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III – Consumo y Ahor r o

8. La Función Consumo. Determinantes.
8.1. Introducción

El consumo es una de las principales aplicaciones del producto, El mismo, en el decir de

Krugman, es "la parte del producto adquirida por el sector privado de la economía para satisfacer
sus necesidades.”. Es la parte del gasto en bienes que no está destinada a una actividad
productiva o a la generación de otros bienes.

Por esta vía, estaríamos definiendo la variable en función de la aplicación que se le da a los
bienes, los cuales pueden clasificarse en bienes de inversión y bienes de consumo. La
diferencia entre ellos radica en que, mientras los primeros se utilizan en la producción, los
segundos se agotan una vez consumidos.

La clasificación no siempre es estricta y da lugar a la aparición de zonas más o menos grises. Lo

que es un bien de inversión para determinada persona, puede ser un bien de consumo para
otra, en función del objeto que persiga con su aprovechamiento. Por ejemplo, un automóvil
puede ser un bien de consumo para una familia, y un bien de inversión si lo emplea un
comercio para reparto de sus productos a domicilio.

Por otro lado, no es totalmente cierto que los bienes de consumo se agoten con su primer uso;
hay algunos, como los electrodomésticos, que pueden emplearse más de una vez a través del
tiempo. De aquí surge la clasificación de los bienes de consumo en durables y no durables.

BIENES DE INVERSIÓN

BIENES DE
BIENES CONSUMO
BIENES DE DURABLES
CONSUMO

BIENES DE
CONSUMO NO
DURABLES
Cuadro 3.1 – Clasificación de los bienes

Otra distinción posible en cuanto al consumo, es su forma de expresión:

Consumo Real: Es el gasto efectivo en término de bienes y servicios . El problema que se

observa en esta forma de expresión es que no se puede medir en moneda homogénea, ni
distinguir entre diferentes cantidades y calidades de los bienes, por lo que no es comparable.
Consumo monetario: Su medición se realiza a través del dinero utilizado para adquirir esos
bienes de consumo. El problema que presenta es que no toma en cuenta el valor del dinero,
ni tampoco la desaparición o incorporación de nuevos bienes en el mercado.

La solución que se propone es "tomar los datos del consumo monetario para homogeneizarlo y
tomar los datos del consumo real para corregir las distorsiones".

El consumo agregado representa en la economía argentina aproximadamente el 66% del PBIm1.

Tan elevado porcentaje de participación no es privativo de este país; en la mayoría de ellos,
representa aproximadamente entre 2/3 y 4/5 del ingreso. Es un componente muy importante a
la hora de estudiar la evolución de una economía, como expresa Jeffrey Sachs: "el efecto
acumulatívo de las decisiones en el consumo y ahorro de las familias contribuye a determinar la

1
Véase cuadro 2.2 en el apunte II – Cuentas Nacionales.

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2 Macroeconomía I

tasa de crecimiento de la economía, la balanza comercial y el nivel de producto y empleo"2.

Muchos gobiernos centran sus esfuerzos económicos y sus esperanzas electorales en la marcha
y evolución del consumo.

Para entender su comportamiento y fluctuaciones, es necesario saber cuáles son sus factores
determinantes y cómo forman las unidades de consumo sus decisiones en cuanto al mismo.
Para ello, en primer lugar, se enumerarán los factores objetivos y subjetivos que influyen en el
consumo. Luego se partirá de la teoría Keynesiana, para examinar las funciones de consumo y
ahorro a corto plazo. Por último, en los Apéndices se presentan diversas expresiones del
consumo a largo plazo, a través de los aportes teóricos de Duesenberry, Ando-Modigliani y
Friedman.

8.2. Determinantes del Consumo

Keynes, que nunca atribuyó importancia causal exclu s iva al ingreso, estudió otros factores bajo
los encabezamientos "objetivos" y "subjetivos". Gardner Ackley3 emplea una clasificación algo
más detallada, basada sólo en parte en la distinción de Keynes. Siguiendo a éste autor,
encontramos factores:

• objetivos, variables económicas capaces de experimentar una apreciable variación a

corto plazo, y que pueden ser medidas o reducidas a escala cuantitativa, de una manera
que podría permitir su incorporación a una función de consumo estadística. Algunos de
estos factores objetivos influyen en el comportamiento individual respecto del consumo
en general; otros factores resultan pertinentes al gasto en bienes durables.
• subjetivos o psicológicos, incluyendo elementos de expectativas y actitudes .
• estructurales, pertinentes al problema de la agregación. Aunque las propensiones al
consumo de grupos o tipos específicos de hogares podrían ser estables, un cambio en
las ponderaciones relativas de los diversos grupos puede alterar la relación analizada
entre el consumo y el ingreso, u otros factores explicativos.
• políticos, que afectan el papel del consumo en la economía afectando el tamaño del
ingreso disponible en relación con la producción total o el PBN m. El más importante de
éstos es la política fiscal.

