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Nicolás Kohn| nkohn@[Link]
Tomás Pallotti | tpallotti@[Link]
6 DE OCTUBRE DE 2022 Gabriel Pessi| gpessi@[Link]

Balanz Focus| Renta Variable Internacional & Local

La semana que pasó| Recorte de producción de la OPEP; Inflación en América Latina
Dentro del ámbito internacional, la decisión de la OPEP de restringir la oferta de petróleo en dos millones de barriles
diarios volvió a darle impulso al Brent (+5%), que alcanzó los USD 94.22 por barril. Por otra parte, el renovado apetito
por el riesgo luego de que el índice ISM de manufacturas de septiembre en Estados Unidos se ubicara por debajo de
la expectativa, le dio soporte a la renta variable tras algunas de semanas de pesimismo.
En la región, se conocieron los datos de inflación de septiembre en Perú (8.53% a/a), Uruguay (9.55%) y Colombia
(11.44%). Todos los países de la región mostraron una aceleración en la inflación respecto al mes de agosto, liderada
por Colombia con un aumento de 0.64pp desde el 10.8% anterior. Por otro lado, se conoció la producción industrial
en Brasil de agosto la cual se situó en 2.8%, marcando un incremento 3.3pp respecto a julio. Finalmente, en Brasil
Simone Tebet y Ciro Gomes, quienes salieron en tercer y cuarto lugar respectivamente en la primera vuelta de las
elecciones presidenciales, le dieron su apoyo a Lula de cara a la segunda vuelta el 30 de octubre.
En el ámbito local, la recaudación tributaria de septiembre creció 117.9% a/a, superando a la inflación. La misma fue
estuvo impulsada por la liquidación reciente del agro que le dio dinamismo a los derechos de exportación (489% a/a).
La variación interanual de la recaudación del tercer trimestre en su conjunto exhibió un aumento de 77% a/a.

La semana que viene| Inflación en Estados Unidos, China y América Latina

Dentro del ámbito internacional, el foco estará en los datos de inflación de septiembre en Estados Unidos, a conocerse
el jueves, para los que se espera una desaceleración hacia 8.1% a/a desde el 8.3% de agosto. La semana comienza con
la confianza del inversor Sentix en Europa. El miércoles tendremos las minutas de la última reunión de política
monetaria de la Reserva Federal, que darán más detalles acerca de la discusión sobre el ajuste monetario en curso
entre los miembros del comité. Este mismo día se publicará la producción industrial de agosto en Europa, que viene
de caer 2.3% en julio. El jueves también se publicará el índice de precios de septiembre en China, cuya expectativa es
que muestre un aumento de 2.8% a/a desde el 2.5% anterior, acompañado por el balance comercial (septiembre) en
este mismo país, para el cual se espera un superávit de USD 81.200 millones, en línea con el dato de agosto. Finalmente,
el viernes se conocerán la confianza del consumidor en Estados Unidos de octubre, acompañado por las expectativas
de inflación en los próximos 12 meses, ambos reportes publicados por la Universidad de Michigan. Este mismo día
tendremos las ventas minoristas de septiembre en Estados Unidos, en donde la expectativa es que crezcan 0.2% m/m,
en desaceleración del 0.3% reportado para agosto.
En la región, el foco estará en los datos de inflación de septiembre en Brasil y en la decisión de política monetaria en
Chile. El lunes se conocerá la confianza del consumidor de septiembre en Colombia. Para el martes se espera la
inflación de septiembre en Brasil, donde se proyecta una desaceleración a 7.14% a/a desde el último dato de 8.73%.
El miércoles se publicará la producción industrial de agosto para México y Uruguay. Ese mismo día, se conocerá la
decisión de política monetaria de Chile junto a la encuesta de expectativas del Banco Central. El jueves se publicarán
las minutas del Banco Central de México. La semana termina con publicaciones en Colombia para el mes de agosto,
entre los que se encuentran las ventas minoristas y la producción industrial, acompañados por la encuesta a
economistas del Banco Central.
En el ámbito local, el foco de la semana se encontrará en la inflación de septiembre a publicarse el vienes. Sin otras
publicaciones relevantes, la atención se centrará en el índice de precios.

Calendario económico| Lo que viene en la semana

PRÓXIMOS DATOS ECONÓMICOS (Mercados Globales) PRÓXIMOS DATOS ECONÓMICOS (Mercados America Latina)
Fecha Pais Evento Expectativa Anterior Fecha Pais Evento Expectativa Anterior
12-Oct US Minutas de reunión de política monetaria (Sep 21) -- -- 10-Oct COL Confianza del consumidor (Sep) -- -2.4
13-Oct US IPC (Sep; a/a) 8.10% 8.30% 11-Oct BRA IPC (Sep; a/a) 7.14% 8.73%
13-Oct US Solicitudes de desempleo (Oct 8) -- -- 12-Oct MX Producción industrial (Ago; a/a) -- 2.60%
14-Oct US Ventas minoristas (Sep; m/m) 0.20% 0.30% 12-Oct CHL Encuesta a economistas del Banco Central (Oct) -- --
14-Oct US Confianza del Consumidor - Umich (Oct) 58.8 58.6 12-Oct UR Producción industrial (Ago; a/a) -- -1.00%
14-Oct US Expectativas de Inflación - UMich (Oct) -- 4.70% 12-Oct CHL Tasa de política monetaria (Oct 12) 11.25% 10.75%
12-Oct CHN Tasa de política monetaria (Oct 15) 2.75% 2.75% 13-Oct MX Minutas de reunión de política monetaria -- --
13-Oct CHN IPC (Sep; a/a) 2.80% 2.50% 14-Oct COL Ventas minoristas (Ago; a/a) -- 7.70%
13-Oct CHN Balance Comercial (Sep) $81.20b $79.39b 14-Oct COL Producción industrial (Ago; a/a) -- 4.30%
10-Oct EUR Confianza del inversor Sentix (Sep) -- -31.8 14-Oct ARG IPC (Sep; a/a) -- 78.50%
12-Oct EUR Produccion industrial (Aug; m/m) -- -2.30% 14-Oct COL Encuesta a economistas del Banco Central (Oct) -- --

