(TAPA PRINCIPAL EXTERIOR)

PROSPECTO

ADMINISTRADO POR:

DICIEMBREDE 2018
PROSPECTO

(TAPA PRINCIPAL INTERIOR)

BNB SAFI S.A. Sociedad Administradora de Fondos de Inversión

Domicilio

Oficina Central La Paz: Calle Av. Camacho esq. Colón No. 1312La Paz, Estado Plurinacional
de Bolivia.

Teléfonos: (591-2)2315040, (591-2)2330386

Fax: (591-2)2315042 Int. 1545

Casilla de Correos: 7838 La Paz, Estado Plurinacional de Bolivia.

Correo Electrónico: [email protected]

Número de Identificación Tributaria

1020545022

Número de Inscripción en el Registro del Mercado de Valores BNB

SAFI S.A.
SPVS-IV-SAF-SNA-002/2000

Número de Inscripción en el Registro del Mercado de Valores

OPCIÓN Fondo de Inversión Mediano Plazo

SPVS-IV-FIA-OPU-024/2008

Administrador
Mario Alberto Patiño Serrate

Miembros del Comité de Inversiones

Gonzalo Abastoflor Sauma
Antonio Valda Careaga
Mauricio Alvaro Felipe Franklin Espinoza Wieler
Patricio Garrett Mendieta
Mario Alberto Patiño Serrate

Auditor Interno
Giorgina Riveros Forqueda

La documentación relacionada con la presente Emisión es de carácter público, por tanto, se encuentra
disponible para el público en general en la siguiente dirección:
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PROSPECTO

Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI)

Dirección: Plaza Isabel la Católica N° 2507
Teléfonos: 591-2-2174444
La Paz - Bolivia

“El presente prospecto detalla todos los aspectos referentes a rendimiento, condiciones y riesgos que deberán
ser considerados por los potenciales adquirientes de las cuotas ofrecidas. Las inversiones se realizan por cuenta
y riesgo del participante, por lo cual el mismo debe informarse sobre todas las normas que regulen la actividad,
tomando en cuenta las mismas, incluyendo el régimen tributario aplicable”.
1. RESUMEN DEL PROSPECTO

Información resumida acerca del contenido del prospecto.

Punto No2. Introducción.

Descripción informativa acerca del concepto y creación de Opción Fondo de Inversión Mediano
Plazo.

Explicación detallada sobre las características y objetivos de Opción Fondo de Inversión

Mediano Plazo, sus ventajas, limitaciones, determinación del rendimiento, minimización del
riesgo; así como también, las principales funciones de BNB SAFI S.A. Sociedad Administradora
de Fondos de Inversión, como su administrador y los entes fiscalizadores de la misma.

Punto No3. Aspectos generales.

Características generales de BNB SAFI S.A. Sociedad Administradora de Fondos de Inversión,

como ser: dirección, número de identificación tributaria, capital social, accionistas, estructura
administrativa, composición del directorio, principales ejecutivos, obligaciones y derechos.
Asimismo, se presenta el objetivo de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo, los derechos y
obligaciones de sus participantes, antecedentes relevantes, experiencia de BNB SAFI S.A. y
situación del Fondo Administrado.

Punto No4. Principales factores de riesgo.

Principales factores que pudiesen influir en el desempeño de Opción Fondo de Inversión

Mediano Plazo: factores macroeconómicos, factores internos, riesgos sectoriales.

Punto No5. Política de inversiones.

Objetivo, criterios y políticas de inversión; así como también las restricciones y límites en las
inversiones, criterios utilizados en la diversificación y minimización del riesgo, indicador de
comparación de desempeño del fondo y criterio para la valoración de las inversiones.
Explicación de la composición del comité de inversiones.

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PROSPECTO

Restricciones aplicables a las inversiones del fondo de acuerdo a lo establecido en la

Recopilación de Normas para el Mercado de Valores, Libro 5, Título I Reglamento para
Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión y de los Fondos de Inversión.

Punto No6. Impuestos.

Descripción del tratamiento impositivo.

Punto No7. Comisiones y gastos.

Políticas sobre el cobro de comisiones y gastos relacionados con la administración de Opción

Fondo de Inversión Mediano Plazo.

Punto No8. Responsabilidad de otras instituciones.

Responsabilidad de otras instituciones sobre cualquier tipo de servicio o contrato que se realice.

Punto No.9. Aspectos administrativos.

Descripción de las normas a las que se sujeta BNB SAFI S.A. en su labor de administrador de
Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo; así como también, políticas acerca de las
publicaciones, reportes, mecanismos de consulta e información, posibles modificaciones al
Reglamento Interno y el procedimiento en caso de arbitraje. Descripción del procedimiento a
seguir para la selección y renovación de la empresa de auditoria externa. Objetivos y
descripción de las funciones del Auditor Interno.

Punto No10. Disolución, liquidación, fusión y transferencia del fondo de inversión.

Derechos y obligaciones de BNB SAFI S.A. en caso de disolución voluntaria, transferencia y

fusión voluntaria o disolución y liquidación forzosa.

2. INTRODUCCIÓN

Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo se constituye en un producto financiero diseñado con
el propósito principal de formar una cartera de inversiones que cumpla con el principio de
diversificación de riesgo, alcanzando de esta manera el mayor grado de minimización del
mismo.

Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo es administrado por BNB SAFI S.A. Sociedad
Administradora de Fondos de Inversión (BNB SAFI S.A.). Para sus participantes, trabajar su
dinero con Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo es tan simple como manejar las
tradicionales cuentas corrientes o cajas de ahorros, dada la simplicidad de su proceso operativo.
Sin embargo y por la complejidad de su administración, Opción Fondo de Inversión Mediano

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PROSPECTO

Plazo se constituye en uno de los productos financieros más sofisticados y complejos que existe
en la actualidad en nuestro país.

El propósito del presente Prospecto es el de informar a los participantes, de la forma más clara
posible, las características de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo tratando de simplificar
la terminología técnica del negocio, con la finalidad de lograr una completa comprensión.

El Grupo BNB

BNB SAFI S.A. forma parte del Grupo Financiero del Banco Nacional de Bolivia S.A. (Grupo
BNB).

Con la finalidad de alcanzar una mayor comprensión del lector, es importante comenzar
relatando la composición del Grupo BNB y, por consiguiente, como nace BNB SAFI S.A. dentro
del mercado financiero boliviano.

A principios de la pasada década se comienza a percibir en Bolivia el latente desarrollo del

mercado de valores y, al igual que en otros países más desarrollados, se empieza a reconocer la
importancia de éste dentro del núcleo financiero de la economía nacional. Es por este motivo y
siguiendo la tendencia mundial, donde el desarrollo y crecimiento económico se traduce en
mayores demandas por parte de los consumidores, que los inversionistas nacionales, que hasta
esa fecha habían hecho uso solamente del sistema financiero tradicional, encuentran en el
mercado de valores mayores alternativas y perspectivas de crecimiento para su dinero.

El Banco Nacional de Bolivia S.A. (BNB) fue siempre un participante activo dentro del mercado
de valores, apoyando y fomentando su evolución. Es en este contexto que en el año 1993 el BNB
crea a BNB Valores S.A. su agencia de bolsa filial, con el propósito de otorgar a sus clientes
servicios especializados en todo lo relacionado con operaciones de bolsa y el mercado de valores
en general. Posteriormente y previendo la demanda y necesidades de sus clientes, a principios
del año 1997 el BNB crea a través de Valores S.A. a Nacional Fondo Común de Valores,
constituyéndose ésta última en su administrador hasta principios del año 2000.

Paralelamente, durante el año 1998 se promulgó la Ley del Mercado de Valores, la misma que
fue diseñada para fortalecer sus operaciones y para ampliar la gama de sus negocios, ofreciendo
un marco regulatorio específico y adecuado. Esta Ley establece, entre otros, el cambio de
denominación de Fondo Común de Valores a Fondo de Inversión, ampliando el concepto del
mismo puesto que pueden existir fondos de inversión abiertos (mutuos) o cerrados, como
explicaremos más adelante. Asimismo, la Ley del Mercado de Valores dispone que los fondos de
inversión deben ser administrados por Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión,
empresas constituidas específicamente para esa finalidad. Por ese motivo y una vez emitida la
reglamentación pertinente, el BNB creó a principios del año 2000 su nueva filial, BNB SAFI
Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A. a la que BNB Valores S.A. – Agencia de
Bolsa transfirió la administración de Nacional Fondo Común de Valores, el mismo que a partir
de dicha transferencia cambió de denominativo a Efectivo Fondo de Inversión.

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PROSPECTO

A principios del año 2001, con la finalidad de incrementar la gama de productos ofrecidos a los
inversionistas y dada su experiencia como sociedad administradora de fondos de inversión, BNB
SAFI S.A. emprendió negociaciones con Fondos Bancruz S.A. para la adquisición de la
administración de Portafolio Bancruz Fondo de Inversión.

En fecha 28 de mayo de 2001, mediante Resolución Administrativa SPVS-IV-No.221, la

Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, autorizó la transferencia voluntaria de
Portafolio Bancruz Fondo de Inversión, administrado por Fondos Bancruz Sociedad
Administradora de Fondos de Inversión a BNB SAFI S.A. Posteriormente, esta misma Autoridad
autorizó el cambio del denominativo del fondo a Portafolio Fondo de Inversión. En este sentido,
BNB SAFI S.A. inició sus labores como administrador de Portafolio a partir del 1ro. de julio de
2001.

Durante el primer semestre del año 2004 y conforme al análisis de la situación de la economía
boliviana y de sus tendencias en el mediano y largo plazo, BNB SAFI S.A. asumió el desafío de
introducir al mercado un nuevo fondo de inversión, el mismo que se encuentra enfocado,
principalmente, a las inversiones en moneda nacional. De esta manera, se obtiene la posibilidad
de brindar a los inversionistas una alternativa adicional para el destino de sus recursos
monetarios. Este nuevo producto fue denominado Oportuno Fondo de Inversión.

En fecha 29 de junio de 2004, mediante Resolución Administrativa SPVS-IV-No. 314, la

Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, autorizó el funcionamiento de Oportuno
Fondo de Inversión, administrado por BNB SAFI S.A. Sociedad Administradora de Fondos de
Inversión. En este sentido, BNB SAFI S.A. inició sus labores de administrador de Oportuno a
partir del 29 de junio de 2004.

En fecha 01 de Diciembre de 2005, mediante Resolución Administrativa SPVS-IV-No. 1099, la

Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, autorizó modificar el artículo 1ro de la
Resolución Administrativa SPVS-IV-No. 242 de fecha 9 de junio de 2000 que indica
textualmente “Autorizar el funcionamiento y la inscripción en el Registro del Mercado de
Valores de BNB SAFI S.A. Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, como sociedad
Administradora de Fondos de Inversión bajo el registro No. SPVS-IV-SAF-SNA-002/2000”.