I. Factor es objeti vos

• Ingreso r eal . Keynes describió el consumo real como dependiente del ingreso “medido
en unidades de salario”, en una implícita y algo desprolija referencia al ingreso real. No
obstante, el ingreso no parece explicar completamente el gasto en consumo, por lo que
un mayor análisis deja preguntas sin respuesta. O bien hay un elemento errático
inexplicable en el gasto, particularmente importante a corto plazo, o hay otros factores
sistemáticos que influyen sobre el consumo que es necesario introducir en el análisis.
Estos factores están divididos en varias categorías para conveniencia del tratamiento.
• T asa de i nterés. Los consumidores racionales ahorran más a tasas de interés altas
que a tasas bajas. Un interés alto estimulará postergaciones en el consumo. Asimismo,
la disminución en el interés parece estimular ciertas compras financiadas. No obstante,
no existe evidencia empírica alguna que respalde claramente esta idea clásica, por lo
que no se cree que este factor sea muy significativo.
• Esfuer zo de vent as. Es posible que un aumento o disminución en el esfuerzo de ventas
(publicidad y fuerza de ventas) pueda afectar el consumo. No obstante, se ha concedido
poca atención a esto en la teoría de la demanda agregada, quizá, porque no hay
ninguna medida independiente del esfuerzo de venta efectivo; en segundo lugar, este
volumen probablemente no fluctúa mucho a corto plazo; además, no ha sido
considerado (al menos en el pasado) sujeto al control social. Por lo que esta variable ha
sido frecuentemente desechada como factor.
• Pr eci os rel at i vos. Los economistas han ignorado generalmente los precios relativos de
distintas categorías de bienes como factor que afecte el consumo agregado, en la
creencia de que sólo pueden desplazar la demanda de un producto a otro. Se han
propuesto pocas hipótesis específicas, en cuanto a en qué casos pudieran afectarlo. Así,
como sucede con el esfuerzo de venta, podemos admitir una posible influencia, pero
desconocemos si es importante o en qué dirección opera.
• Gananci as de c api t al . Keynes dio reconocimiento especial a la posibilidad de que el
gasto de consumo pudiera ser influido no sólo por el ingreso, sino por las ganancias de

2
“Macroeconomía en la Economía Global”, Sachs y Larraín – Edit. McGraw-Hill.
3
“Teoría Macroeconómica”, Gardner Ackley, UTEHA, 1965.

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Macroeconomía I 3

capital. En verdad, especuló con que el auge repentino del consumo a finales de los
años ‘20 en Estados Unidos podría haber sido originado en las ganancías de capital que
estaban haciéndose en el mercado de valores. Pigou ha tratado de incluir las ganancias
de capital en una función de consumo estadística. Esto conlleva un reconocimiento
indirecto de que el consumo puede ser influido por la riqueza.
• Ri queza. Su formulación original fue hecha por Pigou, quien razonó partiendo de un
modelo abstracto del comportamiento de los consumidores. Si dos hombres fueran
idénticos en cuanto a sus necesidades, gustos e ingresos, pero uno hubiera (mediante el
ahorro, una herencia, un regalo o una ganancia inesperada) adquirido ya una gran
fortuna, su incentivo para aumentar su fortuna a través del ahorro corriente será menor
que el deseo del otro hombre de acumularla. La dificultad del argumento es que no
puede darnos ninguna indicación en cuanto a la magnitud cuantitativa del efecto. Y esto
es lo que hace la variable de crucial o trivial importancia 4.
• T enenci as de di nero. Una porción de la riqueza total de los consumidores es tenida en
forma de dinero. Como tal, el “efecto riqueza” ya estudiado sería aplicable también al
adinero de los consumidores. Algunos economistas postulan que un cambio en las
tenencias de dinero de los consumidores que represente una mera variación en la
composición de un total dado de riqueza real afectará el consumo5. No está claro si un
mero aumento en la liquidez estimulará directamente el consumo. A veces se hace
referencia al hecho de que es más fácil para una persona consumir si su riqueza está en
forma líquida. No mediará entonces la inconveniencia de tener que hacer efectivo un
activo no líquido antes de gastar. Pero Keynes ha aclarado que en algunas
circunstancias los consumidores pueden aumentar voluntariamente sus tenencias de
efectivo6. Nadie está obligado a vender un bono al Banco Central y tener dinero en su
lugar. Este efecto fue bien considerado por Patinkin7, al considerar los mercados de
bienes, valores y dinero como enteramente independientes entre sí.
El Banco Central puede poner más dinero en circulación, simplemente haciendo subir
los precios de los bonos (o lo que es lo mismo, bajar su tasa de interés), de modo que
quienes antes mantenían bonos en su cartera pasen a preferir el efectivo. En el curso de
este proceso la tasa de interés se reduce, y la inversión quizá aumente. El resultado
puede ser, pues, un alza en el ingreso y como consecuencia de ello un aumento del
consumo. Aparte de esto, no hay muchas razones para suponer que la parte de riqueza
que los consumidores mantienen en efectivo tendrá efectos sobre el consumo.
• Demanda di fer i da. Ackley pone el ejemplo de la disminución forzosa del consumo (y el
consecuente ahorro obligatorio) al que se vieron sometidas las personas durante los
períodos de guerras mundiales, observándose al culminar la guerra un incremento
importante del consumo. La pregunta que surge es si una demanda contenida puede
incrementar el consumo una vez que tales barreras a la misma han sido eliminadas.
Representa la posibilidad que los aumentos de consumo de posguerra se hayan debido
a un “cúmulo de deseos de consumir frustrados”. En la Argentina de los ’80 y ‘90, por
ejemplo, al abrirse la economía e introducirse en el mercado interno bienes antes
inaccesibles para la mayoría de la población, se produjo un aumento de este agregado.

II. Factor es subjeti vos o psi col ógi cos

• Los “factores subjet i vos” de Keynes. Keynes estudió los "móviles" del ahorro:
precaución, previsión, cálculo, mejoramiento, independencia, espíritu emprendedor,
orgullo y avaricia. Asimismo, definió los “móviles” del consumo: disfrute, miopía,
generosidad, desacierto, ostentación y extravagancia. Llamó a todos éstos "factores
subjetivos", y consideró que estas actitudes y valores básicos no estaban expuestos a
cambios en el corto plazo. Sin embargo, estos factores pueden alterarse a largo plazo;
sería extraño que los cambios que han ocurrido en la forma de vida con el tiempo no
hubieran alterado la relación entre el consumo y el ingreso.
Estos factores subjetivos no pueden ser reducidos a escala numérica e introducidos
como variable adicional en una función de consumo, sino que deben ser considerados
como meros modificadores de la forma o del nivel de la función.
• Expect at i vas y acti t udes. Quien espera un aumento en su ingreso o en los precios
futuros debe consumir más que otro que no espere cambio alguno. Las expectativas en

