ADMINISTRACIÓN

Y NEGOCIOS

CAP S.A
Evaluación Financiera

Asignatura: Taller Integrado de Empresas II

Nombre del profesor: César Jiménez
Nombre de los Integrantes del Equipo:
 Alejandra Amayo
 Macarena Espinoza
 Macarena Figueroa
 Fabián Oyarce
Fecha de Entrega: 17 de noviembre del 2022.
Contenido
CAP S.A........................................................................................................................................................1
Evaluación Financiera....................................................................................................................................1
1 Introducción...........................................................................................................................................4
2 Objetivos................................................................................................................................................5
2.1 Objetivo general.............................................................................................................................5
2.2 Objetivo especifico.........................................................................................................................5
3 Reseña histórica de la empresa..............................................................................................................6
3.1 Información de la empresa............................................................................................................6
3.1.1 Datos específicos....................................................................................................................6
3.1.2 Ubicación................................................................................................................................6
3.1.3 Dueños o accionistas..............................................................................................................7
3.1.4 Análisis del Área Contable......................................................................................................7
3.1.5 Políticas de Dividendos...........................................................................................................7
4 IPSA........................................................................................................................................................8
4.1 Mercados en los que interviene.....................................................................................................8
4.2 Empresas que forman parte del IPSA actualmente 2022...............................................................8
5 Análisis de mercado...............................................................................................................................9
5.1 Análisis Pestal.................................................................................................................................9
6 Análisis financiero..................................................................................................................................9
6.1 Interno...........................................................................................................................................9
6.1.1 Análisis vertical.......................................................................................................................9
6.1.2 Análisis horizontal..................................................................................................................9
6.1.3 Ratios financieros.................................................................................................................12
6.1.4 Análisis bursátil....................................................................................................................15
6.1.5 Cálculos de dividendos.........................................................................................................15
6.2 Externo.........................................................................................................................................15
6.2.1 Índice producto industrial....................................................................................................15
6.2.2 Análisis estadístico (proyección económica para chile, INE)................................................18
7 Principales métodos de valorización....................................................................................................19
7.1 Método de dividendos descontados............................................................................................21
7.2 Modelos de descuento de flujos de caja libre..............................................................................21
7.3 Método de valoración por múltiplos............................................................................................21
7.4 Modelos de valoración contable..................................................................................................22
8 Método de valorización.......................................................................................................................23

2
 8.1 Ejercicio análisis de valoración de la empresa CAP S.A................................................................23
9 Conclusión............................................................................................................................................24
10 Bibliografía.......................................................................................................................................25
11 Anexos..............................................................................................................................................26

3
1 Introducción

4
2 Objetivos
2.1 Objetivo general
Analizar una Empresa a través de sus Estados Financieros y sus Valorización, una de sus condiciones es
que la empresa pertenezca al grupo IPSA, es por ello por lo que daremos a conocer en primer lugar
algunos antecedentes relevantes para el desarrollo de nuestro informe.

2.2 Objetivo especifico

5
3 Reseña histórica de la empresa
Para comenzar daremos conocer aspectos importantes de la Empresa CAP, es por ello que revelaremos
parte de su historia que según consigna en los registros de la Biblioteca de Nacional de Chile y sus
Memoria Chile (Digital, 2018) de donde hemos podemos extraído lo siguiente “la creación de CAP,
Compañía de Aceros del Pacífico, en 1946 y la inauguración de la siderúrgica de Huachipato en 1950 es el
resultado del esfuerzo de CORFO y de los particulares, quienes invirtieron los 87 millones de dólares que
demandaba su puesta en marcha, con el fin de alcanzar el autoabastecimiento de acero en el país”.

Su localización en la bahía de San Vicente obedece a un conjunto de ventajas requeridas para su

funcionamiento y ofrecidas por el lugar. La existencia de un sitio de 990 hectáreas, adecuado para la
instalación de la usina y de sus industrias anexas. La existencia de un puerto abrigado, conectado a la red
ferroviaria y vial. La presencia de la industria carbonífera en la cuenca de Arauco, la gran disponibilidad de
agua dulce proveniente del río Biobío, la situación equidistante de San Vicente entre los yacimientos de
hierro del norte y los de caliza del sur, además de su cercanía a centros urbanos que disponen de mano de
obra especializada y de un conjunto de servicios necesarios para el desarrollo industrial.

Pronto se instalaron cerca de Huachipato una serie de industrias anexas y complementarias como la
Fábrica de Carburo y Metalurgia S.A., la industria Chilena de Alambres (INCHALAM) y la Metalúrgica del
Sur. Se establecieron además industrias de recuperación de metales, de ferroaleaciones y de estructuras
metálicas. Cementos Bio-Bio es otro ejemplo de “interacción industrial con Huachipato, al instalarse una
fábrica de cemento siderúrgico, a partir de la escoria que dejaba la usina”.