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Renta Variable Global| Sin cuartel

Variación de Precios Variación de Precios
Indice Precio Indice Precio
1S 1M 3M YTD 12M 1S 1M 3M YTD 12M
MSCI World 2,500.1 2.5% -3.7% -2.1% -22.9% -17.1% Me r c ado s De s ar r o l l ado s
MSCI Mercados Desarrollados 38.2 3.2% -3.7% -4.5% -25.4% -24.3% EuroStoxx 50 (Europa) 3,447.7 5.1% -1.9% -1.2% -30.0% -27.9%
MSCI Mercados Emergentes 909.5 3.8% -6.0% -8.3% -25.3% -26.4% Gran Bretaña 7,052.6 4.7% -5.1% -4.9% -20.4% -17.5%
MSCI America Latina 2,214.5 8.1% 1.1% 11.4% 5.9% 0.2% Alemania 12,517.2 4.4% -2.6% -2.8% -31.3% -30.0%
MSCI Asia Emergente 529.0 3.3% -7.0% -10.6% -25.4% -25.7% Canada 19,235.1 3.1% -4.0% -2.2% -15.5% -12.2%
MSCI EMEA 188.2 4.2% -3.7% -1.2% -31.5% -34.6% Australia 6,814.0 4.7% -5.4% -1.7% -19.0% -16.7%
MSCI Frontera 1,987.2 1.7% -8.0% -6.7% -25.4% -24.1% Nueva Zelanda 11,142.4 0.5% -9.9% -5.2% -27.8% -30.7%
E s t ado s U ni do s Japón 27,314.0 3.2% -4.7% -3.8% -25.5% -24.9%
S&P 500 3,783.3 1.7% -3.6% -1.3% -21.1% -12.9% Am é r i c a Lat i na
Information technology 2,224.1 2.0% -4.3% -1.4% -28.1% -15.6% Argentina 146,722.9 4.8% -0.1% 34.1% 20.4% 24.6%
Health care 1,480.0 2.4% 1.8% -1.6% -10.2% 0.6% Brasil 117,197.8 10.7% 3.5% 23.6% 23.2% 11.4%
Consumer discretionary 1,158.7 -2.1% -5.1% 3.1% -28.5% -19.0% Chile 5,192.3 3.8% -16.1% 4.9% 10.6% 6.1%
Financials 533.7 3.4% -2.1% 1.0% -18.2% -16.7% Colombia 1,215.4 5.3% -3.8% -14.7% -24.1% -27.0%
Communication services 170.3 0.8% -6.9% -11.4% -37.0% -37.2% México 953.0 0.9% -0.9% -1.1% -10.6% -7.6%
Energy 622.4 11.5% 2.3% 17.0% 46.6% 48.9% Perú 28,690.6 3.3% 3.5% 8.0% -4.1% 20.7%
Materials 453.0 3.9% -2.9% -0.9% -20.4% -10.7% As i a E m e r ge nt e
Real Estate 229.4 -0.4% -11.1% -11.5% -29.0% -17.7% China 3,804.9 0.6% -7.7% -20.0% -30.3% -29.2%
Utilitites 342.0 -3.3% -9.3% -3.1% -5.4% 4.2% Corea del Sur 2,239.4 2.7% -11.0% -12.5% -38.1% -37.5%
S&P 500 Growth 2,463.5 1.0% -4.0% -1.0% -27.7% -17.7% India 17,274.3 2.6% -4.2% 6.2% -8.1% -11.3%
S&P 500 Value 1,340.1 2.4% -3.2% -1.5% -13.6% -8.3% E ur o pa, Me di o Or i e nt e y Af r i c a
Dow Jones 30,273.9 2.0% -3.3% -2.2% -17.0% -11.8% Rusia 2,029.9 -1.0% -16.7% -3.6% -34.1% -43.1%
Nasdaq 11,148.6 0.9% -4.1% -1.5% -29.3% -22.8% Turquia 3,484.4 8.6% 1.7% 34.0% 25.2% 19.7%
Rusell 2000 1,762.7 2.8% -2.6% 1.2% -21.6% -20.9% Sudafrica 59,202.3 3.2% -6.5% -6.7% -20.8% -14.4%