4
Don Patinkin introduce esta variable en forma explícita en su función de consumo, en “Dinero, Interes y Precios” (1951). El efecto
de esta modificación altera sustancialmente los efectos de los modelos keynesianos convencionales.
5
En épocas de depresión, el Banco Central puede comprar valores o títulos públicos, al público o a los bancos. Si se hace a éstos,
tales adquisiciones pueden hacer que los bancos, a su vez, compren más valores al público. En cualquiera de los dos casos, la
política tiene el efecto de aumentar las existencias de dinero del público; los tenedores de bonos se convierten en tenedores de
efectivo. Esto puede muy bien bajar la tasa de interés y de ese modo mejorar la inversión, e indirectamente el consumo.
6
Conocido como “aumento en la preferencia por la liquidez”.
7
“Dinero, Interés y Precios”, Don Patinkin, Editorial Aguilar, 1951. Véase al respecto Apuntes de Macroeconomía II.

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4 Macroeconomía I

cuanto al ingreso o el nivel de precios figuran en los tratados sobre el ciclo económico y
también en las explicaciones de la inflación. En este segundo caso, los precios en alza
continua engendran expectativas de alzas adicionales, haciendo que los consumidores
traten de aumentar el volumen real de sus gastos, conduciendo a una demanda
agregada aumentada, un mayor movimiento ascendente de los precios, más
expectativas positivas de alza adicional, y así sucesivamente en una cadena sin fin.
Keynes aparentemente aceptó esta lógica, pero pareció sentir que las expectativas
podían ser ignoradas en el análisis del consumo agregado porque probablemente se
cancelen entre sí. En cualquier momento dado, algunas familias pueden esperar
ingresos más altos, pero otras esperarán ingresos más bajos. Si bien se refirió a las
expectativas de precios en el sentido de que afectan el comportamiento de las empresas
en cuanto a los gastos, no hizo tal mención en el caso de los consumidores.

III. Fac tores est r uc t ural es

Ahora debemos considerar los efectos sobre el consumo agregado que surgen de los cambios
habidos en la importancia relativa de clases distintas de consumidores. Si hay variaciones en
esta estructura de unidades de gasto, el consumo puede cambiar independientemente de las
variaciones ocurridas en el ingreso agregado (o de cualquiera de las demás variables
anteriormente consideradas). Como la mayor parte de los cambios estructurales ocurren
lentamente, son de poca importancia en el análisis a corto o mediano plazo del consumo, y
nosotros les dedicaremos poca atención aquí.
• Di st r ibución del i ngreso. Suponiendo que la propensión marginal a consumir de las
familias con ingresos bajos es sustancialmente más alta que la de las familias de
ingresos altos, parece desprenderse de ello que un medio importante de estimular el
consumo agregado en el corto plazo es redistribuir el ingreso de los grupos de ingresos
más altos a los más bajos. Esto podría hacerse aumentando las tasas de impuestos
sobre los ingresos altos y reduciendo las aplicables a los ingresos más bajos (o pagando
subsidios a las familias con bajos ingresos, financiados por impuestos a los ricos).
• Factores demogr áfi cos. Cuando examinamos un estudio de sectores representativos
hallamos que las diferencias en el consumo aparecen mostradas claramente por niveles
de ingreso. Pero aun a cualquier nivel de ingresos dado, hay amplias diferencias entre el
gasto de consumo de las familias individuales. Estas diferencias pueden ser explicadas
por lo menos en parte por factores demográficos . Estos incluyen cosas tales como:
• tamaño de la familia (ceteris paribus , el gasto de las familias grandes es mayor que el
de las más pequeñas);
• "ciclo vital" de la familia (las familias con niños muy jóvenes -o hijos en la
universidad- tienden a gastar más que otras familias aún del mismo tamaño);
• lugar de residencia (las familias urbanas gastan más que las rurales);
• ocupación (los agricultores y los pequeños comerciantes ahorran más);
• propiedad de viviendas (los inquilinos ahorran menos que las personas que pagan
una hipoteca, y éstos ahorran más que los propietarios);
• raza (los no blancos ahorran más que los blancos en cualquier nivel de ingreso), y
así sucesivamente.
• Gr upos no fami l i ares. Si estamos tratando de explicar el consumo o el ahorro
agregados según son estimados por los datos de la autoridad competente sobre el
producto y el ingreso nacionales, tenemos que recordar que ciertos grupos no familiares
están incluidos en el sector personal. A manera de ejemplo los fondos de jubilaciones y
pensiones8 son tratados como si todos los pagos hechos a esos fondos fueran pagos
hechos a personas. De hecho, en las épocas prósperas, los pagos a esos fondos superan
grandemente los pagos hechos a personas físicas.

8.3. Propiedades de la función de consumo

La idea de que el consumo es una función estable del ingreso recibió su primera exposición
plena y clara de J. M. Keynes en su General Theory of Employement, Interest and Money. Sin
embargo, es fácil hallar otros que antes habían estado cerca de enunciar la misma idea. Como
señala Pigou, Alfred Marshall reconoció expresamente la existencia de una relación entre la
renta y el ahorro agregados, aunque en el contexto se refiere al crecimiento a largo plazo, más
bien que de la fluctuación a corto plazo. A pesar de ello, la "función de consumo" es considerada
apropiadamente como una invención keynesiana porque descansa en el corazón del sistema
teórico de Keynes.

8
Los fondos de jubilaciones y pensiones (AFJP) fueron disueltos y liquidados en Argentina, y sus tenencias transferidas a la
ANSeS. Siendo que estos fondos incluían acciones de empresas privadas, la ANSeS se transformó de facto en accionista de ellas.

