Dinero, nivel de precios e inflación

Capítulo 25
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1. ¿Qué hace que algo sea dinero? ¿Qué funciones desempeña el dinero? ¿Por qué
cree que los paquetes de goma de mascar no sirven como dinero?
➔ El dinero el cual se define como cualquier mercancía u objeto que sea
generalmente aceptado como medio de pago. Un medio de pago es un
método para liquidar una deuda. Cuando se ha realizado un pago no hay
ninguna obligación pendiente entre las partes de una transacción. Así, lo que
tienen en común los wampum, el tabaco y las monedas, es que han servido
(o sirven) como medios de pago. Pero, además, el dinero tiene otras tres
funciones. El dinero es:
★ Medio de cambio.
★ Unidad de cuenta.
★ Depósito de valor
➔ Un medio de cambio es un objeto generalmente aceptado a cambio de
bienes y servicios. Sin un medio de cambio, sería necesario intercambiar
bienes y servicios directamente por otros bienes y servicios; a este
intercambio se le denomina trueque.
➔ Una unidad de cuenta es una medida acordada para establecer los precios
de bienes y servicios. Para sacar el mayor provecho de su presupuesto,
usted debe calcular si ver una película más vale el costo de oportunidad que
representa.
➔ El dinero es un depósito de valor porque se puede conservar para ser
intercambiado más tarde por bienes y servicios. Si el dinero no fuera un
depósito de valor, no podría servir como un medio de pago
2. ¿Qué problemas surgen cuando una mercancía se usa como dinero?
➔ Debe encontrar a alguien dispuesto a realizar un trueque
➔ Cuanto más estable sea el valor de una mercancía u objeto, mejor funcionará
como depósito de valor y más útil será como dinero.
➔ El valor de la mayoría de las mercancías y objetos que se usan como dinero
también fluctúa con el tiempo y, cuando hay inflación, sus valores bajan en
forma constante.
➔ La inflación ocasiona una caída en el valor del dinero; para que éste sea lo
más útil posible como depósito de valor, es necesario que la tasa de inflación
sea baja
3. ¿Cuáles son los principales componentes del dinero en Estados Unidos en la
actualidad?
➔ En Estados Unidos, hoy el dinero consiste en:
★ Circulante.
★ Depósitos en bancos y en otras instituciones financieras.
➔ Circulante: Los billetes y las monedas que poseen los individuos y las
empresas de Estados Unidos se conocen como circulante. Los billetes de
Estados Unidos son dinero porque el gobierno estadounidense así lo declara
con la leyenda “Este billete es moneda de curso legal para todas las deudas,
públicas y privadas”.
➔ Depósitos Los depósitos en bancos y otras instituciones financieras, como
las asociaciones de ahorro y crédito, también son dinero, y lo son en tanto
que pueden emplearse para realizar pagos.

4. ¿Cuáles son las medidas oficiales de dinero? ¿Son dinero realmente todas las
medidas?
 ➔ Medidas oficiales de dinero: Actualmente las dos principales medidas
oficiales de dinero en Estados Unidos se conocen como M1 y M2. M1
consiste en circulante y cheques de viajero, además de los depósitos a la
vista (cuentas de cheques) propiedad de individuos y empresas. M1 no
incluye el circulante en poder de los bancos ni el circulante y los depósitos a
la vista propiedad del gobierno estadounidense. M2 consiste en M1 más los
depósitos a plazo, depósitos de ahorro y fondos de inversión en el mercado
de dinero, así como otros depósitos.
➔ ¿M1 y M2 son realmente dinero? El dinero es un medio de pago, así que la
prueba para saber si un activo es dinero es que sirva como medio de pago.
El circulante pasa la prueba; sin embargo, ¿qué pasa con los depósitos? Los
depósitos a la vista son dinero porque se pueden transferir de una persona a
otra al girar un cheque o usar una tarjeta de débito. Dicha transferencia de
propiedad es equivalente a entregar circulante. Debido a que M1 consiste en
circulante más depósitos a la vista, y cada uno de éstos es un medio de
pago, M1 es dinero. Pero, ¿qué ocurre con M2? Algunos de los depósitos de
ahorro en M2 son medios de pago como los depósitos a la vista en M1.

5. ¿Por qué no son dinero los cheques ni las tarjeta de crédito?

