MASTER UNIVERSITARIO EN ALTA DIRECCIÓN

MODALIDAD A
DISTANCIA
MÓDULO: DIRECCIÓN FINANCIERA
PROFESOR: PAOLA PLAZA CASADO
 PLANIFICACIÓN DEL MÓDULO

1 . La P lanificación F inanciera:
 Situación financiera de la empresa
 Los flujos financieros de la empresa
 Objetivos financieros
 Estrategia financiera

2 . Análisis de la de las decisiones de inver sión y financiación del

P royecto
 Determinación de la rentabilidad
 Fuentes de financiación propia
 Fuentes de financiación ajena
 La financiación de proyectos
 El coste de capital
 PLANIFICACIÓN DEL MÓDULO

3 . Análisis del r iesgo

 El riesgo en la empresa
 Riesgos sistemáticos
 Riesgo específicos
 El punto muerto
 Los distintos escenarios

4 . Gestión financiera
 Gestión de la tesoreria
 Gestión de cobros
 Control financiero
TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA

Situación financiera de la empresa

Los flujos financieros de la empresa
Objetivos financieros
Estrategia financiera
TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA

Situación financiera de la empresa

Los flujos financieros de la empresa
Objetivos financieros
Estrategia financiera
 TEMA 1 LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA: La
situación financiera de la empresa

 La empresa desde el punto de vista económico es un conjunto

de factores productivos coordinados cuya función es producir
y cuya finalidad viene determinada por el sistema de
organización social y económico en el cual se halla inmersa.

 Así en un sistema capitalista o de economía de mercado, el

fin de la empresa consiste en la obtención del máximo
beneficio. En un sistema colectivista, de dirección central, el
fin de la empresa, consiste en cumplir los objetivos que se le
especifican en un plan más general.
 TEMA 1 LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA: La
situación financiera de la empresa

 La economía de la empresa, tiene por objeto el estudio de los

problemas económicos que se plantean en la empresa. Es una
disciplina científica, cuyo objeto material la empresa, es
común a otras disciplinas, pero cuyo objeto formal único
(necesario para poderla considerar como disciplina científica
autónoma) consiste en formular leyes de equilibrio de la
empresa con aplicaciones concretas en el orden
microeconómico de la misma.

 Para captar la realidad microeconómica de la empresa, la

metodología propia de la economía de la empresa es la
investigación operativa al contrario que en el método clásico
que utiliza el análisis marginal
 TEMA 1 LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA:
La situación financiera de la empresa
 L a e m p r e s a p u e d e d e f i n ir s e d e s d e e l
p u n to d e v i s t e d e l a fe n o m e n olo gí a
e c o n ó m ic a c o m o u n a s u c e s i ón e n e l
t i e m p o d e p r oye c to s d e i n ve r s i ó n y
f i n a n c i a c i ón
 La empresa surge para satisfacer una
d e m a n d a i n s a t i s fe c h a : p a r a a t e n d e r a INVERSIÓN PARA
ésta es preciso realizar una serie de DEMANDA
INSATISFECHA
SATISFACER
i n ve r s i on e s ( n a ve s , e q u i p os … ) l o q u e DEMANDA

i m p l ic a d i s p on e r d e r e c u r s os
f i n a n c i e ro s .
 L a s u p e r v ive n c i a d e l a e m p r e s a
i m p l ic a q u e l a r e n t a b i lid a d d e l a
i n ve r s i ón s e a m a y o r s e a m a y o r q u e e l
c o s t e d e c a p i t a l u t i li z a d o e n s u
f i n a n c i a c i ón . I n ve r s i ón y f i n a n c ia c ió n
s o n a s p e c to s i n d e p e n d ie n te s q u e
c o n f ig u r a n a l a e m p r e s a c o m o u n a RECURSOS
e s t r u c t u r a e c o n óm ic o f i n a n c i e r a . FINANCIEROS
E s t os d o s a s p e c tos f u n d a m e n t a le s
e s t á n e n l a z a d os c o n e l c o n c e p to d e
coste capital
 TEMA 1 LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA:
La situación financiera de la empresa
La Dirección Financiera es la disciplina que estudia todas las
actividades relacionadas con la toma de decisiones sobre la
captación y administración de fondos financieros de la
empresa:

 Decisiones relativas a la inversión

 Decisiones relativas a la financiación

 Decisiones relativas a la estructura de capital

 Decisiones relativas a la gestión de capital

 TEMA 1 LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA:
La situación financiera de la empresa

Qué dinero Determinar cuáles son las necesidades de financiación

hace falta de la organización para alcanzar los objetivos

Cómo Seleccionar y evaluar las fuentes de financiación, es

conseguirlo decir, determinar la estructura económica-financiera de
la empresa.
Dónde
invertirlo Seleccionar y evaluar las inversiones

10
CONCEPTOS FUNDAMENTALES PREVIOS
TEMA 1 LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA:
La situación financiera de la empresa
 El Director Financiero
 Debe elevar al máximo el valor de la empresa
 Para ello, debe optimizar sus fondos financieros, evaluando los diversos
proyectos de inversión disponibles y eligiendo los mejores

 Debe determinar como va a financiar los proyectos elegidos

 Para ello, debe elegir la estructura óptima de capital (proporción de
recursos propios/ajenos) que maximice el valor de la empresa

 Responsable de la toma de decisiones sobre los recursos financieros de

la empresa
TEMA 1 LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA:
La situación financiera de la empresa

FUNCIONES

Seleccionar los Toma de decisiones

Elevar el valor de métodos de sobre los recursos
la empresa financiación de los financieros
proyectos a realizar

Seleccionar los Determinar la

mejores proyectos estructura de
capital óptima
12
TEMA 1 LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA:
La situación financiera de la empresa
 El proceso de dirección está ligado a la realización de
acciones que permitan lograr los fines de la organización en
un entorno que obliga permanentemente a adaptarse a la
empresa con el objetivo de mantener y mejorar la
competitividad empresarial

 La planificación empresarial desempeña un papel

fundamental dentro del proceso de dirección en cuanto
permite anticipar cuales serán los resultados de las
decisiones que se espera tomar a partir de la estimación de
unos determinados escenarios futuros
 TEMA 1 LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA:
La situación financiera de la empresa
 Al tratarse de un proceso de anticipación del futuro, la
predicción es un aspecto fundamental de la planificación, ya
que en función de esa interpretación o especificación de lo
que va a suceder, los responsables de la gestión empresarial
podrán saber cuales son las decisiones y medida que
conviene tomar para alcanzar los objetivos deseados

 Con la planificación se trata de anticiparse y labrar el

porvenir, es decir, anticipar cual es el impacto de las posibles
alternativas estratégicas o cambios en el entorno que se
pueden presentar antes de que ocurran
TEMA 1 LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA:
La situación financiera de la empresa
 La gestión de cualquier empresa, especialmente de las
grandes empresas, comporta la adopción de innumerables
decisiones en los diferentes ámbitos o subsistemas de la
empresa tanto a corto como a largo plazo:
 Aprovisionamiento
 Producción
 Distribución
 Personal
 Inversión
 Financiación
 Dirección
TEMA 1 LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA:
La situación financiera de la empresa

 El proceso de planificación empresarial debe distinguir las

siguientes fases: fijación de objetivos, selección de
estrategias, programación y ejecución de tácticas.

 El control consiste en comparar previsiones con realizaciones,

analizar desviaciones, las causas de los mismos e introducir
las correcciones necesarias
TEMA 1 LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA:
La situación financiera de la empresa
 La planificación financiera es aquella parte de la planificación
empresarial que presta especial atención al aspecto
financiero de la empresa.

 El plan financiero se inserta dentro del plan general de la

empresa partiendo de unos sub-objetivos más operativos y
controlables, compatibles con el objetivo principal de la
empresa.

 Aunque el plan financiero posee un horizonte temporal más

amplio se encuentra delimitado por las restricciones que
marca el plan financiero a corto plazo.
TEMA 1 LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA:
La situación financiera de la empresa
 El enfoque clásico parte de los estados contables de síntesis:
balance, cuenta de explotación y estado de origen y
aplicación de fondos, y estos se proyectan en el futuro. En
definitiva, se trata de realizar una previsión que debe
incluirse en el marco del control presupuestario o gestión
previsional

 El enfoque moderno se caracteriza por se más global,

incluyen muchos más aspectos y variables; se utilizan
modelos matemáticos además de los contables; partiendo de
unos objetivos específicos permite seleccionar las estrategias
y tácticas acordes; incorpora técnicas como la simulación y
programación para realizar la planificación
TEMA 1 LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA:
La situación financiera de la empresa
 Un modelo financiero es un conjunto de relaciones
matemáticas que describen la interrelación existente entre
las diferentes variables que inciden en el comportamiento
financiero de la empresa. Aunque a prior solo presta atención
a los flujos financieros de la empresa, también atiende a
flujos reales y físicos al influir y condicionarse mutuamente.

