CONCEPTO FINANCIERO
1.Supongamos una inversión a un año de importe 1.000.- euros que reporta un 15% anual exento de impuestos. Para financiar
esta inversión utilizamos 650.- € de los fondos propios de la compañía y 350.- de un préstamo al 6% anual.
El rendimiento de la inversión será del 15% sobre 1.000.-€, es decir de 150.-euros.
15% de 1,000 = 150
Este rendimiento, antes de retribuir al accionista, debe asumir el coste financiero de la deuda.
6% de 350 = 21
Dicho coste financiero es del 6% sobre 350, por tanto asciende a 21.-€.
Descontado el coste de la financiación tenemos el rendimiento que puede destinarse a retribución del accionista, es decir, la
rentabilidad, en nuestro ejemplo 129.-€:
150 – 21 = 129
Siendo 650.-€ los fondos propios destinados a este proyecto de inversión, el importe de 129.-€ significa el 19’85% de rentabilidad,
claramente superior al rendimiento del 15% ofrecido por la inversión.
Siendo BAT beneficio antes de impuestos y BAII beneficio antes de intereses e impuestos,
Apalancamiento financiero será de 1’32.- ( 1.000 / 650 x 129 / 150 )
2.Razonar si el ratio de endeudamiento que presenta la empresa es el adecuado teniendo en cuenta que los datos que arroja la
contabilidad a la fecha de cierre del ejercicio son los siguientes:
Existencias 20.000 Proveedores 19.000
Maquinaria 35.000 Reserva legal 7.000
Clientes 16.000 Pérdidas y ganancias 25.000
Bancos 42.000 Efectos a pagar a corto plazo 32.000
Imposiciones a largo plazo 8.000 Acreedores por prestación de servicios 5.000
Elementos de transporte 25.000 Proveedores de inmovilizado a largo plazo 12.000
Créditos a corto plazo 4.000 Capital social 50.000
Lo primero que vamos a hacer es calcular el importe del pasivo y del patrimonio neto.
Patrimonio neto
Reserva legal 7.000
Pérdidas y ganancias 25.000
Capital social 50.000
Total patrimonio neto 82.000
Pasivo
Proveedores 19.000
Efectos a pagar a corto plazo 32.000
Acreedores por prestación de servicio 5.000
Proveedores de inmovilizado a largo plazo 12.000
Total pasivo 68.000
Ratio de endeudamiento = Pasivo / Patrimonio Neto = 68.000 / 82.000 = 0,83
El resultado significa que por cada euro que la empresa posee de patrimonio neto tiene 0,83 de deuda, es un endeudamiento
resulta excesivo.
3.“Telémaco, S.L.” tiene un patrimonio neto de 100.000 euros y un pasivo compuesto por las siguientes partidas:
-Efectos comerciales a pagar a corto plazo 6.000
-Proveedores de inmovilizado a largo plazo 13.000
-Proveedores 8.000
-Acreedores 14.000
-Deudas con entidades de crédito a largo plazo 1.000
-Organismos de la seguridad social acreedores 5.000
-Otras deudas a largo plazo 12.000
Calcular: ratio de endeudamiento, ratio de endeudamiento a corto plazo y ratio de endeudamiento a largo plazo.
Para aplicar las fórmulas necesitamos conocer el importe del pasivo, pasivo corriente, y pasivo no corriente (el dato del
patrimonio neto ya lo tenemos):
Pasivo corriente = Ef. Com. a pagar a C.P. + Proveedores + Acreedores + Org. Seg. Soc acreedores
Pasivo corriente = 6.000 + 8.000 + 14.000 + 5.000 = 33.000
Pasivo no corriente = Prov. Inmov. a L.P. + Deudas con ent. de créd. a L.P. + Otras deudas a L.P.
Pasivo no corriente = 13.000 + 1.000 + 12.000 = 26.000
Pasivo = pasivo corriente + pasivo no corriente
Pasivo = 33.000 + 26.000 = 59.000
Aplicamos las fórmulas:
Ratio de endeudamiento = Pasivo / Patrimonio neto = 59.000 / 100.000 = 0,59
Ratio de endeudamiento a corto plazo = Pasivo corriente / Patrimonio neto = 33.000 / 100.000 = 0,33
Ratio de endeudamiento a largo plazo = Pasivo no corriente / Patrimonio neto = 26.000 / 100.000 = 0,26
BALANCE DE SITUACIÓN
1.Vamos a analizar la estructura económica-financiera de una economía familiar. Miguel tiene una vivienda valorada en
250.000 €, además de un vehículo que tiene un valor de 32.000 € y en el banco tiene una cuenta con 4.500 €. Por otra parte, un
amigo suyo le debe 15.000 € en un dinero que le prestó Miguel. También tiene un préstamo con el banco de 8.000 € para la
compra del coche y un préstamo hipotecario de 54.000 € sobre su vivienda. ¿Cómo será el hipotético balance de situación?
