Nombres: Arturo Valencia Gustavo Valencia Docente: Hugo Hernndez L.

ndice:
Introduccin___________________________________________2 Mercado de divisas Tipos de cambio________________________________________3 Sistema cambiario______________________________________4 Factores Productivos___________________________________

Introduccin
El mercado cambiario implica el sistema de cambio el cual est influenciado por la oferta y la demanda de divisas; en la presente investigacin se definir el tipo de cambio, los factores que intervienen en la oferta y la demanda de divisas, el mercado cambiario, las modalidades o tipos de cambio, sistema cambiario y los factores productivos. Para elaborar esta investigacin consultamos variadas fuentes de informacin y adems realizamos visitas virtuales a pginas Web en la Red Internet que tratan sobre el tema en cuestin, lo que nos permiti realizar un profundo anlisis de la informacin obtenida.

Mercado de divisas
El mercado de divisas o mercado cambiario es el mercado en el cual se transan las distintas monedas extranjeras. Est constituido por una gran cantidad de agentes alrededor del mundo, que compran y venden monedas de distintas naciones, permitiendo as la realizacin de cualquier transaccin internacional. Las divisas ms comunes que circulan en los mercados internacionales son: dlar estadounidense, euro, libra esterlina y Franco suizo Moneda Fuerte Moneda estable, por lo que se utiliza con frecuencia en las transacciones internacionales. Entre los factores que contribuyen a la condicin de fortaleza de una moneda se incluye la estabilidad poltica, inflacin baja, polticas monetarias y fiscales consistentes, respaldo con reservas de metales preciosos y tendencia de valoracin al alza y estable al largo plazo con respecto a otras monedas. Hoy en da, el dlar es considerado una moneda fuerte debido a su uso casi internacional.

El tipo de cambio
El tipo de cambio es doble, puesto que existe un precio para el comprador y otro para el vendedor. Los dos participantes asumen una posicin bivalente, pudindose considerar a la vez compradores y vendedores (venden su moneda y compran otra). Debido a esta posible confusin y dado que los precios o tipos de cambio son fijados por las instituciones financieras, las cotizaciones se expresan desde su punto de vista. As, cuando nos referimos a la posicin compradora (en ingls bid) queremos decir que es el precio que el intermediario va a pagarnos por adquirir nuestra moneda, puesto que l es el comprador; mientras que si hablamos de la posicin vendedora (en ingls offer o ask) nos indicar el precio que nos costar comprarle dicha moneda al intermediario, puesto que l nos la vende.

El precio de compra es siempre menor que el de venta, pues la diferencia es lo que posibilita el beneficio del intermediario. No olvidar que las instituciones que operan en los mercados de divisas no son los usuarios finales sino que son intermediarios que actan en nombre de particulares, que necesitan cambiar una determinada moneda por otra debido a razones comerciales o de otro tipo. Habitualmente el tipo comprador (Tc) se calcula a partir de un tipo base (Tb) y una tasa de variacin (c): Tc = Tb (1 - c) y el tipo vendedor (Tv): Tv = Tb (1 + c) Los dos tipos de precios (comprador y vendedor) pueden ser establecidos a su vez de dos formas diferentes. Puesto que el precio de una divisa es el precio de

una moneda expresada en unidades de otra, existirn dos modalidades segn que tomemos como base la unidad monetaria de un pas o la del otro: a) Forma directa, que consiste en enunciar el valor de una unidad monetaria extranjera en trminos de moneda nacional b) Forma indirecta, que consiste en manifestar el valor de una unidad monetaria nacional con respecto a cada una de las monedas extranjeras. Esta es la forma utilizada por el BCE con respecto al euro. El tipo de cambio cruzado es el calculado indirectamente en funcin de los tipos de cambio de otras dos divisas. Debido a que la prctica internacional consiste en cotizar la mayora de las divisas contra el dlar, para calcular la cotizacin de otras dos divisas cualesquiera entre s, deberemos utilizar un tipo de cambio cruzado. As, por ejemplo, si la cotizacin del franco suizo con respecto al dlar es igual a 1,674 SFr/$ y la del euro con respecto a la divisa norteamericana es igual a 1,1038 /$, el tipo de cambio cruzado SFr/ se calculando dividiendo los dos tipos de cambio anteriores: 1,516 SFr/.