3.1 Información de la empresa

3.1.1 Datos específicos
Razón Social CAP S. A
Rut 97.297.000-0
Nemo técnico CAP
Regulación S.V.S SERNAGEOMIN
Tipo de operación Grupo CAP es el principal productor de minerales de hierro y pellets de la
costa americana del Pacifico, el mayor productor siderúrgico en Chile y el
más importante procesador de cono sur.
Filiales  Compañía Minera del Pacifico S.A (Extracción de hierro)
 Compañía Siderúrgica Huachipato S.A (Producción de acero)
 Cintac S.A (Procesamiento de acero)

Principales empresas que conforman el conglomerado son: CAP Acero - Compañía Siderúrgica Huachipato
S.A es una empresa del Grupo CAP y la principal industria productora de acero en Chile.

3.1.2 Ubicación
Oficinas Generales: Gertrudis Echeñique 220, Las Condes, Santiago, Chile.

Mesa Central: (56-2) 2818 6000.

Esta empresa se encuentra ubicada en una posición estratégica y privilegiada, la siderúrgica está ubicada
en Talcahuano, a orillas de la Bahía de San Vicente, y se ha destacado por su positivo impacto productivo,
económico y social en la Región del Biobío, con acceso a materias primas de calidad, que le permite
producir aceros de alta pureza y tiene acceso a múltiples puertos de carga. Esta condición facilita llegar a
exigentes mercados del Cono Sur, ajustando la modalidad de envío y tiempos de despacho a las
necesidades de nuestros clientes.
6
3.1.3 Dueños o accionistas
A continuación, se detallan los 12 principales accionistas al 30 de septiembre de 2022.

Nombre (Apellido paterno, materno, Número Número de % de propiedad (*)

nombres) de acciones pagadas
acciones
suscritas
INVERCAP SA 64.731.088 64.731.088 43,31%
M.C. INVERSIONES LIMITADA 18.681.015 18.681.015 12,50%
BANCO DE CHILE POR CUENTA DE 8.693.337 8.693.337 5,82%
STATE STREET
BANCHILE CORREDORES DE BOLSA S 8.334.344 8.334.344 5,58%
A
BCI C DE B S A 3.725.975 3.725.975 2,49%
FUNDACION CAP 3.299.497 3.299.497 2,21%
BANCO SANTANDER POR CUENTA 3.220.997 3.220.997 2,16%
DE INV EXTRANJEROS
SOUTH PACIFIC INVESTMENTS SA 2.860.970 2.860.970 1,91%
SANTANDER CORREDORES DE BOLSA 2.283.412 2.283.412 1,53%
LIMITADA
BANCO DE CHILE POR CUENTA DE 2.223.929 2.223.929 1,49%
TERCEROS NO RESIDENTES
LARRAIN VIAL S A CORREDORA DE 2.151.042 2.151.042 1,44%
BOLSA
VALORES SECURITY S A C DE B 1.726.119 1.726.119 1,16%
TOTAL 81,60%
Fuente: Información obtenida de la comisión para el mercado financiero.

3.1.4 Análisis del Área Contable

3.1.4.1 Principios Contables
La sociedad presenta sus Estados Financieros Consolidados, se presenten en miles de dólares de los
Estados Unidos de Norteamérica y se preparan a partir de los registros de contabilidad mantenidos por
CAP S.A y sus filiales.

Los Estados Financieros consolidados, han sido preparados de acuerdo con las Normas Internacionales de
Información Financiera (NIIF), emitidas por el International Accounting Standards Board (en adelante
“IASB”).

3.1.5 Políticas de Dividendos

Con relación a las políticas de dividendo de la entidad, la Junta Ordinaria de Accionista poseen un reparto
de dividiendo del 50% de la utilidad líquida distribuible del periodo.

Además, la Junta Ordinaria de Accionistas que faculte al Directorio para que éste, si así lo estima
conveniente, pueda acordar el pago de dividendos eventuales con cargo a las reservas de utilidades
existentes, según lo previene el Art. 80 de la Ley 18.046.

Finalmente, basado en condiciones generales de mercado y particulares de la compañía, el Directorio de

la Sociedad podrá evaluar y proponer a los accionistas la distribución de dividendos adicionales o
eventuales, especialmente en períodos en que la Sociedad haya obtenido resultados muy favorables, y
siempre manteniendo como condición base la preservación de un balance que asegure los recursos para
7
las futuras necesidades de capital, así pues le permita enfrentar de mejor manera potenciales ciclos
negativos del negocio.

Para el año 2021, CAP S.A durante los últimos cinco años, la Sociedad ha pagado los siguientes dividendos:

Fuente: Memoria Integrada CAP 2021.

