Proyecto de Emprendimiento

“La colina del Cerdo”

Autor:
Erick Cedeño
 Introducción

El presente trabajo consiste en el estudio de un proyecto de inversión de una cría de Cerdos

en Charallave Parcelamiento ______________

El proyecto apunta a abastecer la demanda local en Charallave de carne porcina con un alto
estándar de calidad basada en alimento refinado y pureza del agua, aprovechando las
condiciones favorables que esta comunidad presenta en cuanto a factores geográficos.

Actualmente en Venezuela, el consumo per cápita de cerdo está en 8 kilos por año. 2 kilos más

que el año 2021 .El consumo doméstico de carne de cerdo per cápita en Venezuela viene
decayendo y hoy se encuentra alrededor de los 12,6 kg/año/cápita, este valor todavía está muy
por debajo del promedio mundial de 14/Kg/cápita.

 El objetivo central de la siguiente propuesta es el establecimiento y la consolidación de una

unidad de explotación porcina, donde se establecerá el sistema de cría de cerdos (hembras
gestantes) y un sistema de producción de ciclo completo (reproducción, maternidad, batería y
engorde) y de explotación Intensiva con un rebaño de cerdos. El Proyecto se ubicará en el
municipio OSPINO, cuya área de influencia es de 1.609,00 km2 (160.000 Has), según VI
censo agrícola, por lo que se contempla que el proyecto permitirá mejorar y ampliar la
productividad de manera directa o indirecta en la parcela.  

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 Estudio del sector

Descripción de la situación actual del sector porcino en el Estado Miranda

Actualmente en el eje agro productivo Yaguapita-Merecure, ubicado en el municipio Acevedo

de Barlovento, lleva a cabo la producción pecuaria. El cual tiene una potencialidad agro
productiva donde producen ganado caprino, ovino, vacuno y porcino, además que cuenta con
unidades de producción avícola.

Las instalaciones de la Finca La Porcao, «una importante agropecuaria del estado Miranda que
está concentrada en la producción de ganado porcino, cuentas con 3 mil 600 cerdas
reproductoras con las que desarrollan una producción sostenida durante todo el año de un
considerable número de cerdos para engorde.

El Secretario de Soberanía Agroalimentaria del Ejecutivo regional, calificó a la Finca La

Porcao, como una experiencia integral y rentable, relacionada con la producción sostenible,
viene star animal y comercialización de los productos.

Así como también, existen productores de caprinos y ovinos que están ubicados en el eje
Barlovento, organizados a través de la Fundación Nuestra Siembra, donde han logrado levantar
un rebaño que reúne más de 300 cabezas de animales, una producción que permite 120 litros de
leche de cabra con la cual están desarrollando líneas de productos terminados como los quesos,
dulces, yogurt de calidad dirigidos al mercado nacional.

1
 Descripción de la oferta y la demanda porcina

Oferta

En el aspecto productivo el porcino requiere de ciclos muy cortos. Es importante que en la

actualidad se invierta en alimentos cuya producción implique menores costos, pero que tenga
alta carga proteínica para quien los consume, tal es el caso de la carne de cerdo”.
Una madre con un buen ciclo reproductivo puede parir 2.4 veces al año, con un rendimiento
entre 13 y 15 lechones, manteniendo como riesgo entre el 3 y 4 % de mortalidad, lo lleva a ser
un producto bastante rentable.

El hecho de que se reproduzca en espacios pequeños y sencillos, que al ir a engorde solo requiere
de hidratación y alimentación y que esta última pueda ser variada, son factores que también
hacen atractiva la producción porcina en toda Venezuela.

A nivel de costo de producción el porcino está por encima de proteínas como el pollo, pero
requiere menor carga proteínica y es un producto totalmente aprovechable. Es un animal 100%
aprovechable, porque lo que no se desposta, va al plato, todo absolutamente todo se destina a
embutidos.
Por las ventajas ya resaltadas y porque representa un alimento muy saludable y asequible para
las familias venezolanas, es importante dedicar tiempo y esfuerzos a la producción porcina.

Es fundamental que los venezolanos incluyan en sus comidas alimentos balanceados, de

excelente calidad y con altas cargas proteínicas, por lo que, desde hace 5 años, está abocado a la
producción porcina en el país.

El cerdo es una proteína de alto valor biológico, rico en vitaminas del complejo B y en minerales
como hierro, fósforo, potasio y zinc. Contribuye al buen desarrollo de los tejidos del cuerpo y el
potasio que contiene fortalece el funcionamiento bioeléctrico del cuerpo. La tiamina, una de las
vitaminas que posee, ayuda a la correcta absorción de los carbohidratos. En otras palabras, es un

alimento altamente beneficioso para el ser humano..

2
Demanda

La producción de cerdos es una de las formas más interesantes de transformar el cereal en carne,
ya que una cerda puede parir más de 2 veces al año y destetar más de 10 lechones de promedio
en cada camada, considerando que el cerdo es una especie muy prolífica que en corto tiempo (24
semanas) llega a peso de faena (100-110 kg). En un sistema eficiente se puede producir más de
2.500 kilos de cerdo en pie, por madre, por año. Además tiene una alta capacidad de conversión
de nutrientes en carne, logrando producir 1 kg de carne con 3 kg Buenas Prácticas Pecuarias para
la producción y comercialización porcina familiar 38 de alimento. Estos son algunos de los
aspectos positivos que inclinan la balanza hacia esta producción.

UBICACIÓN DEL CRIADERO

Infraestructura de la zona.

Caminos, la disponibilidad de agua, suministro de energía eléctrica, etc.

Suelo

Dimensión del terreno, topografía, tipo de suelo, nivel freático.

Aislamiento

La densidad de cerdos de la zona nos dará una idea del riesgo sanitario al que estaremos
expuestos. El cual será más alto cuanto más cerca estemos de otras granjas o de rutas con tránsito
de camiones.

Factores climáticos

Temperatura y humedad relativa, régimen de vientos dominantes, etc., factores que deberán
considerarse en los cálculos de climatización de las instalaciones, en la orientación de los
edificios y en el diseño de lagunas de efluentes.

Disponibilidad de materias primas para la fabricación del alimento.

Tanto para considerar la calidad de la materia prima como la eficiencia en los costos de
producción por reducir flete.

Distancia a plantas de faena.

Mayor cercanía reduce fletes e impacta menos en la distancia que recorren los animales antes
del sacrificio, lo que redunda en menor merma y menor mortalidad en transporte.
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 Cercanías con zonas urbanas

Si bien las zonas urbanas se ven frecuentemente afectadas por el impacto que provocan los
olores generando denuncias por parte de los vecinos, también es importante tener en cuenta la
disponibilidad de operarios para trabajar en la granja, ya que este punto es crucial por la
necesidad de contar con gente capacitada en la tarea del criadero.

FUNDAMENTACIÓN

Mediante este proyecto se busca darle un valor agregado al cereal, transformándolo en

alimento para cerdos y luego en carne porcina. De este modo se estaría conservando al cultivo
dentro del sistema de rotación, y se buscaría obtener una rentabilidad a través del valor
agregado. Existen varios factores que hacen que una explotación porcina sea un renglón
importante en la actividad agropecuaria estos son:

Eficiencia: los cerdos superan a otros animales productores de carne, a excepción de las
aves de corral, en la conversión de su alimentación en otro alimento: carne.

Prolificidad: una cerda puede producir fácilmente 20 lechones al año; sin embargo, una
vaca pare un solo ternero; una oveja, dos corderos; una yegua, un potrillo; y una cabra, cinco
cabritos.

Rendimiento: los cerdos son superiores en rendimiento de carne limpia con porcentaje
promedio de 75% comparado con el del vacuno, que es de 50 a 55%.

Eficiencia en la utilización de subproductos y residuos: los cerdos convierten

eficientemente desperdicios y subproductos en carne. Esto incluye el grano desperdiciado, la
basura, los desperdicios de huertas, subproductos de lechería y residuos de mataderos y
frigoríficos.

Inversión reducida: requieren menos inversión en construcciones y equipos.

Adaptación: el cerdo se adapta tanto a actividades agropecuarias,

diversificadas como intensivas.

Rápido retorno de capital: la inversión en producción de cerdos se realiza

básicamente en dos renglones:

a) instalaciones y equipos
b) animales y manutención.

