PROGRAMACIÓN

ADMINISTRATIVA Y
PRESUPUESTARIA I

ADMINISTRACIÓN DE
PASIVOS

Econ. Ramiro Jurado Z MSc.

ADMINISTRACIÓN DE PASIVOS

• RESTRUCTURACION DE PASIVOS
• Administración de los Pasivos
• Pasivos de Corto Plazo
• Pasivos de Largo Plazo
• Herramienta de Análisis de las Deudas
• Análisis de los Términos del Crédito
• Análisis de los Descuentos por
Pronto Pago
• Análisis de los Escenarios de Deuda –
Apalancamiento
• Escenario Optimista
• Escenario Pesimista
• Escenario mas Probable
• Toma de Decisiones

2
ADMINISTRACIÓN DE PASIVOS

• Algunos aspectos de la
reestructuración de pasivos:

• La reestructuración de pasivos es el
cambio de un pasivo no favorable por
otro más favorable

• Reestructurar significa modificar la

estructura, por ello no se cambia de
tipo de financiamiento, sigue siendo
pasivo.

• Lo que cambian son las condiciones del

pasivo, es decir: El plazo, La tasa y las
condiciones de pago.

3
ADMINISTRACIÓN DE PASIVOS

• Qué puede provocar la necesidad

de reestructuración?:
• Los bancos hacen una evaluación de la
situación financiera asumiendo que las
cosas permanecen en las mismas
condiciones, es decir son estables, pero
no siempre es así. Las principales
causas de la reestructuración son:
 Caída de las ventas.
 Incremento de los costos.
 Cambio en la economía del país.
 Incremento de las tasas de interés
cuando el contrato del crédito fue con
interés variable.

4
ADMINISTRACIÓN DE PASIVOS

• PROPUESTA DE
REESTRUCTURACION DE LOS
PASIVOS
• Una vez que el empresario es
consciente que no va a tener la
capacidad de pago para cumplir sus
compromisos financieros la mejor
alternativa es presentarse ante las
entidades financieras con un plan
de pagos y lograr un acuerdo o
negociación con el Banco, con el
cual permitirá hacer frente a sus
obligaciones.

5
ADMINISTRACIÓN DE PASIVOS

PROPUESTA DE REESTRUCTURACION DE
LOS PASIVOS
• En estos casos se deben realizar
estudios que proyecten la situación
financiera de la empresa en el largo
plazo y que permitan determinar la
capacidad de pago de ésta para así
definir cuál debe ser la propuesta de
reestructuración de los pasivos de la
compañía.

6
PASIVOS
• DEFINICION
• El pasivo, desde el punto de vista
contable, representa las deudas y
obligaciones con las que una empresa
financia su actividad operativa de la
empresa y además le sirve para pagar
su activo.
• También se conoce con el nombre de
estructura financiera, capital financiero,
origen de los recursos y fuente de
financiación ajena.
• Son obligaciones Financieras, que se
constituyen en deudas con entidades
financieras
• Son deudas que tenemos en el presente
pero que hemos contraído en el pasado

7
PASIVOS
• Conocimiento y Administración
del Pasivo
• Descubre cómo el conocimiento de las
distintas clases de Pasivo puede hacer la
diferencia en el proceso de Toma de
decisiones en tu Negocio
• Saber identificar cada uno de ellos y
cuándo aplicarlos te llevará a
hacer análisis financieros con mayor
certeza y te puede evitar muchos dolores
de cabeza en la administración
financiera de tu Empresa.
• El pasivo no corriente le aporta liquidez a
la empresa para utilizar ese capital en
nuevas inversiones y poder hacer crecer
a la misma.

8
PASIVOS

• ¿Cómo se calcula el pasivo?

• El activo, es lo que se posee, el pasivo lo
que se debe y el patrimonio neto son los
recursos financieros que pertenecen a la
empresa. El pasivo lo podemos calcular
como activo menos patrimonio neto:
• Los pasivos se dividen en:
• PASIVOS DE CORTO PLAZO
• PASIVOS DE LARGO PLAZO.

9
PASIVOS A CORTO PLAZO
• Los de corto plazo son aquellos que se
han adquirido con la finalidad de ser
liquidados en un plazo de un año o
menos.
• Para efectos Financieros de manejo de
Negocios, estos se deben utilizar solo
para cubrir necesidades o deficiencias en
el flujo de efectivo en la operación.
• De manera más explícita, cuando se pide
un crédito de corto plazo como regla
general se deberá utilizar para pagar
compromisos que estén directamente
relacionados con la operación del
negocio, estos pueden ser, pagos de
nómina, compra de suministros para la
producción, y pago de todo gasto que
sea necesario para poder seguir
operando el Negocio.

10
PASIVOS A CORTO PLAZO
• Se debe tener cuidado ya que tener la
necesidad de pedir un crédito de corto
plazo puede significar que el ciclo
económico de nuestro negocio no está
dando la vuelta lo suficientemente rápido,
o lo que es igual, el dinero está entrando
al negocio más tarde del tiempo en que lo
necesitamos, esto se puede deber a
varios factores, entre ellos, los siguientes:
• Las cuentas por cobrar se nos están
atrasando y no nos pagan a tiempo.
• El promedio de plazo de pago a
Proveedores es menor que el
promedio de los días de crédito que
les hemos otorgado a nuestros
Clientes.
• Para este efecto se deberá
determinar en qué radica la
deficiencia para aplicar medidas
correctivas de inmediato para no
seguir padeciendo de falta de flujo
de efectivo.
11
PASIVOS A CORTO PLAZO
• Los pasivos de corto
plazo se clasifican
en:
• Pasivos SIN
GARANTIA
(Espontáneos)
• Pasivos CON
GARANTIA (Con
AVAL)

12
 PASIVOS ESPONTÁNEOS

• Los pasivos espontáneos son las obligaciones de una empresa

que se acumulan automáticamente como resultado del día a día
de la empresa.
• Un aumento en los pasivos espontáneos generalmente se
asocia con un aumento en el costo de los bienes vendidos de
una empresa (o costo de ventas), que son los costos de
producción.
• Los costos fijos, como el costo de los edificios de la fábrica, no
aumentan ni disminuyen y, por lo tanto, no son pasivos
espontáneos.

