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RENTAS

Hemos definido a las operaciones financieras como aquellas en las que se

intercambian uno o más capitales de diferente cuantía y en diferentes fechas.

Hasta ahora hemos tratado a las operaciones financieras simples, no en cuanto

a su dificultad, sino en cuanto a que participa un único capital, ahora veremos
las operaciones financieras complejas, que son aquellas en las que un capital
se intercambia por varios capitales en diferentes fechas, a estos capitales los
denominamos cuotas, son los muy conocidos préstamos en cuotas, donde un
capital será intercambiado por varios capitales llamados cuotas.

Para que una serie de cuotas se considere que es una renta y poder hallar una
formula para su correcta valuación deben cumplirse dos requisitos:

El primero es que los pagos sean siempre de la misma periodicidad, es decir

entre el vencimiento de dos cuotas consecutivas siempre deberá transcurrir el
mismo tiempo, [Link]. cuotas mensuales, bimestrales, anuales, etc.

La segunda condición es que los valores de las cuotas se correspondan con

alguna función matemática, veremos dos tipos de rentas, las constantes y las
variables.

Las rentas constantes son aquellas en las que todas las cuotas son del mismo
importe.

Las rentas variables son aquellas en las que las cuotas son diferentes y los
importes se corresponden con alguna función matemática, en este grupo
veremos las rentas variables en progresión aritmética y las rentas variables en
progresión geométrica.

Al igual que en las operaciones simples también podemos calcular el valor

presente de una renta o el valor final.

5. RENTAS CONSTANTES

5.1. VALOR ACTUAL

En nuestro eje de tiempo tendremos entonces que

0 1 2 3 4 p n-1 n
|-----------|---------|-----------|---------|-------------|--------------------------------|---------------|
C(0) c(1) c(2) c(3) c(4) c(p) c(n-1) c(n)
 2

Donde:

C(0): es el capital que se otorga para ser cancelado con cuotas.

n: es la cantidad de cuotas
c(t): es el importe de la cuota n° t

El objetivo es hallar una fórmula matemática para expresar la equivalencia

financiera entre el capital C(0) y las n cuotas constantes.

Recordemos que en las operaciones simples el valor de C(0) y el de C(n) se

expresaba con la siguiente fórmula:

C(0) = C(n) x ( 1 + i )-n

De manera análoga hallaremos el valor de C(0) en función de las n cuotas de

valor c.

Cada una de las cuotas las podemos considerar como el monto de un capital,
donde esos montos son periódicos y constantes.

C(0) = c(1) (1+i)-1+ c(2) (1+i)-2+ c(3) (1+i)-3+…+ c(n-1) (1+i)-(n-1)+ C(n) (1+i)-n

Para simplificar las expresiones vamos a presentar la variable “v” que es el

valor actual de un peso un periodo antes considerando una tasa de interés “i”

v = (1+i)-1

Entonces tendremos que:

C(0) = c(1) v1 + c(2) v2 + c(3) v3 +…+ c(n-1) v(n-1) + c(n) vn

También, por tratarse de cuotas constantes, podemos prescindir del subíndice

que indica el n° de cuota a la que hacemos referencia, queda entonces que:

C(0) = c v1 + c v2 + c v3 +…+ c v(n-1) + c vn

Sacando factor común “c” que aparece en todos los términos, nos queda:

C(0) = c(v1 + v2 + v3 +…+ v(n-1) + vn)

Dentro del paréntesis tenemos una suma de términos que varía en progresión
geométrica, recordemos que la suma de estos términos es:
 3

n
1−q
S = a(1)
1−q

Donde:

S: suma de términos de una serie variable en progresión geométrica.

a(1): primer término de la serie
q: es la razón matemática de la serie.
n: número de términos de la serie.