8
4 IPSA
De esta manera, podemos indicar según lo investigado en el sitio web Comisión para el Mercado
Financiero (Financiero, 2020) Índice de Precios Selectivo de Acciones, mide las variaciones de precios de
40 compañías más líquidas que cotizan en la Bolsa de Comercio de Santiago. La selección de sociedades se
efectúa trimestralmente en los meses de marzo, junio, septiembre y diciembre de cada año. La base del
índice se renueva al principio de cada año, tomando el valor 100, el último día hábil del mes de diciembre
del año anterior. El índice se construye ponderando el patrimonio bursátil (valor en bolsa) ajustado por el
free-float. El Ipsa se calculó por primera vez en el año 1977, y su valor base era 1.000 puntos.

4.1 Mercados en los que interviene

La Bolsa de Chile ofrece y opera en los siguientes mercados:

 Renta variable: Acciones, cuotas de fondos de Inversión, mercados de valores extranjeros y ADRs,
ETFs o Mercado Monetario.
 Mercado de deuda: Renta fija, intermediación financiera.
 Mercado venture.
 Derivados.
 Mercado integrado latinoamericano (MILA).

En este mercado operan los siguientes inversores:

 Emisores.
 Corredores de bolsa.
 Inversores institucionales y particulares.
 CCLV Contraparte Central.
 Superintendencia de Valores y Seguros.
 Depósito Central de Valores.

4.2 Empresas que forman parte del IPSA actualmente 2022

Estas compañías que forman parte del índice IPSA están siendo permanentemente observadas y
analizadas por los inversionistas por la contribución de estas empresas al desarrollo de Chile Empresas
que forman parte del IPSA 2022.

NEMO TÉCNICO RAZÓN SOCIAL

SQM-B SOC QUIMICA MINERA DE CHILE S.A. SERIE B
CHILE BANCO DE CHILE
COPEC EMPRESAS COPEC S.A.
BSANTANDER BANCO SANTANDER-CHILE
ENELAM ENEL AMERICAS S.A.
BCI BANCO DE CREDITO E INVERSIONES
CENCOSUD CENCOSUD S.A.
CMPC EMPRESAS CMPC S.A.
FALABELLA FALABELLA S.A.
VAPORES COMPAÑÍA SUD AERICANA DE VAPORES S.A.
QUINENCO QUINENCO S.A.
ENELCHILE ENEL CHILE S.A.
CCU COMPAÑÍA CERVECERIAS UNIDAS S.A.
ANDINA-B EMBOTELLADORA ANDINA S.A. SERIE B
COLBUN COLBUN S.A.

9
 AGUAS-A AGUAS ANDINAS S.A., SERIE A
PARAUCO PARQUE ARAUCO S.A.
CONCHATORO VINA CONCHA Y TORO S.A.
ITAUCORP ITAU CORPBANCA
CENCOSHOPP CENCOSUD SHOPPING S.A.
ENTEL EMP. NACIONAL DE TELECOMUNICACIONES S.A.
ORO BLANCO SOCIEDAD DE INVERSIONES ORO BLANCO S.A.
CAP CAP S.A.
MALLPLAZA PLAZA S.A.
ECL ENGIE ENERGIA CHILE S.A.
IAM INVERSIONES AGUAS METROPOLITANAS S.A.
SMU SMU S.A.
RIPLEY RIPLEY CORP S.A.
SONDA SONDA S.A.
AESGENER AES GENER S. A.
ILC INVERSIONES LA CONSTRUCCIÓN S. A.
SECURITY GRUPO SECURITY S. A.

5 Análisis de mercado
5.1 Análisis Pestal

6 Análisis financiero
6.1 Interno
6.1.1 Análisis vertical
6.1.2 Análisis horizontal
Por lo que se refiere al análisis horizontal, nos permite informar y calcular las distintas variaciones que
han sufrido cada una de las cuentas tanto en las de balance y de Estados de Resultados, en dos periodos
consecutivos, esto puede afectar de manera positiva o negativo, definiendo con ello los que merecen
mayor atención por sus cambios significativo, considerando un procedimiento dinámico, al relacionar los
aumentos o disminuciones en diferentes periodos, así pues, las variaciones que existen en las cifras,
permitiendo asistir en la toma de decisiones.

10
6.1.2.1 Activos

Fuente: Cuadro Análisis Horizontal de Activos.

En cuanto al cuadro anterior del análisis horizontal de los activos, se puede destacar que los activos
corrientes, en primera instancia, “Efectivo y equivalente al efectivo y otros activos financieros” en el
periodo 2020-2021 obtuvo una mayor variación, en comparación con otros años anteriores, dicho esto
aumento en un 44,08%. Visto que, la entidad para el año 2021 consiguió un saldo final de MUS$ 867.552
para esta cuenta, debido a que la entidad posee en su mayoría aumento en la cuenta depósito a plazo en
un 79,58%, y en menor cantidad la cantidad, la cuenta de Caja y Banco en un 11,98% y la cuenta de Fondo
Mutuos en un 8,44%.

Además, para este mismo periodo 2020- 2021, existo un incremento de US$ 250,0 millones en la cuenta
de Inventarios corrientes que en termino de porcentaje significo un incremento del 41,25%, efectos que
son parcialmente contrarrestados por una reducción de US$ 192,0 millones en las cuentas por cobrar a
deudores comerciales, lo cual para el año 2021 disminuyo en un 9,57%.