El agravamiento del conflicto entre Ucrania y Rusia, junto a la dura postura que continúan manteniendo los miembros
de la Reserva Federal, profundizaron la dinámica negativa que se observó a lo largo del año en los activos de riesgo. La
situación actual de la economía global y de las condiciones financieras distan de haber mejorado, donde ciertos
indicadores de actividad en Europa empiezan a mostrar signos de debilidad. Durante el último mes, la Fed decidió
endurecer su mensaje y señalar que a futuro las condiciones financieras continuarán contrayéndose, remarcando que
el compromiso de la autoridad monetaria está en retornar la estabilidad de precios, elevando así su proyección en la
tasa terminal de política monetaria. Por otro lado, el resto de los bancos centrales, ante el temor de la persistencia de
la inflación, ratificaron su compromiso, profundizando así el movimiento sincronizado de suba de tasas de interés. Esta
última semana, se observó un relajamiento en los activos de riesgo junto a una compresión en las tasas del tesoro de
[Link]., luego de meses de extendido pesimismo. A pesar de la reciente recuperación en el apetito por riesgo, el índice
MSCI World acumuló una caída de 3.7% en el último, afectado por la caída de 3.6% en el S&P 500. Las acciones de
mercados desarrollados (ex Estados Unidos y Canadá) registraron retornos de -3.7%, mientras que las acciones de
emergentes retrocedieron 6%, en buena parte producto del desempeño de las acciones en Asia.
La incertidumbre respecto a la situación en China continúa quitándole soporte a la renta variable emergente. Si bien la
situación actual de la actividad económica en China no muestra fuertes signos de debilidad, las preocupaciones sobre
el mercado inmobiliario junto al deterioro de los márgenes de las compañías industriales sientan una incertidumbre
hacia el mediano plazo. A esto se suma el sostenimiento en las restricciones de circulación para hacer frente al COVID-
19, lo que continúa generando incertidumbre acerca de los niveles de actividad para la principal economía asiática hacia
adelante. Todo esto llevó a que las acciones en China registraran una caída de 7.7% en el último mes. Por otro lado, la
dinámica de emergentes estuvo marcada por la aversión al riesgo, donde los flujos financieros internacionales se
situaron en terreno contractivo. Dentro de este grupo, tanto Rusia (-16.5%), luego de la escalada del conflicto bélico que
generó mayores sanciones por parte de la U.E, como Corea del Sur (-11.1%), a raíz de la masiva salida de capitales de
las empresas tecnológicas, añadieron presión a los retornos de mercados emergentes por fuera de China .
En América Latina, la renta variable continúa mostrando una fortaleza relativa respecto al resto de emergentes, siendo
así el único índice regional en mostrar subas en el año. El índice MSCI de América Latina mostró un avance de 2.2% en
el último mes, impulsado hacia arriba por Brasil (+3.5%) y Perú (+3.5%), aunque contrarrestado fuertemente por Chile (-
16.1%). Los resultados de las elecciones de Brasil confirmaron que las posturas más radicales de ambos candidatos son
menos probables hacia adelante. Frente a la segunda vuelta que sucederá el 30 de octubre, Lula recibió el apoyo de
Ciro Gomes y Simone Tebet, aumentándole las chances de lograr un nuevo mandato. El foco en Brasil estará en la
elección de gabinete que haga Lula, sobre todo en el ministro de hacienda. Las acciones en Chile, por su parte,
mostraron un marcado retroceso en un contexto de elevada volatilidad externa, situación que viene golpeando
particularmente al peso chileno en el último tiempo, sumado a una contracción económica por encima de lo esperado.
La elevada presión observada en los últimos meses sobre los activos de riesgos podría exhibir una pausa temporal ante
una sorpresa positiva en los reportes corporativos de Estados Unidos. Durante el mes de octubre se espera que el 67%
de las empresas más relevantes del S&P 500 presenten las ganancias del 3T. Las proyecciones actuales muestran una
fuerte reducción en las ganancias respecto al 2T debido al impacto de la desaceleración económica y del ajuste en las
condiciones financieras. En el caso de una sorpresa positiva dentro del pesimismo actual, podría generarse un impulso
en los activos de riesgo. Sin embargo, esto último se enfrentará a la situación real de la economía, donde el ajuste
sincronizado de las tasas de interés continuará y la demanda agregada deberá retraerse aún más con el fin retornar la
estabilidad de precios.
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Renta Variable Argentina| Dinámicas mixtas entre sectores mantuvieron estable al S&P Merval
Variación de Precios Precio Variación de Precios
Acción Precio ($) Performance Mensual Acciones
1S 1M YTD 12M (ADR) 1S 1M YTD 12M
MERVAL 146,722.9 6.3% 6.9% 75.7% 75.7%
YPFD
BBAR 331.7 5.8% 11.3% 47.9% 47.9% 3.25 8.7% 6.5% 4.5% 4.5% 1M
TGSU2
GGAL 247.6 6.1% 0.6% 26.7% 26.7% 7.94 4.3% -7.4% -12.4% -12.4%
BMA
BMA 480.6 8.6% 14.2% 67.1% 67.1% 15.37 6.4% 4.5% 15.4% 15.4%
SUPV 117.3 8.1% 12.5% 43.9% 43.9% 1.94 12.1% 4.9% -0.5% -0.5% CEPU
BYMA 181.8 2.7% -4.0% 74.8% 74.8% SUPV
VALO 61.1 -1.3% -4.2% 130.6% 130.6% BBAR
YPFD 2,307.7 16.8% 32.8% 196.4% 196.4% 7.40 15.8% 22.9% 93.7% 93.7% EDN
TGSU2 508.8 13.9% 27.0% 180.9% 180.9% 8.08 11.6% 16.1% 82.0% 82.0% MERVAL
TGNO4 158.0 3.6% 1.1% 68.1% 68.1% PAMP
PAMP 300.1 5.2% 4.2% 80.5% 80.5% 23.97 4.4% -4.8% 13.5% 13.5% TRAN
CEPU 145.8 12.9% 14.1% 125.7% 125.7% 4.60 9.0% 1.3% 47.0% 47.0% TGNO4
TRAN 92.2 1.0% 2.6% 70.4% 70.4%
TECO2
EDN 106.1 3.5% 11.2% 86.0% 86.0% 6.82 3.3% 2.7% 28.7% 28.7%
CVH
TECO2 267.5 5.8% 0.9% 32.2% 32.2% 4.25 4.2% -7.2% -10.9% -10.9%
GGAL
CVH 736.5 2.6% 0.8% 22.6% 22.6%
BYMA
TXAR 154.5 -4.0% -6.9% 30.6% 30.6%
ALUA 133.0 0.2% -8.0% 43.0% 43.0% CRES
CRES 174.5 2.0% -4.1% 77.4% 77.4% 5.57 0.4% -11.9% 18.0% 18.0% VALO
COME 15.0 11.9% -8.3% 134.0% 134.0% TXAR
MIRG 3,774.5 1.4% -9.0% -2.8% -2.8% ALUA
IRS 4.06 6.0% -3.0% -4.7% -8.8% COME
TS 29.03 9.3% 7.0% 39.2% 38.0% MIRG
LOMA 6.64 7.6% 2.3% -0.4% -2.6%
OMA US Equity -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40%