Durante la gestión 2007, se registra un incremento en los niveles inflacionarios de la economía

boliviana. Por este motivo y atendiendo la demanda de los inversionistas por productos
financieros que ofrezcan la posibilidad de cubrir el riesgo de la inflación, BNB SAFI S.A. crea a
Opción UFV Fondo de Inversión de Mediano Plazo.

En fecha 21 de febrero de 2008, mediante Resolución Administrativa SPVS-IV-No. 157, la

Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, autorizó el funcionamiento de Opción UFV
Fondo de Inversión Mediano Plazo, administrado por BNB SAFI S.A. Sociedad Administradora
de Fondos de Inversión. En este sentido, BNB SAFI S.A. inició sus labores de administrador de
Opción UFV Fondo de Inversión Mediano Plazo a partir del 21 de febrero de 2008.

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PROSPECTO

En fecha 04 de junio de 2008, mediante Resolución Administrativa SPVS-IV-No. 498, la

Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, autorizó el cambio de denominación de
Opción UFV Fondo de Inversión Corto Plazo a Opción UFV Fondo de Inversión Mediano Plazo.

En fecha 28 de julio de 2011, mediante Resolución Administrativa ASFI-No. 576/2011, la

Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, autorizó el cambio de denominación de
Opción UFV Fondo de Inversión Mediano Plazo a Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo.

En fecha 01 de septiembre de 2011, mediante Resolución Administrativa ASFI N° 642/2011, la

Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, autorizó el funcionamiento de En Acción
Fondo de Inversión Mediano Plazo, administrado por BNB SAFI S.A. Sociedad Administradora
de Fondos de Inversión. En este sentido, BNB SAFI S.A. inició sus labores de administrador de
En Acción Fondo de Inversión Mediano Plazo a partir del 3 de octubre de 2011.

En fecha 28 de marzo de 2012, mediante Resolución Administrativa ASFI N° 099/2012, la

Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, autorizó el funcionamiento de Internacional
Fondo de Inversión Cerrado, administrado por BNB SAFI S.A. Sociedad Administradora de
Fondos de Inversión. En este sentido, BNB SAFI S.A. inició sus labores de administrador de
Internacional Fondo de Inversión Cerrado a partir del 10 de abril de 2012.

En fecha 11 de abril de 2016, mediante Resolución Administrativa ASFI N° 245/2016, la

Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, autorizó el funcionamiento de Global Fondo
de Inversión Cerrado, administrado por BNB SAFI S.A. Sociedad Administradora de Fondos de
Inversión. En este sentido, BNB SAFI S.A. inició sus labores de administrador de Global Fondo
de Inversión Cerrado a partir del 22 de abril de 2016.

En fecha 18 de diciembre de 2015, mediante Resolución ASFI N° 1071/2015, la Autoridad de

Supervisión del Sistema Financiero, autorizó el funcionamiento de Futuro Asegurado Fondo de
Inversión Abierto de Largo Plazo, administrado por BNB SAFI S.A. Sociedad Administradora
de Fondos de Inversión. En este sentido, BNB SAFI S.A. inició sus labores de administrador de
Futuro Asegurado Fondo de Inversión Abierto de Largo Plazo a partir del 23 de septiembre de
2016.

En la actualidad, BNB SAFI S.A. es el administrador de los fondos de inversión Efectivo,

Portafolio, Oportuno, Opción, En Acción, Internacional, Global y Futuro Asegurado ofreciendo
a los inversionistas una mayor variedad de productos que se adecuen a sus necesidades.

Estructura y Características del Grupo BNB

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 PROSPECTO

BNB CORPORACIÓN S.A.

Especialidad:
Sociedad Controladora

BANCO BNB VALORES BNB SAFI S.A. BNB LEASIG S.A. BNB VALORES
NACIONAL DE S.A. PERÚ
BOLIVIA S.A. Agencia de Bolsa Especialidad: Especialidad:
Administración de Servicios de Especialidad:
Especialidad: Especialidad:
fondos de inversión. Arrendamiento Servicios bursátiles
Servicios financieros Servicios bursátiles y
Financiero y banca de
relacionados con el banca de inversión.
inversión.
sistema bancario.

¿Qué es Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo?

Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo es un conjunto de inversiones, una agrupación de

distintos valores, administrados por BNB SAFI S.A., pero totalmente independientes de esta
última.

Estas inversiones se conforman con el aporte (depósito) de los aportantes o participantes

(clientes). Con cada aporte de dinero a Opción, su administrador realiza inversiones en valores
que se cotizan en la Bolsa Boliviana de Valores S.A.

El total del fondo se divide en un número igual de partes, a las que se denominan cuotas de
participación. Por esto, al realizar un aporte a Opción, el participante adquiere o compra un
número determinado de cuotas de participación. Inversamente, al realizar un rescate (retiro) de
dinero de Opción, el participante vende o redime sus cuotas de participación.

Por ejemplo, un fondo de inversión de 50.000 Bs se encuentra dividido en 50 cuotas de

participación de un valor de 1.000 Bs cada una.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27 28 29 30
31 32 33 34 35 36 37 38 39 40
41 42 43 44 45 46 47 48 49 50

Suponiendo que este mismo fondo tiene cuatro participantes:

- El Participante A posee 20 cuotas de participación. -

El Participante B posee 15 cuotas de participación.

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PROSPECTO

- El Participante C posee 10 cuotas de participación. -

El Participante D posee 5 cuotas de participación.

En consecuencia, el Fondo se encuentra dividido de la siguiente manera:

Participante B
Cuando uno de los anteriores participantes realiza un aporte adicional al fondo, o ingresa un
nuevo participante, el Administrador realiza nuevas inversiones y el fondo crece.

Contrariamente, cuando alguno de los participantes realiza un rescate de cuotas, el administrador

vende las inversiones y el fondo se reduce.

De este ejemplo, se puede apreciar que un fondo de inversión es muy parecido al patrimonio de
una empresa (y por esto, es comúnmente llamado “patrimonio”), y las cuotas de participación se
asemejan a las acciones. En otras palabras, el fondo de inversión es un patrimonio autónomo,
donde los accionistas son todos sus participantes.

¿Qué es un fondo de inversión abierto?

Un fondo de inversión abierto o fondo mutuo es aquel que recibe aportes y cancela rescates de
cuotas de participación permanentemente y tiene una duración indefinida. La característica
principal de este tipo de fondo es su liquidez, puesto que el aportante puede retirar su dinero
cuando lo necesite.

En contraste, un fondo de inversión cerrado es creado por un periodo determinado de tiempo (por
ejemplo, 3 años) y una vez recibidos los aportes de sus participantes, se cierra hasta el
vencimiento de su plazo de vida. En el caso de los fondos de inversión cerrados, el aportante no
puede redimir sus cuotas de participación directamente en éste. Sin embargo, estas cuotas son
generalmente listadas en una bolsa de valores, con el objeto de otorgarles un mayor grado de
liquidez.

Por sus características, Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo se constituye en un fondo de
inversión abierto o fondo mutuo.

¿Cómo se determina el rendimiento de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo?

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PROSPECTO

En forma diaria y antes de inicializar cada jornada, el Administrador recibe de la Bolsa Boliviana
de Valores S.A. información sobre los precios y las tasas de rendimiento del mercado de valores.
Seguidamente, estas son introducidas al sistema computarizado para la administración de Opción
Fondo de Inversión Mediano Plazo y se realiza el proceso de valuación de todas sus inversiones
de acuerdo a la Metodología Única de Valoración emitida por la Autoridad de Supervisión del
Sistema Financiero. Este proceso determina un nuevo valor de las inversiones y la diferencia con
el valor de las inversiones del día anterior genera el rendimiento del fondo en un día. De la
misma manera, la diferencia del valor de las inversiones con el de treinta días atrás, genera la
tasa de rendimiento comúnmente llamada en nuestro medio
“tasa de los últimos treinta días”.

Siguiendo con el ejemplo anterior, si después de 30 días y luego del proceso de valuación de las
inversiones se determina un nuevo valor para el fondo de 50.085 Bs, el nuevo valor de la cuota
es de 1.001,70 Bs (50.400 / 50). En consecuencia, el rendimiento generado en el período de
treinta días es del 2,04% anual, determinado por el valor de cuota inicial de 1.000 Bs y el valor
de cuota final de 1.001,70 Bs.

Es muy importante volver a establecer, que para realizar el proceso de valuación del fondo se
utilizan las tasas de transacciones registradas en la Bolsa Boliviana de Valores S.A., las mismas
que reflejan el precio real de las inversiones de éste. Por este motivo, el Administrador no puede
predecir la tasa que generará el fondo en el futuro y todas las publicaciones que se realizan con
relación a ésta son en base a rendimientos pasados. Lo anteriormente establecido, implica que el
rendimiento de un fondo de inversión es variable pero, al mismo tiempo, refleja el precio real de
todos sus valores, con el objetivo de que el participante conozca en todo momento la situación de
su inversión.

Una de las principales tareas del Administrador del fondo de inversión, es la de diversificar las
inversiones, como se explica más adelante, evitando de esta manera posibles fluctuaciones que
perjudiquen los intereses de los participantes. De la misma manera, es también labor del
Administrador el buscar inversiones que generen rendimientos atractivos. Por este motivo, BNB
SAFI S.A. cuenta con profesionales altamente capacitados, que se encuentran constantemente
monitoreando las transacciones realizadas en la Bolsa Boliviana de Valores S.A., con el
propósito de disminuir cualquier riesgo por el efecto de las fluctuaciones en las tasas del
mercado.

¿Cómo se minimiza el riesgo de la inversión?

Tal como se estableció anteriormente, una de las labores más importantes y la más delicada del
Administrador de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo es la minimización del riesgo de
las inversiones, tratando al mismo tiempo que éstas generen el rendimiento más alto posible.
Esta tarea se logra con el proceso de diversificación. Las inversiones de Opción Fondo de
Inversión Mediano Plazo se encuentran diversificadas por tipo de valor (bonos, depósitos a plazo
fijo, letras del tesoro, etc.), por emisor del valor, por sector económico del emisor y por plazo del
valor. Asimismo y por sus características, Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo, es un

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PROSPECTO

fondo de inversión de renta fija, es decir, que invierte en valores que generan un rendimiento
fijo.

Al mantener las inversiones bien diversificadas, se busca que cualquier efecto adverso que
pudiese presentarse en una de ellas sea, al mismo tiempo, contrarrestado con un efecto positivo
en otra. Por ejemplo, si por efectos macroeconómicos los emisores de un sector de la economía
se ven afectados, ocasionando una disminución en el precio de sus valores, pero, al mismo
tiempo, otros sectores de la economía se ven beneficiados, incrementándose el precio de sus
valores, el efecto adverso se verá contrarrestado por el efecto positivo, minimizándose el riesgo y
manteniéndose la estabilidad en el rendimiento del fondo.

