TEMA 5

EL VALOR DEL
DINERO EN EL
TIEMPO
 LOS VALORES FUTUROS Y EL INTERÉS
COMPUESTO
2

 Usted tiene 100 € invertidos en una cuenta bancaria. Los

bancos pagan un interés del 6% anual sobre los
depósitos.

 Interés = tipo de interés x inversión inicial= 0,06 x 100€= 6 €

 Valor de la inversión después de 1 año= 100 € + 6 € = 106 €

 Observe que los 100 € invertidos aumentan al factor

(1+0,06) = 1,06. Es decir, para cualquier tipo de interés r,
el valor de la inversión al cabo de 1 año es de (1+r) veces
la inversión inicial

 Valor después de 1 año= inversión inicial x (1+r) = 100x (1,o6) = 106

€.
 LOS VALORES FUTUROS Y EL INTERÉS
COMPUESTO
3

 ¿Pero qué sucedería si deja el dinero en el banco

durante otro año más? Su saldo, que ahora es de 106
€, seguirá ganando intereses al 6%.

 Intereses del año 2= 0,06 x 106 € = 6,36 €

 Valor de su cuenta al final de año= 106 + 6,36 = 112, 36 €
 Valor de la cuenta después de dos años = 100 x 1,06 x 1,06 =
100 x (1,06)2
 LOS VALORES FUTUROS Y EL INTERÉS
COMPUESTO
4

 Resulta claro que en un periodo de inversión de t

años, la inversión original de 100 € aumentará hasta
alcanzar: 100 € x (1.06)t

 Con un tipo de interés de r y un período de inversión

de t años, el valor futuro de la inversión será de:

 Valor futuro de 100 € = 100 € x (1+r) t

 LOS VALORES FUTUROS Y EL INTERÉS
COMPUESTO
5

 En el ejemplo anterior, sus ingresos del segundo año

son superiores porque gana intereses tanto sobre la
inversión inicial de 100 € como sobre los 6 € de
intereses que gano el año anterior.

 Ganar intereses sobre intereses se denomina

capitalizar a interés compuesto.

 Con el tipo de interés simple el valor de su

inversión crecería cada año 0.6 x 100 € = 6 €.
 LOS VALORES ACTUALES
6

 Vamos a hacer el procedimiento anterior al revés,

para responder a la pregunta ¿Cuánto debemos
invertir ahora para tener 106 € al final de año?

 Este proceso se denomina Valor Actual (VA)

 VA = Valor futuro / 1+r

 VA = 106 € /1.06 = 100 €
 LOS VALORES ACTUALES
7

 Si nos preguntamos cuánto debemos invertir para

obtener 112, 36 € dentro de 2 años.

 VA = Valor futuro / (1+r)t

 VA = 112, 36 € / (1.06) 2 = 100 €

 El valor actual de un pago futuro a t períodos de

distancia equivale:

 VA = Valor futuro después de t períodos / (1+r)t

( Flujo de caja descontado – FCD) Tasa de descuento
 LOS VALORES ACTUALES
8

 A veces, esta fórmula de valor se expresa de manera

diferente.

 VA = Valor futuro después de t períodos / (1+r)t

( Flujo de caja descontado – FCD) Tasa de descuento

 VA = Valor futuro x 1 / (1+r)t

(Flujo de caja descontado) Factor de descuento

 EJEMPLO DE PROBLEMA
9

 ¿Qué empresa ofrece la mejor oportunidad?

 Kangaroo Autos ofrece un crédito sin intereses por

un automóvil de 10.000 €. El comprador paga:
 Hoy: 4.000 €
 Dentro de 2 años el resto = 6.000 €

 Turtle Motors no ofrece créditos sin intereses, pero le

hace una deducción de 500 €. El comprador paga:
 Hoy: 10.000 € - 500 € = 9,500
 ¿CÓMO CALCULAR EL TIPO DE
INTERÉS?
10

 A veces nos dan el precio y tenemos que calcular el

tipo de interés que nos ofrecen.

