ANÁLISIS Y PLAN DE NEGOCIO PARA LA NUEVA LÍNEA

DE NEGOCIO DE TESLA:
TESLA MOTORBIKES

Ametller Esquerra, Roser

Estrada Rangil, Guillem
Mir Espinosa, Georgina
Orfila Pascual, Josep
Quero Nicolás, Marc

Proyecto

Curso 2021-2022

Máster Ejecutivo en Dirección

Financiera
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ÍNDICE:

1. Introducción Tesla Motors………………………………………………………..…….…..…4

2. Oportunidad de negocio…………………………………………………………………..……9
3. Análisis del entorno - PESTEL…………………………………………………………..…..10
3.1 Entorno político………………………………………………………………..…..13
3.2 Entorno económico……………………….…………………………………..….14
3.3 Entorno social………………………………….……………………………….…..19
3.4 Entorno tecnológico……………………………………………………………...21
3.5 Entorno ecológico……………………………………………………….…...…..23
3.6 Entorno legal………………………………………………………………..…..…..25
4. Análisis del mercado real y potencial del producto…………………….………..27
5. Movilización de las inversiones para llevar a cabo el proyecto………..…...47
6. Análisis interno y externo de Tesla…………………………………………….….….….48
7. Análisis de las 5 fuerzas de Porter…………………………………………………….….59
7.1 Intensidad de la competencia: Rivalidad entre competidores..59
7.2 Competidores potenciales………………………………………………..…..59
7.3 Productos sustitutivos……………………………………………………..……60
7.4 Poder de negociación de los clientes…………………………..………..61
7.5 Poder de negociación de los proveedores…………………..………...62
8. Plan de riesgos……………………………………………………………………………..……..62
9. Cadena de valor de Porter…………………………………………………………….……..64
10. Misión………………………………………………………………………………………..………72
11. Visión……………………………………………………………………………………..………...72
12. Valores…………………………………………………………………………………………….72
13. Modelo de negocio……………………………………………………………………….……74
14. Análisis situación financiera Tesla…………………………………………….………..76
15. Planificación financiera de la nueva línea………………………………….……….91
15.1 Cuenta de Resultados………………………………………………..………..91
15.2 Balances…………………………………………………………………………….109
16. Umbral Rentabilidad………………………………………………………………………..123
17. Flujo Efectivo Caja……………………………………………………………………………124
18. Cálculo WACC…………………………………………………………………………………..125
19. Free Cash Flow, Viabilidad, Valor generado y Rentabilidad……………….129
20. Escenarios………………………………………………………………………………………..135
20.1 Escenario Optimista…………………………………………………………..135
20.2 Escenario Pesimista……………………………………………………………139
20.3 Comparativas escenarios……………………………………………………143
20.3.1 Realista versus Optimista…………………………………….143
20.3.2 Realista versus Pesimista……………………………………..146
21. Conclusiones……………..………………………………………………………………….…149
Anexo 1: Escenario Optimista…………………………………………………………………150
Anexo 2: Escenario Pesimista…………………………………………………………………153

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 1. Introducción Tesla Motors

Tesla es una empresa estadounidense liderada actualmente por Elon Musk, que tiene como
actividad principal el diseño, la fabricación y la venta de automóviles eléctricos, que
complementa con la venta de componentes para la propulsión de vehículos eléctricos, techos
solares, instalaciones solares fotovoltaicas y baterías domésticas.

La sociedad se fundó en 2003 por los ingenieros Martin Eberhard y Marc Tarpenning con el
nombre de Tesla Motors (como homenaje al inventor Nikola Tesla) a los que posteriormente
se les sumaron tres empleados de la propia compañía: Ian Wright, Elon Musk y JB Straubel
(nombrados cofundadores). Elon Musk, quien ya había fundado varias empresas, era
millonario y había tenido la idea de desarrollar baterías para el almacenamiento de energía
renovable. Después de reunirse con Eberhard y Wright, Musk invirtió 6.5 millones de dólares
en la compañía. Por lo que quedó como presidente de la empresa, Martin Eberhard como
CEO y JB Straubel como CTO.

Tesla ingresó al mercado con una propuesta disruptiva en la industria de la automoción, pues
planteó la introducción de vehículos totalmente eléctricos con el objetivo de contribuir al
cuidado del medioambiente; de esta manera, la empresa desarrolló funcionalidades
totalmente innovadoras y novedosas, en comparación con los vehículos de combustión.

Como parte de su estrategia inicial, Tesla Motors trabajó en la investigación y el desarrollo de

baterías de mayor duración, recargas eléctricas con carga rápida, abastecimiento doméstico
de energía a través de paneles solares, diseño y potencia del motor y vehículos confiables y
seguros.

Asimismo, Tesla adquirió una planta en Fremont, California, donde también se fabrica la gran
mayoría de los componentes de sus vehículos. Del mismo modo, fundó la Gigafactory en
Nevada, donde fabrica baterías en los volúmenes necesarios para poder cumplir con sus
objetivos de producción, además de asegurar su aprovisionamiento y buscar la reducción del
costo de estas.

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Debido al éxito que tuvieron los tres primeros modelos de vehículos eléctricos desarrollados
por Tesla, tales como el Roadster (2008), el Modelo S (2012), con funcionalidades totalmente
únicas y novedosas en el mercado, al tener una excelente combinación de seguridad,
rendimiento y eficiencia, y el Modelo X (2015), todo terreno, más seguro, rápido y versátil, se
lanzó al mercado el Modelo 3 (2016). Con este vehículo, Tesla busca alcanzar un segmento
más amplio de la población con un precio base de 35.000 dólares, compitiendo, de esta
manera, de forma directa con otros fabricantes tradicionales y permitiendo, además, generar
valor hacia la compañía, al afianzar su marca y lograr economías de escala.

Principales datos de la empresa Tesla

Ingresos de Tesla

Gráfico 1 - Fuente: Statista

Los ingresos de Tesla han ido incrementando exponencialmente durante los últimos 10 años
hasta llegar a los 53,8 billones de dólares en 2021; importe que superó con creces las
previsiones para este ejercicio. El crecimiento más pronunciado lo vemos este último año con
una variación respecto al 2020 de más del 70%.

Actualmente el 88% de los ingresos se generan por la actividad relacionada con la venta de
vehículos (el Modelo S, Modelo X, Modelo 3 y el último Tesla Y), con las ventas del modelo 3

5
por delante del resto de modelos. De hecho, el Modelo 3 se ha revelado como el vehículo
más vendido de Tesla, liderando el ranking de ventas mundiales de vehículos enchufables en
2021. En junio de 2021, el modelo se convirtió en el primer coche eléctrico en superar el millón
de ventas mundiales.

Resultados de Tesla a nivel mundial entre 2014 y 2021

Gráfico 2 - Fuente: Statista

Los beneficios atribuibles a los accionistas de Tesla superaron los 5.500 millones de dólares
en 2021, siendo el segundo año consecutivo en que la empresa obtuvo beneficios después
de años de elevadas pérdidas. Desde 2014 a 2020, años en que la empresa fue acelerando
su nivel de pérdidas ocasionadas, entre otros, por los gastos de I+D que se multiplicaron por
más de 3 durante este periodo y por las inversiones en aumentar la capacidad de producción
para abastecer la demanda de los modelos 3 y Y.

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Evolución de los gastos de I+D de Tesla de 2010 a 2021

Gráfico 3 - Fuente: Statista

La intensidad de la inversión en los últimos años ha convertido a Tesla en el principal

fabricante de vehículos eléctricos de Estados Unidos. En cierta medida, Tesla incrementó
sus esfuerzos en I+D para mejorar la calidad y la autonomía de las baterías de sus vehículos
eléctricos. Consiguiendo así que en 2021 los vehículos de Tesla tuvieran una de las mejores
gamas de baterías del mercado.

Número de empleados de Tesla de 2010 a 2021

Gráfico 4 - Fuente: Statista

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El número de personas empleadas a tiempo completo por Tesla y sus filiales llegó a más de
99.000 a finales de 2021. El crecimiento del número de empleados de la compañía durante
los últimos 10 años es proporcional al incremento de los ingresos en este mismo periodo.

Cotización acciones Tesla

Gráfico 5 - Fuente: Investing

Las acciones de Tesla empezaron a cotizar en bolsa en el año 2010 con un valor de salida
de 17$ la acción.

Como ya se ha visto en los gráficos anteriores, durante años, la empresa sufrió elevadas
pérdidas soportando como consecuencia una situación financiera un poco complicada. Esto
hizo que, durante los primeros años, el valor de las acciones de Tesla en bolsa no generara
grandes variaciones ni mucho interés a los inversores. Pero a partir de finales de 2020, que
la empresa empieza a generar beneficios y a posicionarse como empresa líder con la venta
del modelo 3, el valor de sus acciones empieza a escalar rápidamente hasta llegar a
incrementar más de un 600%

Tanto así que en agosto de 2020 la empresa decidió realizar un Split de 5:1 porque el precio
superaba los 2000 dólares por título.

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El precio de las acciones de Tesla siguió creciendo durante el año 2021, hasta que alcanzó
los 1.000$ por acción.

En 2022 con la confirmación por parte de la compañía que durante el 2022 no habrá
lanzamiento de nuevos modelos, hace caer el valor de las acciones hasta los 800$ actuales.

El precio de las acciones depende principalmente de la actitud de los inversores hacia la

compañía emisora. Uno de los factores más importantes que afectan al precio de las acciones
son las expectativas sobre los resultados de la compañía. La demanda de acciones de Tesla
en la bolsa de valores depende de las previsiones de los analistas sobre los beneficios (o
pérdidas) de la compañía. Por este motivo, creemos que la apertura de una nueva línea
de negocio basada en la motocicleta eléctrica puede dar un nuevo impulso al valor de
las acciones de Tesla para los próximos 5 años.

