UNIVERSIDAD AUTONOMA DE NUEVO LEON
FACULTAD CIENCIAS DE LA COMUNICACION
FINANZAS
Docente: JULIO CESAR
RESUMEN CAPITULO #3
Rodrigo Ochoa Camacho………………………………………………………………………………….1951973
Monterrey, Nuevo León, 31 de agosto del 2022
Capitulo #3. Valor del dinero a través del tiempo
Uno de los aspectos más importantes de las finanzas es el valor del dinero a través del tiempo; es
un elemento de relevancia tanto para un emisor como para un inversionista.
El peso recibido en el futuro no tiene el mismo poder adquisitivo de lo que tiene un peso el día de
hoy; este cambio en el valor del dinero tiene como causa principal el efecto inflacionario sobre los
productos que puede comprar.
3.1 Valor futuro
El valor futuro (VF) es la cantidad de dinero que vale una inversión después de uno o más
periodos. Esto es, el monto al que llegará una inversión a lo largo de algún tiempo, a una tasa de
interés dada. El valor futuro puede generarse por un flujo de efectivo actual o por una serie de
flujos de efectivo que se presentan de manera constante durante un periodo.
3.1.1 Valor futuro en un periodo
Ejemplo
Se invierte $1 000.00 en una cuenta de ahorro que paga 10% de interés anual, ¿qué cantidad
tendrá dentro de un año? Tendrá $1 100.00, esto es. $1 000.00 de su capital original más $100.00
de intereses ganados. Se dice entonces que $1 100.00 son el valor futuro de $1 000.00 invertidos a
un año a 10%; lo que representa que $1 000.00 de hoy valdrán $1 100.00 dentro de un año, dado
que la tasa de interés es de 10%. En la línea del tiempo así se representan los datos:
En términos generales, si invierte un periodo a una tasa de interés (i), su inversión crecerá a (1 i)
por cada peso in vertido. En el ejemplo, i es de 10%, por tanto, la inversión crecerá a (1 0.10
$1.10) por cada peso invertido. Si invirtió $1 000.00, entonces, 1 000 1.10 $1 100.00.
3.1.2 Valor futuro para periodos múltiples
Al proceso de acumular intereses sobre una inversión a través del tiempo para ganar más
intereses se le conoce como proceso de composición o proceso de capitalización. En términos
comunes se trata de una reinversión tanto del principal como de los intereses. La capitalización de
los intereses significa ganar intereses sobre intereses, y a su resultado con el nombre de interés
compuesto
Cuando se trata de inversiones de más de un periodo, y siguiendo con el ejemplo anterior, ¿qué
cantidad se acumulará suponiendo dos años, y que la tasa de interés no cambia? Si deja la
totalidad de los $1 100.00 obtenidos durante el primer año en la cuenta de ahorro, ganará $1
100.00 0.10 $110.00 de intereses durante el segundo año, y esto generará un capital final de
$1 100.00 110 $1 210.00. Estos $1 210.00 son el valor futuro de $1 000.00 dentro de dos años
a 10%.
Lo que se realizó en el ejemplo para obtener los $1 210.00 al final del segundo año de la inversión
fue lo siguiente:
Valor futuro = ($1 000.00 x 1.10) x 1.10
Valor futuro = $1 000.00 (1.10 x 1.10)
Valor futuro = $1 000.00 (1.10)2
Valor futuro = $1 000.00 x 1.21
Valor futuro = $1 210.00
Para comprender mejor el tema hay que preguntarse ahora: ¿a qué cantidad crecerían los $1
000.00 después de tres años manteniendo la misma tasa de 10%? Los cálculos son los siguientes:
Valor futuro = ($1 000.00 x 1.10) x 1.10 x 1.10
Valor futuro = $1 000.00 (1.10 x 1.10 x 1.10)
Valor futuro = $1 000.00 (1.10)3
Valor futuro = $1 000.00 x 1.331
Valor futuro = $1 331.00
Como ya se pudo dar cuenta. se sigue un mismo patrón para elaborar los cálculos. Por tanto.
puede establecerse la Ecuación 3.1. Valor futuro:
Donde:
Valor futuro (VF) = Cantidad total esperada en el futuro.
Valor presente (VP) = Cantidad actual.