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Macroeconomía I 5

Si se hubiera preguntado específicamente a los economistas anteriores cómo podrían suponer

ellos que los gastos de consumo de un hombre se comportarían a medida que su ingreso real
cambiara, es probable que hubieran dado una respuesta como la de Keynes. Pero, a corto plazo,
el ingreso real agregado simplemente no era una variable en la que tenían que estar
interesados. Los salarios y las tasas de interés flexibles mantendrían constante el ingreso real
en los límites establecidos por el poder productivo de la economía. A un plazo más largo, las
rentas agregadas per capita podrían aumentar a medida que el poder productivo de la economía
creciera.

La formulación específica hecha por Keynes de la relación existente entre el consumo y el

ingreso en el nivel individual (y también en el agregado) contiene varias proposiciones,
presentadas con distintos grados de precisión y no consideradas igualmente esenciales.

a) Dos proposiciones son esenciales a la teoría y formuladas muy precisamente:

Los gastos de consumo real es A medi da que el i ngreso r eal

son una func ión est able del cr ece, el consumo crece en una
i ngreso real. proporc ión i nferi or.
Esto implica que la función de consumo Esto implica que la propensión marginal
es continua y derivable respecto del a consumir es inferior a la unidad. De
ingreso. Y las variables vinculadas son todos modos, Keynes no hizo referencia
las reales y no las nominales. alguna a propensiones marginales o
medias .

b) No esenciales a su tesis y expuestas menos exactamente, son las siguientes hipótesis:

Exi st e un consumo mí ni mo de La propi a propensión mar gi nal

subsi st enc i a que no puede ser probablement e baja a medi da
reduci do en el cor to pl azo . que el i ngreso sube.
Esto implica que la propensión marginal Esto implica que la función
a consumir es menor que la propensión probablemente sea curvilínea.
media, la que disminuye con ingresos en
alza.

Partiremos de la idea de que el ingreso puede ser destinado por las familias a dos aplicaciones
posibles: consumir o ahorrar.
= + [1]

Habiendo determinado las posibles utilizaciones del ingreso, queda establecer cómo forman las
familias sus decisiones de consumo y cuáles son los factores determinantes de la elección entre
consumir y ahorrar. La hipótesis de Keynes sobre el consumo como función estable del nivel de
ingreso no se apoyó en estudios estadísticos, sino que la intuición y la observación de la
realidad fueron sus fuentes más firmes basándose en deducciones no comprobadas.

El ingreso que tomó en consideración para su análisis fue el corriente, el de período9. No tuvo
en cuenta aspectos tales como la riqueza, los gustos y los precios relativos como factores
determinantes. Le importaba únicamente el corto plazo, con lo cual, a pesar de haber observado
otros posibles determinantes, no los incluyo en su análisis. La expresión matemática que
resume su pensamiento acerca del consumo es la siguiente:
= + [2]

en donde C o representa el consumo autónomo, es decir aquel que se produce

independientemente del nivel de ingreso; constituye el gasto en aquellas necesidades que el
hombre no puede dejar de lado aunque su ingreso sea nulo, por ello también se lo denomina
consumo de subsistencia. La forma de financiamiento es el desahorro o el endeudamiento.
Este análisis es característico del corto plazo: en el largo plazo el consumo autónomo no tiene
basamento, y no es razonable pensar en un nivel de endeudamiento infinito. En el largo plazo
nadie puede gastar lo que no gana.

El coeficiente c representa la Propensión Marginal a Consumir (PMgC), la que en el pensamiento

de Keynes es constante y menor a la unidad. Evidencia las variaciones en el nivel de consumo
ante variaciones en el nivel de ingreso:

9
En tal sentido, Ct = f(Yt)

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6 Macroeconomía I

∆
= [3]
∆

Dividiendo el consumo por el ingreso disponible, se obtiene la Propensión Media a Consumir

(PMeC)10, la cual representa la participación del consumo en el ingreso disponible, el porcentaje
que de éste, las familias destinan a consumir:
= [4]

Como el ingreso se distribuye entre el consumo y el ahorro, partiendo de la función

representativa del primero, se puede obtener el segundo:
= + +
= − + (1 − ) = + (1 − ) [5]

Se puede decir, que la función de ahorro a corto plazo, es el espejo de la función consumo. El
término independiente (S0), corresponde al monto de desahorro que financia el consumo
autónomo (C 0). Si lo midiéramos geométricamente, las distancias verticales, sobre el eje de
ordenadas, (0..C 0) y (0..S0) coincidirían (ver figura).

C = Yd
C
C=Co+c Yd
S
Ahorro

S=So+(1-c)Yd
Co rro
ho
sa
De 45º Ahorro
0 o
h orr
D e sa Yd
So=-Co

Cuadro 3.2 – Funciones de consumo y ahorro a corto plazo.

Por su parte, la propensión marginal a ahorrar (s ) es igual a la unidad menos la PMgC, lo cual
se condice con la hipótesis inicial de distribución del ingreso. La misma refleja el
comportamiento incremental del ahorro, y responde qué proporción del incremento del ingreso
se destina a incrementar el ahorro:
∆
= [6]
∆

8.4. Propensiones media y marginal: análisis geométrico

En caso de estar ante una función de consumo lineal, la PMgC es constante y viene
representada por la pendiente trigonométrica de la recta representativa de la ecuación. La
misma puede calcularse:

a) Para variaciones finitas, como:

∆
= [3]
∆

b) Para variaciones infinitesimales, como la derivada del consumo respecto al ingreso, en

cuyo caso se obtendría:
= [3’]

10
Tanto la PMgC como la PMeC son interpretaciones de Hicks (1937).

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Macroeconomía I 7

C C=Co+cYd

C2
∆C
C1
∆Yd

0
Yd1 Yd2
Yd

Cuadro 3.3 – Derivación geométrica de la PMgC

Con respecto a la propensión media a consumir (PmeC), la misma decrece a medida que se
incrementa el nivel de ingreso. Se puede comprobar tanto matemática como geométricamente.