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 CAPITULO II: OBJETIVOS

OBJETIVO GENERAL

Formular y evaluar un proyecto de inversión de un criadero de cerdos, en el

cual se utilice la producción de maíz y la utilización de desperdicios alimenticios para
alimentar a los cerdos.

OBJETIVOS ESPECÍFICOS

 Realizar un estudio de mercado para determinar la demanda de la

carne de cerdo, la demanda proyectada, el precio del producto, la
oferta existente del mismo y el costo y la disponibilidad de los
insumos.
 Evaluar el estudio técnico del proyecto para determinar
localización, infraestructura, tamaño y los procesos a utilizar en el
proyecto.
 Puntualizar la estructura administrativa y determinar la situación
fiscal e impositiva del proyecto
 Determinar si existe alguna restricción legal que pueda impedir el
desarrollo el proyecto.
 Evaluar la rentabilidad económica financiera del proyecto.

CAPITULO III: MARCO TEÓRICO

“Este proyecto es el planteamiento de una solución a un problema o necesidad

humana. Teniendo como base una idea que se pretende implementar que involucra una
inversión, la cual deberá llevar proposiciones coherentes en cuanto a la metodología y
tecnología aplicada a resolver esta problemática encontrada”. (Nassir Sapag Chain,
2008, p. 445).

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 Producción de Cerdos

Un sistema de producción de cerdos consta de componentes que interactúan

entre si, operando juntos con un propósito en común y siendo capaces de reaccionar
como un todo ante estímulos externos. Este sistema de producción necesitara de
ciertos insumos para poder llegar a producir el producto terminado que se va a
comercializar. Dentro de los insumos principales que se requieren para un sistema de
producción de cerdos encontramos; ANIMALES REPRODUCTORES;
ALIMENTOS; INSTALACIONES, ENERGIA; MANO DE OBRA;
ASESORAMIENTO TECNICO Y RECURSOS FINANCIEROS. Para llevar a cabo
una buena administración de este sistema es de vital importancia realizar un manejo
con una visión integradora del sistema, que tenga un enfoque poblacional y no una
visión de individuos.

Diferentes sistemas de producción de cerdos

Criaderos de ciclo completo: donde se realiza todo el ciclo de producción,

nacimiento de lechones, su crecimiento y terminación, hasta el peso de venta como
cerdos terminados, generalmente entre 100-110 kg de peso vivo.

Criaderos de producción y venta de lechones: donde se lleva a cabo el

nacimiento de los mismos hasta el destete, en algunos casos se producen hasta
cerdos de alrededor de 50 kg en pie, que se venden para engorde.

Centros de Terminación: donde se compran cerdos pequeños (alrededor de 50 kg) y

se los lleva hasta su peso de terminación.

Clasificación según instalaciones

Una vez que nos ubicamos dentro de cuáles son los tipos de sistemas y las
categorías que podemos encontrar dentro de ellos, estamos en condiciones de
clasificarlos según el tipo de instalaciones que se utilicen. Dentro da las mismas
existen instalaciones en confinamiento (SISTEMAS INTENSIVOS), instalaciones a
campo (SISTEMAS EXTENSIVOS) y combinados o mixtos, donde se realizan
algunas fases en confinamiento y algunas fases a campo. Para el proyecto se llevará
adelante la evaluación de sistemas de producción de cerdo en confinamiento
(INTENSIVOS).

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 Dentro de un sistema de producción de cerdos intensivo, en el cual todas las
etapas son llevadas a cabo bajo confinamiento. Podemos destacar las siguientes
características:

 Alta inversión de capital en instalaciones.

 Alta productividad del sistema (objetivo de lograr entre 20-25

lechones por madre por año, con buen aumento de peso diario y buena
conversión del alimento)

 Sistemas poco flexibles (requieren de energía externa para

calefacción y ventilación y requieren sistemas de deposición de
efluentes)

 Gran tamaño (al ser inversiones de gran tamaño, se requiere lograr

alta eficiencia de producción, con altos volúmenes en pos de lograr
economías de escala)

 Mayor control (al encontrase concentrados en un mismo lugar, se

puede lograr un mayor control sobre todas las etapas de la producción)

 Riesgo (al encontrarse todos los animales

concentrados los riesgos de contaminación ambiental tanto
interna como externa son mayores).

Alimentación
La alimentación eficiente de los cerdos es una de las prácticas más importantes de un
criadero, ya que de ella dependen no solo los rendimientos productivos de los cerdos,
sino también la rentabilidad de la granja. La alimentación en promedio representa entre un
70% y 85% de los costos totales de producción. Por esta razón es importante que el
porcicultor conozca ciertos conceptos importantes relacionados con la alimentación
eficiente de los cerdos, así como aquellos factores que pueden afectar el uso eficiente de
un programa de alimentación. Existen varios conceptos que el porcicultor debe conocer
y que hacen que el programa de alimentación se utilice eficientemente y permita que
los cerdos alcancen el peso en el menor tiempo posible y en la forma más eficiente, así
como hacer que la cerda se convierta en una fábrica productiva de lechones. Entre los
conceptos más importantes que un porcicultor debe conocer están las etapas de vida o
de producción, los nutrimentos y sus requerimientos, los ingredientes y su composición,
los parámetros

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Productivos de importancia económica y los factores que permiten una utilización
eficiente de los alimentos.

IMPORTANCIA DE PARÁMETROS PRODUCTIVOS EN SISTEMAS DE

ALIMENTACIÓN

Un porcicultor debe conocer todos los parámetros productivos de importancia

económica en un criadero para poder evaluar el sistema de alimentación que esté
trabajando. En los cerdos para mercado, las variables más importantes son el consumo
de alimento, la ganancia de peso diario, la conversión alimenticia, el tiempo para
alcanzar el peso a mercado y las características de la canal (rendimiento de canal,
grasa dorsal y porcentaje de carne magra).

El consumo de alimento es el parámetro más crítico en un programa de alimentación.

Este está afectado por una gran cantidad de factores como son el nivel de energía en la
dieta, las condiciones ambientales, peso del animal, estado productivo y genética. Por lo
tanto es muy importante conocerlo, pues de el dependerán en gran parte los otros
rendimientos productivos.

Una granja porcina que no conozca el consumo de alimento de sus animales es muy
difícil que produzca eficientemente, pues se desconocería si el gasto de alimento está
afectado por: una enfermedad, un cambio en la calidad del alimento, un factor
ambiental, un suministro no correcto de alimento, desperdicio o por robo.

La ganancia de peso es una variable importante que determina si un programa de

alimentación está o no funcionando. Además, se utiliza para estimar el tiempo que
requerirá un animal para alcanzar el peso de mercado. También sirve para ver si el
animal está ganando el peso correcto para la etapa de producción en que se está
alimentando. Cada etapa productiva de los animales tiene una ganancia de peso que
depende de la capacidad genética de ese animal y del consumo y calidad de un alimento.

La conversión alimenticia se utiliza para determinar la eficiencia con que un alimento

está siendo utilizado por el animal. Se puede definir como la cantidad de alimento
requerida para producir una unidad de ganancia de peso. La conversión se calcula
dividiendo el consumo de alimento entre la ganancia de peso. Ambos parámetros deben
estar en una misma unidad y se dan por día o por período.

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Lo más importante para un criadero es calcular la conversión alimenticia de toda la
granja, que se obtiene dividiendo la compra total de alimento entre los kilogramos
producidos de carne a mercado. Este valor debe ser menor a 3 unidades.

En relación con las características de canal, estas están muy influenciadas por la
genética del animal. Uno debe esperar como mínimo un rendimiento de canal del 75%,
una grasa dorsal menor a 20 milímetros (mm) y un porcentaje de carne magra mayor del
50%. Los cerdos de las nuevas líneas genéticas presentan valores más eficientes que los
presentados anteriormente; sin embargo, existe una variación entre líneas comerciales.

 Parámetros más importantes del hato reproductor

Para el hato reproductor los parámetros más importantes son el número de lechones
nacidos y destetados, así como su peso, el número de cerdos producidos por cerda por
año, el porcentaje de preñez y los días abiertos después del destete.