11
Con respecto a las variaciones en los activos no corrientes, de la cuenta de Propiedad plata y equipo para
el año 2021 incrementaron de US$316,7 millones que en término de porcentajes aumentaron en un
9,36%. No obstante, esta es contrarrestada en los activos por derecho de uso por una disminución de US$
31,0 millones, el cual es representado en un -24,76%, de igual forma los activos intangibles distintos a las
plusvalías disminuyen en un -0,74%.

6.1.2.2 Patrimonio y Pasivos

Fuente: Cuadro Análisis Horizontal de Pasivos corrientes y no corriente.

Por lo que se refiere al recuadro de Análisis horizontal de los pasivos corrientes, para el periodo 2020-
2021 la entidad tuvo en su mayoría un aumento en las cuentas por pagar, esto es, parte de comercial
como también relacionada a los dividendos por pagar, de acuerdo con las políticas y los resultados del
ejercicio 2021, lo cual aumento en un 111,52%. Sin embargo, los pasivos financieros tuvieron una
disminución de US$25,9 millones en el período, el cual esta proviene de la cuenta de los pasivos
financieros corrientes en un -64,90%, dado que la empresa realizo un pago final de bonos con vencimiento
en 2021, así pues contrarresto contrarrestó el incremento de los pasivos financieros no corrientes en un
86,19%, debido a la emisión de un bono corporativo a 10 años en el mercado de Estados Unidos bajo el
formato 144A/RegS en abril de 2021, por un total de US$ 300 millones. Conviene subrayar, que el 21 de
12
diciembre se cerró el refinanciamiento del Project finance de cleanarirtech (Aguas CAP), bajo modalidad
de crédito sostenible y por un monto de US$152 millones, extendiendo el vencimiento desde el 2027 al
2033. De acuerdo con la memoria anual 2021 de CAP S.A, señala que el uso de fondos fue
refinanciamiento de la deuda actual y financiamiento de CAPEX de mantención de los acueductos. Al
mismo tiempo, las variaciones de los activos no corrientes para el 2020-2021, aumentaron la cuenta de
otras provisiones a largo plazo en un 201,73%, en comparación a otros años, dado que están
incrementaron para el periodo 2021 por un monto de US$247.334.

Fuente: Cuadro Análisis Horizontal de Patrimonio.

Acerca del patrimonio de la empresa, entre los años 2020-2021 el aumento en el Patrimonio total del
6,31%, por un monto de US$ 203,8 millones se debe a los resultados positivos del año, netos de los
dividendos pagados y provisionados de acuerdo con la política de dividendos vigente para la Sociedad.

6.1.3 Ratios financieros

6.1.3.1 Liquidez

Fuente: Ratios de Liquidez del 2017 al 2021.

Para el índice de liquidez, se debe evaluar mediante un óptimo, el cual es igual a 1, es decir, si esta ratio
da inferior a este se interpreta como que la empresa no tiene capacidad de pago, por el otro lado, si es
mayor a 1 si tendría capacidad de pago, recordando que tampoco es positivo que se aleje mucho del
óptimo, puesto que evidenciaría un exceso de liquidez.

En el caso de CAP S.A. cuenta con liquidez los 5 periodos analizados, a pesar de que en 2020 tiene un
índice menor a 1, esta cerca del óptimo, esta baja se debe principalmente al aumento de pasivos
corrientes, donde destacan las cuentas por pagar y por un incremento en los impuestos a pagar por los
resultados de 2020.

Fuente: Prueba Ácida del 2017 al 2021.

13
En el caso de la prueba ácida, esta indica la liquidez real de la entidad, puesto que se restan los
inventarios de los activos corrientes, dejando así los activos más a corto plazo para tener liquidez
inmediata, este índice se evalúa de igual forma que el índice de liquidez, siendo 1 el óptimo.

Dado los resultados de los periodos analizados, se observa que la empresa no tiene la capacidad de pago
suficiente, sin embargo, desde 2019 se exhibe un aumento de este factor, lo que es positivo para la
empresa, específicamente desde 2019 a 2020, la compañía incrementó la cuenta caja, que fue mayor que
el aumento de los pasivos corrientes.

Fuente: Capital de Trabajo del 2017 al 2021.

El capital de trabajo muestra el dinero que quedaría en caso de pagar todas las deudas a corto plazo, se
entiende que al ser un numero positivo es el dinero que quedaría para pagar deudas a corto plazo y si es
negativo, sería lo que me faltaría para cumplir con deudas y obligaciones a corto plazo.

CAP S.A. presenta una capital de trabajo negativo en el periodo 2020, donde, como se mencionó
anteriormente, hubo un aumento significativo en la cuenta Pasivos por impuestos corrientes, corrientes y
cuentas por pagar, que fue mayor a los activos corrientes del periodo.

