PRIMERA UNIDAD: TITULOS

VALORES, CONCEPTO,
CARACTERISTICAS Y REQUISITOS

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  Girar títulos valores con la cláusula “a mí mismo”.
 Expresar la fecha de vencimiento en recuadros o de la forma en que
las partes lo estimen conveniente.
 La precisión, en el artículo 1º de la Ley, de que las cláusulas que
restrinjan o limite la circulación de un título valor, o incluso el hecho de
no haber circulado, no afectan su calidad de título valor.
 La indicación, en el artículo 4º de la Ley, de que la consecuencia de
que el primero en utilizar hoja adherida al título valor en caso necesario
no firme cuidando de que su firma comprenda tanto el título valor como
la hoja adherida, será que no procederá acciones cambiarias por
quienes hubieran intervenido en la hoja adherida, quedando a salvo
sus derechos causales. La necesidad de indicar conjuntamente con el
nombre del suscriptor del título valor el número de su documento oficial
de identidad (DOI) a fin de facilitar el proceso de identificación evitando
los casos de homonimia; así como la precisión de que el error en la
expresión de dicho número no invalida al título valor.
Según PEREZ S (1998):
Título: Es el derecho que tiene una persona en virtud de un acto o contrato,
siendo este documento con el que demuestra su legitimidad.

Título Valor: Es un documento que representa o contiene derechos

patrimoniales destinados a la circulación, cumpliendo con las formalidades exigidas o
establecidas en la ley. En el artículo 1º de la Ley, el concepto tradicional sobre los
títulos se desdobla para hacer referencia, a títulos valores materializados que
representen o incorporen derechos patrimoniales y los efectos de Titulo Valor cuando
estén destinados a la circulación , siempre que reúnan los requisitos formales
esenciales que, por imperio de la ley, les corresponda según su naturaleza... Y por
otro lado, se refiere también de los títulos valores desmaterializados o sea aquellos
títulos que no tienen soporte y que es necesario su anotación en cuenta y su
respectivo registro ante una Institución de Compensación y Liquidación de Valores,
según el Art. 2º.

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 Características: Las características de los títulos valores son: a) la
incorporación; b) la literalidad; c) la autonomía; d) destino circulatorio; e) la
legitimación:

 Incorporación: Conforme a este principio, el titulo valor contiene un

derecho patrimonial que le permite al tenedor obtener un beneficio y
que se encuentra señalados en el texto del documento, de la misma
manera se genera una obligación para la persona que giró el título, si
fuese una Letra de Cambio, existe la obligación, para el aceptante y
sus avalistas si hubieren.

 Literalidad De acuerdo con este principio, los títulos materializados

supone que todos los derechos y obligaciones que represente el título
valor deben estar escritos en el propio documento, ya que este
determina el alcance y efectos de estos derechos y obligaciones. Así,
el artículo 19º de la Ley de títulos Valores establece que el demandado
puede oponerse al cumplimiento de las obligaciones señaladas en el
titulo valor, amparándose en lo señalado en este dispositivo legal. En
el caso de los títulos valores desmaterializados se tiene en cuenta el
contrato de emisión inscrito en el registro correspondiente; como lo
señala el artículo 4º de la Ley. La literalidad del derecho documental
significa que solo lo que resulta de los términos en que se encuentra
redactado el titulo determina el contenido, los alcances de los derechos
cartulares. No se puede invocar acciones que no estén en el propio
documento, porque allí están establecidos los derechos. El artículo 4º
de la Ley, recoge el principio de literalidad cuando señala en el texto
de la norma legal aludida.

 Autonomía Este principio determina que el derecho cartular

incorporado en el titulo se encuentra destinado a encontrar a su titular
en un sujeto determinado por medio de la relación real en que esa
persona se encuentra en el documento. De esta forma, el derecho
cartular queda fijado en cada uno de los sucesivos propietarios en
forma originaria, en virtud de la relación real objetiva, y no como
consecuencia de un contrato o de un negocio. Hay una relación

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 cambiaria que proviene de un título valor y una relación causal que
provine del derecho común, de esta manera existe la autonomía entre
ambas relaciones. También la ley establece la responsabilidad
solidaria entre los que intervienes en el titulo valor, como lo establece
el artículo 11º de la Ley.

 Destino Circulatorio Todo título valor tiene un valor patrimonial

destinado a circular mediante el endoso cuando los títulos valores son
a la orden, o a través de la entrega o tradición cuando los títulos
valores son al portador.

