UNIVERSIDAD NACIONAL DE ANCASH
SANTIAGO ANTUNEZ DE MAYOLO
FACULTAD DE ECONOMIAY CONTABILIDAD
ESCUELA DE FORMACION PROFESIONAL DE
CONTABILIDAD
LOS RATIOS FINANCIEROS
Dr. M.Sc. CPC CERAFIN P. TOLEDO CENA
Huaraz, Setiembre del 2014
UNIVERSIDAD NACIONAL DE ANCASH FACULTAD DE CIENCIAS
SANTIAGO ANTUNEZ DE MAYOLO ECONOMICAS
ESCUELA DE FORMACION PROFESIONAL DE CONTABILIDAD
ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
M. Sc. CPC CERAFIN P. TOLEDO CENA
SEPARATA Nro. 01
EL ANALISIS FINANCIERO
Podemos conceptualizarlo como una metodología de diagnóstico empresarial, a través de
los denominados ratios o relaciones financieras, los mismos que se extraen de los Estados
Financieros, algunos autores en la materia lo denominan indicadores, índices o coeficientes.
Es por medio de estas relaciones o ratios que se evalúa los aspectos favorables o
desfavorables de la situación económica y financiera de la empresa, de tal modo que de la
evaluación de los acontecimientos del pasado, se puedan corregir los del presente y se
proyecten acciones tendientes a su optimización en el futuro..
Generalmente, estas razones o ratios se infieren de los componentes del Estado de Situación
o más usualmente denominado Balance General y del Estado de Gestión o del mismo modo
Estado de Ganancias y Pérdidas.
¿QUIÉNES SE INTERESAN EN EL ANALISIS FINANCIERO?
Diversos son los agentes que se interesan en el análisis financiero variando según los
objetivos que persigue el analista financiero. Sin embargo, podemos mencionar los
siguientes:
1. El acreedor de la empresa: de manera particular el acreedor se interesa en el crédito a
corto plazo, en la liquidez de la empresa y si es a largo plazo, se preocupará por
determinar la capacidad de la empresa para generara recursos financieros que le
permitan atender el servicio (intereses) de la deuda.
2. Los inversionistas: Sea cual fuere la condición de éstos (actuales o probables), les
interesará fundamentalmente los niveles de rentabilidad o utilidades presentes o futuras.
3. La Gerencia Financiera: con la finalidad de evaluar la gestión económica y financiera
de la organización a su cargo, esto con la finalidad de tomar las decisiones que mejor
convengan a los intereses de la empresa.
4. El fisco: Con la finalidad de proyectar sus niveles de captación de recursos vía los
tributos, ejercitando para ello actos coactivos para su cumplimiento.
5. Los trabajadores: Con la finalidad de conocer los resultados de la cogestión e
intervenir en la toma de decisiones a fin de optimizar los niveles de producción y
productividad y a la vez que les permite cautelar sus intereses patrimoniales.
¿CÓMO SE PUEDEN COMPARAR LOS ESTADOS FINANCIEROS?
Existen diversas formas o métodos para comparar los Estados Financieros por medio de las
razones o ratios financieros. Así por ejemplo:
a. Cuando se compara con razones de la misma empresa, estamos frente a un análisis
financiero interno, este tipo de análisis se utiliza generalmente cuando se efectúa una
evaluación interna de los resultados de la gestión
b. Cuando compramos las razones de la empresa con las de otras empresas similares,
entonces estamos frente a un tipo de análisis financiero externo, este tipo de análisis
permite conocer a la empresa en que medida se ha incorporado en el mercado
competitivo del giro del negocio y lo proyecta a emular a empresas con gran visión de
éxito, para lograr metas de crecimiento y desarrollo empresarial. Para esta tarea se
recurre generalmente a los indicadores financieros de empresas inscritas en bolsa y que
son publicados por CONASEV.
¿PROPORCIONAN LOS RATIOS FINANCIEROS TODA LA INFORMACION
NECESARIA?
