Universidad Nacional de Piura

Curso FUNDAMENTOS DE
ECONOMIA II
CICLO 2022-II

ECON. MBA. DANTE VILLALTA ROMERO

UNIDAD DIDÁCTICA IV
FACULTAD: ECONOMIA
CURSO: OBLIGATORIO
HORAS: 5 (3H T y 2H P)
 EL DINERO Y LA POLITICA MONETARIA
(SEMANA 14)
► Incorporamos saberes previos con participación de los alumnos:
► ¿Porqué es importante conocer el activo dinero?
► ¿Cuál es la historia del dinero?
► ¿Cómo se explica la demanda de dinero en la economía?
► ¿Cómo se relaciona el dinero y la política monetaria?
► ¿Explica la política monetaria y su rol dentro de la economía?
► ¿Experiencia de la política monetaria en el Perú?
► ¿Se resolverán casos y ejercicios?
► El Dinero:
► Es un objeto digno de confianza que todos los seres humanos de una sociedad
convienen en aceptar como una forma de riqueza almacenada y que sirve para
facilitar las transacciones entre las personas. Todos pueden hacer sus pagos
con estos objetos y todos aceptan como pago por la venta de cualquier bien o
servicio.
► Es el acuerdo entre dos o más personas para transferirse bienes o servicios y
se produce porque ambas o más personas esperan beneficiarse. Estas personas
se benefician, porque cada uno valora más lo que recibe que lo que entrega a
cambio.
► De esa diversidad, surgen los intercambios voluntarios: café de Chanchamayo
por uvas de Ica, la curación de un dentista por la camisa de un sastre.
►
► Ejemplo 1: Si un sastre tiene una camisa, que desea cambiar por pollos y panes; podría hacerlo
cortando su camisa y dando un pedazo al granjero y otro pedazo al panadero, que para nada le
servirían al granjero y al panadero. Aun en el caso de que los productos sean divisibles, es difícil que
dos personas dispuestas a intercambiar, se encuentren en un momento determinado.
► Ejemplo 2: Si un granjero tiene pollos para intercambiar y un zapatero tiene zapatos para intercambiar,
no intercambian si el zapatero necesita aceite y no pollos. El intercambio voluntario directo es poco
mejor que la autosuficiencia ya que la producción sería muy limitada.
► Funciones del Dinero:
► Como medio de pago: Hoy en día en las economías con dinero el intercambio
se realiza con un medio de pago de aceptación general, los vendedores y
compradores de un mercado solo se pueden poner de acuerdo mediante la
utilización de algún bien que todos reciban a la vez.
► Como Unidad de Cuenta: los bienes y servicios de una economía elegida se
convierten en un común denominador o medida común de valor, en términos del
cual estimamos los valores de los otros bienes, de tal manera que sus valores se
vuelvan capaces de las mas fácil comparación.
► Deposito o Reserva de Valor: El dinero permite su acumulación para realizar
pagos futuros. La parte de dinero que no se gasta hoy, sino que se guarda para
gastarlo en el futuro, se denomina ahorro. el dinero, en su función de depósito o
reserva de valor, es utilizado para guardar poder adquisitivo o capacidad de
compra a lo largo del tiempo. El dinero no es el único depósito de valor, pues
diversos activos financieros y no financieros pueden desempeñar esta función. El
dinero es el activo más líquido.
► Unidad Diferida de Pago: Esta vinculada a los prestamos a futuro la deuda se
expresa en una unidad común que será empleada como referencia en el
momento del pago. Para Keynes, el dinero es la forma mas liquida de transferir
poder de compra hacia el futuro
► La teoría cuantitativa del dinero:
► La teoría cuantitativa del dinero esta en la base de la teoría monetaria. Su
formulación se debe a Irving Fisher, y después fue revitalizada por Milton
Friedman.