 Los modelos financieros modernos que se agrupan mediante

modelos de simulación (montecarlo) y optimización
(determinan los niveles de las variables de decisión que
optimizan la función objetivo preestablecida) son
fundamentales para poder entender la planificación
financiera
TEMA 1 LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA:
La situación financiera de la empresa
 Las decisiones a las que se refiere la planificación financiera
son las que se incluyen dentro de la dirección financiera y que
tratan de controlar y dirigir el conjunto de flujos financieros
que se generan en la empresa:

 El dinero entra en la empresa como aportación de los propietarios

(capital propio) o en forma de préstamos. Independientemente del
origen de los mismos, el dinero se funde en una gran bolsa que
constituye la tesorería de a empresa
 Ese dinero se aplica a la compra de los elementos con los que la
empresa va a llevar a cabo su actividad productiva. Es posible que
algunos capitales se destinen a inversiones financieras, se
denomina, aplicaciones de capital
TEMA 1 LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA:
La situación financiera de la empresa
 A continuación, se produce la combinación de los factores
productivos que constituye la actividad de la empresa. No existe
movimiento de dinero, el flujo es la entrada de factures y la salida de
productos en curso y terminados

 Los productos son vendidos, generando una corriente de dinero que

entra en tesorería. Los factores productivos duraderos pueden ser
vendidos generando otros flujos, o bien amortizados, incorporando
ese coste al precio de los productos.

 Por ultimo, hay salidas de dinero de la empresa hacia distintos

participantes del entorno: Estado (impuestos), prestamistas
(intereses) y accionistas (dividendos)
TEMA 1 LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA:
La situación financiera de la empresa
 Se distinguen dos tipos de procesos:

 A corto plazo: procesos que se completan en poco tiempo y el dinero

circula a mayor velocidad
 A largo plazo: se utiliza el dinero en recursos con una generación
más lenta, el dinero circula a menor velocidad

 Los directores financieros deben prestar una atención

especial a la tesorería dado que esta supone el corazón de
todo este circuito.
TEMA 1 LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA:
La situación financiera de la empresa
 La información financiera es el segundo elemento básico para
la toma de decisiones financieras, en el que se requiere
información a tres niveles: empresa, sector y entorno y datos
necesarios en cada uno de los niveles: estrategia, estados
contables y mercados financieros

ESTRATEGIAS
E S E
M E N
P C T
R T O ESTADOS
E O R CONTABLES
S R N
A O
MERCADOS
FINANCIEROS
TEMA 1 LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA:
La situación financiera de la empresa
 La combinación de los niveles con los tipos pone manifiesto
las distintas informaciones a tener en cuenta en la
elaboración de un plan financiero:
Estrategias Estados contables y financieros Mercados financieros

Empresa Estrategia de la empresa y sus Fondos y flujos actuales y futuros Valoración de la empresa por el
departamentos mercado

Sector Estrategia-competitividad de la Comparación con los datos de otras Comparación con la valoración de la
competencia empresas del sector competencia

Entorno Evolución agentes PEST Oportunidad financiación y evolución Movimiento de los mercados de valores
tributos y tipos de interés
TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA

Situación financiera de la empresa

Los flujos financieros de la empresa
Objetivos financieros
Estrategia financiera
 TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA :EL
PLAN FINANCIERO

 La información financiera debe reunir una serie de requisitos:

 Comprensible: fácil de entender

 Relevante: Información verdaderamente significativa para la toma de
decisiones
 Fiable: ausencia de errores significativos
 Comparable: información consistente y uniforme
 Oportuna: debe producirse en el momento que sea útil
 TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA :EL
PLAN FINANCIERO

 El plan financiero a largo plazo es el documento en el que se

resume de manera global la estrategia de la empresa.
Resume la actividad planificadora:

 El conjunto de prescripciones o disposiciones a la que ha de

ajustarse el comportamiento de los diferentes individuos con poder
de decisión dentro de la empresa