Balance de la estructura económica-financiera
Activo Pasivo
Coche 32.000 Recursos propios 239.500
Vivienda 250.000 Recursos ajenos 62.000
Banco 4.500 Total pasivo 301.500 euros
Crédito 15.000
Total activo 301.500 euros
FONDO DE MANIOBRA
1.A partir del siguiente balance, ¿Cuál será el fondo de maniobra?
ACTIVO IMPORTE PASIVO IMPORTE
Inmovilización material 1.100 Fondos propios 239.500
Inmovilización no material 225 Pasivo exigible a largo plazo 675
Total inmovilizado 1325 Total capitales permanentes 1525
Existencias 400 Proveedores 600
Deudores 300 Pasivo exigible a corto plazo 600
Tesorería 100 Proveedores 600
Total activo circulante 800 Total pasivo circulante 600
Total activo 2125 Total pasivo 2125
Fondo de maniobra= activo circulante o corriente - el pasivo circulante
FM= 800 - 600 = 200 €
1.Una empresa industrial compró a crédito durante 2010 materias primas por importe de 10.000 euros, y su nivel medio de
existencias en el almacén fue de 500 euros. La deuda media con proveedores fue de 1.000 euros. El coste de la producción
obtenida por la empresa durante ese periodo fue de 120.000 euros mientras que el valor medio de productos en curso de
fabricación fue de 6.000 euros. Por otro lado, el coste de los productos vendidos ascendió a 210.000 euros, mientras que el
nivel medio de existencias en almacén de productos acabados fue de 12.000 euros. Las ventas valoradas a precio de venta, y
realizadas a clientes supusieron 260.000 euros y el saldo medio de los créditos a clientes fue de 42.000 euros
¿Cuál es el Periodo Medio de Maduración económico? ¿Y el financiero? Los datos son los siguientes:
Compras: 10.000; Media Existencias: 500; ROTalm = 20; PMa=18 días
Compras: 10.000; Media Proveedores: 1.000; ROTprov=10; PMp=36 días
Coste producción: 120.000; Media PC: 6.000; ROTfab = 20; PMf=18 días
Coste ventas: 210.000; Media PT: 12.000; ROTvtas=17,5; PMv=20,57 días
Ventas: 260.000; Media sdo Clientes: 42.000; ROTc=6,19; PMc=58,15 días
Por tanto, cada uno de los periodos solicitados son:
PMM Económico: PMM Financiero:
PMa+PMf+PMv+PMc = 18 + 18 + 20,57 + 58,15 = 114,72 días PMM Económico – PMp = 114,73 – 36 = 78,72 días
Coeficiente básico de financiación
1.Una empresa presenta los siguientes elementos patrimoniales:
Activos fijos: 650.000
Deudores por operaciones de tráfico: 2.000
Clientes: 125.000
Inversiones financieras temporales: 27.000
Tesorería: 12.000
Pasivo fijo: 217.000
Proveedores: 140.000
Existencias: 35.000
Deudas a corto plazo: 28.000
Acreedores por operaciones de tráfico: 1.000
Reservas: 1.000
Capital social: X
Ordena el balance de situación, calcula el coeficiente básico de financiación e interpretarlo.
1º paso debemos ordenar los elementos patrimoniales de menor a mayor grado de liquidez:
ACTIVO FIJO 650.000
ACTIVO CIRCULANTE 201.000 → (sería la suma de lo de abajo) ↴
35.000 Existencias
2.000 Deudores por operaciones de tráfico
125.000 Clientes
27.000 Inversiones financieras temporales.
12.000 Tesorería
851.000 ACTIVO → Activo fijo + Activo circulante
NETO 465.000 → suma de lo de abajo ↴
464.000 Capital
1.000 Reservas
PASIVO FIJO 217.000
PASIVO CIRCULANTE 169.000 → (sería la suma de lo de abajo) ↴
1.000 Acreedores por operaciones de tráfico
140.000 Proveedores
28.000 Deudas a corto plazo
386.000 PASIVO → Pasivo fijo + Pasivo circulante
NETO + PASIVO= 851.000
2º paso será determinar el FMN. Para ello debemos tener en cuenta las cuentas de circulante de carácter operativo, es decir, las
no financieras, teniendo en cuenta que las de activo suman y las de pasivo restan:
FMN = EXISTENCIAS + DEUDORES POR OT + CLIENTES – ACREEDORES POR OT – PROVEEDORES = 21.000 EUR
De este modo, las inversiones permanentes serán:
IP = ACTIVO FIJO + FMN = 671.000
Y los capitales permanentes:
CP = NETO + PASIVO FIJO = 682.000
Por lo que el coeficiente básico de financiación será:
CBF = 682.000 / 671.000 = 1,016
Al ser ligeramente superior a la unidad, podemos concluir que el grado de equilibrio financiero de la empresa es prácticamente
perfecto.
“SCRIP DIVIDENDS”, “SCRIP ISSUE” O DERECHOS DE ASIGNACIÓN GRATUITA
1.Una empresa se plantea dos alternativas, partiendo de un neto de 500.000 EUR que incluye 60.000 EUR de beneficios
pendientes de repartir y 20.000 acciones en circulación de 20 EUR de nominal: entregar “scrip dividends” o dividendos
normales.
Determina el valor teórico de cotización inicial de las acciones y el que quedaría tras cada una de las operaciones
contempladas.
La cotización teórica inicial de las acciones vendría dada por el cociente entre el neto inicial y el volumen de acciones en dicho
momento:
VALOR TEÓRICO INICIAL ACCIONES= NETO INICIAL / VOL ACCIONES DEL MOMENTO =500.000 / 20.000 = 24 EUR.
En caso del reparto de “scrip dividends” el neto se mantendrá en 500.000 EUR, pero el número de acciones aumentará:
REPARTO DE “SCRIP DIVIDENDS”= BENEFICIO PENDIENTE DE REPARTO / VALOR NOMINAL= 60.000 / 20 = 3.000
20.000 acciones del momento + los 3000 del resultado del reparto= 23.000 ↴
COTIZACIÓN TEÓRICA DE “SCRIP DIVIDENDS”= NETO INICIAL/ VALOR NOMINAL TOTAL=500.000 / 23.000 = 21,74 EUR.
Con el reparto de dividendos normales, las acciones continuarán siendo 20.000 pero el neto tras repartir los dividendos quedará:
REPARTO DIVIDENDOS NORMALES = NETO INICIAL - BENEFICIO PENDIENTE REPARTO= 500.000 – 60.000 = 440.000 EUR
MODO COTIZACIÓN TEÓRICA= TOTAL REPARTO DIVIDENDO / VOLUMEN ACCIONES DEL MOMENTO= 440.000 / 20.000 = 22
EUR.
MÉTODO AMORTIZACIÓN
1.Si compras un nuevo ordenador para tu negocio, y este tiene un valor de 2.000 € y su duración aprox de 7 años.
a) Cuál es la cuota de amortización anual.
Amortización inicial= Valor inicial / Vida útil estimada = 2000 / 7= 285,71 € va disminuyendo su valor por año.
b) Si han pasado tres años desde que se ha comprado el ordenador, que valor tiene ahora:
Amortización decreciente = Valor inicial - (cuota de amortización x años transcurridos)= (2000 - (285,71 x 3))= 1.142,87 €
c) ¿Cuánto habrás amortizado el ordenador de aquí a 5 años?
Fórmula de amortización creciente = (Valor inicial / Vida útil estimada) x años transcurridos= 2000 / 7 x 5=1.428,57€
2.Se adquiere el 01.01.01 un inmovilizado nuevo por 3.000 euros. La vida útil es de cinco años y no tiene valor residual.
Calcular la cuota de amortización por los distintos métodos:
a) Método lineal o según tablas
3000-0 / 5 = 600 (cada ejercicio)
b) Método de porcentaje constante
100% / 5 años = 20%
% constante = 20% x 2 = 40%
FECHA ANUALIDAD VALOR PENDIENTE DE AMORTIZAR
01.01.01 – 3.000 – 0
31.12.01 40% x 3.000 = 1.200 1.800
31.12.02 40% x 1.800 = 720 1.080
31.12.03 40% x 1.080 = 432 648
31.12.04 40% x 648 = 259,20 388,80
31.12.05 388,80 0
3000 - 0 = 3000 = 200 (cuota por dígito)
5+4+3+2+1 15
c)Método números dígitos
Creciente Decreciente
Año 01: 200 x 1 = 200 Año 01: 200 x 5 = 1.000
Año 02: 200 x 2 = 400 Año 02: 200 x 4 = 800
Año 03: 200 x 3 = 600 Año 03: 200 x 3 = 600
Año 04: 200 x 4 = 800 Año 04: 200 x 2 = 400
Año 05: 200 x 5 = 1.000 Año 05: 200 x 1 = 200
3. Una empresa adquiere un activo por 50.000 euros a comienzos de año. Acudimos al cuadro de amortizaciones y vemos que
para este activo el coeficiente máximo es del 25% en un período máximo de 8 años. La empresa quiere amortizar lo máximo, así
que opta por amortizar en 4 años. (Método del porcentaje constante)
– Si la vida útil es inferior a cinco años el coeficiente es 1,5.