➔ Para ver por qué los depósitos son dinero, pero los cheques no, piense en lo
que sucede cuando Colleen compra unos patines “Rocky” en 100 dólares.
Cuando Colleen va a la tienda de Rocky tiene 500 dólares en su cuenta de
cheques en el Banco Laser. Rocky tiene 1 000 dólares en su cuenta de
cheques, casualmente, en el mismo banco. Los depósitos totales de estas
dos personas suman 1 500 dólares. Colleen emite un cheque por 100
dólares. Rocky lleva de inmediato el cheque al banco y lo deposita. El saldo
bancario de Rocky aumenta de 1 000 a 1 100 dólares y el saldo de Colleen
disminuye de 500 a 400 dólares. El total de los depósitos de Colleen y Rocky
es el mismo que antes: 1 500 dólares. Ahora Rocky tiene 100 más y Colleen
tiene 100 menos que antes. Esta transacción ha transferido dinero de
Colleen a Rocky. El cheque en sí nunca fue dinero; nunca hubo 100 dólares
adicionales mientras el cheque estuvo en circulación. El cheque da
instrucciones al banco para transferir dinero de Colleen a Rocky

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1. ¿Qué son los intermediarios financieros?
➔ Intermediarios financieros: Una empresa financiera que acepta depósitos de
familias y empresas es un intermediario financiero. Estos depósitos son
componentes de M1 y M2. Aprenderá lo que son esas instituciones, qué
hacen, los beneficios económicos que producen, cómo son reguladas y cómo
han hecho innovaciones para crear productos financieros.

2. ¿Cuáles son las funciones de los intermediarios financieros?

➔ Tipos de intermediarios financieros: Los depósitos de tres tipos de
intermediarios financieros integran el dinero del país; éstos son:
★ Bancos comerciales.
★ Instituciones de ahorro.
★ Fondos de inversión en el mercado de dinero.
➔ Bancos comerciales: Un banco comercial es una empresa autorizada para
recibir depósitos y otorgar préstamos
➔ Instituciones de ahorro Las asociaciones de ahorro y préstamo, los bancos
de ahorro y las uniones de crédito son instituciones de ahorro.
➔ Fondos de inversión en el mercado de dinero Un fondo de inversión en el
mercado de dinero es un fondo operado por una institución financiera que
 vende acciones del fondo y conserva activos como bonos del gobierno o
bonos comerciales en el corto plazo.

3. ¿Cómo equilibran los intermediarios financieros los rendimientos y el riesgo?

➔ Los intermediarios financieros proporcionan servicios como pago de
cheques, manejo de cuentas, tarjetas de crédito y banca electrónica, de todo
lo cual obtienen ingresos por tarifas de servicios.
➔ Un banco comercial pone los fondos que recibe de los depositantes, así
como otros fondos que pide prestados, en cuatro tipos de activos:
★ Las reservas del banco, los billetes y las monedas guardados en la
bóveda del banco o en una cuenta de depósito en la Reserv Federal.
Estos fondos se emplean para cumplir con los retiros de circulante de los
depositantes y los pagos a otros bancos. En tiempos normales un banco
guarda como reservas aproximadamente uno por ciento de los depósitos.
★ Los activos líquidos son préstamos interbancarios de un día al otro,
certificados del gobierno y certificados comerciales. Estos activos son la
primera línea de defensa de los bancos en caso de necesitar efectivo.
Los activos líquidos pueden venderse y convertirse instantáneamente en
efectivo con escaso riesgo de pérdida. Como están virtualmente libres de
riesgo, su tasa de interés es baja. La tasa de interés de préstamos
interbancarios de un día al otro en el corto plazo a otros bancos, se llama
tasa de interés de fondos federales, es fijada por la Fed.
★ Los certificados son bonos del gobierno y otros bonos como certificados
con respaldo hipotecario. Estos activos se pueden vender rápidamente y
ser convertidos en efectivo, pero a precios que fluctúan. Debido a que
sus precios fluctúan estos activos tienen más riesgo que los activos
líquidos, pero también tienen una tasa de interés más alta.
★ Los préstamos son compromisos de montos fijos de
★ dinero durante periodos establecidos de antemano. La mayoría de los
préstamos bancarios se otorgan a corporaciones para financiar la
adquisición de equipo de capital e inventarios, y a individuos (préstamos
personales) para financiar la compra de casas, autos y otros bienes de
consumo duraderos. Los saldos por pagar de las cuentas de tarjetas de
crédito también son préstamos bancarios. Los préstamos son los activos
con mayor riesgo de un banco porque no se pueden convertir en efectivo
hasta que son pagaderos. Además, algunos prestatarios no cumplen y
nunca pagan su deuda.

