EVALUACIÓN DE
INVERSIÓN
VAN_TIR_IR_PIR
MÓDULO: Finanzas Corporativas
SEMANA: 05
Docente: Anita Orellana
Estudiante: Guido Narbona Hernández/Hector Navarrete Riquelme
Índice
Introducción ....................................................................................................................... 3
Desarrollo ........................................................................................................................... 4
Alternativa 1: ................................................................ ¡Error! Marcador no definido.
Evaluación alternativa 1: ....................................................................................... 5
Alternativa 2: ........................................................................................................... 6
Evaluación alternativa 2: ....................................................................................... 7
Análisis de las Alternativas de Inversión ....................................................................... 8
Análisis alternativo 1: ............................................................................................ 8
Análisis alternativo 2: ............................................................................................ 8
Conclusión ......................................................................................................................... 9
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Introducción
Durante las próximas paginas observaremos el desarrollo de un informe asociado a la
evaluación de riesgos en proyectos de inversión, utilizaremos indicadores financieros
para evaluar la factibilidad de inversión, esto de acuerdo a flujos de caja presentados por
cada proyecto.
Los cálculos se realizarán utilizando VAN, TIR, IR y PIR, con ellos y su interpretación se
definirá la mejor alternativa de inversión.
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Desarrollo
Realizar los cálculos correspondientes para cada ejercicio de acuerdo con la siguiente
formula:
𝑅 = 𝑅𝑓 + 𝐵 𝑥 (𝑅𝑚 − 𝑅𝑓)
𝐸 𝐷
𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝑘𝑒 × + 𝑘𝑑 × (1 − 𝑡) ×
𝐸+𝐷 𝐸+𝐷
A) La estructura de capital de la empresa indica que tiene una estructura con 22% de
capital propio. La tasa libre de riesgo es de un 1,67%. El costo de la deuda es de un
7.4%. El riesgo de mercado es de es del 5,6%. El impuesto es del 25%. Los activos de
mercado varían en mayor proporción que el valor de las acciones de la empresa, por lo
tanto, el beta es de 1,56. ¿Qué sucedería si fuera un 60% de capital propio?
Rf B Rm Rf RESULTADO
R=
1,67% 1,65 5,60% 1,67% 8,15%
Deuda 78%
Capital propio 22%
Tasa libre de riesgo 1,67%
Costos deuda 7,4%
Riesgo de mercado 5,6% WACC 6,1%
Impuesto 25% WACC 60%
CP 7,1%
Beta 1,65
Costo de capital propio
(Ke) 8,15%
Capital propio 60%
Deuda 40%
Si la empresa cambia su estructura a 60% y 40% es WACC se incrementa. Siempre hay
que buscar la minimización del WACC, por lo tanto, en este caso nos conviene mantener
la primera estructura, ya que presenta un WACC menor.
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Evaluación alternativa 1:
Periodos 1 2 3 4 5
Unidades 8770 8823 9105 9214 9555
Tasa 0,006 0,032 0,012 0,037
Precio 4550 4709 4898 5118 5374
Tasa 0,035 0,04 0,045 0,05
ITEM Periodo 0 Periodo 1 Periodo 2 Periodo 3 Periodo 4 Periodo 5
Ingresos $39.903.500 $41.547.923 $44.592.555 $47.158.411 $51.348.435
Costos variables -$6.384.560 -$6.647.668 -$7.134.809 -$7.545.346 -$8.215.750
Costos fijos -$3.600.000 -$3.600.000 -$3.600.000 -$3.600.000 -$3.600.000