13
PASIVOS ESPONTANEOS
Los Pasivos Espontáneos puede ser:
• Financiamientos que surgen de la
operación normal de un negocio.

• Financiación gratuita que la empresa

recibe sin que tenga que pagar un coste o
interés explícito.

• Cuyo origen se debe a la actividad que

realiza la empresa al comprar, vender,
pagar impuestos, etc. Es decir relacionado
con la actividad operativa de la empresa.

• Las fuentes principales de financiamiento

a corto plazo son las cuentas por pagar y
las deudas por pagar acumuladas
14
PASIVOS ESPONTÁNEOS (Corto Plazo)

• Deudas a Proveedores:Proveedores o deudas comerciales,

que son la expresión contable de las obligaciones corrientes de
pago generadas en operaciones de compra a crédito de bienes
inventariables, como son las mercancías o existencias, siempre y
cuando estas operaciones sean habituales del proceso de
producción propia de la empresa.
• Deudas acumuladas: sueldos y salarios por pagar, los
impuestos por pagar, aporte patronal por pagar, dividendos
por pagar.

15
PASIVOS ESPONTÁNEOS (Corto Plazo)

• Deudas Bancarias : Son préstamos que debemos pagar a

con las entidades financieras que ofrecen créditos con
atractivas condiciones a los clientes.
• Deudas Extra bancarias: Son Prestamos Privados, Anticipo de
Clientes, que adquirió la empresa en el corto plazo y que tienen
que cancelar estas deudas en un plazo no mayor a un año.

16
PASIVOS ESPONTÁNEOS (Corto Plazo)

• Cuentas por pagar: dinero que se debe a los proveedores

por compras a crédito, que se deben pagar en un plazo no
mayor a un año.

• Deudas acumuladas: sueldos y salarios por pagar, los

impuestos por pagar, aporte patronal por pagar, dividendos
por pagar.

17
PASIVOS ESPONTÁNEOS (Corto Plazo)

• SIN GARANTIA
• Son créditos basados en la celebración de un acuerdo entre el cliente
y el proveedor.
• Pasivos Acumulados (Pago a Trabajadores, Créditos, sobregiros, etc)
• Líneas de Crédito Bancarias (Capital de Trabajo para activos Fijos)
• Créditos Extra bancarios Anticipo a clientes (Prestamos con tercera
personas en el corto tiempo)

18
PASIVOS ESPONTÁNEOS (Corto Plazo)

• CON GARANTIA
• Prestamos con AVAL.
• Los préstamos con aval son, por tanto, productos financieros en los que, para obtener el
capital, es necesario presentar un aval como garantía de pago. El aval es un contrato a través
del cual una persona o entidad se compromete a garantizar tu deuda ante el acreedor, ya se
trate de un banco, la Administración u otra empresa.
• Prestamos con Valores
• Es el contrato mercantil de préstamo en el que el prestamista está garantizado por
los valores que el prestatario depositará en poder del primero y sobre los cuales tendrá
un derecho de adquisición preferente.

19
PASIVOS ESPONTÁNEOS
(Corto Plazo)
• CON GARANTIA
• Prestamos FACTORING
• El Factoring es una solución de financiación que ayuda a las
empresas a estabilizar el flujo de liquidez al desbloquear el efectivo
que se encuentra en las cuentas por cobrar o facturas. Este proceso
implica tratar las facturas como garantía, luego, la empresa recibe el
efectivo por adelantado con cada factura vendida.

• El factoring, desarrolla los siguientes pasos:

• 1.- El Cliente sede sus facturas a la entidad financiera

• 2.- La entidad financiera notifica al deudor que el documento ha

sido cedido e inicia la gestión de cobro.

• 3.- La entidad financiera anticipa los fondos financieros al cliente

• 4.- El deudor cancela a la entidad financiera el valor de la deuda

20
PASIVOS ESPONTÁNEOS
(Corto Plazo)
• CON GARANTIA

• Prestamos en BASE A INVENTARIOS

• El financiamiento de inventarios es la adquisición de
un préstamo que realiza una empresa para comprar
artículos para la venta o materia prima,
este crédito normalmente es a corto plazo,
los inventarios adquiridos sirven como garantía para la
entidad, es decir, que si estos no se llegan a vender la
empresa deberá responder con los mismos.

21
VENTAJAS DESVENTAJAS

• VENTAJAS
• Fuente de Financiamiento
• Fuente de Crédito Continúo .
• No es Necesario Formalidades
• DESVENTAJAS
• Pierde Descuentos SI PAGA A Crédito
• Penalizaciones por el no Pago
• Determinan nuestra calificación de Crédito

22
Facultad de Ciencias
Administrativas

Administración de las Cuentas por Pagar

Las cuentas por pagar son fuente principal de

financiamiento a corto plazo sin garantía para las
empresas de negocios.

Se derivan de transacciones en las que se adquiere una

mercancía, pero no se firma ningún documento formal
que estipule la responsabilidad del comprador ante el
vendedor.

De hecho, el comprador acuerda pagar al proveedor el

monto requerido según las condiciones de crédito
establecidas normalmente en la factura.
Facultad de Ciencias
Administrativas

Administración del Crédito Comercial

El crédito comercial es un monto pre-aprobado de dinero,

emitido por un banco para una empresa.

Al cual puede acceder en cualquier momento la compañía

prestataria como ayuda para cumplir con las diferentes
obligaciones financieras que tenga.

De hecho, el Prestamista acuerda pagar al proveedor

(Banco) el monto requerido según las condiciones de
crédito establecidas normalmente por el Banco.
Facultad de Ciencias
Administrativas

Administración del Crédito Comercial

Cuentas Abiertas

Documentos Financieros
Pagares
Letras de Cambios
.