– Si la vida útil es igual o superior a cinco años e inferior a ocho años el coeficiente es 2.
– Si la vida útil es superior a ocho años el coeficiente es 2,5.
El porcentaje de amortización anual sería: 25% x 1,5 = 37,5%
Aplicado a los 4 años de amortización quedaría así:
1 año: Amortización= 18.750 € (= 50.000 x 37,5%)
Valor pendiente de amortizar= 31.250 € (50.000 – 18.750)
2 año: Amortización= 11.718,75 € (= 31.250 x 37,5%)
Valor pendiente de amortizar= 19.531,25 € (31.250 – 11.718,75)
3 año: Amortización= 7.324,21 € (= 19.531.25 x 37,5%)
Valor pendiente de amortizar= 12.207,04 € (19.531,25 – 7.324,21)
4 año: Amortización= 12.207,04 €
Valor pendiente de amortizar=0
En el último año, la empresa deberá amortizar todo lo que quede pendiente.
Autofinanciación por enriquecimiento
1.Una empresa tuvo un beneficio bruto de 55.000 EUR y pagó de impuesto de sociedades 13.750 EUR y unos dividendos de
16.500 EUR.Determina el pay-out.
El beneficio neto de la empresa será el que resulte de restar al beneficio bruto la cantidad destinada al pago del impuesto de
sociedades:
Beneficio neto= beneficio bruto - cantidad destinada a impuestos de sociedades= 55.000 – 13.750 = 41.250 EUR,
El pay-out será la proporción que los dividendos representan sobre dicho beneficio neto
Pay-out = Dividendos · 100 / Beneficio Neto= 16.500 x 100 / 41.250 = 40%.
Capitalización simple
1.Determina el montante que corresponde a un depósito de 500 EUR, cinco meses de duración y un tipo de interés simple del
5%.
Cn = C0 · (1 + i · n)→ Cn = 500 x (1 + 0,05 x 5 / 12) = 510,52 EUR
2. Si hemos obtenido un montante de 1.200 EUR tras 8 meses a un tipo de interés simple del 7,5%, ¿qué cantidad fue
depositada?
C0 = Cn / (1 + i · n)→ C0 = 1.200 / (1 + 0,075 x 8 / 12) = 1.142,86 EUR.
3.Indica la duración de una operación en la que se depositaron 5.000 EUR, obteniéndose un montante de 5.250 EUR y aplicando
un tipo de interés simple del 9%.
n = [(Cn / C0) - 1] / i→ n = [(5.250 / 5.000) - 1] / 0,09 = 0,5555555555 años
0,5555555555 x 12 = 6,666666666 meses [un año tiene 12 meses]
0,666666666 x 30 = 20 días [un mes tiene 30 días]
n = 6 meses y 20 días.
4.Determina el tipo de interés simple aplicado en una operación que ha durado 7 meses y 14 días, en la que se depositaron 900
EUR y se obtuvo un montante de 1.050 EUR.
n = 7 / 12 + 14 / 360 = 0,6222222 años
i = [(Cn / C0) - 1] / n→ i = [(1.050 / 900) - 1] / 0,62222222 = 0,26786 = 26,785%.
5.Indica el tipo de interés anual que corresponde a un tipo de interés simple trimestral del 2%.
i(m) = i / m→i = 4 x 0,02 = 0,08 = 8%.
6.Determina el montante que corresponde a un depósito de 600 EUR, siete meses de duración y un tipo de interés simple del
1,5% cuatrimestral.
i = 3 x 0,015 = 0,045 = 4,5%
Cn = 600 x (1 + 0,045 x 7 / 12) = 615,75 EUR
Pero también puede resolverse directamente considerando que 7 meses son 7/4 cuatrimestres:
Cn = 600 x (1 + 0,015 x 7 / 4) = 615,75 EUR.
7.Indica el tipo de interés simple semestral que corresponde a un tipo de interés simple anual del 6,5%.
i(2) = 0,065 / 2 = 0,0325 = 3,25%.