2. Oportunidad de negocio

Estamos en un momento crucial para conseguir con éxito el mayor de nuestros desafíos: el
cambio climático. Cada día vemos en algún lugar del planeta como suceden las
transformaciones debido a este desafío. El cambio en las pautas meteorológicas amenaza la
producción de alimentos, el nivel del mar aumenta y amenaza con inundaciones catastróficas.
El cambio climático nos afecta a todos y, por eso hay que tomar medidas drásticas ya que
será mucho más difícil adaptarse al futuro que nos espera si no lo hacemos. El Grupo
Intergubernamental de Expertos sobre el Cambio Climático de la ONU (IPPC) afirma que el
calentamiento global es generalizado, avanza con rapidez y se intensifica. Subrayan la
urgencia de reducir de forma sustancial, rápida y sostenida las emisiones de gases de efecto
invernadero.

Los líderes mundiales admitieron durante las negociaciones de la cumbre climática (COP26)
en Glasgow que la ventana de oportunidad para evitar las peores consecuencias del
calentamiento de la Tierra se cierra rápidamente. El objetivo de limitar el calentamiento global
a 1.5ºC se ha quedado lejos. Han pasado ya 6 años desde el acuerdo de París y la trayectoria
que seguimos es de llegar a los 2.7ºC. Joe Biden, en esta misma cumbre, mencionó que el
cambio climático está causando estragos y cada día que nos retrasamos el precio es mayor
así que Glasgow debe ser un comienzo para aumentar la ambición.

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Precisamente Biden tiene un plan ambicioso de cambiar el papel de EE. UU en el mundo.
Atender al cambio climático será un pilar central en la política exterior de su gobierno. El
primer día en el cargo, Biden inició el proceso de reincorporación al Acuerdo de París y,
teniendo en cuenta que Estado Unidos es el responsable de la mayor parte de las emisiones
de gases efecto invernadero parece prometedor. En mayo del 2021 anunció su plan de
174.000 millones de dólares para los vehículos eléctricos, pidiendo subvenciones del Estado
para nuevas instalaciones de producción de baterías. Joe Biden cree firmemente que la
creación de nuevas instalaciones de producción de baterías ayudará a aumentar la
fabricación de vehículos eléctricos en Estados Unidos. De esta manera intenta también
ganarse a los trabajadores del sector automovilístico con estas subvenciones ya que son con
costes compartidos para la reconversión de las fábricas cerradas para la construcción de
vehículos y piezas avanzadas. La pieza central del plan de Biden para los vehículos eléctricos
son 100.000 millones de dólares en reembolsos a los consumidores.

Es por este motivo que Tesla ha decidido sacar al mercado la motocicleta eléctrica en una
primera fase en EE. UU. En Estados Unidos se están llevando a cabo acciones que van a
favorecer la compra de nuestro producto desde nuestros proveedores hasta nuestros clientes
que van a verse favorecidos por este plan gubernamental. Además, Tesla ya tiene la mayor
red de carga eléctrica en Estados Unidos para sus automóviles y, esta, será compartida con
la motocicleta.

3. Análisis del entorno - PESTEL

Ahora mismo, Tesla es una de las empresas líder a nivel mundial dentro del sector de los
vehículos eléctricos. La empresa ha invertido a lo largo de los años elevadas cantidades en
I+D y esto ha hecho que sus vehículos gocen de alta tecnología que la diferencian del
resto de vehículos eléctricos por tener aspectos distintivos como: actualizaciones remotas
del software que permiten resolver fallos y, añadir o mejorar algunas de las prestaciones de
forma gratuita sin que el propietario tenga que desplazarse a ningún taller. La función del
Autopilot que permite regular la velocidad y mantiene el coche en el carril y que funciona
mucho mejor que los sistemas del resto de fabricantes. También ofrece una Red de más de
3.000 estaciones de recarga propias con más de 30.000 supercargadores en todo el mundo
que permiten al conductor cargar el 80% de la batería en menos de 25 minutos.

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Otra de las características que diferencia los vehículos Tesla son las baterías que utilizan
celdas Panasonic ofreciendo más densidad energética que las del resto de fabricantes,
consiguiendo así la mejor relación energía/peso del mercado, lo que permite construir
baterías de mayor capacidad y más ligeras.

Finalmente, todos los vehículos Tesla se caracterizan por su gran pantalla central que
permite no solo ajustar todas las prestaciones del vehículo, sino que también te permite
funciones similares a las de un smartphone, como, por ejemplo, jugar a videojuegos, entre
otras.

Por lo tanto, viendo el posicionamiento de mercado que la empresa Tesla tiene actualmente
dentro del sector de los vehículos eléctricos por la aplicación de alta tecnología, será mucho
más fácil abrir una nueva línea de negocio centrada en las motocicletas eléctricas que atraiga
a consumidores de forma más rápida.

El sector del automóvil ha desarrollado infinidad de vehículos eléctricos e híbridos en los

últimos años. Pero el sector de las motocicletas ha ido más lento en este gran cambio de la
combustión a la motocicleta de cero emisiones. Sí que es verdad que han aparecido en el
mercado múltiples marcas que se han centrado en la motocicleta eléctrica de ciudad tipo
scooter, pero pocos se han lanzado a motocicletas de gran cilindrada y/o largo recorrido. Es
por este motivo que vemos una gran oportunidad de negocio, que Tesla, una empresa con
alto reconocimiento en el mundo del vehículo eléctrico, abra una nueva línea de negocio
centrada en las motocicletas eléctricas de gran cilindrada concretamente en modelos
tipo Touring y Unclad Sport.

El proyecto de motocicletas eléctricas de la empresa Tesla que estamos estudiando centrará

la venta y distribución inicial en el mercado estadounidense, ya que es el país donde se
encuentra la mayor parte de la producción de Tesla; con lo que será más fácil su distribución
y venta inicial. Además, Estados Unidos es el cuarto país a nivel mundial en ingresos por
venta de motocicletas hecho que nos abre la oportunidad de empezar por un gran mercado
consumidor de este tipo de motocicletas.

Sin embargo, una vez que la motocicleta eléctrica de Tesla ya sea suficientemente reconocida
en el mercado a nivel de EE. UU, se expandirá su distribución a Europa y Asia. La expansión
a estos dos continentes está prevista a partir del 2027-2028.

11
Estados Unidos también es el país donde Tesla obtiene más ingresos en la actualidad, esto
nos indica que la marca es más reconocida en el mismo. Este reconocimiento, creemos que
debe ser un factor diferencial en el éxito de introducir un nuevo vehículo como la motocicleta
eléctrica.

Gráfico 6 - Fuente: Statista

Gráfico 7 - Fuente: Statista

Estos factores facilitan iniciar el proyecto para la venta en Estados Unidos.

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 3.1 Entorno Político

El entorno político actual para el proyecto es favorable puesto que el nuevo presidente de los
Estados Unidos, Joe Biden, se ha declarado fuertemente comprometido en la lucha
contra el calentamiento global adoptando fuertes medidas para reducir el efecto
invernadero; muchas de ellas a favor de la utilización de los vehículos eléctricos. Entre ellas
ha firmado una Orden Ejecutiva que propone que la mitad de todos los vehículos nuevos
que se vendan en 2030 sean «cero emisiones», incluyendo vehículos eléctricos de batería,
eléctricos de pila de combustible e híbridos enchufables. Llegando a un acuerdo con los tres
principales fabricantes de coches en el país para eliminar gradualmente los vehículos de
motor de combustión.

La nueva orden también planea poner en marcha nuevas normas a la hora de medir el
consumo de combustible y emisiones para ahorrar dinero a los consumidores y reducir la
contaminación, mejorar la salud pública, promover la justicia ambiental y hacer frente a la
crisis climática.

Además, Biden también anunció el pasado verano la inversión de 174.000 millones de dólares
de gasto público en subvenciones para la fabricación del coche eléctrico y 100.000 millones
de dólares en subvenciones para la compra de vehículos eléctricos. Este paquete de medidas
incluye también un ambicioso proyecto para instalar una red nacional de estaciones de
recarga para vehículos eléctricos. Dicho proyecto dispondrá de 7.500 millones de dólares
para instalar 500.000 cargadores para vehículos eléctricos en todo el territorio
estadounidense.

El programa 'Build Back Better' busca posicionar a Estados Unidos como líder en el desarrollo
y la fabricación de vehículos eléctricos.

Dentro de todas estas medidas se ha aprobado un incentivo a nivel federal para las
motocicletas eléctricas denominado crédito fiscal federal para motocicletas eléctricas (E-
motorcycle Federal Tax Credit). También conocido como el crédito fiscal de las 2 ruedas
enchufables, este incentivo ofrece a los compradores un 10% de descuento para la compra
de una motocicleta eléctrica nueva. Y se prevé que este incentivo llegue al 30% en el próximo
año (con un límite de 7.500$).

Con todo lo expuesto creemos que la fabricación de una motocicleta Tesla en Estados Unidos
tiene un panorama político que favorece su implantación y crecimiento dado la involucración

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del actual gobierno de los Estados Unidos a Potenciar la fabricación y utilización de vehículos
eléctricos.

3.2 Entorno Económico

Estados Unidos es la primera economía del mundo por volumen de PIB. Su PIB per cápita es
un muy buen indicador del nivel de vida y en el caso de Estados Unidos, en 2021, fue de
58.955 € euros. Esta cifra supone que sus habitantes tienen un buen nivel de vida, situándose
entre los 20 primeros países de todo el mundo con mayor PIB per cápita.

Actualmente el nivel de paro está alrededor del 4%, situando el país en una situación de
mínimos históricos. Asimismo, el presidente, Joe Biden, celebró los datos en una
comparecencia ante la prensa en la Casa Blanca, en la que aseguró que Estados Unidos es
la potencia mundial que "crea empleos a un ritmo más rápido".