4. ¿Cómo crean los intermediarios financieros liquidez, diversifican el riesgo, y reducen

el costo de los préstamos?
➔ Creación de liquidez: Los intermediarios financieros crean liquidez pidiendo
prestado en corto y prestando en el largo plazo: aceptan depósitos, pero
están preparados para reemplazarlos con poco tiempo de anticipación e
incluso sin aviso, y hacen compromisos de préstamo durante periodos de
muchos años
➔ Diversificación del riesgo: Es probable que un préstamo no se pague. Si sólo
una persona pide prestado e incumple el préstamo, se pierde todo el monto.
Si se presta a mil personas (mediante un banco) y una de ellas incumple, se
pierde casi nada. Los intermediarios financieros diversifican el riesgo.
Reducción del costo de obtención de fondos Imagine que no hay
intermediarios bancarios y una empresa anda en busca de un millón de
dólares para comprar una nueva fábrica. Tendría que buscar a varias
docenas de personas a quienes pedir prestado con el fin de adquirir fondos
suficientes para su proyecto de capital. Los intermediarios financieros
reducen los costos de esta búsqueda. La empresa obtiene el millón de
 dólares de un solo intermediario financiero que pide prestado a un gran
número de personas y distribuye el costo de esta actividad entre un gran
número de prestatarios.
➔ Reducción del costo de vigilar a los prestatarios: Al vigilar a los prestatarios,
quien presta dinero incentiva la toma de buenas decisiones para evitar
incumplimientos. Pero ésta es una actividad costosa. Imagine lo costoso que
sería si cada persona que prestara dinero a una empresa tuviera que incurrir
en los costos de vigilar directamente a ese prestatario. El intermediario
financiero realiza la actividad de vigilancia a un costo mucho menor.

5. ¿Cómo han introducido los intermediarios financieros innovaciones que influyen la

composición del dinero?
➔ A través de las expansiones financieras, buscan constantemente mejorar sus
productos y obtener mayores ganancias, el desarrollo de nuevos productos
financieros se llama innovación financiera. Los 2 factores que incluyen son:
◆ El ambiente económico
◆ La tecnología

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1. ¿Cuál es el banco central de Colombia y qué funciones le permite llevar a cabo?
◆ El Banco de la República
➔ Es la institución que emite y administra la moneda legal y ejerce la función de
banquero de bancos. Además, controla los sistemas monetario (el dinero), crediticio
(las tasas de interés) y cambiario (la tasa de cambio) del país. Son sus principales
funciones:
★ Actuar como banco del Estado.
★ Controlar la emisión de moneda.
★ Recibir consignaciones y otorgar préstamos a los bancos comerciales y al
Gobierno.
★ Manejar la política monetaria (control de la inflación) y financiera del país.
★ Efectuar las transferencias de divisas con los demás países del mundo, entre
otras funciones.
➔ En 1922 el Congreso de Colombia expidió la Ley 30 que autorizó al Gobierno para
promover y realizar la fundación de un banco de emisión, giro, depósito y descuento,
ya que el objetivo inmediato era poner remedio a una situación monetaria y crediticia
de características muy delicadas que venía padeciendo el país desde comienzos de
su vida republicana.
➔ La necesidad de tener acceso al crédito externo, hizo necesario contratar una misión
de expertos extranjeros que asesoraran al país en la organización de la estructura
monetaria y bancaria.
2. ¿Cuál es la base monetaria y cómo se relaciona con el balance de la Fed?
➔ La base monetaria Los pasivos de la Reserva Federal y las monedas en
circulación (éstas son emitidas por la Tesorería y no son pasivos de la
Reserva Federal) integran la base monetaria. Es decir, la base monetaria es
la suma de los billetes, las monedas, y los depósitos de los intermediarios
financieros, en la Fed.
➔ Los activos de la Reserva Federal son las fuentes de la base monetaria.
También se conocen como el respaldo de la base. Los pasivos de la Fed son
los usos de la base monetaria, como el circulante y las reservas de los
 bancos. Cuando la Reserva Federal cambia la base monetaria, cambian la
cantidad de dinero y la tasa de interés.