 El horizonte temporal de dicho plan oscila entre los 3 y 5 años

 TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA :EL
PLAN FINANCIERO

 No debe c onfundirse n unca el plan c on el pr esupuesto. Este último

es un documento en el que se recoge la estimación anticipada de
los ingresos y gastos de una determinada institución o entidad para
un periodo de tiempo generalmente de un año

 El plan financiero a largo plazo incluye múltiples presupuestos,

descripción detallada de los gastos de capital o inver sión
distinguiendo entre los de renovación o reemplazo, de expansión,
modernización o inver siones estratégicas; su cronología o timing,
las fuentes de financiación y evaluación de rendimientos.

 El plan financiero debe contener a su vez el balance la cuenta de

resultados y estado de origen y aplicación de fondos pro forma o
previsionales, así como el presupuesto de tesorería para cada uno
de los años del horizonte temporal al encarnarse en todos ellos los
objetivos financieros
 TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA :EL
PLAN FINANCIERO

 Como se ha visto anteriormente la predicción resulta

fundamental, en especial, las ventas dado que si las ventas
dependen en alguna medida del esfuerzo comercial de la
propia empresa, su evolución vendrá condicionada en alto
grado por factores o variables que se encuentran fuera de
control de la empresa; la coyuntura nacional o internacional,
la política comercial con respecto a la de los
competidores,etc.

 La predicción de las ventas debe ir complementada con la

evolución de otras variables como pueden ser: la tasa de
incremento de los salarios, incremento de los costes de
energía, I+D, inflación, etc.
 TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA :EL
PLAN FINANCIERO

 Los métodos utilizados para poder estimar las ventas

generalmente son estadísticos y econométricos aunque en
ocasiones la intuición y buen criterio de los managers suele
ser fundamental.

 Los objetivos del plan financiero a largo plazo suelen coincidir

con los objetivos generales de la empresa: maximización del
beneficio, maximización del valor para la empresa o
maximización del valor de mercado de las acciones de tal
forma que le permita mejorar su imagen y reputación frente
al mercado.
 TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA :EL
PLAN FINANCIERO

 Al plan financiero suele presentar tres formas de previsiones

interdependientes:

1. Los presupuestos anuales comprenden:

– Presupuestos de explotación anual: deben adecuarse al PGC para las
cuentas de explotación, pérdidas y ganancias hablándose finalmente
de la cuenta de resultados previsional o cuenta de explotación
previsional.
– El estado de origen y aplicación de fondos previsional o presupuesto
anual de inversiones e financiación, denominado tambien, cuadro de
financiamiento anual. Presupuesto relativo a la ejecución del plan a
largo, realizado el anual se realizaran estimaciones ex post o a
posteriori que al compararse con el presupuesto ex ante para ver las
desviaciones y establecer las correcciones oportunas.
TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA :EL
PLAN FINANCIERO

2. El presupuesto de tesorería o estado de origen y aplicación del

cash flow previsional que comprende la estimación anticipada de
las entradas y salidas de caja, es decir, supone realizar una
gestión oportuna de los cobros y pagos para un determinado
periodo de tiempo: mes, semana, trimestre, etc. nunca más allá
de un año. Comparándolo con la planificación a corto plazo se
puede establecer un estrecho control y realizar una gestión eficaz
de la tesorería, en definitiva gestionar el riesgo especifico de la
liquidez.
 TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA :EL
PLAN FINANCIERO L/P

 El plan financiero a largo plazo contiene el llamado plan de

inversión y financiación:

 Inversiones propiamente dichas, generalmente a largo plazo,

distinguiendo principalmente las inversiones de renovación y
modernización, inversiones de expansión e inversiones estratégicas.
A este tipo de inversiones hay que sumarles las correspondientes a
planes anteriores, considerando que en ocasiones las inversiones se
solapan en el tiempo, además de las inversiones complementarias
dado que cuando por circunstancias se debe ampliar la capacidad
productiva se debe fortalecer a su vez la red comercial, el área
administrativa y de aprovisionamiento, lo que supone la realización
de nuevas inversiones
TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA :EL
PLAN FINANCIERO L/P

 Las necesidades del fondo de rotación, el incremento del FM ya

preexistente supone realizar una inversión derivada o
complementaria que debe contemplarse en el plan financiero.
Recuérdese que el fondo de maniobra es la disposición de un dinero
líquido para hacer frente a las obligaciones de pago de la empresa
que viene dado de la diferencia entre el Activo Corriente y Pasivo
Corriente o la diferencia entre los capitales permanentes (Patrimonio
Neto + Pasivo No Corriente) y el Activo No Corriente.