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 Evaluación y análisis estratégico

Análisis FODA

A continuación se encuentra el análisis de las fortalezas, debilidades, oportunidades y

amenazas del proyecto, las cuales servirán para definir estrategias para potenciar las
fortalezas y oportunidades y mitigar las debilidades y amenazas que acarrea el proyecto.

Fortalezas Debilidades
Crecimiento de la demanda local (PARCELAMIENTO….) Desconocimiento de la marca.
Localización. Ciclo productivo mayor al de la carne
Internas

Aviar. Ciclo de producción más corto que la carne Bovina. Generación de enfermedades.
Productos sustitutos más baratos.
Cercanía de la mano de obra. Alta dependencia del maíz.
Viabilidad ambiental
Oportunidades Amenazas
Aumento del precio de otras carnes (vacuna y aviar). Incremento del precio del Maíz.
Consumo record de cerdo por habitante. Aumento de la importación
(Brasil). Demanda interna insatisfecha. Inestabilidad política.
Fácil acceso a insumos básicos. Políticas restrictivas para el sector.
Externas

Posibilidad de integración vertical. Devaluación del peso.

Clima favorable. Aparición de nuevas tecnologías.
Apertura de nuevos créditos.

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Costos variables

Los costos variables se encuentran vinculados directamente al precio del kilo vivo. De
esta manera, teniendo una estructura eficiente y acceso a los insumos, se considera la
siguiente proporción para los costos variables:

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 Clase de Coosto Escalator Unidad %
Precio Alimento IPC usd/kg. vivo 50,00%
inseminación Art. IPC usd/kg. vivo 3,53%
Fletes IPC usd/kg. vivo 1,12%
Royalties genética IPC usd/kg. vivo 0,96%
Energía IPC usd/kg. vivo 1,92%
Guías IPC usd/kg. vivo 0,64%
Varios IPC usd/kg. vivo 4,97%
Fuente: Elaboración propia (Modelo de evaluación)

Cabe destacar que las mismas se encuentran asociadas al IPC (índice de precios al
consumidor) y cada costo se mide es USD/Kg. Vivo.

Por último, se encuentra asociado a la producción y ventas el costo de comercialización.

Dicha actividad representará el 0,5% del precio del Kg. Vivo.

1.1.1 Costos Fijos

Gastos de Personal: Para poder alcanzar un correcto funcionamiento y lograr la

optimización de los costos variables, el negocio requiere 10 operarios por cada cancha.
El salario promedio de un operario porcino es de ARS 8.000 mensuales. Tomando los
índices de crecimiento del salario y la proyección del dólar futuro, el monto anual
promedio de los salarios será de USD 5.000. Otros Gastos Fijos: reúne los costos
asociados a electricidad, agua y gastos varios de mantenimiento y oficina.

De esta manera, el NOPAT del negocio en un año típico sería:

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NOPAT, FREE CASH FLOW Y ROIC DE UN PERÍODO TÍPICO
412,500
Total Toneladas Vendidas = Producidas 412,500
USD / kg. MM$
Producción Kg. Vivo 412,500
Precio Kg. Vivo 1.29
Venta Bruta Kg. Vivo 532.125
IIBB 1% -12.90 -5.321
Total Ventas Netas 1277.10 526.804
0.63 49%
Precio Alimento 0.50 79% 206.901
inseminación Art. 0.04 6% 14.543
Fletes 0.01 2% 4.627
Royalties genética 0.01 2% 3.966
Energía 0.02 3% 7.932
Guías 0.01 1% 2.644
Varios 0.05 8% 20.492
Conversión Vegental/Animal 2.60
Costo Primo 0.63 49% 261.105
Costo de comercialización 0.012 4.950
Costos de Distribución 0.016 6.600
Costo Variable 0.66 272.655
Contribución a Gastos Fijos 1276.44 254.149

Mantenimiento 0.00
Sanidad e higiene 0.01
Alimentación 0.01
Gastos generales 0.00
Energía 0.00
MO 0.01
Gastos fijos 11.8
Depreciaciones, Amortizaciones 11.1
Total Gastos Fijos 22.9
Total Resultado Operativo 231.3
IIGG s/Resultado Operativo 0.35 80.9
NOPAT 150.3

Variación Capital de Trabajo 0.0

Inversión de Sostenimiento 11.1
FREE CASH FLOW 150.3

Capital Empleado
Capital de Trabajo
Inventarios 61 Días s/Costo Cerdo/Alimento +IVA 48.2
Créditos por Ventas 18 Días s/ Ventas + IVA 31.4
Proveedores Insumos 30 Días s/Costo Alimento + IVA 26.9
Otros Proveedores -1.2
Total Capital de Trabajo 51.6

Total Capital Fijo 825.0

17
Total Capital Empleado 876.6

ROIC 17.1%

Margen sobre Ventas 29%

Rotación 0.60

18
El retorno sobre el capital invertido para el año base es de 17,1%, producto del margen
sobre ventas del 29% y del nivel de rotación de 0,60 veces en un año del capital
empleado.

Los valores arrojados nos permiten llegar a la conclusión de que debemos profundizar el
análisis modelando el negocio a largo plazo lo cual nos determinara la viabilidad
económica del mismo. Estos supuestos se encuentran sustentados en una eficiencia de
costos los cuales te permite apalancarte para poder generar un negocio competitivo.

De todas maneras, no podemos llegar a una conclusión ya que en este análisis no

estamos incorporando la variable riesgo, la cual será incorporada el siguiente desarrollo
del negocio.

1.2 Formulación de escenarios

En dicho segmento se presentan los tres escenarios macroeconómicos utilizados para el

desarrollo y análisis del proyecto. Cada uno tiene asignada una probabilidad de
ocurrencia, los cuales están basados en diferentes supuestos que permite explicar el
comportamiento de las variables macroeconómicas a lo largo de la duración del
proyecto. Se seleccionó el escenario con mayor probabilidad de ocurrencia para
proyectar el negocio.

A continuación se detallan los supuestos adoptados para cada uno de los escenarios:

1. FINANCIAMIENTO SUFICIENTE CON RESPUESTA RÁPIDA

 Probabilidad de Ocurrencia: 50%

 Supuestos:
 El endeudamiento externo y el blanqueo de capitales permiten incrementar la
recaudación fiscal evitando un ajuste y posibilitando una política de gasto
expansiva.
 Política monetaria focalizada en hacer descender la tasa de inflación,
combinado con retraso cambiario, acuerdo con los gremios, y sendero de
ajuste tarifario.

 Variables:
 El producto crece en forma continua a tasas no inferiores al 3% anual.
 Tipo de cambio se mantiene apreciado.
 La tasa de inflación desciende lentamente.
 El salario real comienza recuperarse luego del cuarto año.

19
 Fuente: Elaboración propia (Modelo de evaluación)

2. NECESIDAD DE NUEVO AJUSTE SIN PÉRDIDA DE CONTROL

 Probabilidad de Ocurrencia: 25%

 Supuestos:
 El endeudamiento encuentra límite antes que la inversión expanda el
producto y por lo tanto al no poder financiar el gasto se recurre a un ajuste de
las cuentas públicas.
 Blanqueo de capitales neutral respecto a las obligaciones asumidas con los
jubilados y pensionados.
 La política monetaria se relaja ante la necesidad de suplir el financiamiento
externo para hacer frente a la brecha fiscal y no se logra acuerdo con gremios
por inflación futura.

 Variables:
 La economía retoma un sendero de crecimiento moderado a partir de 2018.
 El tipo de cambio no puede sostenerse y pega un nuevo salto en 2018.
 Los precios ajustan conforme la variación del tipo de cambio.
 El salario real en 2018 cae por debajo del año 2016.

20
 Fuente: Elaboración propia (Modelo de evaluación)

3. CORTE FINANCIAMIENTO CON AJUSTE FORZADO

 Probabilidad de Ocurrencia: 25%

 Supuestos:
 Para financiar la brecha fiscal la deuda pública crece exponencialmente hasta
cortarse financiamiento externo debido a riesgo de default dado que la
actividad no reacciona.
 Devaluación en 2019 y fuerte recesión.

 Variables:
 El nivel de actividad recién alcanza el nivel actual en 2021.
 El peso acelera su depreciación en el 2018 y da un gran salto en 2019.
 El salario real toca piso profundo en el 2019 y su recuperación a partir de ese
momento es lenta.