 Legitimación Estas pueden ser activas y pasivas: Legitimación Activa

es la posición del titular como habilitado para exigir el cumplimiento de
la obligación de parte del deudor, o para hacer la transmisión del
documento. Estos derechos del legítimo tenedor se encuentran
señalados en el artículo 12º de la Ley. La Legitimación Pasiva, se
encuentra ligado al principio de la buena fe, determina que el deudor
que, sin dolo o negligencia, cumple las prestaciones frente al poseedor
del título, queda liberado aunque este no sea el titular verdadero del
derecho. De acuerdo con este principio, el titular legítimo del título valor
tiene derecho a exigir que el obligado principal pague o acepte el título,
además de estar en la posibilidad de transmitir el documento
válidamente.

CAMPO DE APLICACIÓN

En la Ley 27287 se aplica a todos los documentos que tengan las

características de un título valor que señala la norma legal y otros que se crean por ley
posterior. El artículo 277 señala, la ley es de aplicación a los valores regulados en ésta,
cualquiera que fuere el soporte en el que consten, ya sean en títulos o mediante
representación por anotación en cuenta; así como a los que por normal legal posterior
puedan crearse, salvo disposición legal expresa distinta o se haga reserva, limitación o

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exclusión. Y, los títulos valores cuya emisión esté autorizada por leyes especiales,
igualmente se regirán por la presente Ley, en todo aquello que no resulte incompatible
con ellos.
VALORES MATERIALIZADOS Y VALORES DESMATERIALIZADOS

Los artículos 1º y 2º de la Nueva Ley de Títulos Valores se refieren,

respectivamente, a los “valores materializados” y a los “valores desmaterializados”. Los
primeros, corresponden al concepto tradicional del título valor expresado en soporte
papel, concepto que ya estaba contenido en la ley anterior y en tal sentido, se
mantienen en la Nueva Ley las exigencias referidas a la representación o incorporación
de derechos patrimoniales, el destino circulatorio que deben tener los títulos, así como
al cumplimiento de los requisitos formales esenciales que la ley les imponga, según su
naturaleza.

Los Valores Desmaterializados, por su parte, son los mencionados en la

Nueva Ley de Títulos Valores como “Valores Representados por Anotación en Cuenta”
y en esencia, se trata de valores mobiliarios tales como las acciones de sociedades,
los bonos , papeles comerciales, certificados de participación en fondos mutuos de
inversión en valores y en fondos de inversión, certificados de suscripción preferente,
entre otros, emitidos en forma masiva y libremente negociables, que confieren a sus
titulares derechos crediticios, dominiales o de participación en el capital, el patrimonio o
las utilidades del emisor.

Estos valores otorgan a sus titulares los mismos derechos y obligaciones que
si se hubieran representado en títulos. La representación de los valores por
anotaciones en cuenta tiene lugar por su inscripción en el correspondiente registro
contable a cargo de una institución de Compensación y Liquidación de Valores y su
transmisión opera por transferencia contable, produciendo la inscripción a favor del
adquiriente los mismos efectos que la tradición de los títulos.

En esta clase de valores, quien aparezca con derecho inscrito en los asientos
del registro contable de la Institución de Compensación y Liquidación de Valores es
considerado como titular legítimo y puede exigir al emisor el cumplimiento de las
prestaciones que derivan del valor.

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 En relación a estos Valores Desmaterializados, en concordancia con la Ley
del Mercado de Valores aprobada por el Decreto Legislativo 861, la Nueva Ley de
Títulos Valores dispone fundamentalmente los siguientes aspectos: Que para tener la
naturaleza y efectos de los títulos valores, se requieren de su representación por
anotación en cuenta así como de su registro ante una Institución de Compensación y
Liquidación de Valores. Que su creación, emisión, transmisión y registro así como su
transformación a valores en título y viceversa se rigen por la ley de la materia así como
por las disposiciones de la Nueva Ley, en cuanto no sean incompatibles con su
naturaleza.

Que la forma de representación de valores, sea en título o por anotación en

cuenta, es una decisión voluntaria del emisor y constituye una condición de la emisión,
susceptible de modificación, conforme a ley. Que, los derechos y obligaciones que se
establezcan conforme a la ley de la materia deberán ser inscritos en los respectivos
registros, surtiendo efectos desde su inscripción bajo responsabilidad del emisor y en
su caso de la Institución de Compensación y Liquidación de Valores. Que, surte todos
sus efectos contra las personas capaces que haya intervenido en su emisión, garantía
o transferencia.

Que el derecho a exigir las prestaciones que se expresen en los valores con
representación por anotación en cuenta le corresponde a quien figure como su titular
en el registro, conforme a la ley de la materia. Que, el mérito ejecutivo en esta clase de
valores, recae en la constancia de inscripción y titularidad que expida la respectiva
Institución de Compensación y Liquidación de Valores, conforme a la ley de la materia.
Que tratándose de títulos nominativos, para que la cesión produzca efecto frente a
terceros y frente al emisor, deberá ser inscrita en la Institución de Compensación y
Liquidación de Valores correspondiente, sin perjuicio de las limitaciones o condiciones
para su transferencia que consten en el texto del título o en el registro respectivo.