C C=Co+cYd

c
C3
b
C2
a
C1

0
Yd1 Yd2 Yd3
Yd

Cuadro 3.4 – Derivación geométrica de la PMeC

Gráficamente, la PMeC se mide por la pendiente de la recta que une el origen con el punto de la
función correspondiente al nivel de ingreso y consumo estudiados. Como se observa en la figura
3, a medida que aumenta el ingreso, la pendiente correspondiente es cada vez menor. La
pendiente para el punto c es menor que la correspondiente para el punto b y ésta menor que la
del a, lo cual demuestra que la PMeC es decreciente. Además se observa que la pendiente de
estas rectas es inferior a la pendiente de la función de consumo con lo cual se deduce que la
PMeC es menor que la PMgC.

Matemáticamente, la PMeC se puede deducir de la función de consumo de la siguiente manera:

= = = + = + [7]

La ecuación [7] se condice con las afirmaciones realizadas anteriormente, ya que siendo la
PMgC y el consumo de subsistencia constantes, aumentos en el nivel de ingreso harán decrecer
la PMeC. A partir de esta expresión también se concluye que en el corto plazo, la PMeC > PMgC.
En definitiva, mientras la PMeC sea decreciente, ésta será mayor que la marginal.

Con respecto a las relaciones medias y marginales entre el consumo y el ahorro, se partirá para
su análisis de ecuación representativa de los usos del Yd; dividiendo ambos términos de la
misma por Yd, se obtiene la relación entre las productividades medias:

= +

1= + [8]

El mismo análisis puede realizarse para las propensiones marginales:

∆ = ∆ + ∆

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8 Macroeconomía I

∆ ∆ ∆
= +

1= + [9]

Por último, puede probarse que la PMgC es constante, y la PMeC decrece a medida que
aumenta el ingreso disponible:

= = 0

= = − < 0 [10]

9. Determinación simple del ingreso. El multiplicador.

Si se considerara que la demanda global (en adelante, DG) está compuesta únicamente por el
consumo (en ausencia de inversión, gobierno y sector externo), éste sería igual al producto de la
economía, u oferta global (en adelante, OG):
=
= [11]

El valor de equilibrio del Ingreso se obtendría allí donde oferta y demanda global coinciden. Vale
la pena considerar asimismo que la inexistencia de gobierno hace de momento innecesaria la
distinción entre ingreso e ingreso disponible:
=
= +
− =
(1 − ) = [12]

= =
1−

donde = representa el multiplicador simple del gasto.

El multiplicador originalmente se designaba con la letra k , y debe su definición a R. F. Kahn,

discípulo y compañero de investigación de Keynes. De esto se deduce que el valor del ingreso
debe ser igual al consumo autónomo multiplicado por α. Como c debe ser menor que 1, el
multiplicador α debe ser mayor que 1, de modo que el ingreso es, aún en este modelo simple,
mayor que el valor del consumo autónomo.

Podemos preguntarnos en cuánto aumentaría el nivel de renta de equilibrio cuando aumenta el

consumo autónomo en $1.
• En principio, aumenta la = producción en $1, en respuesta al aumento del nivel de gasto
autónomo. Este aumento de la producción y de la renta provocaría un nuevo gasto
inducido al aumentar el consumo como consecuencia del aumento del nivel de renta.
• ¿Qué proporción del aumento inicial de la renta de $1 adicional se gastaría en
consumo? De cada peso adicional de renta se consume una proporción (c).
• Supongamos ahora que la producción aumenta de nuevo para satisfacer este gasto
inducido, es decir que la producción y por lo tanto la renta, aumentan en $ c
adicionales (1 + c en total hasta aquí).
• De esa manera, sigue habiendo un exceso de demanda, ya que la expansión de la
producción y de la renta en 1 + c provocará un nuevo gasto inducido.
• El segundo aumento de la renta en $ c produce que el consumo vuelva a aumentar (esta
vez en c . c = c2).
• El resultado final es la suma de una serie cuyos términos decrecen en progresión
geométrica con razón c:
lim 1 + + + + + + ⋯+ = [13]
→

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Macroeconomía I 9

De modo tal que11:

∆ = ∆ [14]

Del análisis anterior se deriva que la redistribución del ingreso resulta un importante
instrumento de política económica, si el objetivo es el aumento del consumo agregado.
Conforme la teoría keynesiana de corto plazo, $ 1.- de impuesto percibido a personas de altos
ingresos, equivalentes a $ 1.- en subsidios a personas de altos ingresos, no afectarán en
principio el presupuesto fiscal, pero tendrán un impacto discernible sobre el consumo agregado,
dado que la PMgC de los beneficiarios será en principio mayor que aquella de los sujetos que
han sufrido la aplicación del tributo.

Menos discernible es el impacto sobre el ahorro agregado. Sobre este particular trata en detalle
el Apéndice I, dedicado a las teorías de consumo de largo plazo.

Apéndice I – Teorías alternativ as de consumo en el largo plazo

1. Evidencia empírica: Simón Kuz nets

En 1946, estudios realizados por Kuznets acerca de la evolución del consumo en Estados
Unidos, arrojaron resultados reveladores para el progreso de la teoría del consumo, ya que no se
condicen con las observaciones expuestas hasta ese momento acerca del mismo.

Este autor, utilizando datos de series temporales (time series), evidenció una relación estable y
muy cercana a la proporcionalidad entre la propensión media a consumir y el ingreso a través
del tiempo, opuesta a la tendencia decreciente admitida hasta ese momento. La misma
adoptaba un valor de aproximadamente c = 0.9. Estos resultados se condecían con una función
representada por una línea recta que pasaba por el origen, compartía con los análisis anteriores
la estabilidad de la función con respecto al ingreso y la propensión marginal a consumir positiva
e inferior a la unidad, pero entraba en contradicción con los resultados de los estudios de corte
transversal (cross-section), que mostraban, para diversos estudios de presupuestos familiares,
una propensión media decreciente y superior a la marginal, lo que mostraba esencialmente el
carácter no nulo del consumo de subsistencia C 0, y un valor cercano a c = 0.75.