El salario medio en Estados Unidos en 2020 fue de 52.723 € al año, es decir 4.394 euros al
mes. Esto supone que el salario medio subió un 3,45% respecto al año anterior, es decir,
1758 euros. Este incremento es mayor que el del IPC de 2019 que fue del 1,4%, por lo tanto,
los trabajadores han ganado poder adquisitivo. Además, si miramos el ranking de salario
medio Estados Unidos se encuentra entre los 10 primeros.

Con todo lo expuesto y dejando aparte el bache sufrido a principios de 2020 por el Covid19,
la economía estadounidense está abandonando su fase de recuperación para entrar en una
fase de expansión económica. Los principales indicadores que nos señalan este cambio de
fase son:

Valor del PMI (Purchasing Manager Índex) a diciembre de 2021: 57

Este valor está muy por encima de 50, lo que significa que la economía está en modo
producción; situación típica de países en fase de recuperación o expansión.

Si miramos la evolución de los últimos 5 años vemos que a excepción del inicio del Covid-19,
desde finales de 2013, el PMI de USA ha estado por encima de 50. Una vez superado el
bache “momentáneo” del Covid-19, el PMI se recupera rápidamente llegando a valores casi
de 65.

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PIB: A falta de los datos reales de cierre del cuarto trimestre de 2021, lo que hemos
comprobado es que el PIB real del tercer trimestre de 2021 fue un 1,4% superior al PIB del
cuarto trimestre de 2019 (no comparamos con 2020 por el efecto Covid-19). Así, todo indica
que las previsiones para los próximos años son que el PIB siga creciendo

(PIB Estados Unidos últimos años + previsión próximos años; fuente FMI)

Gráfico 8 - Fuente: FMI

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Con todo lo expuesto vemos que:

Si PMI ↑ → ↑ PIB → ↑ Beneficios empresas → ↑ Precio de la Bolsa

El valor del Dow Jones ha incrementado en más de un 60% en los últimos 5 años,
confirmando que la subida del PMI de los últimos 5 años ha ido acompañado de una subida
del precio de la bolsa.

Cabe destacar que la bajada del PMI por el efecto inicial del Covid-19 (a principios del 2020),
tuvo el mismo efecto en el precio de la bolsa pero que al igual que el PMI el precio de la bolsa
se recuperó rápidamente del mismo modo que lo hizo el valor del PIM.

Gráfico 9 - Fuente: Investing

Pese a los buenos datos de los que goza la economía estadounidense hoy, hay que decir
que el precio de la electricidad en este país ha sufrido elevados niveles e incrementos en los
últimos años igual que en el resto del mundo. Este es un factor que puede ir en contra a la
hora de potenciar el vehículo eléctrico. Puesto que una subida muy elevada llegaría a

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encarecer mucho el consumo en este tipo de vehículos repercutiendo negativamente en uno
de los puntos en los que ahora mismo favorecen la compra.

Gráfico 10 - Fuente: Statista

Adicionalmente a lo comentado, debemos prestar atención a los datos del IPC Anual como al
IPC adyacente, ya que la FED puede optar a aplicar subidas de interés para mitigar el impacto
de dicha inflación.

El IPC Anual de enero de 2022 ha sido del 7,5% interanual (datos no vistos desde 1982)
incluso superando a las previsiones. Los productos con más impacto han sido en los
alimentos (+7%), energías sobre todo en gasolina (+40%), gas natural (23,9%) y electricidad
(+10,7%), y los alquileres (+4%).

El IPC Subyacente (no tiene en cuenta la energía ni los alimentos frescos por su volatilidad
en el precio) de enero 2022 ha sido del 6%, también el mayor dato visto desde 1982. Los
principales productos contribuyentes han sido los coches y camiones usados (+40%).

17
El último cambio de los tipos de interés que adoptó la Fed fue en marzo de 2020, dejando el
tipo de interés a 0% hasta mediados de 2022, fecha en que se han producido las primeras
subidas de tipos para paliar la inflación existente.

Gráfico 11 - Fuente: Elaboración Propia

En un principio se pensaba que la inflación era transitoria, pero la Fed ante esta situación, y
viendo que se va consolidando en el tiempo, se está planteando continuar tomando medidas
de subida de tipos de interés para frenar la inflación, y no poner en riesgo la marcha de la
economía. El principal objetivo de la Fed es mantener una inflación del 2%. Por este motivo,
se prevé que la Fed suba los tipos de interés cinco veces durante el 2022 (con un objetivo del
3,5%).

Adicionalmente, los datos macroeconómicos avalan que la Fed suba tipos de interés por el
buen comportamiento de la economía PMI superior a 50 (aunque este mes de enero ha
sufrido una bajada considerable, pero aun así superior a 50), incremento del PIB, y una tasa
de desempleo del 4%.

Además, la Fed (para controlar la inflación) retirará los estímulos a corto plazo generando un
incremento del coste de financiación a las empresas.

El Gobierno por su parte también ha inyectado ayudas para mitigar el impacto de la pandemia,
el ahorro familiar y la subida de los salarios para capear la inflación, aunque hayan aumentado
menos que ese 7% de inflación.

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Como conclusión de los datos anteriores analizados (PMI - PIB - Bolsa-Tipos de interés-
Inflación) podríamos decir que la economía estadounidense se encuentra en fase de
RECUPERACIÓN y/o EXPANSIÓN.

3.3 Entorno Social

Por un lado, la creciente tendencia de los consumidores estadounidenses hacia

productos más ecológicos y respetuosos con el medio ambiente favorece directamente
a la venta de vehículos eléctricos en general: coches y motocicletas. Con lo que es un punto
a favor del proyecto presentado.

Según un informe de Accenture casi dos tercios de los consumidores de vehículos se

consideran conductores "con mentalidad sostenible" estando muy preocupados por el
medio ambiente, y, por tanto, están más que abiertos a estos cambios en los vehículos que
conducen, confirmando así que la gran oferta de coches 100% eléctricos o con otro tipo de
energías sostenibles que se avecinan en los distintos fabricantes recibirán una demanda más
o menos equivalente. Además, el informe concluye que más de la mitad de estos
consumidores están dispuestos a pagar un precio más elevado por un vehículo que genera
cero emisiones.

Por contra, los consumidores aún tienen algunas dudas sobre los vehículos eléctricos
que están frenando su venta, como el coste elevado, la baja autonomía de las baterías y la
baja disponibilidad de los puntos de recarga en todo el país.

Sin embargo, los puntos que ahora mismo hacen dudar al consumidor a la hora de decantarse
por un vehículo eléctrico seguramente evolucionarán con el tiempo ya que se están invirtiendo
muchos esfuerzos y recursos en el sector de la industria del automóvil eléctrico. Favoreciendo
a largo plazo (como ya ha pasado desde la salida de los coches eléctricos hasta hoy) la
reducción de los costes de fabricación de los vehículos eléctricos, la mejor autonomía
de las baterías y seguramente el incremento de los puntos de recarga en todo el mundo.
Solucionados estos tres aspectos, el entorno social será más favorable decantarse por la
compra de un vehículo eléctrico que uno de combustión.

19
En la actualidad, aunque se está progresando en el camino hacia la igualdad, el perfil habitual
de propietario de motocicletas en Estados Unidos es masculino, con una edad media de 48
años, casado. Los ciudadanos estadounidenses mayores de 50 años controlan el 77% del
patrimonio neto total en los Estados Unidos.

Según encuestas realizadas por MIC (Motorcycle Industry Council Inc.) se identifican
tendencias entre los grupos emergentes de motociclistas millennials, donde se utiliza la
motocicleta con frecuencia para desplazarse. Un 70% de este grupo, confirma estar
interesado en las motocicletas eléctricas.

El reparto de propietarios no es uniforme en los diferentes estados del país. Encontramos el

mayor número de unidades registradas en California. En cuanto a las tasas de propiedad per
cápita, Dakota del Sur y New Hampshire ocupan los primeros lugares, con 12 y 17 personas
por cada motocicleta en propiedad. Estos serían lugares interesantes para iniciar la
comercialización del nuevo producto.

En el lado opuesto, Mississippi, Rhode Island, Wyoming y Vermont tienen las estadísticas de
menor cantidad de propietarios registrados en Estados Unidos.

En su mayor parte, las motocicletas se utilizan como medio de transporte principal cuando el
clima lo permite. Esto significa que los propietarios del norte obtendrán menos días buenos
de conducción en comparación con los propietarios del sur de EE. UU. Algunos pueden estar
usando su motocicleta como una forma de ahorrar en costos de combustible. Otros pueden
montar con regularidad solo porque les encanta hacerlo.

La industria de las motocicletas ha reconocido que deben dirigirse a las mujeres y los
motociclistas más jóvenes para continuar con sus patrones de crecimiento. Para Harley-
Davidson, hay 4 grupos demográficos básicos que se están enfocando en el crecimiento: las
mujeres, el grupo demográfico de 18 a 34 años, afroamericanos e hispanos.

2020 fue un buen año para la venta de motocicletas en Estados Unidos superando las
780.000 unidades en un año (más del 67% respecto las vendidas en 2019), ocupando las
motos de carretera o gran cilindrada la mayor posición, pero sin llegar aun a los valores de
los años 2004 - 2007 que superan tranquilamente la barrera del millón de unidades anuales.

20
Mientras que las ventas globales de motocicletas han ido en aumento, el precio medio de las
motocicletas se mantuvo estable a pesar de la pandemia del Covid-19, en torno a los 11.894
dólares estadounidenses por motocicleta a partir de 2021. Este factor puede generar un freno
a la hora de elegir entre una motocicleta eléctrica y una de combustión. Puesto que las
motocicletas eléctricas, y concretamente las que se plantean en el proyecto, superarán el
precio medio de las motocicletas de combustión en más de un 50%.