Depreciación -$8.000.000 -$8.000.000 -$8.000.000 -$8.000.000 -$8.000.000
Interés
financiamiento -$1.200.000 -$1.022.021 -$817.346 -$581.969 -$311.286
UAI $20.718.940 $22.278.234 $25.040.400 $27.431.096 $31.221.400
Impuesto (27%) $5.594.114 $6.015.123 $6.760.908 $7.406.396 $8.429.778
UDI $15.124.826 $16.263.111 $18.279.492 $20.024.700 $22.791.622
Ajuste GND $8.000.000 $8.000.000 $8.000.000 $8.000.000 $8.000.000
Inversión -$40.000.000
Financiamiento $8.000.000
Amortización -$1.186.524 -$1.364.503 -$1.569.179 -$1.804.555 -$2.075.239
Flujo Neto -$32.000.000 $21.938.302 $22.898.608 $24.710.314 $26.220.145 $28.716.383
Flujo acumulado -$10.061.698 $12.836.910 $37.547.223 $63.767.368 $92.483.751
Flujo descontado -$32.000.000 $15.449.508 $11.356.183 $8.630.048 $6.448.842 $4.973.797
VAN $14.858.378
TIR 68%
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IR 1,46
PRI 1,4 Total flujo de
caja $46.858.378
Financiamiento/Amortización
Financiamiento aprobado $8.000.000 Amortización 3,352155098
Tasa anual 15% Valor cuota $ 2.386.524
Cuotas 5 Total crédito $ 11.932.622
Financiamiento/Amortización
Cuotas Saldo principal Amortización Interés Valor cuota
0 $8.000.000
1 $6.813.476 $1.186.524 $1.200.000 $2.386.524
2 $5.448.972 $1.364.503 $1.022.021 $2.386.524
3 $3.879.794 $1.569.179 $817.346 $2.386.524
4 $2.075.239 $1.804.555 $581.969 $2.386.524
5 $0 $2.075.239 $311.286 $2.386.524
Alternativa 2:
La inversión, requiere de un desembolso inicial de MM$40, correspondiente a una
maquinaria llamada YYY, la cual que permitirá incrementar la capacidad productiva de
la empresa al largo de los 5 años de duración del proyecto a evaluar, periodo en el cual
la maquina se depreciará en su totalidad.
La máquina generará según la proyección una cantidad de productos que será
comercializado en su totalidad. Las unidades vendidas en el primer año, serán de
4.200 y tu tasa de crecimiento será un 10% lineal. La rentabilidad esperada por la
empresa es del 18%. Los costos variables corresponden al 32% del valor de venta del
producto. Los costos fijos serán de 900.000 mensuales por concepto de arriendo de
instalaciones. Se debe considerar un pago de impuestos del 27%. Además, se de
considerar un costo de implantación de la máquina para el primer y segundo año de
MM$7.
El incremento de los precios, será a través del promedio del IPC, en donde los últimos 3
periodos tributarios tuvieron tasas de 3,5%, 4% y 4,5% (de forma lineal) en donde el
precio inicial será de $4.050. Se financia un 50% con deuda al 10% anual a los mismos
5 años de duración del proyecto.
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Evaluación alternativa 2:
Periodo 1 2 3 4 5
Unidades 4200 4620 5082 5590 6149
Tasa 0,1 0,1 0,1 0,1
Precio 4050 4192 4359 4556 4783
Tasa 0,035 0,04 0,045 0,05
ITEM Periodo 0 Periodo 1 Periodo 2 Periodo 3 Periodo 4 Periodo 5
Ingresos $17.010.000 $19.365.885 $22.154.572 $25.466.681 $29.414.017
Costos variables -$5.443.200 -$6.197.083 -$7.089.463 -$8.149.338 -$9.412.485
Costos fijos -$10.800.000 -$10.800.000 -$10.800.000 -$10.800.000 -$10.800.000
Depreciación -$8.000.000 -$8.000.000 -$8.000.000 -$8.000.000 -$8.000.000
Interés
financiamiento -$2.000.000 -$1.672.405 -$1.312.051 -$915.661 -$479.632
Costo de
implantación -$7.000.000 -$7.000.000 $0 $0 $0
UAI -$16.233.200 -$14.303.603 -$5.046.941 -$2.398.318 $721.899
Impuesto (27%) $194.913
UDI -$16.233.200 -$14.303.603 -$5.046.941 -$2.398.318 $526.987
Ajuste GND $8.000.000 $8.000.000 $8.000.000 $8.000.000 $8.000.000
Inversión -$40.000.000
Financiamiento $20.000.000
Amortización -$3.275.950 -$3.603.545 -$3.963.899 -$4.360.289 -$4.796.318
