MATEMÁTICA FINANCIERA

Curso 2018-2019 / Febrero / Primera Semana 24 de enero de 2019 - 16.00 horas

Material Auxiliar: Calculadora no programable Duración: 2 horas

Preguntas de Teoría

1. ¿Se verifica en capitalización compuesta que i=m·im? Justifique la respuesta. (1 punto)

2. ¿Cómo expresaría el valor final de una renta constante, prepagable, con fraccionamiento
bimestral, temporal de n años de duración y diferida h años respecto al momento de
valoración? (1 punto)

Ejercicios prácticos

1
1. Dada la siguiente distribución de capitales y la ley financiera A(z) =
1+0,03·𝑧

600 300 1.000 400

2018 2020 2021 2023

a) Calcular el vencimiento común para un capital suma de 2.500 euros. (1,5 puntos)
b) Calcular el vencimiento medio. (1 punto)

2. Liquidar la siguiente cuenta corriente a 30 de junio considerando un tipo de interés

anual del 2% para los saldos deudores y del 6% para los saldos acreedores. (1,5 puntos)

Cuantías
Fecha Concepto Vto
Debe Haber
13-04 Nuestro pago por su cuenta 100 30-04
15-04 Nuestra transferencia a su favor 1.000 16-04
25-04 Su devolución de mercancías 1.000 15-05
01-06 Nuestro pago por su cuenta 300 15-07
03-06 Su pago por nuestra cuenta 300 05-06

3. Un individuo prevé que dentro de 8 años necesitará financiación para ampliar un

negocio en marcha y considera la posibilidad de solicitarlo a un familiar. Teniendo en
cuenta que la duración del préstamo será de 5 años y que la mensualidad será de
186,88758 euros y que el tipo de interés anual aplicable será del 3%, calcular:

a) La cuantía mensual prepagable que debería invertir en este momento el familiar

prestamista en un plan de ahorro retribuido a un tipo de interés del 2% anual
para disponer del capital que necesita el familiar prestatario. (2 puntos)
b) El incremento que experimenta el capital en el plan de ahorro entre el segundo
y el tercer año. (1 punto)
c) La cantidad amortizada del préstamo durante el tercer año de su vida. (1 punto)
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(Soluciones)

Curso 2018-2019 / Febrero / Primera Semana 24 de enero de 2019 - 16.00 horas

Material Auxiliar: Calculadora no programable Duración: 2 horas

Ejercicios prácticos:

1. a) El vencimiento común de esa distribución de capitales para un capital de 2.500

euros se obtendrá planteando la siguiente ecuación de equivalencia financiera.

1 1 1 1 1
600  +300  +1.000  + 400  = 2.500   z = 5,46
1+0,03·0 1+0,03·2 1+0,03·3 1+0,03·5 1+0,03·z

Luego, el vencimiento común será el año 2018+5,46=2023,46

b) El vencimiento medio es un caso particular del vencimiento común que supone

que la cuantía del capital suma es la suma aritmética de las cuantías de los capitales
sumandos (600+300+1.000+400=2.300)

600 300 1.000 400 2.300

+ + + =  z = 2,35
1+0,03·0 1+0,03·2 1+0,03·3 1+0,03·5 1+0,03·z

Por tanto, el vencimiento medio es el año 2018+2,35=2020,35

2. La liquidación de la cuenta corriente se realiza a partir de la disposición de las partidas

en el siguiente cuadro una vez ordenadas las partidas por vencimiento dado que el
tipo de interés no es recíproco y hay saldos de distinto signo.