Gráfico 12 - Fuente: Statista

3.4 Entorno Tecnológico

Las preocupaciones que actualmente tienen los consumidores a la hora de elegir un vehículo
eléctrico son del tipo tecnológico, que ahora mismo son barreras al crecimiento de vehículos
eléctricos (tanto coches como motocicletas).

Así que las principales barreras tecnológicas de este producto son:

a) Una autonomía que se puede quedar corta según qué vehículos y la funcionalidad
que les queremos dar.
b) Una red de recarga insuficiente y lenta.

21
 c) El elevado coste de producción se repercute en un elevado precio para el consumidor
final.
d) Y directamente vinculado a las motocicletas, es importante poder reducir aún más el
peso de la batería.

Muchos de estos factores que ahora mismo pueden hacer dudar al consumidor en el
momento de hacer el cambio hacia un vehículo eléctrico, Tesla se caracteriza por ser una de
las mejores marcas en estos sentidos puesto que la autonomía de sus baterías es de las más
altas en la mayoría de sus modelos dentro de toda la gama de vehículos eléctricos que
actualmente hay en el mercado. Además, sus modelos gozan de baterías de carga rápida
que permiten recargas del 80% en menos de 25 minutos en la mayoría de sus modelos.

Además, Tesla se encuentra desarrollando nuevas tecnologías para implementar cuanto

antes en sus vehículos. Gracias a Jeff Dahn y su laboratorio que han podido investigar estas
nuevas baterías denominadas 4680, sabemos que estas celdas de baterías tendrán una vida
útil de 15.000 ciclos, esto es el equivalente a más de 3.2 millones de kilómetros.

En otras palabras, podremos realizar 3.2 millones de kilómetros sin notar una gran
degradación de la batería para justificar su cambio. Hoy en día para que nos hagamos una
idea se están cambiando baterías con unos 400.000 y 500.000 kilómetros

También en las pruebas realizadas a este tipo de celda de batería han mostrado que la
degradación es nula o prácticamente nula cuando la batería se descarga entre un 20 y 50%
de su capacidad, volviendo a tener su capacidad máxima sin problema alguno.

Las celdas 4680 son parte del coche, y no un elemento anexo a él. Sobre la plataforma se
une la carrocería, quedando unidos ambos componentes mediante soldaduras y uniones
químicas industriales

En cuanto a los puntos de recarga, Tesla goza de la ventaja frente a otras marcas de tener
más de 3.000 estaciones propias de recarga. Pero aparte Estados Unidos está preparando
una expansión de puntos de recarga en todo el País.

Hay que destacar también que a nivel tecnológico Tesla ofrece al consumidor final muchos
elementos que los desmarcan de otras marcas en este sentido. Como ya hemos comentado
en los párrafos anteriores aspectos como actualizaciones remotas del software, el

22
Autopilot, las baterías que utilizan celdas Panasonic o la gran pantalla central ponen a
la marca Tesla como líder tecnológica

3.5 Entorno Ecológico

La grave situación climática que estamos viviendo estos días tiene como consecuencia que
la mayoría de los países están adoptando medidas a favor de la reducción de las emisiones
de CO2 y, que, a su vez, están potenciando la utilización (y consecuentemente las ventas) de
vehículos eléctricos.

El 12 de diciembre de 2015 se firmó el acuerdo de París, un tratado internacional sobre el

cambio climático jurídicamente vinculante adoptado por 196 países con el objetivo de limitar
el calentamiento global.

Principales resultados de la COP21. Los elementos del Acuerdo de París:

○ Evitar que el incremento de la temperatura media global supere los 2ºC respecto a
los niveles preindustriales y busca, además, promover esfuerzos adicionales que
hagan posible que el calentamiento global no supere los 1,5ºC.
○ Reconoce la necesidad de que las emisiones globales toquen techo lo antes
posible, asumiendo que esta tarea llevará más tiempo para los países en desarrollo.
Además, incluye la importancia de conseguir una senda de reducción de emisiones
a medio y largo plazo, coherente con un escenario de neutralidad de carbono en la
segunda mitad de siglo, es decir, un equilibrio entre las emisiones y las absorciones
de gases de efecto invernadero.
○ Compromete a todos los países a que, cada cinco años, comuniquen y mantengan
sus objetivos de reducción de emisiones, así como la puesta en marcha de políticas
y medidas nacionales para alcanzar dichos objetivos.
○ Incluye un ciclo de revisión o sistema de ambición que establece que, cada cinco
años (empezando en 2023), es necesario hacer un balance del estado de la
implementación del Acuerdo respecto al objetivo de los 2ºC citado en el primer
párrafo.

23
 ○ Pone en valor la importancia de adaptarse a los efectos adversos del cambio
climático, estableciendo un objetivo global de aumento de la capacidad de
adaptación y reducción de la vulnerabilidad, en un contexto en el que todos los
países se están enfrentando a los impactos derivados del cambio climático. La
adaptación debe definirse a nivel de país, de forma transparente y valorando
cuestiones transversales. Los países han de participar en los procesos de
planificación, así como presentar y actualizar periódicamente comunicaciones sobre
adaptación.
○ Sienta las bases para una transformación hacia modelos de desarrollo bajos en
emisiones. Para ello, se cuenta con un importante paquete financiero que ayudará
a la implementación del Acuerdo y que deberá construirse sobre la base del
objetivo, para los países desarrollados, de movilización de 100.000 millones de
dólares anuales, a partir de 2020, a través de distintas fuentes. Este objetivo se
revisará al alza antes de 2025.
○ Anima, por primera vez, a los países en desarrollo a que proporcionen financiación
de manera voluntaria; si bien se mantiene el liderazgo de los países desarrollados
a la hora de movilizar recursos financieros.
○ Reconoce la importancia de fortalecer las capacidades de los países en desarrollo.
De ahí la creación de un Comité para el fortalecimiento de capacidades (Comité de
París), con el fin de detectar lagunas y necesidades en países en desarrollo en esta
materia.
○ Refuerza el sistema actual de transparencia y rendición de cuentas de la CMNUCC
para fortalecer la confianza entre los países, sobre la base de un sistema de
información claro y común, en particular sobre cifras de emisiones y absorciones de
gases de efecto invernadero y apoyo proporcionado y recibido.
○ Crea un Comité, destinado a facilitar la aplicación del Acuerdo y promover su
cumplimiento, por todas las Partes. Este Comité tiene naturaleza facilitadora, no
contenciosa y no punitiva.
○ El Acuerdo de París entrará en vigor cuando sea ratificado por, al menos, 55 Partes
que representen como mínimo el 55% de las emisiones globales totales.

Además, en París se adoptó una decisión sobre el proceso para aumentar la ambición en
materia de mitigación pre-2020 (ambición pre-2020), por el que se continúa el proceso de
identificación de acciones que posibilitan reducciones de emisiones de gases de efecto
invernadero adicionales a las ya comprometidas por los países y, además, se inicia un

24
proceso similar para considerar acciones urgentes en materia de adaptación, entre otras
cuestiones.

En 2017 Donald Trump abandona el pacto de París dejando Estados Unidos fuera del pacto
y los acuerdos adoptados para la reducción de las emisiones de CO2 y la reducción del
calentamiento global.
La llegada de Joe Biden a la presidencia de los Estados Unidos ha hecho que el país vuelva
a formar parte del Acuerdo de París, un gesto que busca devolver a Washington al liderazgo
en la lucha contra el cambio climático favoreciendo de este modo el consumo de vehículos
eléctricos entre otras medidas.

3.6 Entorno Legal

Cada vez más todos los países están realizando muchos cambios para la transición hacia los
vehículos de cero emisiones y el abandono definitivo de los vehículos de combustión. En este
sentido Bruselas propuso que a partir de 2035 no se puedan vender turismos y furgonetas
nuevos que emitan dióxido de carbono (eliminar la oferta de los motores de gasolina diésel e
híbridos).

Siguiendo la misma línea en Estados Unidos cada estado tiene la potestad de decretar el fin
del coche de combustión interna. Por el momento California y Massachusetts ya han fijado el
2035 como fecha de caducidad para estos. Esta iniciativa podría ser seguida por otros 12
estados, que directamente han pedido a Biden que respalde la iniciativa.

Aun así, las grandes empresas de vehículos de Estados Unidos no ven clara la medida
adoptada por California y Massachusetts. La Asociación de Fabricantes de Motores y Equipos
de Estados Unidos (MEMA), se opone a establecer una fecha firme para eliminar la venta
de automóviles de gasolina nuevos y señala que un cambio rápido a los vehículos
eléctricos podría costar miles de puestos de trabajo. La asociación pide a la
administración Biden que siga estableciendo requisitos regulatorios que garanticen a los
proveedores trabajar para mejorar los motores de combustión interna.

25
Crisis de semiconductores

Mención aparte merece la actual crisis actual de suministros de chips, que afecta de
manera transversal a los diferentes apartados del análisis anterior y que es esencial plantear
la situación debido al producto que buscamos comercializar, estrechamente relacionado.

Esta crisis comenzó durante el año 2020. Y existen varios factores que la iniciaron y que la
han mantenido a lo largo de estos años.

En primer lugar, la paralización sufrida por todas las industrias a raíz de la pandemia afectó
en gran medida a que se frenase la actividad, y se limitase la agilidad del transporte,
sosteniéndose estas medidas restrictivas a lo largo de las diferentes etapas que hemos ido
sufriendo en este tiempo.

También algunos movimientos políticos, como sanciones impuestas de Estados Unidos a

China, propiciaron el veto de la exportación de productos por el país asiático, impactando
directamente a esta industria, pues es el principal exportador a nivel mundial de
semiconductores.

Otra causa han sido los problemas de transporte y el cambio de forma de trabajar de algunas
empresas, que han optado por ralentizar los envíos internacionales hasta llenar sus medios
de transporte, disminuyendo la frecuencia de envíos.

El mundo del motor se ha visto especialmente afectado por esta crisis por el alto nivel de
utilización de estos materiales. Además, en el caso del vehículo eléctrico, existe un número
muy elevado de semiconductores por producto.