Es muy importante establecer, que las inversiones de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo
se encuentran también bien diversificadas en cuanto al plazo de vencimiento de sus inversiones.
Asimismo, mantiene inversiones en valores altamente líquidos y de fácil negociación. En este
sentido, el Administrador pretende minimizar el riesgo de una posible iliquidez en el mercado.

BNB SAFI S.A. cuenta con un Comité de Inversión, designado por su Directorio, en el que
participan profesionales altamente capacitados y con reconocida en el campo financiero. Las
principales labores de este Comité, son las de monitorear el comportamiento de las inversiones
de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo, delinear políticas de inversiones y analizar los
comportamientos del mercado.

¿Qué ventajas ofrece Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo frente a los productos
financieros tradicionales?

Debido a que todos los participantes de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo participan de
un patrimonio común, todos reciben las mismas ventajas.

Una de las principales ventajas es la diversificación de riesgo. El lograr una adecuada

diversificación podría ser bastante difícil para un solo inversionista, puesto que implica la
selección de distintos tipos de valores, emisores y plazos para la inversión. Además, se debe
monitorear el comportamiento de cada una de las inversiones, realizar el cobro de capital e
intereses, custodiar la seguridad de los títulos físicos, asistir a las juntas de accionistas y de
tenedores de bonos y otros. Si una persona o empresa realizara una inversión diversificada por sí
sola, los costos de este trabajo podrían sobrepasar la rentabilidad de la misma.

Otra ventaja de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo es su liquidez, puesto que sus
participantes pueden realizar rescates hasta diez veces al mes, conforme a lo especificado por su
Reglamento Interno. BNB SAFI S.A., como su Administrador, se preocupa de monitorear y
planificar las solicitudes de rescates de cuotas, proyectando permanentemente un flujo de dinero
que le permita atender todas y cada una de éstas.

Al administrar todos los aportes a Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo en conjunto, BNB
SAFI S.A. accede a beneficios que son traspasados a sus participantes. Las inversiones de
grandes volúmenes de dinero otorgan al Administrador poder de negociación, el mismo que

10
PROSPECTO

generalmente se traduce en tasas de interés más atractivas. De la misma manera, las operaciones
en bolsa son tradicionalmente costosas debido a los gastos que estas conllevan, como ser
comisiones de la bolsa de valores, comisiones del agente de bolsa, comisiones por servicio de
custodia de títulos y otros. Sin embargo, al administrar el dinero de sus aportantes en conjunto,
BNB SAFI S.A. alcanza una eficiencia en sus operaciones que le permite minimizar los costos
de transacción.

Finalmente, BNB SAFI S.A. considera como una de sus prioridades la completa satisfacción de
sus clientes. Por este motivo, cuenta con profesionales altamente capacitados para asesorar a sus
clientes, además de orientarlos y guiarlos a través de todo el proceso de inversión.

¿Cuál es el trabajo de BNB SAFI S.A. como Administrador de Opción Fondo de Inversión
Mediano Plazo?

BNB SAFI S.A. se encuentra consciente de la responsabilidad que asume al administrar los
recursos de sus clientes a través de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo. Por este motivo,
cada uno de los procesos administrativos y operativos han sido altamente estudiados y probados,
con la finalidad de obtener la completa satisfacción de nuestros clientes. Asimismo,
consideramos que el personal involucrado en nuestro trabajo es uno de nuestros principales
activos; por esto, otorgamos prioridad en la selección, capacitación y motivación de nuestros
recursos humanos.

Uno de los principales objetivos de BNB SAFI S.A., es el de brindar a sus clientes un servicio
eficiente, efectivo y que se adecue a sus necesidades; en este sentido, tratamos de realizar
nuestro trabajo de atención al cliente en la forma más ágil y eficaz posible. Por este motivo,
todos los procesos operativos de las transacciones que realiza el cliente con Opción Fondo de
Inversión Mediano Plazo han sido diseñados para cumplir los propósitos antes señalados.

Sin embargo, es importante que nuestros clientes tomen conocimiento que detrás de nuestros
ejecutivos encargados de atenderlos, existe todo un equipo de profesionales dedicados a la
administración de las inversiones de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo. Este equipo,
supervisado por un Comité de Inversión y por el Directorio de BNB SAFI S.A., incluye personal
especializado en el campo de las finanzas como ser: analistas financieros, analistas de mercado,
auditores internos, contadores y asistentes. Todas estas personas se dedican a la administración,
mantenimiento y supervisión de las inversiones y operaciones que realiza Opción Fondo de
Inversión Mediano Plazo.

Así como habíamos mencionado anteriormente, para nuestros clientes el trabajar su dinero con
Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo es muy sencillo por la simplicidad de su proceso
operativo; sin embargo, la labor administrativa de este fondo, la misma que asegura la calidad y
certeza del servicio que brindamos, conlleva tareas sumamente delicadas y complejas.

¿Quién fiscaliza a BNB SAFI S.A.?

11
PROSPECTO

La Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, a través de la Dirección de Supervisión de

Valores, tiene como función regular, controlar, supervisar y fiscalizar el mercado de valores y las
personas, entidades y actividades relacionadas con éste.

De la misma forma, BNB SAFI S.A. rige todas sus operaciones a lo establecido en la
Recopilación de Normas para el Mercado de Valores y Reglamento Interno de Opción Fondo de
Inversión Mediano Plazo y demás disposiciones que determine la Autoridad de Supervisión del
Sistema Financiero.

3. ASPECTOS GENERALES

3.1 BNB SAFI S.A. Sociedad Administradora de Fondos de Inversión

BNB SAFI S.A. Sociedad Administradora de Fondos de Inversión (BNB SAFI S.A.) fue
constituida en fecha 3 de abril de 2000, inscrita en el Servicio Nacional de Registro de Comercio
(SENAREC) con Matrícula No. 07-048123-01 de fecha 7 de abril de 2000, e inscrita en el
Registro del Mercado de Valores en fecha 9 de junio de 2000 bajo el No. SPVS-IV-SAF-
SNA002/2000, mediante Resolución Administrativa No. SPVS-IV-No.242 y Resolución
Administrativa SPVS-IV-No. 1099 de fecha 1 de diciembre de 2005 de la Autoridad de
Supervisión del Sistema Financiero.

El objeto social de BNB SAFI S.A. es “La prestación de servicios de administración de Fondos
de Inversión y realizar cualquier actividad, acción, acto, gestión, trámite u otros judiciales o
extrajudiciales autorizados por las leyes bolivianas y requeridos para lograr el objeto social de la
Sociedad”.

Duración de la Sociedad

De acuerdo con sus Estatutos, BNB SAFI S.A. tiene una duración de noventa y nueve años.

Capital Social y Acciones

BNB SAFI S.A. cuenta con un capital social suscrito y pagado de Bs3.360.000 (Tres millones
trescientos sesenta mil 00/100 Bolivianos), dividido en 33.600 acciones ordinarias nominativas
de un valor nominal de Bs100 (Cien 00/100 Bolivianos) cada una.

Accionistas

Denominación Participación en el capital

BNB CORPORACIÓN S.A. 99.89286%
Arturo Bedoya Saenz 0.05357%
CORPORACION DE INVERSIONES B&S S.A. 0,05357%

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PROSPECTO

Estructura Administrativa Interna

Composición del Directorio

Cargo Nombre Profesión Antigüedad en la

Empresa
Presidente Arturo Bedoya Sáenz Economista Desde marzo de 2003.
Vicepresidente Antonio Valda Careaga Adm. Empresas Desde su fundación.
Secretario Gonzalo Abastoflor Sauma Economista Desde su fundación.
Vocal Patricio Garrett Mendieta Adm. de Empresas Desde marzo de 2001.

13
PROSPECTO

Vocal Mauricio Alvaro Felipe Economista Desde enero de 2018.

Franklin Espinoza Wieler
Director Jorge Gotrett Siles Economista Desde febrero de 2005.
Independiente
Síndico Jorge Orías Vargas Abogado Desde julio de 2010

Principales Ejecutivos

Cargo Nombre Profesión Antigüedad en la

Empresa
Gerente General / Mario Alberto Patiño Economista Desde febrero de 2017.
Administrador Serrate
Subgerente de Leonor Lozada Bernal Auditor Desde octubre de 2003.
Operaciones Financiero
Subgerente de Inversiones Roberto Taboada Oporto Ing. Financiera Desde agosto de 2016.
Auditor Interno Giorgina Riveros Contador Público Desde octubre de 2017.
Forqueda
Subgerente La Paz Katherine Baumeister Aux. Contable Desde diciembre de 2011.
Mercado
Subgerente Santa Cruz Claudia Zabala Perez Comunicación Desde julio de 2015.
Social
Subgerente Cochabamba Yovana Camacho de Aux. Contable Desde su fundación.
Canedo
Subgerente Sucre Guillermo Cosulich
Economista Desde su fundación.
Debbe

Obligaciones de BNB SAFI S.A.

BNB SAFI S.A. en su calidad de administrador de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo
deberá dar cumplimiento a lo establecido en el Articulo 1, Secc 2 Cap V Titulo I Libro 5º de la
Recopilación de Normas para el Mercado de Valores, Libro 5, Título I Reglamento para
Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión y de los Fondos de Inversión y demás
normas pertinentes.

Adicionalmente, deberá dar cumplimiento al artículo 27 del Reglamento Interno, el mismo que
dispone las siguientes obligaciones:

 Dar cumplimiento a lo establecido por la Recopilación de Normas para el Mercado de

Valores, Libro 5, Título I Reglamento para Sociedades Administradoras de Fondos de
Inversión y de los Fondos de Inversión y demás normas pertinentes.

 Administrar la cartera de EL FONDO con la diligencia y responsabilidad que corresponde a

su carácter profesional.

14
PROSPECTO

 Respetar y cumplir en todo momento lo establecido por el presente Reglamento, sus normas
internas y demás normas aplicables.

 Firmar el contrato de participación de EL FONDO con sus PARTICIPANTES.

 Llevar un registro electrónico y actualizado de los PARTICIPANTES.

 Registrar los valores y otras inversiones de propiedad de EL FONDO, así como las cuentas
bancarias abiertas con recursos del mismo, a nombre de LA SOCIEDAD
ADMINISTRADORA seguido por el denominativo de EL FONDO.

 Abonar en las cuentas bancarias de EL FONDO, los recursos provenientes de compras de

CUOTAS, vencimiento de Valores, venta de Valores y cualquier otra operación realizada
con la cartera de EL FONDO.

 Asegurarse de que los Valores adquiridos en mercado secundario, cuando corresponda, sean
endosados y registrados a nombre de LA SOCIEDAD ADMINISTRADORA seguido de la
denominación de EL FONDO.

 Enviar a la ASFI y a las Bolsas de Valores, cuando corresponda, la información requerida

por las mismas, en los formatos y plazos que éstas dispongan.