Aceptaciones Comerciales
Facultad de Ciencias
Administrativas

Administración de los Términos de Ventas

PDC Pago de la deuda comercial en un tiempo sin ningún

tipo de recargo financiero.

NETO 15 Pago de la deuda en un máximo de 15 dias.

•5-15 / 30
•5% de descuento si se paga en 15 días , y tienen un tope máximo
de 30 días para pagar la deuda sin descuento
 PASIVOS DE LARGO PLAZO

• Representan las deudas con

terceros que deben ser saldadas en
un plazo de uno a cinco diez, quince
/ veinte años.
• Generalmente son originadas por la
necesidad de la empresa por
adquirir un financiamiento.
Ejemplos de este pasivo son: deudas
bancarias (los créditos hipotecarios
son ejemplo de esto).
• Normalmente, éstos sólo financian
activos no circulantes.

27
 PASIVOS DE LARGO PLAZO

• Por que es importante el

Pasivo de Largo Plazo
• El pasivo no corriente le aporta
liquidez a la empresa para utilizar
ese capital en nuevas inversiones
y poder hacer crecer a la misma.
• Además, aporta una mayor
posibilidad de hacer
negociaciones con los accionistas
con la finalidad de obtener una
mejor fuente de financiación que
si se solicitara a un banco.

28
 PASIVOS DE LARGO PLAZO
• Los pasivos de Largo plazo como
su nombre lo dice, son aquellos
créditos que se adquieren para ser
liquidados a un plazo mayor a un
año.
• Este tipo de Pasivos o adquisición de
deuda, deben ser aplicados
específicamente al crecimiento del
negocio, es decir, los recursos que
provengan de esta fuente de
financiamiento deberán ser utilizados
para la adquisición de infraestructura
del Negocio.
• Por ejemplo compra de maquinaria y
equipo, apertura de sucursales y
todo lo que pueda representar un
crecimiento para el Negocio.

29
 PASIVOS DE LARGO PLAZO
• Es de vital importancia
entender y saber
diferenciar cada tipo de
Pasivo, ya que por ninguna
razón un pasivo de corto
plazo deberá ser destinado
a la adquisición de
infraestructura o
crecimiento del negocio, ya
que este sería un error que
mermaría directamente en
el flujo de efectivo del
Negocio.

30
 PASIVOS DE LARGO PLAZO
• Para poder analizar la cantidad y
la proporción de deuda del
negocios es necesaria la
elaboración periódica de los
Estados Financieros del Negocio.
como te darás cuenta el tener
este tipo de información toma
vital importancia a la hora de
decidir las aplicaciones que se le
deberán dar a los recursos que
se manejan dentro de la
Empresa, de su correcto manejo
dependerán en gran medida los
destinos y rumbos que tome
nuestro Negocio así como
también la salud financiera que
se le quiera dar.
31
 PASIVOS DE LARGO PLAZO
• CREDITO HIPOTECARIO
• El crédito hipotecario es un tipo
de crédito que está respaldado por una
garantía hipotecaria.
• Es decir, si el deudor del crédito no pudiera
pagar las cuotas, el acreedor podría llegar a
quedarse con el activo hipotecado
(normalmente una vivienda).
• Un crédito hipotecario es un préstamo
de dinero cuyo objetivo es la compra,
construcción o remodelación de una
vivienda o departamento.
• La propiedad adquirida en este tipo de
crédito queda como garantía de pago

32
 PASIVOS DE LARGO PLAZO
• Características:
• Los préstamos tiene garantías que se derivan
del inmueble hipotecado.
• Si el deudor no cumple con el pago, se
ejecutará la hipoteca, rematando el bien y el
acreedor o prestamista cobrará el monto del
capital de la hipoteca, los intereses que estos
hayan causados, los gastos judiciales y
cualquier otro gasto por el cual haya incurrido el
incumplimiento de la misma.
• El acreedor no llega a ser necesariamente el
propietario del bien hipotecado.
• La hipoteca debe ser registrada debidamente
Notarizar la obligación y luego publicar en el
Registro Oficial, para que tenga efectos legales
y poder actuar en caso de no cumplirse con las
cláusulas establecidas al momento del
préstamo.

33
 PASIVOS DE LARGO PLAZO
• FIDEICOMISO
• Un fideicomiso o fidecomiso1
(del latín fideicommissum, a su vez de fides,
"fe", y commissus, "comisión") es un contrato
en virtud del cual una o más personas
(fideicomitente/s o fiduciante/s) transmiten
bienes, cantidades de dinero o derechos,
presentes o futuros, de su propiedad a otra
persona (fiduciaria, que puede ser una persona
física o jurídica) para que esta administre o
invierta los bienes en beneficio propio o en
beneficio de un tercero, llamado beneficiario, y
se transmita su propiedad, al cumplimiento de
un plazo o condición, al fideicomisario, que
puede ser el fiduciante, el beneficiario u otra
persona.

34
 PASIVOS DE LARGO PLAZO
• ARRENDAMIENTO
FINANCIERO
• El arrendamiento financiero es una
figura legal por medio de cual dos
personas (físicas o morales) se
comprometen de manera recíproca
y voluntaria a:
• Arrendador: conceder el uso o goce
temporal de un bien mueble o
inmueble .
• Arrendatario: pagar un precio
periódico por concepto de ese uso
con opción de compra.

35
 PASIVOS DE LARGO PLAZO
• Documentos a pagar a largo
plazo: son los pagares y letras
de cambio que la empresa debe
liquidar en un lapso mayor a un
año.
• Préstamos bancarios a largo
plazo: son las deudas que tiene
la empresa con instituciones de
crédito, por plazos mayores a un
año.
• Susana y Enrique pidieron un
préstamos bancario con la
finalidad de comprar más sillas,
mesas, manteles e inflables para
el servicio que brindan.