Estos datos, provocaron la necesidad de una respuesta lógica a los dos comportamientos
empíricamente observados. Una teoría de consumo, debía tener en cuenta ambas
observaciones: la existencia en forma conjunta de una función a largo plazo, que presentara
una relación proporcional del consumo a través del tiempo (PMeC = PMgC), y una a corto plazo
que evidenciara una PMeC decreciente y superior a la PMgC .

Para resolver la contradicción se desarrollaron teorías más complejas con respecto a la

conducta del consumidor. Las mismas, no sólo incorporaron el ingreso del período sino
también, tuvieron en cuenta otros factores como el ingreso de períodos anteriores, las
expectativas acerca del futuro, la forma de distribución del consumo a través destiempo y la
relación de los individuos respecto al promedio de la sociedad. Estas nuevas variables dieron
lugar a nuevas teorías, las cuales se esbozan a continuación.

2. La explicación de Arthur Smithies

El primero que buscó una conciliación con los datos encontrados fue Arthur Smithies en 1945.
Este autor planteó la existencia de un desplazamiento hacia arriba de la función consumo a
través del tiempo, expresando que, a medida que el ingreso crecía, este traslado habría
compensado la tendencia decreciente de la PMeC. El análisis de Smithies coincidía con los datos
observados por Kuznets, los cuales venían representados por: C = 0.9 Y. La razón parecería ser
que la función de corto plazo se desplazaba secularmente “hacia arriba” a lo largo de una línea
imaginaria que representaba la función de largo plazo. No obstante, no explicaba el fenómeno
conocido como efecto tirabuzón, que representaba la resistencia del consumo de corto plazo a
descender por la línea “de largo plazo” durante las recesiones.

11
Aplicando la regla de las series de Taylor de término decreciente, en las que el límite para un número infinito de términos
equivale a 1/(1-c).

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10 Macroeconomía I

C
CLP

CCP3

CCP2

CCP1

Cuadro 3.5 – Smithies y el “efecto tirabuzón”

Además, las razones expuestas por dicho autor a tales desplazamientos como el movimiento de
los habitantes rurales hacia las ciudades, el cambio de la distribución, por edades de la
población y la introducción de nuevos bienes de consumo en el mercado, no fueron muy bien
recibidas y su tesis fue rápidamente descartada.

3. El ingreso relativo de James Duesenberry (1949)12

Alumno de Smithies, no compartía las ideas de éste sobre la explicación de la proporcionalidad

encontrada en la propensión media a consumir. Socializó la función consumo, incorporando
este tipo de factores como determinantes de las decisiones de consumo de los individuos, corno
miembros de una sociedad. Su obra clave es más bien una teoría del ahorro.

Sostenía que las distintas clases sociales, poseían pautas de consumo que les eran propias y
que los miembros de las mismas trataban de emularlas o mantenerlas. En función de ello,
postuló la hipótesis del ingreso relativo entendiendo que la utilidad que le proporciona a un
individuo el consumo, no sólo está en función de su ingreso actual y futuro, sino también en
función de éste con respecto a los hábitos de consumo de su grupo social”.

Matemáticamente, la proposición anterior viene dada por:

= = ∑
[15]

Donde
Ui = Utilidad del individuo i-ésimo
Ci = Consumo del individuo i-ésimo
Ri = Σ [ aij C j ] Promedio ponderado del consumo del resto de la población,
indicador del grupo social al que pertenece el individuo.
aij = Ponderación que el individuo i-ésimo asigna al consumo del
individuo j-ésimo.
Cj = Consumo del individuo j-ésimo.

Si aumenta el consumo en términos absolutos (C i), pero a su vez. aumenta, en igual proporción,
el standard de consumo de la sociedad (Rij), el individuo se encuentra con el mismo nivel de
utilidad que anteriormente, no observa una mejora (C i/Ri). Lo importante de este análisis es que
la utilidad se incrementa sólo si lo hace el consumo del individuo con respecto al resto de la
población. Es decir, lo relevante no es un aumento del consumo en términos absolutos, sino el
lugar que, a partir de ese aumento, obtiene el individuo con respecto a los demás: (C i/Ri).

La conclusión que se obtiene, es que las propensiones medias a consumir y ahorrar están en
función de la posición percentilar (relativa) del individuo en la escala de distribución del ingreso:
una persona con ingresos menores al promedio, tendrá que consumir un porcentaje mayor de
su renta para mantener el standard medio de consumo, con lo cual tendrá un relación
consumo-ingreso elevada; un individuo con ingresos por sobre la media, tendrá una propensión
inedia a consumir mucho menor. Esta hipótesis de Duesenberry, para análisis de corte
transversal, explica el por qué de la PMgC < PMeC y el decrecimiento de la misma.

12
“Ahorro, Renta y Comportamiento del Consumidor”, Aguilar (1949).

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Macroeconomía I 11

Y Y

Cuadro 3.6 – Hipótesis de Duesenberry

En esta segunda hipótesis, expone que el consumo actual estaría determinado tanto por los
ingresos absolutos y relativos del período como por los niveles de consumo alcanzados en el
pasado, expresando la existencia de una cierta rigidez del consumo a la baja (efecto tirabuzón).
Presenta la propensión media a ahorrar como dependiente del nivel de ingreso actual (Y ) en
relación al máximo anterior (Y*), lo cual viene dado por la siguiente ecuación:
= +
= −0.196 + 0.25 [16]
siendo S t el ahorro, s la PMgS, Yt el Ingreso disponible del período, y Y0 el Ingreso máximo
anteriormente alcanzado. Se puede obtener a partir del ahorro, la propensión media a
consumir:
= = 1− = (1 − )− [17]
Y asimismo, multiplicando ambos miembros por Yt, podemos deducir la función de consumo
implícita en la expresión anterior:

= 1.196 − 0.25 [18]

Esta ecuación se condice con los datos de Kuznets, ya que si el ingreso real crece a una tasa
determinada, el consumo medio será constante. Sin embargo, también evidencia que, a medida
que el ingreso fluctúa, la PMeC es decreciente. La tesis se condice con todos los resultados
empíricos encontrados.

