Sesión 4: El Sistema Monetario
Semana 4: Capítulo 29 - Mankiw,
N.G. (2012). Principios de
Economía. 6a ed. México D. F.:
Cengage Learning
El significado del dinero
Conjunto de activos en una
economía que las personas
utilizan con regularidad para
comprarle bienes y servicios a
otras personas.
Incluye solo aquellos tipos de
riqueza que aceptan con
regularidad los vendedores a
cambio de bienes y servicios.
Las funciones del dinero
Medio de cambio
Un artículo que los compradores le dan a los vendedores cuando
quieren comprar bienes y servicios
Unidad de cuenta
El criterio que utilizan las personas para anunciar precios y registrar
deudas
Depósito de valor
Un producto que las personas pueden utilizar para transferir el poder
de compra del presente al futuro
Otros activos no monetarios como los bonos y acciones también son
depósitos de valor. El termino riqueza se usa para referirse al total de
todos los depósitos de valor, incluye tanto al dinero como a los activos
no monetarios.
Los economistas utilizan el término liquidez para describir la facilidad
con la cual un activo se puede convertir al medio de cambio de la
economía. Debido a que el dinero es dicho medio, es el activo más
líquido disponible. El dinero no es perfecto como deposito de valor ya
que cuando los precios aumentan el valor del dinero disminuye.
TIPOS DE DINERO
(*) Valor intrínseco significa que el articulo
tendría valor incluso si no se usa como dinero.
La Masa Monetaria
+Efectivo
Billetes y monedas en manos del publico
M1 +Depósitos a la Vista
Saldos en las cuentas bancarias a los que los depositantes
pueden tener acceso girando un cheque o usando una tarjeta de
M2 debito.
+Otros Activos
+Depósitos de ahorro
+Depósitos a plazo que se pueden rescatar con preaviso de hasta tres
meses
+Deposito a plazo hasta 2 años
la cantidad de dinero en circulación en la economía,
llamada masa monetaria, tiene una poderosa influencia
sobre muchas variables económicas
Las funciones de la autoridad monetaria
1ra Función: Regular a los bancos y asegurar la salud del sistema
financiero
Monitorea la situación financiera de cada banco y facilita las
transacciones bancarias al respaldar los cheques.
Actúa como banco de bancos, presta a los bancos cuando estos
enfrentan dificultades a fin de mantener la estabilidad del sistema.
2da Función: Controla la cantidad de dinero que esta disponible en la
economía (Oferta de dinero)
Diseña la Política Monetaria en base a la condición de la economía
“los precios aumentan cuando los bancos centrales imprimen
demasiado dinero”
“la sociedad enfrenta disyuntivas a corto plazo entre inflación y
desempleo”
Los Bancos y la Oferta de dinero
Reservas
Depósitos que los bancos han recibido pero no han prestado
Cada deposito en el banco reduce el efectivo y aumenta los depósitos a
la vista exactamente en la misma cantidad, por lo que si los bancos
tienen todos los depósitos en reserva no influyen en la oferta de dinero
Banca con reservas fraccionarias
Sistema bancario en el cual los bancos solo guardan una fracción de
los depósitos como reservas.
Requerimientos de Reservas: cantidad mínima de reservas.
Razón de Reservas (R)
Fracción de los depósitos que los bancos retienen como reservas
¿Porque no prestar una parte del dinero captado como depósito y
obtener una ganancia cobrando un interés sobre los prestamos?
Cuando esto sucede y los bancos solo tienen como reserva una fracción
de los depósitos entonces los bancos crean dinero.
Los Bancos y la Oferta de Dinero
Reservas Fraccionarias
Deposito= 1,000 Banco A
Razón de Reserva:
R = 10% Reserva 100 Deposito 1,000 Proceso continuo de
Préstamo 900 depósitos y prestamos al
mantener los bancos
Banco B solo una fracción de los
depósitos como reserva.
