EJERCICIO 1.
-
Supongamos que un bono cero cupón, que paga $100 al momento de su
vencimiento, se transa actualmente en $75. La segunda mejor alternativa de
inversión es una cuenta bancaria que reditúa un 8% anual. ¿Es una buena
inversión el bono, sabiendo que vence en 5 años más?
2
El VPN es una medida de cómo la riqueza actual cambia a raíz de una decisión.
En el ejemplo, la riqueza actual cae en, aproximadamente, $7.
EJERCICIO 2.-
Por el hecho de que la tasa interna de rendimiento sea la tasa de descuento que
hace que el valor presente neto sea nulo es importante, ya que muestra como
calcular el rendimiento de inversiones más complejas. En el caso de que una
inversión de un solo período, la determinación de la tasa interna de retorno va a
ser menos complicada. Sin embargo, al tomar en cuenta una inversión de varios
períodos, con flujos de efectivo anuales. Por ejemplo, a partir del ejercicio anterior,
pero con flujos de efectivo de $ 100 el primer año, $200 el segundo año, $ 300
para el tercer año. ¿ Cuál es la tasa interna de retorno ?
- $435,44 ; $100 $200 $300
0123
Para determinar la tasa desconocida de descuento se pueden, probar varias tasas
diferentes, hasta que se logre obtener la respuesta esperada.
Tasa de descuento Valor Presente Neto (VPN)
0% $ 164,56
5% $ 100,36
10% $ 46,15
15% $0
20% $ - 39,61
Donde el VPN = - C1 + C2 + C3 + C4
(1 + TIR ) (1 + TIR)² (1 + TIR)³
VPN = 0 TIR : tasa interna de retorno
C1 = $ 435,44
C2 = $ 100
C3 = $ 200
C4 = $ 300
0 = - 435,44 + 100 + 200 + 300
(1 + TIR) (1 + TIR)² (1 + TIR)³
El valor presente neto es cero al 15%, por lo que $15 es la TIR. Cuando la tasa
sea mayor del 15% realizar la inversión no es favorable, ya que el VPN es
negativo.
La mejor manera de dar a conocer la relación que existe entre el valor presente
neto y la tasa interna de retorno es mediante un grafico en el cual se utilicen los
datos usados anteriormente. Los valores del VPN se colocan en el eje vertical,
mientras que los de la tasa interna de retorno se colocan en el eje horizontal. Si
tuviéramos un valor muy grande nos daría como resultado una imagen
denominada perfil del valor presente neto.
EJERCICIO 3.-
Supongamos que invertimos $1000 en un proyecto, para el cual se ha estimado
una tasa de rendimiento (interés) del 7% anual, durante 3 años:
Al cabo del Primer Año habremos $1000 x 1,07 = $1070
ganado:
Después de Dos años: $1000 x 1,07 x 1,07 = $1144,90 (ó
$1070×1,07)
Al final de los Tres años tendremos: $1000 x 1,07 x 1,07 x1,07 = $1225,04
En términos simples: si deseáramos contar con un Valor Final de $1225,04 (al
cabo de tres años), nos costará $1000 al día de hoy, lo que implica que:
el Valor Presente Neto de $1225,04 es $1000
Del ejemplo Anterior podemos ya deducir que la Fórmula a utilizar en el Método
del Valor Presente Neto (VPN) es:
La cual debemos utilizar sólo para pagos (o desembolsos) puntuales.
Cuando se trata de obtener el Valor Presente Neto (VPN) de los pagos uniformes
durante determinado período de tiempo (Anualidades, mensualidades, etc),
utilizaremos la expresión siguiente:
En la expresión anterior hemos utilizado la letra “A” (por Anualidad) para
representar el pago uniforme ($/año, $/mes, etc.), teniendo que ser, por supuesto,
la tasa de interés utilizada consistente con el tipo de pago (Interés anual, interés
mensual, etc.)
Una Herramienta Vital en la aplicación del Método del Valor Presente Neto (VPN):
El Flujo de Caja
¿Qué es el Flujo de Caja?
En términos simples el Flujo de Caja es un gráfico o tabla en la que se relaciona
en un eje las unidades de tiempo y en otro eje los costos asociados a determinada
tarea o proyecto. Contiene sólo el flujo del dinero (sea gastos o ganancias)
previstos a lo largo del período de análisis.
Las fórmulas presentadas para la aplicación del método toman en cuenta el
momento en el cual se sucede el pago (número de años) y es por ello que es
recomendable, sobre todo en cálculos más “complejos” del Valor Presente Neto
(aquellos en los que se combinan Pagos puntuales con Anualidades), generar el
Flujo de Caja previsto para el proyecto bajo nuestra Evaluación Financiera.
Veamos una aplicación del método en el siguiente ejemplo:
Calcular el Valor Presente Neto (VPN) de un Proyecto en el que se han previsto
los siguientes desembolsos:
Construcción= $50.000 x 103
Rehabilitación (año 25)= $2.800 x 103
Operación y Mantenimiento Anual= $500 x 103$/año
Se estima para el Proyecto una vida útil de 50 años y se utilizará una tasa de
interés del 10% anual.
Flujo de Caja
Como vemos, hay tres valores a tomar en cuenta: dos pagos puntuales
(construcción y rehabilitación) y una anualidad, correspondiente a la operación y al
mantenimiento. El Flujo de Caja será entonces similar al mostrado en la siguiente
figura:
Cálculo del Valor Presente Neto (VPN) para los Desembolsos Puntuales
En este caso sólo tenemos que calcular el VPN para la rehabilitación pues,
ciertamente, el costo de construcción ya está en valor presente. Por lo tanto:
Cálculo del Valor Presente Neto (VPN) para la Anualidad
Los gastos de Operación y Mantenimiento, supuestos constantes durante toda la
vida del proyecto (50 años), tendrán el siguiente Valor Presente Neto:
Notemos aquí que la anualidad, al ser convertida a valor presente, se convierte en
un pago puntual, es decir pasó de $/año a $.
Cálculo del Valor Presente Neto (VPN) del Proyecto
Finalmente, recopilamos los valores presentes para obtener el valor presente Total
del Proyecto en la siguiente tabla:
Descripción Valor Presente Neto [$]
Construcción 50.000,00 x 103
Rehabilitación 258,43 x 103
Operación y Mantenimiento 4.957,41 x 103
Valor Presente del Proyecto 55.215,84 x 103