3. ¿Cuáles son los tres instrumentos de política de la Reserva Federal?

➔ El Sistema de la Fed influye sobre la cantidad de dinero y las tasas de interés
ajustando la cantidad de reservas disponibles para los bancos y las que éstos deben
mantener. Para hacerlo la Reserva Federal usa tres instrumentos:
★ Operaciones de mercado abierto.
★ Préstamos de último recurso
★ Coeficientes de reservas obligatorias.
➔ Operaciones de mercado abierto: Una adquisición o venta de valores por parte de la
Fed en el mercado de fondos prestables es lo que conocemos como operación de
mercado abierto.
➔ Préstamos de último recurso: La Reserva Federal es el prestamista de último
recurso, es decir, si un banco anda corto de reservas puede pedirle prestado. Pero
la Fed establece la tasa de interés en estos casos, a la cual se le conoce como tasa
de descuento.
➔ Coeficiente de reservas obligatorias: El porcentaje mínimo de depósitos que los
intermediarios financieros deben mantener como reservas es el coeficiente de
reservas obligatorias.

4. ¿Qué es el Comité Federal de Mercado Abierto y cuáles son sus funciones

principales?
➔ Comité Federal de Mercado Abierto El órgano principal que formula las
políticas del Sistema de la Reserva Federal es el Comité Federal de Mercado
Abierto (FOMC, Federal Open Market Committee), el cual se compone de los
siguientes miembros votantes:
★ El presidente y los otros seis miembros de la junta de gobernadores.
★ El presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York.
★ Los presidentes de los otros bancos regionales de la Reserva Federal
(de los cuales, sobre una base de rotación anual, sólo votan cuatro).

5. ¿Cómo cambia la base monetaria una operación en el mercado abierto?

➔ Cuando la Reserva Federal cambia la base monetaria, cambian la cantidad
de dinero y la tasa de interés. Más adelante en este capítulo veremos cómo
esos cambios sobrevienen. Primero revisaremos las herramientas de la Fed
que la habilitan para influir sobre el dinero y las tasas de interés.

Figura 1. Fuentes y usos de la base monetaria.

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1. ¿Cómo crean dinero los bancos?
➔ El proceso de creación de dinero comienza cuando la base monetaria
aumenta, lo que ocurre si la Reserva Federal lleva a cabo una operación de
 mercado abierto en la que compra valores a los bancos y otras instituciones.
La Fed paga estos valores con reservas bancarias recién creadas.
➔ Cuando la Reserva Federal le compra valores a un banco, las reservas del
banco aumentan pero sus depósitos no cambian. Por lo tanto, el banco
cuenta con reservas excedentes. Las reservas excedentes son sus reservas
reales menos sus reservas deseadas.
➔ Cuando un banco tiene reservas excedentes hace préstamos y crea
depósitos Cuando todo el sistema bancario tiene reservas en exceso, los
préstamos y los depósitos totales se incrementan y la cantidad de moneda
aumenta.
1. Los bancos tienen reservas excedentes.
2. Los bancos prestan las reservas excedentes.
3. Aumenta la cantidad de dinero.
4. El dinero nuevo se usa para efectuar pagos.
5. Parte del dinero nuevo se mantiene en depósito.
6. Parte del dinero nuevo sale como una filtración de efectivo.
7. Las reservas deseadas aumentan porque los depósitos se han
incrementado.
8. Disminuyen las reservas excedentes.

2. ¿Qué limita la cantidad de dinero que el sistema bancario puede crear?

➔ Un multiplicador de dinero determina el cambio en la cantidad de dinero que
resulta del cambio en la base monetaria.
➔ La razón del cambio en la cantidad del dinero al cambio en la base monetaria
es lo que se denomina multiplicador monetario. Por ejemplo, si un incremento
de un millón de dólares en la base monetaria incrementa la cantidad de
dinero en 2.5 millones de dólares, entonces el multiplicador de dinero es de
2.5. Cuanto menores sean el coeficiente de reservas deseadas de un banco
y la tasa de filtración de efectivo mayor será el multiplicador de dinero.