Las acciones argentinas mostraron una leve retracción el último mes (-0.4%), por debajo del promedio regional (+3.5%),
impulsado por el rally de acciones en Brasil. La renta variable en la región volvió a mostrar otro mes de avances, aunque
esta vez explicado por las fuertes subas de las acciones en Brasil tras la primera vuelta electoral, en comparación al
apetito por el riesgo que había dominado el mes anterior. El índice S&P Merval mostró un leve retroceso en dólares (-
0.4%), aunque medido al contado con liquidación la retracción fue de 1.4%. Como comentamos anteriormente, la renta
variable de América Latina estuvo guiada principalmente por factores idiosincráticos, desacoplándose de un contexto
internacional que luce desafiante a futuro para los emergentes. Argentina no fue la excepción, en donde la fuerte
diferenciación al interior de cada uno de los sectores explicó la dinámica del índice en el último mes.
El poco dinamismo del S&P Merval estuvo explicado por la fuerte diferenciación al interior de sus componentes, en
donde energía (16.4%) lideró las ganancias en medio de buenas noticias para el sector, mientras que consumo
discrecional (-15.4%) se destacó entre los sectores con pérdidas. El dinamismo de energía en el último mes se dio en
medio de noticias favorables para el sector, entre las que se destacan la extensión de los contratos existentes para las
empresas del Plan Gas IV, cuya extensión vendría acompañada por una mejora en los precios de explotación. A esto se
sumó la perspectiva de un potencial Plan Gas #5 y una eventual flexibilización en las exportaciones del verano. En este
contexto YPF mostró una fuerte suba de 22.1%, seguida por Transportadora de Gas del Sur (+17.3%) y Central Puerto
(7.3%), que en conjunto impulsaron a energía y utilitites, este último con un avance de 1.6% en el último mes. El sector
financiero (-2.1%), por otra parte, mostró avances entre los bancos (+3.6% en promedio), opacadas por el retroceso de
BYMA (10.5%) y Grupo Financiero Valores (-8.6%).
Por el lado de los ADRs, la mayoría mostró subas en los precios, suavizadas ante el aumento en el contado con
liquidación. El CCL se depreció 7.8% el último mes, cercano al 6.8% del tipo de cambio oficial, lo que mostró a los
rendimientos de los ADRs con menor dinamismo al observado para el índice en dólares. A su vez, este movimiento
estuvo por debajo del avance del 11% en el riesgo país para el mismo período, medido a través del índice de J.P Morgan,
el cual se ubica actualmente en 2703 puntos En este contexto, los ADRs que se destacaron entre los de mejor
desempeño en septiembre fueron YPF (+19.1%), Transportadora de Gas del Sur (+13.5%) e IRSA (+6.7%), mientras que
las de peor desempeño fueron Cresud y Telecom, ambas con caídas de 7.7% y 6.6% respectivamente.
En un mes por delante con muchas novedades, tanto en el plano internacional como local, la dinámica de la renta
variable local dependerá de un delicado equilibrio. Los próximos datos de empleo e inflación de septiembre en Estados
Unidos, proveerán más información acerca de un ajuste monetario que se espera agresivo y desafiante para los activos
de riesgo. Los reportes corporativos del tercer trimestre en este país, en caso de que sorprendan nuevamente de forma
positiva, pueden resultar el catalizador de un renovado apetito por el riesgo a nivel global. En la región, el prospecto de
moderación en Brasil le daría respaldo a la economía del principal socio comercial de Argentina. En el plano local, en un
final de año con pocas liquidaciones de reservas, la dinámica del tipo de cambio puede sumar presión en un contexto
de elevada inflación y actualización de salarios. Las novedades que surjan al respecto del ajuste de tarifas y del
presupuesto 2023, proveerán una guía acerca de la dinámica fiscal de cara al año electoral. Finalmente, las alarmas
acerca de una potencial sequía podrían darle soporte a las exportaciones via mayores precios. El fino balance de estas
fuerzas marcará la dinámica a futuro en un contexto de alta volatilidad en los mercados financieros.