Flujo Neto -$20.000.000 -$11.509.150 -$9.907.148 -$1.010.840 $1.241.393 $3.730.669
Flujo acumulado -$31.509.150 -$41.416.297 -$42.427.138 -$41.185.744 -$37.455.076
Flujo descontado -$20.000.000 -$9.753.517 -$7.115.159 -$615.229 $640.297 $1.630.710
VAN $-35.212.898
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Total flujo de
TIR -44% caja -$15.212.898
IR 0,76
PRI NA
Financiamiento/Amortización
Financiamiento
aprobado $20.000.000 Amortización 3,790786769
Tasa anual 10% Valor cuota $ 5.275.950
Cuotas 5 Total crédito $ 26.379.748
Financiamiento/Amortización
Cuotas Saldo principal Amortización Interés Valor cuota
0 $20.000.000
1 $16.724.050 $3.275.950 $2.000.000 $5.275.950
2 $13.120.506 $3.603.545 $1.672.405 $5.275.950
3 $9.156.607 $3.963.899 $1.312.051 $5.275.950
4 $4.796.318 $4.360.289 $915.661 $5.275.950
5 $0 $4.796.318 $479.632 $5.275.950
Análisis de las Alternativas de Inversión
Análisis alternativo 1:
La primera alternativa presenta un VAN positivo de $14.858.378 lo cual indica
que tenemos un proyecto financieramente factible
El valor presente de los flujos de entrada es superior al valor presente de los
flujos de salida.
El indicador TIR nos muestra que la máxima tasa de rentabilidad de esta
alternativa está a un 68% lo cual indica una rentabilidad mayor a la alternativa 2,
confirmando un proyecto factible para su ejecución.
Con respecto al indicador IR, observamos que, por cada peso invertido, se tiene
una rentabilidad de 1,46 veces por unidad monetaria.
Para el PRI o Payback, se observa que la inversión realizada puede ser
recuperada en 1,4 años
Para esta alternativa se destaca una Tasa Interna de Retorno bastante alta, lo
que podría ser atractivo para un inversionista que desea una mayor rentabilidad
de su inversión.
Análisis alternativo 2:
8
La segunda alternativa presenta un VAN negativo de -$35.212.898 lo cual
indica que tenemos un proyecto financieramente NO factible, por lo que debe ser
rechazado.
El valor presente de los flujos de entrada es menor al valor presente de los flujos
de salida.
El indicador TIR nos muestra que la máxima tasa de rentabilidad de esta
alternativa está a un -44% lo cual indica una rentabilidad menor a la alternativa
1, confirmando que el proyecto NO es factible para su ejecución y debe ser
rechazado.
Con respecto al indicador IR, observamos que, por cada peso invertido, se tiene
una rentabilidad de 0,76 veces por unidad monetaria.
Para el PRI o Payback, se observa que la inversión realizada NO puede ser
recuperada en el periodo evaluado.
Conclusión
El uso de las distintas herramientas de evaluación financiera nos permite determinar la
factibilidad de un proyecto de forma segura, esto gracias al nivel de información que se
puede obtener al aplicarlas. Como se puede observar en este informe, la información
proviene del flujo de caja y de las pretensiones que tengan los inversionistas sobre las
alternativas a evaluar. Con esto y los indicadores VAN, TIR, IR y PIR podemos visualizar
el mejor escenario posible para invertir y obtener ganancias en el futuro.
De las opciones evaluadas, la alternativa 1 presenta un mejor escenario, ya que todos
sus indicadores se presentan positivamente, demostrando factibilidad y utilidades para
los acreedores. La alternativa dos debe ser rechazada, presenta una baja rentabilidad y
no se logra observar un retorno de la inversión en el periodo evaluado.
Finalmente, se concluye en la gran utilidad que se obtiene cuando estas herramientas
se utilizan de manera correcta e informados de la parte interna y externa de una
organización a nivel financiero.