 Un asesor financiero le promete duplicar su capital

en 8 años. ¿Qué tipo de interés le está prometiendo?

 Le doy 1€ y me promete que en 8 años me devuelve 2 €

 VALOR FUTURO LOS FLUJOS DE CAJA
MÚLTIPLES
11

 Supongamos que en lugar de depositar una sola

cantidad en el banco para un depósito, pensamos en
ahorrar todos los años cierta cantidad de dinero.

 Teniendo como vista un plazo de dos años, la

cantidad que depositamos en el período 0 nos
reportará intereses durante dos períodos  I1 (1+r)2
, la cantidad que ingresamos en el período 1 sólo nos
reportará interés en el segundo período  I2 (1+r).
 VALOR ACTUAL LOS FLUJOS DE CAJA
MÚLTIPLES
12

 Ej: Un concesionario de coches le da elegir entre

pagar 15.500 € por un automóvil nuevo o un plan de
pagos, con un pago inicial de 8.000 € y dos cuotas de
4.000 € durante los dos años siguientes. ¿Qué es
mejor? r= 0,08
 Pago inmediato = 8.000 €
 Segundo pago = 4.000 / 1,08 = 3.703,70 €
 Tercer pago = 4.000/ (1,08)2 = 3.429,36 €
 Valor actual total = 15.133, 06 €

Es mejor diferir los pagos: 15.133,06 € < 15.500 €

 LOS FUJOS DE CAJA IDÉNTICOS:
PERPETUIDADES Y ANUALIDADES
13

 A menudo es necesario valorar una serie de flujos de

caja idénticos. Por ejemplo, la hipoteca de una casa
puede exigir al propietario hacer pagos mensuales
iguales durante la vida del préstamo.

 Toda secuencia similar de flujos de caja idénticos con

la misma periodicidad se denomina anualidades.

 Si la corriente de pagos dura para siempre, se

denomina perpetuidad.
CÓMO CALCULAR LAS PERPETUIDADES
14

 ¿Qué es una perpetuidad? Una perpetuidad es una serie

interminable de los flujos de efectivo en el futuro. Por
ejemplo, si ganas la lotería de Nescafe que promete darte
1.000 € por año para siempre, se puede calcular el valor
actual de esta perpetuidad mediante una fórmula.
r = 0,05.

VA de la perpetuidad = Pago al Contado / Tipo de i

VA de la perpetuidad = C/ r (! No 1+r)
VA de la perpetuidad = 1.000/ 0,05 = 20.000 €
CÓMO CALCULAR LAS PERPETUIDADES
15

 La fórmula de la perpetuidad nos proporciona el

valor de una corriente regular de pagos que comienza
al cabo de 1 año a partir de hoy. Así si nos toca la
lotería hoy, el primer pago de 1.000 euros será
dentro de un año a contar desde hoy.

 A veces tendremos que calcular el valor de una

perpetuidad que no comienza a dar rendimiento
durante varios años.
CÓMO CALCULAR LAS PERPETUIDADES
16

 Por ejemplo, suponga que el primer pago de la lotería nos lo

hacen 4 años después del día en que nos toca (hoy). Sabemos que
en el Año 3 está dotación será una perpetuidad normal, con
pagos que comenzarán al finalizar el año. Pero para descubrir el
VA, debemos multiplicarlo por el factor de descuento de 3 años.
R= 0,05

1 1 1 1
1.000 x x  100 x x
r (1  r ) 3
0,05 1,053

1
20.000 x 3
 17.276,75
1,05
CÓMO CALCULAR LAS PERPETUIDADES
17

1000 1 1000
VA  X 
r (1  r ) 3
r (1  r ) 3

Años 1 2 3 4 5 6… VA
Perpetuidad 1000 1000 1000 1000 1000 1000.. 1000/r
Normal
Perpetuidad 1000 1000 1000.. 1000/
(Que me r(1+r)3
empiezan a
pagar en el
tercer año)
 CÓMO CALCULAR LAS ANUALIDADES
18