3. Una gerente de banco le dice a usted que ella no crea dinero. Ella sólo le presta el
dinero que otros depositan. Explique por qué ella no tiene razón.
➔ Le diría que está equivocada porque los depósitos son dinero, y se crea dinero a
través de los préstamos que se les otorgan a las personas. Además el banco crea
dinero de esa manera (de depósitos y préstamos).

Tipo de Cambio y Balanza de Pagos

Capítulo 26
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1. ¿Cuáles son los factores que influyen en la demanda de dólares en el mercado de
divisas?
➔ Las personas compran dólares en el mercado de divisas para poder adquirir
bienes y servicios producidos en Estados Unidos: exportaciones
estadounidenses. También compran dólares para poder hacer adquisiciones
de activos estadounidenses como bonos, acciones, empresas y bienes
raíces, o con el propósito de mantener parte de sus tenencias de dinero en
una cuenta de un banco de Estados Unidos.
La cantidad de dólares demandados en el mercado de divisas es la cantidad
que los cambistas planean comprar durante un periodo dado a un tipo
específico. Esta cantidad depende de muchos factores, pero los principales
son:
★ Tipo de cambio.
★ Demandas mundiales de exportaciones estadounidenses.
 ★ Tasas de interés en Estados Unidos y otros países.
★ Tipos de cambios esperados futuros.

2. Dé un ejemplo del efecto exportaciones sobre la demanda de dólares.

➔ El tipo de cambio de 1 euro = 1,33 dólares. Imaginemos un teléfono móvil
cuyo precio en España es de 600 euros y su precio en Estados Unidos es de
600 dólares. Un español que viajase a Estados Unidos podría aprovechar el
viaje y adquirir el teléfono móvil a un precio de 450 euros (600 / 1,33). Parece
lógico pensar que una persona que tuviese planificado un viaje a Estados
Unidos aprovechará el viaje para adquirir el teléfono móvil a un precio 150
euros menor.

3. ¿Cuáles son los factores que influyen en la oferta de dólares en el mercado de

divisas?
➔ Para que los estadounidenses puedan adquirir bienes y servicios producidos
en el exterior (importaciones estadounidenses), venden dólares y compran
otras monedas.
La gente también vende dólares y compra monedas extranjeras para poder
adquirir activos extranjeros como bonos, acciones, empresas, y bienes
raíces, o bien para tener parte de su dinero en depósitos bancarios
denominados en moneda extranjera.
La cantidad ofrecida de dólares en el mercado de divisas es el monto que los
comerciantes de ese país planean vender durante un periodo dado a un tipo
de cambio dado.
Esta cantidad depende de muchos factores, pero los más importantes son:
★ Tipo de cambio.
★ Demanda estadounidense de importaciones.
★ Tasas de interés en Estados Unidos y el exterior de ese país.
★ Tipo de cambio futuro esperado.

4. Dé un ejemplo del efecto importaciones sobre la oferta de dólares

➔ Si el tipo de cambio sube de 100 a 120 yenes por dólar y lo demás
permanece constante, la cantidad de dólares que la gente planea vender en
el mercado de divisas aumenta

5. ¿Cómo se determina el tipo de cambio de equilibrio?

➔ Los tipos de cambio entre el dólar y otras monedas se determinan de manera
similar, y del mismo modo se determinan los tipos de cambio entre las demás
monedas. Sin embargo, los tipos de cambio están tan relacionados entre sí
que no es posible obtener utilidades al comprar una moneda, venderla por
una segunda moneda y después comprar de nuevo la primera. Si fuera
posible obtener utilidades por este medio, los comerciantes lo detectarían, la
demanda y la oferta cambiarían, y los tipos de cambio se alinearán.

