FINANZAS
INTERNACIONALES
II
Benjamin Naula
2021
MERCADO DE DIVISAS
Diferencial Cambiario
• Se venden 1000 Euros a 14 pesos Mexicanos. ¿Cuántos Pesos
Tendré?
• El diferencial Cambiario es de 3% ¿A Cuánto compro los
Euros?
• ¿Cuánto es la pérdida y por qué?
Vuelta Completa
• Tenemos 1 millón de Pesos Mexicanos.
1. Compramos USD (TC=11.25 MXN/USD)
2. Compramos Euros (TC = 1.3 USD/EUR)
3. Compramos Pesos (TC = 14.45 MXN/EUR)
¿Cuál es el Costo de la Vuelta?
• Que pasa si hacemos a la inversa?
Eficiencia Operativa
Significa que el costo de transacción es bajo. El diferencial cambiario
entre las principales monedas es inferior a 0.1%.
Para que el mercado de divisas sea eficiente en el sentido operativo
se requieren:
• Gran volumen de transacciones.
• Competencia entre los cambistas.
• Estabilidad macroeconómica que reduce la volatilidad de la
moneda.
• Marco institucional y tecnología adecuados.
• Volatilidad del tipo cambio
• Competencia entre dealers
• Spread
Eficiencia Operativa
Un mercado es eficiente en el sentido económico si los
precios reflejan toda la información disponible.
Requerimientos:
• Bajos costos de transacción.
• Libre disponibilidad de una información veraz y oportuna.
• Racionalidad de los agentes económicos (ausencia de sesgos
y prejuicios).
• Libre movimiento de capitales y no intervención de las
autoridades.
Tipo de Cambio
- Términos Europeos: Para comprar un dólar se requiere
cierta cantidad de unidades de moneda extranjera. Ejemplo.
640 CLP/USD
- Terminos Norteamericanos: La cantidad en dólares para
comprar una moneda extranjera. Ejemplo.
- 0.00115625 USD/CLP
- Tipos de cambio a la venta (ask rates)
- Tipos de cambio a la compra (bid rates)
Tipo de Cambio Directo y Cruzado
- El tipo de cambio directo es el precio de una moneda en
términos de otra.
- El tipo de cambio cruzado o indirecto es el precio de una
moneda en términos de otra moneda, pero calculado a
través de una tercera moneda.
Tipo de Cambio Directo y Cruzado
- El tipo de cambio directo es el precio de una moneda en
términos de otra.
- El tipo de cambio cruzado o indirecto es el precio de una
moneda en términos de otra moneda, pero calculado a
través de una tercera moneda.
Tipo de Cambio Directo y Cruzado
- Si se requieren 11.3 pesos para comprar un dólar y cada
euro compra 1.3 dólares, el tipo de cambio cruzado
peso/euro será:
- Cuando se convierte la cotización europea en
estadounidense hay que recordar que el tipo de cambio en
términos norteamericanos a la compra es el inverso del tipo
de cambio en términos europeos a la venta y viceversa.
Tipo de Cambio Directo y Cruzado
- Para calcular el tipo de cambio a la venta en términos
estadounidenses calculamos el recíproco del tipo de cambio
en términos europeos a la compra.
Arbitraje
- El arbitraje consiste en comprar y vender simultáneamente un activo en dos
mercados diferentes para aprovechar la discrepancia de precios entre ambos
mercados. Si la diferencia entre los precios es mayor que el costo de
transacción, el arbitrajista obtiene una ganancia. En otras palabras, el arbitraje
significa comprar barato y vender caro.
- En cualquier mercado, buscando su propio beneficio, los arbitrajistas
aseguran que los precios estén en línea. Los precios están alineados si las
diferencias en los precios son menores que los costos de transacción.
Arbitraje
- El arbitraje de dos puntos, también conocido como arbitraje espacial (locational
arbitrage), aprovecha la diferencia de precio de la misma moneda en dos mercados
o dos Vendedores en el mismo mercado. Si el tipo de cambio peso/dólar en México
es 11.25 y al mismo tiempo el tipo de cambio dólar/peso en Nueva York es 0.0893
(1/11.20), conviene comprar los dólares en Nueva York y venderlos en México.
Empezando con 100 millones de pesos, la vuelta completa produce una ganancia de
446 428 pesos (0.44% del valor inicial).
¿Cómo?
Al buscar su ganancia, los arbitrajistas contribuyen a que la diferencia de precio
desaparezca.
Ejemplo:
Si el tipo de cambio peso/dólar en México es 11.25 y al mismo tiempo el tipo de
cambio dólar/peso en Nueva York es 0.0893 (1/11.20), conviene comprar los
dólares en Nueva York y venderlos en México. Empezando con 100 millones de
pesos, la vuelta completa produce una ganancia de 446 428 pesos (0.44% del valor
inicial).
El costo de transacción puede reducir el beneficio del arbitraje o eliminarlo
completamente. En el ejemplo anterior:
Si compramos dólares en Nueva York al precio de venta de 11.22 pesos y los
vendemos en México a precio de compra de 11.22, no ganamos nada.
Pero, debido a los costos de transacción, una vuelta en el sentido opuesto si
produciría pérdidas.
Si compramos dólares en México al precio de venta de 11.25 y lo vendemos
en Nueva York al precio de compra de 11.20, por cada dólar perderemos 5
centavos de peso.
Arbitraje de tres puntos
El arbitraje de tres puntos o arbitraje triangular involucra tres plazas y tres
monedas. Para obtener beneficios con este tipo de arbitraje, el tipo de
cambio directo debe ser diferente del tipo de cambio cruzado.
Ejemplo:
Solución:
Para considerar los costos de transacción es necesario tomar en cuenta el diferencial cambiario entre
el tipo de cambio a la venta y el tipo de cambio a la compra. En cada moneda una vuelta completa
debe generar una pérdida. Supongamos que el diferencial cambiario es igual a 0.15% del precio a la
compra en todos los mercados.
¡GRACIAS!
Freddy Naula
freddybenja@[Link]
+593 99 840 3646