36
 PASIVOS DE LARGO PLAZO
• Financiamiento de Capital:
• Son pasivos de largo plazo
que provienen de dos
fuentes
• Aporte de Capital de los
Socios de la Empresa
• Emisión de Acciones tanto
Comunes como preferentes
• Estos Pasivos a largo plazo
deben ser pagados en
tiempos mayores a un año
en adelante.

37
 PASIVOS DE LARGO PLAZO
• Préstamos bancarios a
largo plazo: son las deudas
que tiene la empresa
con instituciones de
crédito, por plazos mayores
a un año

38
 PAPEL EN EL CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO

El período promedio de pago es 2. El tiempo de flotación de

el componente final del ciclo de pago (el tiempo que
conversión del efectivo. transcurre desde que la
empresa envía su pago por
correo hasta que el
El período promedio de pago
proveedor retira los fondos
consta de dos partes: de la cuenta de la empresa).

1. El tiempo que transcurre

desde la compra de las materias
primas hasta que la empresa
envía el pago por correo.
.

39
 EJERCICIO

• Corporación La Favorita en el año 2016 tuvo:

• Ingresos anuales de $ 1.824 millones de dólares,
• Costos por ingresos $ 1.028 millones y
• Cuentas por pagar de 425 millones.

Corporación La Favorita tenía:

• Edad promedio de inventario(EPI) de 29.2 días,
• Período promedio de cobro (PPC) de 53.3 días
• Período promedio de pago (PPP) de 60.4 días.
• Las compras de Corporación LA Favorita fueron $ 1.345 millones)

40
 CALCULOS TECNICOS

EPI 29,2
PPC 53,3
PPP (60,4)
CONVERSIÓN DEL EFECTIVO 22,1
Por lo tanto, la conversión del efectivo era de 22.1 días

Los recursos que Corporación La Favorita tenía invertido en el

ciclo de conversión del efectivo (suponiendo un año de 365
días) eran:

41
Con base en el PPP de Corporación La Favorita y el promedio de cuentas
por pagar, el monto de las cuentas por pagar generado diariamente es
de:

42
ANÁLISIS DE LOS TÉRMINOS DE CRÉDITO

Los términos (o condiciones) de

crédito que ofrecen los proveedores a
una compañía permiten a esta diferir
los pagos de sus compras.

Como el costo para el proveedor por

tener su dinero inmovilizado en
mercancía después de venderla se
refleja en el precio de compra, el
comprador ya está pagando de
manera indirecta por este beneficio.

43
ANÁLISIS DE LOS TÉRMINOS DE CRÉDITO

Algunas veces el proveedor ofrece un

descuento por pagar de contado y
pronto.
En ese caso, el comprador debe
analizar con cuidado las condiciones
de crédito para determinar el mejor
momento para pagar al proveedor.

El comprador debe equiparar los

beneficios de postergar el pago al
proveedor tanto como sea posible
contra los costos de desaprovechar el
descuento por pronto pago.

44
 APROVECHAR EL DESCUENTO POR PAGO DE
CONTADO

Si una empresa decide aprovechar el descuento por pago de

contado, debería pagar el último día del periodo de
descuento. No existe un beneficio adicional por pagar antes
de esa fecha.

JAZMY, operador de una pequeña cadena de tiendas de zapatos, compró

$3,000 de mercancía el 20 de febrero a un proveedor que otorga crédito
con términos de 2/10, 30 netos, fin de mes.
Datos
 2 % de Interés
 Paga los 10 primero días
 30 días netos, fin de mes

45
 APROVECHAR EL DESCUENTO POR PAGO DE
CONTADO

𝐷𝑃𝐶 = (𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 − (𝐷𝑒𝑠𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑜 ∗ 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟)

𝐷𝑃𝐶 = ($3000 − (0.02 ∗ $3000)

DPC = ($3,000 – $60)

𝐷𝑃𝐶 = $ 2.940

Se paga el 10 de marzo, y la compañía se ahorra $60 dólares.

Econ. Ramiro Jurado Z MSc. 46

 APROVECHAR EL DESCUENTO POR PAGO DE
CONTADO
PEPITO, dueño de una PYMES de producción de Camisetas, compró $1,000 de
mercancía a un proveedor que otorga crédito con términos de 2/10, 30 netos, fin de mes.
Datos
 2 % de Interés - Descuento sobre la deuda -
 Paga los 10 primero días
 30 días netos, fin de mes
 DESARROLLO
 𝑫𝑷𝑪 = (𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 − (𝑫𝒆𝒔𝒄𝒖𝒆𝒏𝒕𝒐 ∗ 𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓)
 𝐷𝑃𝐶 = ($1.000 − (0.02 ∗ $1.000)
 DPC = ( $1.000 – $20)
 DPC = $980
 La Empresa puede pagar $ 980 dólares antes de los 10 días y tienen un ahorro de $20 dólares
o esperar otros 20 días para pagar los $ 1.000 dólares.

47
 APROVECHAR EL DESCUENTO POR PAGO DE
CONTADO

PEPITO, Disfruta de un préstamo de $ 980 dólares por 20 días y paga $ 20,00

dólares de intereses sobre el préstamo si paga la deuda a los 30 días, Cual es su
tasa de interés?
Tasa de Interés = (Interés / Préstamo ) *100
Tasa de Interés = (20 /980) * 100 = 2,04%
Tiempo n = Días del año / Días del Préstamo
Tiempo n = 365 / 20 = 18,25 veces
Tasa Anual Efectiva (TAE) = ( 1 +ti) ᵑ - 1

-1
18,25

TAE = ( 1 + 2,04%)

TAE = 44,56%
Fuente de Financiamiento muy cara.

48
 RENUNCIAR AL DESCUENTO POR PAGO DE CONTADO
Si la empresa decide renunciar al descuento por pago de contado, debería
pagar el último día del periodo de crédito. Existe un costo implícito por
renunciar a un descuento por pago de contado.