Particularmente en el caso de Tesla, no se vio un impacto significativo en la primera fase de

la crisis. Sin embargo, no se puede escapar fácilmente de una realidad globalizada que afecta
a todas las partes implicadas en las diferentes industrias existentes. Así pues, a lo largo de
finales de 2021 y principios de 2022, Tesla ha visto como su capacidad de avance en la
fabricación de nuevos modelos, así como en la puesta a punto de sus nuevas instalaciones
se está viendo afectada. Por este motivo se han tomado medidas de aplazamiento en alguno
de los lanzamientos previstos para este año.

26
Sin embargo, y pese a todo este contexto, el consenso del mercado considera que será en
2023 cuando se comenzará con la recuperación del sector de los microchips. Además, los
principales fabricantes están intensificando su producción al máximo ritmo posible con esta
finalidad.
Nuestro proyecto fija el año 2023 como primer año de comercialización. Por este motivo
consideramos que la situación estará mejor que en la actualidad y si se cumplen las
expectativas conseguiremos no vernos afectados por esta crisis. Sin embargo, se debe seguir
de cerca la evolución de esta crisis con la finalidad de poder establecer los plazos correctos
para lanzar la línea de producto que estamos tratando.

4. Análisis del mercado real y potencial del producto

En la actualidad, la industria del automóvil genera más de 1.523.199 millones de USD, con
una previsión de crecimiento hacia 2024 de 2.082.493 millones de USD.

En esta industria, donde se mueven grandes sumas debido a la gran variedad de oferta en
productos, recambios y servicios derivados, nos centraremos en profundizar sobre los datos
de EE. UU., donde se desarrollaría, de manera inicial, nuestro proyecto.

Así pues, dentro de las cifras comentadas anteriormente, en EE. UU. nos encontramos con
unas cifras de 456.341,6 millones de USD en 2020, con una previsión de crecimiento hasta
los 547.063,9 millones en 2024. Situando la rentabilidad del sector en el 12,4% del valor de
producción. El más alto en el top20 de países desarrollados.

En este contexto, la gran mayoría del importe se genera en los vehículos a motor, y los
recambios y accesorios de éstos.

27
Source: Euromonitor International from official statistics, trade associations, trade
press, company research

Gráfico 13 - Fuente: Passport

Una vez contextualizado el potencial de la industria en la que se engloba nuestro proyecto,

debemos profundizar en el sector de Motocicletas. En una visión global, este sector generó
ingresos por valor de 117.231 millones de USD, con una proyección de 159.792 millones de
USD en 2026.

Gráfico 14 - Fuente: Statista

28
En concreto, la facturación por venta de motocicletas en Estados Unidos, lugar en el que
iniciaremos nuestro proyecto, se sitúa en 5.249 millones de USD en 2020, con una proyección
de crecimiento hasta los 6.428 millones de USD en 2026.

Gráfico 15 - Fuente: Statista

La nueva línea de producto, motocicletas eléctricas de altas prestaciones se enfoca en

motocicletas de carretera, que ofrezcan suficientes prestaciones como para recorrer, de una
manera cómoda, medias y largas distancias.

Teniendo en cuenta esto, para definir el mercado potencial y real de nuestra nueva línea de
producto, nos centraremos en analizar los datos del mercado On-road.

29
Las unidades vendidas a nivel mundial en 2021 han sido de 26.720,95 motocicletas On Road:

Gráfico 16 - Fuente: Statista

Por otro lado, la facturación a nivel mundial en este tipo de motocicletas asciende a 77.706
millones de USD.

Gráfico 17 - Fuente: Statista

30
En el cuadro de la página anterior, donde cuantificamos la facturación del sector de las
motocicletas tenemos el dato correspondiente al mercado On-road en Estados Unidos, con
una facturación de 4.501 millones de USD en 2021, y con una previsión de crecimiento de
5.394 millones de USD en 2026.

Analizando el gasto medio en la compra de motocicletas a nivel mundial, encontramos un

posible hándicap en el precio gastado, ya que nuestro producto superará por bastante el
mismo:

Gráfico 18 - Fuente: Statista

Sin embargo, aunque esto sea una de las grandes barreras de entrada, hay otros datos, como
el precio medio de motocicletas a la venta en Estados Unidos, que acercan más el precio
medio por unidad al que tendría nuestro producto:

31
 Gráfico 19 - Fuente: Statista

Como podemos observar, el precio medio de motocicletas a la venta en Estados Unidos se

encuentra cerca de los 12.000 USD. Este dato reduce la distancia entre nuestro producto, y
los demás que están a la venta. Por este motivo, pese a que sea un producto caro, atendiendo
al precio medio, consideramos que puede ser viable, pues, aunque el coste sea mayor en el
momento de la compra, mantenimiento, y carga, compensan a medida que pasa su vida útil
el coste que asumimos en un motor de combustión.

Por otro lado, en Estados Unidos encontramos un mercado dominado principalmente por
cuatro marcas

Gráfico 20 - Fuente: Statista

32
Como podemos observar en el gráfico anterior, la principal cuota de mercado en Estados
Unidos la domina, con un 31%, Harley-Davidson, especializada en las motocicletas de
modalidad Cruiser. Esta modalidad, como veremos a continuación, en mayor profundidad, es
la que tiene mayor presencia en Estados Unidos, con un 40% del total de motocicletas
registradas en el país.

Consideramos que nuestra línea de producto no puede considerar una opción competir de
manera directa con Harley-Davidson ni con su modalidad de motocicletas, ya que se tratan a
nivel conceptual del extremo opuesto a las motocicletas eléctricas de carretera con un diseño
innovador y deportivo que estamos buscando lanzar al mercado.

Creemos que la oportunidad de mercado para establecerse en el segmento propuesto está

en el resto de las marcas, que, entre todas, acumulan cerca de un 70% de la cuota de
mercado.

Aunque pueda parecer que EE. UU., con únicamente un 4-8% de los hogares teniendo
motocicletas (dato extraído de Passport, en conflicto con datos extraídos de MIC), no sea el
país más adecuado para iniciar la comercialización de una línea de motocicletas, si
atendemos al segmento de ingresos por tipo de motocicleta en la región, vemos que el
consumo de motocicletas es principalmente de modalidad on-road, a la cuál queremos
enfocar la línea de productos.

Así pues, consideramos que hay una oportunidad en este segmento de motocicletas,
atendiendo a que no hay motocicletas eléctricas de gran cilindrada, preparadas para recorrer
distancias medias-largas de manera cómoda en el mercado.

Otro dato de interés en cuanto al tipo de propietario de motocicletas en Estados Unidos es la

división por género sitúa, aproximadamente, en un 80% de hombres, versus el 20% de
mujeres propietarias.

La edad media de estos propietarios es de 48 años. Al contrario que en ciudades europeas,

donde la gente joven, muchas veces por la inversión económica que requiere un coche,
adquiere motocicletas de pequeña potencia (principalmente Scooter), en Estados Unidos
vemos una media de edad avanzada, que encaja con que predominen las motocicletas de
carretera.

Los ingresos medios de los hogares de los propietarios son 85.300USD anuales.

33
En la actualidad, encontramos más de 8MM de motocicletas en uso on-road en Estados
Unidos. Distribuidas de la siguiente manera:

Tabla 1 - Fuente: IHS

Como podemos observar en la tabla, la principal demanda de motocicletas es de modalidad

Cruiser, donde ya hemos descartado entrar como hemos explicado anteriormente.

Por este motivo, nuestros productos se dirigen hacia el resto de las modalidades. Atendiendo
a la distribución del tipo de motocicleta registrada en Estados Unidos, nuestra línea de
productos consta en un inicio de dos motocicletas, de modalidad Touring y Unclad Sport.

Ejemplo de motocicleta eléctrica modalidad Touring (marca Zero Motorcycles):

34
Como podemos observar, la modalidad Touring combinada con Sport Touring, agrupan un
25,3% de las motocicletas registradas, además de una tendencia al alza en los últimos años.

Ejemplo de motocicleta eléctrica modalidad Unclad Sport (marca Damon Motorcycles):

Por otro lado, la modalidad Unclad Sport está también siguiendo una tendencia al alza, ya
que está sustituyendo poco a poco a las modalidades Sport, y SuperSport. La totalidad de las
tres categorías, en las que estaremos compitiendo con un modelo Unclad Sport, se sitúa en
el 14,7% de motocicletas registradas.

En un primer momento, estas serían las dos categorías en las que nos centraremos, con la
posibilidad de analizar en un futuro, coincidiendo con una entrada en diferentes países, el
desarrollo de una Scooter.

Por último, en las siguientes tablas podemos observar que el 62% de las motocicletas On-
Road en EE. UU. en 2021 tienen más de 10 años. Esto podría facilitar el incentivar a la
renovación de estas. La media de edad de las motocicletas registradas es de 13 años. Sin
duda, si tienen uso habitual, se encuentran cerca del final de su vida útil.

35
 Tabla 2 - Fuente: IHS

Tabla 3 - Fuente: IHS

Un último dato de interés, para poder cuantificar nuestros mercados potenciales y reales, es
la comparativa con la entrada de Tesla en el mercado de vehículos con sus turismos, donde
podemos observar la evolución en cuota de mercado que tuvo con el paso de los años en su
estrategia en Estados Unidos:

36
 Tabla 4 - Fuente: Passport

Como podemos observar, Tesla ha aumentado su market share hasta el 3% en el total de la

industria. Sin embargo, concretamente en vehículos eléctricos, es el líder claro del mercado,
donde las cifras suben hasta el 15% del total.

En la siguiente tabla, se demuestra que la comercialización de un vehículo equilibrado en

relación calidad/precio/prestaciones fue esencial en el crecimiento de Tesla dentro de este
mercado. El turismo Model 3 comercializado en 2017 impulsó las ventas de Tesla:

37
Consideramos que la entrada en el segmento de turismos eléctricos era mucho más
complicada que la entrada en motocicletas eléctricas por diversos motivos.