21
 Fuente: Elaboración propia (Modelo de evaluación)

En lo que respecta a los precios internacionales la variación del PPI de USA se espera
evolucione de la siguiente forma:

Fuente: Elaboración propia (Modelo de evaluación)

La evolución del tipo de cambio impacta en los flujos y en las variables

macroeconómicas utilizadas para escalar las variables dependientes propias del
proyecto. La estimación del tipo de cambio para cada uno de los 3 escenarios previstos
es la siguiente:

22
 1.3 Evaluación económica financiera del caso base

De acuerdo a lo desarrollado en el punto anterior, a continuación profundizaremos los

resultados de la proyección del negocio adoptando el escenario “Financiamiento
suficiente con respuesta rápida sin pérdida de control”.

Previo al análisis detallamos los supuestos propios del proyecto que escapan al análisis
macroeconómico y microeconómico.

La valorización del proyecto y variables que lo conforman se encuentran expresadas en

miles de USD (dólares).

El mercado objetivo del negocio será la provincia de Córdoba, cuya población crece a
un ritmo constante. Dicho indicador nos permite proyectar un incremento del consumo
el cual se mantendrá constante, a efectos de la valuación, desde el año 2020 alcanzando
los 14.9 kg. per capita. Dicho parámetro es conservador sabiendo que la correlación
entre el total de la población y el consumo por habitante es de 0.93. De esta manera, se
considera un upside del proyecto el incremento del consumo por habitante.

SUMMARY OUTPUT

Regression Statistics
Multiple R 0,933392001
R Square 0,871220628
Adjusted R Square 0,806830943
Standard Error 0,520100731

ANOVA
df SS MS F Significance F
Regression 1 3,660047925 3,660047925 13,53043764 0,066607999
Residual 2 0,541009541 0,27050477
Total 3 4,201057465

Coefficients Standard Error t Stat P-value Lower 95% Upper 95% Lower 95,0% Upper 95,0%
Intercept -66,99536039 20,7982184 -3,221206696 0,084358612 -156,4828716 22,49215079 -156,4828716 22,49215079
X Variable 1 1,82281E-06 4,95549E-07 3,67837432 0,066607999 -3,0936E-07 3,95499E-06 -3,0936E-07 3,95499E-06

23
 Fuente: Elaboración propia

La producción se encuentra con risk al 90% y se producirá al 95% de la capacidad

instalada.
El capital de trabajo se encuentra modelado bajo los siguientes supuestos:

Capital de Trabajo
Inventarios 61 Días s/Costo Cerdo/Alimento +IVA
Créditos por Ventas 18 Días s/ Ventas + IVA
Proveedores Insumos 30 Días s/Costo Alimento + IVA

Los días de rotación de inventario surgen una vez que las cerdas empiezan a tener crias.
Luego de ese hecho se debe esperar 21 dias para destetarlos y 40 dias más para pasar al
engorde. Los tres parametros surgen de realizar un promedio de la industria de
producción porcina.

Por otro lado, dado a la capacidad de producción y a la demanda de carne porcina por el
mercado cordobes, se estima que “Rincón del Cerdo” tendrá una penetración en el
mercado del 0.99% el primera año de producción creciento hasta el cuarto año logrando
el 1.18%. Luego del cuarto año se asume constante hasta la finalización del proyecto.

2017 2018 2019 2020 2021

0,99% 1,04% 1,11% 1,18% 1,18%

La metodología utilizada para la valuación del flujo de fondos del proyecto es el APV
(Adjusted Present Value) por el cual se descuentan los flujos de fondos del proyecto sin
considerar los efectos del financiamiento, es decir a full-equity y descontados también a
una tasa calculada a full-equity. Luego al valor obtenido se le suma el valor actual del
escudo fiscal, es decir el ahorro impositivo generado por los intereses de la deuda
tomada.
Descriptos los supuestos que afectan al flujo de fondo, es necesario comentar el cálculo
de la tasa de descuento para poder finalmente analizar la evaluación del proyecto.
El método utilizado para el cálculo del costo del capital es el CAPM ajustando el mismo
a Argentina mediante metodología utilizada por Credit Suisse First Boston. A
continuación se presentan las principales variables que lo componen:

24
 Base
Costo del Capital Propio
YTM Treasury Bond 10 años 2,00%
Prima Riesgo País 4,40%
Rendimiento Bono Arg. 6,40%
 Unlevered 0,72
Risk Premium USA 4,3%
Coeficiente de variación Argentina 3,88
Coeficiente de variación USA 2,75
Factor de Corrección 1,41
Re (D/E =0) 12,6%
Leverage D/E 0,0%
 Levered 0,720

Re (D/E =/= 0) 12,6%

Los valores de las variables input del método CAPM se encuentran vinculados a la
duración del proyecto el cual determina el valor de la risk free. Dicho valor surge de los
bonos del tesoro americano a misma duration.
Por otro lado, el negocio al desarrollarse en Argentina y valuarlo en moneda dura
debemos adoptar variables locales y de ajuste que nos permitan obtener la tasa de
descuento apropiada al riesgo asociado. Asociado a ello, se esta tomando una risk
Premium conservadora sabiendo que la histórica se situa en el intervalo de los 6% y 7%.
El beta unlevered es el componente que nos indica la sensibilidad del negocio ante los
cambios del mercado, en este caso el S&P 500. Si tomamos las Betas unlevered de
compañías similares a Rincón del Cerdo observamos que las betas son inferiores a lo
que indica Damodaran quien expone cual es la beta promedio para cada una de las
industrias. De esta manera, adoptamos dicho criterio utilizando la industria “Food
Processing” la cual arroja una beta unlevered de 0,72.

1.4 Esquema de financiamiento

La inversión inicial del proyecto contempla principalmente la construcción del galpón

que albergará a las 150 madres que originarán el negocio. Dicha inversión será
financiada en un 100% por los accionistas. Los accionistas aportaran capital al inicio del
proyecto, adicionalmente en el segundo y tercer año incorporarán capital por USD
10mil en función de las ampliaciones de CAPEX asociadas al incremento de madres.

25
 La decisión de financiar la inversión con capital propio surge del siguiente análisis:

D/E NPV Adjusted Re Lev.

USD 567,89 12,56%
0% USD 568 12,56%
10% USD 518 12,96%
20% USD 470 13,36%
30% USD 425 13,76%
40% USD 381 14,17%
50% USD 340 14,57%
60% USD 300 14,97%
70% USD 262 15,37%
80% USD 225 15,77%
90% USD 190 16,17%
100% USD 157 16,57%

Al incrementar el nivel de endeudamiento el valor del negocio se ve afectado

directamente debido al incremento de la tasa de descuenta la cual pondera la
participación de la deuda financiera y los aportes de capital suscriptos por los
accionistas del negocio.

1.5 Análisis de resultados

El modelo de negocio porcino presenta fuertes dependencias respecto de sus variables

críticas, en mayor medida a la eficiencia que debe manejar el proyecto en torno a sus
insumos. A continuación se presentan tres sensibilidades que permiten interpretar cuales
los resultados en el valor del proyecto ante cambios en las variables críticas:

Precio del alimento Precio del Kg. vivo

USD 527,22 USD 527,22
NPV USD 527,22 0% USD 3.602 1,00 USD 81
NPV TS USD 40,67 5% USD 3.294 1,10 USD 235
NPV Ajusted USD 567,89 10% USD 2.987 1,20 USD 389
NVP Accionista USD 624,36 15% USD 2.679 1,30 USD 543
20% USD 2.372 1,40 USD 696
25% USD 2.065 1,50 USD 850
30% USD 1.757 1,60 USD 1.004
35% USD 1.450 1,70 USD 1.157
40% USD 1.142 1,80 USD 1.311
45% USD 835 1,90 USD 1.465
50% USD 527 2,00 USD 1.618
55% USD 220 2,10 USD 1.772
60% USD -88 2,20 USD 1.926
65% USD -395 2,30 USD 2.080

Teniendo en cuenta que el precio del kilo vivo se mantiene constante observamos que el
precio del alimento debe estar por debajo del 60% para poder generar valor y tener
flexibilidad ante cambios en la demanda y en la competencia y por ultimo vemos que el
precio del kilo vivo, manteniendo constantes los costos, es muy sensible ante el
crecimiento del precio, un pequeño cambio provoca una gran expansión en el valor de la
firma.