Cuantías Saldos Números

Fecha Concepto Vto Días
Debe Haber Debe Haber Debe Haber
15-04 Nuestra transf. a s/f 1.000 16-04 1.000 14 140
13-04 Nuestro pago por s/cta 100 30-04 1.100 15 165
25-04 Su devolución mercaderías 1.000 15-05 100 21 21
03-06 Su pago por n/cta 300 05-06 200 40 80
01-06 Nuestro pago por s/cta 300 15-07 100 -15 -15
30-06 Sumas 1.400 1.300 311 80
30-06 Intereses deudores 1,73
30-06 Intereses acreedores 1,33
30-06 Saldo deudor cuenta nueva 100,40

El cálculo de los intereses se obtiene a partir de los números comerciales y el divisor

fijo

311 80
Id = =1,73 ; IH = =1,33
360 360
2 6
3. El esquema gráfico de la operación descrita es el siguiente:

C0 = ¿? ……………………..
F F F ……….. F

0 1 2 ………… 95 96 97 98 ………………… 155 156 meses

i=0,02 i´=0,03

a) En primer lugar, para saber el importe que hay que invertir en el plan de ahorro
es necesario calcular el importe del préstamo a partir de los términos
amortizativos mensuales.

C96 =186,88758  a60i 1/12 =10.410

12 =(1+0,03) -1=0,00247

Por tanto, el importe de las aportaciones que tiene que realizar durante los ocho
años es el siguiente:

C96 10.410
C96 = F·S96 i 1/12  F= = =100
12 =(1+0,02) -1=0,00165
S960,00165 S960,00165

b) El incremento que experimenta el capital constituido durante el tercer año será

la diferencia entre los capitales constituidos al final del segundo año y al final del
tercer año.

C36 =100·S36 0,00165 = 3.730,01

 Incremento = 1.279,88
C24 =100·S24 0,00165 = 2.450,13

c) En el tercer año de vida del préstamo la cantidad amortizada será la diferencia

entre los capitales vivos al principio y al final de ese año.

C24 =186,88758·a60-24 0,00247 = 6.429,91

 Decremento = 2.080,18
C36 =186,88758·a60-36 0,00247 = 4.349,73
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Curso 2018-2019 / Febrero / Segunda Semana 7 de febrero de 2019 - 9.00 horas

Material Auxiliar: Calculadora no programable Duración: 2 horas

Preguntas de Teoría

1. ¿Se verifica en capitalización compuesta que i>Jm? Justifique la respuesta (1 punto)

2. ¿Cómo expresaría el valor actual de una renta constante, prepagable, con fraccionamiento cuatrimestral, temporal de
n años de duración y diferida h años respecto al momento de valoración? (1 punto)

Ejercicios prácticos

1. En la siguiente distribución de capitales financieros y utilizando la ley L(z) = (1+0,02)z

200 300 100 300

P:

2018 2019 2020 2021 2022

R2018 = 300 400 600

CP:

2018 2020 2021

a) Calcular el saldo en el año 2020 por el método recurrente y por la derecha. Interprete el resultado. (1 punto)
b) Calcular el saldo en el año 2020 por el método recurrente y por la izquierda. Interprete el resultado. (1 punto)
c) Justifique la diferencia entre ambos resultados. (0,5 puntos)

2. Un capital de 25.000 euros disponible dentro de tres meses se descuenta al momento actual utilizando la ley de
descuento comercial a un tipo de descuento anual del 2%. Calcular:

a) El valor descontado y el descuento efectuado. (0,75 puntos)

b) El importe que se obtendría al capitalizar el valor descontado obtenido anteriormente si se utiliza la
capitalización simple a un tipo de interés anual del 2% durante tres meses. (0,75 puntos)
c) ¿Por qué en el apartado anterior el montante no son los 25.000 euros de partida? ¿Cuál habría de ser el tipo
de interés anual en capitalización simple para obtener los 25.000 euros de partida? (1 punto)

3. Un individuo que dispone de un exceso de tesorería por importe de 480.000 euros decide invertirlo en un empréstito
con las siguientes características:

• Nominal de cada título: 500 euros

• Duración: 5 años
• Abono de intereses anuales al 3,5% anual y amortización única.
• Prima de emisión: 20 euros