En primer lugar, la marca Tesla no estaba establecida y reconocida como en la actualidad.

Por otro lado, los vehículos eléctricos estaban comenzando y las dudas en torno a los mismos,
a sus infraestructuras, rendimiento, etc. eran mucho mayores que en la actualidad.

Por último, la amplia gama de opciones y de marcas competidoras en turismos, generaba una
barrera de entrada mayor que la que nos encontramos en el sector de las motocicletas.

Modelos

Como hemos comentado en el análisis de datos anterior, nuestro proyecto comercializará dos
referencias dentro de la línea de productos de motocicletas eléctricas.

○ Tesla Model T: motocicleta tipo Touring, con personalización disponible que acerque
el resultado final a la modalidad Sport Touring si así lo desea el cliente. Potencia
Media-Elevada. Enfoque a la comodidad y elegancia.

38
○ Tesla Model N: motocicleta tipo Unclad con inspiración deportiva. Potencia Elevada.
Enfoque al rendimiento y potencia, buscando la mayor practicidad posible para el uso
por ciudad dentro de la modalidad en la que nos encontramos.

39
Especificaciones Técnicas
Velocidad Máxima: 200Km/H
Autonomía: 300KM
Precio: 25.000USD
Peso: 230KG

Precio

Para poder establecer un precio de partida en la comercialización de nuestro producto, es

básico tener referencias que permitan conocer el coste de fabricación de una motocicleta
eléctrica.

Tras consultar estudios de industrialización del proceso de fabricación de una motocicleta

eléctrica, encontramos referencias técnicas en trabajos de ingeniería mecánica, donde se
establece el coste de una motocicleta eléctrica de prestaciones medio-elevadas y sus
componentes alrededor de los 8000 USD por unidad (De Jaén, Tamargo and Rubén, 2019).
Tesla Motorbike quiere posicionarse en las motocicletas de alta cilindrada y altas prestaciones
por lo que hemos considerado un incremento mínimo en materiales del 20%. Además, 2.000
USD para la incorporación de la tecnología propia de Tesla como sensores y/o pantallas (se
puede consultar una tabla orientativa de precios estándar en el enlace anterior) y,
consideramos duplicar el coste de las celdas de la batería para llevar nuestras motocicletas
al alto rendimiento. Con todo lo mencionado anteriormente obtenemos, el coste total de
materiales en 13.500 USD.

Por lo que a mano de obra directa se refiere, hemos considerado un coste de 4.000 USD por
unidad, lo que nos deja un coste total de fabricación de 17.437 USD.

Atendiendo a la fase inicial en la que nos encontramos referente a esta tecnología, y a los
costes relacionados que existen, creemos que los precios de nuestras motocicletas deberán
estar situados en torno a 25.000USD.

Por un lado, consideramos este precio, superior a los modelos medios de las marcas
competidoras, es justificable por la exclusividad, reconocimiento y seguridad que transmite la
marca.

40
No obstante, hay que tener en cuenta el aprovechamiento de las instalaciones en fase de
construcción o parcialmente operativas de Tesla Inc., que consideramos que permitirá
disponer de mayor margen para ajustar el precio a lo necesario.

Consideramos que la ventaja de contar con proveedores habituales, el volumen que les
aporta Tesla como cliente, así como el hecho de estar optimizando recursos para la
fabricación propia, nos permitiría ajustar el margen para impulsar la entrada al mercado por
delante de posibles competidores, con precios competitivos aprovechando la previsión de que
estos costes bajen significativamente durante los próximos años.

Cliente Potencial

Tras analizar los datos expuestos a lo largo de las páginas anteriores, consideramos que
Tesla Inc. deberá fijar un cliente objetivo principal, al que destinar sus fuentes de captación
de clientes principales, y un cliente secundario que no debe olvidar, y que debe incentivar.

¿Cuáles son estos perfiles?

Target Principal - Hombres de más de 40 años, de clase media-alta con una buena
capacidad de ingresos y estabilidad. Interesados en las nuevas tendencias. Perfil que aprecia
la libertad y desconexión que ofrece el mundo de la motocicleta. Búsqueda de estilo,
exclusividad, elegancia y de emociones intensas. Interés en las motocicletas, pero
comprometido con el avance hacia las energías renovables y la sostenibilidad
medioambiental.

41
Target secundario - Hombres y mujeres jóvenes (entre 28-35 años) con interés en las
nuevas tendencias, la movilidad sostenible, las prestaciones deportivas y la pertenencia social
que genera formar parte de un grupo de salidas en motocicleta. No podemos ignorar a este
segmento por diversos motivos clave.

En primer lugar, por su creciente interés en las motocicletas eléctricas (un 70% de propietarios
millennials interesados en motocicletas eléctricas) y por las motocicletas (cada vez hay más
mujeres con motocicletas en propiedad).

En segundo lugar, la media de edad de la población propietaria de motocicletas on-road en

Estados Unidos es elevada. Se deben hacer esfuerzos para captar la atención e interés de la
gente joven, con la finalidad de ir renovando poco a poco la base de clientes. Este objetivo

42
será más viable una vez que se consiga bajar los costes de fabricación y se pueda bajar el
precio de las motocicletas comercializadas para que un perfil sin tanta estabilidad laboral y
unos ingresos menores para poder hacer frente a la inversión que conlleva la adquisición de
los productos.

Red de Supercargadores Tesla:

Gráfico 22 - Fuente: Tesla

43
Como podemos observar en la imagen anterior, existe una cantidad de Supercargadores
Tesla repartidos a lo largo del territorio de Estados Unidos que permite cubrir la carga en
desplazamientos medios/largos.

La imagen refleja cómo las zonas de costa están más cubiertas que las interiores. Tiene lógica
en la costa este, donde New Hampshire es uno de los estados con más propietarios per
cápita, pero también vemos que se cumple una proporción superior en la costa oeste.

Tesla Stores

En cuanto a las Stores repartidas por el territorio, Tesla está cumpliendo una política de
apertura de nuevas tiendas para hacer llegar su producto de manera más cercana a los
consumidores. En este caso vemos como hay dificultades de venta a lo largo de la zona
central del país. No obstante, en Minnesota existe una Store cercana a los estados de Dakota,
donde hay una cantidad importante de propietarios. Por otro lado, ambas costas están
cubiertas por numerosos puntos de venta.

Gráfico 23 - Fuente: Tesla

44
Fabricación del producto

Respecto a la fabricación de ambos modelos, se escoge la Gigafactoría recién inaugurada en

Texas, por varios motivos:

○ Esta planta, recién inaugurada, está iniciando su producción por lo que la misma no
se encuentra al 100% de su capacidad operativa. Por el inmenso tamaño de esta, se
podría aprovechar el espacio para la fabricación de nuestro producto.
○ En esta Gigafactoría, se están fabricando los primeros modelos de baterías con las
celdas 4680, la nueva apuesta de Tesla para mejorar la autonomía/rendimiento en sus
vehículos. Es básico poder aprovechar este avance tecnológico en nuestras
motocicletas.
○ La localización de la fábrica, en la parte central y al sur del país, es una buena
localización logística para proveer a ambas costas de productos (recordamos que son
las zonas con mayor presencia de Supercargadores).

Las conclusiones extraídas tras analizar todos los datos expuestos respecto al
mercado son las siguientes:

Nuestra línea de productos buscará iniciarse en un segmento que genera 4.501 millones
de USD en la actualidad (Motocicletas On-Road – US). Podemos considerar este
segmento como el mercado potencial en Estados Unidos.

45
Para ello, se diseñarán dos modelos de motocicleta, un modelo Touring/Sport Touring y un
modelo Unclad Sport, optando así a una cuota del 40% de motocicletas registradas en
Estados Unidos. Este porcentaje significa un total de 1.800,4 millones USD. No obstante,
consideramos que no debemos limitar nuestra cuota de mercado potencial a esta cifra, porque
nuestro objetivo de ventas no se limitará únicamente a los clientes que tienen estas
modalidades, sino a convencer de que nuestro producto es la mejor opción para cualquier
usuario de motocicleta On-Road, impulsando un cambio a nuestra modalidad desde las
demás.

Atendiendo al reparto de market share por compañía en Estados Unidos, trataremos de

competir con las marcas que dominan un 70% del mercado. La evolución en turismos situó a
Tesla en un 3% de mercado en cuatro años (2017-2020) por lo que, teniendo en cuenta que
nuestros productos ofrecerán algo novedoso, y que se aprovecharán las ventajas del
establecimiento de Tesla actual como marca, nuestro objetivo es tener una evolución del
0% al 6,5% en cuatro años, situando a Tesla por encima de Suzuki en el market share de
Estados Unidos.

Este objetivo, sitúa nuestro mercado real, en una evolución de 48,77 millones de USD (1%
sobre la previsión de 4.877 millones de revenue en 2023) a 350,61 millones de USD en el
plazo establecido (6,5% sobre la previsión de 5.394 millones de USD en 2026). (Gráfico
página 16).

La intención a futuro sería replicar este crecimiento, estableciéndose a nivel mundial.

La fabricación del producto se llevará a cabo en la Gigafactoría de Texas, inaugurada en el

año 2022.

46
 5. Movilización de inversiones para llevar a cabo el proyecto

En la actualidad Tesla cuenta con 4 Gigafactorías: Gigagactory 1 situada en el estado de

Nevada (USA) donde se dedica a la fabricación de baterías de litio, Gigafactory 2 situada en
el estado de Nueva York (USA) para la fabricación de paneles solares, y dos Gigafactorías
más situadas en Shanghái (China) y, Berlín (Alemania) para dar respuesta a la creciente
demanda en aquellas zonas.