8.Calcula los intereses totales que corresponden a un montante de 30.000 EUR generado durante 8 meses a un tipo de interés
simple nominal del 4%.
j=i→ 4%
I = C0 · i · n→ I = 30.000 x 0,04 x 8 / 12 = 800 EUR.
9.Si introducimos 5.000 EUR en un depósito y recuperamos un montante de 5.180 EUR, ¿a cuánto han ascendido los intereses
totales?
I = Cn - C0→ 5.180 – 5.000 = 180 EUR.
Capitalización compuesta
1.Establece el montante obtenido por un depósito a 5 años de 1.250 EUR al 3,875% de interés compuesto.
Cn = C0 · (1 + i)n
Cn = 1.250 x (1 + 0,03875)5 = 1.511,70 EUR
2.¿Qué cantidad hemos depositado para obtener un montante de 13.216,24 EUR en 6 años, 11 meses y 28 días aplicando un 7%
de interés compuesto?
n = 6 + 11 / 12 + 28 / 360 = 6,994444444 años
C0 = Cn / (1 + i)n
C0=13.216,24 / (1 + 0,07)6,99444444 = 8.233,50 EUR.
3.¿Cuándo vence un capital de 18.000 EUR depositado el 01/12/2014 y que produce un montante de 25.000 EUR al 6,75% de
interés compuesto?
n = log (Cn / C0) / log (1 + i)
n = log(25.000 / 18.000) / log(1 + 0,0675) = 5,029190936 años
0,029190936 x 12 = 0,350291243 meses
0,350291243 x 30 = 10,5087 días -> 11 días
n = 12/12/2019.
4.Determina el tipo de interés compuesto de una operación en la que se depositan 9.080 EUR durante 3 años y se obtiene un
montante de 11.265 EUR.
i = (Cn / C0)1/n - 1
i = (11.265 / 9.080)1/3 – 1 = 0,07452 = 7,452%.
5.Encuentra el tipo de interés anual que corresponde a un tipo de interés mensual compuesto del 0,3%.
i(m) = (1 + i)1/m - 1
i = (1 + 0,003)12 – 1 = 0,0366 = 3,66%.
6.¿Cuál es el tipo de interés trimestral que corresponde a un tipo de interés anual compuesto del 4,25%?
i(m) = (1 + i)1/m - 1
i(4) = (1 + 0,0425)1/4 – 1 = 0,01046 = 1,046%.
7.Determina cuál ha sido el interés nominal de una operación a la que se le ha aplicado un tipo de interés mensual compuesto y
que en 20 meses ha producido un montante de 20.000 EUR a partir de un depósito inicial de 18.000 EUR.
i(12) = (20.000 / 18.000)1/20 – 1 = 0,005281926
j = i(m) · m
j = 0,005281926 x 12 = 0,063383114 = 6,338%.
8.¿Cuántos intereses generará un depósito a tres años de 70.000 EUR con un interés compuesto del 3,75%?
I = C0 · [(1 + i)n – 1]
I = 70.000 x [(1 + 0,0375)3 – 1] = 8.174 EUR.
9.Hemos obtenido un montante de 116.743,19 EUR en una operación de 4 años y medio al 3,5% de interés compuesto.
Determina la cuantía de los intereses.
C0 = 116.743,19 / (1 + 0,035)4,5 = 100.000 EUR
I = Cn - C0
I = 116.743,19 – 100.000 = 16.743,19 EUR.
Rentas
1.¿Cuánto vale en su inicio una renta unitaria pospagable de 25 términos a la que se aplica un interés del 3%?
2.¿Cuánto vale en su inicio una renta unitaria prepagable de 25 términos a la que se aplica un interés del 3%?
3.¿Cuánto vale ahora mismo una renta unitaria con 25 términos, el último de los cuales se hará efectivo hoy, a la que se aplica
un interés del 3%?
4.Cuánto vale ahora mismo una renta unitaria pospagable y perpetua, a la que se aplica un interés del 3%?
5.¿Cuánto vale ahora mismo una renta unitaria pospagable que se pagará mensualmente durante 25 años, a la que se aplica un
interés del 3%?
Debes tener en cuenta que, siempre que no se indique lo contrario, los tipos de interés que se dan son de carácter anual, por lo
que lo primero será obtener el tipo de interés mensual equivalente a un 3% anual:
i(12) = (1 + 0,03)1/12 = 0,002466269.