En definitiva, la entidad presenta liquidez, aunque no sea la óptima, en otra

6.1.3.2 Rentabilidad

Fuente: Ratios de Rentabilidad sobre la inversión (ROA) del 2017 al 2021.

El ROA representa la rentabilidad sobre los activos de la empresa,

Fuente: Ratios de Rentabilidad sobre el patrimonio (ROE) del 2017 al 2021.

Fuente: Margen Neto del 2017 al 2021.

Fuente: Margen Bruto del 2017 al 2021.

14
6.1.3.3 Eficiencia

6.1.3.4 Endeudamiento

15
6.1.4 Análisis bursátil
6.1.4.1 Ratios Bursátiles

6.1.5 Cálculos de dividendos

6.2 Externo
6.2.1 Índice producto industrial
En primer lugar, utilizamos el análisis de Índices de Precios de Productor (IPP), en efecto, estos son
indicadores que miden mensualmente la variación de los precios de bienes producidos y vendidos por
productores del país, correspondientes al primer canal de comercialización o distribución de los bienes
transados en la economía. Así pues, se empleó el análisis del periodo 2017 hasta el 2022, en cuanto a sus
variaciones.

En primera Instancia, para el año 2017, IPP de Industrias registró una variación mensual de 2,4%, el IPP de
Industria Manufacturera consignó una variación mensual de 0,9%, el IPP de Minería creció 0,2% mensual,
y el IPDEGA no registró variación a un dígito. Por otro lado, para el periodo 2018, el IPP registro una
variación del 3,0%, dado que, el sector que más influyó positivamente en este resultado fue industria
manufacturera, con un alza de 6,7%. En tanto, el Índice de Precios de Materiales e Insumos de
Construcción aumentó 5,8% y el Índice de Precios de
Agricultura y Ganadería disminuyó 4,5%, ambos en
igual período.

En relación con el IPP de las 2019 industrias registró

una variación a doce meses de 6,1%. Además, el
índice de Precios de Productor Industria
Manufacturera (IPPMan) registró una variación anual
y acumulada de -0,9% al ´último mes del año. A doce
meses, de las 47 clases que componen la canasta del
IPPMan 34 fueron al alza y 13 presentaron
disminuciones en sus precios La clase que más incidió

16
negativamente en la variación a doce meses del ´índice fue fabricación de equipo de elevación y
manipulación (-86,0%), con -2,108pp.

Los productos con la mayor influencia negativa en termino interanuales fueron elevadores y
transportadores neumáticos y otros elevadores y transportadores de acción continua para mercancías o
materiales, que aportaron conjuntamente -3,737pp.

Fuente: INE CHILE, INDICE DE PRECIOS DE PRODUCTOR

INDUSTRIAS, 2019. IPPMan

Por otra parte, el índice de Precios de Productor

Minería (IPPMin) presentó una variación anual y
acumulada de 10,0% respecto a diciembre de
2018.
La clase que más destacó por su incidencia positiva
en la variación interanual del índice fue extracción
y procesamiento de cobre (12,4%), con 10,440pp.
Destacaron también extracción de minerales de
hierro (42,0%) y extracción de minerales
metalíferos no ferrosos, excepto cobre (24,7%),
contribuyendo en conjunto con 1,954pp.

Fuente: INE CHILE, INDICE DE PRECIOS DE PRODUCTOR

INDUSTRIAS, 2019. IPPMin

Para el año 2020, (IPP) Industrias registró una variación a

doce meses de 10,2%, dado que, el sector que más influyo
en la variación a doce meses del índice fue minería, con un
aumento de 18,6% y una incidencia de 9,438 puntos
porcentuales (pp.). En efecto, el IPPMin, La clase que más
destacó por su incidencia positiva en la variación interanual
del índice fue extracción y procesamiento de cobre (22,0%),
con 18,971pp. Destacaron también extracción de minerales
de hierro (30,1%).

Del mismo
modo,
manufactura presentó
Fuente: INEun aumento
CHILE, dePRECIOS
INDICE DE 3,1% DEy PRODUCTOR
una
incidencia de INDUSTRIAS,
1,126pp. 2020. IPPMin subrayar, que este
Conviene
aumento positivamente viene también en la fabricación de
productos metálicos para uso estructural (7,7%),
contribuyendo juntamente con 0,681pp.

17
 Fuente: INE CHILE, INDICE DE PRECIOS DE PRODUCTOR
INDUSTRIAS, 2020. IPPMan

Durante el periodo 2021 IPP, Industrias registró una

variación a doce meses de 31,5%. Dado que, el
IPPMan registró un aumento de e 22,8% respecto de
mismo mes del año anterior. La variación que fue
positivo fue la fabricación de abonos y compuestos de
nitrógeno (106,1%), con 3,130pp. Destacaron también
fabricación de pasta de madera, papel y cartón
(40,5%).