Al amortizar los títulos suscritos presta el 60% a una empresa que se amortiza mediante mensualidades constantes
durante 6 años a un tipo de interés anual del 3% los dos primeros años y del 5% durante el resto. Calcular:

a) La mensualidad del préstamo. (1 punto)

b) La rentabilidad real que obtiene en el empréstito. (basta con plantear ecuación correspondiente) (0,5 puntos)
c) El número de letras del tesoro que puede adquirir con el 40% restante de la inversión en el empréstito si el
precio de una letra es el 97,561% y la comisión de compra es el 2‰. ¿Cuál sería la rentabilidad de esta
inversión en letras si en la amortización la comisión es el 2,5‰ y la duración de la letra es de 363 días? (1,5
puntos)
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(Soluciones)

Curso 2018-2019 / Febrero / Segunda Semana 7 de febrero de 2019 - 9.00 horas

Material Auxiliar: Calculadora no programable Duración: 2 horas

Ejercicios prácticos:

1. a) El saldo en 2020 por el método recurrente ha de tener en cuenta el saldo obtenido

en un momento anterior (en este caso se obtuvo en 2018 a favor de la contraprestación
por un importe de 300 euros) y los capitales de la prestación y contraprestación con
vencimiento entre 2018 y 2020. Como especifica que el saldo sea por la derecha habrá
que tener en cuenta los capitales de la prestación y la contraprestación con
vencimiento en ese momento porque forman parte de la operación pasada. Tomamos
como referencia el vencimiento del último capital (el año 2022).

Sp+  (1+0,02)2 = 200  (1+0,02)3 +300  (1+0,02)2  Sp+ = 504

S+cp  (1+0,02)2 = 300  (1+0,02)4 + 400  (1+0,02)2  S+cp = 712,12

R+2020 = Sp+ − Scp

+
= 504 - 712,12 = -208,12

Al salir el saldo negativo, quiere decir que la contraprestación ha entregado 208,12

euros más que la prestación hasta ese momento.

b) El saldo en el mismo año por el método recurrente pero por la izquierda no tendrá
en cuenta los capitales de la prestación y la contraprestación que vencen en el año
2020.

Sp-  (1+0,02)2 = 200  (1+0,02)3  Sp- = 204

-
Scp  (1+0,02)2 = 300  (1+0,02)4  Scp
-
= 312,12

R-2020 = Sp- − Scp

-
= 204 - 312,12 = -108,12

Al salir el saldo negativo, quiere decir que la contraprestación ha entregado 108,12

euros más que la prestación hasta ese momento.

c) La diferencia entre el saldo por la derecha y por la izquierda tiene que ver con
que por la derecha se tienen en cuenta los capitales que vencieron en 2020 mientras
que por la izquierda no se tienen en cuenta porque se entienden que forman parte del
futuro. De hecho, la diferencia entre el saldo por la derecha y por la izquierda son 100
euros que es justo la diferencia que hay entre el capital de la contraprestación y el
capital de la prestación que vencen en 2020 (400-300=100).
2. a) El valor descontado y el descuento se obtienen de la siguiente forma:

 3 
V0 = C  (1- d  z) = 25.000   1- 0,02   = 24.875 ; D = C - V0 = 25.000 - 24.875 =125
 12 

b) El importe que se obtendría al capitalizar el valor descontado con la ley de

capitalización simple al 2% anual sería el siguiente:

 3 
M = C  (1+i  z) = 24.875   1+ 0,02   = 24.99,375
 12 

c) No se obtiene el capital inicial que se descontó porque el significado del tipo de

interés y el tipo de descuento son distintos. Para obtener el capital de partida el tipo
de interés debería ser el siguiente:

 3 
M = C  (1+i  z)  25.000 = 24.875   1+i    i = 0,0201
 12 

3. a) La mensualidad del préstamo se obtiene a partir de la correspondiente ecuación

de equivalencia financiera.