Años 1 2 3 4 5 6… VA
Perpetuidad A 1 1 1 1 1 1.. 1/r
Perpetuidad B 1 1 1.. 1/ r(1+r)3

Anualidad a 1 1 1 1/r –
Tres años 1/ r(1+r)3

 Una anualidad durante 3 años, nos proporciona

pagos iguales de 1 € por año, durante cada uno de los
tres años, es decir es una anualidad cada tres años
 CÓMO CALCULAR LAS ANUALIDADES
19

 Podemos comprobar que, consideradas en su

conjunto las filas 2 y 3 generan exactamente los
mismos pagos al contado que la inversión de la fila 1.
Así el valor de nuestra anualidad (fila 3) debe ser
igual al valor de la perpetuidad de la fila 1 menos el
valor de la perpetuidad de la fila 2.

 Valor actual de una anualidad de 1 € a 3 años =

1 1

r r (1  r ) 3
 CÓMO CALCULAR LAS ANUALIDADES
20

 Por tanto, el valor de una anualidad que paga C € al

año por cada uno de los t años es=

 Valor actual de una anualidad de t años =

1 1 
C  t 
 r r (1  r ) 
PAGO FACTOR DE ANUALIDAD
 CÓMO CALCULAR LAS ANUALIDADES
21

 Nos tenemos que aprender la fórmula, pero una

forma fácil de recordarla es entender que:

 Una anualidad equivale a la diferencia entre una

perpetuidad inmediata (A) y una perpetuidad
diferida (B).
 EJEMPLO
22

 Volvemos a Kangaroo Autos. Supongamos que

Kangaroo ofrece un programa de “pago fácil”
consistente en 4.000 € al año al término de cada uno
de los 3 años siguientes. En vez de pagar hoy los
10.000 € que cuesta el coche. R= 0,10.

4.000 4.ooo 4.000

Hoy 1 2 3
 EJEMPLO
23

4.000 / 1,10 = 3.636, 36

4.000/(1,10)2 = 3.305,79 +
4.000/(1,10) 3= 3.005,26

Total = 9.9947,41 € ( VA de pagar 4.000 en los

próximos tres años, con r=0,10)

Se calcula el valor actual de los flujos de caja, y luego

se suman los tres valores.
 EJEMPLO
24

 Sin embargo, como los flujos de caja son idénticos

(hay que pagar 4.000 € cada año), podemos utilizar
la fórmula de la anualidad para tres años, que es
mucho más rápida.

 1 1 
ValorActua l 4.000€ x   3

 0,10 0,10(1  0,10) 

 4.000€ x 2,4869  9.947,60€

 OTRO EJEMPLO: HIPOTECA
25

 A veces, debemos calcular toda la serie de pagos al

contado que proporciona un valor dado hoy. Por
ejemplo, lo más común es que quienes adquieren
vivienda pidan casi toda la cantidad que necesitan a
un prestamista. El préstamo más común es a 30 años
y se paga con cuotas mensuales. Suponga que una
casa cuesta 125.000€, que el comprador contribuye
con el 20% de ese precio, 25.000€ y que toma el
resto de una institución financiera, como la caja de
ahorros de su localidad. ¿Cuál es la cuota mensual
apropiada?
 OTRO EJEMPLO: HIPOTECA
26

 El prestatario devuelve el crédito haciendo pagos

mensuales durante los 30 años siguientes (360
meses). La caja de ahorros tiene que fijar estos pagos
de manera tal que su valor actual sea de 100.000 €.