Es preciso saber que un indicador o ratio financiera proporciona información respecto a una
relación de componentes o elementos de los Estados Financieros, es decir, nos expresa
técnicamente cómo se halla, por ejemplo, en su solvencia a corto plazo; cómo se encuentran
sus activos corrientes frente a sus obligaciones a corto plazo, etc. por lo tanto, es una
información sobre acontecimientos ya sucedidos y que probablemente en base a ellos la
gerencia financiera adopte las acciones necesarias más convenientes para su futuro
inmediato. Sin embargo, para la gestión de negocios esto no basta, siendo necesario recurrir
a otras fuentes de información para tomar decisiones. En este sentido queremos significar
que, los ratios financieros presentan algunas limitaciones como:
1. Una sola razón o ratio en forma aislada, no proporciona la suficiente información como
para determinar la situación y el rendimiento de la empresa.
2. Considerando que el Balance General expresan la situación de las empresas a una fecha
determinada, por ello al compararlos se utiliza la misma forma, es decir, utilizaremos
Estados Financieros de periodos fenecidos.
3. Finalmente se debe considerar las cifras de los Estados Financieros teniendo en cuenta
el proceso inflacionario o de recesión de nuestra economía.
¿CUALES SON LAS PRINCIPALES RAZONES FINANCIERAS?
Podemos agrupar las razones financieras en 05 grupos. Sin embargo, es preciso anotar que
algunos autores proponen otras razones adicionales. Para nuestro objetivo académico,
consideramos más que suficiente los que a continuación se detallan:
A. RAZONES DE LIQUIDEZ.
Son aquellas que nos permiten apreciar la capacidad que tiene la empresa para cancelar sus
obligaciones o deudas en el corto plazo.
Entre las principales tenemos:
a.1 Razón Corriente:
Este índice cuanto más elevado es, puede indicar una mayor
capacidad de la empresa para cancelar sus deudas en el corto plazo, aunque se
debe considerar que no está tomando en cuenta la liquidez relativa de las
cuentas, que integran el activo corriente. Esta razón para ser considerado como
aceptable depende mayormente del sector industrial al que pertenece la empresa
investigada
Se determina de la siguiente manera:
Activo Corriente
Razón Corriente = -------------------------
Pasivo Corriente
a.2 Razón de Acidez:
Esta razón nos indica con mayor severidad el estado de liquidez de la
organización , con respecto al anterior, sirve para evaluar críticamente la
liquidez de la empresa y para su determinación se deduce del activo
corriente las existencias o inventarios, por cuanto, estos constituyen la parte
menos líquida del activo corriente, en tanto, se tiene que esperara a su
negociación.
Activo Corriente - Inventarios
Razón de Acidez = -------------------------------------
Pasivo Corriente
De una manera general se recomienda una razón de acidez de 1.00 o mayor
teniendo en cuenta que este índice expresa una situación financiera muy
aceptable.
a.3 Razón de efectivo o Prueba Super Acida
Este indicador nos proporciona un análisis más profundo de la liquidez de la
empresa, pues solo considera el efectivo en caja y bancos frente a las deudas de
vencimiento a corto plazo, conforme apreciamos a continuación:
Caja y Bancos
Razón de efectivo =----------------------------
Pasivo Corriente
Cuanto más elevada sea este indicador mayor será la disponibilidad de efectivo
para el pago de las deudas.
a.4 Posición Defensiva
Se define como el periodo dentro del cual la empresa podría funcionar sobre la
base de sus activos líquidos, sin necesidad de financiarse de recursos, por medio
de las ventas u otros ingresos.
Se obtiene de la siguiente manera:
Activos Líquidos
Posición Defensiva =
--------------------------------------------
Egresos Operativos Diarios Pptados.
a.5 Capital de Trabajo
Es una cifra de carácter monetario y no significa una razón financiera y se
obtiene deduciendo al activo corriente el pasivo corriente. Cuando en una
empresa sus activos corrientes excedan a sus pasivos corrientes, ésta dispondrá
de mayores recursos que financian sus actividades operativas, considerándosele
además como un índice de estabilidad financiera o de protección marginal para
los actuales acreedores, permitiendo a la empresa enfrentar periodos de
depresión.