► La teoría cuantitativa parte de la siguiente definición:
► Mx V=Pxy
► Donde M es la cantidad de dinero, V la velocidad de circulación, P el nivel de
precios e y el PIB real. Es decir el lado derecho de la ecuación representa el
PIB nominal, que denotaremos por Y 4. La idea es que el PIB nominal
representa el total de transacciones que se realizan en la economía. Estas
transacciones se realizan con dinero, el cual “circula” varias veces en la
economía realizando transacciones.
► Ejemplo 1: Supongamos una economía en la cual el pan es el único bien que
se produce, y su producción anual es de 60 kilos. Supongamos que el precio
del pan es P = $200 por kilo, además tenemos y = 60kg por año.
► Luego Y = P y =$ 12.000 al año. Supongamos que la cantidad de dinero en la
economía es M =$1.000, entonces la velocidad del dinero es doce. Esto
significa que para realizar $12.000 pesos en transacciones con una oferta de
$1.000 en la economía significa que cada peso cambia de manos doce veces
► Stock de Dinero en una Economía:
► M0: se refiere a la emisión primaria o base monetaria que comprende los
billetes y monedas emitidas y los encajes del sistema financiero en moneda
nacional mantenidos en el Banco Central.
► M1: es la definición más restringida de la cantidad de dinero existente en la
economía, que comprende los billetes y monedas en poder del público
(circulante) más los depósitos a la vista en moneda nacional del sector privado
en el sistema bancario.
► M2: está constituido por M1 más los depósitos de ahorro del sector privado en
el sistema bancario. Es la definición más amplia de la cantidad de dinero en
una economía.
► M3: está constituido por M2 más los depósitos a largo plazo en moneda
nacional, cédulas hipotecarias y otros valores en moneda nacional del sector
privado en el sistema bancario. Es la liquidez del sistema bancario en moneda
nacional.
► M4: es la totalidad de los medios de pago, incluyendo los depósitos en moneda
extranjera. Sinónimo de liquidez total del sistema bancario.
► Otros conceptos utilizados en la definición de la cantidad de dinero son el
cuasidinero en moneda nacional, que comprende los depósitos de ahorro,
depósitos a plazo y valores negociables en moneda nacional; y el cuasidinero
en moneda extranjera, que abarca los depósitos en moneda extranjera y los
certificados de divisas.
► El Banco Central es la entidad responsable del control de la cantidad de dinero
que circula en la economía. Si es que ninguna institución ejerciera algún
mecanismo de control sobre la cantidad de reservas y depósitos, los bancos
comerciales podrían expandir la cantidad de dinero inapropiadamente. Así
como previene crisis bancarias, también actúa durante las mismas, haciendo
las veces de prestamista de última instancia (lender of last resort) para atenuar
los efectos nocivos de las crisis sobre la economía. Son ejemplos de esta
función los préstamos que concede a los bancos o la liquidez que proporciona
al sistema bancario cuando lo considera necesario.
► La Demanda por Dinero:
► Las personas demandan dinero como cualquier otro tipo de bien o servicio
porque desea mantener cierto monto de riqueza líquida. No tener dinero en el
bolsillo hace difícil la vida en sociedad. Es necesario guardar una cantidad para
realizar transacciones corrientes y no tener que recurrir a nuestros depósitos
frecuentemente e incurriendo en costos de transacción.
► Sin embargo, tampoco se puede mantener toda la riqueza en efectivo, ya que
el tener dinero también genera un costo: la tasa de interés nominal. Las
familias, al no tener su riqueza en bancos o en activos financieros y guardar, en
cambio, el dinero bajo el colchón, pierden intereses.
► Es así que la tasa de interés nominal constituye el coste de oportunidad de las
familias de tener dinero en efectivo y no guardarlo bajo la forma de algún activo
que rinda interés. Por lo tanto, es de esperar que, mientras la tasa de interés
sea mayor que cero, las familias quieran tener algo de su riqueza en forma de
algún activo financiero no monetario. Es más, cuanto mayor sea la tasa de
interés, mayor será la demanda de activos financieros, ya que mayores serán
las ganancias a las que las familias están renunciando al tener liquidez. Así, la
demanda por dinero guarda una relación inversa con la tasa de interés
nominal: una mayor tasa de interés hará que las familias elijan tener una mayor
cantidad de activos financieros y, consecuentemente, una menor cantidad de
dinero para cada nivel de riqueza.