A medida que el ingreso crece, el consumo se traslada a través de la función de consumo de

largo plazo (CLP), con una PMeC = PMgC constante. Sin embargo, ante disminuciones del
mismo, el consumo también cae, pero el desplazamiento descendente no se produce sobre la
curva de largo plazo, sino que disminuye en una proporción menor, sobre una nueva curva de
consumo, la de corto plazo (CCP). Esto se debe, a que una vez alcanzado determinado nivel de
consumo es más fácil aumentarlo que disminuirlo.

4. Teoría del ciclo vital (Modigliani-Ando-Brumberg)

Esta teoría considera que el consumo de las personas no depende de su ingreso corriente, sino
de una planificación racional acerca del mismo, que les permita mantener un flujo
relativamente estable de consumo a lo largo de la vida. En función de este objetivo, el ahorro, se
genera a partir de la necesidad de financiar el consumo durante la vejez, cuando su nivel de
ingresos sea bajo.

La distribución del ingreso durante la vida, implica un nivel bajo tanto en los primeros como en
los últimos años, períodos durante los cuales el individuo desahorra o se endeuda. La renta se
ve incrementada durante la edad activa, llegando a un máximo a la mitad de la vida. Un
porcentaje de la misma es utilizado para financiar el consumo presente y otro porcentaje para
respaldar el consumo posterior a la jubilación.

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12 Macroeconomía I

La restricción existente en la determinación del flujo de consumo surge de los párrafos

anteriores y se puede sintetizar en los siguientes supuestos:

1. No existe riqueza
2. No existe sistema jubilatorio ni de protección social
3. No se perciben ni dejan herencias
4. El ahorro no genera interés
5. Los precios son constantes

En consecuencia, debe existir igualdad entre el valor actual del consumo total durante toda la
vida y el valor actual del ingreso total durante su vida activa:
. = . [19]

Partiendo de la restricción anterior, se puede obtener la función representativa del consumo y la

determinación de los factores definen la PMgC con respecto al ingreso para esta teoría:
= [20]

= [21]

El factor VA / VT representa la PMeC y es la proporción de la vida total destinada a trabajar. El

individuo consumirá ese porcentaje de su ingreso laboral, para mantener un nivel constante de
consumo hasta su muerte. Se observa, que la media es igual, en este caso, a la marginal. Con
respecto al ahorro, el mísmo viene representado por:
= [22]

La ecuación del ahorro demuestra que la proporción de¡ ingreso que la persona ahorra. está
dado por la relación entre el tiempo que esa persona vive retirada (vida pasiva) y la vida total.

Si se incorpora la riqueza en el análisis, la primer consecuencia que se genera es un aumento

de las posibilidades de consumo del individuo. La única diferencia con la función anterior es la
introducción de la PMgC con respecto a la riqueza, quedando formulada de la siguiente forma:
= + [23]
La función precedente, implica una constancia en la proporcionalidad del consumo con respecto
al ingreso a lo largo del ciclo vital, e implica asimismo que el individuo agotará toda su riqueza
durante su vida total.

Supongamos ahora, una persona que se encuentra en el momento T de su vida, con una
riqueza W t. Las posibilidades de consumo que se le presentan vienen dadas por:
( − )= + ( − ) [24]

Expresado en palabras, el consumo que le resta hasta su muerte, deberá ser igual a la riqueza
poseída en el momento t más el ingreso laboral que le resta ganar durante su vida activa. El
consumo anual será:
=∝ + [25]

= + [26]

Al representar T el momento de la vida en el que se encuentra el individuo, se destaca que las

PMgC con respecto a la riqueza y al ingreso laboral son variables y dependen de la posición del
individuo en el ciclo vital. Cuanto más cerca este del final del ciclo, mayor será el porcentaje de
la renta que se destinará a consumo, (mayor PMeC).

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Macroeconomía I 13

a=b+c
$

Y
a C
b

T TIEMPO

A=B
Yd
A

C
B

VA VT TIEMPO

Cuadro 3.8 – Distribución del ahorro en el ciclo vital

Con respecto a la relación de esta teoría con el enigma de la función consumo, la misma lo
explica a partir de la evolución del individuo en el ciclo vital. La función de consumo, tiene un
término constante: αW t, que depende de la riqueza. Si la riqueza que posee un individuo es
importante, existirá una PMeC con respecto al ingreso laboral decreciente y mayor que el
marginal. La diferencia entre ambos disminuirá a medida que aumente el ingreso. Esta teoría,
por lo tanto, sugiere la posibilidad de una relación aproximadamente constante en el largo plazo
y variable en el corto, dependiendo de la posición de la persona en el ciclo de vida.

Este enfoque incorporó posteriormente al análisis del consumo y del ahorro agregado factores
muy importantes, como la composición por edades de la población, la edad media de jubilación
y la existencia o no de seguridad social13. Para ampliar estos conceptos, recomendamos
consultar Branson-Litvack, Macroeconomía.

5. Teoría del Ingreso Permanente (Milton Friedman)

Esta teoría fue elaborada en 1957 y sostiene que las personas establecen sus pautas de
consumo en función de un promedio ponderado del ingreso a largo plazo. Al igual que
Modigliani supone un consumo relativamente estable a lo largo de la vida. Sin embargo, a
diferencia de la teoría anterior, Friedman logra medir este ingreso al que le denomina
permanente.