 Remitir mensualmente a los PARTICIPANTES el Reporte Mensual de Inversiones,

conforme a lo establecido en el artículo 20 del presente Reglamento.

 Comunicar el valor de la CUOTA de EL FONDO en forma pública, en el boletín diario de la

Bolsa Boliviana de Valores S.A. y/o en un periódico de circulación nacional. Asimismo, LA
SOCIEDAD ADMINISTRADORA mantendrá a disposición de los PARTICIPANTES, en
sus oficinas y donde se distribuyan los servicios de EL FONDO, información respecto al
valor de la CUOTA y a la composición y valor de la cartera de inversiones, conforme a lo
establecido por la Recopilación de Normas para el Mercado de Valores, Libro 5, Título I
Reglamento para Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión y de los Fondos de
Inversión.

Derechos de BNB SAFI S.A.

Por los servicios prestados para la administración de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo,
BNB SAFI S.A. tiene derecho de cobrar una remuneración que cubra los costos relacionados con
este proceso y que genere una rentabilidad adecuada para sus accionistas. Asimismo, los
derechos de BNB SAFI S.A. se encuentran detallados en el artículo 28 del Reglamento Interno
del fondo.

3.2 Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo.

15
PROSPECTO

Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo se constituye en un fondo de inversión abierto y, por
consiguiente, con una duración indefinida. El objeto de Opción Fondo de Inversión Mediano
Plazo es: “representar un patrimonio común autónomo y separado jurídica y contablemente de
BNB SAFI S.A., constituido a partir de los aportes en moneda nacional de personas naturales y
jurídicas denominadas participantes o aportantes, con el propósito de realizar inversiones en
valores de oferta pública, bienes y demás activos determinados por la Ley del Mercado de
Valores, sus Reglamentos y demás normas vigentes, por cuenta y riesgo de sus participantes. La
propiedad de los participantes o aportantes respecto a Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo
se expresa a través de las cuotas de participación emitidas por el mismo.”

Derechos y obligaciones de los participantes de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo

De acuerdo a lo establecido por la Ley del Mercado de Valores, los aportantes del fondo son
titulares de las cuotas de participación, pero no de los valores que conforman el patrimonio de
Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo. La responsabilidad de los participantes queda
limitada al monto del aporte comprometido. En ningún caso serán responsables por las
obligaciones y compromisos contraídos por BNB SAFI S.A.

El artículo 29 del Reglamento Interno de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo especifica
los derechos y las obligaciones de sus participantes:

OBLIGACIONES:

 Dar aviso, conforme a lo establecido en el Reglamento Interno, a la Sociedad

Administradora para ejercer su derecho de rescate de cuotas.

 Conocer, acatar y cumplir las cláusulas establecidas en el Reglamento Interno.

 Reconocer que la Sociedad Administradora actúa como intermediario por cuenta y riesgo de
los participantes y que su responsabilidad se limita a administrar con diligencia profesional
los aportes recibidos por el fondo.

 Comunicar oportunamente a la Sociedad Administradora cualquier cambio en la información

presentada a la misma.

 Proporcionar a la Sociedad Administradora información adicional que esta solicite, con la

finalidad de cumplir con disposiciones emanadas por entes fiscalizadores.

DERECHOS:

 Rescatar en cualquier momento total y parcialmente sus cuotas del fondo, conforme a lo
establecido en el Reglamento Interno.

 Recibir, dentro de los horarios de atención de la Sociedad Administradora, cualquier

información que soliciten con referencia a sus aportes y al fondo.
16
PROSPECTO

 Recibir mensualmente el Reporte de Inversiones, con la información que se establece en el

Reglamento Interno del Fondo.

3.3 Antecedentes relevantes, experiencia de BNB SAFI S.A. y situación del Fondo
Administrado

Al finalizar el segundo semestre de la gestión 2018 y por décimo octavo año consecutivo, BNB
SAFI S.A. se ubica como la principal sociedad administradora de fondos de inversión en Bolivia,
tanto en volumen de aportes bajo su administración como en número de participantes,
consolidando de esta manera su liderazgo en el mercado. Al 31 de diciembre de 2018, el
volumen agregado de aportes a los fondos de inversión Efectivo, Portafolio, Oportuno, Opción,
En Acción, Futuro Asegurado, Internacional y Global superó la cifra de US$381 millones con un
total de 18.833 participantes activos. Dentro de los cuarenta fondos de inversión que componen
el mercado boliviano, Portafolio (expresado en dólares) y Opción (expresado en bolivianos),
administrados por BNB SAFI S.A., se ubicaron en los primeros puestos. En términos de
participación de mercado, BNB SAFI S.A. cuenta con el 21.59% según volumen de cartera y con
el 21.40% con referencia al número de participantes

Al 31 de diciembre de 2018 el volumen de aportes a Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo

ascendió a US$ 45.7 millones, con 2.746 participantes activos.

El siguiente cuadro muestra la evolución de cartera de Opción Fondo de Inversión Mediano

Plazo, así como la participación de mercado y el número de participantes:

PART. DE PART. DE PART. DE CRECIMIENT

MERCADO MERCADO MERCADO O
OPCIÓN 31/12/2017 30/06/2018 31/12/2018
SEMESTRAL

CARTERA EN $US. 58,496,682 42,321,852 45,716,826 8.02%

4.82% 3.49% 3.77%
Nº PARTICIPANTES 2,778 3.16% 2,734 3.11% 2,746 3.12% 0.44%

Al 31 de diciembre de 2018, mantuvo la calificación asignada por la empresa Moody’s Latín

América Calificadora de Riesgo, con el propósito de entregar una herramienta adicional a
nuestros clientes, como lo es la opinión externa y profesional sobre la evaluación del riesgo de
los fondos de inversión y de la sociedad administradora. Como resultado de esta evaluación, el
Fondo Portafolio y el Fondo Efectivo tienen una calificación de AA2 (ambos expresados en
dólares americanos), asimismo el Fondo Oportuno (expresado en bolivianos) obtuvo la
calificación de AAA, Opción obtuvo una calificación de AA2, el Fondo En Acción tuvo una
calificación de A1, Internacional obtuvo una calificación de AA1, Global obtuvo una
calificación de A1 y Futuro Asegurado obtuvo una calificación de A2.

17
PROSPECTO

4. PRINCIPALES FACTORES DE RIESGO.

4.1 Factores macroeconómicos y políticos.

El desempeño de las operaciones de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo puede verse
afectado por variables económicas como tasas de interés, tipo de cambio, sistema impositivo,
disturbios sociales, inestabilidad política y otros factores exógenos, sociales o políticos que
afecten la estabilidad del entorno nacional.

4.1.1 Tasa de interés del mercado.

Efectos macroeconómicos, excesos de liquidez en la economía y una serie de condiciones de

mercado adversos podrían bajar fuertemente la tasa de interés en el mercado, ocasionando un
aumento en el precio de las inversiones de El Fondo generando una gran volatilidad en la cartera
de inversiones. Sin embargo y como se expuso anteriormente, una de las principales tareas del
Administrador es la de diversificar el riesgo de las inversiones, alcanzando el mayor grado
posible de minimización de éste.

4.1.2 Iliquidez en el mercado.

Actualmente el Sistema Financiero Boliviano está atravesando un periodo de exceso de liquidez,

sin embargo Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo cuenta con un Plan de Contingencias de
Liquidez, el mismo que contempla varias políticas para minimizar este riesgo, como ser: la
diversificación en el plazo de las inversiones, el mantenimiento de cuentas de liquidez, el acceso
a líneas de crédito bancarias para obtener liquidez para los procesos de compensación y
liquidación de operaciones, entre otras.

4.1.3 Riesgo inflacionario.

La inflación se constituye en el aumento persistente y generalizado en el nivel de precios a través

del tiempo. Puesto de otra manera, el efecto de la inflación hace que el dinero pierda, en el
tiempo, su capacidad adquisitiva.

4.1.4 Riesgo tributario.

La rentabilidad final de los participantes del fondo podría verse afectada mediante la creación o
inclusión de nuevos impuestos ó ante cambios o incrementos en las tasas impositivas. Sin
embargo, este efecto no es siempre negativo, puesto que se ha visto en los últimos años la
predisposición gubernamental para cooperar con el desarrollo del mercado de valores a través de
incentivos tributarios.

4.1.5 Falta de opciones de inversión en el mercado.

18
PROSPECTO

La falta de opciones de inversión en el mercado y la contracción de la oferta de valores públicos

del Banco Central de Bolivia podría entorpecer el proceso de diversificación de riesgo del fondo.
No obstante y dentro del proceso de reactivación económica de nuestro país, se prevé que los
recursos administrados por las Administradoras de Fondos de Pensiones sean destinados a la
inversión en el mercado de valores, fomentando el desarrollo del mismo. En este sentido y al
presentarse una importante fuente de financiamiento, se ha podido apreciar un fuerte incremento
en la emisión de valores de varios sectores de la economía.

4.1.6 Depósito central de valores.

En la actualidad, ya se encuentra en funcionamiento la Entidad de Depósito de Valores S.A. por

lo que el riesgo en el traslado y manejo de los títulos físicos se minimizaron. De la misma forma,
la custodia física de los valores que componen las inversiones de Opción Fondo de Inversión
Mediano Plazo que no fueron desmaterializados ha sido encomendada al Banco Nacional de
Bolivia S.A., el mismo que los mantiene resguardados en sus bóvedas.

4.2 Factores de riesgo relacionados con Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo.

A continuación se detallan los principales factores de riesgo que podrían influir en el desempeño
de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo:
• Riesgo de Administración:
Los aspectos que podrían identificarse se refieren a la administración de las inversiones
y a la administración de los procesos operativos de Opción Fondo de Inversión Mediano
Plazo. Al respecto, BNB SAFI S.A. cuenta con la experiencia, estructura y personal
capacitado para el desempeño de estas labores.

• Riesgo de incumplimiento del emisor.

En toda inversión existe el riesgo de que el emisor incumpla con el pago del capital y/o
intereses de los valores que haya emitido. Para minimizar este riesgo y como se explicó
anteriormente, Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo utiliza el mecanismo de
diversificación de riesgo. De la misma manera, en la actualidad contamos con informes
profesionales sobre la capacidad de repago de los emisores, a través de la calificación de
riesgo. Además, la administración de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo realiza
un continuo análisis y monitoreo de todas sus inversiones, con la finalidad de determinar
oportunamente cualquier problema con los emisores de los valores.

• Procesos judiciales en contra de BNB SAFI S.A.

Dependiendo de su alcance, un proceso judicial en contra de BNB SAFI S.A. podría

afectar el normal desempeño de las operaciones de Opción Fondo de Inversión Mediano
Plazo. Sin embargo y dado que Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo es un
patrimonio autónomo, cualquier proceso en contra de su administrador no afectaría los
activos de este fondo.

