¿Qué son las Razones Financieras?

Las razones financieras son indicadores utilizados en el

mundo de las finanzas para medir o cuantificar la realidad
económica y financiera de una empresa o unidad evaluada, y
su capacidad para asumir las diferentes obligaciones a que
se haga cargo para poder desarrollar su objeto social.
También conocidas como indicadores financieros, son una de
las metodologías de análisis financiero. Para empezar, una
razón expresa la relación matemática entre una cantidad y
otra. Con esto en mente, las razones financieras expresan la
relación existente entre cuentas seleccionadas de la
información contenida en los estados financieros.

¿Para qué sirven las razones financieras?

Sirven para comprender en términos relativos la situación
financiera de una organización. Nótese que, al estar
expresadas en términos relativos, las razones financieras
permiten la comparación entre compañías de diferentes
tamaños sin importar las diferencias de magnitud; recuerda
que definimos este tipo de comparación como cruzada.
Además, facilita la comparación con promedios de la industria
y la comparación temporal.
Otro de los usos de las razones financieras es realizar un
diagnóstico de cómo los sucesos pasados han impactado en
el presente de la organización. Así, se pueden identificar
problemas potenciales e implementar las acciones correctivas
necesarias. Sin embargo, una premisa importante es que: el
resultado de un único indicador no es suficiente para realizar
un juicio o alcanzar una conclusión. En otras palabras, es
necesario que varios indicadores soporten el análisis.
Clasificación de Razones Financieras
Las razones financieras se pueden clasificar en los siguientes
grupos y cada grupo pretende evaluar en elemento de la
estructura financiera de la empresa:
1. Razones de liquidez
2. Razones de endeudamiento
3. Razones de rentabilidad
4. Razones de cobertura
5. Razones de eficiencia
6. Razones de capacidad de servicios de la deuda
Principalmente veremos cual es el concepto de Razones de
Liquidez
o RAZONES DE LIQUIDEZ:
Las razones de liquidez permiten identificar el grado o índice
de liquidez con que cuenta le empresa y para ello se utilizan
los siguientes indicadores, y para ello debe tener claro los
siguientes conceptos:
1. Pasivos corrientes.
2. Activos Corrientes.
Para esto se ocupa lo que es el capital neto para hacer la
realización de una operación basada con el pasivo y el activo
de las corrientes.

CAPITAL NETO:
Se determina restando los activos corrientes al pasivo
corriente. Se supone que en la medida en que los pasivos
corrientes sean menores a los activos corrientes la salud
financiera de la empresa para hacer frente a las obligaciones
al corto plazo es mayor. Si fuera necesario cubrir pasivos a
corto plazo, la empresa debería tener los activos corrientes
necesarios para hacerlo.

INDICE DE SOLVENCIA:
Se determina por el cociente resultante de dividir el activo
corriente entre el pasivo corriente (activo corriente/pasivo
corriente). Entre más alto (mayor a 1) sea el resultado, más
solvente es la empresa, tiene mayor capacidad de hacer
frente a sus obligaciones o mejorar su capacidad operativa si
fuere necesario.

PRUEBA ÁCIDA:
Es un índice de solvencia más exigente en la medida en que
se excluyen los inventarios del activo corriente. (Activo
corriente – Inventarios) ÷ pasivo corriente.
 ROTACIÓN DE INVENTARIOS:
Indicador que mide cuánto tiempo le toma a la empresa rotar
sus inventarios. Recordemos que los inventarios son recursos
que la empresa tiene inmovilizados y que representan un
costo de oportunidad, lo que es muy tenido en cuenta en la
llamada producción justo a tiempo.

ROTACIÓN DE CARTERA:
Es el mismo indicador conocido como rotación de cuentas por
cobrar que busca identificar el tiempo que le toma a la
empresa convertir en efectivo las cuentas por cobrar que
hacen parte del activo corriente.

Las cuentas por cobrar son más recursos inmovilizados que

están en poder de terceros y que representan algún costo de
oportunidad.

ROTACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR:

Identifica el número de veces que en un periodo la empresa
debe dedicar su efectivo en pagar dichos pasivos (Compras
anuales a crédito ÷ Promedio de cuentas por pagar)

RAZÓN CORRIENTE

Podríamos definir la razón corriente como el indicador de

liquidez más simple. Se basa en el supuesto básico
explicado líneas atrás para determinar cuántas veces los
activos de corto plazo cubren los pasivos corrientes.

CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO

O KTNO

El capital de trabajo neto operativo no es una razón

financiera por sí misma. En realidad, como mínimo establece
la inversión de la empresa en cuentas por cobrar e
inventarios, ajustado por la financiación otorgada por las
cuentas por pagar a proveedores. Piensa en lo siguiente, si
un proveedor te ofrece un crédito a 30 o 60 días, en efecto
está usando sus recursos para financiar la operación de tu
compañía. Por consiguiente, tu empresa requiere un menor
nivel de inversión con recursos propios en cuentas por
cobrar e inventarios para operar.

Para terminar, el capital de trabajo puede contener cuentas

diferentes a las cuentas por cobrar, inventarios y cuentas por
pagar, pero como mínimo deberá incluir estas tres cuentas
de carácter operacional.

o RAZONES DE ENDEUDAMIENTO:
Las razones de endeudamiento permiten identificar el grado
de endeudamiento que tiene la empresa y su capacidad para
asumir sus pasivos. Entre los indicadores que se utilizan
tenemos:

RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO
Mide la proporción de los activos que están financiados por
terceros. Recordemos que los activos de una empresa son
financiados o bien por los socios o bien por terceros
(proveedores o acreedores). Se determina dividiendo el
pasivo total entre el activo total. La razón de endeudamiento
ilustra la relación entre la deuda financiera y el total de los
activos. Específicamente, muestra la proporción de activos
que han sido adquiridos con el uso de este tipo de
financiación. Es una medida de riesgo dado que, a mayor
nivel de apalancamiento, mayor es la probabilidad de quiebra.

ESTRUCTURA DE CAPITAL
La estructura de capital establece la combinación de fuentes
de financiación utilizadas en la inversión. En otras palabras,
establece la proporción de deuda a patrimonio. Es una de las
razones más importantes ya que sirve de insumo para el
cálculo del Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC).
Es importante aclarar en este punto que no existe una
estructura de capital universal. Cada industria e incluso cada
empresa puede usar un mix diferente. Todo dependerá de las
preferencias particulares de la dirección de una compañía. No
obstante, sabemos que la existencia de impuestos favorece la
deuda y que la posibilidad de incumplimiento favorece al
patrimonio o capital.
 APALANCAMIENTO FINANCIERO
El apalancamiento financiero describe la proporción en que
los activos totales exceden o no al patrimonio. Entre mayor
sea la proporción de activos a patrimonio, mayor es el nivel
de apalancamiento con el que cuenta la compañía.

RAZÓN PASIVO CAPITAL.

Mide la relación o proporción que hay entre los activos
financiados por los socios y los financiados por terceros y se
determina dividiendo el pasivo a largo plazo entre el capital
contable.

o RAZONES DE RENTABILIDAD:
Con estas razones se pretende medir el nivel o grado de
rentabilidad que obtiene la empresa ya sea con respecto a las
ventas, con respecto al monto de los activos de la empresa o
respecto al capital aportado por los socios.
Los indicadores financieros de rentabilidad abarcan tres
subconjuntos: márgenes de utilidad, rentabilidad de la
empresa y rentabilidad de los propietarios. Dentro de los
márgenes de utilidad se encuentran:

1. Margen bruto.
2. Margen operativo.
3. Margen EBITDA.
4. Margen neto.
Su propósito es determinar el retorno que se genera en cada
una de las etapas contempladas dentro del Estado de
Rendimiento Financiero (P&G). En cuanto a la rentabilidad
de la empresa y la rentabilidad de los propietarios, los
indicadores financieros más usados son el ROA y el ROE
respectivamente.