El modelo generalmente utilizado para determinar el montante o

prever las necesidades del FM es la simulación o los modelos
aproximados como aquellos que buscan la relación entre el FM y
cifra de ventas o el activo fijo. De esta forma, determinada la cifra de
ventas se puede determinar el incremento mediante una operación
aritmética.
 TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA :EL
PLAN FINANCIERO L/P

 Otras inversiones o aplicaciones de recursos financieros: inversiones

de carácter permanente como pueden ser los préstamos concedidos
a empresa del mismo grupo; reembolso de empréstitos, dividendos,
etc.

 Dentro del plan financiero a largo plazo se debe tener en

cuenta cuales deben ser las fuentes de financiación utilizadas
dentro de la empresa:

 Financiación interna destacando la financiación por enriquecimiento

o por mantenimiento, las cesiones o ventas de activos, las
ampliaciones de capital, las recuperaciones de prestamos a medio y
largo plazo, créditos, subvenciones. El sistema de leasing como
forma de financiación permite a la empresa disponer de activos
productivos.
 TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA :EL
PLAN FINANCIERO L/P
 A lo anteriormente mencionado se debe sumar el FM sobrante, que vendrá
dado por la diferencia entre el FM efectivo y el FM mínimo, calculado este
al comienzo del período de planificación y sin contar las que se derivan de
las nuevas inversiones. Si este fuera negativo supondría una carencia y
por tanto se tendría que reconstituir.

 Todo plan financiero debe estar compuesto por cuadro de doble

entrada con mayor o menor detalle que relacione las inver siones
programadas así como las fuentes de financiación para cada uno
de los años. Debe llevar a su vez anexa una memoria con:

1. Descripción de la actividad empresarial contemplada en el plan

2. Hipótesis micro y macroeconómicas sobre las que se han formulado las
predicciones, en particular para la estimación de la cifra de negocios
3. Estudio de la rentabilidad de las inversiones previstas
4. Las prescripciones del plan, conforme a las cuales se habrán de
comportar los managers.
 TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA :EL
PLAN FINANCIERO C/P

 Como se ha visto anteriormente el FM ya sea en valor

absoluto o en porcentaje constituye la medida de la solvencia
a largo plazo. Con respecto a la solvencia a corto plazo
depende del cash flow o tesorería.

 El plan financiero a corto plazo será un documento en el que

contienen las predicciones de cobros y pagos de la empresa
para varios períodos de tiempo sin superar en ningún caso el
ámbito temporal de un año, así como los medios o recursos
financieros previstos para hacer frente a los déficits de
tesorería en determinados períodos.
 TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA :EL
PLAN FINANCIERO C/P

 Las ventas constituyen la principal fuente generadora de

cash flow bien de forma directa (las ventas se efectúan al
contado) o de forma indirecta (a través de la cuenta de
clientes y efectos a cobrar), aunque también puede
generarse vendiendo elementos del inmovilizado o la
realización de inversiones financieras temporales en que se
han colocado transitoriamente los excedentes de cash flow.

 Las aplicaciones generales del cash flow suelen ser:

1. Pagos de gastos corrientes (materias primas, inputs necesarios
para el proceso productivo, gastos administrativos y generales
(suponen salidas de caja o incremento de endeudamiento a corto
plazo)
 TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA :EL
PLAN FINANCIERO C/P

2. Abono de cuentas a pagar: cuando los pagos anteriormente

especificados no se pagan en su totalidad al contado, sino que se
financian parcial o totalmente mediante el uso del crédito supone
un incremento de los saldos de las cuentas de proveedores,
efectos a pagar o gastos acumulados que originarán en ultima
instancia una salida de caja
3. Pago de gastos de capital o adquisición de inmovilizado y
devolución o reintegro de deudas a largo plazo.
4. Pago de impuestos, dividendos e intereses

.
 TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA :EL
PLAN FINANCIERO C/P

 Para hacer frente a los déficits temporales la empresa puede

acudir a diferentes medios como la venta de inversiones
financieras temporales, movilización de las cuentas a cobrar,
sustituyendo el saldo de clientes por efectos a cobrar y
descontando estos en un banco comercial (factoring),
aplazamiento del pago a proveedores aunque se deban pagar
intereses, gestionar la concesión de un crédito bancario a
corto plazo
TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA :LOS
FLUJOS FINANCIEROS

Toda inversión se puede definir por la corriente de cobros y

pagos que origina (Schneider),
así l l amare mos:

 A= de se m bolso i ni ci al o t am año de l a i nve r sión.