6. ¿Qué ocurre si hay una escasez o un excedente de dólares en el mercado de

divisas?
 La curva de demanda de dólares es D, y la de oferta es O.
Si el tipo de cambio es de 150 yenes por dólar, hay un
excedente de dólares y cae el tipo de cambio. Si el tipo de cambio es de 50 yenes por dólar,
hay una escasez de dólares y aumenta el tipo de cambio. Si éste es de 100 yenes por dólar,
no hay ni excedente ni escasez y el tipo de cambio permanece constante. El mercado de
divisas permanece en equilibrio.
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1. ¿Por qué cambia la demanda de dólares?
➔ La demanda de dólares en el mercado de divisas cambia cuando se presenta un
cambio en:
★ La demanda mundial de exportaciones estadounidenses.
★ La tasa de interés interna de Estados Unidos en relación con la tasa
de interés externa.
★ El tipo de cambio futuro esperado
➔ Demanda mundial de exportaciones estadounidenses: Un incremento en la
demanda mundial de exportaciones estadounidenses aumenta la demanda de
dólares.
➔ Tasa de interés interna de Estados Unidos en relación con la tasa de interés externa:
Tanto las personas como las empresas compran activos financieros para obtener un
rendimiento. Cuanto más alta sea la tasa de interés que las personas obtengan
sobre los activos estadounidenses, en comparación con los activos extranjeros,
mayor será la cantidad de activos estadounidenses que comprarán.
➔ Tipo de cambio futuro esperado Para un tipo de cambio vigente determinado, si lo
demás permanece constante, un aumento en el tipo de cambio futuro esperado
aumenta las utilidades que las personas esperan ganar por conservar dólares e
incrementa la demanda de dólares en un día dado.

2. ¿Por qué se modifica la oferta de dólares?

➔ La oferta de dólares en el mercado de divisas cambia cuando se presenta un cambio
en
★ La demanda estadounidense de importaciones.
★ La tasa de interés interna en relación con la tasa de interés externa.
★ El tipo de cambio futuro esperado.
➔ Demanda estadounidense de importaciones: Un aumento en la demanda
estadounidense de importaciones incrementa la oferta de dólares en el mercado de
divisas.
➔ Tasa de interés interna en relación con la tasa de interés externa: El efecto que
ejerce el diferencial de tasas de interés sobre la oferta de dólares es lo contrario de
su efecto sobre la demanda de dólares. Cuanto mayor es el diferencial de tasas de
interés, menor es la oferta de dólares en el mercado de divisas.
➔ Tipo de cambio futuro esperado: Para un tipo de cambio vigente determinado, si lo
demás permanece constante, una caída en el tipo de cambio futuro esperado reduce
las utilidades que pueden obtenerse de tener dólares y disminuye la cantidad de
dólares que las personas desean conservar.

3. ¿Qué produce fluctuaciones en el tipo de cambio del dólar estadounidense?

➔ Si la demanda de dólares aumenta y la oferta se mantiene constante, el tipo de
cambio sube. Si la demanda de dólares disminuye y la oferta permanece constante,
el tipo de cambio baja. Del mismo modo, si la oferta de dólares disminuye y la
demanda se mantiene constante, el tipo de cambio sube. Si la oferta de dólares
aumenta y la demanda permanece constante, el tipo de cambio baja.

4. ¿Cuál es la paridad de tasas de interés y qué sucede cuando esta condición no se

mantiene estable?
➔ Suponga que un depósito bancario en yenes en Tokio gana uno por ciento anual,
mientras que uno en dólares en Nueva York gana tres por ciento anual. ¿Por qué no
toda la gente transfiere su dinero hacia Nueva York, e incluso pide prestado en
Japón para hacerlo? La respuesta es que algunos lo hacen, en lo que se conoce
como operaciones de acarreo (carry trade). Los depósitos de Nueva York son en
dólares y el de Tokio, en yenes. En estas condiciones, una modificación en el tipo de
cambio implica un riesgo si se pide prestado en una divisa y se presta en otra. Si los
inversionistas esperan que el yen se aprecia en dos por ciento anual y compran y
mantienen yenes durante un año, ellos ganarán uno por ciento de interés y esperan
una utilidad de dos por ciento del yen apreciado. La utilidad total esperada es de tres
por ciento, la misma que dan los dólares en Nueva York.
➔ A esta situación se le conoce como paridad en la tasa de interés, que significa la
igualdad en las tasas de rendimiento. Ajustada al riesgo, siempre prevalece la
paridad en la tasa de interés. Los fondos se desplazan para obtener el máximo
rendimiento disponible. Si por algunos segundos en Nueva York está disponible un
rendimiento más alto que en Tokio, la demanda de dólares aumenta y el tipo de
cambio sube hasta que las tasas de interés esperadas se igualan.