Ahora bien, existe una relación importante entre el ROE y el

ROA. De acuerdo con el concepto de contribución financiera,
existe una estrecha relación entre la generación de valor y el
hecho que el ROE sea superior al ROA en una compañía. En
efecto, la rentabilidad del accionista debe superar la
rentabilidad obtenida por la firma pues el primero corre
mayores riesgos.

Además, es importante que el costo de la deuda después de

impuestos sea menor al ROA, pues si la rentabilidad de la
compañía es menor que los intereses después de impuestos,
eventualmente será incapaz de cubrirla. La relación que
debería cumplirse se expresa a continuación:
 MARGEN BRUTO

El margen bruto mide la rentabilidad obtenida por la

compañía al comercializar sus productos. Es decir,
determina cuál es el retorno obtenido solo teniendo en
cuenta el costo de la mercancía vendida.

MARGEN OPERACIONAL O MARGEN “EBIT”

El margen operacional, o margen EBIT por sus siglas en
inglés, tiene en cuenta los gastos de administración y ventas
de la compañía. En este punto, se consideran todos los
rubros relacionados con la operación de la compañía,
incluyendo el gasto de depreciación.

MARGEN EBITDA
El EBITDA, Earnings Before Interest Taxes Depreciation and
Amortization, es una aproximación al flujo de caja. Se trata de
la utilidad operacional más la depreciación y las
amortizaciones no financieras de la firma. Recuerda que la
depreciación, aunque es un gasto, nunca genera una salida
de efectivo. Así, el margen EBITDA es la elección predilecta
de muchos analistas para determinar el retorno obtenido en la
operación de la compañía.
 MARGEN NETO
El margen neto determina la rentabilidad obtenida por una
empresa luego de considerar los ingresos y gastos no
operacionales, así como los impuestos (Tx).

RETORNO SOBRE LOS ACTIVOS O ROA

¿Qué es el ROA? El Return On Assets, o Retorno Sobre los
Activos, determina la rentabilidad obtenida por los activos
totales de la compañía. Es una medida importante de cómo
las inversiones de la firma contribuyen en la generación de
utilidades.
Es importante recordar que los activos de la compañía se
financian de tres formas: recursos obtenidos al interior de la
firma, deuda y patrimonio. El ROA le da una percepción
general de la rentabilidad esperada a diferentes grupos de
interés, como: tenedores de deuda, inversionistas
potenciales, la gerencia, entre otros.

RETORNO SOBRE EL PATRIMONIO O ROE

El Return On Equity, o Retorno Sobre el Patrimonio, mide la
rentabilidad obtenida por el accionista. Es quizá la razón de
rentabilidad predilecta de los inversionistas pues les permite
establecer si su inversión generará un mayor beneficio que
otras opciones. En suma, es una aproximación a la capacidad
que tiene la compañía de retribuir a sus propietarios.
Se debe tener especial cuidado al utilizar este indicador para
comparar empresas en diferentes industrias. Recuerda que
las comparaciones se realizan con firmas afines.
 MARGEN BRUTO DE UTILIDAD.
Mide el porcentaje de utilidad logrado por la empresa
después de haber cancelado las mercancías o existencias:
(Ventas – Costo de ventas) ÷ Ventas.

MARGEN DE UTILIDADES OPERACIONALES.

Indica o mide el porcentaje de utilidad que se obtiene con
cada venta y para ello se resta además del costo de venta,
los gastos financieros incurridos.

MARGEN NETO DE UTILIDADES.

Al valor de las ventas se restan todos los gastos imputables
operacionales incluyendo los impuestos a que haya lugar.

ROTACIÓN DE ACTIVOS.
Mide la eficiencia de la empresa en la utilización de los
activos. Los activos se utilizan para generar ventas, ingresos
y entre más altos sean estos, más eficiente es la gestión de
los activos. Este indicador se determina dividiendo las ventas
totales entre activos totales.

RENDIMIENTO DE LA INVERSIÓN.
Determina la rentabilidad obtenida por los activos de la
empresa y en lugar de tomar como referencia las ventas
totales, se toma como referencia la utilidad neta después de
impuestos (Utilidad neta después de impuestos ÷ activos
totales).