Fuente: INE CHILE, INDICE DE PRECIOS DE PRODUCTOR

INDUSTRIAS, 2021. IPPMan

Al mismo tiempo el IPPMin presento una variación a doce

meses y acumulada de 42,0%, La clase que más destacó por su
incidencia positiva en la variación interanual del índice fue
extracción y procesamiento de cobre (42,3%), con 37,553pp.
Destacaron también extracción de minerales para la
fabricación de abonos y productos químicos y extracción de
minerales metalíferos no ferrosos, excepto cobre (21,7%).

Fuente: INE CHILE, INDICE DE PRECIOS DE PRODUCTOR

INDUSTRIAS, 2021. IPPMin
Finalmente, para el 24 de octubre de 2022 IPP registró una
variación a doce meses de 17,3%. El sector que más influyó en la
variación a doce meses del ´índice fue manufactura, con un
aumento de 25,2% y una incidencia de 8,253 puntos porcentuales
(pp.). La clase que más incidió positivamente en la variación a doce
meses del índice fue fabricación de abonos y compuestos de
nitrógeno (78,3%), con 2,834pp. Destacaron también fabricación
de pasta de madera, papel y cartón (34,6%) y elaboración y
conservación de pescado, crustáceos y moluscos (31,3%).

Fuente: INE CHILE, INDICE DE PRECIOS DE PRODUCTOR

INDUSTRIAS, 2022. IPPMan

18
 Por otra parte, el IPPMin presentó un aumento de 14,1%
respecto a septiembre de 2021 y acumuló 3,2% al noveno mes
del año. Esto es, La clase que más destacó por su incidencia
positiva en la variación interanual del índice fue extracción de
minerales para la fabricación de abonos y productos químicos.
Destacaron también extracción de minerales metalíferos no
ferrosos, excepto cobre (6,7%) y extracción de petróleo crudo
(46,1%).

Fuente: INE CHILE, INDICE DE PRECIOS DE PRODUCTOR

INDUSTRIAS, 2022. IPPMin

6.2.2 Análisis estadístico (proyección económica para chile, INE)

En primera instancia, INE (Instituto Nacional de Estadísticas, Chile) nos señala que en septiembre de 2022
el índice de Precios al Consumidor (IPC) anotó una variación mensual de 0,9%, acumulando 10,8% en lo
que va del año y un alza a doce meses de 13,7%.

En el noveno mes del año, nueve de las doce

divisiones que conforman la canasta del IPC
aportaron incidencias positivas en la variación
mensual del índice y tres presentaron incidencias
negativas. Entre las divisiones con aumentos en
sus precios destacó alimentos y bebidas no
Fuente: Boletín Estadístico: Índice de Precio Al Consumidor.
alcohólicas (2,3%) con 0,488 puntos porcentuales
(pp.) y equipamiento y mantención del hogar (1,9%) con 0,117pp. Las restantes divisiones que influyeron
positivamente contribuyeron con 0,323pp., en conjunto. A su vez, entre las divisiones que consignaron
bajas mensuales en sus precios destacó transporte (-0,2%), que incidió -0,027pp.

19
7 Principales métodos de valorización
Es fundamental para el desarrollo de nuestro informe comprender los métodos de valoración de las
empresas, es por ello por lo que tienen como objetivo, estimar un valor para la compañía, pero al ser
distintas las metodologías que ofrece la literatura como nos indica el autor Fernández, Pablo. “Valoración
de Empresas”, Tercera edición (2005), Gestión 2000. 28p; existen diversos grupos de métodos de
valoración, los métodos basados en el balance de la empresa, métodos basados en cuentas de resultado,
métodos mixtos, y métodos basados en el descuento de flujo de fondos.

Para una mejor comprensión los objetivos fundamentales a que apunta la Valorización de las Empresas
con los siguientes propósitos según nos describe:

1. Operaciones de compraventa, pues para el comprador, la valorización le indica el precio máximo

a pagar y para el vendedor le indica el precio mínimo por el que debe vender, de igual manera le
proporciona una estimación de hasta cuánto puede estar dispuesto a ofrecer distintos
compradores.
2. Valorizaciones de empresas cotizadas en Bolsa, esto hace referencia a que para comparar el
valor obtenido con la cotización de la acción en el mercado:

a) Para decidir en qué valores concentrar su cartera: aquellos que le pertenecen más infravalorados
por el mercado.

b) La valorización de varias empresas y su evolución sirve para establecer comparaciones entre ellas
y adoptar estrategias.

