotación de activos totales, la cual indica la eficiencia con
la que la compañía ha utilizado sus activos para generar ventas.
En la fórmula DuPont, el producto de estas dos razones da como resultado el rendimiento
sobre los activos totales (RSA) o Rentabilidad sobre los Activos (ROA) (5)
RSA=ROA =Margen de utilidad neta∗Rotación de activos totales
Donde:
[Link] Margen de utilidad
Mide la relación que existe entre el beneficio neto de la empresa y las ventas en un
determinado periodo de tiempo. Esto significa que cuanto mayor sea el beneficio por el
mismo nivel de ventas, mejor será el margen neto.
De esta forma, las empresas pueden averiguar cuánto beneficio obtienen por cada unidad
monetaria que venden. Y viene dado por la fórmula:
Utilidad Neta
Margen de Utilidad=
Ventas
2
[Link] Rotación de Activos
Mide la relación entre las ventas realizadas y los activos que posee la empresa en un
determinado periodo de tiempo. Con el mismo número de activos, a mayor porcentaje de
ventas, mejor será la rotación.
Con este valor, las empresas conocen el porcentaje de eventos que son capaces de realizar
por cada unidad monetaria de activo que poseen. Este viene dado por la siguiente formula:
Ventas
Rotación de Activos=
Total Activos
Al sustituir las fórmulas adecuadas en la ecuación y simplificar los resultados en la fórmula
presentada anteriormente,
Utilidad Neta
∗Ventas
Ventas Utilidad Neta
RSA =ROA = =
Total Activos Total Activos
Utilidad Neta
RSA=ROA =
Total Activos
3.3 Ejemplo práctico con interpretación de resultados:
Para el presente caso se tomará como referencia el Balance General y el Estado de
Resultados de la empresa “Comfextul” perteneciente a la gestión 2013. (Esta información fue
proporcionada por la docente de la materia, en una tarea anterior.)
3
EMPRESA COMFEXTUL
BALANCE GENERAL
Al 31 de Diciembre de 2013
(Expresado en Bolivianos)
ACTIVO 2013
Caja 97.453,57
Cuentas por cobrar 3.488,55
Inventarios 42.585,93
Total Activos corrientes 143.528,05
Activos fijos 2.005,77
Otros activos fijos 10.389,43
Total Activos fijos 12.395,20
TOTAL ACTIVO 155.923,25
PASIVO
Cuentas por pagar 3.230,72
Total pasivo Corriente 3.230,72
Deudas a largo plazo -
Total Pasivo 3.230,72
Capital 140.505,40
Utilidades retenidas 12.187,13
TOTAL PATRIMONIO 152.692,53
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 155.923,25
Figura 1: Balance General Comfextul (2013)
EMPRESA COMFEXTUL
ESTADO DE RESULTADOS
Al 31 de Diciembre de 2013
(Expresado en Bs.)
DETALLE 2013
Ingresos netos 64.057,23
Menos costo de ventas 8.487,59
Utilidad Bruta 55.569,64
Menos Gastos operativos 48.908,70
Utilidad Operativa 6.660,94
Otros ingresos 875,14
Otros Egresos 3.425,88
Utilidad antes e impuestos 4.110,20
Impuestos 1.027,55
Resultado neto de la gestión 3.082,65
Figura 2: Estado de Resultados Comfextul (2013)
4
Figura 3: El sistema de análisis DuPont ROA aplicado a Comfextul (2013)
Fuente: Utilidad Neta 3.082,65
Margen de Utilidad=
Elaboración = =4,81
Ventas 64.057,23
Ventas 64.057,23
Rotación de Activos= = =0,41
Total Activos 155.923,25
ROA=4,81∗0,41=1,98 %
Otra manera de calcular
5
Utilidad Neta
∗Ventas
Ventas
RSA=ROA =
Total Activos
3.082,65
∗64.057,23
64.057,23 3.082,65
ROA= = ∗100=1,98 %
155.923,25 155.923,25
3.3.1 Interpretación del ROA:
Margen de utilidad Neta: La empresa tiene un margen de ganancias neto de 4,81 centavos
por cada boliviano en ventas que realizo
Rotación total de Activos: La empresa está rotando sus activos 0,41 veces para generar sus
ventas esto resulta desfavorable porque no la empresa no está utilizando ni la mitad de sus
inversiones para generar sus ventas.
Según la información financiera trabajada, el índice DuPont brinda una rentabilidad del
1,98%, de donde se puede concluir que el rendimiento más importante fue el margen de
utilidad en las ventas (4,81), debido a un eficiente manejo del mismo tal como se puede ver
en el cálculo independiente del primer factor de la formula DuPont.
4. CALCULO DE RENTABILIDAD SOBRE EL PATRIMONIO (ROE) MEDIENTE EL
SISTEMA DUPONT
4.1 ROE (Return on Equity: Retorno de Patrimonio)
El ROE proporciona información acerca del uso que se le está dando al capital invertido por
los accionistas, es decir, muestra el beneficio que obtiene la empresa por cada unidad
monetaria invertida en la misma (patrimonio) (6)
4.2 Componentes de la formula
4.2.1 Fórmula DuPont modificada
Relaciona el rendimiento sobre los activos totales (RSA o ROA) de la empresa con su
rendimiento sobre el patrimonio (RSP o ROE), usando el multiplicador de apalancamiento
financiero (MAF).
El segundo paso del sistema DuPont emplea la fórmula DuPont modificada. Esta fórmula
relaciona el rendimiento sobre los activos totales de la empresa (RSA) con su rendimiento
sobre el patrimonio (RSP) o Rentabilidad sobre el Patrimonio (ROE). Este último se calcula
al multiplicar el rendimiento sobre los activos totales (RSA) por el multiplicador de
6
apalancamiento financiero (MAF), que es la razón entre los activos totales de la empresa y
su capital en acciones comunes.