RENDIMIENTO DEL CAPITAL COMÚN.

Mide la rentabilidad obtenida por el capital contable y se toma
como referencia las utilidades después de impuestos
restando los dividendos preferentes. (Utilidades netas
después de impuestos - Dividendos preferentes) ÷ Capital
contable - Capital preferente.
 UTILIDAD POR ACCIÓN.
Indica la rentabilidad que genera cada acción o cuota parte
de la empresa. (Utilidad para acciones ordinarias ÷ número
de acciones ordinarias).

o RAZONES DE COBERTURA:
Las razones de cobertura miden la capacidad de la empresa
para cubrir sus obligaciones o determinados cargos que
pueden comprometer la salud financiera de la empresa. Entre
los indicadores a utilizar tenemos:

COBERTURA TOTAL DEL PASIVO.

Determina la capacidad que tiene la empresa para cubrir el
costo financiero de sus pasivos (intereses) y el abono del
capital de sus deudas y se determina dividiendo la utilidad
antes de impuestos e intereses entre los intereses y abonos a
capital del pasivo.

RAZÓN DE COBERTURA TOTAL.

Este indicador busca determinar la capacidad que tiene la
empresa para cubrir con las utilidades los cotos totales de sus
pasivos y otros gastos como arrendamientos. Para ello se
divide la utilidad antes de intereses impuestos y otra
erogación importante que se quiera incluir entre los intereses,
abonos a capital y el monto de la erogación sustraída del
dividendo, como por ejemplo el arrendamiento.

o RAZONES DE EFICIENCIA:
Los indicadores financieros de eficiencia o “actividad” se
pueden medir en el corto o en el largo plazo dependiendo de
las cuentas utilizadas. Son consideradas razones dinámicas
pues relacionan partidas del Estado de Rendimiento
Financiero (P&G) y el Estado de Situación Financiera
(Balance General).
Las razones financieras de actividad permiten determinar qué
tan rápido se transforman las cuentas del Estado de Situación
Financiera en ventas, costo de ventas, entre otras partidas
del Estado de Rendimiento Financiero. Así, es común que la
unidad de medida este dada en número de veces o días.
Ahora bien, aunque parezca extraño, los indicadores
financieros de eficiencia miden riesgo. El riesgo, en este
caso, se deriva de las ineficiencias y su impacto sobre la
liquidez. Piensa en lo siguiente, si tienes una compañía y no
logras vender tu inventario de mercancía lo suficientemente
rápido, es posible que seas incapaz de asumir los gastos
asociados a tu operación y debas cerrar.
Además, existen costos asociados a mantener por demasiado
tiempo una inversión de corto plazo (inventarios, cuentas por
cobrar, entre otras) sin rotación. Retomando el ejemplo del
inventario, si es mantenido por demasiado tiempo, existe una
inversión (dinero) que no está produciendo ninguna
rentabilidad y que, por el contrario, puede correr el riesgo de
volverse obsoleto.
Usualmente, el cálculo de cuánto cuesta mantener una
inversión en la compañía se puede estimar al multiplicar el
Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC por sus siglas
en inglés) por el monto de dinero contenido en la partida
específica. Es decir, de acuerdo con nuestro ejemplo,
podemos multiplicar el saldo de inventario para un periodo
dado por el WACC de la compañía, el resultado es el costo
de oportunidad de tener ese dinero invertido en inventarios y
no en otro activo de mayor eficiencia.
Para terminar, es posible crear nuevos indicadores
financieros de actividad o “eficiencia” de acuerdo con los
requerimientos de la compañía. Para hacerlo, basta con
recordar que la fórmula general de este tipo de razones utiliza
en el numerador una cuenta del Estado de Rendimiento
Financiero y en el denominador una cuenta del Estado de
Situación Financiera; el resultado es un número de veces. Es
indispensable que exista una clara relación de causalidad
entre las cuentas seleccionadas, de lo contrario el indicador
carecerá de sentido y utilidad.

ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR (CORTO

PLAZO)
La rotación de cuentas por cobrar establece el número de
veces que la cartera se recupera en un periodo determinado.
Lo anterior es importante porque permite comprender cuánto
tiempo toma recuperar el efectivo de las ventas realizadas a
crédito.
En caso de desconocer las ventas a crédito de la compañía,
la siguiente mejor opción es utilizar el total de ventas. No
obstante, esto disminuye la precisión del indicador pues solo
las ventas a crédito afectan el saldo de cuentas por cobrar.
Nótese que para convertir la rotación de cuentas por cobrar
de veces a días se utilizan el número de días del periodo. Al
hacer el cálculo de esta manera, se facilita el análisis en
periodos inferiores a un año. En la literatura existe una
inconsistencia pues se asume siempre una base de 360 días.
Sin embargo, es posible que en ocasiones se necesite
analizar periodos de tiempo menores; como trimestres o
semestres.

ROTACIÓN DE INVENTARIOS (CORTO PLAZO)

La rotación de inventarios establece la velocidad con la que
los inventarios se convierten en ventas. Recuerda que al ser
comercializados, los inventarios se convierten en costo de
ventas.
Al igual que en la rotación de cuentas por cobrar, se sugiere
determinar primero la rotación en número de veces y luego
convertirla en número de días con base en los días del
periodo de análisis.
ROTACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR (CORTO
PLAZO)
La rotación de cuentas por pagar muestra el tiempo que le
toma a la compañía pagarles a sus proveedores.

Dentro del Estado de Rendimiento Financiero (P&G), no se

suele revelar específicamente una cuenta llamada compras a
crédito. Aun así, es posible establecer las compras realizadas
por una compañía dedicada a la comercialización utilizando la
siguiente fórmula:
La primera fórmula muestra cómo se calcula el costo de
ventas para un periodo determinado en una empresa
comercial (no manufacturera, ni de servicios). La segunda
fórmula muestra el despeje de la ecuación para establecer el
monto de compras del periodo. Por ejemplo, si se desea
determinar el nivel de compras para el año 2018 de una
compañía, los datos son los siguientes:
El costo de ventas se toma del Estado de Rendimiento
Financiero (P&G) para el año 2018.
El inventario inicial se extrae del Estado de Situación
Financiera (Balance General) para el cierre del año 2017. Es
decir, el inventario inicial de un periodo es igual al inventario
final del periodo inmediatamente anterior.
El inventario final se obtiene del Estado de Situación
Financiera (Balance General) para el cierre del año 2018.
Es común que en la literatura se sugiera utilizar el costo de
ventas en lugar de las compras para el cálculo de este
indicador. No obstante, hacerlo sesga el indicador y conduce
a potenciales errores en el análisis.

ROTACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO NETO

OPERATIVO O KTNO (LARGO PLAZO)
Tal y como se mencionó en el apartado 1.3, el KTNO hace
referencia a la inversión permanente de la compañía en
cuentas por cobrar e inventarios, ajustado por la financiación
de las cuentas por pagar. La rotación del Capital de Trabajo
Neto Operativo mide la velocidad con la que esta inversión
permanente se convierte en ventas.

ROTACIÓN DEL ACTIVO TOTAL (LARGO PLAZO)

Para operar es posible que una compañía necesite una
oficina, una bodega y otra serie de activos que incluyen los ya
mencionados de corto plazo. Sin importar el tipo de activo,
todos y cada uno de ellos deben contribuir para que la
compañía obtenga mayores ingresos. Recuerda que la
definición de activo establece que deben tener el potencial de
generar beneficios económicos a futuro. Esos beneficios
pueden ser ingresos, ahorros, entre otros. Así, la rotación del
activo total establece con que velocidad se convierten en
ventas.