La inversión inicial del proyecto es de USD 1,01 millones (USD 947 mil instalaciones,
USD 15 mil maquinarias y USD 38 mil gastos pre operativos), la estructura de la misma

26
permite que en el primer año de funcionamiento del negocio el mismo arroje valores
positivos de flujo de caja. Dicha variable es importante para poder mantener el mismo,
buscando obtener el market share esperado sabiendo que se estima producir al 90% de
la capacidad instalada.

En el segundo y tercer año, la generación de flujo de caja se ve afectada por la inversión

en CAPEX de mantenimiento, el cual contempla la reposición del plantel de cerdas
llegando a la cantidad necesaria para lograr el share de mercado objetivo. Dicha
inversión permite generar y establecer las bases para el flujo de caja futuro el cual logra
estabilizarse a partir del noveno año superando los USD 200 mil.

A continuación se encuentra el detalle de la inversión en activos fijos y capital de

trabajo, la cual muestra una gran concentración en los primeros años y menor en los
últimos en donde sigue habiendo inversiones pero a efectos de generación de valor no
impacta en gran medida.
2.016 2.017 2.018 2.019 2.020 2.021 2.022 2.023 2.024 2.025

( - ) Inversión Fija 999,500 0,000 36,247 113,658 148,898 45,196 94,461 45,045 43,481 5,385
( - ) Inversión en Cargos Diferidos 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
( - ) Inversión en Capital de Trabajo 39,960 -71,230 47,966 0,019 0,161 5,715 2,979 2,198 -0,677 4,612
Cash Flow Operativo Neto -1.039,460 187,175 53,411 48,123 41,998 159,514 131,138 196,778 217,176 256,421

Se detalla a continuación cual será el flujo de los accionistas:

2.016 2.017 2.018 2.019 2.020 2.021 2.022 2.023

Flujo del Accionista -1.039,460 187,175 53,411 48,123 41,998 161,731 136,165 196,778
2.024 2.025 2.026 2.027 2.028 2.029 2.030 2.031

Flujo del Accionista 217,176 256,421 269,718 271,567 266,396 271,726 271,18 283,955
6

De acuerdo a lo descripto anteriormente, parte del financiamiento es producto del aporte

accionario (USD 1,038 millones). Al concentrar la inversión en el año “cero” el aporte
accionario en los años sucesivos no genera un flujo negativo ya que el giro de negocio
es superior a los aportes que necesita el negocio para mantener el nivel de producción
esperada.

27
 1.6 Valor esperado del proyecto

A continuación se encuentra el valor esperado (ajustado) del proyecto tomando los escenarios
macroeconómicos descriptos anteriormente. Para calcular los mismos se utilizó el mismo criterio
desarrollado para el caso base:

VALOR ESPERADO DEL PROYECTO

1.
FINANCIAMIE 2. 3. CORTE
NTO NECESIDAD FINANCIA
SUFICIENTE NUEVO MIENTO Valor
con AJUSTE SIN AJUSTE Esperado
RESPUESTA PERDIDA DE FORZADO
RÁPIDA CONTROL

Probabilidad 50% 25% 25%

Escenario 1 2 3
567,9 449,7 395,0 495,1

Rel. Pr. Kg. Alimento/ Kg.Vivo 6

Precio Kg. Vivo Escenario 6

El siguiente cuadro exhibe la eficiencia de los costos del alimento sobre el precio del
kilo vivo y la probabilidad de ocurrencia para cada uno de los escenarios
microeconómicos:
Escenarios 6 ESCENARIOS Valor
Muy Malo Malo Aceptable Bueno Muy Bueno Esperado

Premisas 1 2 3 4 5 6

Rel. Pr. Kg. Alimento/ Kg.Vivo 0,90 0,80 0,70 0,60 0,50 0,70
Probabilidad asignada 5% 20% 50% 20% 5% 100%

Para el análisis del proyecto se tomó el escenario número 6, el cual arroja el valor
esperado de la variable en análisis.

En cada uno de los tres escenarios el valor del proyecto muestra resultados positivos lo
que mostraría su capacidad de asimilar cambios macroeconómicos. El VAN esperado
del proyecto es superior al VAN de los dos escenarios con menos probabilidad,
dándonos una flexibilidad importante a la hora de los cambios en la coyuntura nacional.
Para el caso de mayor probabilidad de ocurrencia es decir el escenario 1
“Financiamineto suficiente con respuesta rápida”, el Valor Actual Ajustado del proyecto
es de USD 567,9 mil, al cual le restamos el valor del escudo fiscal USD 40,27 mil
arribamos al valor actual del proyecto USD 527,22 mil.

28
Se presenta a continuación los resultados obtenidos (en miles):

Valor Básico Proyecto USD 527

Valor Escudo Fiscal USD 41
Valor Actual Ajustado USD 568
Valor para el Accionista USD 624

El negocio presenta una TIR (Básico) de 15,8% y el valor actual neto modificado del
negocio es de USD 561 mil.

VAN Modificado (Básico) USD 561

TIR Modificada (Básico) 15,8%

Tomando los escenarios con mayor probabilidad de ocurrencia (macro y micro), el

proyecto se ve beneficiado por el incremento del PBI, el aumento de la población en la
provincia de Córdoba y por la caída del índice de inflación (IPC) el cual impacta
directamente en los costos variables y fijos del negocio.
Adicionalmente la eficiencia en la estructura de costos asociada al escenario micro
permite generar valor apalancándose en costos bajos y precios constantes a lo largo de
la vida del proyecto.
A continuación se procede a ilustrar los resultados de los escenarios con menor
probabilidad de ocurrencia.

Para el escenario “Necesidad de nuevo ajuste sin pérdida de control”, el Valor Actual
Ajustado del proyecto es de USD 472 mil, al cual le restamos el valor del escudo fiscal
USD 22 mil arribamos al valor actual del proyecto USD 450 mil.

El negocio presenta una TIR (Básico) de 15,5% y el valor actual neto modificado del
negocio es de USD 492 mil.

VAN Modificado (Básico) USD 492

TIR Modificada (Básico) 15,5%

Analizando los resultados de dicho escenario, corresponde destacar que el proyecto se

ve afectado en los costos locales ya que la coyuntura local es inestable y en búsqueda de
estabilizar los principales parámetros de la macroeconomía.

Por último, el escenario “Corte financiamiento ajuste forzado”, el negocio presenta una
TIR (Básico) de 15,8% y la TIR ajustada por el escudo fiscal es de 16,1% (Accionista
controlante). El valor actual neto modificado del negocio es de USD 551 mil mientras
que el valor modificado, accionista controlante, arroja la suma de USD 615mil.

VAN Modificado (Básico) USD 551

TIR Modificada (Básico) 15,8%
VAN Modificado (Accionista Controlante) USD 615
TIR Modificada (Accionista Controlante) 16,1%

Al igual que el escenario anterior, el modelo no se encuentra afectado directamente por

las variables macroeconómicas sino que la demanda de carne porcina continua en auge

29
debido al cambio en la estructura de consumo y al incremento de los precios de
productos sustitutos.