19
PROSPECTO

4.3 Riesgo Sectorial

Los riesgos en los sectores en los que invierte o podría invertir el fondo se los puede
analizar de la siguiente manera:

A. Economía y Gobierno Boliviano

Fortalezas y Oportunidades

El país creció un 3.82% a finales de octubre de 2017, cifra menor al 4.2% registrado en el
2016, en un escenario de desaceleración general en América Latina. Bolivia destacó su
crecimiento entre los otros países de la región.

• En 2017 Bolivia volverá a ser la economía con mayor crecimiento en América del
Sur por primera vez en la historia del país, en un contexto internacional adverso de
caída de precios internacionales, Bolivia registró el mayor crecimiento económico
de América del Sur (3,4%), superando a Uruguay (2,4%), Colombia (1,7%) y Perú
(1%) que registraron bajas tasas ese año. Luego de varios años de estabilidad
económica, en 2014 el país volvió a llevarse la medalla de oro con un crecimiento
del PIB de 5,5%, superando a Paraguay y Colombia que ocuparon el segundo y
tercer lugar, respectivamente. En 2015 Bolivia mantuvo su solidez económica y en
2016 ratificó el liderazgo del crecimiento económico en América del Sur, por tercer
año consecutivo. El PIB del país creció en 4,3% por encima de países como Brasil,
Chile, Argentina, entre otros, pese a la crisis internacional.

• Para 2017, Bolivia no logro su cometido de ser la economía con mayor crecimiento
pero al acercarnos a un año electoral, se esperan cambios en reformas que puedan
impulsar las cifras que afectaron un año con las mejores expectativas para el 2018.

• La economía boliviana, a pesar del contexto externo desfavorable marcado por una
menor demanda que afecta a sectores muy específicos y no a la economía en
general, ha logrado un crecimiento del 3,82% al tercer trimestre de 2017 y un 4%
esperado para diciembre 2017. Sin embargo, se debe destacar enfáticamente que
todos los sectores económicos que poseen un mayor vínculo con la demanda interna
han presentado un crecimiento positivo entre 4,2% y 8,6%, destacándose los
sectores agropecuarios, de construcción, industria de alimentos, el transporte y las
comunicaciones, el comercio y los servicios.

• En cuanto al sector agropecuario, la menor incidencia de problemas climatológicos

con relación a gestiones pasadas, el apoyo del Gobierno Nacional en programas de
riego, acceso financiero para pequeños productores, el seguro agropecuario
“Pachamama”, permitieron alcanzar una tasa de crecimiento de casi 9%, cifra muy
superior al promedio de las últimas gestiones. Se debe destacar que los cultivos
industriales, esencialmente soya, fueron los que mayor crecimiento registraron,
reflejando la solidez que muestra este sector empresarial.

20
PROSPECTO

• La construcción se vio impulsada tanto por la inversión pública como privada. En

cuanto a la inversión pública en el 2017 el monto ejecutado fue superior en 17,4%
con relación a similar periodo de 2016. Por su lado, gracias a la aplicación de la Ley
de Servicios Financieros, el Crédito de Vivienda de Interés Social registró un
incremento de 56,1% en similar periodo dando un fuerte impulso al
emprendimiento privado.

• Observando la participación de todos los sectores en la economía, se ve que las

actividades que alcanzaron un mayor crecimiento tienen también una mayor
composición del PIB real según actividad económica. Es importante destacar que
los sectores de mayor crecimiento son los de mayor participación en la economía.
El sector hidrocarburos representa el 7%, la industria manufacturera representa el
18,8%, los servicios financieros representan un 14,2%, el sector agropecuario un
13,4% y el transporte y comunicaciones un 12,7%.

Debilidades y amenazas

• Tras un año difícil con cambios estructurales que afectan desde hace muchos años
al aparato productivo nacional y por la aplicación de políticas erráticas que, a pesar
de sus buenas intenciones, terminan generando efectos colaterales.

• El contrabando y la informalidad siguen siendo obstáculos latentes. Los aumentos

salariales los han desequilibrado y las políticas laborales han terminado de frenar
sus intenciones de generar empleo de calidad. Contrariamente a lo que se esperaría,
las políticas favorables a los trabajadores están más bien alimentando la
informalidad.

• Existe deterioro de ciertos indicadores como el balance fiscal y el saldo comercial

que están retornando a la fase en la que eran crónicamente deficitarios. Hay
escepticismo sobre la sostenibilidad de un modelo basado exclusivamente en la
inversión pública y en la demanda interna. Pero lo que más incómoda es la poca
receptividad que encuentran en las autoridades para encontrar soluciones a los
problemas de competitividad del sector productivo. Las múltiples horas dedicadas
al diálogo con el sector público han sido infructuosas.

• Los sectores de hidrocarburos, minería, y las industrias vinculadas a la demanda

externa experimentaron un desempeño desfavorable. En el caso de hidrocarburos, la
contracción se explica tanto por los problemas económicos que atraviesa la
economía brasileña así como la menor demanda de gas natural para la generación
de electricidad con fuente térmica en dicho país. Sin embargo, es importante
destacar que la demanda interna de gas natural y las ventas a la Argentina
aumentaron en el 2017, aspecto que demuestra que el problema no se origina en la
producción nacional de dicho sector sino, por el contrario en la demanda de Brasil.

21
PROSPECTO

• Los empresarios del oriente del país están convencidos de que la economía
boliviana podría haber crecido por encima del 4% que se estima para el 2017 si se
hubiera aprovechado de manera racional la plataforma productiva existente y de
haber ingresado en fase de ejecución los ambiciosos proyectos de infraestructura,
energía y productivos que, en cierto momento, el sector público acordó con el
empresariado cruceño.

• Preocupa el desempeño del sector del comercio externo –cuyo saldo arroja cifras
rojas por tercer año consecutivo- porque está afectando a los cultivos que generan
más ingresos, después del gas y de los minerales, y a las ventas no tradicionales,
que se caracterizan por generar mayor empleo y más valor agregado.

• La construcción –uno de los sectores más dinámicos de los últimos años- ya siente
los efectos de la baja en el ritmo del crecimiento y demanda la inclusión de las
empresas nacionales en las grandes obras públicas que están en ejecución y cuyo
diseño pareciera estar dirigido a favorecer a las constructoras extranjeras.

B. Sector Financiero:

Fortalezas y Oportunidades

• A pesar de un escenario donde el crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB), en

el primer trimestre, fue del 3,34%, el más bajo en ocho años, y que al final no
permitió el pago del segundo aguinaldo, debido a que el desempeño económico
entre junio de 2016 y junio de 2017 fue del 3,94%, el sector financiero se muestra
sólido.

• Así lo indican los números de la banca que desde 2005 siempre tuvieron una
tendencia hacia arriba, especialmente en la captación de recursos y en la colocación
de créditos.

• De acuerdo con el informe de la Autoridad del Sistema Financiero (ASFI), en su

rendición de cuentas finales, de esta gestión, los depósitos hasta octubre de esta
gestión llegaron a Bs 157.357 millones, Bs 9.847 millones más respecto al año
pasado, mientras que los créditos hasta octubre de 2017 fueron de Bs 149.171
millones, Bs 14.168 millones más que en 2016.

• El crecimiento del sector financiero en cuanto a la captación de recursos y en la

colocación de créditos se basa principalmente en la relación de confianza que han
construido las entidades financieras con el público en general.

• Si bien en la actualidad el país tiene un crecimiento menor al de anteriores años, la

actividad financiera escapa a esta situación debido a que se trata de un servicio que

22
PROSPECTO

se maneja con otros parámetros y en donde la inversión para mantener los buenos
resultados no es de envergadura comparada con el de la industria o el agro.

• El mercado bursátil se encuentra en crecimiento constante, donde el monto

negociado en Bolsa ascendió a $us 12,840 Millones desde enero 2017 a diciembre,
de los cuales los instrumentos de renta fija ocupan más del 97%.

• Una fortaleza que se puede apreciar en este mercado es el crecimiento del mercado
electrónico, que su monto negociado superó los $us 200 millones en el 2017 y se
espera que este número tenga un incremento significativo para el 2018. El
instrumento más negociado fueron los DPFs, que representaron el 83.92% del total
negociado en Bolsa.

Debilidades y Amenazas

• Los números del sistema financiero sin duda demuestran un sector confiable y
solvente; sin embargo, el ritmo de crecimiento de los depósitos y los créditos es
menor en comparación con las otras gestiones y lo que es preocupante es el
aumento de la mora, que si bien está dentro de los parámetros controlables, la
misma que estuvo estable (1,5%) desde 2012 hasta 2015, en 2016 sube al 1,6% y
hasta octubre de 2017 la misma fue de 1,9%.

• Los mercados se encontraron en un entorno de baja liquidez, donde Agencias de

Bolsa y Sociedades Administradoras de Fondo de Inversión, no mostraron la misma
holgura de siempre al poder contar con indicadores de liquidez elevados en el 2017.

• Mucha de la salida de fondos, centradas en el Sistema Financiero, fue respaldada

con inversiones importantes por parte de las Administradoras de Fondos de
Pensiones. Las cuales tuvieron un efecto directo a la liquidez. Dicho efecto
repercute en alza de tasas de interés para la captación en cajas de ahorro, cuentas
corrientes y depósitos a plazo fijo.

C. Mercado Internacional

• El año 2017, tanto en el ámbito económico como financiero, ha sido uno de los
mejores de la última década marcada por la profunda crisis económica y financiera
mundial que se inició en 2007 y por los graves episodios de la crisis de deuda
soberana pocos años después.

• Los mercados mundiales de acciones han acogido de forma muy positiva la mejora
del crecimiento económico mundial y de las expectativas para los próximos años,
mientras los mercados de bonos han mantenido una estabilidad inesperada teniendo
en cuenta el paulatino cambio hacia políticas monetarias de sesgo más restrictivo
por parte de los principales bancos centrales.

23
PROSPECTO

• En este comportamiento ha tenido mucho que ver la suavización de las expectativas

inflacionistas que ha restado presión a las autoridades monetarias y a los tipos de
interés a largo plazo. Mercados de acciones y bonos se han caracterizado por
niveles de volatilidad históricamente bajos que han impulsado la confianza.

• Al contrario de lo sucedido en recientes ejercicios, los principales organismos

internacionales han revisado al alza en varias ocasiones el crecimiento mundial: las
últimas previsiones del año del FMI apuntaban a un aumento del PIB mundial del
3,6% en 2017 y del 3,7% en 2018 tras el 3,2% de 2016.

• Esta escalada se acompaña de una tasa de aumento anual del volumen de comercio
en el mundo que casi se dobla hasta el 4,2% en 2017 frente a lo anotado en 2016 y
se mantendrá alrededor del 4% en 2018.

• La economía europea ha sido una de las sorpresas positivas del año, acelerando su
marcha hasta situar el crecimiento estimado del PIB de 2017 unas décimas por
encima del 2%, el mejor dato del último lustro, impulsado por los buenos registros
de las economías alemana y española pero también por la mejoría de Francia e
Italia. Este buen comportamiento ha tenido también reflejo en el Euro que ha
llegado a revalorizarse casi un 17% frente al dólar.