► Los motivos por los que se demanda dinero son: transacción, precaución y
especulación.
► Transacción: se demanda dinero como medio de cambio para realizar
transacciones. Un mayor nivel de ingreso hará que las familias tengan mayores
gastos y, por ende, un mayor nivel de transacciones; la demanda, por este
motivo, depende positivamente del ingreso agregado.
► Precaución: se demanda dinero como medio de pago para hacer frente a
contingencias o imprevistos, y compromisos de pago de deuda. Esta demanda
también depende positivamente del nivel de ingreso.
► Especulación: se demanda dinero como reserva de valor, la demanda por
este motivo depende, como se vio anteriormente, inversamente de la tasa de
interés.
► Por lo tanto, la función de demanda real de dinero vendría a ser la siguiente:
► La demanda real de dinero está relacionada inversamente con la tasa de
interés nominal (r + π ) y directamente con el nivel de ingreso (Y). La forma
funcional anterior de la demanda de dinero proviene de la identidad
cuantitativa. Si recordamos esta identidad, el denominador es la velocidad de
circulación del dinero que depende ahora positivamente de la tasa de interés
nominal. ¿Por qué sucede esto? Un aumento de la tasa de interés
incrementaría el deseo especulativo de las familias. Así, habría menos dinero
para la misma cantidad de bienes, por lo que este tendría que dar más vueltas
en la economía. Esta es una explicación sencilla de la relación positiva entre la
tasa de interés y la velocidad de circulación del dinero. La relación directa de la
demanda de dinero con el ingreso e inversa con la tasa de interés se puede
expresar también como la siguiente relación lineal simple
► El parámetro j mide la sensibilidad de la demanda ante cambios en la tasa de
interés. Si se supone que la inflación esperada (pe )es constante, los cambios
en la tasa de interés nominal serán iguales a los cambios en la tasa de interés
real doméstica.
► Keynes define la especulación de la siguiente manera: Si se me permite aplicar
el término especulación a la actividad de prever la psicología del mercado […]
cuando un norteamericano compra una inversión está poniendo sus
esperanzas, no tanto en su rendimiento probable como en un cambio favorable
en las bases convencionales de valoración; es decir, que es, en el sentido
anterior, un especulador. Los especuladores pueden no hacer daño cuando
solo son burbujas en una corriente firme de espíritu de empresa; pero la
situación es seria cuando la empresa se convierte en burbuja dentro de una
vorágine de especulación. Cuando el desarrollo del capital en un país se
convierte en subproducto de las actividades propias de un casino, es probable
que aquél se realice mal
► Teoría cuantitativa del dinero y demanda de dinero:
► Dentro de las principales teorías de la demanda de dinero se encuentra la
teoría cuantitativa del dinero. De acuerdo con esta teoría el determinante más
importante de la demanda de dinero es el gasto agregado en bienes y
servicios. En la fórmula, la demanda de dinero es una fracción del ingreso
nominal:
► M^d= k PY
► Donde:
► K es la inversa de circulación de dinero (k=1/V), y PY el ingreso nominal o
gasto nominal.
► Si igualamos la demanda con la oferta de dinero, se obtiene la identidad
cuantitativa o la ecuación del intercambio:
► M^s = M^d
► M^s V = PY
► La teoría cuantitativa del dinero establece que si la velocidad del dinero es
estable, o al menos predecible, la ecuación del intercambio puede utilizarse
para analizar los efectos de los cambios en la oferta de dinero sobre el ingreso
nominal (PY).
► Un incremento en la cantidad de dinero genera un mayor gasto, lo que da lugar
a un PBI nominal más elevado. Si se supone que la oferta agregada está en su
nivel de pleno empleo de los recursos (Yf ), dada la estabilidad o el carácter
predecible de la velocidad de circulación del dinero (V), entonces un
incremento en la cantidad de dinero dará lugar a un aumento de los precios o
inflación.