Reserva 90 Deposito 900
Préstamo 810
Se crea dinero a
Banco C partir del deposito
inicial, mayor liquidez
Reserva 81 Deposito 810
en la economía:
Préstamo 729 1,000 + 900 + 810 +
….
Proceso de
creación de
dinero Multiplicador
del Dinero
Los Bancos y la Oferta de dinero: el
multiplicador del dinero
Multiplicador del Dinero
Cantidad de dinero que genera el sistema bancario con cada unidad de
reservas
1
𝑀𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 =
𝑅
Cuando los bancos solo tienen una fracción de depósitos en reserva el
banco crea dinero. Se genera un proceso continuo de depósitos y
prestamos, en este proceso la economía tiene mayor liquidez pero no
mayor riqueza.
Por ejemplo si R=10%, el Multiplicador = 1 / 0.10 = 10
Eso significa que los depósitos se multiplicarían por 10 dada esa tasa
de reserva.
En el ejemplo anterior significa que los depósitos (1,000) se
multiplicarían por el multiplicador (10). La oferta de dinero generada por
los bancos= 1,000*10=10,000. El dinero creado (incremento en la oferta
monetaria) seria de 10,000 – 1,000=9,000
Los Bancos y la Oferta de dinero: el
multiplicador del dinero – Ejemplo 1
Usted acaba de encontrar S/200 en un pantalón que no utiliza hace
mucho tiempo y lo deposita en su cuenta de ahorros. Si los bancos
tienen reservas iguales a 12.5% de sus depósitos ¿Cuánto aumenta la
oferta de dinero?
a) S/1,600
b) S/1,200
c) S/1,800
d) S/1,400
e) Ninguna de las anteriores.
Los Bancos y la Oferta de dinero: el
multiplicador del dinero – Ejemplo 1
Dinero = S/.200
R= 12.5%
𝟏
𝑴𝒖𝒍𝒕𝒊𝒑𝒍𝒊𝒄𝒂𝒅𝒐𝒓 = =𝟖
𝟎. 𝟏𝟐𝟓
Dinero en Bancos = S/.200
Oferta de Dinero Bancos = Depósitos * Multiplicador
Oferta de Dinero Bancos= S/.200 * 8 = S/.1,600
Dinero creado en Bancos = S/.1,600 – S/.200 = S/.1,400
Los Bancos y la Oferta de dinero: el
multiplicador del dinero – Ejemplo 2
Los habitantes del país Vinland disponen de 50,000 unidades monetarias
en su economía. Si las personas mantienen el 20% del dinero en sus
bolsillos, el 30% lo depositan en el sistema bancario con un ratio de
reserva de 10% y el saldo de 50% lo depositan en el sistema bancario con
un ratio de reserva de 5%, ¿Cuál es la cantidad de dinero que podría
circular en su economía?
a) 660,000 unidades monetarias.
b) 50,000 unidades monetarias.
c) 410,000 unidades monetarias.
d) 310,000 unidades monetarias.
e) Ninguna de las anteriores.
Los Bancos y la Oferta de dinero: el
multiplicador del dinero – Ejemplo 2
Oferta de
Distribución del
Razón de Reserva (R) Dinero= Base*
dinero
Multiplicador
Dinero en
Efectivo (20%) = 10,000 u.m.
= 10,000 u.m.
Cantidad de Depósitos TIPO 1 R = 10%
Dinero: 50,000 = 15,000 u.m. * 10
(30%) 𝟏
= 150,000 u.m.
u.m. Multiplicador = 𝟎.𝟏𝟎 = 𝟏𝟎
= 15,000 u.m.
Depósitos TIPO 2 R = 5%
= 25,000 u.m. * 20
(50%) 𝟏 = 500,000 u.m.
= 25,000 u.m. Multiplicador = 𝟎.𝟎𝟓 = 𝟐𝟎
Total de Dinero en circulación = 660,000 u.m.