 Valor actual= pago hipotecario x factor de anualidad de 360

meses = 100.000 €

DESPEJO EL PAGO HIPOTECARIO

 Pago hipotecario= 100.000 €/ Factor de anualidad de 360

meses.
 OTRO EJEMPLO: HIPOTECA
27

 Suponga que el tipo de interés es del 1% mensual.

100.000€
Pagohipote cario  
 1 1 
 0,01  0,01(1,01) 360 
 

1.000€
 1.028,61
97,218
EJEMPLO DE AMORTIZACIÓN DE UN
PRÉSTAMO
28

 Si pedimos 1.000€ a un tipo de interés del 10%, para

devolver el préstamo con interés debe hacer pagos
anuales de 315,47 € durante 4 años.

Año Saldo al ppio i ptes Pago a Amortiza Saldo a

de año s/saldo a Finales ción del finales de
finales año de año Préstamo año
1 1.000 € 100 € 315,47 € 215,47 € 784,53€
2 784,53€ 78,45€ 315,47 € 237,02€ 547,51€
3 547,51€ 54,75€ 315,47 € 260,72€ 286,79€
4 286,79€ 28,68€ 315,47 € 286,79€ 0€
EJEMPLO DE AMORTIZACIÓN DE UN
PRÉSTAMO
29

 El préstamo hipotecario consiste es un ejemplo de

amortización de un préstamo. La “amortización
consiste en emplear una parte de los pagos
mensuales para pagar los intereses del préstamo y
otra para reducir la cantidad del préstamo.

 El pago, la anualidad, al final del primer año(315,47

€), se utilizaría para pagar los intereses del 10% de
1.000€ (100€) y los restantes (215,47€) para reducir
(o amortizar) el saldo del préstamo a 784,53€; y así
sucesivamente.
 ANUALIDADES PREPAGABLES
30

 Las fórmulas de la perpetuidad y de la anualidad dan por

supuesto que el primer pago se hace al final del período.
Nos muestran el valor de una corriente de pago al contado
que comienza un período más adelante desde hoy.

 Sin embargo, la corrientes de pagos al contado suelen

comenzar inmediatamente, están se denominan
anualidades prepagables.

VA de una anualidad prepagable=

(1xr) x valor actual de una anualidad pospagable
 EJEMPLO
31

 Kangaroo Autos podría exigir que los pagos anuales

de 4.o00 € comenzarán de inmediato y no al final de
año.

4.000 4.ooo 4.000

Hoy 1 2 3
 EJEMPLO
32

4.000 = 4.000
4.000/(1,10) = 3.636,36 +
4.000/(1,10)2 = 3.305,79

Total = 10.942,15 €

Por que se empiezan a pagar hoy y no al final

del período.
 EJEMPLO
33

 Es lo mismo, que correr un período hacía atrás.

Únicamente debemos multiplicar por (1+r)

 VA de la anualidad prepagable = 1,1 x 9.947,41€ = 10.942,15

 VALOR FUTURO DE LAS
ANUALIDADES
34

 Ahora, volvemos a ahorrar. Esta vez, 3.000€ al año

para comprar un coche. Si sus ahorros le dan un
interés del 8% anual, ¿Cuánto valdrán dentro de 4
años?

 Podemos responder a esta pregunta con la ayuda de

la línea temporal. Los ahorros del 1º año le
producirán intereses durante 3 años, los del 2º año
durante 2 años, los del 3º año durante un año, y los
ahorros finales del 4º año no producirán intereses.
 VALOR FUTURO DE LAS
ANUALIDADES
35

 La suma de los valores futuros de los 4 años será:

(3.ooo x 1,083) + (3.000x1,082)+(3.000x1,08)+3000= 13.518€

Lo que observamos es que son flujos de caja idénticos, una

anualidad. De modo que podemos utilizar la fórmula del
valor actual de las anualidades y transportarlas al futuro
multiplicándolo luego por (1+r) t.