Además deberemos considerar el número total de términos, que será n = 25 x 12 = 300. Finalmente resolveremos la renta:
6.¿Cuánto vale ahora mismo una renta unitaria cuyo primer pago se producirá dentro de 10 periodos, que tendrá un total de 25
pagos y a la que se aplicará un interés del 3%? Debes tener en cuenta que si el primer pago se produce dentro de diez periodos,
el origen de la renta está diferido diez periodos en una renta prepagable (puesto que es aquella en la que el origen coincide con el
primer pago), pero está diferido un periodo menos en la renta pospagable (ya que los pagos se encuentran situados al final de
cada periodo en este tipo de rentas):
7.¿Cuánto vale ahora mismo una renta unitaria cuyo último pago se produjo hace 10 periodos, que tuvo un total de 25 pagos y a
la que se aplicó un interés del 3%?Debes tener en cuenta que si el último pago se produce hace de diez periodos, el origen de la
renta está anticipado diez periodos en una renta pospagable (puesto que es aquella en la que el final coincide con el último
pago), pero está anticipado un periodo menos en la renta prepagable (ya que los pagos se encuentran situados al comienzo de
cada periodo en este tipo de rentas):
8.Una empresa va a adquirir un equipo con la siguiente fórmula de pago: Considerando el vencimiento cero como el momento
de la entrega del bien y un tipo de interés del 4%, determina el valor de contado del bien que permite que se cumpla la
equivalencia financiera de la operación.
VENCIMIENTO CUANTÍA VENCIMIENTO CUANTÍA
-5 1.000 1 3.000
-4 1.000 2 3.000
-3 2.000 3 5.000
-2 2.000 4 5.000
-1 2.000 5 5.000
0 2.500
El valor de contado (valor en el momento de la entrega) puede calcularse considerando que los vencimientos correlativos que
tienen la misma cuantía constituyen cada uno de ellos una renta constante, por lo que podría expresarse (entre otras alternativas)
= 29.866,36 EUR.
Préstamos
1.El capital pendiente de amortizar de un préstamo ha pasado de 5.000 EUR a 4.500 EUR tras el pago de un término
amortizativo.
Teniendo en cuenta que ha sido de aplicación un tipo de interés del 1%, determina el importe de dicho término amortizativo.
La cuota de amortización puede calcularse por la diferencia entre el capital pendiente antes del pago del término amortizativo y
después de dicho pago:
As = Cs-1 - Cs = 5.000 – 4.500 = 500 EUR.
La cuota de intereses se obtiene directamente aplicando el tipo de interés sobre el capital pendiente antes del pago del término
amortizativo:
Is = 5.000 x 0,01 = 50 EUR.
El término amortizativo será la suma de los dos conceptos anteriores:
as = 500 + 50 550 EUR.
El préstamo americano
1.Determina los términos amortizativos de un préstamo americano de 425.000 EUR de nominal a diez años con liquidación
trimestral de intereses al 4%.
a1 = a2 = ... = an-1 = C0 · i
an = C0 · (1 + i)
El préstamo tendrá un total de 10 x 4 = 40 términos amortizativos.
Los 39 primeros consistirán únicamente en el pago de intereses, cuya cuantía vendrá determinada por el resultado de multiplicar
el nominal del préstamo por el tipo de interés trimestral equivalente al 4% anual: i(4) = 0,009853406; a1 a 39 = 425.000 x i(4) =
4.187,70 EUR.
El último término debe incluir además la devolución del principal: a40 = 425.000 + 4.187,70 = 429.187,70 EUR.
2.Calcula la cuota de constitución de un fondo de amortización de 425.000 EUR con aportaciones trimestrales durante diez
años a un 3,5% de interés.
El fondo tendrá un total de 10 x 4 = 40 aportaciones. El tipo de interés aplicable es el equivalente trimestral al 3,5% anual: i(4) =
0,008637446. Este planteamiento nos permite hallar la siguiente solución:
3.Una empresa constituye un préstamo americano de 5.000.000 EUR con un plazo de 4 años y términos amortizativos
mensuales al 3,75% de interés.
Al mismo tiempo constituye un fondo de amortización con misma periodicidad y un diferencial del 0,5%.
Tras abonar la 37ª cuota la empresa desea cancelar anticipadamente el préstamo habiendo pactado con la entidad financiera
una penalización del 0,4% sobre el capital pendiente de amortizar del préstamo y otra del 0,6% sobre el capital pendiente de
constituir del fondo.
Determina el importe necesario para efectuar dicha cancelación.