5. ¿Qué es la paridad en el poder adquisitivo y qué sucede cuando esta condición no

se mantiene estable?
Suponga que una cámara cuesta 10 000 yenes en Tokio y 100 dólares en Nueva
York. Si el tipo de cambio es de 100 yenes por dólar, las dos cantidades tienen el
mismo valor. Se puede comprar una cámara en Tokio o en Nueva York por el mismo
precio. Usted puede expresar ese precio como 10.000 yenes o 100 dólares, pero el
precio es el mismo con ambas monedas.
La situación que acabamos de describir se denomina paridad del poder adquisitivo,
lo cual significa igual valor del dinero. Si la paridad del poder adquisitivo no
prevalece, se ponen en acción fuerzas de arbitraje muy poderosas. Para entender
dichas fuerzas, supongamos que el precio de una cámara en Nueva York sube a
120 dólares, pero en Tokio permanece en 10.000 yenes. Además, suponga que el
tipo de cambio se mantiene en 100 yenes por dólar. En este caso, una cámara en
Tokio todavía costaría 10 000 yenes, o 100 dólares, pero en Nueva York su precio
 sería de 120 dólares, o 12 000 yenes. El dinero compraría más en Japón que en
Estados Unidos, es decir, el dinero no tendría el mismo valor en ambos países.

6. ¿Qué determina el tipo de cambio real y el tipo de cambio nominal en el corto plazo?
➔ El tipo de cambio real es el precio de bienes y servicios producidos en Estados
Unidos en relación con los bienes y servicios producidos en el extranjero. Es una
medida de la cantidad del PIB real de otros países que una unidad de PIB real
compra.
➔ El tipo de cambio real (real exchange rate) del yen, RER, es:
(E x P)
RER= ¿
P
➔ Corto plazo: En el corto plazo, si el tipo de cambio nominal cambia, el tipo de cambio
real también lo hace. La razón es que los precios y sus niveles en Estados Unidos y
Japón no cambian cada vez que lo hace el tipo de cambio.
Los cambios en el tipo de cambio real producen modificaciones en el corto plazo en
la cantidad demandada de importaciones y la cantidad ofrecida de exportaciones.

7. ¿Qué determina el tipo de cambio real y el tipo de cambio nominal en el largo plazo?
➔ Largo plazo: Pero en el largo plazo la situación es radicalmente diferente: El tipo de
cambio nominal y el nivel de precios son determinados conjuntamente, y el tipo de
cambio real no cambia cuando lo hace el nominal.
En el largo plazo, la demanda y la oferta de bienes y servicios en el mercado
determinan los precios.
En el largo plazo, la cantidad de dinero determina el nivel de precio. Pero la teoría
cuantitativa de dinero se aplica a todos los países, así que la cantidad de dinero en
Japón determina el nivel de precios en Japón, y la cantidad de dinero en Estados
Unidos determina el nivel de precios en Estados Unidos

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1. ¿Cuáles son las transacciones que registra la balanza de pagos?
➔ Las cuentas de la balanza de pagos de un país registran su comercio,
endeudamiento y préstamos internacionales en tres cuentas:
◆ Cuenta corriente.
◆ Cuenta de capital.
◆ Cuenta oficial de pagos.
➔ La cuenta corriente registra los pagos por las importaciones de bienes y servicios del
exterior, los ingresos por las exportaciones de bienes y servicios vendidos al
exterior, los intereses netos pagados al exterior y las transferencias netas.
➔ La cuenta de capital registra la inversión extranjera de un país menos la inversión de
ese país en el exterior.
➔ La cuenta oficial de pagos registra el cambio en las reservas oficiales de un país, las
cuales son las tenencias del gobierno de moneda extranjera.

2. Estados Unidos, ¿es prestatario neto o prestamista neto? ¿Es una nación deudora o
una nación acreedora?
➔ Un país que se endeuda más con el resto del mundo de lo que le presta se
denomina prestatario neto. Igualmente, un prestamista neto es un país que presta
más al resto del mundo de lo que le pide prestado a éste. Estados Unidos es un
prestatario neto, aunque no siempre ha estado en esta situación. Durante la década
de 1960 y la mayor parte de la de 1970, Estados Unidos fue un prestamista neto al
 resto del mundo. Tenía un superávit en su cuenta corriente y un déficit en su cuenta
de capital.
Pero desde inicios de la década de 1980 excepto un solo año, 1991, Estados Unidos
ha sido un prestatario neto del resto del mundo y, desde 1992, la magnitud de su
endeudamiento se ha incrementado. La mayoría de los países son prestatarios
netos como Estados Unidos.