3. Salidas a bolsa, esto hace referencia a que la valorización es el modo de justificar el precio al que
se ofrecen las acciones al público.
4. Herencias y testamentos, en estos casos la valorización sirve para comparar el valor de las
acciones con el de los otros bienes.
5. Sistemas de remuneraciones basados en creación de valor, nos habla de que la valorización de
una empresa o una unidad de negocio es fundamental para cuantificar la creación y de valor
atribuible a los directivos que se evalúa.
6. Identificación y jerarquización de los impulsores de valor (Value Drivers), nos habla de identificar
las fuentes de creación y destrucción de valor.
7. Decisiones estratégicas sobre la continuidad de la empresa, nos dice que la valoración de una
empresa y de sus unidades de negocio es un paso previo a la decisión de seguir en el negocio,
vender, fusionarse, ordenar, crecer o comprar otras empresas.
8. Planificación estratégica, en este punto se debe decidir qué productos/líneas de
negocios/países/clientes…mantener, potenciar o abandonar.
9. Proceso de arbitrajes y pleitos, en este punto hace referencia al requisito de presentar por las
partes en disputas sobre precios, pues la valoración mejor sustentada suele ser más próxima a la
decisión de la corte de arbitraje o del juez (aunque no siempre)

Los resultados obtenidos nunca serán exactos ni únicos, y que además dependerán de la situación de la
empresa en determinado momento, y del método utilizado. Los equipos de analistas comprueban y
determinan el valor teórico por acción, es decir, el valor de la empresa dividido por el número de acciones
emitidas por la sociedad. Y veremos más adelante que sus resultados difieren, dado que cada analista o
equipo de research utilizan distintos supuestos.

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Dentro de los métodos más conocidos se encuentran el modelo de descuento de dividendos, opciones
reales, flujos de caja descontados, y múltiplos o comparables. Nos concentraremos en adelante en los dos
últimos métodos de valoración. El método múltiplos y de flujos de caja descontados, este último es cada
vez más utilizado, ya que considera a la empresa como un ente generador flujos, y por ello como un activo
financiero.

Es así como encontramos en los textos de Andrés Sevilla quien nos indica que para poder conocer el valor
de una acción es necesario valorar la compañía. Para ello existen múltiples métodos de valoración de
empresas. Estas son las más comunes:

Modelos de descuento de flujos: Son los modelos más utilizados porque calculan el valor en función de
los beneficios o ingresos futuros. Existen diferentes modelos de descuento de flujos:

Método de dividendos descontados: Son métodos para valorar el precio de la acción de una compañía en
función de los dividendos que va a repartir dicha compañía en el futuro. El modelo de dividendos más
utilizado es el Modelo de Gordon.

Modelos de descuento de flujos de caja libre: Es uno de los métodos más utilizados, ya que calcula
directamente el dinero que entra y sale de una compañía, estimando los flujos de caja futuros.

Método de valoración por múltiplos: Utilizan múltiplos de utilizan la información de la cuenta de

resultados para valorar una empresa. Por ello, también se conocen como métodos de valoración basados
en la cuenta de resultados, beneficios para calcular el valor de la compañía. Las ratios más utilizadas son
el PER, el valor de empresa y el EBITDA.

Modelos de valoración contable: Es el valor que contablemente debería tener una empresa y cuya
información se extrae del balance de una empresa. El valor intrínseco que resulta de estos modelos se
conoce como valor teórico contable.

Por otra parte, es relevante mencionar los siguiente, la valoración de una empresa es un proceso, nunca
la simple aplicación de una fórmula matemática y, en cualquier caso, los factores a manejar deben estar
claramente conceptuados y definidos dicho proceso consta de las siguientes etapas:

a) Conocer la empresa y su cultura organizativa: Implica conocer a su personal, su forma de actuar y

de resolver problemas. Para ello se deberá visitar la empresa y entrevistar a sus miembros, así
como recaudar información de personas e instituciones ajenas a la empresa, pero que se
relacionen con ella por motivos de trabajo (clientes y proveedores, por ejemplo) y conocer el
negocio y su entorno, su evolución histórica y situación actual con el fin de valorar su situación
financiera y analizar el sector en que opera y la economía del país en que se desarrolla su
actividad.

b) Prever el futuro: Consiste en calcular el valor real de la empresa de acuerdo con las expectativas
de generación de flujos de caja y el riesgo asociado a los mismos. A dicha valoración se llega a
través de la aplicación de diversos métodos de valoración.

c) Determinar los parámetros para la valoración: Consiste en establecer aspectos tales como el
coste del capital, de la deuda y los criterios para estimar el valor residual y proceder a calcular el
valor actual de los flujos de caja que genera la compañía objeto de valoración. (Consultores, 2007).

d) Conclusión: Consiste en interpretar los resultados obtenidos por el experto en valoración con
arreglo a la finalidad perseguida.

21
7.1 Método de dividendos descontados
El modelo de descuento de dividendos es un método para valorar las acciones, de una empresa basado en
el hecho de que el valor de la acción es igual a la suma de los pagos futuros por dividendos descontados a
su valor presente.

Este tipo de modelo es útil cuando se espera que la compañía genera utilidades netas, estas no son muy
volátiles y tiene una política de reparto de utilidades predecible. Por lo cual, para que se aplique de
manera correcta, el pago de dividendos de la compañía debes estar en la línea con su capacidad de pago.
Compañías que pagan dividendo más allá de su generación de caja es mejor valorarlas con el Flujo de caja
libre de la Firma o del flujo de caja libre del Equity.

