ACTIVIDAD DEL TERCER CORTE
INFORME SOBRE EVALUACION DE ALTERNATIVAS DE INVERSION
JOSE LUIS ORTIZ
BRAYAN ALEJANDRO RANGEL
ALFONSO GUERRERO CORTES
Docente
UNIVERSIDAD POPULAR DEL CESAR
FACULTAD DE INGENIERIAS Y TECNOLOGICAS
VALLEDUPAR
2022
INTRODUCCION
Desde el punto de vista financiero una inversión se entiende como la asignación
de recursos en el presente con el objetivo futuro de obtener algún beneficio (Vélez,
2000). Así las cosas, se puede considerar inversión no solo el hecho habitual de
inyectar una cantidad de dinero, sino que también, por ejemplo, el tiempo que
alguien dedica a formarse en la universidad, o destina para realizar una labor que
mañana más tarde le acarreara una ganancia.
De lo anterior se puede deducir que las decisiones de inversión son muy
importantes pues implican la asignación de grandes sumas de dinero u otros
recursos por un tiempo extenso (García, 1998). Son importantes porque llevan
consigo el hecho de que es muy difícil poder retractarse de la decisión y además
la consecuencia de éxito o fracaso para la empresa o el inversionista en cuestión.
Por ello la pregunta más elemental, pero a la vez profunda en este sentido es
¿conviene la inversión?
El propósito del presente informe es describir dos indicadores financieros que
mueven la toma decisiones en gran medida al momento de la inversión, y poder
realizar un análisis para tomarlas de manera acertada, estos indicadores gozan de
una alta aceptación universal en el ecosistema financiero al momento de evaluar
un proyecto: valor presente neto (VPN) y la tasa interna de retorno (TIR).
VALOR PRESENTE NETO (VPN)
Es un indicador financiero que mide los flujos de los ingresos y egresos futuros
que tendrá un proyecto, para determinar, si luego de descontar la inversión inicial,
queda una ganancia.
Matemáticamente hablando se trata de un procedimiento que permite calcular el
valor presente de un determinado número de flujos de caja futuros (ingresos
menos egresos). El método, además, descuenta una determinada tasa o tipo de
interés igual para todo el período considerado.
Según el autor Rocabert (2007) “el VAN mide la deseabilidad de un proyecto en
términos absolutos, calcula la cantidad total en que ha aumentado el capital como
consecuencia del proyecto”.
Otro criterio manifestado por los autores Welsch et al. (2005) definen al Valor
Presente Neto como un indicador que: “compara el valor actual de los flujos netos
de entradas de efectivo con el valor del costo inicial, de un proyecto de
desembolso de capital”.
El método del Valor Presente Neto incorpora el valor del dinero en el tiempo en la
determinación de los flujos de efectivo netos del negocio o proyecto, con el fin de
poder hacer comparaciones correctas entre flujos de efectivo en diferentes
periodos a lo largo del tiempo.
Para actualizar esos flujos de efectivo netos se utiliza una tasa de descuento
denominada tasa de expectativa o alternativa/oportunidad, que es una medida de
la rentabilidad mínima exigida por el proyecto que permite recuperar la inversión,
cubrir los costos y obtener beneficios.
Tomando en cuenta las anteriores definiciones se puede deducir que en definitiva
el Valor Actual Neto (VPN) es un indicador que mide la rentabilidad de un proyecto
de inversión aplicando la diferencia entre las salidas y entradas de dinero que
ocurren durante la vida del proyecto a una tasa de interés fija. Ésta se encuentra
(1)
representada por la siguiente la ecuación:
C1 C2 C3 Cn
VPN =−C 0 + 1
+ 2
+ 3
+…+
(1+r ) (1+ r ) ( 1+ r ) ( 1+r )n
Donde;
C0 = Inversión inicial
C1...Cn = Flujos netos de caja
r = tasa de descuento
n = tiempo (años)
Una vez obtenidos los resultados para el análisis de factibilidad por el método VPN
se evalúan mediante los criterios establecidos dentro de la teoría, la cual nos
manifiesta que:
Si el Valor Presente de las entradas de dinero es mayor que el valor
presente de las salidas de dinero, de un negocio o proyecto, dicho negocio
o proyecto es rentable.
VPN >0
Si el valor presente de las entradas de dinero es menor que el valor
presente de las salidas de dinero, dicho negocio o proyecto no es rentable.
VPN <0
Si el valor presente de las entradas es igual al Valor presente de las
salidas, se asume que dicho proyecto solo cubre las necesidades del
proyecto, en este caso es cuestión del inversionista decidir si acepta o no el
proyecto.