 Pj = pago o sal i da de di ne ro or i ginado por l a i nve r sión al fi nal de l año j (

cash-out flow de l año j )

 Cj = cobr o o e nt r ada de di ne ro ge ne r ado por l a i nve r sión al fi nal de l año j ,

cash- i nfl ow de l año j

 n= dur ación de l a i nve r sión, e s de ci r, núm e ro de años que t r anscurre n

de sde que se e fe ct úa e l de se m bolso i ni cial hast a que se pr oduce e l
i ngr eso o pago.
−A c1 − p1 c2 − p2 c3 − p3 C j − p j cn −1 − pn −1 cn − pn

Año1 Año3 Añoj Añon - 1 Añon

Año2
0
LA INVERSIÓN VENDRÁ DEFINIDA POR EL SIGUIENTE DIAGRAMA TEMPORAL DE FLUJOS DE CAJA O CASH
FLOW DE LA INVERSIÓN
 TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA :LOS
FLUJOS FINANCIEROS

Si llamamo sQ j al flujo neto d e c aja o c ash flow d el año j, que

será ig ual a la d iferenc ia entre lo s c o b ro s y p ag o s d e ese año , la
d imensió n financ iera d e la inver sió n vend rá d efinid a p o r el
−A Q 1
Q sig uiente
2 Q esquema:
3 Qj Q n −1
Qn

Año1 Año2 Año3 Añoj Añon - 1 Añon

0

Los flujos netos de caja Q J para j=1,2,3…n, serán positivos cuando C J sea superior a
Pj , y negativos en caso contrario.
TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA :LOS
FLUJOS FINANCIEROS

 Estimación de los flujos netos de caja:

 Inversión: cuando realizamos la inversión se contabiliza en

el año 0. La desinversión del mismo se coloca añadiendo un
año más al proyecto de inversión con signo positivo

 Variación del Fondo de maniobra: podemos encontrarnos

con incrementos del FR y decrementos del FR.

 Esquema de proyecto de inversión

TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA :LOS
FLUJOS FINANCIEROS

Concepto 0 1 2 3
Ventas ( + )
CF ( - )
CV( - )
Amortización ( - )
gasto puesta en
funcionamiento ( - )
BAI
Impuesto ( - )
BDI
Amortización ( + )
Cash Flow operativo (+)
TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA :LOS
FLUJOS FINANCIEROS

Concepto 0 1 2 3
CF Operativo

Inversión ( - )

Fondo de Rotación

Variación Fondo de
Rotación ( - )
Cash Flow Financiero
TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA

Situación financiera de la empresa

Los flujos financieros de la empresa
Objetivos financieros
Estrategia financiera
 TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA: los
objetivos financieros

L a búsque da de un obj e t ivo par a l a ge st ión fi nanciera:

Mi e nt ras que e l obj e t ivo t r adicional de l a e m pre sa ha si do e l de l a

m axi mización de l be ne ficio, e l obj e t ivo ge ne ral de l a e m pr esa se gún e l
e nfoque m ode rno e s l a m axi mización de l val or de l a e m pr esa par a l os
acci oni stas, e s de ci r, l a m axi m ización de l val or de m e r cado de sus
acci one s ( r i que za de l os acci oni stas).