0,6  500.000 = a  a24 i 1/12 + a  a48 i 1/12  (1+ 0,03)-2  a = 4.665,74

12 =(1+0,03) -1=0,00247 12 =(1+0,05) -1=0,00407

b) La rentabilidad en el empréstito se obtiene comparando lo que pagó realmente

con lo que recibió realmente (basta realizarlo con una de las obligaciones)

500 - 20 = 500  0,035  a5ir +500  (1+ir )-5  ir = 0,010247

c) El número de letras del tesoro que puede comprar es el resultado de dividir el

importe del 40% restante de la inversión entre el precio real de la letra.

0,4  500.000
Número de letras = = 204,58  204 letras
975,61+ 0,002 1.000

La rentabilidad de la inversión vendrá dada a través de la ecuación de

equivalencia financiera entre lo que se ha pagado realmente por una letra y lo que se
obtiene realmente en la amortización.

 363 
975,61+ 0,002 1.000   1+i   =1.000 - 0,0025 1.000  i = 0,02046
 365 
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Curso 2018-2019 / Septiembre / Principal 5 de septiembre de 2019 - 18.00 hs

Material Auxiliar: Calculadora no programable Duración: 2 horas

Preguntas de Teoría

1. Imagine un préstamo con carencia total durante los primeros s años y amortización a
través de términos amortizativos anuales constantes durante los n-s años restantes.
Suponiendo que el tipo de interés anual (i) sea constante para toda la duración de la
operación, establezca la ecuación de equivalencia financiera en el año s y en el año 0.
(1 punto)

2. ¿Qué diferencia hay entre el descuento de papel comercial y el descuento financiero? (1

punto)

Ejercicios prácticos

1. Una empresa lleva al banco una letra comercial de 15.000 euros de valor nominal para
su descuento cuando faltan 55 días para su vencimiento. Con el líquido obtenido (a un
tipo anual de descuento del 2,5%, una comisión de cobranza del 2‰ y un timbre de
67,31 euros) invierte en un producto financiero que le ofrece una rentabilidad anual
del 2,5% durante un plazo de 3 años, tres meses y tres días. Calcular el montante
obtenido en función de que aplique el convenio lineal o el exponencial (utilizar la base
del año comercial) y explique por qué el resultado es distinto. (2 puntos)

2. Calcule el valor actual y final de las siguientes rentas financieras. (3 puntos)

30 30 30 50 50 50 50 50
A:
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 cuatrimestres
i=0,04

20 20 20 30 30 30 30 30 30
B:
A
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 meses
i=0,03 i´=0,04

……
40 40 50 50 50 50 50
C:
A
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 …… ∞ trimestres
J2=0,04 J6=0,06
3. Un empréstito presenta las siguientes características:

• Valor nominal obligación = 100 euros

• Número obligaciones = 1.000.000
• Duración = 15 años
• Cupón periódico anual = 3 euros
• Gastos iniciales = 1% sobre valor nominal empréstito
• Gastos finales = 0,5% sobre valor nominal empréstito
• Prima de emisión = 2%
• Prima de amortización = 3%
• Anualidad comercial anual constante = 8.573.755,25 euros
• Amortización anual por sorteo

Plantear las ecuaciones de equivalencia financiera que permitan obtener:

a) Coste real para el emisor. (1 punto)

b) Rentabilidad real conjunto de obligacionistas. (1 punto)
c) Rentabilidad real para un inversor cuya obligación se amortiza al cabo de 8 años.
(1 punto)
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(Soluciones)

Curso 2018-2019 / Septiembre / Principal 5 de septiembre de 2019 - 18.00 hs

Material Auxiliar: Calculadora no programable Duración: 2 horas

Ejercicios prácticos:

1. Calculamos, en primer lugar, el efectivo que entrega el banco y, posteriormente, el

líquido que le queda al cliente.

 dn   0,025  55 
E = N   1- - g  =15.000   1- - 0,002  =14.912,45 euros
 360   360 

E = L - T =14.912,45 - 67,31=14.845,4 euros

El montante generado según el convenio lineal y el exponencial será el siguiente:

 93 
MCL =14.845,4  (1+ 0,025)3  1+ 0,025   =16.090,12 euros
 360 

93
3+
MCE =14.845,4  (1+0,025) 360
=16.089,18 euros

El montante a través del convenio lineal es mayor que el obtenido con el convenio
exponencial porque para la parte fraccionada del año se utiliza la capitalización simple
que proporciona mejor resultado que la capitalización compuesta para períodos de
tiempo inferiores al año.