Sistema Cambiario:
Tipo de cambio fijo El Banco Central elige un tipo de cambio nominal, respecto a la moneda de un pas o economa que generalmente es un pas grande, estable, y de baja inflacin. Estas caractersticas fueron cumplidas por la economa estadounidense, la economa alemana, y la regin econmica europea, es por esto que muchos pases durante la historia ha fijado sus tipos de cambio nominales respecto al dlar, al marco alemn, y mas recientemente al euro. El Banco Central compra y vende la divisa de referencia al valor fijado por el mismo, de esta manera, el tipo de cambio se mantiene fijo. Cuando el banco central compra divisas, inyecta moneda nacional en la economa, es decir, aumenta la base monetaria, y viceversa. Las variaciones de la base monetaria tienen efectos en el volumen de los medios de pago, el costo y disponibilidad del crdito, las tasas de inters y por consiguiente, en el volumen de inversin, consumo y la actividad econmica. Es por esto que la eleccin de un sistema cambiario en un elemento muy importante para la poltica econmica de un pas. Las ventajas de este sistema es que se crea un ancla nominal (del tipo de cambio). Se restringe la discrecionalidad de la poltica monetaria. Las expectativas del tipo de cambio quedan fijas, y tambin las de los precios de los bienes transables y por lo tanto de la inflacin interna. Al eliminarse las expectativas inflacionarias las tasas de inters suelen bajar. En un sistema de tipo de cambio fijo, la realizacin de poltica monetaria va aumento en los medios de pago, se esteriliza en el tiempo, porque, genera una baja en la tasa de inters, por lo tanto, una salida de capitales hacia el extranjero, los inversores venden moneda nacional para comprar divisas. Al comprar el banco central esta moneda nacional a cambio de reservas internacionales que estn en el banco central, no solo que disminuye la base monetaria sino que tambin el banco central se queda con menos reservas internacionales, lo que puede traer serios problemas por la generacin de expectativas de devaluacin del tipo de cambio. Cuando las reservas internacionales de un BC bajan mucho, los inversores dudan de que el BC siga manteniendo el tipo de cambio fijo, es decir esperan que devalen, por lo tanto tratarn de vender lo antes posible la moneda nacional, acentuando la cada en las reservas del banco central y las expectativas de devaluacin. Tambin se debe agregar que un sector pblico deficitario tambin es causante de una devaluacin. Como el banco central no puede emitir dinero para financiar el sector pblico deficitario, ste puede recurrir a dos formas alternativas de financiamiento:

a) Usar las reservas del BC, lo que crea el mismo problema anterior, es decir, genera expectativas de devaluacin y posiblemente obligue al gobierno a devaluar. b) Recurrir al crdito interno o internacional. El mayor endeudamiento deteriora la solvencia del sector pblico. De no revertirse la situacin deficitaria (ya sea por mayores ingresos o por una reduccin en los gastos), el acceso al financiamiento comenzara a disminuir aumentando la tentacin de utilizar las reservas en poder del Banco Central para financiar el bache presupuestario. Al igual que en el caso previo, el grado de independencia de la Autoridad Monetaria determinar el acceso a las reservas que tenga el gobierno. En cuanto el sector privado comience a registrar que el respaldo de sus pesos comienza a debilitarse se desencadenar una "salida de capitales" (venta de pesos a cambio de dlares) hasta que se agoten las reservas o hasta que el BC deje de vender. El paso siguiente natural es la devaluacin. Tipo de cambio variable. Bajo un esquema de tipo de cambio variable la relacin de una moneda respecto de otras monedas estar fijado por la oferta y demanda de divisas en el mercado. En este caso, por ejemplo un aumento en la demanda de dlares por parte de la economa incrementar el valor de dicha divisa respecto del peso. La forma del ajuste (a la suba del precio del dlar) puede darse de dos formas: o sube la tasa de inters interna o al hacer ms baratos en dlares los precios de los bienes argentinos aumentar la venta de stos ltimos en el exterior provocando un ingreso de divisas que estabilizar o disminuir la presin compradora sobre el tipo de cambio. Por el contrario, si un pas atrae capitales porque est creciendo o porque ofrece oportunidades de inversin atractivas, recibir muchos dlares apreciando por ende la moneda local. La forma de ajuste se dara tambin a travs del sector externo. La apreciacin del peso encarecera el valor de las exportaciones y abaratara el valor de las importaciones. Al disminuir las ventas al exterior disminuira la oferta de divisas presionando al alza al tipo de cambio. Las principales economas del mundo, -Estados Unidos, Europa y Japn- han adoptado este esquema de tipo de cambio. Las monedas del resto del mundo se vinculan de "alguna manera" a las tres monedas lderes (dlar, euro y yen). La autoridad monetaria puede o no intervenir en la fijacin del valor de la moneda. S no interviene se dice que el esquema es de "flotacin limpia". Si por el contrario, a travs de operaciones de mercado abierto, fija un "piso" y un "techo" al valor de la moneda se dice que la flotacin es sucia. De qu depende el tipo de cambio? Las teoras que pretenden explicar los movimientos del tipo de cambio proporcionan una base para predecirlo, as como para explicar la razn por la que se producen diferencias entre la oferta y la demanda de una moneda determinada, lo que implica una alteracin de su precio o tipo de cambio. Dichas diferencias entre la oferta y la demanda se pueden deber a diversas causas: 1. El comercio internacional de bienes. Por la adquisicin de bienes en otros pases. 2. La inversin. Las personas pueden desear variar la cantidad de recursos financieros que colocan en el exterior, tanto en inversiones productivas como en inversiones financieras. 3. Especulacin. Basada en la adquisicin de divisas o venta de las mismas con la esperanza de obtener una ganancia en el cambio de una moneda por otra.