E ste obj e t ivo, si n e m bargo, no e s i ncom patible con e l de

m axi mización de l be ne ficio, pe r o r e sponde m e j or a l os i ntere se s de l os
acci oni stas. No obst ante , hay que te ne r e n cue nt a, que e ste obj e tivo e s
i dóne o par a l as gr ande s e m pr esas, que cot i zan sus acci one s e n bol sa,
pue sto que par a l as e m pre sas pe que ñas y m e di anas que ge ne r alme nte no
cot i zan sus acci one s e n bol sa, pr e se nta i ndudables di ficultades de or de n
pr áct ico
TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA: los
objetivos financieros

 La formulación de objetivos es la base para la definición de

estrategias y las acciones encaminadas a desarrollarlas.
Cuestión primordial es la definición de los objetivos por parte
de la Dirección Financiera, constituye el núcleo central en el
proceso decisional
TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA: los
objetivos financieros

Análisis del entorno y de

la competencia

Finalidad de la FORMULACIÓN OBJETIVOS Situación de la

empresa empresa

Definición de estrategias
para alcanzar objetivos

Asignación de recursos

Desarrollo del plan

RESULTADOS Control
TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA: los
objetivos financieros

 A partir del objetivo general la Dirección Financiera toma

decisiones en dos ámbitos, apareciendo a su vez un objetivo
específico en cada ámbito:

 Inversión: maximizar la rentabilidad

 Financiación: minimizar el coste de capital
TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA: los
objetivos financieros

 Estos objetivos específicos han de ser el marco de referencia

de las distintas políticas financieras, entre las que se
encuentran las de inversión, liquidez, endeudamiento… y han
de ser compatibles con el objetivo financiero general de
expansión rentable y financieramente saneada y con las
restricciones que emanan de los objetivos generales de la
empresa.
TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA: los
objetivos financieros
FINANCIACIÓN INVERSIÓN

Suministrar los Dirección Evaluar gestión

recursos Financiera del activo
monetarios (Aplicación) DECISIONES
(Origen)

Políticas financieras:
Objetivo -inversión Objetivo
específico: -liquidez específico:
minimizar -endeudamiento maximizar
el coste de -dividendos la
capital -amortización rentabilida
-sistema de d
información
-control interno

Objetivo financiero:
Expansión rentable,
financieramente
saneada

Objetivos
generales
TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA: los
objetivos financieros

 Los objetivos que se plantea una empresa son de muy diversa

índole. Si nos fijamos en el nivel de generalidad, podemos
encontrar empresas que hacen coincidir el objetivo financiero
con el general de la empresa, empresas que fijan su objetivo
en algún aspecto muy concreto de la acción financiera. Sin
embargo, cuando el objetivo financiero coincide con el de la
empresa, será la obtención del máximo beneficio o lucro.
TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA: los
objetivos financieros

 La dirección financiera moderna acepta como objetivo más

general de la empresa la maximización del valor de mercado
de sus acciones. Se trata de un objetivo que no es
incompatible con el máximo beneficio. Conviene tener en
cuenta que ese objetivo es idóneo para las grandes empresas
que cotizan en bolsa

 La liquidez y rentabilidad son objetivos básicos en la gestión

financiera, se desarrolla siguiendo una gran variedad de
estrategias que han de ser compatibles con las estrategias
globales
TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA

Situación financiera de la empresa

Los flujos financieros de la empresa
Objetivos financieros
Estrategia financiera
 TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA: la
estrategia financiera

 Dentro de la planificación financiera tiene un papel

fundamental la formulación estratégica de la empresa. Esta
estrategia se define a partir de diferentes alternativas que
pueden contribuir al logro de los objetivos de la organización.
La cuantificación de los recursos a utilizar y los resultados
que se obtienen de cada una de las diferentes alternativas
facilita su formulación. Cuanto mayor sea el grado de esta
cuantificación, más fácil ser evaluar y seleccionar la
alternativa.
 TEMA 1 : LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA: la
estrategia financiera

La estrategia financiera será la elección de una vía de actuación entre

distintas alternativas con el fin de obtener un objetivo. La estrategia estará
caracterizada por:

La incertidumbre: acerca del entorno, el comportamiento de los

consumidores
La complejidad: derivada de las distintas formas de percibir el entorno y
de interrelacionarse con la empresa
Los conflictos organizativos: entre los que toman decisiones y los
afectados por ellas.
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estrategia financiera
A) ESTRATEGIA Y DECISIONES EMPRESARIALES

 Visión: denominado propósito estratégico, incorpora la idea de futuro y

pretende responder ¿adonde queremos llegar? Constituye una declaración
de intenciones acerca de la situación deseable de la empresa en un
futuro lejano.