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Monitor| Mercados Globales

Variación de Precios Variación de Precios
Indice Precio Monedas Precio
1S 1M 3M YTD 1S 1M 3M YTD
MSCI World 2,500.1 2.5% -3.7% -2.1% -22.9% ARS 148.90 1.4% 6.2% 18.0% 45.0%
S&P 500 3,783.3 1.7% -3.6% -1.3% -21.1% BRL 5.20 -3.3% 0.8% -3.5% 0.8%
MSCI Europa 135.5 4.1% -4.0% -4.0% -27.8% CLP 940.14 -1.7% 6.6% -1.1% 6.6%
MSCI Asia 142.2 3.5% -5.9% -8.3% -24.9% COP 4,575.65 2.0% 2.2% 7.3% 2.2%
MSCI Mercados Emergentes 909.5 3.8% -6.0% -8.3% -25.3% MXN 20.07 -0.3% 0.4% -2.3% 0.4%
MSCI America Latina 2,214.5 8.1% 1.1% 11.4% 5.9% PEN 3.97 0.5% 2.2% 2.9% 2.2%
MSCI EMEA 188.2 4.2% -3.7% -1.2% -31.5% UYU 40.93 -1.0% 0.5% 2.3% 0.5%

S&P Merval 146,722.9 4.8% -0.1% 34.1% 20.4% CNY 7.12 -1.2% 2.6% 5.9% 2.6%
Brasil 117,197.8 10.7% 3.5% 23.6% 23.2% KRW 1,411.01 -2.1% 2.8% 8.5% 2.8%
Chile 5,192.3 3.8% -16.1% 4.9% 10.6% INR 81.52 -0.5% 2.1% 2.7% 2.1%
Colombia 1,215.4 5.3% -3.8% -14.7% -24.1%
Mexico 953.0 1.4% -0.9% -1.1% -11.0% RUB 60.67 4.0% -1.1% -4.7% -1.1%
Perú 28,690.6 4.6% 4.9% 7.7% -2.6% TRY 18.65 0.3% 1.9% 9.2% 1.9%
ZAR 17.80 | 3.6% 7.6% 3.6%
S&P 500 3,783.3 1.7% -3.6% -1.3% -21.1%
Nasdaq 11,148.6 0.9% -4.1% -1.5% -29.3% EUR 0.99 1.5% -0.5% -3.7% -0.5%
Dow Jones 30,273.9 2.0% -3.3% -2.2% -17.0% GBP 1.13 4.0% -1.7% -5.2% -1.7%
JPY 144.61 0.3% 2.9% 6.5% 2.9%
Eurozona 3,447.7 5.1% -1.9% -1.2% -30.0% DXY 111.21 -1.2% 1.5% 4.4% 1.5%
Gran Bretaña 7,052.6 4.7% -5.1% -4.9% -20.4% Variación de Precios
Commodities Precio
Alemania 12,517.2 4.4% -2.6% -2.8% -31.3% 1S 1M 3M YTD
Francia 5,985.5 5.5% -2.4% -0.6% -27.3% WTI 87.76 6.8% 1.5% -3.3% 22.5%
BRENT 93.78 4.5% -2.5% -9.1% 17.8%
Japón 27,314.0 3.2% -4.7% -3.8% -25.5% Gas Natural 6.93 0.9% -21.1% 25.5% 72.2%
China 3,804.9 0.6% -7.7% -20.0% -30.3% Cobre 350.05 3.5% 2.3% 2.2% -20.5%
Corea del Sur 2,239.4 2.7% -11.0% -12.5% -38.1% Oro 1,716.36 3.4% 0.3% -2.7% -4.9%
India 17,274.3 2.6% -4.2% 6.2% -8.1% Plata 20.64 9.2% 13.7% 7.5% -9.6%
Soja 503.25 -2.8% -9.3% -13.0% 1.0%
Rusia 2,029.9 -1.0% -16.7% -3.6% -34.1% Trigo 331.39 -0.1% 11.2% 9.5% 14.1%
Turquia 3,484.4 8.6% 1.7% 34.0% 25.2% Maiz 269.29 2.0% 2.7% 18.2% 23.7%
Sudáfrica 65,612.8 2.9% -6.5% -6.2% -20.2% Indice Commodites 116.48 3.3% -2.2% 4.1% 16.3%
CRB Alimentos 548.29 1.6% 0.5% 0.6% 12.7%
CRB Metales 964.03 1.1% -2.9% -9.5% -24.3%
Variación de tasas Variación absoluta
Tasas Tasa Condiciones Financieras Valor
1S 1M 3M YTD 1S 1M 3M YTD
2y 4.15 1.32 76.08 132.97 340.20 VIX 28.55 -1.63 2.56 1.01 11.60
10y 3.75 2.16 56.34 94.74 220.32 VIX Emerging Markets 27.74 0.01 0.12 0.02 0.41
30y 3.75 5.48 41.03 71.41 179.28 US Corp High Yield 5.86 0.05 0.59 -0.18 3.24
EMBI 457.52 -14.37 27.19 -8.18 130.41 US Financial Conditions -0.97 0.31 -0.40 0.40 -2.06
Credit Suisse EM 347.10 0.00 0.07 -0.04 0.19 EU Financial Conditions -3.32 0.14 -0.26 -1.92 -3.75

S&P 500 & Euro Stoxx 50 VIX & EUR Bonos del Tesoro [Link]
5500 90 1.25 5 2

80 4.5
5000 1.2
1.5
70 4
4500 1.15 3.5
60 1
4000 1.1 3
50
2.5 0.5
3500 40 1.05
2
30 0
3000 1 1.5
20 1
2500 0.95 -0.5
10 0.5
2000 0 0.9 0 -1
ene-20

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S&P500 Euro Stoxx 50 VIX EURUSD (Der) Bono US 10Y "Bono US 2Y" Pendiente (10y-2y) (Der)