VPN =0
Antes de llegar a algunas conclusiones y presentar un ejemplo, en este punto se
hace necesario cubrir las definiciones de algunos términos usados en la ecuación
(1), que permitan claridad a la hora de operar dicho método:
Inversión Inicial (C0)
Es considerado el desembolso inicial que realizará la empresa para iniciar el
proyecto, la cual puede estar representada por: los activos fijos que se posee, el
capital de trabajo, entre otros, cabe indicar que para efectos de evaluación y
calculo, dicho valor inicial se tomará como negativo ya que representa un
desembolso inicial.
Tasa de descuento (r)
Según Mete (2014) lo define como “una medida de rentabilidad mínima exigida por
el proyecto que permite recuperar la inversión, cubrir los costos y obtener
beneficios”. Se encarga de actualizar los valores en los flujos de caja, lo cual le da
una mayor veracidad al cálculo, debido a que considera el valor del dinero en el
tiempo.
La tasa de descuento a considerar para el cálculo del VPN, puede ser:
La tasa de interés de los préstamos, en caso de que la inversión se financie
con préstamos
La tasa de retorno de las inversiones alternativas, en el caso de que la
inversión se financie con recursos propios
Una combinación de las tasas de interés de los préstamos y la tasa de
rentabilidad de las inversiones alternativas
Flujo Neto de caja (Cn)
Se define como la diferencia de tanto los ingresos como los egresos netos,
descontados mediante valor presente, lo que implica que se considera el valor del
dinero en el tiempo.
Las autoras Beltrán & Cueva (2003) manifiestan que: “El estado de flujos de
efectivo muestra el efecto de los cambios o variaciones de dinero en efectivo y/o
equivalentes de efectivo en un periodo de tiempo determinado”.
Ventajas del Valor Presente Neto (VPN):
Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo.
Siempre da la decisión correcta de aceptación o rechazo de un negocio o
proyecto.
Desventajas del Valor Presente Neto (VPN):
La principal desventaja del método del Valor Presente Neto es que es muy
sensible al valor de la tasa de interés utilizado. Por lo tanto, requiere de una buena
estimación de la tasa de interés esperada con la cual se van a "descontar" los
flujos de efectivo futuros.
Ejemplo Practico
En el cuadro presentado a continuación, se detallan los datos correspondientes a
dos proyectos de Inversión que una empresa desea evaluar:
FLUJOS NETOS DE CAJA
DESEMBOLS
AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
O INICIAL
PROYECTO A
15.000 16.000 17.000 18.000 20.000
50.000,00
PROYECTO B
5.000 6.000 8.000 4.000 4.000
20.000,00
Considerando la Tasa de descuento del 6 % anual, se pide determinar el
proyecto más rentable, elaborando la formula respectiva según el método
del VPN.
Para la resolución del presente caso, procedemos a usar la siguiente
anteriormente especificada:
C1 C2 C3 Cn
VPN =−C 0 + 1
+ 2
+ 3
+…+
(1+r ) (1+ r ) ( 1+ r ) ( 1+r )n
PROYECTO A:
15000 16000 17000 18000 20000
VPN =−50000+ + + + +
( 1+0.06 ) ( 1+0.06 ) (1+ 0.06 ) ( 1+0.06 ) ( 1+ 0.06 )5
1 2 3 4
VPN =−50000+14150,94 +14239,94+14273,52+14257,68+14945,16
VPN =21.867,24
PROYECTO B:
5000 6.000 8.000 4.000 4.000
VPN =−20.000+ + + + +
( 1+0.06 ) ( 1+0.06 ) (1+ 0.06 ) ( 1+0.06 ) ( 1+0.06 )5
1 2 3 4
VPN =−50.000+ 4716.98+5339.97+6716.95+3168.37+2989.03
VPN =22881.3
Evaluación de Resultados:
Tomando en cuenta que:
CONSIDERACIÓN CRITERIO
VPN >0 Proyecto es rentable
VPN <0 Proyecto no es rentable
VPN =0 El inversionista toma la decisión de
invertir
Como vemos en el ejemplo anterior, los valores del VPN son positivos, es decir (
VPN >0 ¿, para este caso, siempre se tendera a escoger el que representa mayor
rentabilidad, así las cosas, VPNPROYECTO A= $21867,24 y VPNPROYECTO B=$22881,3; se
puede concluir que ambos proyectos o alternativas de inversión son elegibles y
rentables, sin embargo, dentro de las dos alternativas, el proyecto mas viable y
que genera una rentabilidad aceptable es el “PROYECTO B”.