En primer lugar debemos calcular el tipo de interés aplicable en el fondo, para lo que restaremos el diferencial del tipo de interés
del préstamo (el tipo de interés que nos paga la entidad financiera por el ahorro que supone el fondo siempre será menor que el
que nos cobra por la financiación que supone el préstamo): i’ = 3,75% - 0,5% =3,25%.
A continuación debemos convertir ese tipo de interés en su equivalente mensual, pues esta es la periodicidad con la que se
constituye el fondo: i’(12) = 0,002668808.
Calcular la cuota de constitución del fondo, considerando que el total de cuotas será de 4 x 12 = 48:
Con ello podremos calcular el capital pendiente de constituir después del pago de la 37ª cuota:
Esto nos permite calcular las comisiones de cancelación, que serán de 5.000.000 x 0,004 = 20.000 EUR en el préstamo y
1.202.969,64 x 0,006 = 7.217,82 EUR en el fondo, lo que sumado al capital pendiente de constituir, arroja un total de 1.230.187,46
EUR.
El préstamo francés
1.Calcula el termino amortizativo de un préstamo francés al que se le aplica un interés del 7% y que se devuelve en cuotas
bimestrales durante 15 años. El principal es de 15.000.000 EUR.
El préstamo tendrá un total de 15 x 6 = 90 términos amortizativos. Durante los mismos será de aplicación un tipo de interés
bimensual equivalente al anual que calcularemos como i(6) = 0,01134026. Por lo tanto el término amortizativo será:
2.Nos conceden un préstamo francés por 10.000.000 EUR a devolver en cuotas mensuales y en un plazo de 10 años. El interés
aplicable es el Euribor a 6 meses más 25 puntos básicos (ten en cuenta que 100 puntos básicos corresponden a un 1% del tipo
de interés) y su revisión es semestral. Inicialmente el Euribor esta en -0,11% y en la primera revisión en el 0,08 %.
Determina el termino amortizativo aplicable tras dicha revisión.
El tipo de interés inicialmente aplicable en este préstamo será i = -0,0011 + 0,0025 = 0,0014. Pero el que nos interesa es el i(12) =
0,000116591, ya que los términos tienen periodicidad mensual. Con esta información, y considerando un total de 10 x 12 = 120
cuotas, procedemos a calcular el importe inicial de los términos amortizativos:
En el siguiente paso necesitamos saber el capital pendiente tras el pago de la sexta cuota, pues a partir de ese momento será
aplicable la revisión del tipo de interés:
A continuación debemos calcular el nuevo tipo de interés, que será: i’ = 0,0008 + 0,0025 = 0,0033, por lo que el nuevo tipo de
interés mensual será i’(12) = 0,000274584. Por fin estaremos en condiciones de calcular el nuevo término amortizativo:
Como puedes observar, al haber subido ligeramente el tipo de interés, también lo ha hecho el término amortizativo.
3.Se concede un préstamo francés de 230.000 EUR con pagos bimestrales durante doce años a un tipo de interés del 4%. Tras
el pago del 27º término amortizativo, el prestatario desea realizar una cancelación parcial de 56.133,52 EUR.
Determina el efecto de dicha cancelación parcial tanto en la cuota como en el plazo, indicando en este último caso el importe
de la cuota residual y su vencimiento.
Duración inicialmente prevista es de 6 x 12 = 72 bimestres.
Tipo de interés a su equivalente bimestral: i(6) = 0,006558197.
Término amortizativo utilizando el procedimiento a = 4.018,04 EUR.
Después necesitaremos saber el capital pendiente de amortizar en el momento de la cancelación parcial C’27 = 156.133,52 EUR.
Amortización parcial de 56.133,25 EUR, que es la que indica el enunciado
Nuevo capital pendiente C’27 = 156.133,25 – 56.133,52 = 100.000 EUR.
Si se optara por reducir la cuantía de la cuota, podríamos calcular la nueva cuota considerando que el capital pendiente de
devolver debe ser devuelto en 72 – 27 = 45 periodos.
a’ = 100.000 / ((1 – (1 + i(6))-45) / i(6)) = 2.573,46 EUR.
La reducción de cuantía del término amortizativo es por tanto proporcional a la reducción del capital pendiente
a’ = 4.018,04 x 100.000 / 156.133,52 = 2.573,46 EUR.
Esta reducción de cuantía implica que ese será el importe del término amortizativo durante las 45 cuotas restantes.
La reducción en plazo considera que mantengamos el término amortizativo en 4.018,04 EUR con el fin de acabar antes de pagar.
Determinar esa duración restante: n’ = - log (1 – 100.000 x i(6) / 4.018,04) / log (1 + i(6)) = 27,259982698 bimestres.
