UNIVERSIDAD MESOAMERICANA
Facultad de Ciencias Económicas
Seminario de Finanzas
Lic. Bald Homero Sic.
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Amatitlán, 6 de octubre de 2018
1
Contenido
INTRODUCCION.....................................................................................................................2
CAPITULO I.....................................................................................................................................3
1.1 Metodología...........................................................................................................................3
1.2 Objetivo de la investigación.......................................................................................3
1.3 Síntesis............................................................................................................................3
CAPITULO II FUNDAMENTACIÓN TEORICA...........................................................................4
2.1 APALANCAMIENTO............................................................................................................4
2.1.1 CLASES DE APALANCAMIENTO..............................................................................5
2.2 PARA QUE SIRVE EL APALANCAMIENTO FINANCIERO?.......................................14
2.3 VENTAJAS DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO...................................................14
2.4 RIESGO FINANCIERO Y RIESGO DE INSOLVENCIA.............................................15
2.5 APALANCAMIENTO TOTAL............................................................................................15
2.6 RIESGO TOTAL.................................................................................................................16
2.7 RAZONES DE APALANCAMIENTO...............................................................................16
CONCLUSION...............................................................................................................................18
E-GRAFIA.......................................................................................................................................20
2
INTRODUCCION
En todas las empresas hay una serie de decisiones que son importantes e
inevitables de enfrentar, como lo son, establecer procedimientos y conseguir los
recursos necesarios para financiar las actividades a realizar tanto las presentes
como las futuras.
En el capítulo I se describe la metodología de la investigación, los objetivos que se
pretenden alcanzar y una breve síntesis del tema a desarrollar.
En el capítulo II se describe el concepto de apalancamiento financiero en las
empresas.
Las entidades utilizan herramientas como el apalancamiento que son estrategias
para incrementar las utilidades de tal forma que se superen utilidades que se
obtiene con el capital propio. Se conocen dos clases de apalancamiento; el
Apalancamiento Operativo y el Apalancamiento Financiero.
El Apalancamiento Operativo denominado primario por algunos y el Financiero
como secundario, los dos ejercen palanca para lograr más fácilmente lo que de
otra manera consumiría mayor esfuerzo. Una operación apalancada tiene mayor
rentabilidad con respecto al capital que se ha invertido.
Así mismo se detalla las ventajas y riesgos que se deben analizar al implementar
estas estrategias en los negocios. Como por ejemplo cuanta más deuda se utilice,
mayor será el apalancamiento financiero. Se tendrá un alto grado de
apalancamiento financiero y eso quiere decir que tendrán altos pagos de interés
sobre deuda, lo que afecta negativamente las ganancias. También puede generar
mayores pérdidas en caso de no llegar al nivel de ingresos esperados.
CAPITULO I
3
1.1 Metodología
En el desarrollo de la investigación se utilizó el método descriptivo, revisando
revistas científicas, noticias, documentos, que amplía el tema de franquicias en
Guatemala, sus asociaciones, quien los asesora, etc.
1.2 Objetivo de la investigación
Conocer el concepto de apalancamiento, clases de apalancamiento, sus fórmulas
y sus riesgos que corren las empresas al incurrir en el apalancamiento.
1.3 Síntesis
CAPITULO II FUNDAMENTACIÓN TEORICA
4
2.1 APALANCAMIENTO
Se denomina apalancamiento en el mundo financiero de las unidades
empresariales, a la estrategia que se utiliza para incrementar las utilidades de tal
forma que se superen las utilidades que se obtienen con el capital propio.
De acuerdo con Besley y Brigham (2000) el apalancamiento se define como el
momento en que una empresa crea costos fijos asociados, ya sea a sus ventas o
a sus operaciones de producción.
Las diversas formas de apalancamiento son todas herramientas que pueden
coadyuvar a la mejor eficiencia de la empresa. Todas producen resultados más
que proporcionales al cambio en la variable que se modifica, pero todas aumentan
el riesgo de insolvencia, por cuanto elevan el punto de equilibrio. Su uso, por
consiguiente, tiene que ser muy bien analizado, incluso a la luz de factores no
financieros.