4. El arbitraje. Que consiste en adquirir la moneda en un mercado por un precio inferior e, instantneamente, venderla en otro distinto por un precio superior. Con lo que se consigue una ganancia segura, al mismo tiempo, que permite que todos los mercados tengan cotizaciones similares de las diversas divisas. En funcin de estas motivaciones, las principales teoras que tratan de explicar estas variaciones en los tipos de cambio se basan en dos factores que condicionan los comportamientos inversores o comerciales internacionales: a) el precio de los productos o servicios, y b) el tipo de inters del dinero. La razn por la que se compran o se venden ms o menos productos en el exterior radica, en la diferencia en los precios de los mismos, mientras que la evolucin de los capitales invertidos en uno u otro pas, se debe a la diferente retribucin de esos capitales. Comenzaremos suponiendo que los mercados financieros internacionales son eficientes, lo que nos permite caracterizar el equilibrio resultante a travs de una serie de teoras que relacionan el tipo de cambio7 con la tasa de inflacin y con el tipo de inters: 1. Teora de la paridad del poder adquisitivo (PPA). Liga el tipo de cambio con la tasa de inflacin siendo la relacin de orden directo: cuando la inflacin disminuye el tipo de cambio desciende (la moneda se aprecia), y viceversa. 2. Teora de la paridad de los tipos de inters. Liga el tipo de inters con el tipo de cambio a plazo en sentido directo. 3. Efecto Fisher. Relaciona la tasa de inflacin con el tipo de inters. La relacin es de tipo positivo, pues a un aumento del ndice de inflacin le seguir un aumento del tipo de inters nominal, y lo contrario. 4. Efecto Fisher internacional. Pone de manifiesto que existe una relacin entre el tipo de cambio y el de inters de forma directa. A largo plazo, a un aumento del tipo de inters de una moneda le seguir la depreciacin de la misma, es decir, un aumento del tipo de cambio. 5. Teora de las expectativas: Utiliza al tipo de cambio a plazo como estimador del tipo de cambio al contado, relacionndolos de forma directa.

Los efectos del tipo de cambio Explicacin del alza de los productos ante un aumento en el tipo de cambio: Todo gira hoy en torno al mercado. Y el mercado de divisas es uno ms dentro de la economa globalizada. Por lo tanto, la crisis financiera que se inici en Asia a mediados de 1997 y que tuvo a Latinoamrica en una fuerte recesin econmica el segundo semestre de1998, demostr la vulnerabilidad de dicho mercado. Lo anterior se comprende por un concepto central del capitalismo: la volatilidad, que es la tendencia del mercado a experimentar ciclos agudos de auge y pnico financiero. Primero tiende al crecimiento para luego contraerse. En todo este escenario, las economas de los pases emergentes sucumben en este efecto domin y se lanzan en la titnica lucha de impedir que la tan temida inflacin (o alza de los precios) haga su aparicin. En base al dlar, el peso chileno establece su tipo de cambio. En poca de bonaza, la oferta de esta moneda es muy alta en relacin con la demanda, por lo tanto el peso chileno gana valor. Esto se dio hasta el ao 1997, fecha en que el PIB (Producto Interno Bruto) superaba las dos cifras y la tasa de desempleo no pasaba del 6%.