Capital de Trabajo = Activo Corriente – Pasivo Corriente
B. RAZONES DE ROTACION
Son conocidos también como razones de gestión, de actividad u operativas, constituyen
un medio para evaluar la actividad, así como para medir la eficiencia en la gestión de
los recursos financieros de la empresa.
Entre los principales tenemos:
b.1 Rotación de Cuentas por Cobrar
Esta razón mide el plazo promedio de los créditos que la empresa
otorga a los clientes, y le permite a su vez evaluar la política crediticia
y de cobranza empleada. Presenta por lo tanto la liquidez de las
cuentas por cobrar, reflejando la velocidad en la recuperación de los
créditos comerciales, determinada esta por el número de veces que las
cuentas por cobrar se convierten en efectivo en el curso del año
Se determina de la siguiente manera:
Ventas Anuales al crédito
Rotación de cuentas por cobrar = ---------------------------------------
Promedio de cuentas por cobrar
Su significado se interpreta del siguiente modo: cuanto más alto es
este índice, mayor será el nivel de recuperación de los créditos
concedidos, debido al más rápido cobro de las ventas al crédito en el
ejercicio contable y las cuentas por cobrar representarán una mayor
liquidez para la empresa.
b.2 Periodo Promedio de Cobro
Viene a ser el número promedio o de días en que se recuperarán las
cuentas por cobrar. Para su determinación se considera al año
comercial (360 días)
Este indicador se calcula de dos maneras:
1. Dividiendo 360 días entre la rotación de cuentas por cobrar:
360
Periodo Promedio de cobro = ---------------------------------------
Rotación de cuentas por cobrar
2. Invirtiendo la fórmula de la razón de cuentas por cobrar multiplicado
por 360 días
Promedio de cuentas por cobrar
Periodo Promedio de cobro = --------------------------------------- x 360
Ventas anuales al crédito
Este promedio es significativo de acuerdo con la política crediticia que
tiene la empresa. Mientras menor sea el número de días obtenido
como periodo promedio de cobro, la liquidez de las cuentas por cobrar
será mayor, obteniéndose una mayor efectividad en la política de
cobranzas de la empresa.
Otra técnica consiste en el examen minucioso de la antigüedad de las
cuentas por cobrar para lo cual se debe desdoblar las cuentas por
cobrar que se consignen en el balance general, según las fechas de
emisión de las facturas.
b.3 Rotación de Cuentas por pagar
Mide el plazo promedio en que la empresa cancela sus obligaciones o sea el
número de veces que las cuentas por pagar se convierten en efectivo y
durante el año y se obtiene del siguiente modo:
Compras Anuales al crédito
Rotación de cuentas por pagar = ---------------------------------------
Promedio de cuentas por pagar
De una manera general las compras anuales al crédito no se pueden extraer
del Balance General o del Estado de Ganancias y Pérdidas, por ello debe
estimarse el porcentaje del costo de ventas que comprenderá las compras
anuales al crédito.
Tanto más alta sea esta razón, más rápido será el pago de las compras de la
empresa investigada (al crédito), o sea que mayor será el número de veces
que la empresa ha rotado sus cuentas por pagar durante el año.
b.4 Periodo Promedio de Pago
Permite determinar el número de días promedio que la empresa demora en
pagar sus deudas por compras a sus acreedores.
Para su determinación se pueden efectuar e procedimientos:
1. Dividiendo 360 días entre la razón de rotación de cuentas por pagar:
360
Periodo promedio de pago = --------------------------------------
Rotación de cuentas por pagar
2. Multiplicando el recíproco de la rotación de cuentas por pagar por
360:
Promedio de cuentas por pagar
Periodo promedio de pago = -------------------------------------- x 360
Compras Anuales al crédito
Cuanto menor sea el número de días obtenido significa que la empresa en
menos tiempo sus obligaciones provenientes de las compras al crédito. Por
otro lado, también es posible determinar la antigüedad de las cuentas por
pagar y lo que permite precisar las causales en los problemas de lentitud en
el pago de las cuentas por pagar.
b.5 Rotación de Inventarios:
Determina la velocidad con que los inventarios se convierten en cuentas por
cobrar a través de las ventas, al señalar el número de veces que rota el stock
promedio durante el año.