2.1.1 CLASES DE APALANCAMIENTO
Técnicamente se conocen dos clases de apalancamiento; el Apalancamiento
Operativo y el Apalancamiento Financiero. La combinación de estos dos
apalancamientos se le denomina apalancamiento total.
2.1.1.1 APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento operativo es básicamente convertir costos variables en costos
fijos logrando que a mayores rangos de producción menor sea el costo por unidad
producida.
El apalancamiento operacional aparece en el proceso de modernización de las
empresas. Estas sustituyen mano de obra por equipos cada día más complejos.
En este camino, el operario que antaño manejaba una fresadora se convierte hoy
en un técnico, o hasta en un ingeniero, que programa y opera una máquina
con control numérico computarizado, que realiza múltiples operaciones con gran
precisión y rapidez. Los costos variables bajan, pues decrece el número
de obreros tradicionales, se disminuye el desperdicio, se gana tiempo, se mejora
la calidad y se reduce el trabajo. Los costos fijos se incrementan, porque la
5
máquina necesita soporte de ingenieros, de sistemas, de mantenimiento, etc.
También aparece el cargo por depreciación, y los intereses inherentes a la
deuda en que se incurrió para comprarla, o, en su defecto, los costos de
oportunidad de dicha maquinaria.
Se dice que una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo cuando
un alto porcentaje de los costos totales es fijo. En lo que corresponde a la
empresa, un alto grado de apalancamiento operativo significa que un cambio en
ventas relativamente pequeño, dará como resultado un gran cambio en ingreso de
operación.
Es importante manifestar que el apalancamiento operacional juega un papel
muy representativo en el desarrollo económico de una empresa comercial, por
ello, el administrador debe permanentemente actuar en función de disminuir los
costos fijos, lo cual redunda en beneficios económicos que al final del ejercicio,
se ven reflejados en el estado de resultados.
Si se decide comprar máquinas computarizadas que cumplen varias funciones a la
vez y a mayor velocidad, estaría reduciendo considerablemente la mano de obra
por consiguiente reduciría el costo variable, pero aumentaría el costo fijo por la
compra de las máquinas computarizadas que deberá ajustarce al proceso de
depreciación por desgaste. Obteniendo que podrá aumentar su producción sin
temor a un aumento en sus costos variables y permitiendo que por simple lógica,
a mayor producción se reduzca el costo fijo por unidad.
¿Cuál es la fórmula que nos permite conocer el apalancamiento operativo?
La fórmula que nos permite conocer en qué grado se está utilizando el
apalancamiento operativo en la unidad de negocios es la siguiente:
Primero recordemos algunas convenciones:
GAO = Grado de apalancamiento operativo.
UAII = Utilidad antes de impuestos e intereses.
Vtas = Ventas.
MC = Margen de contribución
Δ% = Cambio porcentual o porcentaje de cambio
Ahora sí, existen dos fórmulas para hallar el grado de apalancamiento
operativo:
MC Δ% UAII
6
1) GAO = ------ 2) GAO = -----------
UAII Δ% Vta
Suponga que tiene la siguiente información para el año 2011 de su industria:
La capacidad de producción es de 27.000 unid, el Volumen de producción y
ventas es de 18.000 unid, el precio de venta por unidad es de $1.600,00, el costo
variable unitario es de $1.000,oo, los costos y gastos fijos de operación son de $4
´500.000. El pronóstico para el año 2012 se considera en un aumento en
producción y ventas del 12%. Su misión es conocer el grado de impacto en su
utilidad bruta operacional GAO y compruébalo.
El planteamiento se ve así:
Capacidad de producción 27.000 unidades
Volumen de producción y ventas 18.000 unidades
Precio de venta unidad $1.600
Costo variable unitario $1.000
Costo y gastos fijo de operación $4.500.000
El estado de resultados sería el siguiente:
Ventas (18.000 X $1.600) $ 28.800.000
- Costo variable (18.000 X $1.000 ) $ 18.000.000
= Margen de contribución $ 10.800.000
- Costos y gastos fijos de operación $ 4.500.000
= Utilidad operacional UAII $ 6.300.000
Si utilizamos la fórmula 1
MC 10.800.000
1) GAO = ------ GAO = ---------------- = 1.7143
UAII 6.300.000
Interpretación: por cada punto de incremento en el margen de contribución, a partir
de 18.000 unidades de producción y hasta 27.000, la utilidad operacional antes de
intereses e impuestos se incrementará en 1.7143 puntos.