Además, Tesla tiene una fábrica en Fremont, California, donde se realiza el ensamblaje de
los vehículos. Esta fábrica tiene unas dimensiones de 370 acres donde la mayor parte está
sin uso. En esta fábrica se realizan los trabajos de chapa, inyección de plástico, ensamblado
de la carrocería de sus vehículos, pintura, la fabricación de paquetes baterías, el montaje final
y la prueba de calidad.

Debido a todo lo mencionado anteriormente, hemos decidido que la nueva línea de negocio
de Tesla se ubicará en la nueva fábrica de Tesla donde se encuentran todos los
departamentos y el espacio necesarios para la fabricación y ensamblaje de la nueva
motocicleta eléctrica, la Gigafactoría de Texas, con fecha de inauguración a lo largo de 2022.

A continuación, presentamos las inversiones necesarias previstas para poder conseguir los
objetivos fijados en millones de dólares:

Inversiones 2022 2023 2024 2025 2026

Maquinaria 12,13 5,29 10,41 27,98 3,96

I+D 0,00 2,93 7,60 14,05 21,04

TOTAL 12,13 8,22 18,01 42,03 25,00

47
 6. Análisis Interno y Externo de Tesla

Para ello vamos a realizar un análisis DAFO para ver las debilidades, amenazas, fortalezas y
oportunidades que tenemos para implantar las motos eléctricas de gran cilindrada, que hoy
en día escasean.

Debilidades:

○ Poca o menor experiencia en la industria automovilística.

Aunque es líder en ventas de coches eléctricos, Tesla nació en 2003. Por tanto, es de los
últimos en entrar en este sector, pero pionero en los eléctricos.

○ Incremento de los plazos de entrega por la crisis de los chips, siendo en algunos casos
entre 10 y 12 meses.

Hoy en día es una circunstancia negativa para las ventas, con lo cual deberán optimizar su
uso para sus pedidos.

○ Ausencia de plataformas modulares para construir diferentes tipos de automóviles de

diverso tamaño partiendo de una base común, lo que simplificará el desarrollo de los
vehículos y permitiría una importante reducción de costes.

○ Desaprovechamiento de economías de escala.

Debido al punto anterior, no se pueden aprovechar al máximo las economías de escala, y,
por tanto, no reducir tanto los gastos de producción.

○ Dependencia del fundador

Ante un cambio de propietario no sabemos cómo podría afectar a Tesla. Sus opiniones tienen
impactos importantes en la compañía.

○ Precios bastante altos para un consumidor medio

Hay un alto costo en investigación, innovación y producción de los vehículos eléctricos.

○ Poca variedad de proveedores de baterías para sus vehículos

Cualquier problema con el proveedor, en retrasos puede generar graves problemas de

fabricación, de entrega, y, por tanto, una posible insatisfacción del cliente. De aquí que tenga

48
acuerdos con las principales empresas de fabricación de baterías de ion litio, como CATL
(China), Panasonic (Japón), LG (Corea del Sur) y BYD (China), y por tanto se focalice en la
diversificación de proveedores y también en una posible fabricación propia de baterías.
Además, EEUU está muy focalizado en la creación de baterías con grandes propuestas de
inversión, y algunos competidores, como General Motors invertirán unos 7.000 millones de
dólares. Cada vez las empresas le dan más importancia a crear sus propias baterías u obtener
acuerdos con otros.

Se adjunta gráfico de los principales productores de baterías de ion litio a nivel mundial.

Gráfico 24 Fuente: Statista

Se adjunta gráfico de los principales países de extracción de litio (expresado en toneladas

métricas, 1 tonelada métrica es equivalente a 1.000 kg.)

Gráfico 25 – Fuente: Statista

49
 ○ Reciclaje baterías

El reciclaje de las baterías se ha convertido en un importante paso en la cadena de

producción, y a medida que crece la economía circular menos dependencia de materias
primas de los proveedores.

Por ello, Tesla con su propio proceso de reciclaje implantado en sus propias plantas, es capaz
de recuperar el 92% de los materiales de las celdas de las baterías.

Por tanto, quiere desarrollar un proceso de reciclaje seguro con altas tasas de recuperación
de materia prima, bajos costes y bajo impacto ambiental (menos extracciones de la materia
prima).

○ Tesla no era rentable hasta 2020

A partir del año 2020 es cuando Tesla empieza a tener beneficios. Debido a sus elevados
costes de investigación, innovación, costes de producción y a sus pocas ventas, el resultado
de la empresa no era rentable. A medida que la innovación e investigación ha dado sus frutos
(reduciendo costes y mejorando márgenes), y con un incremento de las ventas ha provocado
que a partir de 2020 los números sean positivos.

○ Desarrollar baterías ligeras y potentes.

Hoy día la base estará en desarrollar baterías más ligeras y potentes con respecto a la
autonomía, incluso de otra índole para tener la ventaja competitiva. En el sector de la
automoción hay una gran apuesta por baterías en estado sólido, ya que, según el papel,
ofrecerán mayor autonomía, más seguridad en caso de accidente (menos inflamable) y
velocidad de carga menor.

Amenazas:

○ Incremento de la competencia y con gran cilindrada

Empresas estadounidenses como Harley Davidson o Zero Motorcycles tienen actualmente

motos eléctricas de mayor cilindrada.

50
Otras empresas como la italiana Enérgica o el startup canadiense Damon Motorcycles
también cuenta con motos de gran cilindrada

No podemos olvidarnos de las empresas chinas (Surna, Evocar, Luyvan, Niu, Yadea o Lima)
o Indias (Ola Electric, HeroMotoCorp y Bajaj Auto) que fabrican motos de cilindrada más baja
para desplazamientos urbanos con precios bajos y poco consumo, que en algún momento
pueden centrarse en la fabricación de motos de mayor cilindrada.

Los principales fabricantes de motos como Honda, Yamaha y Kawasaki de momento no se

están adentrando en el mercado. Honda tiene previsto el lanzamiento para el 2024 de 3 motos
100% eléctricas (2 Scooter y una compacta de 125cc) y para el 2040 prevé que toda su flota
sea eléctrica. Yamaha de momento no ha apostado por motos de gran cilindrada, solamente
Scooter. Kawasaki apuesta para el 2035 su flota 100% eléctrica. Por tanto, los principales
fabricantes de motos de momento están dando pinceladas de sus intenciones, pero no se
han adentrado al 100% en ese segmento de mercado, que a la larga será un mercado
potencialmente importante.

Se adjunta el posicionamiento de la competencia en base a tres variables, por un lado, el

reconocimiento de la marca, la sostenibilidad ambiental y el precio del producto (mayor
tamaño burbuja mayor precio).

Gráfico 26 - Fuente: Elaboración Propia

○ Fallos en la fabricación de componentes.

Al fabricar nuestros propios componentes puede dar lugar a problemas, y, por tanto, a tener
que realizar más pruebas y mejoras, con la posible insatisfacción del cliente.

51
 ○ Caída de las acciones

Su valor está en el índice S&P500 y una caída de la percepción de los inversores podría dar
lugar a una caída importante de su valor, y por tanto un impacto muy negativo en las cuentas.

○ Inestabilidad y volatilidad del precio de la materia prima de las baterías

Los precios de las principales materias primas de las baterías, el litio y el níquel, se han casi
triplicado después de la pandemia, por tanto, puede provocar sobrecostes considerables y
una disminución importante de los márgenes de la empresa.

Gráfico 27 - Fuente: Investing

○ Litio, recurso no renovable e impactos medioambientales

El litio no se puede reemplazar fácilmente por medios naturales a un ritmo lo suficientemente

rápido para abastecer toda la demanda. Hay grandes depósitos en Australia, China, Chile,
Bolivia y Argentina. En los tres últimos países se encuentran en zonas áridas donde se
necesitan grandes cantidades de agua para su extracción, afectando por tanto a los
ecosistemas circundantes y agricultores.

Hay la necesidad de realizar extracciones y procesamientos del litio más limpios y éticos que
los actuales.

Para evitar futuros problemas de suministros, Tesla ha firmado acuerdos de suministros con
la empresa australiana Liontown Resources, con la china Gangfhem Lithium en un momento
en que los fabricantes de automóviles de todo el mundo compiten para asegurarse el
suministro de los componentes utilizados en la fabricación de vehículos eléctricos.

52
 ○ Conflicto Rusia - Ucrania

La invasión rusa en Ucrania ha puesto de manifiesto la vulnerabilidad de las potencias

occidentales en la producción de bienes de consumo. El litio viene en gran parte de China.
Rusia también es uno de los grandes productores y — como señala el New York Times —
Ucrania parece tener una de las grandes reservas de este preciado metal. Rusia también
domina la producción de otro metal fundamental en las baterías: el níquel. Una compañía
rusa es responsable del 20% de la producción mundial de níquel de gran pureza clase 1, un
material fundamental para la fabricación de baterías de coches eléctricos. Sin níquel de esta
clase, no hay coche eléctrico. En consecuencia, las represalias occidentales impuestas al
país invasor han disparado su precio en los mercados internacionales. Se calcula que Rusia
tiene el 10% de todo el níquel del mundo, un metal que también es muy escaso, con sólo 89
millones de toneladas.

○ Vehículo de Hidrógeno

Dentro de la celda o pila de combustible, se lleva a cabo un proceso denominado electrólisis

inversa, donde el hidrógeno, proveniente del depósito del vehículo, y el oxígeno, proveniente
del ambiente, reaccionan oxidando el hidrógeno que pierde los electrones convertidos en
corriente eléctrica. Esta corriente, carga las baterías que proveen energía al motor eléctrico.
Derivado de este proceso, se expulsa vapor de agua por el tubo de escape.

Esta tecnología tiene las ventajas de los vehículos eléctricos de reducción de emisiones
contaminantes y de ruido, así como las de los vehículos de combustión interna en relación
con su proceso de recarga que puede durar hasta menos de 5 minutos.