► La teoría cuantitativa no explica la determinación del producto potencial o de
pleno empleo. Este es exógeno, por lo que no se ve afectado por los cambios
en la cantidad de dinero. De la ecuación del intercambio se puede obtener la
ecuación de la demanda agregada:
► Esta ecuación nos dice que hay una relación inversa entre la demanda (Y) y el
nivel de precios. Cuando aumenta la cantidad de dinero, la curva de demanda
agregada se desplaza hacia arriba provocando un aumento en el nivel de
precios.
► En el gráfico se observa que un aumento de la cantidad de dinero de
► desplaza la curva de demanda agregada hacia arriba, dando lugar a un
aumento de precios de P0 a P1. Como la oferta agregada está dada por el
producto potencial Yf , los cambios en la demanda agregada y en el nivel de
precios son determinados por la cantidad de dinero. De acuerdo con la teoría
cuantitativa, hay una dicotomía en la determinación de los precios: los precios
relativos se determinan en el sector real y los precios absolutos en el sector
nominal o monetario.
► El significado de la relación entre dinero y precios:
► Lo que resalta en esta relación es la capacidad que tiene una unidad monetaria
o de dinero para adquirir una determinada cantidad de bienes o servicios; es
decir, el valor o poder de compra del dinero cuya variación estará
indudablemente relacionada con la modificación de los precios de estos bienes
o servicios. Puede utilizarse un índice general de precios o media ponderada
de las variaciones de todos los precios para expresar el valor general del
dinero, pero también puede analizarse su poder de compra a partir de índices
sectoriales.
► Así, tendrá sentido hablar de un aumento o disminución del valor general del
dinero (d) solo en relación a una disminución o un aumento del índice general
de precios (P).
► Como este índice también resultaría de dividir el índice de variación de la cantidad de
dinero (M) multiplicada por su velocidad (V) entre el índice ponderado de la variación de
la cantidad de bienes o servicios intercambiados (Q) en la economía, entonces la
variación del valor del dinero estará relacionada inversamente con los cambios de MV y
directamente con las modificaciones de Q; asimismo, por la forma como ha sido
expresado el índice general de precios, la variación de este se asociará directamente a
las alteraciones de MV e inversamente a los cambios de Q. Todo el razonamiento
anterior excluye la posibilidad de hablar de un valor intrínseco del dinero, puesto que se
parte de un concepto relativo del valor.
► Variables que Determinan la Utilidad de los servicios de dinero en Relación a la utilidad
de los servicios de las otras formas de riqueza Humana:
► Si el aumento del consumo del servicio del dinero es menor que el aumento del consumo
de los servicios de las otras formas de riqueza; el dinero es un bien necesario.
► Si el aumento del consumo del servicio del dinero es mayor que el aumento del consumo
de los servicios de las otras formas de riqueza; el dinero es un bien de lujo.
► El grado de estabilidad económica que se espera prevalezca en el futuro. Los individuos
valoran más al dinero cuando esperan condiciones económicas inestables, que cuando
esperan condiciones económicas estables.
► Ejemplo 01
► La gente prefiere conservar una mayor parte de su riqueza en dinero: cuando
se desplazan geográficamente o cuando están sometidos a una gran
incertidumbre. La magnitud del desplazamiento geográfico o la magnitud de la
incertidumbre se representa por el índice de migración o por el índice de
distancias recorridas por ómnibus interprovincial.
► Ejemplo 02
► La guerra genera expectativas de inestabilidad, por lo que la guerra es
acompañada de un notorio aumento de la tenencia de dinero (o una notoria
caída de la velocidad de circulación).