7
Ahora desde el estado de resultados pronosticado, haga la misma operación pero
disminuyendo en el mismo porcentaje establecido.
Sus estados de resultados se verán así:
ESTADO DE DISMINUCIÓ 12 PRONOSTIC AUMENT 12
RESULTADOS N % O INICIAL O %
Ventas 25.344.000 28.800.000 32.256.000
- Costo variable 15.840.000 18.000.000 20.160.000
= Margen de
contribución 9.504.000 10.800.000 12.096.000
- Costos y gastos fijos
de operación 4.500.000 4.500.000 4.500.000
= Utilidad operacional
UAII 5.004.000 6.300.000 7.596.000
Utilizar la fórmula 2 para el aumento.
Δ% UAII (UAII aumento / UAII pronóstico) - 1
GAO = ------------ = -------------------------------------------------------- = ?
Δ% Vta (Vtas aumento / Vtas pronóstico) - 1
(7.596.000 / 6.300.000) - 1
GAO = ---------------------------------------- = 1.7143
(32.256.000 / 28.800.000) - 1
Como se puede apreciar el GAO es igual a 1.7143.
8
Interpretación: por cada punto de incremento en ventas, a partir de 18.000
unidades de producción y hasta 27.000 unidades, la utilidad operacional antes de
intereses e impuestos se incrementará en 1.7143 puntos.
Ahora utilizar la fórmula 2 para la disminución.
Δ% UAII 1 - (UAII disminución / UAII pronóstico)
GAO = ------------- -------------------------------------------------------- = ?
Δ% Vta 1 - (Vtas disminución / Vtas pronóstico)
1 - (5.004.000 / 6.300.000)
GAO = ----------------------------------------- = 1.7143
1 - (25.344.000 / 28.800.000)
Como se puede apreciar el GAO es igual a 1.7143.
Interpretación: por cada punto de disminución en ventas, a partir de 18.000
unidades, la utilidad operacional antes de intereses e impuestos se disminuirá en
1.7143 puntos.
2.1.1.2 APALANCAMIENTO FINANCIERO
Meigs, Williams, Haka y Bettner (2000) identifican el concepto como: la utilización
de dinero financiado por alguien más, ya sea persona física, moral o instituciones
de crédito, para la producción de un mayor rendimiento.
Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales
propios. La variación resulta más que proporcional que la que se produce en la
rentabilidad de las inversiones. La condición necesaria para que se produzca el
apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea
mayor que el tipo de interés de las deudas. (Meza, Financiero, & 2010.)
9
Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras
de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operación en el momento
presente.
Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organización en relación con
su activo o patrimonio. Consiste en utilización de la deuda para aumentar
la rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como la relación entre
deuda a largo plazo más capital propio.
Se considera como una herramienta, técnica o habilidad del administrador, para
utilizar el Costo por el interés Financieros para maximizar Utilidades netas por
efecto de los cambios en las Utilidades de operación de una empresa.
Es decir: los intereses por préstamos actúan como una PALANCA, contra la cual
las utilidades de operación trabajan para generar cambios significativos
en las utilidades netas de una empresa.
El apalancamiento financiero es básicamente el uso de la deuda con terceros. En
este caso la unidad empresarial en vez de utilizar los recursos propios, accede a
capitales externos para aumentar la producción con el fin de alcanzar una mayor
rentabilidad.
Sigamos con el mismo ejemplo para entenderlo mejor si se decide comprar las
máquinas computarizadas haciendo uso de la deuda se tendrán que pagar
intereses por la deuda contraída, recordemos que los gastos financieros
(intereses) en que se incurra son gastos fijos que afectarán el costo por unidad
producida.
En el caso de las sociedades anónimas, sociedades anónimas simplificadas y en
las comanditas por acciones utilizan el apalancamiento financiero para lograr
maximizar el rendimiento en las utilidades por acción cuando existe un incremento
en las utilidades operacionales (utilidades antes de impuestos e intereses), gracias
a la inversión de la deuda en activos de producción.
