Finanzas I Práctica Grupal |1

Integrantes:
Goitia Mariela; Rodríguez Jairo; Vargas Karla; Vargas Nicoll; Calle Oscar; Ramírez Jhozelyn;
Orellana Roger

Caso: Compañía Triple A

Susana Paredes, presidenta de la Compañía Triple A, dedicada a la venta de una línea completa de
muebles, equipo y materiales para oficinas, con dos tiendas ubicadas en La Paz y Santa Cruz, desea
exponer al comité de préstamos de un banco, la información necesaria que le permita acceder a
financiamiento, considerando que en los últimos meses los precios de los materiales subieron, y no
cuenta con una fuerte relación con sus proveedores que son variados, tomando en cuenta s además
el crecimiento de su inventario que le preocupaba en cuanto a si el banco calificaría o no a la empresa
como sujeto de crédito.

El Balance General y Estado de Resultados de las gestiones (1993 a 1996) se exponen a continuación:

Estado de Resultados
1993 % 1994 % 1995 % 1996 %
Ventas 3.800.000,00 100% 4.180.000,00 100% 4.850.000,00 100% 6.000.000,00 100%
Costo de Ventas 2.460.000,00 65% 2.975.000,00 71% 3.200.000,00 66% 4.180.000,00 70%
Utilidad Bruta 1.340.000,00 35% 1.205.000,00 29% 1.650.000,00 34% 1.820.000,00 30%
Gastos Adm. Vtas y Dep. 684.000,00 18% 820.000,00 20% 898.408,00 19% 1.015.467,00 17%
EBIT 656.000,00 17% 385.000,00 9% 751.592,00 15% 804.533,00 13%
Intereses 30.780,00 1% 30.780,00 1% 42.372,00 1% 35.313,00 1%
EBT 625.220,00 16% 354.220,00 8% 709.220,00 15% 769.220,00 13%
Impuestos 187.566 5% 106.266 3% 212.766 4% 230.766 4%
Utilidad Neta 437.654,00 12% 247.954,00 6% 496.454,00 10% 538.454,00 9%
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Balance General
1993 % 1994 % 1995 % 1996 %
Caja 295.000,00 17% 326.040,00 17% 378.300,00 15% 468.000,00 17%
Cuentas por Cobrar 11.400,00 1% 12.040,00 1% 20.700,00 1% 18.000,00 1%
Inventario 950.000,00 56% 1.028.595,00 55% 1.559.407,00 63% 1.735.207,00 64%
Total Activo Corriente 1.256.400,00 74% 1.366.675,00 73% 1.958.407,00 80% 2.221.207,00 82%

Planta y equipo (neto) 450.000,00 26% 501.600,00 27% 501.600,00 20% 503.000,00 18%
Total Activo 1.706.400,00 100% 1.868.275,00 100% 2.460.007,00 100% 2.724.207,00 100%

Deuda bancaria de Corto Plazo 0 0 289.776,00 12% 113.326,00 4%

Cuentas por pagar 152.000,00 9% 167.200,00 9% 190.000,00 8% 300.000,00 11%
Sueldos e impuestos por pagar 114.000,00 7% 125.000,00 7% 145.500,00 6% 180.000,00 7%
Total Pasivo Circulante 266.000,00 16% 292.200,00 16% 625.276,00 25% 593.326,00 22%

Deuda a largo plazo 342.200,00 20% 342.200,00 18% 342.200,00 14% 342.200,00 13%
Capital ordinario (120.000 acciones) 600.000,00 35% 600.000,00 32% 600.000,00 24% 600.000,00 22%
Utilidades retenidas 498.200,00 29% 633.875,00 34% 892.531,00 36% 1.188.681,00 44%
Total Patrimonio 1.098.200,00 64% 1.233.875,00 66% 1.492.531,00 61% 1.788.681,00 66%
Total Pasivo + Patrimonio 1.706.400,00 100% 1.868.275,00 100% 2.460.007,00 100% 2.724.207,00 100%

1. Calcule la tasa de crecimiento compuesta de las ventas y las utilidades después de

impuestos para las oficinas Triple A

Pregunta 1 1993 1994 1995 1996

Ventas (crecimiento) 10% 16% 24%
Utilidad Neta -43% 100% 8%
g 12% 21% 20%
M (UN/)Ventas 12% 6% 10% 9%
P.O. 45% 48% 45%
L (pas/pat) 0,55 0,51 0,65 0,52
T (ventas/activos) 2,23 2,24 1,97 2,20

Como podemos observar en la tabla, las ventas de la empresa en las gestiones 1994 y 1995 han
crecido por debajo de la tasa de crecimiento sostenible en solo 2 y 5 puntos porcentuales, siendo que
durante la última gestión, logró que sus ventas crecieran en 24%, 4% más que la tasa de crecimiento
sostenible, que nos indica que se ha tenido una buena gestión de recursos en cuanto a las ventas.