• Diez años después del inicio de la crisis, las autoridades monetarias de las
principales áreas económicas mundiales siguen teniendo un protagonismo muy
destacado. La Reserva Federal norteamericana ha acelerado la vuelta a la
normalidad de la política monetaria con tres subidas de 0,25 puntos porcentuales
cada una en abril, junio y diciembre, hasta alcanzar el nivel del 1,50% con los tipos
de intervención.

• Adicionalmente, comenzaba la reducción de su balance con el abandono de la

reinversión de los vencimientos de deuda. Por su parte, el Banco Central Europeo
ha mantenido a lo largo del año el tono expansivo de su política monetaria con tipos
de intervención al 0% y el programa de expansión cuantitativa (QE) a pleno
rendimiento, pero ha comenzado en el último trimestre a concretar el proceso de
normalización de su política monetaria: las compras de deuda se reducirán a partir
de enero de 2018.

5. POLÍTICAS DE INVERSION

El principal objetivo de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo se encuentra dirigido a la

inversión en valores de oferta pública con arreglo al principio de distribución de riesgos, que
permita hacer compatible la liquidez, seguridad y rentabilidad de su capital. Opción Fondo de
Inversión Mediano Plazo invierte los recursos de sus participantes en valores de renta fija. BNB
SAFI S.A. realiza las inversiones en base a la Ley del Mercado de Valores y sus Reglamentos, a
las normas establecidas por la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, las políticas de

24
PROSPECTO

inversión definidas por el Comité de Inversión, el Reglamento Interno y el Contrato de

Participación.

5.1. Límites de inversión.

La política de inversiones del fondo se rige de acuerdo a los siguientes límites máximos:

a) Valores representativos de deuda emitidos por el Tesoro General de la Nación hasta un

100% del valor de EL FONDO.

b) Valores representativos de deuda emitidos por el Banco Central de Bolivia hasta un 100%
del valor del EL FONDO.

c) Valores representativos de deuda emitidos por otras instituciones del Estado Boliviano hasta
un 70% del valor de EL FONDO.

d) Valores representativos de deuda emitidos por instituciones financieras bancarias

nacionales, bajo la supervisión de la Autoridad de Supervisión del Sistema de Inversiones,
hasta un 100% del valor de EL FONDO.

e) Valores representativos de deuda emitidos por instituciones financieras nacionales no

bancarias, bajo la supervisión de la Autoridad de Supervisión del Sistema de Inversiones,
hasta un 35% del valor de EL FONDO.

f) Valores representativos de deuda emitidos por Cooperativas bolivianas, hasta un 25 % del

valor de EL FONDO.

g) Valores representativos de deuda emitidos por Sociedades de Responsabilidad Limitada

bolivianas hasta el 25% del valor de EL FONDO.

h) Valores representativos de deuda emitidos por Sociedades Anónimas constituidas en

Bolivia, que no se encuentren bajo la supervisión de la Autoridad de Supervisión del
Sistema Financiero, hasta un 50% del valor de EL FONDO.

i) Valores representativos de deuda emitidos por Sociedades Anónimas Mixtas constituidas en

Bolivia, que no se encuentren bajo la supervisión de la Autoridad de Supervisión del
Sistema de Inversiones, hasta un 50% del valor de EL FONDO.

j) Valores emitidos como consecuencia de distintos procesos de titularización hasta el 100%

del valor de EL FONDO.

k) Valores de renta fija emitidos en mercados financieros internacionales hasta un 30% del
valor de EL FONDO.

En cuentas de liquidez un mínimo del 5% y hasta un máximo del 65% del valor de EL FONDO.
25
PROSPECTO

Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo podrá invertir en valores de renta fija emitidos en
moneda nacional hasta el 100% del valor de EL FONDO, sin embargo y de acuerdo a las
oportunidades que se puedan presentar se podrán realizar inversiones en monedas extranjeras
hasta un 30%.

5.2. Comité de Inversión.

Dentro de BNB SAFI S.A. existe y funciona permanentemente un Comité de Inversión integrado
por lo menos por tres a ocho miembros, los mismos que son nombrados por su Directorio por un
período de un año.
Las principales responsabilidades del Comité de Inversión son:

a) Cumplir y hacer cumplir en todo momento la normativa legal vigente y las normas internas
de BNB SAFI S.A., en lo referido al proceso de inversión de Opción Fondo de Inversión
MedianoPlazo.

b) Modificar y controlar las políticas de inversión de Opción Fondo de Inversión Mediano

Plazo, cuando corresponda.

c) Establecer los límites de inversión y analizar los excesos de dichos límites, cuando éstos
ocurran.

d) Definir los tipos de riesgo a los que se encuentran sujetas las inversiones de EL FONDO y
los mecanismos para su cuantificación, administración y control.

e) Monitorear y evaluar las condiciones de mercado.

f) Supervisar las labores del Administrador de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo, en
lo referente a las actividades de inversión.

g) Proponer, al Directorio de BNB SAFI S.A., modificaciones al Reglamento Interno de

Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo y a las normas internas de control, en función a
las necesidades del proceso de inversión, particularmente en lo referido a las funciones del
Administrador del fondo y a la Política de Inversión.

h) Aprobar la normativa interna de BNB SAFI S.A., relacionada con el proceso de inversión de
Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo.

i) Otros que sean expresamente determinados por las normas internas de BNB SAFI S.A. y de
su Directorio.

Los miembros del Comité de Inversión deberán poseer idoneidad para la función que realizan y
experiencia en actividades de administración de carteras de inversiones y materias afines.

26
PROSPECTO

Podrán ser miembros del Comité de Inversión los directores y ejecutivos de BNB SAFI S.A., así
como cualquier otra persona invitada para tal efecto que no tenga vinculación con las personas
jurídicas accionistas de ésta.

El Administrador de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo deberán ser miembros con
carácter obligatorio.

El Comité de Inversión se sujeta a las normas establecidas en su Reglamento de Funcionamiento

y a las normas establecidas por el Código de Ética de BNB SAFI S.A. Asimismo, los miembros
del Comité de Inversión se encuentran dentro del alcance de lo establecido por la Ley del
Mercado de Valores y el Reglamento del Registro del Mercado de Valores respecto a la
Información Privilegiada.

El Comité de Inversión se reunirá con una frecuencia no menor a una vez por mes y en forma
extraordinaria a convocatoria de cualquiera de sus miembros.

Las resoluciones, deliberaciones, conclusiones, acuerdos y decisiones del Comité de Inversión se

harán constar en un libro de actas. Las actas deberán ser firmadas por todos los asistentes de la
sesión y se entenderán aprobadas desde el momento de su firma.

5.3. Criterios de diversificación y niveles de riesgo.

Para los criterios de diversificación de las inversiones de Opción Fondo de Inversión Mediano
Plazo, se contemplará por lo menos el tipo de valor, el emisor, el sector económico al cual
pertenece el emisor y el plazo de la inversión.

Los niveles de riesgo serán determinados de acuerdo a las categorías de riesgo establecidas por
las entidades Calificadoras de Riesgo. La calificación mínima de riesgo para valores de
propiedad definitiva es: para Corto Plazo N-2 y para Mediano y Largo Plazo A3.

5.4. Indicador de comparación de desempeño de El Fondo (Benchmark)

El indicador comparativo de rendimiento, Benchmark, permite al PARTICIPANTE evaluar el

desempeño financiero de EL FONDO.

El Benchmark de OPCIÓN Fondo de Inversión Mediano Plazo será establecido por el promedio
ponderado de los siguientes factores:

1. Promedio ponderado de las tasas de rendimiento de los fondos de inversión abiertos de

“mediano plazo”, denominados en moneda nacional e inscritos en el Registro del
Mercado de Valores, no se tomará en cuenta para el cálculo la tasa de rendimiento de
Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo.

27
PROSPECTO

2. Promedio ponderado de las tasas pasivas en moneda nacional de cajas de ahorro de

bancos locales autorizados por la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, con
calificación de riesgo de corto plazo de N-2 y superior.

3. Promedio ponderado de las tasas pasivas de Depósitos a Plazo Fijo en moneda nacional,
emitidos a plazos de 30, 60, 90, 180, 360, 720, 1080 y mayores a 1080 días, de bancos
locales autorizados por la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, con
calificación de riesgo de corto plazo de N-2 y superior.

4. Promedio ponderado de las tasas de colocación de Bonos a Largo Plazo en moneda

nacional, colocados en el mercado de valores los últimos 3 meses, emitidos a plazos no
mayores a 1080 días y mayores a 1080 días.

METODOLOGÍA DEL CÁLCULO

a) Procedimiento para la determinación del promedio ponderado del rendimiento de

fondos de inversión abiertos de “mediano plazo”.

1. Determinar los fondos de inversión abiertos a ser utilizados para el cálculo, los
mismos que deberán cumplir con lo establecido en el inciso 1 del presente
artículo.
2. Realizar la sumatoria del total de las carteras.
3. Calcular la ponderación de la cartera de cada fondo de inversión respecto del
total de carteras, utilizando el dato obtenido en el punto anterior.
4. Multiplicar la ponderación establecida en el punto anterior por la tasa de
rendimiento de cada fondo de inversión.
5. Realizar la sumatoria de los resultados obtenidos en el punto anterior,
determinando de esta manera la tasa promedio ponderada de los fondos de
inversión.

b) Procedimiento para la determinación del promedio ponderado de las tasas de cajas

de ahorro.

1. Determinar los bancos a ser utilizados para el cálculo, los mismos que deberán
cumplir con lo establecido en el inciso 2 del presente artículo.
2. Realizar la sumatoria del total de las captaciones en cajas de ahorro moneda
nacional de estos bancos.
3. Calcular la ponderación de las captaciones en caja de ahorro de cada banco
respecto al total de captaciones, utilizando el dato obtenido en el punto anterior.
4. Multiplicar la ponderación establecida en el punto anterior por la tasa pasiva de
cada banco.
5. Realizar la sumatoria de los resultados obtenidos en el punto anterior,
determinando de esta manera la tasa promedio ponderada de la tasa pasiva de
cajas de ahorro en Bolivianos.

28
PROSPECTO

c) Determinación del promedio ponderado de las tasas de Depósito a Plazo Fijo (DPF)
con plazos de 30, 60, 90, 180, 360, 720, 1080 y mayores a 1080 días.