 Misión: se refiere a las actividades actuales de la empresa, centrada en

dos aspectos fundamentales: el tipo de negocio al que se dedica la
empresa ahora y las necesidades y clientes actuales que la empresa
pretende satisfacer
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estrategia financiera

 Objetivos: son la base para la definición de estrategias en la

empresa

 Estrategias: es la definición de una línea de actuación y se

concreta en la formulación de las diferentes alternativas que
permitan alcanzar los objetivos de la empresa

 Planes: contiene las acciones a realizar que, dentro de las

líneas marcadas por las estrategias, conduzcan a alcanzar los
objetivos
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estrategia financiera

B) NIVELES DE ESTRATEGIA

 Estrategia corporativa o de empresa: se trata de considerar a

la empresa en relación con su entorno
 Estrategia de negocio: se refiere al plan de actuación
directiva para un solo negocio, para las denominadas
unidades estratégicas de negocio.
 Estrategia funcional: cómo utilizar y aplicar los recursos y
habilidades dentro de cada área funcional de cada negocio.
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estrategia financiera

C) ESTRATEGIA FINANCIERA

 La estrategia financiera forma par te de las estrategias funcionales

y debe estar en consonancia con la estrategia general y con las
estrategias de otras áreas funcionales. Dado que la estrategia
financiera se centra en aspectos financieros, ha de estar ligado con
el interés de los accionistas y a los mercados financieros.
Asimismo, debe de tener en cuenta a los par ticipantes internos y
externos.

 La estrategia par ticipa de un grado de complejidad que es común al

concepto de estrategia, debido a la serie de elementos que la
condicionan y se mide por su contribución al objetivo de la
empresa.
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D) TIPOS DE ESTRATEGIA

 De inversión: se trata de establecer una pauta de selección de

inversiones:

 Diversificar el riesgo (implica mayor seguridad, objetivo de liquidez).

 Acometer o no inversiones arriesgadas (rentabilidad)
 Establecer unos valores de aceptación en los criterios de inversión
(VAN, TIR, PAYBACK…)
 Dedicar un porcentaje de los recursos a tecnología
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 De financiación: se trata de establecer una pauta a seguir en

la selección de las fuentes de financiación:
 Mantener una determinada proporción entre recursos propios y
ajenos (ratio de apalancamiento).
 Entre recursos a corto y a largo plazo (fondo de comercio).
 Estrategia de recursos
 Buscar autosuficiencia financiera
 Internacionalizar las fuentes de financiación
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 De amor tización: tiene que ver con el riesgo que la empresa

está dispuesta a asumir y con el beneficio

 Amortización acelerada: minimizar riesgo, amortizando lo antes

posible las inversiones
 Amortización dilatada: maximizar el beneficio, amortizando lo mas
lento posible las inversiones
 Método de amortización: cuota fija, progresivo, regresivo
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 De dividendos: se trata de decidir qué dividendo se van a

repartir a los accionistas. Relación con las políticas de
financiación, manteniendo un dividendo constante, tasa de
crecimiento anual, repartir siempre el mismo porcentaje
 De circulante: implantación de políticas de almacén ( en
función del producto y coste de almacenamiento decidiremos
no tener existencias, mantener un determinado nivel); al
crédito a clientes ( no dar crédito, conceder un porcentaje);
tesorería
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E) FACTIBILIDAD DE LA ESTRATEGIA
 La estrategia debe reunir una serie de condiciones para poder
responder a las pretensiones de la empresa:

 Aceptable o deseable: para los propietarios, satisfaciendo sus

expectativas de rendimiento – riesgo; para los participantes internos
debe ser compatible con la cultura y la estructura de poder de la
empresa; para los participantes externos debe ser compatible con las
exigencias éticas y jurídicas de la sociedad…
 Posible: se deben tener en cuenta las limitaciones de la empresa, del
sector, del mercado y del entorno en todos sus aspectos: financieros,
productivos, tecnológicos, laborales y formación
 Pertinente: debe ser la adecuado para lo que se quiere conseguir
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F) ÉXITO DE LA ESTRATEGIA

 Construir una organización capaz.

 Asignar recursos a las actividades estratégicamente críticas.
 Establecer políticas que soporten las estrategias.
 Motivar a las personas para que persigan los objetivos.
 Establecer recompensas.
 Crear una cultura empresarial que sustente la estrategia.
 Instalar sistema de información, comunicación y operativos.