Respecto a la utilidad neta, si bien este fue negativo para la gestión 1994, esto se puede deber a un
crecimiento en las ventas de solo un 10% y un incremento del costo de ventas y de los gastos
operativos, sin embargo esta creció en un 100% para la gestión 1995%, juntamente con las ventas, y
solo un 8% para la gestión 1996 debido a un incremento del costo de ventas, considerando además
un incremento en los inventarios.
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2. ¿Cuáles son las utilidades por acción y los dividendos por acción para cada año?

Utilidad Retenida 498.200,00 633.875,00 892.531,00 1.188.681,00

Utilidad Neta 247.954,00 496.454,00 538.454,00
Variac 385.921,00 396.077,00 650.227,00
Pago de Dividendos 112.279,00 237.798,00 242.304,00
% de Distribución 45% 48% 45%

Pregunta 2 1993 1994 1995 1996

Utilidades x Acción 3,65 2,07 4,14 4,49
Dividendo x Acción 0,94 1,98 2,02

Como se puede ver en la tabla anterior, el porcentaje de la utilidad neta de la empresa, en las tres
gestiones oscila entre un 45 y 48%, que se encuentra dentro de la media de lo que se está
pagando en el mercado, por lo que la empresa estaría generando recursos suficientes para hacer
frente a este costo que implica el financiamiento por parte de los accionistas, considerando
además que tanto las utilidades como los dividendos por acción muestran una tendencia hacia la
alza.

3. Calcule algunas razones financieras para los últimos 3 años.

Pregunta 3 1993 1994 1995 1996

Razones Liquidez
AC/DC 4,7 4,7 3,1 3,7

Prueba Acida 1,15 1,16 0,64 0,82

Capital de Trabajo $990.400,00 $1.074.475,00 $1.333.131,00 $1.627.881,00
Razones Deuda

D/E 0,55 0,51 0,65 0,52

Razones Actividad
R.C.C. 1 1 2 1
R.I. 139 124 175 149
R.C.P. 22 20 21 26
Ciclo Operativo 140 126 177 151
Ciclo Efectivo 118 105 156 125
Razones Rentabilidad
ROE 40% 20% 33% 30%
ROA 26% 13% 20% 20%
ROS 12% 6% 10% 9%
P.G.U. 38% 21% 31% 30%
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4. Comente acerca de la tendencia en las razones financieras

Como vemos en las razones financieras, hay mucha concentración de recursos en inventarios, que
rotan cada 5 meses, lo cual afecta el ciclo operativo y el ciclo de efectivo del negocio, ya que sin
considerar inventario, en la prueba ácida, vemos que los activos circulantes restantes no
alcanzarían a cubrir las deudas de corto plazo, índice que se ha visto a la baja a lo largo del
periodo de análisis.

Respecto a las razones de deuda, esta tiene una relación de 0,5 a 1 en promedio, que nos indica
que la empresa se ha estado financiando en gran proporción con recursos propios, que muchas
veces resulta más caro que contraer una deuda con terceros.

Considerando las razones de rentabilidad, si bien estas son positivas, han mostrado una tendencia
decreciente a lo largo del periodo de análisis, que se puede deber al excesivo nivel de inventarios
que se tiene y el apalancamiento concentrado en el patrimonio.

5. ¿Es la empresa un buen cliente para un préstamo a corto plazo?

Basándonos en los ratios de liquidez y el capital de trabajo de la empresa, esta cuenta con los
recursos necesarios para hacer frente a sus deudas en el corto plazo, sin embargo, se
recomendaría a la empresa, optimizar su ciclo de conversión de efectivo, ya que los inventarios
estarían afectando la liquidez de la empresa. Por tanto la empresa si se podría considerar sujeto
de crédito, pero recomendaría acceder a un préstamo de largo plazo más que uno corriente.

6. Si una empresa típica en la misma industria que Oficinas triple A opera con una relación
Deuda / Activos del 52%, y su tasa de crecimiento compuesta de utilidades brutas es 8%,
¿Qué consejo les daría a los ejecutivos de oficias Triple A respecto a su relación Deuda /
Activos?

Pregunta 6
D/A 0,36 0,34 0,39 0,34
% Crecimiento UB -10% 37% 10%

Al estar financiando nuestros activos en mayor proporción con patrimonio, estamos incurriendo
en costos de oportunidad altos, vemos que tenemos un buen índice de liquidez, por lo que
recomendaría invertir capital en derivados financieros que deriven en ingresos por intereses, ya
que estamos usando nuestras obligaciones de corto plazo para financiar mucha cantidad de
inventarios, teniendo la capacidad de adquirir deuda tanto a largo como corto plazo.
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7. Si la tasa de crecimiento compuesta de las ventas baja a la mitad de su valor actual, ¿cuál
será el efecto probable sobre las necesidades de financiamiento externo?, ¿cuál es el efecto
deseado sobre los inventarios si dicho cambio ocurre?