Reemplazando la suma del paréntesis por la fórmula nos queda que:

n
1−v
C ( 0 )=c v
1−v

Reemplacemos el valor de v por su equivalente 1/(1+i) y aplicando propiedad

distributiva con el denominador (1-v) queda que:

n
1−v
C ( 0 )=c
1+i−1

Y llegamos a la fórmula final que es:

n
1−v
C ( 0 )=c
i

No nos interesa el valor de “v” porque es simplemente nomenclatura, al hacer

los cálculos reemplazaremos teniendo en cuenta que:

v n = (1+i)- n

Entonces cuando tengamos que calcular el valor actual de una renta, el C(0)
equivalente a las n cuotas, haremos:

1−v n
C ( 0 )=c
i
 4

Veamos un sencillo ejemplo para interpretar mejor este nuevo concepto.

Luego para hacer los cálculos, al reemplazar las variables de la fórmula por los
valores que le corresponden es:
−n
1−(1+i)
C ( 0 )=c
i

Calcular el valor actual de una renta, el C(0), de 5 cuotas mensuales de $

2.000,00 cada una cuya primera cuota vence dentro de un mes, considerando
una tasa de interés del 3,00% mensual.

(en adelante la aclaración del vencimiento de la primera cuota solamente la

haremos cuando entre la fecha de valuación y la primera cuota no haya un solo
periodo, como ocurre en este ejemplo, las cuotas pueden ser mensuales pero
no necesariamente la primera se paga al mes de recibir el capital, puede
otorgarse un préstamo con cuotas mensuales y que la primera cuota se pague
unos meses después)

0 1 2 3 4 5
|----------------|---------|----------|------------|-------------|
C(0) c c c c c

Para 5 cuotas mensuales de $ 2.000,00 y una tasa de interés del 3,00%

mensual es:

n
1−v
C ( 0 )=c
i

−5
1−1,03
C ( 0 )=2.000,00
0,03

C(0) = 9.159,41

Podríamos también llegar a calcular C(0) con las formulas de operaciones

financieras simples, lo que sería muy engorroso para préstamos [Link]. de 60
cuotas, en nuestro caso con 5 cuotas, podíamos calcular el C(0) de cada una
de las 5 cuotas y sumarlo, así vemos entonces la utilidad práctica de nuestra
nueva fórmula, cuyo trabajo es igual para 5 cuotas o 120 cuotas.

Entonces, con las fórmulas anteriores hubiésemos tenido que hacer:

 5

C(0)1= 2.000 x 1,03-1= 1.941,75

C(0)2= 2.000 x 1,03-2= 1.885,19
C(0)3= 2.000 x 1,03-3= 1.830,28
C(0)4= 2.000 x 1,03-4= 1.776,97
C(0)5= 2.000 x 1,03-5= 1.725,22
9.159,41

Vemos que la suma del capital C(0) que le corresponde a cada una de las 5
cuotas coincide con el calculado con la fórmula de valor actual de una renta
constante, aquí podemos apreciar la practicidad de esta fórmula y observar el
concepto de este tema.

Si el préstamo es con 60 cuotas, no necesitamos hacer los 60 cálculos y luego

la suma de esos 60 valores, simplemente haríamos:

n
1−v
C ( 0 )=c
i

−60
1−1,03
C ( 0 )=2.000,00
0,03

C(0) = 55.351,13

Los números en el eje del tiempo representan fechas, y para mayor practicidad
lo presentamos de esta manera, suponiendo que el préstamo se otorgó en
mayo y que la primera cuota vence en junio es:

0 1 2 3 4 5
--------------------------------------------------------
C(0) c c c c c

Hemos comentado que las cuotas deben respetar una periodicidad perfecta,
pero que entre el momento cero y la primera cuota no necesariamente debe
haber también un periodo, la primera cuota pude vencer varios periodos
después, supongamos que la primera cuota vence 3 periodos después de
otorgar el préstamo, [Link]. se otorga el préstamo en mayo y la primera cuota
vence en agosto, en el eje del tiempo es:
 6