El apalancamiento Financiero se podría definir como la capacidad de la empresa
para emplear los cargos financieros fijos con el fin de aumentar al máximo los
efectos de los cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos sobre
utilidades por acción.
10
CLASIFICACIÓN DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO
a) Positiva
b) Negativa
c) Neutra
a) Apalancamiento Financiero Positivo: Cuando la obtención de fondos
proveniente de préstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de
rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es mayor a
la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos.
b) Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtención de fondos
provenientes de préstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa
de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es menor
a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los
préstamos.
c) Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtención de fondos
provenientes de préstamos llega al punto de indiferencia, es decir,
cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la
empresa, es igual a la tasa de interés que se paga por los fondos
obtenidos en los préstamos.
11
¿Cuál es la fórmula que nos permite conocer el apalancamiento financiero?
La fórmula que nos permite conocer en qué grado se está utilizando el
apalancamiento financiero en la unidad de negocios es la siguiente:
Primero agreguemos otras convenciones:
GAF = Grado de apalancamiento financiero.
UAI = Utilidad antes de impuestos.
UPA = Utilidad por acción.
Ahora sí, también existen dos fórmulas para hallar el grado de apalancamiento
financiero:
UAII Δ% UPA
1) GAF = ------- 2) GAF = -------------
UAI Δ% UAII
Se va a continuar con el mismo ejemplo:
Suponga que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 50% sobre la
inversión que esta asciende a $12´000.000, tendría un monto de deuda de $6
´000.000. El costo de la deuda se calcula en 20% anual y se estima una tasa de
impuestos del 33% y se debe tener en cuenta la reserva legal, el patrimonio de la
empresa es de $12.500.000 y está representado en 800 acciones. Con los datos
anteriores complemente la estructura del estado de resultados y mida el GAF y
compruébalo.
Se plantea:
Inversión inicial $12.000.000
Nivel de endeudamiento 50%
Monto de la deuda $6.000.000
Costo de la deuda 20%
Tasa de impuestos 33%
Reserva legal 10%
Patrimonio $12.500.000
Número de acciones 800
12
PRONOST
DISMINUC 12 ICO AUMEN 12
ESTADO DE RESULTADOS IÓN % INICIAL TO %
Ventas 25.344.000 28.800.000 32.256.000
- Costo variable 15.840.000 18.000.000 20.160.000
= Margen de contribución 9.504.000 10.800.000 12.096.000
- Costos y gastos fijos de operación 4.500.000 4.500.000 4.500.000
= Utilidad operacional UAII 5.004.000 6.300.000 7.596.000
Intereses financieros 1.200.000 1.200.000 1.200.000
Utilidad operacional antes de
impuestos UAI 3.804.000 5.100.000 6.396.000
Provisión para impuestos 1.255.320 1.683.000 2.110.680
Utilidad neta 2.548.680 3.417.000 4.285.320
Reserva legal 254.868 341.700 428.532
Utilidad después de reserva legal 2.293.812 3.075.300 3.856.788
Utilidad por acción UPA 2.867 3.844 4.821
Por la fórmula 1 se resuelve así:
UAII 6.300.000
1) GAF = ------- = ---------------- = 1,2353
UAI 5.100.000
Interpretación: por cada punto de incremento en la utilidad operativa antes de
intereses e impuestos a partir de 18.000 unidades de producción y hasta 27.000
unidades, la utilidad antes de impuestos se incrementará 1,2353 en puntos.
Ahora por la fórmula 2 para aumento se comprueba así:
Δ% UPA (UPA aumento / UPA pronóstico) -1
GAF = -------------- = -------------------------------------------------
Δ% UAII (UAII aumento / UAII pronóstico) - 1
(4.821 / 3.844) -1
GAF = ------------------------------------- = 1,2353
(7.596.000 / 6.300.000) - 1
Interpretación: por cada punto de incremento en la utilidad operativa antes de
intereses e impuestos a partir de 18.000 unidades de producción y hasta 27.000,
la utilidad por acción se incrementará en 1,2353 puntos.