o RAZONES DE CAPACIDAD DE SERVICIOS DE LA

DEUDA:
Los indicadores financieros de capacidad de servicio de la
deuda miden la capacidad de la firma de pagar los intereses
asociados a las obligaciones financieras. Al describir los
indiciadores de endeudamiento o “apalancamiento” se afirmó
que la deuda no se debe calificar como buena o mala. Otra
razón para decirlo es que siempre que se puedan cubrir los
intereses, la deuda contribuye positivamente al incremento de
valor de la compañía. Lo anterior sucede porque se cuenta
con una mayor cantidad de recursos para invertir.
Las razones de capacidad de servicio de la deuda se
encuentran estrechamente ligadas a los indicadores de
endeudamiento o “apalancamiento”. Básicamente, una
compañía podría tener razones de endeudamiento
significativas mientras tenga la capacidad de cubrir los
intereses asociados a la deuda.
 COBERTURA DE INTERESES
Dado que la utilidad operacional, o EBIT, es el rubro anterior
al pago de intereses en el Estado de Rendimiento Financiero
(P&G), este indicador busca establecer la capacidad de la
utilidad operacional para cubrir el gasto de intereses.

COBERTURA DE INTERESES AJUSTADA

En lugar de utilizar el EBIT, la cobertura de intereses ajustada
utiliza el EBITDA como un aproximado de la caja real de la
compañía. Recuerda que la depreciación no es un gasto que
se pague en efectivo.

CONCENTRACIÓN DE LA DEUDA
La razón de concentración de la deuda mide el porcentaje de
obligaciones financieras que se encuentran en el corto plazo
frente al total.
EN ESTOS TEMAS TAMBIEN SE VE RELACIONADO LO
QUE ES:
1. Razones de liquidez
2. Sistema o índice Dupont
3. Razón corriente
4. Rentabilidad
5. Diferencia entre utilidad y rentabilidad

Método de las Razones Financieras:

El método de las razones financieras nos permite conocer el
desempeño económico y financiero de un negocio,
independientemente de su giro o tamaño, con mera
información cuantitativa proveniente de los estados
financieros.
Sin embargo, la aplicación del método de las razones
financieras encuentra limitantes en la práctica, como la falta
de información confiable. Solo el 50.4% de las Mipymes en
México se apoya en los servicios de un contador, según
afirmación de Expertopyme citando de cifras del INEGI. 
Es allí donde administradores y dueños de pequeñas y
medianas empresas debemos asumir el compromiso de
mantener un adecuado registro de nuestra contabilidad,
contratar profesionales colegiados de ética, cuidar las
finanzas y concientizar sobre la transparencia en la gestión y
la importancia de la contabilidad para las PYMES.  
Pese a ello, el método de las razones financieras es una vía
sencilla para obtener información valiosa, hacer
comparaciones con la competencia, la media del sector, el
pasado de la empresa y concluir acerca de la mejora o
desmejora en la gestión financiera y operativa. 

Importancia del Método de las Razones Financieras:

La importancia del método de razones financieras en un fin
comparativo y de toma de decisión.  
En efecto, una adecuada interpretación de las razones o
indicadores financieros permite llevar a cabo un diagnóstico
de la empresa, detectar problemas en su gestión económica,
financiera u operativa y, de ser necesario, desarrollar un plan
de acción para aplicar correctivos. 

¿En qué consiste el Método de las Razones Financieras?

Comenzamos por decir que una razón financiera es un valor,
un dato numérico, una relación matemática que se obtiene a
partir de dos o más cuentas contables de los estados
financieros.  
El método de las razones financieras toma como insumo los
estados financieros comunes: el balance general y el estado
de resultados. 
Según Nacional Financiera, el método de las razones
financieras, también conocido como método de las razones
simples, permite relacionar rubros de los estados financieros
e interpretarlos de forma correcta, así como conocer detalles
sobre el desempeño histórico de la empresa.  
Con base en ello, habrá tantas razones financieras como
cuentas o partidas en los estados financieros y sus
combinaciones; pero para que el método sea efectivo, debe
limitarse el número de razones y agruparse en unas pocas
categorías según su finalidad.  
Por ejemplo, no llegaremos a ninguna conclusión útil si
tomamos la partida “terrenos” y la dividimos por los “gastos
de nómina”. No tiene ningún sentido.  
Entonces, para que el método cobre utilidad y significado, la
práctica generalmente aceptada consiste en limitar el número
de razones y agruparlas en categorías.