La duración vendría dada en bimestres debido a que el tipo de interés empleado es bimestral.
En lugar de 45 cuotas más, debemos pagar 27 cuotas completas de 4.018,04 EUR y una última cuota residual cuyo importe hay
que calcular: ar = 4.018,04 x (1+i(6)) x [1 – (1 + i(6))-0,2599822698] / i(6) = 1.047,15 EUR.
Dicha cuota será por tanto la número 55 del total.
El préstamo italiano
1.Calcula el 18º término amortizativo de un préstamo italiano de 545.400 EUR con periodicidad cuatrimestral y ocho años de
duración al que se aplica un interés del 4,5%.
A1 = A2 = … = An = A = C0 / n
as = A + Cs-1 · i
Cs = C0 – s ·A
Duración es de 8 x 3 = 24 cuatrimestres.
Dado que los pagos son cuatrimestrales, es necesario convertir el tipo de interés a su equivalente cuatrimestral: i(3) =
0,014780461.
A continuación determinaremos la cuota de amortización: A = 545.400 / 24 = 22.725 EUR.
Después determinaremos el capital pendiente de amortizar tras el pago de las 17 primeras cuotas: C17 = 545.400 – 17 x 22.575 =
159.075 EUR.
Determinaremos el importe del 18º término amortizativo: a18 = 22.725 + 159.075 x i(3) = 25.076,20 EUR.
Los empréstitos de amortización periódica
Cupón americano:
CAPITAL CAPTADO= N1 · C M1 = [A - N1 · C · I] / C MS = MS-1 · (1 + I)
1.Emitimos un empréstito de 50.000 títulos con 750 EUR de nominal que pagarán un cupón americano semestral y serán
amortizados con esa periodicidad en un plazo de cinco años. Construye la tabla de amortización considerando un tipo de
interés del 7,5%.
I= 7,50 % C=750
M= 2 N1=50.000
I(2)=0,03682207 ª teórico= 4.550.557,98 euros.
n=5
Cupón acumulado
CAPITAL CAPTADO= N1 · C M1 = A / [C · (1 + I)] MS = MS-1 / (1 + I)
1.Emitimos un empréstito de 50.000 títulos con 750 EUR de nominal que pagarán un cupón acumulado semestral y serán
amortizados con esa periodicidad en un plazo de cinco años. Construye la tabla de amortización considerando un tipo de
interés del 7,5%.
I= 7,50 % C=750
M= 2 N1=50.000
I(2)=0,03682207 ª teórico= 4.550.557,98 euros.
n=5
2.Emitimos un empréstito de 120.000 títulos con 900 EUR de nominal que pagarán un cupón acumulado cuatrimestral y serán
amortizados con esa periodicidad en un plazo de tres años. Construya la tabla de amortización considerando un tipo de interés
de 5%.
N1 (Número de títulos): 120.000
C (nominal): 900 euros
i (interés): 5% →0,05
m (cuatrimestral): 3, que son los que hay en un año
i (m) = i (3): interés cuatrimestral, corresponde a 5% anual → (1+i)1/m - 1 =(1+ 0,05) ⅓ - 1=
0,01639636
n: 3 años del empréstito
Renta unitaria pospagables: el exponente de la fórmula en n x m, ya que van a producir amortizaciones cuatrimestrales cada año
→ аnㄱi - [1 - (1 + i)n] / i = 8,30443025
ªteórico (término amortizativo): a= C . N1 / anㄱi = 900 x 120.000 x 8,8,30443025= 13.005.106,53 €
Cantidad teórica que tendremos que devolver a los inversores cada cuatrimestre.
P (número de periodos): 3 años x 3 número de cuatrimestres al año = 9
A repartir →3
P Ns Ms teórico Decimales Entero Ms real ª real
1 120000 14217,01117 0,011174732 8 14217 14217 13.005.096,30
2 105783 13987,66444 0,664437607 2 13987 13988 13.005.418,52
3 91795 13762,01749 0,017488375 7 13762 13762 13.005.090,00
4 78033 13540,01064 0,010642602 9 13540 13540 13.005.096,30
5 64493 13321,58518 0,585178673 3 13321 13322 13.005.511,49
6 51171 13106,68332 0,683322262 1 13106 13107 13.005.420,75
7 38064 12895,24823 0,248231049 5 12895 12895 13.004.856,18
8 25169 12687,22398 0,223979689 6 12687 12687 13.004.876,93
9 12482 12482,55555 0,555545011 4 12482 12482 13.045.527,73
Σ= 3