Su cálculo es de la siguiente manera:
Costo de Ventas
Rotación de inventarios = ----------------------------
Inventario Promedio
Este coeficiente se debe comparar con rotaciones anteriores o futuras de la
empresa, así como en su relación con otras empresas de la misma actividad
económica. Cuanto más alta es la rotación de inventarios, tanto mayor será la
capacidad de mercadeo y más eficiente la gestión de los inventarios de la
empresa. Sin embargo esto último es muy relativo, ya que un alto ratio de
rotación puede ser el resultado de disminuir los niveles de inventario, lo que
puede originar, a su vez, problemas en el cumplimiento de los compromisos
de venta. Por otro lado, la razón de rotación de inventarios está en función
del tipo de empresas.
b.6 Periodo Promedio de Inventarios
Es el número promedio de días en que un producto, artículo o bien de
cambio permanece dentro del inventario de la empresa, o que también se
puede considerar como el número de días que transcurre entre la adquisición
de una materia y la venta del producto terminado o sea el tiempo en que un
sol invertido en stock tarda en convertirse en efectivo.
Su cálculo se determina de dos formas:
360
1. Periodo promedio de inventarios = ---------------------------------
Rotación de Inventarios
3. multiplicando el recíproco de la rotación de inventarios por 360
Inventario Promedio
Periodo promedio de inventarios = ---------------------------------- x 360
Costo de Ventas
b.7 Rotación del activo fijo
Es un indicador de la eficiencia relativa con que la empresa emplea su
inversión en activos fijos o bienes de capital, para generarse ingresos.
Para su cálculo se aplica la siguiente fórmula:
Ventas Anuales Netas
Rotación del activo fijo = --------------------------------------------------
Inmuebles maquinarias y Equipo (neto)
Cuanto mayor sea la rotación de activo fijo, tanto mayor ha sido la utilización
de éste.
b.8 Rotación del activo total
Este ratio permite establecer el nivel de empleo de todo el activo en la
generación de ingresos, mediante las ventas. Se determina del siguiente
modo:
Ventas Anuales netas
Rotación del activo total = ---------------------------------
Activo Total
C. RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
Son aquellos indicadores que nos permiten conocer principalmente la contribución de
los propietarios, frente a la de los acreedores o terceros, precisando que a mayor
endeudamiento, menor probabilidad de pago de los acreedores. A estos ratios también
se les denomina ratios de solvencia económica.
Estas razones también proporcionan información respecto al margen de seguridad
ofrecido a los acreedores el grado de control que ejercen los propietarios sobre la
empresa y el monto de recursos financieros de los acreedores que se emplean en la
generación de ingresos.
Entre los principales tenemos:
c.1 Razón de endeudamiento a Corto Plazo
Mide la relación entre los fondos a corto plazo aportados por los
propietarios de la empresa, permitiendo evaluar el grado de palanqueo
financiero a corto plazo.
Se obtiene del siguiente modo:
Pasivo Corriente
Razón de Endeudamiento a Corto Plazo = --------------------------
Patrimonio Neto
c.2 Razón de Endeudamiento a Largo Plazo
Mide la relación entre los fondos a largo plazo proporcionados por los
acreedores y los recursos aportados por los propietarios de la empresa
permitiendo determinar además el grado de palanqueo financiero a largo
plazo.
Se determina del siguiente modo:
Pasivo No Corriente
Razón de Endeudamiento a Largo Plazo = ----------------------------
Patrimonio Neto
c.3 Razón de Endeudamiento Total
Evalúa la relación entre los recursos totales al corto y largo plazo
aportados por los acreedores y los aportados por los dueños de la empresa.