VA= 3.000 X factor de anualidad a 4 años = 9.936€

V Futuro = Valor actual de la anualidad x (1+r)t
V Futuro= 9.936 x 1,084 = 13.518,47 €
 VALOR FUTURO DE LAS
ANUALIDADES
36

 La fórmula quedaría de la siguiente manera.

 (1  r )t  1
Valor futuro de una anualidad  C  
 r 
 LA INFLACIÓN Y EL VALOR DEL
DINERO EN EL TIEMPO
37

 Los bancos ofrecen pagar el 6% sobre las cuentas de

ahorros, es decir, se comprometen a pagar 60 € por
cada 1000€. El banco fija la cantidad de € que paga,
pero no dan seguridad alguna de la capacidad
adquisitiva que tendrán esos €. Si el valor de su
inversión aumenta en un 6% mientras que los
precios de los bienes y servicios aumentan en un
10%, en realidad usted sale perdiendo de acuerdo
con la cantidad de bienes que puede comprar.
 LOS FLUJOS DE CAJA REALES Y
NOMINALES
38

 El aumento general de los precios se denomina

inflación. Si la tasa de inflación es del 5% anual, los
artículos que hace un año costaban 1 € ahora cuestan
1,05 €. El incremento del nivel general de los precios
significa que el poder adquisitivo de 1€ se reduce.

 Los economistas hacen el seguimiento del nivel

general de precios mediante distintos índices de
precios. El más conocido es el índice de precios al
consumo (IPC).
 LOS FLUJOS DE CAJA REALES Y
NOMINALES
39

 El IPC mide la cantidad de € necesaria para adquirir

una cesta específica de bienes y servicios, que según
se supone, representa las compras de una familia
normal. Así el % de incremento del IPC de un año a
otro mide la tasa de inflación.
 LA INFLACIÓN Y LOS TIPOS DE
INTERÉS
40

 Cuando alguien menciona un tipo de interés, puede

estar seguro de que se trata de una tasa nominal, no
real. Fija la cantidad real de € que le pagarán, sin
descuenta por la inflación futura.

 Si deposita 1.000 € en el banco a un tipo de interés

nominal del 6%, al final del año tendrá 1.060€, pero
esto no significa que su situación sea un 6% mejor.
 TIPO DE INTERÉS REAL
41

 El tipo de interés real es la tasa a la que se

incrementa el poder adquisitivo de los inversores.

 El tipo de interés real se calcula con esta fórmula:

1  tipo de interes nominal

1  tipo de interés real 
1  tasa de inflación
 TIPO DE INTERÉS REAL
42

 El tipo de interés real equivale aproximadamente a la

diferencia entre el tipo nominal y la tasa de inflación.

Tipo de interés real  Tipo de interés nominal - Tasa de inflación

TIPO DE INTERÉS EFECTIVO ANUAL
43

 Los tipos de interés también pueden fijarse en días, meses o

años o en cualquier intervalo de tiempo. Para ello fijemos
en el enunciado y tengámoslo en consideración los períodos
a la hora de elevar a t

 Se define el tipo de interés efectivo anual como la tasa a la

que el dinero se incrementa teniendo en cuenta el efecto de
la capitalización. Por ejemplo, si el tipo de interés es anual
debemos convertirlo mediante la siguiente fórmula:

1  tipo de interés efectivo anual  (1  tasa mensual)12

 EJEMPLO
44

Nos cobran un interés mensual del 1% por un préstamo de 100 € que

pagaremos al final de año.

Deberemos devolver al final de año: 1oo x (1+r)t . T= 12 (meses)

100 x (1.01)12 = 112,68 €

¿Cuál es tipo de interés efectivo anual? Aplicamos la fórmula anterior y

despejando no sale lo siguiente.

Tipo de interés anual = (1.01)12 - 1 = 0,1268

Efectivamente comprobamos que si multiplicamos por el tipo de interés anual y

no por el mensual, t=1 y no t=12.
1oo x (1+r)t
100 x 1.1268 = 112.68 €.