RSP=ROE=ROA∗MAF
Sustituyendo las fórmulas apropiadas en la ecuación y simplificando los resultados en la
fórmula presentada antes, (7)
Utilidad Neta
∗Ventas
Ventas
∗Total Activo
Total Activos Utilidad Neta
RSP=ROE= =
Total Patrimonio Total Patrimonio
Como se puede apreciar, el primer factor corresponde al margen de utilidad en ventas, el
segundo factor corresponde a la rotación de activos totales (eficiencia en la operación de los
activos) y el tercer factor corresponde al apalancamiento financiero.
4.2.2 Desagregación ROE
Figura 4: Desagregación ROE
Fuente:
Elaboración
7
4.2.3 Gráfica del Sistema DuPont
Figura 5: Gráfica del Sistema DuPont
sirve/
4.3 Ejemplo práctico con interpretación de resultados
8
Figura 6: El sistema de análisis DuPont ROE aplicado a Comfextul (2013)
Fuente:
Elaboración
Total Activo 155.923,25
MAF= = =1,02
Total Patrimonio 152.692,53
RSP=ROE=ROA∗MAF=1,98 %∗1,02=2,02%
9
Otra manera de calcular
Utilidad Neta
∗Ventas
Ventas
∗Total Activo
Total Activos Utilidad Neta
RSP=ROE= =
Total Patrimonio Total Patrimonio
RSP=ROE=4,81∗0,41∗1,02=2,02 %
4.3.1 Interpretación del ROE
Los análisis de los demás componentes ya se describieron en el cálculo del ROA.
ROE: Comfextul en la gestión 2013 obtiene un rendimiento sobre los recursos aportados por
los accionistas del 2,02 % o por cada un boliviano que ha sido aportado por los accionistas
estos reciben 2 centavos de rendimiento.
Según la información financiera trabajada, el índice DuPont brinda una rentabilidad del
2,02%, de donde se puede concluir que el rendimiento más importante fue el margen de
utilidad en las ventas (4,81), debido a un eficiente manejo del mismo tal como se puede ver
en el cálculo independiente del primer factor de la formula DuPont.
5. UTILIDAD DEL SISTEMA DUPONT
La ventaja del sistema DuPont es que permite a la empresa dividir el rendimiento sobre el
patrimonio en un componente de utilidad sobre las ventas (margen de utilidad neta), un
componente de eficiencia del uso de activos (rotación de activos totales) y un componente
de uso de apalancamiento financiero (multiplicador de apalancamiento financiero). Por lo
tanto, es posible analizar el rendimiento total para los dueños en estas importantes
dimensiones. (8)
La utilidad del sistema de análisis DuPont radica en la capacidad de descomponer la
rentabilidad del patrimonio en términos de: márgenes de rentabilidad, eficiencia y
apalancamiento. (3)
6. CONCLUSIONES
Cuanto más alto sea el ROE, mayor será la rentabilidad que una empresa puede
llegar a tener en función de los recursos propios que emplea para su financiación.
ROA permite realizar comparaciones muy útiles de rentabilidad entre diferentes
empresas.
10
El ROE siempre será mayor que el ROA, porque este último no considera únicamente
el patrimonio invertido por los accionistas (como es el caso del ROE), sino todos los
activos de la compañía. (o dicho de otro modo el ROA considera los pasivos y el
patrimonio mientras el ROE solamente el patrimonio).
El ROE se disgrega en el ROA y en el palanqueo financiero, a su vez el ROA se
divide en el ROI y en el Margen de Utilidad Neta, si alguno de estos indicadores
aumenta tendrá efectos sobre la rentabilidad.
Conviene que se tenga un índice de rotación elevado porque esto indica que la
empresa está haciendo un uso adecuado de sus activos para generar mayores
ingresos.
11
7. BIBLIOGRAFÍA
(1) [Link] DuPont. Historia de Dupont [internet]. España, (15, may 2016)
[Consultado el 4 de septiembre de 2020] Disponible en:
([Link]
(2) Lawrence J. Gitman, Chad J. Zutter. Principios de Administración financiera.
Herramientas financieras. Edición: 12 ed. México: PEARSON; cap. 3, p. 82
(3) [Link]. ¿Qué es el sistema Dupont y para qué sirve? [internet]. Chile, (2, jul 2018)
[Consultado el 4 de septiembre de 2020] Disponible
en:[Link]
rentabilidad
(4) [Link] ¿Qué información nos aporta el ROA de una empresa? [internet].
España, (26, abr 2019) [Consultado el 4 de septiembre de 2020] Disponible en:
[Link]
(5) Lawrence J. Gitman, Chad J. Zutter. Principios de Administración financiera.
Herramientas financieras. Edición: 12 ed. México: PEARSON; cap. 3, p. 82
(6) [Link] ¿Qué es el ROE? [internet]. España, (26, abr 2019) [Consultado el 4 de
septiembre de 2020] Disponible en: [Link]
(7) Lawrence J. Gitman, Chad J. Zutter. Principios de Administración financiera.
Herramientas financieras. Edición: 12 ed. México: PEARSON; cap. 3, p. 83
(8) Lawrence J. Gitman, Chad J. Zutter. Principios de Administración financiera.
Herramientas financieras. Edición: 12 ed. México: PEARSON; cap. 3, p. 84
(9) [Link]. Sistema DuPont [internet]. Chile, (2, jul 2018) [Consultado el 4 de
septiembre de 2020] Disponible en:[Link]
sistema-dupont-para-analisis-rentabilidad
12