Commodities Dólar Oficial & Dólar CCL Merval & MSCI LATAM
150 395 180% 600 3100
140 160% 2900
345 550
130
140% 500
2700
120 295
120% 2500
110 450
245 100% 2300
100 400
195 80% 2100
90
350
80 60% 1900
145
300
70 40% 1700

60 95 250
20% 1500
50 45 0% 200 1300
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Indice Commodities Commodities Agricolas Brecha (Der) TC Mayorista CCL Merval (CCL) MSCI LatAm (Der)

Real & Soja Condiciones Financieras Spreads Deuda Soberana & Corporativos (EM)
6 700 2 700
5.8 1 650
650
5.6 0 600
600
5.4 550
-1
550 500
5.2
-2
5 500 450
-3
4.8 400
450
-4
4.6 350
400 -5
4.4 300
350 -6 250
4.2

4 300 -7 200
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BRL Soja der. US Financial Conditions EU Financial Conditions EMBI EM Corp Spread

4
 Weekly
Equipo de Research:
Nicolás Kohn| nkohn@[Link]
Tomás Pallotti | tpallotti@[Link]
6 DE OCTUBRE DE 2022 Gabriel Pessi| gpessi@[Link]

Monitor| Renta Fija Local

Bonos Soberanos en USD
Variación de precio
Bono Precio actual TIR Duration
1S 1M 3M 12M YTD 0.53 0.07
GD29 20.11 46.46 3.45 -3.8% -14.3% -4.5% -48.6% -45.3%
GD30 24.17 37.51 3.71 0.0% #¡VALOR! #¡VALOR! #¡VALOR! #¡VALOR!
GD35 19.22 28.29 6.37 -4.6% -14.4% -5.0% -42.5% -40.4%
GD38 25.04 28.69 6.04 -3.8% -12.2% -6.8% -36.8% -35.2%
GD41 22.89 25.28 7.09 -4.8% -14.5% -8.8% -39.3% -37.2%
GD46 19.53 31.27 6.48 -4.5% -14.9% -4.6% -42.9% -40.3%
AL29 19.22 48.23 3.41 -1.5% -12.6% -14.1% -47.9% -43.6%
AL30 18.73 46.16 3.50 0.3% -11.1% -11.5% -45.0% -41.9%
AL35 19.00 28.57 6.31 -1.7% -12.4% -10.1% -41.0% -39.8%
AE38 23.01 30.80 5.63 -1.3% -9.8% -28.8% -37.0% -36.0%
AL41 21.28 26.83 6.68 0.7% -9.8% -16.6% -39.0% -38.8%

Bonos Suberanos en USD

Variación de precio
Bono Precio actual TIR Duration 0.64 0.68
1S 1M 3M 12M YTD
BUEAIR27 90.92 11.55 3.10 0.0% 1.0% 6.8% -3.2% 0.4%
CH28 52.01 33.19 2.59 -0.6% 2.7% -9.5% -16.4% -15.9%
CHUBUT30 79.16 18.04 2.45 -1.0% 1.2% -0.2% -1.4% -2.6%
PDCAR25 78.25 23.64 1.65 -0.1% 1.0% 2.0% 0.8% 3.1%
CO26 49.85 11.62 1.80 0.2% 0.7% -4.7% -14.2% -13.4%
PDCAR27 58.85 19.82 4.27 -2.2% -5.5% -6.6% -12.1% -4.5%
PDCAR29 58.85 19.82 4.27 -2.2% -5.5% -6.6% -12.1% -4.5%
ERF25 65.33 25.71 2.44 -1.3% -7.1% -4.4% -8.1% -9.0%
JUS22 66.91 30.09 1.89 1.6% -0.2% -3.4% 0.6% -3.6%
RIF25 46.58 36.74 2.68 -1.6% -1.7% -25.6% -30.6% -28.3%
PRN28 57.33 28.03 2.69 -2.2% -9.5% -10.6% -8.6% -15.9%
PMN29 66.73 20.65 2.64 -3.1% -7.3% 4.2% -4.8% -2.6%
NQN30 (TICADE) 90.34 12.70 2.94 -0.1% -2.0% 0.6% -1.8% -3.9%
NQN30 (TIDENEU)63.93 20.71 3.31 -1.4% 0.4% 8.9% 0.0% 6.7%
BA37D 32.47 30.00 5.78 -0.6% -8.2% 5.8% -30.2% -26.6%
BB37D 30.26 24.35 6.23 0.8% 5.2% 1.8% -26.7% -20.1%
SA24D 71.36 23.34 2.52 0.0% -0.5% 3.6% -2.1% -1.2%
PROVSF23 92.30 26.32 0.47 -1.0% -4.6% -5.6% -1.1% -4.1%
PROVSF27 75.81 16.40 3.31 -1.0% 0.6% -0.4% -5.5% -3.3%
FUEGO27* 89.64 15.74 1.98 -0.8% 1.8% 3.9% 6.5% 1.4%