0 1 2 3 4 5 6 7
C(0) c c c c c

Si cada uno de las 5 cuotas es de $ 1.000,00 aplicando la fórmula que

presentamos, recordemos que con dicha fórmula se obtiene el capital
equivalente a las n cuotas valuando un período antes del vencimiento de la
primera cuota, esto significa que si usamos la fórmula:

n
1−v
C ( 0 )=c
i

Obtendríamos el valor de C(0) en el momento 2, o sea un periodo antes del

vencimiento de la primera cuota y como el objetivo en valuar 3 periodos antes
del vencimiento de la primera cuota, si vence en agosto con la fórmula tenemos
el capital a prestar en julio, pero como el préstamo se otorga en mayo,
entonces basta con actualizar 2 periodos más para que tengamos el valor del
capital en mayo, según el eje del tiempo, el valor de C(0) de n cuotas donde el
primer vencimiento es a los 3 periodos de otorgado el préstamo, entonces
nuestro C(0) es:

n
1−v 2
C ( 0 )=c v
i

Si la primera cuota venciera 7 periodos después de otorgar el préstamo, el

valor del capital es:

1−v n 6
C ( 0 )=c v
i

Si llamamos “h” al diferimiento entre la fecha del préstamo y la del vencimiento

de la primera cuota, entonces nuestra fórmula general es:

n
1−v h−1
C ( 0 )=c v
i

La expresión es:
 7

n
1−v h−1
a (h ; n ; i)=c v
i

representa el valor actual “h” periodos antes del vencimiento de la primera

cuota, de “n” cuotas constantes actualizadas con una tasa de interés “i”.

La función que utilizaremos como nomenclatura es:

n
1−v h−1
a (h ; n ; i)=c v
i

donde:

h: cantidad de periodos entre fecha de valuación y fecha de la primera cuota.

n: número de cuotas.
i: tasa periódica de valuación.

Cuál es el valor de un préstamo que será cancelado con 24 cuotas mensuales

constantes de $ 3.000,00 comenzando a pagar 5 meses después del
otorgamiento del capital, valuando con un tasa de interés del 4,00% mensual?

0 1 2 3 4 5 6 7 8 ….….27 28
C(0) c1 c2 c3 c4………c23 c24

La fórmula general es:

C(0)= c x a(h; n, i)

Reemplazando por el valor de las variables es:

C(0= c x a(5; 24, 0,04)

La primera cuota vence 5 meses después entonces es:

C(0) = c a(1; 24, 0,04) x v4

−24
1−1,04
C ( 0 )=3.000,00 1,04−4
0,04
 8

C(0) = 39.099,50

Calcular la cuota mensual que debe abonarse durante 36 meses para cancelar
un préstamo de $ 200.000,00 valuando con una tasa de interés del 5,00%
mensual.

0 1 2 3 4 5………………34 35 36
C(0) c c c c c c c c

La fórmula general es:

C(0)= c x a(h; n, i)

Por lo tanto la cuota es:

C = C(0) /a(h; n, i)

o bien, para evitar los denominadores tan incómodos escribimos:

c = C(0) x a-1(h; n, i)

reemplazando por los valores de las variables es:

c = 200.000,00 x a-1(1; 36; 0,05)

0,05
c=200.000,00 −36
1−1,05

c = 12.086,89

5.1. VALOR FINAL

 9

Ahora el objetivo es hallar una fórmula matemática para expresar la

equivalencia financiera de las n cuotas constantes y su valor en n, o sea hallar
C(n)

En nuestro eje de tiempo tenemos entonces que

0 1 2 3 4 p n-1 n
c(1) c(2) c(3) c(4) c(p) c(n-1) c(n)
C(n)

Si bien es muy común indicar con cero el momento en que se inicia la

operación financiera, en este caso puede complicarnos y elegimos hacer el eje
del tiempo comenzando con 1, así de esta manera el numero del periodo
coincide la el número de la cuota, entonces queda:

1 2 3 4 p n-1 n
c(1) c(2) c(3) c(4) c(p) c(n-1) c(n)
C(n)

Donde:

C(n): es el valor final de la renta en el momento n, son las n cuotas más los
intereses que ganan cada una de esas cuotas.

c(t): es el importe de la cuota n° t

La deducción es muy simple, sabemos que:

C(n) = C(0) x ( 1 + i )n

Cuando se trata de una renta constante el valor de C(0) es:

C(0)= c x a(h; n, i)

Entonces, reemplazamos C(0) y el valor final es:

C(n) = c x a(h; n, i) x ( 1 + i )n
 10

n
1−v n
C ( n )=c (1+ i)
i

Aplicando propiedad distributiva con el factor ( 1 + i ) n queda que:

n
(1+ i) −1
C ( n )=c
i

Donde

( 1+i )n −1
i

es el valor final de una renta constante de cuotas de $1 valuadas en el

momento n con una tasa de interés i.