Además este coeficiente se utiliza para estimar el nivel del palanqueo o
leverage financiero de la empresa y se calcula como sigue:
Pasivo Total
Razón de Endeudamiento Total = --------------------------
Patrimonio Neto
Es de considerar que este indicador está en función de la naturaleza de la
actividad empresarial y la variabilidad de los flujos de caja por ello las
empresas que tienen una gran inversión en activos fijos y flujos de caja
muy estable, presentan elevados niveles de endeudamiento y viceversa.
c.4 Razón de Endeudamiento del Activo Fijo
Relaciona el pasivo no corriente o a largo plazo y el activo fijo,
permitiendo establecer el empleo de los recursos financieros de largo plazo
en la compra de activos fijos.
Pasivo No Corriente
Razón del Endeudamiento del Activo Fijo = -------------------------------------
Activo Fijo Neto
c.5 Razón de Endeudamiento del Activo
Esta razón mide el nivel del activo total de la empresa, financiado con recursos
aportados a coto y largo plazo por los acreedores y se determina:
Pasivo Total
Razón de Endeudamiento del Activo = --------------------
Activo Total
Mientras más elevada sea esta razón, mayor será el apalancamiento financiero
de la empresa, ya que más alto será el aporte de recursos financieros
proporcionados por los acreedores que la empresa está utilizando en la
generación de las utilidades.
c.6 Respaldo del Endeudamiento
Relaciona el activo fijo neto y el patrimonio neto, considerando al primero
como una garantía o respaldo del segundo. Se calcula:
Activo Fijo Neto
Respaldo del Endeudamiento = ---------------------------------
Patrimonio Neto
D. RAZONES DE RENTABILIDAD
Estos indicadores nos permiten conocer la rentabilidad de las empresas en relación con
las ventas, el patrimonio de la inversión indicando además la eficiencia operativa de la
gestión empresarial.
Entre los principales indicadores tenemos:
d.1 Rentabilidad Bruta sobre Ventas:
A esta razón también se le denomina Margen Bruto o Utilidad bruta
sobre ventas, muestra el margen o beneficio bruto de la empresa respecto
de las ventas. La utilidad bruta se obtiene al deducirse a las ventas netas el
costo de ventas. Se calcula de la siguiente manera:
Ventas – Costo de Ventas
Rentabilidad Bruta Sobre Ventas =
------------------------------------
Ventas
Esta razón elevada nos indica una gran rentabilidad en relación con el
valor de las ventas, además de una adecuada eficiencia operativa de la
empresa.
d.2 Rentabilidad Neta Sobre Ventas:
Este indicador determina el margen obtenido luego de deducir todos
los costos y gastos de las ventas.
Se obtiene de la siguiente manera:
utilidad Neta después de Impuesto
Rentabilidad Neta Sobre ventas = -----------------------------------------
Ventas Netas
Debemos expresar que un coeficiente elevado nos indica una gran
eficiencia relativa de la empresa. Si se toman las razones de rentabilidad
bruta y neta en forma conjunta se puede derivar una valiosa información.
Tal es el caso por ejemplo, la razón de rentabilidad bruta sobre ventas
permanece constante durante varios años, pero la razón de rentabilidad neta
sobre ventas disminuye durante el mismo periodo, puede deberse a un
incremento en los gastos de administración, de ventas o financieros o a un
aumento en la carga impositiva que soporta la empresa. De igual manera si
la rentabilidad bruta sobre ventas disminuye, puede deberse a un
incremento en los costos de producción, o un descenso en los precios de
venta.
d.3 Rentabilidad Neta del patrimonio
Mide la capacidad de generar utilidades o beneficios con la inversión de los
accionistas o patrimonio de la empresa según el valor en libros.
Se expresa a través de la siguiente fórmula:
Utilidad Neta después del
Impuesto Rentabilidad Neta del Patrimonio = ----------------------------------
Patrimonio Neto
Este indicador es muy útil cuando se desea comparar el rendimiento de la
empresa con el de otras de similar actividad y además, cuando se desea
comparar la tasa de retorno del capital invertido en la empresa.
d.4 Rentabilidad de la Inversión:
Determina la productividad o rentabilidad de las ventas como resultado
del empleo de los activos totales o los activos de operación. Ambién
determina la capacidad de generar utilidades con los activos totales. Es
considerado como ratio más representativo de la marcha global de la
empresa, ya que informa que puede ser incrementado, ya sea por un
volumen mayor de ventas por Sol invertido o sino aumentando el margen
de rentabilidad neta por sol invertido.