1. Realizar el cálculo individual de la tasa promedio ponderada de DPFs para los

plazos de 30, 60, 90, 180, 360, 720, 1080 y mayores a 1080 días, cumpliendo
con lo establecido en el inciso 3 del presente artículo y siguiendo el
procedimiento detallado a continuación:

a) Determinar los bancos a ser utilizados en el cálculo.

b) Realizar la sumatoria del total de las captaciones en DPFs del plazo objeto
de cálculo.
c) Calcular la ponderación de las captaciones en estos DPFs por cada banco
respecto al total de captaciones, utilizando el dato obtenido en el punto
anterior.
d) Multiplicar la ponderación establecida en el punto anterior por la tasa
pasiva de cada banco.
e) Realizar la sumatoria de los resultados obtenidos en el punto anterior,
determinando de esta manera la tasa promedio ponderada de DPFs del
plazo objeto del cálculo.

2. Luego de realizado el cálculo especificado en el punto 1 anterior, se obtendrán

ocho tasas individuales promedio ponderadas correspondientes a cada plazo de
emisión de los DPFs, dichas tasas recibirán distintos pesos en función a la
duración de la cartera de inversiones del Fondo. Las tasas promedio ponderadas
de DPFs de 30, 60, 90, 180 y 360 días recibirán un porcentaje equivalente al 5%,
los de 720 días recibirán un porcentaje equivalente al 15%, asimismo la tasa
promedio ponderada de los DPFs de 1080 días recibirán un porcentaje del 25%
y por último DPFs mayores a 1080 días recibirán un porcentaje equivalente al
35%.

d) Determinación del promedio ponderado de las tasas de colocación de Bonos a Largo

Plazo en Moneda Nacional con plazos mayores y no mayores a 1080 días.

1. Realizar el cálculo individual de la tasa promedio ponderada de BLP para los

plazos mayores y no mayores a 1080 días, cumpliendo con lo establecido en
el inciso 4 de la presente artículo y siguiendo el procedimiento detallado a
continuación:

i. Realizar la sumatoria del total de las colocaciones en los últimos 3

meses de Bonos en el mercado de valores.
ii. Calcular la ponderación de las colocaciones por cada emisor respecto al
total de colocaciones en el mercado de valores, utilizando el dato
obtenido en el punto anterior. iii. Multiplicar la ponderación establecida
en el punto anterior por la tasa de colocación de cada emisor.

29
PROSPECTO

iv. Realizar la sumatoria de los resultados obtenidos en el punto anterior,

determinando de esta manera la tasa promedio ponderada de BLP del
plazo objeto del cálculo.
v. Para cada tasa (mayor y no mayor a 1080 días) se le otorgará un peso de
50%, y se obtendrá un solo indicador para su respectiva ponderación.

e) Determinación del Benchmark.

1. El Benchmark será determinado asignando los siguientes pesos relativos: Al

inciso a) se le otorgará el 5%, inciso b) 10%, inciso c) 65% e inciso d) 20%.

2. Realizar la sumatoria de los resultados obtenidos en los incisos a), b), c) y d)

del presente punto.

El Benchmark deberá ser calculado mensualmente, en cumplimiento a las disposiciones de la

normativa vigente.

La información utilizada para la determinación del Benchmark, conforme a lo establecido por los
puntos descritos en el presente artículo, corresponderá al mes anterior al periodo del cálculo. En
este sentido, el rendimiento del fondo para un determinado mes será comparado con el
Benchmark calculado en base a información del mes anterior siempre y cuando la información
publicada por la ASFI y BCB sea actualizada oportunamente.

El Benchmark podrá tener información rezagada si no existiera actualización de datos por las
entidades responsables.

5.5. Criterios de valorización de las inversiones.

La valuación de las inversiones de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo se realiza

diariamente de acuerdo a las normas establecidas por la Autoridad de Supervisión del Sistema
Financiero.

El valor de la cartera se actualiza diariamente en función a la misma que es calculada y

difundida por el Banco Central de Bolivia.

El cálculo del valor de la CUOTA deberá ser el que se utilice en las operaciones de compra y
venta de CUOTAS del día siguiente, de acuerdo a lo establecido por el Art. 1, Secc 7 Cap V,
Título I Libro 5º de la Recopilación de Normas para el Mercado de Valores, Libro 5, Título I
Reglamento para Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión y de los Fondos de
Inversión.

La valoración de la cartera de Valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores y en la

Bolsa Boliviana de Valores, se rigen bajo las normas establecidas por la Autoridad de
Supervisión del Sistema Financiero, incluyendo la valoración de Valores emitidos en el
extranjero.
30
PROSPECTO

5.6. Restricciones aplicables a las inversiones de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo
de acuerdo a lo establecido en la Recopilación de Normas para el Mercado de Valores,
Libro 5, Título I Reglamento para Sociedades Administradoras de Fondos de
Inversión y de los Fondos de Inversión.

Las restricciones aplicables a las inversiones de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo, de
acuerdo a lo establecido en la Recopilación de Normas para el Mercado de Valores, Libro 5,
Título I Reglamento para Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión y de los Fondos
de Inversión son:

• Los aportes y recursos de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo, podrán ser invertidos
por BNB SAFI S.A. únicamente en Valores de Oferta Publica autorizados e inscritos en el
RMV y listados en la Bolsa Boliviana de Valores, en cuotas de Fondos de Inversión Abiertos
nacionales y extranjeros y en valores o instrumentos financieros de corto plazo extranjeros,
cumpliendo lo estipulado en el Artículo 1°, Sección 3, Capítulo VI, Título I Reglamento para
Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión y de los Fondos de Inversión contenido
el Libro 5° de la Recopilación de Normas para el Mercado de Valores.

• BNB SAFI S.A., no podrá adquirir por cuenta de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo,
cuotas de participación de otros fondos de inversión administrados por la misma Sociedad o
sus entidades vinculadas, salvo que dicha adquisición sea autorizada por la ASFI mediante
Resolución de carácter general.

• Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo no puede ser propietario o tenedor ya sea por
medio de compras en el mercado primario o en el mercado secundario, de más del treinta por
ciento (30%) de una emisión de valores. Adicionalmente, la adquisición de valores en estas
condiciones no debe superar el diez por ciento (10%) de la cartera de Opción Fondo de
Inversión Mediano Plazo.

• Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo no deberá poseer más del veinte por ciento (20%)
del total de su cartera en valores de renta fija y otras obligaciones emitidas por una misma
entidad, a excepción de aquellos valores emitidos o respaldados por el Tesoro General de la
Nación y el Banco Central de Bolivia.
En el caso de procesos de titularización, este límite se entenderá aplicable a los patrimonios
autónomos por cuenta de los cuales se emitan los valores y no así a la Sociedad de
Titularización.

• Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo no deberá poseer más del veinte por ciento (20%)
de su cartera en el total de valores vigentes emitidos por una misma entidad o grupo
empresarial, cualquiera sea su naturaleza.

• Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo puede poseer hasta el quince por ciento (15%) de
su cartera en el total de valores de renta fija emitidos por una entidad vinculada a BNB SAFI
S.A., siempre y cuando estos cuenten con una calificación de riesgo igual o superior a BBB3

31
PROSPECTO

o N-2, conforme a las disposiciones legales que regulan la materia. Adicionalmente, Opción
Fondo de Inversión Mediano Plazo no podrá invertir en valores de renta variable emitidos
por entidades vinculadas a BNB SAFI S.A.

• BNB SAFI S.A. podrá vender en reporto los valores de Opción Fondo de Inversión Mediano
Plazo hasta el veinte por ciento (20%) del total de su cartera.

• Opción puede realizar inversiones en cuotas de otros Fondos de Inversión, si estos últimos o
sus cuotas cuenta con calificación de riesgo.

Los análisis, informes, documentos y en general cualquier otro tipo de material e información
generada por BNB SAFI S.A. para sus decisiones de inversión sobre la base de información de
carácter público son de exclusiva propiedad de BNB SAFI S.A. y se consideran de carácter
privado. Los efectos que generen la difusión o divulgación de dicha información serán
sancionados de acuerdo a normas internas.

6. IMPUESTOS.

LA SOCIEDAD ADMINISTRADORA actúa como agente de retención del Impuesto al Valor

Agregado (RC-IVA) de los PARTICIPANTES de EL FONDO que no presenten su Número de
Identificación Tributaria (NIT).
Asimismo, BNB SAFI S.A. aplicará las exenciones y, en su caso, obligaciones impositivas que
sean establecidas por las normas legales vigentes, pertinentes y aplicables.

7. COMISIONES Y GASTOS.

BNB SAFI S.A. cobra una comisión diaria por concepto de administración de Opción Fondo de
Inversión Mediano Plazo equivalente al 1,00% anual sobre el valor de la cartera bruta.

Adicionalmente, en el caso que el rendimiento a 30 días del FONDO, una vez deducido el
componente fijo correspondiente a la comisión por administración, sea mayor al benchmark, la
SOCIEDAD descontará como comisión por éxito un monto equivalente al 50% (cincuenta por
ciento) sobre el excedente mencionado. La comisión de éxito diaria máxima que podrá cobrar la
Sociedad será de 1,50% (uno coma cincuenta por ciento) anual.

La comisión anterior, contempla todos los gastos que se incurran por la administración de EL
FONDO como ser: gastos operativos y administrativos, gastos por concepto de servicios de
auditoria externa, calificación de riesgo, custodia, intermediación de valores y operaciones
financieras. Sin embargo y en caso de que LA SOCIEDAD ADMINISTRADORA determinase
la necesidad de cargar algún gasto adicional a EL FONDO, éste deberá contar con la
autorización de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero y será debidamente
comunicado a los PARTICIPANTES

32
PROSPECTO

El participante de Opción Fondo de Inversión Medianoo Plazo podrá solicitar a BNB SAFI S.A.
un detalle de los gastos incurridos para la administración de éste, según lo establecido por el Art.
5, Secc 5 Cap V Título I Libro 5º de la Recopilación de Normas para el Mercado de Valores,
Libro 5, Título I Reglamento para Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión y de los
Fondos de Inversión.

BNB SAFI S.A. entrega la correspondiente nota fiscal por concepto de las comisiones mensuales
que se cobran a los participantes.

Cualquier modificación a las comisiones fijadas en el Reglamento Interno o el establecimiento

de comisiones adicionales a las ya existentes, deberán ser aprobadas previamente por la
Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero y comunicadas con treinta días calendario de
anticipación a los participantes de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo.

8. RESPONSABILIDADES DE OTRAS INSTITUCIONES.

BNB SAFI S.A. ha contratado los servicios del Banco Nacional de Bolivia S.A. para la custodia
de los valores físicos de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo y para la distribución de los
servicios de éste. El tipo de contrato celebrado entre el Banco Nacional de Bolivia S.A. y BNB
SAFI S.A. es privado y podrá ser elevado a categoría de instrumento público a solicitud de
cualquiera de las partes que lo suscriben.

El plazo de este contrato es indeterminado, su vigencia cesará sin necesidad de declaración

judicial, requerimientos o similares si el fondo fuera transferido, disuelto o liquidado.