2. Para cada una de las rentas propuestas el valor actual y el valor final son los siguientes:

V0A = 30  a3 i =(1+0,04)1/3 -1=0,01316  (1+ 0,01316)-1 + 50  a50,01316  (1+ 0,01316)-4 = 314,72

3

V10A = V0A  (1+i3 )10 = 314,72  (1+ 0,01316)10 = 358,68

V0B = 20  a3i 1/12 +30  a6i´ 1/12  (1+0,00327)-1  (1+0,00247)-3 = 235,92

12 =(1+0,03) -1=0,00247 12 =(1+0,04) -1=0,00327
B
V10 = V0A  (1+i12 )3  (1+i12
´
)7 = 235,92  (1+0,00247)3  (1+0,00327)7 = 243,17

2
 0,04 
J2 → i → i4  i =  1+  -1= 0,0404  i4 = (1+ 0,0404) -1= 0,00995
1/4

 2 
6
 0,06 
J6 → i → i4  i =  1+  -1= 0,0615  i4 = (1+ 0,0615) -1= 0,01503
1/4

 6 
V0C = 40  a20,00995  (1+ 0,00995)-2 + 50  a 0,01503  (1+ 0,00995)-5 = 3.290,87
 3. a) La ecuación de equivalencia financiera que permite obtener el coste real para el
emisor es la siguiente:

Recibe:

Entrega: ………………….

0 1 2 3 ……………………. 14 15

98.000.000 =1.000.000+8.573.755,25  a15ie +500.000  (1+ie )-15  ie

b) La rentabilidad real para el conjunto de obligacionistas es la siguiente:

Entrega:

Recibe: ………………….

0 1 2 3 ……………………. 14 15

98.000.000 = 8.573.755,25  a15 io  io

c) La rentabilidad para un inversor concreto es la siguiente:

Entrega: 100·(1-0,02)
Recibe: 3 3 3 …………………. 3 3+100·(1+0,03)

0 1 2 3 ……………………. 7 8

100  (1- 0,02) = 3  a8ir +100  (1+0,03)  (1+ir )-8  ir

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Curso 2018-2019 / Septiembre / Reserva 7 de septiembre de 2019 - 18.00 hs

Material Auxiliar: Calculadora no programable Duración: 2 horas

Preguntas de Teoría

1. Imagine un préstamo con carencia parcial durante los primeros s años y amortización
a través de términos amortizativos anuales constantes durante los n-s años restantes.
Si el tipo de interés anual (i) es constante para toda la duración de la operación,
establecer la ecuación de equivalencia financiera en el año s y en el año 0. (1 punto)

2. Exprese las diferentes formas de obtener el capital vivo en un préstamo que se amortiza
por el método francés (1 punto)

Ejercicios prácticos

1. Un inversor (A) compra 15 letras del tesoro a un precio de 97,65% y una comisión de
compra del 2,5‰. Transcurridos 153 días las vende en el mercado secundario a un
precio de 98,65% y una comisión de venta del 2,25‰. Con el dinero obtenido en la
venta adquiere acciones de IAG a un precio de 6,07 euros/acción, con una comisión
de compra del 2‰ sobre el valor efectivo y un canon bursátil de 4,65 euros. Calcular:

a) El importe desembolsado en la compra de las letras del tesoro y rentabilidad en

términos anuales obtenido en la compraventa. (1,5 puntos)
b) Número de acciones de IAG que adquiere y rentabilidad que obtendría si las vende
50 días después a un precio de 6,78 euros/acción, con una comisión de venta del
2,25‰ sobre el valor efectivo y un canon bursátil de 4,65 euros. (2 puntos)
c) Número de letras que puede adquirir otro inversor (B) en el momento de la venta
del inversor A si dispone de 25.000 euros, teniendo en cuenta que la comisión de
compra es del 2,5‰. (0,5 puntos)

2. Calcular las variables que se señalan en el siguiente esquema gráfico de un préstamo.

(4 puntos)

a2=?
A2=400

A6=500

C0=?