Tasa de interés (i) = Porcentaje de interés al que se somete el valor presente en cada periodo.
Periodos (n) = Número de periodos en el que se mantendrá invertido el valor presente.
La expresión (1 + i) n recibe algunas veces el nombre de factor de interés a valor futuro o factor de
valor futuro por $1.00 invertido a una tasas de interés i durante n periodos.
El concepto griego de anatocismo es el que se refiere a la ganancia de interés sobre interés.
Capitalización de los intereses de una cantidad prestada.
3.1.3 Valor futuro con capitalizaciones fraccionadas
Hasta ahora, en los ejemplos hemos trabajado con datos anuales, ¿pero qué pasaría si la tasa de
interés se capitalizara en periodos distintos? En este caso la fórmula de valor presente es la
misma, solo se necesita hacer el ajuste de la tasa de interés y los periodos. Este ajuste se refiere a
que la tasa de interés deberá estar expresada en los mismos términos que los periodos utilizados.
En el ejemplo anterior la tasa era de 15% anual y los periodos también estaban expresados en
años. Pero si la tasa fuera 15% semestral, entonces los periodos deben tomarse en semestres, y así
para cualquier periodo de capitalización.
Ejemplo
Capitalización trimestral. Se tienen $10 000.00 depositados en una cuenta de ahorro que paga
una tasa de interés anual de 8% capitalizable trimestralmente. La inversión permanecerá por dos
años, ¿cuál es el importe que se tendrá al final del segundo año?
Datos:
VF = ?
VP = $10 000.00
i = 8% = 0.08
n = 2 años
Capitalización trimestral
El ajuste de los datos implica determinar tanto la tasa de interés como el número de periodos de
acuerdo con el proceso de capitalización. Como el proceso de capitalización es trimestral,
entonces se tiene:
Periodos de capitalización por año = 12 meses/3 meses
Periodos de capitalización por año = 4
Años de inversión = 2
Periodos de la capitalización por los 2 años = 8 (2 años x 4 trimestres)
n=8
Ahora se ajusta la tasa de interés que está anualizada:
Tasa trimestral = 8% anual /4 trimestres
Tasa trimestral = 2%
i = 2% o 0.02
Como existen cuatro periodos de capitalización cada año, los datos quedan de la siguiente
manera:
Datos:
VF = ?
VP = $10 000.00
i = 2%
n=8
Solucion
Valor futuro = Valor presente (1 x i) n
Valor futuro = $10 000.00 (1 x 0.02)8
Valor futuro = $10 000.00 (1.02)8
Valor futuro = $10 000.00 (1.171659)
Valor futuro = $ 11 716.59
Al final del segundo año la inversión de $10 000.00 habrá generado $1 716.59 intereses, por lo que
el capital final o valor futuro será de $ 11 716.59.
Si en este ejemplo en lugar de capitalizaciones trimestrales fueran anuales entonces el cálculo se
habría efectuado sobre la base de 2 años.
Datos:
VF = ?
VP = $ 10 000.00
i = 8% = 0.08 anual
n = 2 años
Solución:
Valor futuro = Valor presente (1 x i) n
Valor futuro = $10 000.00 (1 x 0.08)2
Valor futuro = $10 000.00 (1.08)2
Valor futuro = $10 000.00 (1.1664)
Valor futuro = $11 664.00
En este caso la inversión de $10 000.00 habrá generado $1 664.00 de interés, para dar un monto
futuro de $11 664.00. Comparando este importe con los $11 716.59 se observa que el proceso de
capitalización mejora el atractivo de la inversión. Con esto puede concluirse que en el caso de una
inversión, se está en una mejor situación cuando existe un mayor número de capitalizaciones.
3.1.4 Crecimiento compuesto
Se han calculado los valores futuros de una forma muy general lo cual permite su aplicación en
otros aspectos distintos a las inversiones. La composición de una cantidad presente no es exclusiva
de los importes financieros, también tiene uso en casi cualquier disciplina y situación.
Por ejemplo, puede estar interesado en el crecimiento poblacional de un país, en el crecimiento en
las exportaciones de una empresa o nación, en el crecimiento “exponencial” de la tecnología, el
conocimiento, alguna plaga o una enfermedad.
La función exponencial se presenta en multitud de fenómenos de crecimiento animal, vegetal,
económico, etcétera. En todos ellos la variable es el tiempo.