Se obtiene de la siguiente manera:
1. Rentabilidad Neta Sobre Ventas, y
2. Rotación del Activo Total y se obtiene la fórmula de F. Du Pont de
Nemours y lo que se enuncia de la siguiente manera:
Rentabilidad Neta x Rotación del activo Total
Si reemplazamos cada razón por su fórmula respectiva, tenemos:
Utilidad Neta después de Impuestos Ventas Netas Utilidad Neta después Impto.
--------------------------------------------- x ---------------- ó ---------------------------------
Ventas Netas Actividad Activo Total
El resultado obtenido debe evaluarse en comparación con el promedio del
sector económico de la empresa, con el fin de obtener resultados
significativos.
d.5 Rentabilidad Por Acción
Esta razón permite determinar las utilidades netas que le corresponde a
cada acción común u ordinaria y se calcula de la siguiente manera:
Utilidad Neta Después de Impuestos
Rentabilidad por Acción = ---------------------------------------------
Nro. De acciones ordinarias en Circ.
La cifra obtenida es el valor que de las utilidades le corresponde a cada
acción, aunque esto no quiere decir que es el monto que de las utilidades se
distribuye entre los accionistas.
Las acciones que tienen una rentabilidad son preferidos por los
inversionistas, por ello se considera esta razón como un índice importante
de la buena o mala gestión de la empresa.
d.6 Dividendo Por Acción:
Esta cifra representa el monto que se abonará a cada accionista y se calcula
así:
Dividendos distribuidos o Pagados
Dividendo Por Acción = ---------------------------------------------------
Nro. De acciones comunes en circulación
El valor obtenido indica que por cada acción se pagará una suma “X” de
soles.
d.7 Valor en Libros Por Acción
Esta cifra indica el valor de cada acción, suponiendo que todos los activos
pueden liquidarse por su valor en libros, además, permite determinar el
valor mínimo de la empresa.
Se calcula de la siguiente manera:
Patrimonio Neto
Valor en libros por acción = -----------------------------------------------
Nro. De acciones ordinarias en circulación
E. RAZONES DE COBERTURA
Son aquellos indicadores que relacionan los gastos financieros o intereses de la
empresa, con su capacidad para pagarlos, es decir, están relacionados con los gastos
fijos generados por sus obligaciones o deudas.
Se consideran que cuanto más bajas sean estas razones, menor será la capacidad de la
empresa para cancelar sus obligaciones.
Entre los principales tenemos:
e.1 Razón General de Cobertura
Esta razón determina cuántas veces la utilidad permite pagar los gastos financieros,
las cargas financieras o los intereses, o lo que es lo mismo, cuántas veces se ha
ganado el interés o las cargas financieras, informa además la capacidad para pagar
los intereses.
Utilidad Neta + Intereses + Impuestos
Razón General de Cobertura = ---------------------------------------------
Gastos Financieros
Cuanto más alta sea esta razón , mayor será la capacidad de la empresa para
cancelar sus intereses u obligaciones financieras.
e.2 Razón de Cobertura Total
Esta razón no solo considera la capacidad de la empresa para pagar sus intereses,
sino que además, toma en cuenta la capacidad para analizar o reembolsar al
principal.
Utilidad Neta + Intereses + Impuestos
Razón DE Cobertura Total = --------------------------------------------------------------
Intereses + (Amortización del capital principal)
------------------------------------------
1-t
Como los interese son un desembolso antes del Impuesto a la Renta, la amortización
del capital debe calcularse sobre la misma base, siendo por lo tanto más simple
ajustar la amortización del capital a un equivalente antes de impuestos, que ajustar
los intereses a un equivalente después del impuesto. En tal sentido el factor (1 – t)
permite ajustar la amortización del capital a un monto equivalente antes de
impuestos.