Conclusión sobre VPN
podemos afirmar que el Valor Presente Neto, por la consistencia de sus
supuestos, es el criterio que debe utilizarse para el análisis y evaluación de
proyectos, ya sean independientes o mutuamente excluyentes.
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
La tasa interna de retorno (TIR) es un método que proporciona otra medida de la
rentabilidad de un negocio o proyecto.
El argumento básico que respalda a este método es que señala el rendimiento
generado por los fondos invertidos en el proyecto en una sola cifra que resume las
condiciones y méritos de aquel. Al no depender de las condiciones que prevalecen
en el mercado financiero, se la denomina tasa interna de retorno (TIR); es la cifra
interna o intrínseca del proyecto, es decir, mide el rendimiento del dinero
mantenido en el proyecto, y no depende de otra cosa que no sean los flujos de
efectivo de aquel (Mete, 2014).
En proporción, así como la tasa de interés de un banco proporciona una medida
de la rentabilidad de la inversión en dicho banco, así también la Tasa Interna de
Retorno de un negocio o proyecto proporciona otra medida de la rentabilidad de la
inversión en dicho negocio o proyecto.
¿Cómo calcular la TIR?
La Tasa Interna de Rendimiento se determina seleccionando arbitrariamente una
tasa de interés con la cual se calcula el Valor Presente Neto de los flujos de
efectivo de negocio o proyecto.
Recordemos que el cálculo del valor presente es un quebrado o razón aritmética,
en donde el numerador de dicha razón es dinero y el denominador es una tasa de
interés.
Sabemos por medio del álgebra que si el denominador de un quebrado (la tasa de
interés) aumenta, el valor del quebrado (valor presente) disminuye; si el
denominador de un quebrado (la tasa de interés) disminuye, el valor del quebrado
(valor presente) aumenta.
Por lo tanto, si con la tasa de interés que seleccionamos, el Valor Presente Neto
de los flujos de efectivo del negocio resulta ser positivo, tendremos que
seleccionar otra tasa de interés más grande y volver a calcular el Valor Presente
Neto.
Por el contrario, si con la tasa de interés que seleccionamos, el valor presente
neto de los flujos de efectivo del negocio resulta ser negativo, tendremos que
seleccionar otra tasa de interés más chica y volver a calcular el Valor Presente
Neto.
Este proceso se repite cuantas veces sea necesario (a este proceso de cálculos
repetitivos se le conoce como Aproximaciones sucesivas), hasta que se obtenga
un valor presente neto igual a cero.
La tasa de interés con la cual se obtiene este Valor Presente Neto de los flujos de
efectivo del negocio o proyecto igual a cero, será la tasa interna de rendimiento del
negocio o proyecto.
Con el fin de reducir el número de aproximaciones sucesivas, se sugiere que una
vez que se hayan obtenido Valores Presentes Netos muy cercanos a cero,
mediante interpolación (este procedimiento se explicará a través de ejemplos) se
encuentre la tasa de interés que da un Valor Presente Neto igual a cero.
C1 C2 C3 Cn
VPN TIR =−C 0+ 1
+ 2
+ 3
+ …+
( 1+TIR ) (1+TIR ) ( 1+ TIR ) ( 1+TIR )n
Criterio de selección de proyectos según la Tasa Interna de Retorno
El criterio de selección será el siguiente donde “r” es la tasa de descuento de flujos
elegida para el cálculo del VPN:
Si TIR > r, el proyecto de inversión será aceptado. En este caso, la tasa de
rendimiento interno que obtenemos es superior a la tasa mínima de
rentabilidad exigida a la inversión.
Si TIR = r, estaríamos en una situación similar a la que se producía cuando
el VPN era igual a cero. En esta situación, la inversión podrá llevarse a
cabo si mejora la posición competitiva de la empresa y no hay alternativas
más favorables.
Si TIR < r, el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la rentabilidad
mínima que le pedimos a la inversión.
Ventajas y desventajas de la Tasa Interna de Rendimiento TIR
La principal ventaja del método de la Tasa Interna de Retorno es:
Es fácil para la mayoría de las personas entender la TIR (ya que su
resultado está dado por una tasa de interés) que el resultado del VPN (ya
que su resultado esta dado por un monto en pesos).
La principal desventaja del método de la Tasa Interna de Retorno es:
Que puede dar una decisión errónea cuando se tienen proyectos
mutuamente excluyentes.
¿Cuándo utilizar la TIR?