En el crecimiento exponencial, cada valor de y se obtiene multiplicando el valor anterior por una
cantidad constante a.
Donde k es el valor inicial (para t = 0), t es el tiempo transcurrido y a es el factor por el que se
multiplica en cada unidad de tiempo.
Observe que el valor futuro es una función exponencial de un valor inicial (VP) a una tasa de
crecimiento (i) en un determinado tiempo (n):
Ejemplo
Crecimiento en número de empleados. Una compañía tiene actualmente 800 empleados. La
dirección de la empresa ha estimado que el número crecerá a una tasa de 3% anual, ¿qué cantidad
de empleados habrá dentro de cuatro años? En este caso, empezamos con 800 personas en lugar
de pesos, este es nuestro valor presente. En lugar de tasa de interés, se considera una tasa de
crecimiento compuesto.
Se sabe que habrá 24 empleados nuevos el próximo año (800 x 0.03), y el siguiente 24.76 = 25
(824 x 0.03), y así sucesivamente. La respuesta a la pregunta se puede calcular de la misma
manera.
Datos: VF = ? (número de empleados en cuatro años)
VP = 800 (números de empleados actuales)
i = 3% = 0.03 anual (se refiere a la tasa de crecimiento)
n= 4 años
Solución
Valor futuro = Valor presente (1 + i) n
Valor futuro = 800 (1 + 0.03)4
Valor futuro = 800 (1.03)4
Valor futuro = 800 (1.125509)
Valor futuro = 900
Habrá aproximadamente 900 personas trabajando en la compañía dentro de cuatro años, es decir,
100 contrataciones a lo largo de los cuatro años siguientes.
3.2 Valor presente
El valor presente es el valor actual de los flujos de efectivo futuros descontados a la tasa de
descuento apropiada.
El valor actual o presente de una cantidad futura o cantidades futuras es uno de los temas más
importantes de las finanzas. Con este cálculo puede darse solución a muchos problemas
financieros; por ejemplo, cuánto vale una empresa, cuál es el precio teórico de una acción o un
bono, lo conveniente que es un nuevo proyecto de inversión o el importe a invertir el día de hoy
para generar cierta cantidad en el futuro. Sin duda el valor presente es uno de los fundamentos de
las finanzas.
Se recuerda que el valor de $1.00 invertido durante un año a una tasa de 10%, es de $1.10. Esto es
(1 x1.10):
Si se pregunta, ¿cuánto tiene que invertirse a 10% para obtener $1.00 en un año? Esto implica que
se sabe que el valor futuro es de $1.00.
La respuesta se plantea desde el hecho que se sabe que cualquier cantidad que se invierta hoy
será 1.1 veces más grande al final del año. Toda vez que se necesita $1.00 al finalizar el año,
entonces:
Valor presente = 1.1 x $1.00
Para encontrar el valor presente:
La cantidad invertida el día de hoy es de $0.909091, la cual crecerá a $1.00 al término de un año
siempre y cuando la tasa de interés sea de 10%.
Puede decirse que el valor presente representa lo opuesto del valor futuro. En lugar de capitalizar
el dinero hacia el futuro, se descuenta al presente. Observe las líneas de tiempo:
Composición del valor futuro. $1.00 hoy valdrá $1.10 en el futuro si se compone 10%.
Descuento del valor presente, $1.00 en el futuro vale hoy 0.9091 si se descuenta a 10%. El
descuento es el cálculo del valor presente en función de algún monto futuro.
3.2.1 Valor presente para periodos múltiples
Hasta este punto hemos revisado el valor presente de un solo importe en un solo periodo. Ahora
hay que ver la forma de calcular el valor presente para un solo importe futuro en más de un
periodo. Una situación como esta se presentaría por ejemplo, si le dicen que le entregarán $1 000
000.00 por una herencia pero hasta dentro de cinco años. Es una buena cantidad si hoy se la
pagaran, pero se la darán varios años después.
Una pregunta relevante en estos casos es, ¿cuánto vale hoy $1 000 000.00 que le repartirán
dentro de cinco años? ¿Valdrá lo mismo? Por supuesto que no vale lo mismo. La pérdida del poder
adquisitivo que tendrá el dinero debido al proceso inflacionario. Si hoy se pudiera comprar un
departamento en $1 000 000.00, tal vez en cinco años ya no se consiga con esa cantidad.