1.7 Análisis de escenarios de variables propias del negocio

Se analizó el impacto que tendrían en el valor actual esperado del proyecto la

combinación de diferentes valores alternativos de las 2 variables críticas propias del
negocio: el precio del kilo vivo y la relación del precio de los alimentos por kilo vivo.
Bajo el escenario macroeconómico “Financiamiento suficiente con respuesta rápida” el
análisis de sensibilidad arrojó la siguiente tabla de resultados para cada valor esperado
de kilo vivo y % del precio del alimento por cada kilo vivo:
ESCENARIOS de Precio Kg. Vivo Internacional
USD 567,89 USD 1,00 USD 1,50 USD 2,00 USD 2,50 USD 3,00 USD 3,50
0% USD 2.476 USD 4.428 USD 6.385 USD 8.346 USD 10.306 USD 12.266
Rel. Pr. Kg. Alimento/

10% USD 2.003 USD 3.716 USD 5.432 USD 7.154 USD 8.876 USD 10.598
20% USD 1.530 USD 3.005 USD 4.482 USD 5.962 USD 7.446 USD 8.929
30% USD 1.059 USD 2.295 USD 3.533 USD 4.774 USD 6.016 USD 7.261
Kg.Vivo

40% USD 593 USD 1.586 USD 2.586 USD 3.588 USD 4.592 USD 5.596
50% USD 132 USD 883 USD 1.642 USD 2.406 USD 3.170 USD 3.936
60% -USD 363 USD 193 USD 713 USD 1.232 USD 1.756 USD 2.283
70% -USD 865 -USD 564 -USD 257 USD 50 USD 344 USD 632
80% -USD 1.437 -USD 1.337 -USD 1.250 -USD 1.188 -USD 1.135 -USD 1.081
90% -USD 2.162 -USD 2.421 -USD 2.682 -USD 2.943 -USD 3.204 -USD 3.464
100% -USD 2.931 -USD 3.533 -USD 4.138 -USD 4.755 -USD 5.375 -USD 5.997

Valor Máximo USD 12.266

Valor Minimo -USD 5.997

Tomando la información brindada por el cuadro de sensibilidades observamos que si el

precio del kilo vivo cae por debajo del precio actual promedio (USD 1,29) se necesita
una eficiencia de los costos de los alimentos inferior al 50% para generar valor, de no
ser así el negocio estaría destruyendo valor.
Por otro lado al incrementarse el valor del kilo vivo, la eficiencia necesaria es menor ya
que si la proporción alimento/kilo vivo se encuentra en torno al 70% el negocio sigue
generando valor. Ahora bien dicho porcentaje es el punto de equilibrio para precios más
altos, siendo una barrera importante a considerar a lo largo de la vida del negocio.

Bajo el escenario macroeconómico “Necesidad de nuevo ajuste sin pérdida de control”

los resultados fueron los siguientes:

ESCENARIOS de Precio Kg. Vivo Internacional

USD 471,87 USD 1,00 USD 1,50 USD 2,00 USD 2,50 USD 3,00 USD 3,50
0% USD 2.476 USD 4.428 USD 6.385 USD 8.346 USD 10.306 USD 12.266
Rel. Pr. Kg. Alimento/

10% USD 2.003 USD 3.716 USD 5.432 USD 7.154 USD 8.876 USD 10.598
20% USD 1.530 USD 3.005 USD 4.482 USD 5.962 USD 7.446 USD 8.929
30% USD 1.059 USD 2.295 USD 3.533 USD 4.774 USD 6.016 USD 7.261
Kg.Vivo

40% USD 593 USD 1.586 USD 2.586 USD 3.588 USD 4.592 USD 5.596
50% USD 132 USD 883 USD 1.642 USD 2.406 USD 3.170 USD 3.936
60% -USD 363 USD 193 USD 713 USD 1.232 USD 1.756 USD 2.283
70% -USD 865 -USD 564 -USD 257 USD 50 USD 344 USD 632
80% -USD 1.437 -USD 1.337 -USD 1.250 -USD 1.188 -USD 1.135 -USD 1.081
90% -USD 2.162 -USD 2.421 -USD 2.682 -USD 2.943 -USD 3.204 -USD 3.464
100% -USD 2.931 -USD 3.533 -USD 4.138 -USD 4.755 -USD 5.375 -USD 5.997

Valor Máximo USD 12.266

Valor Minimo -USD 5.997

30
En este escenario, donde, como se esgrimió anteriormente, la reactivación de la
economía se empieza a sentir recién a partir del año 2019 y es más moderada que el
caso anterior, el análisis de las variables no varía de acuerdo al escenario con mayor
probabilidad de ocurrencia.
Las únicas diferencias es que los valores presentes del proyecto se ajustan dado al
impacto de las variables macro y microeconómicas asociadas al escenario en análisis.

Por último se exponen los resultados para el escenario “Corte de financiamiento ajuste
forzado”:

ESCENARIOS de Precio Kg. Vivo Internacional

USD 403,78 USD 1,00 USD 1,50 USD 2,00 USD 2,50 USD 3,00 USD 3,50
0% USD 2.476 USD 4.428 USD 6.385 USD 8.346 USD 10.306 USD 12.266
10% USD 2.003 USD 3.716 USD 5.432 USD 7.154 USD 8.876 USD 10.598
Rel. Pr. Kg. Alimento/

20% USD 1.530 USD 3.005 USD 4.482 USD 5.962 USD 7.446 USD 8.929
30% USD 1.059 USD 2.295 USD 3.533 USD 4.774 USD 6.016 USD 7.261
40% USD 593 USD 1.586 USD 2.586 USD 3.588 USD 4.592 USD 5.596
Kg.Vivo

50% USD 132 USD 883 USD 1.642 USD 2.406 USD 3.170 USD 3.936
60% -USD 363 USD 193 USD 713 USD 1.232 USD 1.756 USD 2.283
70% -USD 865 -USD 564 -USD 257 USD 50 USD 344 USD 632
80% -USD 1.437 -USD 1.337 -USD 1.250 -USD 1.188 -USD 1.135 -USD 1.081
90% -USD 2.162 -USD 2.421 -USD 2.682 -USD 2.943 -USD 3.204 -USD 3.464
100% -USD 2.931 -USD 3.533 -USD 4.138 -USD 4.755 -USD 5.375 -USD 5.997

Valor Máximo USD 12.266

Valor Minimo -USD 5.997

Una de las claves de este escenario es la caída de la actividad que retoma el nivel actual,
recién en 2021. Nuevamente los parámetros a considerar son similares a los escenarios
desarrollados anteriormente. Es importante destacar, que la proporción de los alimentos
por kilo vivo no debe superar la barrera del 60%.
Si bien la economía en dicho escenario se ve afectada, el consumo de carne porcina no
se verá impactado como otro tipo de industria. Al contrario, logrando eficiencia en los
costos permitirá que la industria sea aún más competitiva desplazando en precio a las
carnes vacunas siendo una oportunidad a explotar en el futuro.

31
 6. Conclusiones

El presente trabajo analizó la pre-factibilidad del negocio de una Granja de Cerdos en la

zona de Rincón, Córdoba. Habiendo considerado los fundamentos del negocio,
identificando sus variables claves y habiendo efectuado la evaluación económica
financiera del mismo, se puede concluir que el proyecto, dados los niveles de VAN y
TIR que arrojó, el proyecto es viable.

De todos modos se debe considerar los riesgos que impactan en el retorno y recupero de
la inversión en caso de encontrarnos en los próximos años en una situación
macroeconómica desfavorable. De acuerdo a la información del Ministerio de
Agroindustria, el consumo de la carne porcina en Argentina viene aumentando año tras
año. Todo indica que esa línea de crecimiento es saludable para la industria, por ende el
proyecto, sumando todas las características favorables que se presentan. Los costos
logísticos comparativos se reducen, ya que los puntos de venta (Frigoríficos Zonales) se
encuentran muy cerca de Rincón del Cerdo.

En cuanto a los principales factores de riesgo que posee el negocio, se destaca la

volatilidad de los precios internacionales como es el caso de la amenaza actual que
presenta nuestro proyecto: Brasil. El maíz como principal ingrediente del alimento del
cerdo es también un factor desafiante a la hora de exhibir los números de la proyección,
ya que es muy sensible el costo del alimento en relación al kilo de carne vivo. El plan de
negocios también encuentra escenarios de riesgo desafiantes como la falta de
financiamiento local, el diminuto posicionamiento de Argentina en el mercado
exportador y la sensibilidad del marketing que pueda tener la carne porcina en el
segmento “comida sana”.

En un año típico (con el negocio en régimen), se proyectan ventas anuales por USD 526
mil, EBITDA de USD 253 mil (margen de EBITDA 48%) y un NOPAT de USD 150
mil. Dicho escenario arroja un ROIC de 17.1%. Dichos resultados se encuentran
respaldados por la proyección del negocio el cual agrega valor en cada uno de los
escenarios planteados, arrojando un valor esperado (ajustado) de USD 568 mil.

De esta manera, se recomienda avanzar con el proyecto concentrando los esfuerzos en la

optimización de los costos y aspectos sanitarios apalancándose en el incremento de la
población y el consumo por habitante los cuales determinarán un crecimiento de la
demanda constante.