Bonos Soberanos en ARS

Variación de precio
Bono Precio actual TIR Duration
1S 1M 3M 12M YTD 0.41 0.04
PR15 25.53 #N/A N/A #N/A N/A 1.9% 5.0% -29.2% -55.6% -59.5%
TO23 63.00 89.20 0.85 -0.5% -2.9% 4.1% -7.1% -4.5%
TO26 30.66 84.33 1.59 5.7% -1.1% -7.1% -33.3% -27.3%
PR13 842.00 269.55 0.75 4.6% 4.2% 9.4% 16.6% 15.0%
TC23 688.85 -0.64 0.40 0.0% 5.1% 22.5% 71.9% 51.2%
TC25 604.38 8.16 2.44 0.2% 11.5% 24.8% 72.9% 46.4%
DICP 4547.67 4.71 4.95 1.0% 8.2% 44.8% 75.6% 41.2%
PARP 1977.20 7.88 12.67 1.9% 6.2% 36.9% 99.1% 45.5%
CUAP 2710.00 6.05 10.99 1.3% 1.5% 24.9% 88.2% 22.1%
T2X2 274.04 #N/A N/A #N/A N/A 0.0% 2.5% 14.3% 68.7% 50.6%
TX23 302.03 1.27 0.46 1.5% 3.6% 26.6% 79.0% 59.4%
TX24 265.83 10.10 1.44 -0.8% 1.8% 31.2% 65.4% 43.9%

5
 Weekly
Equipo de Research:
Nicolás Kohn| nkohn@[Link]
Tomás Pallotti | tpallotti@[Link]
6 DE OCTUBRE DE 2022 Gabriel Pessi| gpessi@[Link]

Monitor| Renta Fija América Latina

Variación de precios
Bono Precio TIR Dur
1S 1M 3M 6M YTD 12M
0.09 0.14
B r as i l
Brasil 2 5/8 23 100.24 4.33 0.25 0.1% 0.2% 0.5% -1.0% -2.8% -3.0%
Brasil 8 7/8 24 111.94 3.63 1.40 -0.3% 0.5% 0.1% -4.7% -6.5% -11.7%
Brasil 2 7/8 25 95.35 5.16 2.56 0.6% -1.5% 0.2% -3.5% -6.3% -7.6%
Brasil 6 26 102.70 5.09 3.21 -2.2% -4.0% -3.0% -4.9% -9.5% -10.6%
Brasil 10 1/8 27 120.95 5.87 3.74 0.3% -2.6% -2.6% -9.6% -13.4% -16.3%
Brasil 4 5/8 28 95.22 5.93 4.66 1.2% -1.8% -1.3% -6.2% -10.7% -10.2%
Brasil 4 1/2 29 92.07 6.27 5.67 1.6% -2.7% 1.2% -7.1% -10.4% -11.7%
Brasil 3 7/8 30 85.59 6.49 6.52 1.9% -3.5% 0.4% -7.9% -11.9% -12.5%
Brasil 5 5/8 41 83.55 7.43 10.71 1.5% -3.7% 2.3% -14.8% -20.3% -18.1%
Brasil 5 5/8 47 79.21 7.57 12.05 1.6% -5.0% -2.2% -16.2% -22.1% -20.8%
Brasil 4 3/4 50 70.97 7.18 13.16 1.6% -3.5% -1.2% -15.9% -22.0% -20.3%
B ol i v i a
Bolivia 4 7/8 22 101.62 13.12 0.06 0.1% 0.5% 1.4% -0.9% -1.3% -2.2%
Bolivia 5.95 23 96.65 10.97 0.86 0.0% -0.5% -3.0% -4.9% -9.8% -8.5%
Bolivia 4 1/2 28 79.71 10.40 3.97 1.1% -3.2% 0.4% -8.8% -14.8% -12.2%
Chi l e
Chile 2 1/4 22 100.93 3.00 0.06 0.1% 0.1% 0.5% -0.2% -0.8% -1.9%
Chile 3 1/8 25 96.56 4.65 2.39 0.6% -2.0% -2.5% -4.3% -8.7% -9.5%
Chile 3 1/8 26 94.99 5.02 3.13 1.1% -1.4% -3.8% -5.8% -11.1% -11.7%
Chile 3.24 28 92.30 5.02 4.89 1.6% -1.4% -4.7% -7.7% -13.6% -13.7%
Chile 2.45 31 82.46 5.14 7.43 2.2% -2.9% -6.1% -11.8% -17.9% -17.2%
Chile 3.1 41 70.91 5.79 12.99 2.4% -4.1% -9.3% -20.3% -28.0% -27.5%
Chile 3 1/2 53 69.91 5.71 15.99 3.0% -3.6% -10.6% -22.8% -32.9% -31.2%
Chile 3.1 61 60.92 5.64 17.84 3.3% -4.8% -13.8% -26.1% -35.4% -33.0%
Col om bi a
Colom 8 1/8 24 105.64 6.43 1.51 0.2% -0.8% 0.1% -5.5% -7.8% -11.1%
Colom 11.85 28 118.67 7.77 4.23 1.4% -7.1% -17.7% -19.3% -23.2% -23.6%
Colom 7 3/8 37 89.47 8.69 8.90 2.0% -8.6% -7.2% -21.2% -24.4% -27.7%
Colom 6 1/8 41 77.12 8.80 9.97 2.8% -4.4% -7.2% -22.1% -27.0% -31.1%
Me xi c o
Mexico 8 22 100.02 #N/A N/A #N/A N/A 0.0% -4.2% -3.8% -2.5% -7.3% -7.3%
Mexico 3.9 25 100.55 4.40 2.41 0.4% -0.7% -0.7% -4.2% -6.9% -10.1%
Mexico 4 1/8 26 98.53 4.90 3.08 0.6% -2.1% -4.1% -6.6% -11.9% -12.8%
Mexico 4.15 27 96.83 4.98 4.12 1.1% -4.4% -4.0% -7.6% -13.3% -14.3%
Mexico 3 3/4 28 87.16 6.89 4.74 0.4% -5.8% -6.8% -12.4% -18.0% -19.3%
Mexico 4 1/2 29 96.18 5.59 5.59 1.5% -3.2% -3.4% -10.2% -14.4% -16.1%
Mexico 3 1/4 30 86.62 5.72 6.53 1.8% -3.3% -3.9% -11.0% -16.4% -16.9%
Mexico 2.659 31 79.57 5.88 7.53 2.2% -4.0% -5.4% -12.8% -18.7% -18.3%
Mexico 4.28 41 75.68 6.61 12.02 2.8% -4.7% -8.8% -18.4% -28.0% -26.2%
Mexico 5 51 81.34 6.64 13.52 2.7% -4.5% -5.5% -20.5% -29.1% -27.4%
Mexico 5 3/4 2110 82.44 7.22 13.87 2.6% -4.8% -6.0% -20.3% -29.1% -29.2%
Par aguay
Parguy 4 5/8 01/25/23 100.73 5.25 0.30 0.1% 0.0% -1.6% -1.3% -4.7% -3.9%
Parguy 5 04/15/26 99.88 5.80 3.19 1.0% -2.3% 0.1% -6.3% -11.0% -11.6%
Parguy 4.7 03/27/27 95.55 5.88 4.07 1.1% -5.7% -2.4% -8.0% -14.9% -13.3%
Parguy 4.95 04/28/31 92.50 6.60 6.15 1.0% -5.7% -1.5% -13.4% -18.3% -18.9%
Parguy 2.739 01/29/33 73.61 6.67 7.97 1.4% -7.0% -3.6% -17.0% -24.5% -23.2%
Parguy 6.1 08/11/44 86.18 7.48 11.42 2.5% -8.0% -4.1% -22.6% -31.3% -28.9%
Parguy 5.6 03/13/48 77.28 7.68 12.20 2.1% -11.8% -4.8% -24.5% -34.3% -32.6%
Parguy 5.4 03/30/50 75.67 7.53 12.65 2.2% -11.8% -4.5% -24.5% -34.7% -33.4%
Pe r u
Peru 2.392 26 92.06 5.21 3.17 0.8% -2.2% -2.9% -5.4% -10.3% -10.4%
Peru 2.844 30 83.96 5.57 6.81 1.3% -3.9% -5.1% -12.4% -17.4% -17.3%
Peru 2.783 31 81.19 5.75 7.29 1.5% -4.8% -7.4% -13.5% -19.5% -18.7%
Peru 8 3/4 33 125.28 6.01 7.51 0.9% -4.7% -3.3% -15.0% -20.1% -20.5%
Peru 3.3 41 70.60 5.97 12.88 2.3% -8.6% -10.0% -21.4% -30.2% -27.5%
Peru 3.55 51 68.94 5.82 15.75 2.5% -9.1% -11.4% -24.9% -34.5% -30.9%
U r uguay
Uruguay 8 22 103.72 2.34 0.11 -0.2% 0.3% 0.7% -2.9% -3.1% -3.7%
Uruguay 4 1/2 24 100.86 4.34 1.31 0.3% -0.7% -2.3% -2.7% -6.5% -6.6%
Uruguay 6 7/8 25 106.48 3.51 1.88 0.5% -4.3% -4.3% -9.1% -10.0% -14.4%
Uruguay 7 7/8 27 117.06 4.30 4.06 0.8% -3.3% -5.7% -9.2% -15.7% -13.5%
Uruguay 4 3/8 31 98.07 4.84 6.23 1.3% -4.6% -6.2% -10.2% -16.4% -15.6%
Uruguay 7 5/8 36 122.02 5.23 8.66 1.1% -7.6% -5.7% -14.1% -20.4% -18.5%
Uruguay 4 1/8 45 89.62 5.03 13.91 1.8% -6.2% -4.9% -18.3% -24.8% -24.0%
Uruguay 5.1 50 94.89 5.58 14.21 2.1% -7.3% -7.4% -20.6% -28.6% -25.9%
Uruguay 4.975 55 93.51 5.57 15.14 1.9% -8.1% -7.8% -21.3% -29.2% -26.2%