Cálculo:

Dt = Dividendo proyectado de cada periodo hasta el periodo t.

P = Valor residual en el año n (último año de la proyección)
r = Retorno esperado por el inversionista

7.2 Modelos de descuento de flujos de caja libre

La valoración por descuento de flujo de caja es un método para estimar el valor esencial de una inversión,
descontando hasta el día de hoy sus flujos de caja futuros, y se basa en el supuesto de que el precio de
mercado de una inversión refleja toda la información disponible, sobre sus flujos de caja futuros.

Fórmula:

Por otra parte, cuando valoramos una empresa por descuentos de flujos de caja, tenemos que proyectar
los FCF futuros a partir del FCF actual. Por consiguiente, se puede suponer un crecimiento de los FCF
anual, de, por ejemplo; el 3%, 4%, 5% o mucho más, dependiendo claro está del crecimiento pasado y del
esperado. Otra forma de proyectar los FCF es a partir de las ventas, dado que estas son más "regulares".
Posteriormente, multiplicaremos las ventas por el margen FCF, que también se debe estimar.

7.3 Método de valoración por múltiplos

Como se mencionó anteriormente, son métodos de valoración de empresas que utilizan la información de
la cuenta de resultados para valorar una empresa, esto es, basados en la cuenta de resultados. Este
modelo, utilizan múltiplos de diferentes magnitudes presentes en las cuentas de resultados, las cuales
son: PER ratio, dividendos, ventas, EBIT, EBITDA.

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 En síntesis, es método es el más sencillo, lo cual nos permite tener una idea del valor que puede estar
una entidad, no obstante, muchos expertos comentan que es posible decir cuál es precio teórico de una
empresa atendiendo a unas pocas magnitudes sobre ventas, beneficios

7.4 Modelos de valoración contable

Son modelos que parten de la información contenida en los Estados financieros para conocer el valor de
la empresa, este tipo de método cuenta con algunas características, las cuales son:

 La información es sencilla y pública, puesto que son las cuentas anuales de la entidad.
 Además, no requieren de una parte analística como lo que sí ocurre en los métodos por
descuentos de flujo de caja.

23
8 Método de valorización
El análisis de Valorización de Empresa elegido por nuestro equipo para desarrollar el presente informe
será el Método de Flujo de Caja libre, cual ya fue mencionado entre otros varios métodos de valoración
de empresas.

Con respecto a este Método y para introducirnos en él, daremos algunos conceptos necesarios de saber y
comprender, en nuestra investigación encontramos un Informe de los autores Laura Juliana Hernández
Blanco y Alfonso Enrique Gualdrón López (2014) Estudio de valoración de empresas bajo el modelo de
flujo de caja descontado, nos dice lo siguiente:

El método conocido como flujo de caja descontado fue introducido por los premios Novel Modigliani y
Miller en 1961. La dificultad de este método de valoración nace de las limitaciones para realizar unas
previsiones razonables de los flujos de caja futuros y de la imprecisión para determinar la tasa de
descuento para calcular su valor actual. (Consultores, 2007, p. 20) Con La realización de este trabajo se
busca analizar el método de valoración de empresas bajo el modelo de flujo de caja descontado mediante
recopilación de la información ya existente, actualmente los empresarios se encuentran afectados en
general, debido a que al no tener conocimiento del rendimiento y rentabilidad de la empresa, genera
incertidumbre al cuantificar la evolución del patrimonio debido a que la competitividad de una valoración
está relacionada con la aptitud e independencia de quien la ejecute, las personas que elaboren los
estudios para dicha valoración, deben contar con la información histórica financiera del tiempo
transcurrido de la empresa durante la operación.

El método de flujo de caja descontado es calculado a partir del flujo de caja libre histórico de cada año
ajustado a una tasa de descuento, deuda, capital, tasa promedio de deuda, rendimiento de los activos,
tasa impositiva y tasa de crecimiento, el flujo de caja descontado es considerado como una de las
soluciones posibles al problema que se presenta en muchas de las empresas operantes actualmente, de
conocer y valorar una empresa o activo antes de realizar negociaciones e inversiones.

Flujo de caja libre, flujo de caja descontado, WACC (Costo Promedio Ponderado de Capital), valor
terminal.

8.1 Ejercicio análisis de valoración de la empresa CAP S.A

descripción de los cálculos, lo hare durante el finde

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9 Conclusión

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10 Bibliografía
No hay ninguna fuente en el documento actual.

Vazzano, V. (2015). Métodos de valoración de empresas [en línea]. Anuario de la Facultad de Ciencias
Económicas del Rosario, 11. Disponible en:
http://bibliotecadigital.uca.edu.ar/repositorio/revistas/metodos-valoracion-empresas-vazzano.pdf

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11 Anexos

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