El tipo de servicio que otorga el Banco Nacional de Bolivia S.A. es de depósito en custodia de
los valores que adquiere BNB SAFI S.A. y, en consecuencia, el banco prestará el mismo sobre
todos los valores que al efecto adquiera ésta.

Dentro de las obligaciones y responsabilidades del Banco Nacional de Bolivia S.A., se encuentra
obligado a custodiar y conservar los valores como los reciba y a devolverlos cuando BNB SAFI
S.A. lo solicite y tiene la obligación de documentar todo ingreso o egreso de los valores del
fondo. Asimismo, el banco está expresamente prohibido de hacer uso y/o de disponer de los
valores depositados.

Para valores representados mediante Anotaciones en Cuenta adquiridos por BNB SAFI S.A.
para Opción Fondo de Inversión, se mantendrá el registro de los mismos en la Entidad de
Depósito de Valores de Bolivia S.A. (EDV) de acuerdo a la normativa aplicable.

BNB SAFI S.A. será responsable por la custodia y registro de los valores realizada por la
Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. (EDV).

9. ASPECTOS ADMINISTRATIVOS.
33
PROSPECTO

BNB SAFI S.A. presta servicios de administración a Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo,
en base a lo previsto en la Recopilación de Normas para el Mercado de Valores, siendo
responsable por su correcta y adecuada administración.

Como instrumento para prevenir los conflictos de intereses, BNB SAFI S.A. cuenta con un
Código de Ética al que se rige el personal administrativo, ejecutivos, Comité de Inversión,
Directorio de la empresa y en general toda persona que de alguna manera esté vinculada en
relación de dependencia con la institución.

9.1. Información y reportes.

BNB SAFI S.A. publica diariamente, en sus oficinas y en los lugares en los cuales se haya
contratado la distribución de cuotas, el valor de la cuota y la composición de las inversiones de
Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo, conforme al formato determinado por la Autoridad
de Supervisión del Sistema Financiero.

Asimismo, publicará trimestralmente mediante prensa escrita de circulación nacional, la

composición de la cartera y la determinación del valor de la cuota, de acuerdo a lo establecido
por el Inciso n, Art. 1, Secc 2, Cap V, Título I, Libro 5º de la Recopilación de Normas para el
Mercado de Valores, Libro 5, Título I Reglamento para Sociedades Administradoras de Fondos
de Inversión y de los Fondos de Inversión.

BNB SAFI S.A. tiene la obligación de comunicar el valor de la cuota de Opción Fondo de
Inversión Mediano Plazo en forma pública, en el Boletín Diario de la Bolsa Boliviana de Valores
S.A. y/o en un periódico de circulación nacional.

LA SOCIEDAD ADMINISTRADORA remite a la dirección o medio que indique el

PARTICIPANTE, en forma mensual al cierre de cada periodo, un Reporte Mensual de
Inversiones, el mismo que contiene como mínimo lo establecido por la Recopilación de Normas
para el Mercado de Valores, Libro 5, Título I Reglamento para Sociedades Administradoras de
Fondos de Inversión y de los Fondos de Inversión.

El reporte mensual será entregado a todos los PARTICIPANTES sin excepción hasta el décimo
día hábil del mes siguiente.

Las facturas correspondientes a las comisiones cobradas por LA SOCIEDAD

ADMINISTRADORA son enviadas conjuntamente con el Reporte Mensual de Inversiones,
descrito en el párrafo anterior.

Los PARTICIPANTES que deseen que el Reporte Mensual de Inversiones y las facturas
correspondientes al cobro de las comisiones por administración de El FONDO sean retenidas en
las oficinas de LA SOCIEDAD ADMINISTRADORA, deberán solicitarlo por escrito. Estos
documentos serán mantenidos por LA SOCIEDAD ADMINISTRADORA para su entrega a los
PARTICIPANTES por un periodo de cuatro meses desde su fecha de emisión.
34
PROSPECTO

Los PARTICIPANTES que deseen que el Reporte Mensual de Inversiones sea remitido vía
correo electrónico (e-mail), deberán solicitarlo por escrito especificando la dirección electrónica
correspondiente, además de la aceptación de los registros de envío de e-mail con que cuente la
Sociedad Administradora, como certificación de la remisión de la información y de la aceptación
de los riesgos de seguridad y confidencialidad de la utilización de dicho medio de envío de
reportes.

La Sociedad Administradora, deberá contar con los registros correspondientes del envío de los
emails con los reportes mensuales. Al utilizar correo electrónico para el envío de reporte
mensual a los participantes, cumpliendo las condiciones indicadas, no será obligatorio el envío
de reportes mensuales impresos.

9.2. Mecanismos de consulta e información.

Cualquier consulta o información que requiera el participante, podrá realizarla personalmente en

las oficinas de BNB SAFI S.A. o donde ésta haya contratado los servicios de distribución de
cuotas de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo. De la misma manera, el participante podrá
enviar una nota por escrito vía fax, correo o correo electrónico, formulando su consulta o
solicitud de información, dirigida al Administrador de Opción Fondo de Inversión Mediano
Plazo.

9.3. Modificaciones del Reglamento Interno.

• Cualquier modificación al presente Reglamento Interno deberá ser previamente

autorizada por el Directorio de BNB SAFI S.A. y por la Autoridad de Supervisión del
Sistema Financiero, considerando lo establecido por la Carta Circular
SPVS/IV/CC0062/2000 del 3 de noviembre de 2000.

Los Participantes serán notificados, conforme a la norma vigente, por carta o mediante
prensa escrita de circulación nacional.

• Los cambios en los porcentajes, cantidades y montos de las comisiones, su forma de

cálculo, o cualquier otro que implique una modificación al total cancelado por los
participantes y/o el fondo a BNB SAFI S.A., requerirán la autorización previa de la
ASFI. Dichas modificaciones deberán ser comunicadas en forma escrita a cada uno de
los Participantes, a través de un periódico de circulación nacional, con un mínimo de
veinte (20) días calendario de anticipación a su aplicación. La comunicación a los
participantes no será exigible en el caso que las modificaciones implique una reducción
en las comisiones cobradas.

9.4. Arbitraje.

En caso de controversias, el Participante y la Sociedad Administradora acuerdan someter las

mismas a arbitraje en el Centro de Conciliación y Arbitraje de la Cámara Nacional de Comercio,
35
PROSPECTO

conforme a lo establecido en la Ley de Arbitraje y Conciliación Nº 1770 de 10 de marzo de 1997

y al Reglamento de la Cámara Nacional de Comercio.

9.5. Selección y renovación de la empresa de auditoria externa.

Para la contratación de Auditores Externos tanto para la Sociedad como para Opción Fondo de
Inversión Mediano Plazo, primeramente deberá convocarse a la Junta General Ordinaria de
Accionistas de BNB SAFI S.A, la misma que podrá delegar la responsabilidad al Directorio para
la elección de los Auditores Externos. Asimismo, esta designación es comunicada a la Autoridad
de Supervisión del Sistema Financiero a más tardar al día siguiente de realizada la reunión, como
un hecho relevante.
Posteriormente, la administración de BNB SAFI S.A. deberá velar por que los Auditores
Externos cumplan el trabajo encomendado y acordado en el contrato correspondiente.

Cualquier incumplimiento al contrato o al servicio prestado, será causal de remoción de la

empresa de auditoria externa. Dicha decisión será puesta en conocimiento primeramente de la
Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero y posteriormente comunicada a los
participantes de El Fondo.

9.6. Auditor Interno.

BNB SAFI S.A. cuenta con un Auditor Interno, quien tiene como función principal, revisar y
controlar que las leyes, normas y regulaciones inherentes al giro del negocio, así como las
normas y disposiciones de carácter interno, sean adecuadamente aplicadas y cumplidas.

Asimismo, el Auditor Interno deberá comunicar oportunamente a los ejecutivos de BNB SAFI
S.A. las modificaciones que existan en las leyes, regulaciones y otros aspectos legales inherentes
a su actividad.

Podrá ser designado como Auditor Interno cualquier funcionario de BNB SAFI S.A. con nivel
ejecutivo o una persona contratada específicamente para tal fin, a excepción del Administrador
de Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo.

El incumplimiento a las funciones del Auditor Interno será sancionado por la Autoridad de
Supervisión del Sistema Financiero, sin perjuicio de la responsabilidad que corresponda a BNB
SAFI S.A.

10. DISOLUCIÓN, LIQUIDACIÓN, FUSIÓN Y TRANSFERENCIA DEL FONDO DE

INVERSIÓN.

10.1. Disolución voluntaria.

36
PROSPECTO

BNB SAFI S.A. tiene la facultad de disolver en forma voluntaria a Opción Fondo de Inversión
Mediano Plazo, previa resolución de su Directorio y contando con la autorización de la
Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero.

10.2. Transferencia y fusión voluntaria.

BNB SAFI S.A. tiene la facultad de transferir o fusionar la administración de Opción Fondo de
Inversión MedianoPlazo a otra Sociedad Administradora de Fondos de Inversión autorizada,
previa resolución de su Directorio y con la autorización expresa de la Autoridad de Supervisión
del Sistema Financiero.

No se podrán realizar modificaciones al objetivo, al reglamento interno y a las condiciones o

características principales del fondo, excepto aquellas modificaciones relativas al cambio del
Administrador y de los responsables de su administración.

Una vez obtenida la autorización de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, BNB
SAFI S.A. deberá poner en conocimiento de todos los participantes la decisión adoptada con una
antelación no menor a treinta (30) días calendarios previos a la transferencia o fusión,
otorgándoles la opción de realizar el rescate de sus cuotas dentro de dicho plazo. Este plazo
podrá ser modificado si la ASFI manifiesta su conformidad, ante la solicitud que realice LA
SOCIEDAD ADMINISTRADORA.

10.3. Disolución y liquidación forzosa.

La disolución y liquidación forzosa del FONDO se realizará de acuerdo a lo establecido por la

Ley del Mercado de Valores, los reglamentos y las resoluciones vigentes emitidas por la
Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero y demás disposiciones aplicables

37
PROSPECTO

(TAPA FINAL INTERIOR)

BNB SAFI S.A. Sociedad Administradora de

Fondos de Inversión se encuentra sujeta a las
obligaciones de información estipuladas en la
Recopilación de Normas para el Mercado de
Valores de 31 de diciembre de 2013, Ley de
Mercado de Valores No. 1834 de 31 de marzo
de 1998, Libro 5º, Título I, Reglamento para
Sociedades Administradoras de los Fondos de
Inversión y de los Fondos de Inversión el
Reglamento Interno de “Opción Fondo de
Inversión Mediano Plazo” y demás
disposiciones aplicables. Dicha información se

38
PROSPECTO

encuentra a disposición del público, para su

revisión y reproducción, en el Registro del
Mercado de Valores de la Autoridad de
Supervisión del Sistema Financiero, Calle Reyes
Ortiz esq. Federico Zuazo, Edificio Torres
Gundlach Piso 3, La Paz, Bolivia.

39