13
La fórmula 2 par disminución se comprueba así:
Δ% UPA (UPA disminución / UPA pronóstico) -1
GAF = -------------- = -----------------------------------------------------
Δ% UAII (UAII disminución / UAII pronóstico) - 1
(2.867 / 3.844) -1
GAF = -------------------------------------- = 1,2353
(5.004.000 / 6.300.000) - 1
Interpretación: por cada punto de disminución en la utilidad operativa antes de
intereses e impuestos a partir de 18.000 unidades de producción, la utilidad por
acción se disminuirá en 1,2353 puntos.
2.2 PARA QUE SIRVE EL APALANCAMIENTO FINANCIERO?
Cuando se utiliza el apalancamiento financiero es porque se logra invertir más
dinero del que realmente se tiene y así podemos obtener más beneficios que sí
hubiera sido únicamente el capital disponible. Una operación apalancada tiene
mayor rentabilidad con respecto al capital que se ha invertido.
Cuanta más deuda se utilice, mayor será el apalancamiento financiero. Se tendrá
un alto grado de apalancamiento financiero y eso quiere decir que tendrán altos
pagos de interés sobre deuda, lo que afecta negativamente las ganancias.
2.3 VENTAJAS DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO
En primer lugar, tenemos que su cálculo es casi inmediato debido a que los
datos necesarios para ello son fáciles de obtener gracias a los estados
contables, por ejemplo desde el balance.
Su resultado es útil y de interpretación sencilla, aunque bien es cierto que esa
interpretación no se tiene porqué acatar estrictamente, por lo comentado
anteriormente de libertad de cada empresa.
Podríamos identificar negocios o inversiones rentables, esto es porque gracias
a su cálculo y su estimación del coste del endeudamiento sabremos en que
situación nos encontramos y si ese negocio es menos costoso que los que
llevamos en ese momento, y sin olvidar el riesgo a asumir.
14
2.4 RIESGO FINANCIERO Y RIESGO DE INSOLVENCIA
Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no
poder cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos
fijos, también aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para
cubrir los costos financieros.
El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que
los pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel
alto de utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa
no puede cubrir estos pagos, puede verse obligada a cerrar por aquellos
acreedores cuyas reclamaciones estén pendientes de pago
El administrador financiero tendrá que decir cuál es el nivel aceptable de
riesgo financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses
financieros, esta justificado cuando aumenten las utilidades de operación y
utilidades por acción, como resultado de un aumento en las ventas netas.
Se corre el riesgo de la insolvencia, es decir, no tener suficiente efectivo con el
cual cubrir las obligaciones que son fijas, cuando se eleva el punto de equilibrio.
Los intereses hay que pagarlos. Puede que el capital de lo debido se logre
refinanciar pero los intereses son exigibles, y los bancos se vuelven más duros
cuando perciben dificultades, haciéndose más exigentes en el servicio de la
deuda. Sin embargo, usar más deuda que capital propio, dándose una
rentabilidad mayor que el costo de los créditos, hace que la rentabilidad de lo
invertido realmente por los propietarios vaya aumentando con la mayor
proporción de deuda, hasta el límite hipotético de la rentabilidad infinita, cuando
una inversión que renta más del costo de fondos se acomete exclusivamente
con deuda. Obviamente, las utilidades disminuyen, puesto que hay que cubrir los
intereses. No obstante, esta disminución se traduce en aumento de rentabilidad
a los socios, siempre y cuando haya una marginalidad positiva en el uso de
fondos ajenos.
2.5 APALANCAMIENTO TOTAL
15
Concepto.- Cuando el apalancamiento financiero se combina con el
apalancamiento operativo, el resultado se conoce como apalancamiento total o
combinado. El efecto de combinar el apalancamiento financiero y el operativo
es una amplificación en dos pasos de cualquier cambio en las ventas que
logra un cambio relativo en las utilidades por acción más grande. Una medida
cuantitativa de esta sensibilidad total de las utilidades por acción de una
empresa a un cambio en las ventas en ella, se conoce como el grado de
apalancamiento total.
Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por
acción de la empresa, por el producto del apalancamiento de operación y
financiero.
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de
equilibro es relativamente alto, y los cambio en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o “Apalancado” sobre las utilidades. En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades; cuanto más sea el factor de apalancamiento, más altos será el
volumen de las ventas del punto de equilibrio y más grande será el
impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de
las ventas.