Supongamos que tienes la oportunidad de invertir en una nueva empresa, y a la
vez tu banco te ofrece un producto financiero de bajo riesgo con un 5% de interés.
Bajo esta circunstancia, decides calcular el TIR de la nueva empresa, obteniendo
por resultado un 8,7%. Con estos resultados, conviene invertir en la empresa, ya
que obtendrás una rentabilidad mayor.
También podría ser el caso de que un emprendedor en busca de inversión que
lleve al inversionista un plan de negocios que contempla una rentabilidad positiva
a 5 años. Antes de aceptar el proyecto, el inversionista debería calcular el TIR,
teniendo en mente una tasa mínima de corte, bajo la cual no estarás dispuesto a
invertir.
Ejemplo Practico
Para realizar un proyecto, una empresa tiene que realizar una inversión inicial de
10.000, de la que espera obtener dos flujos de caja, uno de 4.000 el primer año y
otro de 9.000 el segundo año. Calcule la tasa interna de retorno (TIR) del
proyecto.
FLUJO DE CAJA
Desembolso Inicial Año 1 Año 2
PROYECTO X
4.000 9.000
10.000
C1 C2 C3 Cn
VPN TIR =−C 0+ + + + …+
( 1+TIR )1 (1+TIR )2 ( 1+ TIR )3 ( 1+TIR )n
4000 9000
VPN TIR =−10000+ +
( 1+ TIR ) ( 1+TIR )2
1
Para facilitar el calculo se hace (1 + TIR) = F, entonces la ecuación de valor se
expresa así.
4000 9000
VPN TIR =−10000+ 1
+ 2
F F
Igualando a cero se tiene,
4000 9000
−10000+ + 2 =0
F1 F
Despejando (F) se obtiene:
−10000 F2 + 4000 F +9000=0
Resolviendo tenemos que:
−4000 ± √(4000) +4 (10000)(9000)
2
F=
−20000
F=1,17
F=( 1+TIR ) =1,17
1+TIR=1,17
TIR=1,17−1=0.17=TIR=17 %
Por lo tanto, se tiene que, para el proyecto mencionado, la tasa interna de retorno
(TIR) es igual al 17% lo que representa que el proyecto generará una rentabilidad
del 17% anual.
Conclusión sobre la tasa interna de retorno (TIR)
En síntesis, la TIR es una herramienta muy importante para tomar la decisión de
llevar a cabo un nuevo proyecto, ya que permite ponderar otras opciones de
rentabilidad con menor riesgo y determinar si el proyecto es viable o no. Es
importante considerarla como una herramienta más dentro de otros medios
existentes para evaluar un proyecto, ya que por sí sola puede perder de vista otros
aspectos que generen valor al proyecto.
CONCLUSIONES GENERALES
El mejor método para evaluar los flujos de efectivo del negocio o proyecto es el del
Valor Presente Neto. Sin embargo, puede ser conveniente complementar dicha
evaluación con el método de la Tasa Interna de Rendimiento y con el del Tiempo
de Recuperación Ajustado.
Las inversiones al partir de un desembolso inicial de una cantidad de dinero alta.
Siempre se requerirá la evaluación de todas las alternativas y variables que se dan
en el proyecto, siendo el VPN y la TIR los indicadores mas reconocidos.
REFERENCIAS
Editorial Grudemi (2020). Tasa interna de retorno (TIR). Recuperado de
Enciclopedia Económica ([Link]
de-retorno-tir/).
Mete, Marcos Roberto. (2014). “Valor actual neto y tasa de retorno : su utilidad
como herramientas para el análisis y evaluación de proyectos de inversión.”
Fides et Ratio - Revista de Difusión Cultural Y Científica de La Universidad
La Salle En Bolivia 7: 67–85.
[Link]
081X2014000100006&script=sci_arttext.
Mesa J. (2017). Matemáticas financieras aplicadas. Ecoe ediciones. Pág. 481 –
512.
Ramírez C. (2016). Análisis y comparación de proyectos de inversión mediante el
método de valor actual neto. Unidad Académica de Ciencias Empresariales.
Disponible en:
[Link]
[Link]
Rocabert, Joan Pasqual. (2007). “Los Criterios Valor Actual Neto Y Tasa Interna
de Rendimiento.” E-Publica - Revista Electrónica Sobre La Enseñanza de
La Economía Pública, no. 1995: 1–11.
[Link]
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Welsch, Glenn A., Ronald W. Hilton, Paul N. Gordon, and Carlos Noverola. (2005).
Presupuestos Planificación Y Control