Los Bancos y la Oferta de dinero: el
multiplicador del dinero – Ejemplo 3
La economía de un pequeño país contiene 1,000 billetes de $5. Si las
personas mantienen cantidades iguales de efectivo y de depósitos a la
vista y los bancos mantienen una razón de reservas de 8%, ¿cuál es
oferta monetaria? (no considere decimales)
a) $11,356
b) $33,750
c) $23,658
d) $9,259
e) Ninguna de las anteriores.
Los Bancos y la Oferta de dinero: el
multiplicador del dinero – Ejemplo 3
Dinero= 1,000 billetes de $5 = $5,000
R= 8%
𝟏
𝑴𝒖𝒍𝒕𝒊𝒑𝒍𝒊𝒄𝒂𝒅𝒐𝒓 = = 𝟏𝟐. 𝟓𝟎
𝟎. 𝟎𝟖
Dinero en Bancos = ($5,000 – Dinero en Efectivo) * Multiplicador
Dinero en Bancos = Dinero en Efectivo
Dinero en Bancos = ($5,000 – Dinero en Bancos) * 12.5
Dinero en Bancos = ($5,000 * 12.5) – (12.5 * Dinero en Bancos)
13.5 Dinero en Bancos = 62,500 Dinero en Bancos = 4,629.63
Si Dinero en Bancos = Efectivo Efectivo = 4,629.63
Oferta Monetaria = Depósitos a la Vista + Efectivo
Oferta Monetaria = 4,629 + 4,629 = 9,259
Los Bancos y la Oferta de dinero: Capital
bancario y Apalancamiento
Los bancos utilizan sus recursos financieros (depósitos captados,
emisión de capital y deuda) para generar utilidades para sus
propietarios (realiza prestamos, almacena reservas y compra valores
financieros –acciones y bonos-)
Capital Bancario
Los recursos que han invertido los propietarios de un banco en la
institución. Regulaciones sobre requerimientos mínimos de capital
Apalancamiento
Utilización del dinero que se pidió prestado para complementar los
fondos existentes para propósitos de inversión.
Razón de Apalancamiento
Se obtiene dividiendo ACTIVO TOTAL / CAPITAL BANCARIO, nos indica
con cuanto han contribuido los propietarios del banco para la
adquisición de los Activos.
Los Bancos y la Oferta de dinero: Capital
bancario y Apalancamiento: Ejemplo
Banco A
Reserva 200 Deposito 800
Activo Total = 1,000 Préstamo 700 Deuda 150
Valores 100 Capital 50
Razón de Apalancamiento
Se obtiene dividiendo 1,000/50 = 20, nos indica que por cada dólar de
capital con que contribuyeron los propietarios del Banco, este tiene 20 de
Activos. Esto significa que por cada $1 que aportaron lograron conseguir
$19 en recursos de terceros para financiar los activos del banco.
Si el valor de los activos totales se incrementa en 5% es decir en $50
(asumiendo que los depósitos y la deuda siguen sumando $950), este aumento
se reflejaría de inmediato en un incremento del capital de los propietarios del
banco, en el ejemplo este se incrementaría en 100
Banco A
Reserva 200 Deposito 800
Activo Total = 1,000 Préstamo 700 Deuda 150
1,050 Valores 100 Capital 50
150 100
Si el valor de los activos totales se desvaloriza en 5% es decir en $50 (asumiendo
que los depósitos y la deuda siguen sumando $950), esta disminución podría
originar que el capital se extinga y el banco se podría volver insolvente.
Banco A
Reserva 200 Deposito 800
Activo Total = 1,000 Préstamo 700 Deuda 150
950 Valores 100 Capital 50
50 0
Herramientas de control monetario
Operaciones de mercado abierto
Compra y venta de títulos gubernamentales (bonos del gobierno) que
realizan los Bancos Centrales para aumentar o disminuir la cantidad de
dinero en el sistema bancario. Aumenta la Oferta monetaria: compra
Bonos. Reduce la Oferta monetaria: Vende Bonos.