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 APLICACIÓN DE LA LEY EN EL TIEMPO
Según HUNDSKOPF, O. (2001):
La Nueva Ley vigente a partir del 17 de octubre del año 2000. Sin embargo,
siendo innegable la existencia de relaciones cambiarias creadas antes de la entrada en
vigencia así como la de instrumentos que han venido siendo regulados por
disposiciones que quedaran derogadas e instituciones que desaparecerán de la
legislación, en las disposiciones transitorias de la Nueva Ley, se establecen un
conjunto de reglas que norman la aplicación de la Nueva Ley a tales supuestos:

Dichas disposiciones establecen fundamentalmente lo siguiente:

1. Los Vales a la Orden y los instrumentos de corto plazo bajo la forma de

Letras de Cambio o Pagarés que hayan sido emitidos antes de la
entrada en vigencia de la Nueva Ley de Títulos Valores, se seguirán
rigiendo por las disposiciones legales vigentes en la fecha de su
emisión.
2. Los títulos valores creados, emitidos o girados antes de la vigencia de
la Nueva Ley de Títulos Valores, aun aquellos incompletos al momento
de emitirse, que se encuentren en circulación, pendientes de
vencimiento o de pago, se seguirán rigiendo por las disposiciones
legales vigentes en la fecha de su creación, emisión o giro. La
excepción de esta regla está dada por todo lo relativo a la aplicación
de las disposiciones y referencias procesales de la Nueva Ley de
Títulos Valores, así como a las normas sobre publicidad del
incumplimiento y a las normas sobre el deterioro, destrucción, extravío
y sustracción de títulos valores, toda las clases serán de aplicación
desde la vigencia de la presente Ley, inclusive para los títulos valores
emitidos o girados con fecha anterior.

3. Las disposiciones y referencias procesales que contiene la Nueva Ley

de Títulos Valores serán de aplicación inmediata a todas las
pretensiones que se promuevan a partir de su vigencia, inclusive a los
títulos valores creados o emitidos antes de su vigencia. Los procesos

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 judiciales o arbitrales ya iniciados continuarán su trámite conforme a la
legislación anterior.

4. Las Letras Hipotecarias a la orden emitidas antes de la vigencia de la

Nueva Ley de Títulos Valores se mantendrán vigentes hasta su
redención, debiendo en adelante emitirse estos valores mobiliarios sólo
al portador o nominativos, conforme a la Nueva Ley y a las
disposiciones que dicte la Superintendencia de Banca y Seguros.

5. La Superintendencia de Banca y Seguros deberá adecuar las

disposiciones que tenga expedidas en materia de cierre de cuentas
corrientes por emisión de Cheques sin fondos a las disposiciones que
contiene la Nueva Ley de Títulos Valores, fijando los plazos pertinentes
para su cumplimiento. Entre tanto, se mantendrán vigentes las normas
que al respecto se hayan expedido con anterioridad, en tanto no
contravengan las disposiciones de la Nueva Ley de Títulos Valores.

Según HUNDSKOPF, O. (2001):

EXPRESION DEL VALOR PATRIMONIAL

El artículo 5º de la Nueva Ley señala que constituye un requisito esencial de

los títulos valores la expresión de su valor patrimonial y en ese orden de ideas
establece las siguientes reglas:

 Debe señalarse en el título valor la respectiva unidad o signo

monetario.
 En caso de diferencia del importe del título valor, expresado sea en
letras o en números o mediante codificación, prevalecerá la suma
menor, ello sin perjuicio de que el interesado pueda hacer valer sus
mayores derechos frente al obligado, por la vía causal.
 En caso de diferencia en la referencia de la unidad monetaria, si uno
de los importes estuviere expresado en moneda nacional, se
entenderá que su importe corresponde a dicha moneda. En caso
contrario, el documento no surtirá efectos cambiarios. Los importes que
no consignen la unidad monetaria, se entenderán que corresponden a

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 la moneda nacional. En todos estos casos, el interesado igualmente
podrá hacer valer sus mayores derechos frente al obligado, por la vía
causal.

FIRMA E IDENTIFICACION EN LOS TITULOS VALORES

Una de las aplicaciones más preciadas de la tecnología informática al uso de

los valores ha estado orientada a la emisión de valores en masa, así como a facilitar
la velocidad en las transacciones sin sacrificio de la seguridad que por mucho tiempo
brindo la firma manuscrita como el único elemento que permitía establecer la
identidad de las personas y su vínculo con la relación cartular.