Pregunta 7
Tasa crecimiento - 50% 0% 5% 8% 12%
Ventas 3.800.000,00 3.990.000,00 4.309.200,00 4.826.304,00
Costo de Ventas 2.460.000,00 2.839.772,73 2.843.183,51 -
Efecto Inventario 950.000,00 981.840,68 1.385.525,08 -
Inventario Anterior 950.000,00 1.028.595,00 1.559.407,00 1.735.207,00

Como se puede observar en la tabla, si bien el crecimiento de las ventas bajaría, al igual que la
concentración en inventarios, las necesidades de financiamiento no se verían muy alteradas, ya
que aún habría una concentración de recursos en inventarios, sin embargo, la rentabilidad de la
empresa se vería afectada, lo que tendría una repercusión en el pago de dividendos a los
accionistas; además se debe tomar en cuenta que a medida que nuestras ventas decrezcan, esto
afectaría a nuestra calificación como sujeto de crédito, en especial a corto plazo.

8. Comente en la importancia que tiene el control de inventarios y el periodo de cobranza

promedio para una compañía como Oficinas Triple A.

Como vimos en las razones financieras, la empresa hace efectivas sus cuentas por cobrar en
menos de 2 días, y tiene un plazo de pago a sus proveedores de más de 25 días, lo cual demuestra
una buena gestión de estas cuentas, y es de suma importancia en el rubro del negocio, ya que
esto disminuye la necesidad de financiamiento de la empresa, sin embargo, vimos que el ciclo de
conversión del efectivo se ve afectado por la rotación de los inventarios de casi 5 meses, que
debe gestionarse para disminuir el mismo, ya que un nivel muy alto de inventario nos genera
costos de mantenimiento y tienden a deteriorarse en almacenes, por lo cual es recomendable
mantener niveles de inventario óptimos que satisfagan nuestra demanda y la cubran, pero que no
llegue a niveles en los que solo nos generan gastos.

9. ¿Por qué existe una diferencia entre la tasa de crecimiento de las ventas y la tasa de
crecimiento de las utilidades? Específicamente, ¿cómo afecta esta diferencia a las
necesidades de préstamos?, ¿a qué se debe esta diferencia?, ¿cómo puede triple A
enfrentar esta diferencia?, comente sobre la razón de pago de dividendos en relación al
crecimiento de las ventas. ¿es esta apropiada?, ¿por qué si, o por qué no?

Si bien las ventas podrían mostrar un resultado hacia la alta, las utilidades podrían decrecer, esto se
debería a factores como un incremento en el costo de las mercaderías o un alza en los gastos
operativos, o debido a factores no habituales que afectarían al estado de resultados con otros
ingresos o egresos, que vienen a ser producidas por actividades que no son propias del giro del
negocio, pero que de igual manera afectan la utilidad neta.
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Si bien un buen indicador para determinar la capacidad de pago de una empresa es la utilidad de la
misma, en la otorgación de créditos se tomará en cuenta también el crecimiento de las ventas, y en
especial la generación de flujo a nivel operativo de la empresa, siendo que conforme las ventas van
decreciendo, se tendría que encontrar el origen de este fenómeno, para determinar si la empresa
realmente necesita acceder a financiamiento ya sea para publicidad, innovación, tecnificación entre
otros.

Creo que para determinar el pago de utilidades, la empresa debe basarse no solo en el crecimiento de
las utilidades, ya que como se mencionó anteriormente, esta puede estar afectada por factores no
habituales, por lo que se debe considerar además el crecimiento de las ventas y la generación de flujo
de efectivo que determinará la capacidad de que la empresa pueda pagar o no dividendos.

Tanto las ventas como los dividendos de la empresa han crecido, ubicándose en una media de lo que
paga el mercado en proporción a las utilidades de la empresa, si bien las ventas de una empresa
crecen, esto no garantiza la generación de utilidades sobre las cuales se pagarían los dividendos, por
lo cual no sería apropiado ligar el pago de dividendos al crecimiento de las ventas, sin embargo, más
allá de que las ventas crezcan, los accionistas deberán determinar el pago o no de las mismas, al igual
que la proporción de estas según los interés de inversión de la empresa, ya que bien estos recursos
podrían ser destinados a inversiones en activos que mejoren la productividad de la empresa o a la
compra de participación en otras empresas o en el mercado bursátil.

10. Basados en la información provista y en sus análisis de razones, ¿cree usted que el banco
recomendará más deuda a largo plazo u otorgará más recursos a corto plazo?

Creo que en base a la información provista y los resultados obtenidos mediante las razones
financieras, el banco recomendará a la empresa adquirir deuda de largo plazo, ya que el nivel de
inventarios afectan la determinación de un nivel real de liquidez, siendo que la empresa actualmente
cuenta con una buena cantidad de recursos concentrados en su activo circulante y el periodo de
financiación determinado por la rotación de cuentas por cobrar y por pagar es bajo, por lo que sería
más conveniente la adquisición de deuda de largo plazo que la empresa podría emplear en una
inversión más estratégica, como la expansión mediante la apertura de nuevas sucursales que le
permitan captar más mercado, sin dejar de lado las recomendaciones respecto a la gestión de sus
inventarios y de sus inversiones .