Prestamos de los Bancos Centrales a los Bancos
Operaciones de descuento, redescuento, subastas de fondos. Se fija la
tasa de descuento, que es la tasa de interés sobre los prestamos que
se realizan a los bancos
Requerimientos de Reserva
Regulaciones sobre la cantidad mínima de reservas que deben tener
los bancos contra los depósitos. Aumenta el requerimiento, disminuye
el multiplicador y la oferta de dinero
Pago de intereses sobre las reservas
Herramientas de control monetario BCRP
Herramientas de control monetario BCRP
Inflación Prom. 12 meses
IPC sin alimentos y energía 2001-2020 a nov.21 8,86
8 Alimentos y energía Inflación 2,6 5,66
Inflación sin alimentos y energía 2,1 2,91
Alimentos y energía 3,0 8,86
6 5,66
4 2,91
Máximo
2 Rango meta
de inflación
Mínimo
0
Nov.18 Mar.19 Jul.19 Nov.19 Mar.20 Jul.20 Nov.20 Mar.21 Jul.21 Nov.21
Herramientas de control monetario BCRP
Herramientas de control monetario BCRP
Tasa de Encaje
La tasa de encaje se define como un porcentaje de los depósitos que las instituciones
financieras deben mantener y no pueden disponer para realizar sus actividades de
intermediación financiera.
Tasa de Encaje del BCRP
El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) establece la tasa tanto para fondos en
moneda nacional como extranjera. De la misma manera, estos fondos deben estar en
forma de efectivo en bóvedas de las mismas instituciones financieras y como
depósitos de cuenta corriente del BCRP.
El BCRP utiliza la tasa de encaje para controlar la disponibilidad de fondos prestables
en el sistema financiero. Si la economía se encuentra en un entorno de contracción,
una reducción del encaje, disminuirá las restricciones al crédito y brindará liquidez a
la economía. La tasa de encaje legal también es empleada para controlar el flujo de
capitales del exterior. A mayores tasas de encaje, menores incentivos a entradas de
capitales de corto plazo.
Gráfico 79
TASA DE ENCAJE EN MONEDA NACIONAL Y EXTRANJERA
(Porcentaje de las obligaciones sujetas al encaje)
50 Encaje Medio en ME
45 Encaje Medio en MN
40
35
30
25
20
15
10
5
0
Ene.08 Ene.09 Ene.10 Ene.11 Ene.12 Ene.13 Ene.14 Ene.15 Ene.16 Ene.17 Ene.18 Ene.19 Ene.20 Ene.21 Ene.22
Nota: Datos estimados para noviembre de 2021, diciembre de 2021 y enero de 2022.
Cuadro 33
ELEVACIÓN DE TASAS DE ENCAJE EN SOLES
(En porcentaje)
Ago.21 Set.21 Oct.21 Nov.21 Dic.21 Ene.22
Tasa de encaje mínimo legal en soles 4,0% 4,0% 4,0% 4,50% 4,75% 5,0%
Tasa de encaje mínimo para el nivel de cuenta corriente en 0,75% 0,75% 1,0% 1,0% 1,0% 1,0%
soles
Tasa de encaje marginal en soles - 25% 25% 25% 25% 25%
Tasa de encaje medio mínima en soles 4,0% 4,0% 4,25% - - -
Tasa media máxima del Régimen General - - - 6,0% 6,0% 6,0%
Fuente: BCRP.
Herramientas de control monetario BCRP
Tasa de Interés de Referencia
La tasa de interés de referencia es la que establece la entidad encargada de la
política monetaria de cada país para influenciar en el precio de las operaciones
crediticias de muy corto plazo entre diferentes entidades bancarias, es decir, para
servir de referencia a la tasa de interés interbancaria. De esta manera, si se quiere
estimular la actividad económica, se disminuye la tasa de referencia para proveer
incentivos para aumentar el nivel del crédito y, así, impulsar a la economía dado su
impacto directo sobre los préstamos bancarios. Mientras que, si la economía esta
sobrecalentada, se aumenta la tasa para desacelerar la economía.