6
 Weekly
Equipo de Research:
Nicolás Kohn| nkohn@[Link]
Tomás Pallotti | tpallotti@[Link]
6 DE OCTUBRE DE 2022 Gabriel Pessi| gpessi@[Link]

Glosario| Definiciones
ARS: Peso argentino
BRL: Real brasileño
CLP: Peso chileno
COP: Peso colombiano
MXN: Peso mexicano
PEN: Sol peruano
UYU: Peso uruguayo
RUB: Rublo ruso
TRY: Lira turca
ZAR: Rand sudafricano
PLN: Zloty polaco
CNY: Yuan chino
KRW: Won surcoreano
INR: Rupia india
IDR: Rupia indonesia
MYR: Ringgit (dolar) malayo
THB: Baht tailandes
LACI: Índice de tipo de cambio nominal de las principales monedas de América Latina contra el dólar (J.P. Morgan)
EM FX: Índice de tipo de cambio nominal de las principales monedas de mercados emergentes contra el dólar
EUR: Euro
GBP: Lira esterlina
CAD: Dólar canadiense
AUD: Dólar australiano
NZD: Dólar neozelandés
JPY: Yen japones
DXY: Índice del dólar estadounidense (canasta del dólar estadounidense contra seis monedas compuestos por el Euro,
Franco suizo, Yen japones, Dólar canadiense, Lira esterlina y Corona sueca).
EMEA: Europa, Medio Oriente y África