Para poder conocer el valor actual de una cantidad futura se necesita conocer el número de
periodos y la tasa apropiada de descuento.
En términos generales, puede establecerse que la fórmula para determinar el valor presente es:
Donde:
VP = Valor presente de una cantidad futura
VF = Cantidad futura
i = Tasa de descuento apropiada
n = numero de periodos
3.3 Valor presente y valor futuro
Ya se ha dado cuenta de que existe una relación estrecha entre los valores futuros y los valores
presentes. En el último ejemplo, la línea del tiempo mostraba lo siguiente.
La línea de tiempo indica que el valor presente de $100 000.00 es de $86 533.26 cuando se
descuenta el valor futuro a una tasa de 7.5% durante dos periodos de un año cada uno. Pero
también puede decirse con certeza que el valor futuro de $86 533.26 invertidos a 7.5% durante
dos años tendrá un valor futuro de $100 000.00.
Observe que esta última línea de tiempo representa el valor futuro de $86 533.26, solo se cambia
el sentido de las flechas que representan los periodos de composición de los valores. Los cálculos
que demuestran la relación entre el valor presente y el valor futuro se observan en la Tabla
Puede observarse que el importe de $1 900 000.00 que recibirá por la casa al momento de la
reventa, dentro de tres años, es inferior al valor que podrá obtener si invierte $1 942 543.50. Con
este análisis se determina que no debería comprar la casa para revenderla sino que debería
invertir su dinero en el banco.
3.4 Determinación de la tasa de descuento
Como se ha podido observar, las ecuaciones del valor presente y de valor futuro son muy sencillas;
las operaciones cuando se tienen todos los datos son muy simples. Se ha aprendido que tanto el
valor presente como el valor futuro poseen cuatro componentes:
VP = Valor presente
VF = Valor futuro
i = tasa de descuento
n = Número de periodos
se ve cómo se determina la tasa de descuento cuando se tienen los otros tres valores para un valor
presente
La ecuación básica de valor presente es
Si desconocemos el valor de la tasa de descuento:
La incógnita es la tasa de descuento, i, por tanto, debe adecuarse la ecuación para encontrar el
valor de la tasa. Se empieza con un ejemplo sencillo de valor presente para un periodo de un año.
La tasa de rendimiento que obtiene si invierte $17 000.00 y le entregan $19 500.00 al final del año
es de 14.70%. Con testar la pregunta en este ejemplo es muy fácil. También se podía haber hecho
lo siguiente: Ya que se sabe que se obtiene $2 500.00 ($19 500.00 – $17 000.00) sobre la inversión
de $17 000.00. Por tanto, la tasa implícita en esta inversión es de: $2 500.00/$17 000.00 = 14.70%.
3.4.1 Tasa de descuento para más de un periodo
El ejemplo anterior es tan sencillo que no es necesario elaborar todos los cálculos, pero como se
ve a continuación, las cosas se complican un poco cuando existe más de un periodo.
Ejemplo
Ofrecen una inversión donde se tiene que depositar $1 000.00 y a cambio devuelven el doble, esto
es, $2 000.00 dentro de ocho años. Lo que no se sabe e interesa conocer es la tasa de rendimiento
de esta inversión; se trata de un dato útil si se quiere comparar la inversión con otras opciones.
Datos:
VP = $1 000.00
VF = $2 000.00
i=?
n=8
Para encontrar el valor de i, se tienen que despejar y reacomodar los términos de la Ecuación 3.5
Valor presente para obtener la siguiente fórmula
Sustituyendo en los datos de la Tasa de interés para diferentes periodos anuales. Se tiene:
Si invierte hoy $1 000.00 y le entregan $2 000.00 dentro de ocho años, está ganando 9.05% anual.
Para evitar todos estos cálculos, y debido a las comodidades que brinda la tecnología, puede
usarse una calculadora financiera, con la cual solo basta introducir los datos de VP, VF y n, y
posteriormente teclear i.
3.4.2 Tasa de descuento para periodos fraccionados
Otra variante cuando se requiere determinar la tasa de interés relacionada al valor presente, se
refiere al hecho de que la tasa de interés tenga periodos de descuento fraccionados. En los
ejemplos anteriores se han analizado la determinación de la tasa de interés cuando los periodos
son anuales; ahora se muestra la Tasa de interés para periodos fraccionados.