Tasa de Interés de Referencia del BCRP
Tasa de interés que el BCRP fija con la finalidad de establecer un nivel de tasa de
interés de referencia para las operaciones interbancarias, la cual tiene efectos
sobre las operaciones de las entidades financieras con el público.
En el Perú, el BCRP realiza operaciones de mercado abierto para inducir a que la
tasa de interés interbancaria se sitúe al nivel de la tasa de referencia; estas
operaciones pueden ser de inyección o de esterilización.
Gráfico 73
TASA DE INTERÉS DE REFERENCIA
(En porcentaje)
7,0 Tasa de Referencia Nominal
6,0 Tasa de Referencia Real*
5,0
4,0
3,0 2,50
2,0
1,0
0,0
-1,0 -1,21
-2,0
-3,0
Dic.13 Dic.14 Dic.15 Dic.16 Dic.17 Dic.18 Dic.19 Dic.20 Dic.21
* Con expectativas de inflación.
PROGRAMA MONETARIO DE ENERO 2022 BCRP ELEVA LA
TASA DE INTERÉS DE REFERENCIA A 3,0%
1. El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú acordó elevar la tasa de interés de referencia en
50 pbs. a 3,00 por ciento, continuando con la normalización de la posición de política monetaria.
Para esta decisión se consideró la siguiente información:
i. La tasa de inflación a doce meses se incrementó de 5,66 por ciento en noviembre a 6,43 por
ciento en diciembre, ubicándose transitoriamente por encima del rango meta por factores
tales como el incremento de los precios internacionales de insumos alimenticios y
combustibles, así como del tipo de cambio. La tasa de inflación sin alimentos y energía a
doce meses se ubica en 3,24 por ciento en diciembre, por encima del límite superior del
rango meta de inflación.
ii. Se proyecta que la inflación retornará al rango meta en el cuarto trimestre de este año,
debido a la reversión del efecto de factores transitorios sobre la tasa de inflación (tipo de
cambio, precios internacionales de combustibles y granos) y a que la actividad económica se
ubicará aún por debajo de su nivel potencial.
iii. Las expectativas de inflación para el 2022 se elevaron de 3,5 a 3,7 por ciento, por encima del
límite superior del rango meta de inflación.
iv. La mayoría de indicadores de expectativas sobre la economía continúa en diciembre en el
tramo pesimista.
v. La actividad económica mundial se viene recuperando, aunque a menor ritmo por rebrotes
de contagios de COVID-19 y la aparición de nuevas variantes y cuellos de botella de la oferta
global de bienes y servicios. Se espera que el proceso de recuperación continúe en los
próximos trimestres conforme sigan avanzando la vacunación en el mundo y los programas
significativos de estímulo fiscal en países desarrollados.
PROGRAMA MONETARIO DE ENERO 2022 BCRP ELEVA LA
TASA DE INTERÉS DE REFERENCIA A 3,0%
2. El Directorio se encuentra especialmente atento a la nueva información referida a las
expectativas de inflación y a la evolución de la actividad económica para considerar, de ser
necesario, modificaciones en la posición de la política monetaria que garanticen el retorno de la
inflación al rango meta. Con la información disponible se estima conveniente proseguir con la
normalización de la política monetaria en los próximos meses. Los mercados financieros han
continuado mostrando volatilidad en un contexto de incertidumbre y las acciones del BCRP se
orientaron a atenuar dichas volatilidades.
3. En la misma sesión el Directorio acordó las siguientes tasas de interés de las operaciones en
moneda nacional del BCRP con el sistema financiero bajo la modalidad de ventanilla. i. Depósitos
overnight: 1,85 por ciento anual. ii. Operaciones de reporte directas de títulos valores y de
moneda, y Créditos de regulación monetaria: 3,50 por ciento anual.