En la actualidad ello se ha visto ampliamente superado por el uso de diversos

medios que brindan aún mayor seguridad, tales como la firma electrónica,
recientemente regulada por la Ley Nº 27269, hologramas, código de barras y demás
elementos de cada vez más difícil reproducción.

La fórmula finalmente asumida por la Ley 16587 fue la de mantener la

obligatoriedad de la firma autógrafa, que en todo caso podía ser complementada con
otros medios mecánicos o electrónicas de seguridad para la emisión, aceptación o
circulación de los títulos valores, pero en ningún caso sustituyéndola.

La Nueva Ley de Títulos Valores ha optado por un régimen más permisivo que
el existente respecto al uso de estos medios en sustitución de la firma autógrafa, pero
siempre condicionada a que exista acuerdo previo para su utilización entre el
obligado principal y las partes intervinientes. En tal sentido, el artículo 6º de la Nueva
Ley de Títulos Valores, mantiene como principio que el uso de medios gráficos,
mecánicos o electrónicos de seguridad, para la emisión, aceptación, garantía o
transferencia de títulos valores debe hacerse de manera complementaria, es decir, en
adición a la firma autógrafa; sin embargo, la misma norma señala a continuación que
la firma autógrafa podrá ser sustituida por firma impresa, digitalizada u otros medios
de seguridad gráficos, mecánicos o electrónicos, previo acuerdo expreso entre el

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obligado principal y/o las partes intervinientes o al haberse establecido así como
condición de la emisión.

Adicionalmente, la Nueva Ley de Títulos Valores establece que toda persona

que firme un título valor deberá consignar su nombre y el número de su documento
oficial de identidad y asimismo dispone que cuando se trate de personas jurídicas
deberá consignarse la firma y el nombre de sus representantes que suscriben el
título, con lo cual se facilitará el proceso de su identificación para establecer la
representatividad con que actuaron.

TITULOS VALORES INCOMPLETOS

Un problema de constante preocupación en los medios judiciales ha sido el

uso de títulos valores emitidos en forma incompleta con la finalidad de ser
completados recién al momento de tornarse exigible la obligación, oportunidad en que
siempre cabrá la posibilidad de que no se respeten los acuerdos adoptados
originalmente entre las partes y sobre cuya base se debería completar el título.

Esta situación ya estuvo anteriormente contemplada, aunque en forma

escueta, por el artículo 9º de la Ley 16587. La Nueva Ley en su artículo 10º establece
las siguientes reglas, con la que se busca evitar el abuso en la emisión de títulos
valores en forma incompleta:

1) Las menciones y requisitos del título valor o de los derechos que en él

deben consignarse para su eficacia, deberán ser completados hasta
antes de su presentación para su pago o cumplimiento.

2) Para ejercitar cualquier derecho acción derivada de un título valor

emitido o aceptado en forma incompleta, éste deberá haberse
completado conforme a los acuerdos adoptados originalmente entre
las partes. En caso contrario, el obligado podrá contradecir la demanda
interpuesta en su contra alegando la inobservancia de este precepto.

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 3) Si un título valor, incompleto al emitirse, hubiere sido completado
posteriormente contraviniendo los acuerdos adoptados por los
intervinientes, la inobservancia de estos acuerdos no podrá ser
opuesta a terceros de buena fe que no hayan participado o conocido
da tales acuerdos.

4) Quien emite o acepta un título valor incompleto tiene el derecho de

obtener una copia del documento y no puede ser impedido de
incorporar en él una cláusula que limite su transferencia. En caso de
incorporarse dicha cláusula, salvo que se trate del Cheque, su
transferencia únicamente surtirá los efectos de la cesión de derechos,
es decir, que el obligado podrá oponer al nuevo tenedor del título las
mismas excepciones personales que hubiera podido oponer al
cedente.

Según BEAUMONT, R. (1998):

2. NATURALEZA JURÍDICA DEL TITULO VALOR

En la doctrina existen varias teorías que intentan explicar la naturaleza de

estos documentos, siendo las principales:

 Teoría Unilateral De acuerdo con esta teoría, el origen de los títulos

valores es la manifestación de voluntad de una persona sea natural o
jurídica que consta en el documento con el fin de obligarse a lo
literalmente señalado en el título.

 Teoría Contractual Esta teoría señala que todo título contiene un

derecho patrimonial y a la vez una obligación de pago, por lo que se
requieren de 2 personas para que nazca la obligación: por lo tanto no
se trata de un acto unilateral sino un contrato entre dos personas.

 Teoría Contractual Moderada Esta establece que existe un

contrato, sin embargo, el titulo valor puede transmitirse a
terceros. De esta manera las personas que deben cumplir con la
obligación contenida en el documento, probablemente no sean

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