2.6 RIESGO TOTAL
Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir
el producto del riesgo de operación y riesgo financiero.
Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de operación y
financiero, se denomina apalancamiento total, el cual esta relacionado con el
riesgo total de la empresa.
En conclusión, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la
empresa mayor será el nivel de riesgo que esta maneje.
16
2.7 RAZONES DE APALANCAMIENTO
Las razones de apalancamiento, que miden las contribuciones de los
propietarios comparadas con la financiación proporcionada por los acreedores de
la empresa, tienen algunas consecuencias.
Primero, examinan el capital contable, o fondos aportados por los
propietarios, para buscar un margen de seguridad. Si los propietarios han
aportado sólo una pequeña proporción de la financiación total. Los riesgos de la
empresa son asumidos principalmente por los acreedores.
Segundo, reuniendo fondos por medio de la deuda, los propietarios obtienen
los beneficios de mantener el control de la empresa con una inversión limitada.
Tercero, si la empresa gana más con los fondos tomados a préstamo que lo que
paga de interés por ellos, la utilidad de los empresarios es mayor.
En el primer caso, cuando el activo gana más que el costo de las deudas, el
apalancamiento es favorable; en el segundo es desfavorable.
Las empresas con razones de apalancamiento bajas tienen menos riesgos de
perder cuando la economía se encuentra en una recesión, pero también son
menores las utilidades esperadas cuando la economía esta en auge. En
otras palabras, las empresas con altas razones de apalancamiento corren
el riesgo de grandes pérdidas, pero tienen también, oportunidad de obtener
altas utilidades.
Las perspectivas de grandes ganancias son convenientes, pero los
inversionistas son reacios en correr riesgos. Las decisiones acerca del uso
del equilibrio deben comparar las utilidades esperadas más altas con el riesgo
acrecentado.
En la práctica, el apalancamiento se alcanza de dos modos. Un enfoque consiste
en examinar las razones del balance general y determinar el grado con que los
fondos pedidos a préstamo han sido usados para financiar la empresa. El otro
17
enfoque mide los riesgos de la deuda por las razones del estado de pérdidas y
ganancias que determinan el número de veces que los cargos fijos están
cubiertos por las utilidades de operación. Estas series de razones son
complementarias y muchos analistas examinan ambos tipos de razones de
apalancamiento.
18
CONCLUSION
Las empresas recurren a deuda externa, ya que es menos costosa que la deuda
con accionista. El apalancamiento financiero es cuando la empresa recurre a
deuda preferentemente que a capital común de accionistas para financiar
proyectos.
El apalancamiento es importante para una entidad ya que a través de este el
inversionista tiene la posibilidad de mantener una posición de mercado con solo
una pequeña parte del efectivo de la misma, lo que disminuye el riesgo para los
capitales propios.
Un apalancamiento favorable, es el indicador de una posición favorable de la
empresa para generar utilidades e inversamente un apalancamiento desfavorable,
refleja una posición débil para generar utilidades, aumenta los riesgos de
operación, dado que provoca menor flexibilidad o mayor exposición a la
insolvencia o incapacidad de atender los pagos.
El uso apropiado del endeudamiento es una vía para conseguir mejorar la
rentabilidad sobre los recursos propios de la empresa y, en consecuencia, generar
valor para el accionista. La clave está en gestionar con acierto la cantidad de
deuda asumida, para lo que es esencial mantener una actitud proactiva que se
base en el conocimiento del negocio y en las perspectivas sobre su evolución
futural.
19
E-GRAFIA
http://ecas.cl/index.php/comunidad/57-apalancamiento
http://descuadrando.com/Apalancamiento_financiero
https://www.pymesyautonomos.com/reflexiones/cinco-ventajas-del-
apalancamiento-financiero
https://www.gerencie.com/apalancamiento-financiero.html
http://www.aempresarial.com/servicios/revista/
241_9_LQPCEQKBAPITOJLOLTSKCAHKEKCYANGLEVOJMZLMOTGDCSSOLL
.pdf
http://catarina.udlap.mx/u_dl_a/tales/documentos/lad/soriano_a_j/capitulo2.pdf
20