Herramientas de control monetario BCRP
Herramientas de control monetario BCRP
PROGRAMA MONETARIO DE SETIEMBRE 2021 BCRP ELEVA LA TASA DE INTERÉS DE REFERENCIA A 1,0%
El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú acordó elevar la tasa de interés de referencia a 1,0 por
ciento. La política monetaria continúa siendo expansiva con una tasa de interés de referencia históricamente
baja. La presente decisión no implica necesariamente un ciclo de alzas sucesivas en la tasa de interés de
referencia. Para esta decisión se consideró la siguiente información:
i. La tasa de inflación a doce meses se incrementó de 3,81 por ciento en julio a 4,95 por ciento en agosto,
ubicándose transitoriamente por encima del rango meta por factores tales como el incremento de los
precios internacionales de insumos alimenticios y combustibles, así como del tipo de cambio. Los
indicadores tendenciales de inflación se ubican en el rango meta. La tasa de inflación sin alimentos y
energía a doce meses se ubica en 2,39 por ciento en agosto.
ii. Se proyecta que la inflación retornará al rango meta en los próximos doce meses y se mantendrá luego
en dicho rango durante el resto del próximo año, debido a la reversión del efecto de factores transitorios
sobre la tasa de inflación (tipo de cambio, precios internacionales de combustibles y granos) y a que la
actividad económica se ubicará aún por debajo de su nivel potencial.
iii. Las expectativas de inflación a doce meses aumentaron de 3,0 por ciento en julio a 3,1 por ciento en
agosto, ubicándose ligeramente por encima del límite superior del rango meta de inflación.
iv. La mayoría de indicadores de expectativas sobre la economía se deterioraron en agosto y se mantienen
en el tramo pesimista.
v. La actividad económica mundial se viene recuperando y se espera que este proceso continúe en los
próximos trimestres conforme sigan avanzando la vacunación en el mundo y los programas significativos
de estímulo fiscal en países desarrollados.
Información Complementaria
Herramientas de control monetario BCRP
Herramientas de control monetario BCRP
Herramientas de control monetario BCRP
Tasa de encaje de las empresas bancarias total
MN - Tasa de encaje (%) - Exigible
Ene19 5.006296
Feb19 5.315713
Mar19 5.163815
Abr19 5.237832
May19 5.034043
Jun19 5.009484
Jul19 5.009272
Ago19 5.018757
Sep19 5.030026
Oct19 5.003803
Nov19 5.005501
Dic19 5.011262
Ene20 5.020967
Feb20 5.010419
Mar20 5.002264
Abr20 4.089635
May20 4.097203
Jun20 4.036473
Jul20 4.034630
Ago20 4.001286
Sep20 4.001474
Oct20 4.106108
Nov20 4.250784
Dic20 4.183991
Ene21 4.024117
Feb21 4.050882
Mar21 4.027199
Abr21 4.378385
May21 4.192547
Jun21 n.d.
Jul21 n.d.
Ago21 n.d.
Fuente: BCRP
Herramientas de control monetario BCRP
Tasa de encaje de las empresas bancarias total - ME
ME - Tasa de encaje (%) - Exigible
Ene19 35.400519
Feb19 35.464306
Mar19 35.472894
Abr19 35.338593
May19 35.362413
Jun19 35.308581
Jul19 35.301216
Ago19 35.317783
Sep19 35.455146
Oct19 35.536872
Nov19 35.515691
Dic19 35.463415
Ene20 36.255166
Feb20 35.836460
Mar20 35.719752
Abr20 34.875230
May20 34.699958
Jun20 34.690308
Jul20 34.685427
Ago20 34.708472
Sep20 34.734597
Oct20 34.604250
Nov20 34.472003
Dic20 34.385345
Ene21 34.254953
Feb21 34.320428
Mar21 34.332348
Abr21 34.368505
May21 34.033178
Jun21 n.d.
Jul21 n.d.
Ago21 n.d.
Fuente: BCRP