El costo de renunciar a un descuento por pago de contado es la tasa de interés

implícita que se paga por retrasar el pago de una cuenta pendiente durante un
número de días adicionales.

En otras palabras, cuando una compañía renuncia al descuento, paga un costo

más alto por los bienes que adquiere.

El mayor costo que paga la empresa se vuelve como el interés sobre un

préstamo, y el plazo de este préstamo es el número de días adicionales que el
comprador retrasa el pago al vendedor.

Econ Ramiro Jurado Z. MSC 49

 RENUNCIAR AL DESCUENTO POR PAGO DE CONTADO

.El costo de renunciar a un descuento por pago de contado se

calcula:
CRDPC =(TDPC / 100%- TDPC) * 365/n

CRDPC = (2% / 100% -2%) * 365 /20

CRDPC = (0,02 / 0,98) * 18,25
CRDPC = ( 0,0204) * 18,25
CRDPC = 0,3723
CRDPC = 37,23%

Significa que 37,23% de perdida en el no haber pagado dentro de

los 10 días el descuento.

50
 ANALISIS DE LA POLITICA DE CREDITO

Aquí examinamos, los factores que influyen en la decisión de

otorgar crédito, y tiene sentido si al ejecutarlo obtenemos
rendimiento.
Evaluar el crédito, significa tomar en consideración 5 factores:
1. Efectos sobre los ingresos
2. Efectos sobre los costos
3. El Costos de la Deuda
4. La probabilidad de incumplimiento de pago
5. El descuento por pronto pago

51
 ANALISIS DE LA POLITICA DE CREDITO

Efectos sobre los ingresos

Si la empresa otorga crédito, habrá una demora en la cobranzade
ingresos, pues algunos clientes aprovecharan el otorgamiento y
pagaran después.
Sin embargo, es posible que la compañía tenga que cobrar un
precio mas alto si da crédito y quizá deba incrementar la cantidad
vendida, por consiguiente los ingresos totales pueden aumentar.

Efectos sobre los costos

El crédito incurre de manera directa sobre los costos de venta,
pues tiene que incrementar sus inventarios, y producir la
mercancía.

52
 ANALISIS DE LA POLITICA DE CREDITO

El Costos de la Deuda. Cuando una compañía otorga crédito,

debe hacer los arreglos pertinentes para financiar las cuentas por
cobrar resultantes. En consecuencia, el costo del endeudamiento
a corto plazo de la firma es un factor que debe tomarse en
cuenta en la decisión de conceder crédito.
La probabilidad de incumplimiento de pago.- Si la empresa
confiere el crédito, cierto porcentaje de los compradores a crédito
no pagaran.
El descuento por pronto pago.- Cuando la empresa ofrece un
descuento por pronto pago, como parte de sus términos de
crédito, algunos clientes optaran por pagar antes para
aprovechar los descuentos.

53
54
 PROGRAMACIÓN
ADMINISTRATIVA Y
PRESUPUESTARIA I

PUNTO DE EQUILIBRIO ,
APALANCAMIENTO OPERATIVO,
FINANCIERO Y TOTAL

Econ. RAMIRO JURADO Z. MSc.

 Facultad de Ciencias
Administrativas
Carrera de Contabilidad y
Auditoria

APALANCAMIENTO
Definición Desde el Punto de Vista financiero, el
apalancamiento, es la relación entre
crédito y capital propio invertido en una
operación financiera.
A mayor crédito, mayor apalancamiento y
menor inversion de capital propio.
En otras palabras, el apalancamiento es
simplemente usar endeudamiento para
financiar una operación

Econ. Ramiro Jurado Z. MSc.. 2

 Facultad de Ciencias
Administrativas
Carrera de Contabilidad y
Auditoria

APALANCAMIENTO
Al apalancamiento se lo
puede definir como el uso de
los costos fijos con el fin de
incrementar (o apalancar) la
utilidad o rentabilidad de los
accionistas o de la empresa.

Econ. Ramiro Jurado Z. MSc.. 3

 APALANCAMIENTO

Es la capacidad que tiene la Empresa de emplear activos o

fondos de costos fijos con el objeto de maximizar las
utilidades de los accionistas.
Aumenta y/o
Disminuya la
RENTABILIDAD utilidad
disponible para
los accionistas
Afecta
Incertidumbre
asociada a la
RIESGO capacidad de la
empresa para cubrir
sus obligaciones de
pago fijo.
Econ. Ramiro Jurado Z. MSc.. 4
 APALANCAMIENTO

ESTADO DE RESULTADOS
Ingresos por ventas
- Costos de los bienes vendidos
Operativo = Utilidad Bruta
- Gastos Operativos
= Utilidades antes de intereses, participación e impuestos
- Intereses
TOTAL = Utilidad neta antes de participación e impuestos
- 15% Participación de trabajadores
= Utilidad antes de impuestos
Financiero - 22%
25% Impuesto a la Renta

= Utidad neta del ejercicio

- Dividendos de acciones preferentes
= Ganancias disponibles para accionistas comunes
Econ. Ramiro Jurado Z. MSc. 5
 APALANCAMIENTO

Apalancamiento Operativo : Es la relación que existe entre los

ingresos por ventas de la empresa y sus utilidades o ganancias
antes de intereses, participación e impuestos.

Apalancamiento Financiero : Es la relación que existe entre la

Utilidad Operativa y la Ganancia por acción (GAP).

Apalancamiento Total : Es el efecto combinado de los dos

anteriores. Es la relación entre los ingresos por ventas y su
GAP.

Econ. Ramiro Jurado Z MSc.. 6

 ANÁLISIS DE PUNTO DE EQUILIBRIO

• Conocido también como análisis de costo, volumen y

utilidad.

Nos permite establecer un nivel de

producción en el cual los ingresos de
operación son iguales a los egresos
por la misma operación.