Este autor, clasifica la riqueza en:

• Riqueza Humana (W H): habilidades adquiridas por un individuo que le permiten generar
un mayor flujo de ingresos, no transmisibles por vía hereditaria, y que se representan
por el valor actual de los futuros mayores ingresos esperados derivados de estas
habilidades.
• Riqueza no humana (W NH): activos en general, clasificables en cinco categorías: dinero,
valores, acciones, bienes inmuebles y otros bienes en general.

13
Para ampliar estos conceptos, véase Branson-Litvack, “Macroeconomía”, Editorial Harla.

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14 Macroeconomía I

= + [27]
= [28]

Siendo r igual al rendimiento esperado futuro del conjunto de la riqueza.

= = [29]

Para Dornbusch, el ingreso permanente "es la tasa constante de consumo, que una persona
podría mantener el resto de su vida, dados su nivel actual de riqueza y su renta actual y futura".
Friedman la definió como “aquella fracción o proporción de la riqueza que puede extraerse
periódicamente, sin alterar su magnitud”.

El ejemplo más sencillo sería una persona sin más riqueza que una sola colocación financiera;
su renta permanente ha de ser estrictamente el interés cobrado mes a mes. Si retirara más o
menos que esa cantidad, alteraría la magnitud de esa riqueza. Un poco más difícil resulta
discernir este concepto con los restantes tipos de riqueza, pero es igualmente posible.

La ecuación de consumo anterior, en función de un YP, se condice con la evidencia empírica a

largo plazo de la igualdad entre las propensiones media y marginal y la constancia de las
mismas. Posteriormente, Friedman, expone dos tipos de ingreso, uno al que denomina
permanente y otro transitorio.
= ± [30]

Esta descomposición es importante porque al momento de observar un incremento en el

ingreso, las personas reaccionan en forma diferente en cuanto a sus decisiones de incrementar
el consumo según hayan determinado el ingreso como permanente o transitorio. La
diferenciación entre uno u otro, corresponde a valuaciones subjetivas. En algunos casos es
fácilmente diferenciable, por ejemplo, es típicamente transitorio el mayor haber por haber
trabajado horas extras, y, por otro lado, se puede suponer que un ascenso dentro de la empresa
en la que se trabaja hace mucho tiempo tiene mayor probabilidad de ser permanente.

Sin embargo, en general, existen dudas acerca de la permanencia o transitoriedad de un

determinado incremento del ingreso, siendo esta diferencia relevante desde el momento en que
las decisiones de consumo se toman a partir del ingreso permanente y no del corriente.
= + ∅∆
= + ∅( − )
= ∅ + ( 1 − ∅) [31]
Siendo 0 < φ < 1

Los individuos ponderan el incremento del ingreso, en función de sus expectativas acerca de la
estabilidad del mismo. El caso extremo, en que φ = 1, con lo cual YT = YP, garantiza que el
individuo tiene la seguridad de seguir ganando ese nivel de ingreso en el futuro. El caso
contrario, se asume cuando φ = 0, en cuyo caso el incremento en el ingreso se considera
totalmente transitorio y el Y p = Y t-1, la persona tiene total inseguridad acerca de la permanencia
de la variación a través del tiempo. Los casos intermedios 0 < φ < 1, incorporan un porcentaje
como permanente y otro como transitorio.

Con respecto al consumo, reemplazando en la función [23] el YP por su igual [25], se obtiene:
= ∅ + ( 1 − ∅) [32]

En esta última ecuación se observa la discrepancia existente entre el consumo a corto y largo
plazo, dada por las diferentes PMgC que se presentan para uno y otro período. Para el corto
plazo, la misma es "kφ", menor que la de largo plazo "φ". Esto es consecuencia de la falta de
seguridad de la persistencia de la variación en el ingreso.

El individuo, al no estar seguro acerca de si el incremento en su ingreso se mantendrá en el

tiempo, en el período que lo recibe ajusta sus pautas de consumo, aumentándolo, pero en
menor proporción que el aumento del ingreso: se mueve por la función de consumo a corto
plazo. En el siguiente período, si el ingreso se mantiene, ajustará nuevamente sus pautas de
consumo, pero esta vez a largo plazo, observándose un desplazamiento de la función anterior
hacía arriba hasta lograr el nuevo punto de equilibrio de largo plazo.

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Macroeconomía I 15

C
CLP
c CCP2

b
CCP1
a

Cuadro 3.9 – Consumo de corto y largo plazo en la teoría del Y P

En el corto plazo se evidencia que la PMeC disminuyó (del punto a, al punto b ), mientras se
tenía en cuenta un porcentaje del incremento como permanente y otro como transitorio. Una
vez que el aumento se consideró totalmente como habitual, el individuo ajustó sus pautas de
consumo a largo plazo, siendo la PMeC = PMgC constante.

Esta teoría también explica el porqué de las aparentes contradicciones encontradas en los
estudios empíricos.

Bi bl i o g r a f í a bá si c a
Ackley, Gardner – “Teoría Macroeconómica” – UTEHA 1965 (Reimpresión 1970)
Branson y Litvack – “Macroeconomía” – Harla, Mexico 1979

Bi bl i o g r a f í a a d i c i o n a l
Duesenberry, James – “Ahorro, Ingreso y Gasto del Consumidor” – Alianza Universidad
Friedman, Milton – “Teoría del Ingreso Permanente” – Alianza Universidad
Keynes, John Maynard – “Teoría General de la Ocupación, el Interés y el Dinero” – Aguilar
Smithies, Arthur - “Forecasting Postwar Demand: I”. Econometrica, Vol. 13 (1945).
Patinkin, Don – Dinero, Interés y Precios – Aguilar, 1958.

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