La nomenclatura que adoptamos es:

C(n) = c x S(h; n ; i)

Donde:

h: representa la cantidad de periodos que median entre valuación y última

cuota, en este caso con 0 se indica que la valuación se realiza junto con la
última cuota.
c: es el importe de las cuotas constantes
n: es la cantidad de cuotas
i: es la tasa periódica usada en la valuación de la renta.

No necesariamente la valuación final de una renta se realizará en el momento

de la última cuota, podemos valuar h periodos después, entonces:

C(n+h) = C(n) x ( 1 + i )h

C(n+h) = c x S(h; n ; i)

No hay fórmula para cada valor de h, tal como lo vimos con la a(h;n;i), entonces
adaptamos la valuación en n+h, tomando la valuación en n y corregimos por los
h periodos que nos falta capitalizar:

C(n+h) = c x S(0; n; i) x ( 1 + i )h
 11

Veamos un ejemplo sencillo:

Calcular el valor final de una renta de 18 cuotas mensuales y constantes de $

2.000,00 cada una, valuando con una tasa de interés del 2,00% mensual.
(Nota cuando calculemos valor final de una renta si no aclara cuantos periodos
después de la última fecha, es entonces que se valúa en la fecha de la última
cuota, si la valuación es posterior en ese caso sí indicaremos cuantos periodos
después de la última cuota se realiza la valuación)

1 2 3 4 5………………16 17 18
c c c c c c c c
C(18)

C(n) = c x S(0; n ; i)

C(18) = 2.000,00 x S(0; 18; 0,02)

18
( 1+ 0,02) −1
C ( 18 ) =2.000,00
0,02

C(18) = 42.824,62

======================

Calcular el valor final de una renta de 12 cuotas mensuales y constantes de $

4.000,00 cada una, valuando 10 meses después del vencimiento de la última
cuota y tomando una tasa de interés del 3,00% mensual.

1 2 3 4 5………………101112 13 14 15……21 22
c c c c c c c c C(22)

C(n+h) = c x S(h; n ; i) = c x S(0; n; i) x ( 1 + i )h

La función S(0; n; i) nos da el valor de las n cuotas con sus intereses en la

fecha de la última cuota, nos interesa valuar 10 meses después de esa fecha,
entonces es:
 12

C(22) = 4.000,00 x S(0; 12; 0,03) x 1,0310

12
(1+0,03) −1 10
C ( 22 )=4.000,00 (1+0,03)
0,03

C(22) = 76.291,60

Análogamente a lo visto en el valor actual de una renta, si queremos calcular el

valor de las cuotas conociendo el valor final entonces:

c = C(n+h) / S(h, n, i)

o para evitar los denominadores tan molestos ponemos que:

c = C(n+h) x S-1 (h, n, i)

i
c=C ( n+h ) n
( 1+ i )−h
(1+i ) −1

================

Se depositaron 20 cuotas constantes mensuales en un banco que pagó un

interés del 2,00% mensual durante toda la operación, 5 meses después del
último deposito el saldo de la cuenta era de $ 120.000,00; cual es el importe de
las cuotas que se depositaron?

C(n+h) = c x S(h; n ; i) = c x S(h; n; i)

C(n+h) = c x S(0; n; i) x ( 1 + i )h

C(20+5) = c x S(0; 20; 0,02) x 1,025

c = 120.000,00 x S-1(0; 20; 0,02) x 1,02-5

 13

0,02 −5
c=120.000,00 20
1,02
1,02 −1

c = 4.473,23