32
 7. Anexos

i. Descripción Proceso productivo

Fuente: Elaboración propia

El proceso productivo arranca en el galpón de gestación, la gestación de las cerdas tiene

una duración de 114 días. Las madres pasan de gestación a maternidad, para luego
volver a gestación e iniciar el ciclo nuevamente. En el galpón de gestación las madres
son inseminadas artificialmente y el consumo de alimentos se encuentra entre los 2 y 3
kilos diarios, dependiendo de lo eficiente que se la granja.

Cuatro días antes de parir (día 110 de la gestación), se las traslada al galpón de
maternidad donde paren y están junto a sus crías durante tres semanas. Superados los 21
días los capones son trasladados al galpón de recría y luego al de terminación, para
después ser vendidos. En esta etapa del proceso productivo a la madre se la alimenta
con ad libitum, consumiendo aproximadamente 6 kilogramos diarios.

Gestación, maternidad y el laboratorio conforman en conjunto lo que se conoce como

sitio 1. La segunda etapa de proceso productivo se conoce como recría, sitio 2. En esta
etapa el lechón ya sin su madre comienza a alimentarse de una dieta solida. Esta etapa
comprende desde los 21 días de vida hasta los 70 días. Los lechones ingresan a los
galpones de recría pesando aproximadamente 6 kg y se van con aproximadamente 30
kg.

La tercer y última etapa se conoce como terminación, sitio 3. Los animales entran con
70 días de edad y se van con aproximadamente 170 días de edad. Se apunta a un peso de
faena de alrededor de 115kg/120kg.

La granja está diseñada en función de la cantidad de madres que se alojaran tanto en

maternidad como en gestación, y también en función de los capones que habrá en la
etapa de recría y engorde. Definido el número de madres, se puede saber con bastante
exactitud cuántos partos se tendrá semanalmente. Por esto, suele dividirse la producción
33
de la granja en ciclos semanales. Este ciclo se renueva constantemente generando un
flujo estable de animales a lo largo del proceso. Debido a esta matriz de producción, los

34
animales que se encuentran en la última etapa del proceso deben abandonar la granja en
el tiempo estimado, ya que hay un flujo de nuevos animales empujando la cadena.
Lograr animales de más peso depende de la eficiente de conversión. El objetivo es
obtener animales de 115/ 120 kg en el tiempo establecido. De no conseguirse el peso
buscado el costo por kg producido aumenta y en consecuencia el margen bruto
disminuye. En síntesis, la eficiencia en cuanto a costos pasa por lograr la mayor
cantidad de capones por madre, y a su vez engordarlos lo más posible dentro de los
tiempos determinados por el ciclo productivo. El peso de faena histórico viene
aumentando sostenidamente, principalmente porque el mercado está produciendo un
cerdo cada vez más magro. De todas formas, el flujo de fondos fue calculado vendiendo
animales de 115 kg.

El plantel de madres se renueva constantemente. Se estima una reposición de

aproximadamente 50 % al año. La nuevas madres pueden comprase en el mercado, o
producirse internamente mediante el manejo de abuelas. Generar las madres
internamente no implica un ahorro económico, aunque tiene ventajas en cuanto a la
adaptación de los animales y a la sanidad. El flujo de fondos fue calculado suponiendo
que se compran las madres en el mercado. El animal de descarte se envía a faena
percibiéndose un ingreso que surge de multiplicar el peso (220 Kg) por la mitad del
precio pagado por el capón en pie máximo ponderado tipificado. En este momento
ingresarían: 220 Kg X $ 8.88= $ 1.995. Por otro lado, el egreso por la compra de las
nuevas cachorras seria: 220 Kg X $ 17.7 = $3.909 (Aunque las cachorras entran con 90
kg se paga un plus genético).

35
 ii. Sanidad

Según datos brindados por el Servicio Nacional de Sanidad y Calidad Agroalimentaria

(SENASA), la faena de cerdos en Argentina durante el año 2015 superó los 5 millones
de cabezas. En cuanto a la producción, el SENASA da cuenta que el sector porcino en
Argentina alcanzó las 450.000 toneladas de res con hueso, reflejando un incremento del
10 por ciento en relación al año 2014.

Por otro lado, durante 2015 se registró un consumo de 15,5 kilos de carne porcina por
persona por año, reflejando un crecimiento del 7% interanual y estableciéndose una
proyección de crecimiento hacia 2019, de 21 kilos por persona por año.

El crecimiento del consumo de carne porcina en el país tiene directa relación con su
precio respecto de los cortes vacunos. Lo cierto es que si la carne de cerdo no está –
como mínimo– un 10% más barata que la vacuna, no se vende.

Respecto de las exportaciones, por ahora solo se venden subproductos como vísceras,
patitas y cortes que no se consumen en el mercado argentino. Vale la pena destacar que
se está trabajando en el armado de un consorcio de exportación de los propios
productores, que tiene como objetivo abrir mercados con vistas al futuro.

En referencia a las importaciones, los principales actores del sector consideran que
siempre existirán las importaciones argentinas de carne de cerdo brasileño porque hay
estructuras de chacinerías armadas para producto congelado que es lo que se importa. El
objetivo no es reemplazar importaciones –que son reducidas, tan solo el 3% del
consumo argentino– sino tener una balanza comercial favorable.

36
iii. Frigoríficos por provincia

Fuente: http://www.economia.gob.ar/peconomica/docs/Complejo_Porcino.pdf

37
 iv.
Árbol de rentabilidad
Ventas Ventas Volumen Kg. Vivo
Brutas Netas
Ventas CAPON
532,125 532,125 Precio Kg. Vivo
412,500
526,804 100%
IIBB 1.29
1.00%
44
 v. Árbol de costos marginales

Precio Alimento Royalties genética

0.50 0.01

Varios Energía

Kg. 0.05 0.02

Producidas
Costo Variable 412,500 Inseminación Art. Guías

261,238 Suma Gs. Fijos 0.04 0.01

92%
0.63 Fletes

0.01

Costo Comercial. x Kg.

Costo Costos de Comer. Kg.
Producidas 0.01
284,613 11,550 412,500
4.0581% Costo Distribución x Kg.

0.02

MO
x Kg.
0.01

Gastos Generales

0.00

Kg. Mantenimiento
Producidas
Costos Fijos 412,500 0.00

11,825 Suma Gs. Fijos Sanidad e Higiene

4%
0.03 0.01
0%
Alimentación

0.01

Energía

0.00

inseminación Artificial

0.00

45
 vi.
Árbol ROIC
Ventas Netas

Contribución Marginal 526,804

-
254,016 Costo Marginal
-
Gastos Fijos 272,788

NOPAT 11,825
-
150,233
Rentabilidad S/Ventas D&A
/
29% Ventas Netas 11,063 Rdo. Oper. Imponible
-
NOPAT 526,804 IIGG 231,128
x
150,233 80,895 Alicuota Impositiva
ROIC ROIC
/
35%
17.1% Capital Empleado 17.1% x
Inventarios Dias de s/Costo
876,642 Giro Marginal
48,243 61 261,238

+
Ventas Netas Capital de Trabajo

526,804 51,642
Creditos Dias de Ventas
x Ventas Giro Netas
Rotación (veces) 31,435 18 526,804
/ + -
0.60 Capital Empleado Capital Fijo

876,642 825,000
Proveedores Dias de s/Costo
Giro Total
26,854 30 295,676
-
Prov. de Serv. Fijos

1,183
46
 ESTADO DE RESULTADOS

vii.
PTK: Price Taker Business
Miles de USD

Estado de resultados
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
Ventas Locales 593,476 685,314 805,829 926,888 1.008,829 1.081,999 1.157,104 1.233,812 1.271,073 1.293,953 1.293,953 1.293,953 1.293,953 1.293,953 1.293,953
Total Ventas Brutas 593,476 685,314 805,829 926,888 1.008,829 1.081,999 1.157,104 1.233,812 1.271,073 1.293,953 1.293,953 1.293,953 1.293,953 1.293,953 1.293,953
Impuesto a los Ingresos Brutos 0,014 0,015 0,015 0,016 0,017 0,018 0,018 0,019 0,019 0,020 0,020 0,020 0,020 0,020 0,020
Ingresos Netos 593,462 685,299 805,814 926,871 1.008,812 1.081,981 1.157,086 1.233,793 1.271,054 1.293,933 1.293,933 1.293,933 1.293,933 1.293,933 1.293,933
( - ) Costo Vble de Producción 383,625 442,989 520,891 599,144 652,111 699,408 747,956 797,541 821,627 836,416 836,416 836,416 836,416 836,416 836,416
( - ) Costo Vble de Comercialización 7,194 7,897 8,991 9,862 10,357 10,769 11,124 11,820 12,042 12,133 12,494 12,509 12,717 13,017 13,240
Contribución Marginal 202,643 234,413 275,932 317,866 346,344 371,805 398,005 424,432 437,385 445,384 445,023 445,009 444,801 444,500 444,277