“El punto de equilibrio operativo consiste en clasificar

el costos de los bienes vendidos y los gastos
operativos en costos operativos fijos y variables. “

Econ. Ramiro Jurado Z MSc. 7

 ANÁLISIS DE PUNTO DE EQUILIBRIO

Primero hay que distinguir ¿cuáles son los costos

fijos y variables en ventas o producción’:

COSTO FIJO: Son los aquellos que debe pagar la empresa

en un periodo determinado independientemente del
volumen de ventas o cantidad producida.
Ejemplo: servicios públicos, arrendamientos entre otros.

COSTO VARIABLES: Son los que varían de manera

directa con el volumen de ventas o cantidad producida de
artículos.
Ejemplo: materia prima, mano de obra entre otros.
Econ. Ramiro Jurado Z MSc. 8
 ANÁLISIS DE PUNTO DE EQUILIBRIO

Método algebraico
P = precio de venta por unidad
Q = cantidad de ventas en unidades
CF = costo operativo fijo por período
CV = costo operativo variable por unidad

Representación
RUBRO algebraica
Ingresos por ventas P*Q
Menos : Costos operativos fijos CF
Menos : Costos operativos variables CV * Q
= Utilidades antes de intereses, particip. e impt. UAIPI

Econ. Ramiro Jurado Z MSc. 9

 ANÁLISIS DE PUNTO DE EQUILIBRIO

Si despejamos la fórmula para determinar las Utilidades antes de

intereses, participación e impuestos, obtenemos la ecuación:

UAIPI = (P*Q) – CF – (CV*Q)

Simplificando:

UAIPI = Q (P - CV) – CF

El punto de equilibrio operativo es el nivel de ventas que

se requiere para cubrir todos los costos operativos,
Utilidad antes de intereses, participación e impuestos es
igual a 0.
CF
Q
P  CV

Econ Ramiro Jurado Z MSc. 10

 ANÁLISIS DE PUNTO DE EQUILIBRIO
La empresa “Pesca de río”, comercializa filetes de trucha, tiene los
siguientes datos:

Precio (P) = $ 3,90 por kilo

Costo operativo variable por unidad (CV) = $ 0,60
Costo operativo fijo: $ 6.600

Se desea conocer ¿cuál es el nivel de ventas que debe tener para que
las UAIPI sea 0.
$6.600 $6.600
Q   2.000kilos
$3,90  0,60 $3,30

La empresa tendrá una UAIPI positiva para ventas mayores de 2.000 kilos y
una UAIPI negativa, o pérdida para ventas menores de 2.000 kilos.

Econ. Ramiro Jurado Z MSc. 11

 ANÁLISIS DE PUNTO DE EQUILIBRIO

En valores:
CF 6.600
 7.800 _ USD
1  (0,60 / 3,90)
1  (CV / P)
YT = PEqQ * [Link] = 2.000 uni *$3,90 = $ 7,800
COSTO
KILOS COSTO FIJO TOTAL VENTAS Punto de Equilibrio Operativo
VARIABLE
13,500
1.700 6.600 1.020 7.620 6.630 12,000
1.800 6.600 1.080 7.680 7.020 10,500
VENTAS, 2,000 ,
7,800

1.900 6.600 1.140 7.740 7.410 9,000

7,500
2.000 6.600 1.200 7.800 7.800
6,000
2.100 6.600 1.260 7.860 8.190 4,500
2.200 6.600 1.320 7.920 8.580 3,000

2.200 6.600 1.320 7.920 8.580 1,500

2.300 6.600 1.380 7.980 8.970 -

1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,200 2,400 2,600 2,800 3,000 3,200 3,400
2.400 6.600 1.440 8.040 9.360 COSTO FIJO TOTAL VENTAS

2.500 6.600 1.500 8.100 9.750

Econ. Ramiro Jurado Z MSc. 12
 APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento operativo se puede definir “como el uso de los
costos operativos fijos para acrecentar los efectos de los cambios
en la ventas sobre las utilidades antes de intereses, e impuestos
de la compañía”.

Apalancamiento Operativo Usando el nivel de ventas ¿Qué

impacto tiene en las UAIPI?
15,000
13,500
12,000
10,500
VENTAS, 2,000 ,
7,800
CASO 1. Un incremento del
9,000 23,08% en las ventas (de
7,500
6,000 2.600 kilos a 3.200 kilos)
4,500
3,000
1,500 CASO 2. Una disminución del
-
23,08% en las ventas (de 2.600
kilos a 2.000 kilos)
COSTO FIJO TOTAL VENTAS

Econ. Ramiro Jurado Z MSc. 13

 APALANCAMIENTO OPERATIVO

CASO 2 CASO 1
-23,08% +23,08%

Ventas (en kilos) 2.000,00 2.600,00 3.200,00

Ingresos por ventas 7.800,00 10.140,00 12.480,00
Menos : Costos operativos fijos 6.600,00 6.600,00 6.600,00
Menos : Costos operativos variables 1.200,00 1.560,00 1.920,00
= Utilidades antes de intereses, particip. e impt. - 1.980,00 3.960,00

2.600 * 23,08% = 600 -100% +100%

El incremento en las ventas provoca un incremento más proporcional en la

UAIPI; una baja en ventas provoca una disminución en las UAIPI.

Econ. Ramiro Jurado Z MSc. 14

 APALANCAMIENTO OPERATIVO

CASO 2 CASO 1
-23% +23%

Ventas (en kilos) 2.000,00 2.600,00 3.200,00

Ingresos por ventas 7.800,00 10.140,00 12.480,00
Menos : Costos operativos fijos 6.600,00 6.600,00 6.600,00
Menos : Costos operativos variables 1.200,00 1.560,00 1.920,00
= Utilidades antes de intereses, particip. e impt. - 1.980,00 3.960,00

-100% +100%

SUSTENTO TECNICO 23,08%

2600 – 100% 2000*100/2600 = 76,92% = 100%-76,92 = 23,08% Disminución
2000 - ?
TC = 3200/2600-1 * 100 = 23,08% en Aumento
Econ. Ramiro Jurado Z MSc. 15
 MEDICIÓN DEL GRADO DE APALANCAMIENTO
OPERATIVO (GAO)
Es una medida numérica del apalancamiento operativo de la
empresa.