➔ Estados Unidos fue una nación deudora durante el siglo XIX, cuando pidió prestado
a Europa para financiar su expansión al oeste, la construcción de ferrocarriles y la
industrialización. Estados Unidos pagó su deuda para convertirse en una nación
acreedora durante la mayor parte del siglo XX. Sin embargo, luego de una serie de
déficits de cuenta corriente, en 1986 volvió a convertirse en una nación deudora.
Desde 1986, el acervo total del endeudamiento de Estados Unidos con el resto del
mundo ha excedido los préstamos que ha otorgado a los demás países. Las
naciones deudoras más importantes son los países en desarrollo, ávidos de capital
(como lo estuvo Estados Unidos durante el siglo XIX ). Durante la década de 1980 la
deuda internacional de estos países creció de menos de un tercio a más de la mitad
de su producto interno bruto, y provocó lo que se ha denominado “Crisis de la deuda
del Tercer Mundo”.

3. ¿Cómo se relacionan las exportaciones netas y el saldo del sector gubernamental?

➔ Las exportaciones netas son las exportaciones de bienes y servicios, menos la
importaciones de los mismos.
➔ El saldo gubernamental es igual a los impuestos netos menos las compras
gubernamentales de bienes y servicios. Si esa cifra es positiva, hay un superávit del
gobierno que se puede prestar a otros sectores; si es negativa, existe un déficit del
gobierno que debe financiarse pidiendo prestado a otros sectores.

PROBLEMAS Y APLICACIONES DEL PLAN DE ESTUDIOS

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Use los siguientes datos para resolver los problemas del 1 al 3.
El tipo de cambio del dólar estadounidense aumentó de 0.96 dólares canadienses en junio
de 2011 a 1.03 dólares canadienses en junio de 2012, y se redujo de 81 yenes en junio de
2011 a 78 yenes en junio de 2012.

1. ¿Se apreció o depreció el dólar estadounidense frente al dólar canadiense? ¿Se

apreció o depreció el dólar estadounidense frente al yen?
A) El dólar estadounidense se depreció con respecto al dólar canadiense ya que
la moneda aumento
B) El dólar estadounidense se apreció con respecto al yen japonés ya que la
moneda disminuyó.

2. ¿Cuál era el valor del dólar canadiense en términos de dólares estadounidenses en junio
de 2011 y junio de 2012? ¿Se apreció o depreció el dólar canadiense frente al dólar
estadounidense en el año transcurrido de junio de 2011 a junio de 2012?

➔ Año2011¿ 0.96 dólares

➔ Año2012¿ 1.03 dólares
➔ Se apreció el dólar canadiense de 0.96 en el año 2011 a 1.03 en el año 2012 frente
al dólar estadounidense, teniendo un aumento de 0.07.
3. ¿Cuál era el valor de 100 yenes en términos de dólares estadounidenses en junio de
2011 y en junio de 2012? ¿Se apreció o depreció el yen frente al dólar estadounidense en el
año transcurrido de junio de 2011 a junio de 2012?

➔ Se depreció el yen de 81 en el año 2011 a 1.03 en el año 2012 frente al dólar

estadounidense, porque tuvo una reducción de 3 al año 2012.
➔
➔ Use los siguientes datos para resolver los problemas 4 a 6. En junio de 2011 el tipo
de cambio era de 0.69 euros por dólar. En junio de 2012 el tipo de cambio era de
0.79 euros por dólar estadounidense.

4. Explique el efecto de las exportaciones en esta modificación del tipo de cambio.

➔ Cuanto mayor sea el valor de las importaciones estadounidenses, mayor será la
cantidad ofrecida de dólares en el mercado de divisas.
5. Explique el efecto de las importaciones en esta modificación del tipo de cambio.
➔ El valor de las importaciones estadounidenses depende de los precios de los bienes y
servicios producidos en el exterior expresados en dólares. Estos precios dependen del
tipo de cambio. Cuanto más alto sea el tipo de cambio, si los demás permanece
constante, más bajos serán para los estadounidenses los precios de los bienes y
servicios producidos en el exterior y mayor será el volumen de las importaciones
estadounidenses.
6. Explique el efecto de la utilidad esperada en esta modificación del tipo de cambio.
➔ Por lo tanto, si el tipo de cambio sube y todos los demás factores permanecen
constantes, aumenta la cantidad ofrecida de dólares en el mercado de divisas.