C6=?
a=1.500

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 semestres

i=0,03 J2=0,04
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(Soluciones)

Curso 2018-2019 / Septiembre / Reserva 7 de septiembre de 2019 - 18.00 hs

Material Auxiliar: Calculadora no programable Duración: 2 horas

Ejercicios prácticos:

1. a) El importe desembolsado en la compra de las letras del tesoro es el siguiente:

Ec =15  976,5+15 1.000  0,0025 =14.685

Para obtener la rentabilidad de la compraventa de esa inversión es necesario conocer primero

el importe efectivo de la venta.

Ev =15  986,5 -15 1.000  0,00225 =14.763,75

La rentabilidad en términos anuales se obtiene comparando el efectivo de la compra con el

efectivo de la venta a través de la capitalización simple.

 153 
14.685   1+ir   =14.763,75  ir = 0,01279
 365 

b) El número de acciones IAG que puede adquirir se obtienen a partir de la expresión del
efectivo de compra.

Ec = N  Pc  (1+ c c ) + c b

14.763,75 = N  6,07  (1+ 0,002) + 4,65  N = 2.426,63  2.426 acciones

La rentabilidad de la inversión exige obtener el importe efectivo de la compra ajustado al

número de acciones que realmente compra y el importe efectivo de la venta.

Ec = 2.426  6,07  (1+0,002)+ 4,65 =14.759,92 euros

Ev = 2.426  6,78  (1- 0,0025) - 4,65 =16.402,51 euros

La rentabilidad en términos anuales se obtiene comparando el efectivo de la compra con el

efectivo de la venta a través de la capitalización simple.

 50 
14.759,92   1+ir   =16.402,51  ir = 0,8124
 365 

c) Las letras del tesoro que un inversor B podrá comprar con 25.000 euros son las
siguientes:

25.000 = N  986,5 +N 1.000  0,0025  N = 25,27  N = 25 letras

2. Para calcular el capital vivo al final del sexto semestre establecemos la ecuación de
equivalencia financiera al final del octavo semestre. Para ello en el primer miembro de la
ecuación establecemos el capital vivo en el octavo semestre (el capital vivo al final del sexto
semestre capitalizado durante dos semestres) y en el segundo miembro de la ecuación
establecemos la suma financiera de los términos amortizativos constantes que se pagan hasta
el final de la operación.

2
 0,04 
C6  1+  =1.500  a40,04  C6 = 5.489,8049
 2  2

Los intereses del cuarto semestre se obtienen multiplicando el capital vivo al principio de ese
semestre por el tipo de interés vigente en dicho semestre. El capital vivo al principio del cuarto
semestre es igual al capital vivo del final del segundo semestre que a su vez es igual a C6+A6.

C2 = C6 + A 6 = 5.489,8049 +500 = 5.989,8049

I4 = C2  i2 = 5.989,8049  0,01489 = 89,1834, siendo i2 = (1+0,03)1/2 -1= 0,01489

El capital prestado es la suma del capital vivo al final del segundo semestre más la cuota de
amortización de ese semestre.

C0 = C2 + A 2 = 5.989,8049 + 400 = 6.389,8049

Por último, el término amortizativo del segundo semestre es igual a los intereses generados
durante el año más la cuota de amortización.

I2 = C0  i = 6.389,8049  0,03 =191,6941

a2 = I2 + A 2 =191,6941+ 400 = 591,6941