Cambio _ porcentual _ en _ las _ UAIPI

GAO 
Cambio _ porcentual _ en _ las _ ventas

 100
CASO 1.  4.35 Siempre que la GAO es mayor
 23 a 1, existe apalancamiento.

 100 Como el resultado es mayor

CASO 2.  4.35
 23 que 1, existe apalancamiento
operativo.

Econ. Ramiro Jurado Z MSc 16

 MEDICIÓN DEL GRADO DE APALANCAMIENTO
OPERATIVO (GAO)

Simplificado la GAO puede obtenerse mediante la siguiente fórmula:

Q * ( P  CV )
GAO _ al _ nivel _ base _ de _ ventas _ Q 
Q * ( P  CV )  CF

2.600 * (3,90  0,6)

GAO _ al _ nivel _ base _ de _ ventas _ Q   4,33
2.600 * (3,90  0,6)  6.600

Econ. Ramiro Jurado Z MSc

17
.
 MEDICIÓN DEL GRADO DE APALANCAMIENTO
OPERATIVO (GAO) RESULTADOS
El Resultado del GAO, puede reflejar tres resultados:

1.- Resultado del GAO es Menor a 1 = Demuestra técnicamente que la empresa no tiene
capacidad para endeudarse.

2.- Resultado del GAO es igual a 1 = Demuestra técnicamente que la empresa tiene una
capacidad muy baja para endeudarse.

3,-Resultado del GAO es mayor a 1 = Demuestra técnicamente que la empresa tiene una
alta capacidad para endeudarse.

Econ. Ramiro Jurado Z MSc 18

 APALANCAMIENTO FINANCIERO

“El apalancamiento financiero se lo define

como el uso de los costos financieros fijos para
acrecentar los efectos de las utilidades antes
de intereses, participaciones e impuestos
sobre las ganancias por acción de la empresa”.

Los dos costos financieros fijos se observa en el

estado de resultados de la empresa son:

• Los intereses de la deuda.

• Los dividendos de acciones preferentes.

Econ. Ramiro Jurado Z MSc

19
APALANCAMIENTO FINANCIERO

CEUPE manifiesta que “El apalancamiento

financiero es un mecanismo de inversion
fundamentado en el endeudamiento, es decir
que es el método empleado por muchas
empresas al momento de invertir en un
negocio: aportan una parte de capital propio y
la otra parte mediante créditos adquiridos ante
terceros”.

Econ. Ramiro Jurado Z MSc

20
 APALANCAMIENTO FINANCIERO

CASO 1: Un incremento del 35% en las UAIPI (de $40.000 a

$54.000) produce un aumento del 44,93% en las ganancias por
acción (de $ 2,07 a $ 3,00).

CASO 2: Una reducción del 35% en las UAIPI (de $40.000 a

$26.000) produce una disminución del 44,93% en las ganancias
por acción (de $2,07 a $1,14).

 Las acciones preferentes 1.000 ganan $ 4,00 por acción. Se

encuentran 10.000 acciones en circulación.

 Requiere financiamiento del $.10.000 con una tasa activa

referencial micro minorista del 27%.

UAIPI = Utilidades antes de intereses, participaciones e impuestos

Econ. Ramiro Jurado Z MSc

21
.
 APALANCAMIENTO FINANCIERO

CASO 2 CASO 1
-35% +35%

UAIPI 26.000,00 40.000,00 54.000,00

Menos: Intereses (I) 2.700,00 2.700,00 2.700,00
Utilidad antes de participación e impuestos 23.300,00 37.300,00 51.300,00
Menos: 15% Participaciones Trabajadores 3.495,00 5.595,00 7.695,00
Utilidad antes de impuestos 19.805,00 31.705,00 43.605,00
Menos: 22% Impuesto a la Renta 4.357,10 6.975,10 9.593,10
Utilidad neta 15.447,90 24.729,90 34.011,90
Menos: Dividendos en acciones preferentes 4.000,00 4.000,00 4.000,00
1.000 acciones * $ 4,00 por acción
= Ganancia disponible Accionistas Comunes 11.447,90 20.729,90 30.011,90

Ganancia por Acción (GPA) $ 1,14 $ 2,07 $ 3,00

𝟏𝟏. 𝟒𝟒𝟕, 𝟗𝟎
𝑮𝑷𝑨 = = $𝟏, 𝟏𝟒 -44,93% +44,93%
𝟏𝟎. 𝟎𝟎𝟎

Econ. Ramiro Jurado Z MSc 22

 MEDICIÓN DEL GRADPO DE APALANCAMIENTO
FINANCIERO (GAF)
El grado de apalancamiento financiero (GAF), es la medida numérica
del apalancamiento financiero de la empresa.

Cambio _ porcentual _ en _ GPA

GAF 
Cambio _ porcentual _ en _ UAIPI

CASO 1.  44,93% En ambos casos, el cociente

 1.28
 35% es mayor que 1, así que existe
apalancamiento financiero.
 44,93%
CASO 2.  1.28
 35%
Cuanto mayor sea este valor, mayor será el grado de apalancamiento
financiero.
Econ. Ramiro Jurado Z MSc
23
.
 MEDICIÓN DEL GRADO DE APALANCAMIENTO
FINANCIERO (GAF) RESULTADOS
El Resultado del GAF, puede reflejar tres resultados:

1.- Resultado del GAF es Menor a 1 = Demuestra técnicamente que la empresa no tiene
capacidad para endeudarse.

2.- Resultado del GAF es igual a 1 = Demuestra técnicamente que la empresa tiene una
capacidad muy baja para endeudarse.