► El BCRP y el Proceso de la Oferta Monetaria:
► El BCR no es el único agente capaz de crear dinero, los intermediario
financieros también tienen este privilegio a través de un proceso que podemos
determinar creación secundaria de dinero, esta creación apela a la capacidad
que tienen los intermediarios financieros de multiplicar el dinero mediante la
emisión de pasivos con los que el publico pueden realizar operaciones de
compra y venta tanto de Bs como activos reales y financieros, estos pasivos
regresan al sector financiero y vuelven a ser reingresados dentro de la
actividad económica, lo que genera un efecto multiplicador en el sistema.
► La oferta monetaria.- Cantidad de dinero en circulación (pero las medidas
estándar suelen incluir el efectivo en circulación y los depósitos a la vista
(los activos de los depositantes de fácil acceso en los balances de
las instituciones financieras).
► Partiremos del supuesto bien restrictivo:
► 1. El publico mantiene todas sus tenencias de dinero en cuentas corrientes bancarias,
porque puede realizar todos sus pagos con cheques. Esto implica que los receptores de
estos cheques no los convierten en efectivo, sino que lo depositan en sus respectivas
cuentas corrientes.
► 2. Las reservas por encaje de los bancos comerciales se limitan estrictamente a los
requerimientos del BCR, es decir, los bancos no mantienen reservas excesivas, en
nuestro caso suponemos que el BCR ha fijado una tasa de encaje legal equivalente al
10% de los depósitos.
► Suponga que el BCR ha otorgado un redescuento al banco comercial A por el valor de
s/100.00 esto significa aun abono en la cuenta que este banco tiene en el ente emisor,
por lo que contablemente estos s/100.00 aparecen como un aumento de las
disponibilidades liquidas del Banco A y su cuenta T tendría el siguiente movimiento:
► El banco comercial puede disponer íntegramente de los s/100.00 que la ha
prestado el BCR, dado que estos recursos no provienen de depósitos del
publico. Al momento de prestar estos s/100.00 a un cliente, lo hace a través de
la cuenta corriente que se mantiene en el banco. La cuenta T del banco tendría
entonces un nuevo movimiento.
► A través del préstamo, el banco ha creado depósitos a la vista, es decir, el
banco ha creado dinero. El cliente puede disponer de estos depósitos a la vista
emitiendo cheques a sus proveedores con cargo a su cuenta en el Banco A.
una vez que estos cobran los cheques por un valor s/100 la cuenta T de este
banco queda de la siguiente manera.
► Los proveedores depositaran cheques en sus respectivas cuentas corrientes.
Con el dinero que ingresa a través de estos nuevos depósitos los bancos que
reciben estos cheques pueden disponer de fondos adicionales para realizar
nuevos prestamos. Solo que a diferencia del caso anterior, los bancos ahora si
están obligados a mantener reservas ello se debe en tanto estos fondos
provienen de depósitos del público.
► Supóngase que los receptores de estos cheques en lugar de depositarlos en el
banco A lo hacen en otro banco distinto, el banco B. la cuenta T del banco B
tendrá el siguiente movimiento.
► Como se puede observar en la cuenta T, mientras el banco B no este
realizando ninguna operación de préstamo, los nuevos fondos pueden
permanecer como dinero liquido. Si la tasa de encaje obligatoria es del 10%,
esto quiere decir que el banco B puede disponer de los s/90.00 restantes para
prestarlos a un segundo prestatario con el respectivo abono en su cuenta
corriente la cuenta T del banco B tendrá la siguiente forma:
► Desde que el momento en que el banco B presta estos s/90.00 esta
aumentando la liquidez del sistema.
► Es importante señalar que el nivel de oferta monetaria en una economía va a
depender esencialmente de ciertos factores. Este dependerá en buena parte
de la base monetaria. Es decir, del total de billetes y monedas que conserven
los individuos y las instituciones financieras. Además del encaje legal
establecidos por las autoridades monetarias.
► Además, la oferta monetaria también dependerá de la proporción de dinero que
cada quien desee conservar en efectivo.
► Del mismo modo, la oferta monetaria dependerá del nivel de coeficiente de
caja. Ya que las instituciones bancarias tienen la necesidad de conservar parte
de los efectivos que se depositan para luego poder responder a los retiros de
los clientes.