Pero a partir de la crisis asitica, dejaron de moverse ciertos tipos de capitales hacia los pases en desarrollos -y Chile no fue la excepcin- ya que se consider que en ellos exista riesgo. Mirado desde este ngulo, lo que ocurri es que la oferta comenz a disminuir. Banco Central Ante esta situacin de inestabilidad financiera, el organismo que puede regularla en nuestro pas es el Banco Central. Desde los ltimos meses del 99 el BC se sali del mercado del dlar, dej de intervenir, es decir, dej de vender divisas (disminucin en las reservas internacionales) para que el mercado se mueva de una manera determinada . En el fondo, dej de influir sobre el tipo de cambio. La actual poltica cambiaria en Chile se mueve en funcin de mantener las metas inflacionarias a raya. Existe un permanente temor a que las devaluaciones desencadenen nuevas oleadas inflacionarias, lo que hasta ahora ha resultado un miedo infundado, puesto que se ha demostrado que durante las crisis la actividad productiva puede verse altamente beneficiada si se sigue una poltica econmica adecuada. La actitud asumida por el Banco Central ha ido en sintona con la lgica del actual modelo econmico, es decir, dejar que el mercado resuelva por s solo. Esta institucin a lo ms, ha bajado mucho la tasa de inters con el objetivo de influir sobre la demanda interna, cosa que hasta ahora no ha logrado. "El problema es que si se baja la tasa, colocar recursos en los capitales del pas es menos atractivo para los inversionistas extranjeros. Y si es as, lo ms atractivo es meterse en el mercado de las divisas, o sea, comprar dlares. Resultado final: fuga de capitales. Inversin extranjera cero. O por lo menos reducida. Es por esto que para algunos empresarios es vital cambiar la mentalidad y aprovechar el alza a favor de la industria local. Al menos esto es lo que piensa el presidente de la Asociacin de Exportadores de Manufactura (ASEXSMA), Roberto Fantuzzi: "Si el problema no es lo elevado del tipo de cambio, sino que no lo sabemos aprovechar. El tipo de cambio alto no slo es un incentivo para exportar, tambin es un excelente protector de nuestra industria nacional. Factores productivos: Tierra Factor Productivo que no ha sido producido. Suele equivaler al concepto de "naturaleza", por lo que incluye los Recursos minerales y biolgicos sobre los que no haya habido intervencin humana. Trabajo Accin y efecto de trabajar. Ocupacin retribuida. Obra, resultado de la actividad humana. Capital Factor Productivo que ha sido producido. Hay muchas otras definiciones de Capital desde el punto de vista empresarial y contable. El concepto de capital como Factor Productivo incluye no solo al Capital financiero sino tambin y especficamente a los instrumentos, maquinaria, edificios e infraestructuras utilizados por las empresas en su actividad productiva.

Conclusin
Finalmente, queremos expresar que este trabajo de investigacin contribuy en gran parte a comprender el sistema cambiario, ya que como futuros administradores necesitamos conocer cmo funciona el mercado cambiario, puesto que las operaciones de importacin y exportacin requieren de ese mercado en virtud de que esas operaciones se realizan entre diferentes pases, los cuales tienen monedas diferentes y necesitan de la paridad cambiaria para realizar sus operaciones internacionales.

Bibliografa
-Banco Central de Venezuela (2010) [Link] -Bolsa de Valores de Caracas (2010) [Link] -Consultor Combi Visual. (2010). Grupo Editorial Barber, C.A. -Gonzlez, Antonio y Domingo Maza Zavala (1986). Tratado Moderno de Economa General. Segunda Edicin. Editorial South Western Publishing Co. USA. -Microsoft Corporation INC. (2010) Enciclopedia Microsoft Encarta 2010. Chile