3,-Resultado del GAF es mayor a 1 = Demuestra técnicamente que la empresa tiene una
alta capacidad para endeudarse.

Econ. Ramiro Jurado Z MSc 24

 APALANCAMIENTO TOTAL

• IMPORTANCIA DEL GAT • “La importancia del

GAT radica en que nos
permite estimar el
efecto de un cambio en
el total de las ventas
sobre las utilidades
disponibles para los
accionistas y nos
permite mostrar las
interrelación entre el
apalancamiento
operativo y financiero ”.
Econ. Ramiro Jurado Z MSc
25
.
 APALANCAMIENTO TOTAL
“Apalancamiento total se lo define como el uso de los costos fijos,
tanto operativos como financieros, para acrecentar los efectos de
los cambios de las ventas sobre las ganancias por acción de la
empresa”.
El apalancamiento total se considera como el efecto
total de los costos fijos en la estructura operativa y
financiera de la empresa.

El grado de apalancamiento total (GAT) es la medida numérica del

apalancamiento total e integral de la empresa.

Cambio _ porcentual _ en _ GPA

GAT 
Cambio _ porcentual _ en _ Ventas

Econ. Ramiro Jurado Z MSc

26
.
 APALANCAMIENTO TOTAL

Un apalancamiento operativo alto y un apalancamiento financiero

alto provocarán un apalancamiento total alto.

La relación entre el apalancamiento operativo y financiero es

multiplicativo.

La relación entre el grado de apalancamiento total (GAT) y los

grados de apalancamiento operativo (GAO) y el apalancamiento
financiero (GAF) está dada por la siguiente ecuación:

GAT  GAO * GAF

Econ. Ramiro Jurado Z MSc 27

APALANCAMIENTO TOTAL

GAT  GAO * GAF

DATOS:
GAO = 4,33
GAF = 1,28

GAT = 4,33 * 1,28

GAT = 5,54

Econ. Ramiro Jurado Z MSc 28

MEDICIÓN DEL GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL
(GAT) RESULTADOS
El Resultado del GAT, puede reflejar tres resultados:

1.- Resultado del GAT es Menor a 1 = Demuestra técnicamente que la empresa no tiene
capacidad para endeudarse.

2.- Resultado del GAT es igual a 1 = Demuestra técnicamente que la empresa tiene una
capacidad muy baja para endeudarse.

3,-Resultado del GAT es mayor a 1 = Demuestra técnicamente que la empresa tiene una
alta capacidad para endeudarse.

Econ. Ramiro Jurado Z MSc 29

 MEDICIÓN DEL GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL
(GAT) RESULTADOS

• Con los siguientes datos determine el valor del GAT

BALANCE DEL ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS AÑOS
DETALLE DE LAS CUENTAS 2020 2021
INGRESOS ( VENTAS) 800,00 960,00
(-) GASTOS (EXCLUYENDO DEPRECIACION, PARTICIPACION E INTERESES) 400,00 420,00
(=) UTILIDAD ANTES DE DEPRECIACION, INTERESES, PARTICIPACION E IMPUESTOS FISCALES 400,00 540,00
(-) GASTO DE LA DEPRECIACION 50,00 25,00
(=) UTILIDAD OPERATIVA ANTES DE INTERESES, PARTICIPACION E IMPUESTOS FISCALES (EBIT) UAiIMP 350,00 515,00
(-) GASTO DE LOS INTERESES 0,00 100,00
(=) UTILIDAD ANTES DE PARTICIPACION SOCIAL E IMPUESTOS FISCALES 350,00 415,00
(-) PARTICIPACION SOCIAL 15% 52,50 62,25
(=) UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS FISCALES (Base Imponible del Impuesto a la Renta) 297,50 352,75
(-) 25% PAGO DEL IMPUESTO FISCAL 74,38 88,19
(=) UTILIDAD NETA 223,13 264,56

Econ. Ramiro Jurado Z MSc 30

MEDICIÓN DEL GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL
(GAT) RESULTADOS

VARIACION
BALANCE DEL ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS AÑOS ESTRUCTURAL
DETALLE DE LAS CUENTAS 2020 2021 2020 - 2021
INGRESOS ( VENTAS) 800,00 960,00 20,00
(-) GASTOS (EXCLUYENDO DEPRECIACION, PARTICIPACION E INTERESES) 400,00 420,00
(=) UTILIDAD ANTES DE DEPRECIACION, INTERESES, PARTICIPACION E IMPUESTOS FISCALES 400,00 540,00 35,00
(-) GASTO DE LA DEPRECIACION 50,00 25,00
(=) UTILIDAD OPERATIVA ANTES DE INTERESES, PARTICIPACION E IMPUESTOS FISCALES (EBIT) UAiIMP 350,00 515,00 47,14
(-) GASTO DE LOS INTERESES 0,00 100,00
(=) UTILIDAD ANTES DE PARTICIPACION SOCIAL E IMPUESTOS FISCALES 350,00 415,00
(-) PARTICIPACION SOCIAL 15% 52,50 62,25
(=) UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS FISCALES (Base Imponible del Impuesto a la Renta) 297,50 352,75
(-) 25% PAGO DEL IMPUESTO FISCAL 74,38 88,19
(=) UTILIDAD NETA 223,13 264,56 18,57

Econ. Ramiro Jurado Z MSc 31

MEDICIÓN DEL GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL
(GAT) RESULTADOS

APLICACIÓN DE LOS COEFICIENTES DE APALANCAMIENTO

GAF = % Utilidad Neta 18,57 0,53
%[Link] 35,00

GAO= %[Link] 35,00 1,75

% VENTAS 20,00

GAT= % Utilidad Neta 18,57 0,93

% VTAS 20,00

GAT= GAF*GAO 0,53 1,75

GAT= GAF*GAO 0,93

Rend INV= Beneficio 264,56 0,63

Inversion 420,00

Econ. Ramiro Jurado Z MSc 32

Ing. Jacqueline Ruiz Salas MSc. 33