Margen de Contribución % 34,1% 34,2% 34,2% 34,3% 34,3% 34,4% 34,4% 34,4% 34,4% 34,4% 34,4% 34,4% 34,4% 34,4% 34,3%
( - ) Gastos de Planta 14,136 15,153 15,777 16,124 16,455 16,709 19,551 23,030 26,177 27,352 23,548 24,025 24,894 25,983 9,267
( - ) Gastos de Estructura 3,113 7,126 7,299 7,350 7,488 7,576 7,894 8,435 8,898 9,098 9,488 9,636 9,922 10,277 10,580
( - ) Impuesto a las Transferencias Bancarias 4,748 5,482 6,447 7,415 8,070 8,656 9,257 9,870 10,168 10,351 10,351 10,351 10,351 10,351 10,351
( + ) Otros Ingresos/ Egresos Operativos 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
( - ) Depreciaciones Bienes de Uso 1,022 3,563 11,755 19,543 22,901 29,794 32,870 36,449 37,103 37,179 37,635 38,023 38,260 38,623 38,879
( - ) Amortización Cargos Diferidos 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
( + ) Resultado por Exposición a la Devaluación al Tip -2,820 3,159 -3,817 -3,565 -2,929 -3,249 -3,586 -2,753 -2,246 -2,644 -0,962 -2,887 -1,937 -1,191 -1,345
Utilidad Operativa 176,8 206,2 230,8 263,9 288,5 305,8 324,8 343,9 352,8 358,8 363,0 360,1 359,4 358,1 373,9
( - ) Impuesto a las Ganancias Operativo 61,9 72,2 80,8 92,4 101,0 107,0 113,7 120,4 123,5 125,6 127,1 126,0 125,8 125,3 130,8
Util. Operativa despúes de Imp. a las Gcias 114,9 134,1 150,0 171,5 187,5 198,8 211,2 223,5 229,3 233,2 236,0 234,1 233,6 232,7 243,0
Margen Operativo % 19,4% 19,6% 18,6% 18,5% 18,6% 18,4% 18,2% 18,1% 18,0% 18,0% 18,2% 18,1% 18,1% 18,0% 18,8%

( + ) Otros Ingresos/ Egresos No Operativos 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
( - ) Intereses Pagados 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
( + ) Deducción IIGG por Intereses Pagados 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
( + ) Intereses Ganados 0,000 5,323 0,261 -6,336 -14,361 -15,364 -17,126 -18,035 -18,464 -16,703 -13,581 -10,742 -8,118 -5,348 -2,915
( - ) IIGG por Intereses Ganados 0,000 1,863 0,091 -2,217 -5,026 -5,377 -5,994 -6,312 -6,462 -5,846 -4,753 -3,760 -2,841 -1,872 -1,020
( - ) Impuesto a las Ganancias - No Operativo- 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
47

Utilidad Neta 114,923 137,521 150,214 167,396 178,190 188,797 200,018 211,809 217,314 222,337 227,148 227,073 228,356 229,272 241,110
 viii.
Cash Flow
CASH FLOW
PTK: Price Taker Business
Miles de USD

2.016 2.017 2.018 2.019 2.020 2.021 2.022 2.023 2.024 2.025 2.026 2.027 2.028 2.029 2.030 2.031

( - ) Inversión Fija 999,500 0,000 36,247 113,658 148,898 45,196 94,461 45,045 43,481 5,385 0,000 0,000 5,549 0,000 0,000 0,000
( - ) Inversión en Cargos Diferidos 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
( - ) Inversión en Capital de Trabajo 39,960 -71,230 47,966 0,019 0,161 5,715 2,979 2,198 -0,677 4,612 0,655 2,044 0,134 0,168 0,186 -2,071
Cash Flow Operativo Neto -1.039,460 187,175 53,411 48,123 41,998 159,514 131,138 196,778 217,176 256,421 269,718 271,567 266,396 271,726 271,186 283,955
( + ) Otros Ingresos / Egresos No Operativos 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
( - ) Impuesto a las Ganancias No Operativo 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
Free Cash Flow -1.039,460 187,175 53,411 48,123 41,998 159,514 131,138 196,778 217,176 256,421 269,718 271,567 266,396 271,726 271,186 283,955
( + ) Toma Fondos Deuda Estructural 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
( - ) Servicio Principal Deuda Estructural 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
( - ) Servicio Intereses Deuda Estructural 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
( + ) Deducción IIGG por Intereses Pagados 0,000 0,000 0,000 0,000 2,217 5,026 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
Flujo del Accionista -1.039,460 187,175 53,411 48,123 41,998 161,731 136,165 196,778 217,176 256,421 269,718 271,567 266,396 271,726 271,186 283,955
0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
( + ) Aporte de Capital 1.039,460
( - ) Pago de Dividendos 109,177 130,645 142,703 159,027 169,280 179,357 190,017 201,219 206,448 211,220 215,790 215,720 216,939 217,809 229,055
( + ) Colocaciones (Toma de Fondos) 0,000 77,998 -73,774 -94,410 -123,364 -21,910 -58,557 -10,366 -2,077 31,509 41,795 42,195 39,935 46,669 48,029 51,986
( + ) Intereses Cobrados(Pagados) Corto Plazo 0,000 5,323 0,261 -6,336 -14,361 -15,364 -17,126 -18,035 -18,464 -16,703 -13,581 -10,742 -8,118 -5,348 -2,915
( - ) Impuesto a las Ganancias por Intereses Ganados 0,000 1,863 0,091 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
Total Fuente de Financiamiento 1.039,460 -187,175 -53,411 -48,123 -41,998 -159,514 -131,138 -196,778 -217,176 -256,421 -269,718 -271,567 -266,396 -271,726 -271,186 -283,955
48
 ix. Programa porcino córdobes

El eje central de este programa es diversificar el consumo de los productos derivados de

la faena porcina en todo el territorio, desde dos conceptos básicos: Tecnología +
Innovaciones Organizativas. Esto incluye la promoción y el desarrollo de la ganadería
porcina a través de estrategias innovadoras, con el propósito de estructurar y consolidar
sistemas socioeconómicos de producción.

La estrategia general consiste en asistir al sector porcino provincial en el ordenamiento

de sus aspectos productivos y competitivos, promoviendo el desarrollo y la
participación de los organismos, instituciones y asociaciones relacionadas.

Las actividades del programa:

• Crear el marco institucional, organizacional y operativo para potenciar los recursos y

articular los distintos actores de la cadena de la carne porcina.

• Mejorar la productividad y rentabilidad de las empresas porcinas, preservando los

recursos naturales y tendiendo a la calidad de los productos.

• Especialización de profesionales y técnicos sobre producción porcina y

comercialización de sus productos.

• Realizar convenios de trabajos conjuntos y organizar jornadas de capacitación con

entidades intermedias, INTA, Universidades, SENASA, CFI y organizar jornadas de
capacitación para productores y/o profesionales.

• Mejorar la competitividad de las carnes porcinas y el acceso a mercados a partir de la

articulación con la estrategia sectorial nacional.

• Capacitar al sector industrial y comercial en el uso de nuevas tecnologías que

diferencien o agreguen valor a los productos y subproductos porcinos.

• Estimular la inversión en el sector porcino mediante financiamiento acorde a los

objetivos del programa.

49
“SI autorizo a la Universidad del CEMA a publicar y difundir, a fines
exclusivamente académicos y didácticos, el Trabajo Final de mi
autoría correspondiente a la carrera cursada en esta institución.”

Firma: Firma:

Aclaración: Javier Losano Aclaración: Juan E. Dekker

DNI: 28.092.239 DNI: 34.123.521

50