Donde:
VP = Valor presente o actual de una cantidad
VF = Valor futuro de una cantidad actual
i = Tasa de capitalización apropiada
n = Número de periodos anuales
r = Número de capitalizaciones en un año
La Tasa de interés para periodos fraccionados. es un ajuste a la Tasa de interés para diferentes
periodos anuales. antes expuesta para determinar la tasa de interés cuando existen periodos de
composición anuales; la variante consiste en considerar el número de capitalizaciones del interés
en un año.
La tasa de interés que requiere para lograr que una inversión de $7 000 000.00 alcance un valor
futuro de $90 000 000.00 dentro de cinco años es de 66.66%.
La tasa de interés que requiere para lograr que una inversión de $7 000 000.00 alcance un valor
futuro de $90 000 000.00 dentro de cinco años es de 58.19%, siempre y cuando el interés esté
compuesto semestralmente.
En este último escenario la tasa de interés que requiere para lograr que una inversión de $7 000
000.00 alcance un valor futuro de $90 000 000.00 dentro de cinco años, siempre y cuando la tasa
de interés esté compuesta trimestralmente, es de 54.48%.
Con los cálculos de este ejemplo, se percibe que el valor de las tasas de interés disminuye cuando
los periodos de capitalización son mayores. Este es el efecto de ganar interés sobre interés.
3.5 Determinación del número de periodos
Uno de los cuatro elementos que contiene el valor presente es el número de periodos n, en los
que están involucrados los flujos de efectivo. Cuando se trata de conocer el valor presente de una
cantidad futura, es necesario conocer la tasa de interés y los periodos en los que se descontará tal
cantidad. Sin embargo, en ocasiones la incógnita es el número de periodos.
La derivación de Número de periodos para capitalizaciones anuales para cuando existen
capitalizaciones fraccionadas, es Número de periodos para capitalizaciones fraccionadas.
Donde r, es el número de capitalizaciones por periodo.
Ejemplo
Ahora se ocuparán estas fórmulas con el siguiente ejemplo, ¿cuánto tiempo debe pasar para que
$2 000 000.00 se conviertan en $25 000 000.00, si se sabe que la tasa de interés es de 10% y la
capitalización es:
a) Anual
b) Semestral
Datos:
VF = $25 000 000.00
VP = $2 000 000.00
i = 10%
n=?
Con una capitalización semestral de los intereses, a una tasa de 10%, deberán transcurrir 25.88
años para que $2 000 000.00 alcancen la cantidad de $25 000 000.00.
3.5.1 La regla del 72
Cuando se trata de valores presentes que se duplican en un determinado periodo, se utiliza una
regla muy sencilla para encontrar el valor de la tasa de rendimiento: la regla del 72. Para las tasas
de rendimiento, el tiempo que se necesita para duplicar el dinero está dado por la Determinación
del tiempo mediante la regla del 72.
Esto indica que casi en seis años la cantidad de $50 000.00 invertida a 12% anual, crecerá hasta
llegar a $100 000.00. Si revisa el resultado aplicando la Ecuación 3.8 es prácticamente el mismo
resultado.
Sin embargo, la regla del 72 no siempre se puede aplicar. La forma más sencilla de conocer el valor
de n, es utilizando una calculadora financiera o una hoja de cálculo electrónica. En cualquier caso
deben ingresarse las tres variables conocidas: VP, VF y la tasa i.
La regla del 72, también sirve para encontrar la tasa de rendimiento, solo hay que despejar la i, de
la fórmula y al tener las otras dos variables se obtiene la Determinación de la tasa de interés
mediante la regla del 72.
Ejemplo
Le ofrecen una inversión que duplicará su dinero en cinco años. Si deposita hoy su dinero le
regresaran el doble al final del tiempo acordado. Tiene $13 000.00 disponibles para hacer esta
operación, entonces dentro de cinco años le regresarán $26 000.00. Se oye bien, pero en realidad
cuál es la tasa de interés que estará ganando.
Victor Manuel Garcia Padilla . (2014). Introduccion a las finanzas . Estado de mexico : Patria.