Así, a pesar de las ventajas de este tipo de tecnología eléctrica, el costo y la escasez de
puntos de recarga a nivel mundial, hacen que, hasta ahora, el número de vehículos sea bajo.
Sin embargo, se han llevado a cabo varios pilotos y existen ya algunos vehículos para uso
privado.

Fortalezas:

○ Marca importante en el mercado de vehículos eléctricos de lujo.

○ Búsqueda de la excelencia en los vehículos.
○ Know-how de la marca.

53
○ Tesla tubo la mayor cuota de mercado mundial de vehículos enchufables en la primera
mitad de 2021, por principal productor.

Gráfico 28 - Fuente: Statista

○ Tesla autoproduce la mayoría de sus componentes. De esta forma reduce costes y

mantiene el control de calidad.
○ Venta directa. No utiliza intermediarios para la venta de sus vehículos, de esta manera
también reduce en costes y no tiene que pagar a los concesionarios. Además, también
se puede comprar directamente online.
○ Tesla tiene la mejor autonomía de todos los vehículos eléctricos.
○ Forma parte del índice S & P 500. Es uno de los índices bursátiles más importantes
del mundo, y pertenecer a él implica ser una de las quinientas empresas más
importantes de EE. UU..
○ Recarga de las baterías con puntos propios y utilización de los generales. Número de
cargadores de vehículos eléctricos (EVSE) disponibles públicamente en 2020, por
país y tipo principal:

54
 Gráfico 29 - Fuente: Statista

○ Gigafactoría Shanghái (planta de producción para el continente asiático) mejora su

capacidad productiva. En el 2021 la planta de Shanghái ha mejorado su capacidad
productiva fabricando un vehículo cada 44 segundos.

Oportunidades:

○ Nueva línea de negocio El sector de motos eléctricas de gran cilindrada de momento

es escaso y sólo unas pocas empresas fabrican este tipo de motos, por tanto, parece
ser que los fabricantes tradicionales de motos no han reaccionado al cambio de la
industria, tal y como hemos comentado anteriormente.

55
 Estas son las cuotas de mercado de las principales marcas de motocicletas en
Estados Unidos en 2020, según las ventas de unidades:

Gráfico 30 - Fuente: Statista

○ Gigafactoría en Texas. En breve, se empezará a fabricar en la gigafactoría de Texas

mejorando la productividad.

○ Gigafactoría de Berlín. En 22 de marzo de este año abrió la planta de Berlín que dará
servicio a todo el mercado europeo, intentando tener las mismas cifras y rendimiento
que la planta de Shanghái. De esta forma, Tesla puede competir con otros fabricantes
y tener más fábricas de producción, diversificando la fabricación

○ Reducción de costes. Con estas gigafactorías puede reducir costes y por tanto optar
a un público más amplio.

○ Posibilidad de fabricación propia de baterías. A fin de no depender de unos cuantos

proveedores por los problemas que puede conllevar, hay una oportunidad de
fabricación propia de la batería, que es el elemento más importante del vehículo
eléctrico. Además, pueden surgir otras modalidades como las baterías en estado
sólido. Requiere de innovación diaria.

56
Hoy en día, competidores como Ford ya están planteándose la apertura de plataformas (Ford
Ion Park) para la fabricación de las baterías para sus coches eléctricos.

En Canadá se ha encontrado un yacimiento, que será explotado por la empresa Snow Lake
Resources, que abastecerá a empresas como LG y Panasonic que a su vez proporcionan
celdas de iones de litio a Tesla, Ford y General Motors.

○ Creatividad de los ingenieros en los modelos nuevos.

○ Búsqueda de nuevas materias primas para la fabricación de baterías.
○ Mercado creciente. Proyección Cuota Mercado Vehículos Eléctricos en EE. UU. para
el 2026.

Gráfico 31 - Fuente: Statista

57
Tamaño del mercado global de vehículos eléctricos en 2019 y 2027 (billones de dólares):

Gráfico 32 - Fuente: Statista

Con este análisis, vemos una oportunidad para entrar en el mercado de motos eléctricas de
gran cilindrada. Tesla tiene muy buena reputación, aprovecharemos las economías de escala
de las nuevas plantas de fabricación. Todo y los problemas de suministros, aun así, continúa
liderando el mercado.

Además, vemos que, hoy en día, la oferta es escasa y los principales fabricantes de motos
todavía no han apostado fuertemente por este segmento, por tanto, sería un buen momento
para empezar en un mercado, que como vemos, cada vez tendrá más importancia. De esta
manera podríamos aventajar a todos nuestros competidores y los futuros. Además, las
legislaciones juegan a nuestro favor, dado que cada vez más dan más importancia a la
sostenibilidad y a la reducción de los impactos ecológicos.

Una de las ventajas competitivas más importantes vendrá dada por ser el primero en poder
conseguir las mejores baterías, a menor coste, con menor impacto medioambiental y además
asegurarse los suministros necesarios, como el litio para la fabricación de las baterías, para
no retrasar o incluso paralizar la producción de vehículos eléctricos.

58
 7. Análisis de las 5 fuerzas de Porter

7.1. Intensidad de la competencia: Rivalidad entre competidores:

El mercado de los vehículos eléctricos se encuentra en una fase de transición entre

introducción y crecimiento. Los primeros modelos aparecieron en la década de los 70 pero
no ha sido hasta 2009 que los principales fabricantes de vehículos han comenzado a
investigar y a poner en el mercado modelos híbridos y eléctricos. Ambas opciones, junto con
los vehículos de combustión fósil constituyen la competencia de Tesla.

El ritmo de crecimiento del sector es alto. En Estados Unidos, el vehículo eléctrico crece a
una tasa del 26% anual (híbridos y eléctricos). En el sector automovilístico las ventas
acumuladas de estos vehículos han crecido un 8%. Actualmente Tesla tiene el 18% del
mercado total de vehículos eléctricos (híbridos y puramente eléctricos) en Estados Unidos y
un 40% del mercado de vehículos puramente eléctricos.

La estructura de costes fijos de la industria automovilística hace muy complicada la estrategia

de salida.

A pesar de lo anterior, el consumidor no ha visto una alternativa clara a los combustibles

fósiles por lo que hace que la competencia y la lucha por la cuota de mercado sea alta.

7.2 Competidores potenciales:

El mercado automovilístico tiene numerosas barreras de entrada a nuevos competidores tanto

por la diferenciación del producto como por las economías de escala.

Barreras de entrada por diferenciación:

○ Imagen de la marca: la mayoría de las grandes marcas ofrecen productos adaptados

a las distintas necesidades de los consumidores por lo que el vínculo con el cliente y
la imagen de la marca se convierten en un valor fundamental. Por no mencionar que
el cliente se muestra reticente a nuevas marcas que salen al mercado ya que
desconocen la calidad y durabilidad de sus productos. Es por este motivo que
empresas como Tesla se ven forzados a ofrecer un valor añadido extra como la
garantía de las baterías.

59
 ○ Las patentes: el sector automovilístico estaba situado en el puesto número 3 de 2012
en el ranking mundial de generación de patentes. la mayor parte de patentes se
centraban en la motorización alternativa de vehículos. Tesla ha hecho un esfuerzo en
la generación de patentes relacionadas con las baterías eléctricas.

Barreras de entrada asociados a las economías de escala:

○ La importancia de los costes fijos en la industria automovilística provoca que las

economías de escala sean necesarias para conseguir beneficios. En el caso de Tesla,
gracias a la inversión inicial de Elon Musk y al préstamo del gobierno estadounidense,
ha podido superar estas barreras de entrada, pero, todavía se sitúa lejos de estar a
un nivel óptimo.

○ Tecnología: la industria automovilística se caracteriza por el alto nivel de tecnología

necesario para poder cumplir con todos los estándares mínimos del sector, tanto en
el proceso de fabricación como en los sistemas de navegación y seguridad.

○ Canales de distribución: el coste al acceso a los canales de distribución y la

necesidad de un beneficio por parte de los franquiciados puede persuadir a los
competidores con menos capacidad para entrar en el mercado. En el caso de Tesla
vemos como esta empresa ha optado por un canal de distribución diferente para poder
hacer frente a esta barrera de entrada, comercializando sus productos a través de su
propia web.

7.3 Productos Sustitutivos

Los productos sustitutivos en el mercado de los automóviles eléctricos: tenemos 3 productos

fundamentales: los vehículos tradicionales, los vehículos híbridos, y el transporte
público. A medio/largo plazo, también el vehículo de hidrógeno podría convertirse en
un producto sustitutivo.

Los vehículos tradicionales constituyen el principal producto sustituto ya que es un producto

completamente consolidado en el mercado donde se ofrece un precio relativamente menor al

60
consumidor. El mercado de vehículos tradicionales se encuentra en una fase de madurez y
parece estar acercándose al declive.

Los vehículos híbridos han sufrido un gran crecimiento en los últimos años. La desconfianza
de algunos consumidores en la fiabilidad de los automóviles puramente eléctricos ha
permitido que esta modalidad entre en el mercado como otra opción. No obstante, como
hemos mencionado anteriormente, el mercado del vehículo puramente eléctrico ha
aumentado más que el híbrido en los últimos años.

El transporte público podría ser un producto sustitutivo del automóvil eléctrico, aunque como
las cifras no lo sustentan no puede postularse como un sustitutivo relevante para el automóvil
eléctrico.

El vehículo de hidrógeno amenaza con ganar terreno ante los diversos problemas de
materias primas en la fabricación de baterías para el vehículo eléctrico. Sin embargo, por la
gran apuesta tecnológica y política por el vehículo eléctrico actual, así como el (por el
momento) elevado coste, consideramos que es a medio/largo plazo cuando podría entrar
como actor principal en el sector.

7.4 Poder de negociación de los clientes

La industria del automóvil ha segmentado exhaustivamente a sus clientes, y ofrecen

productos adaptados a sus necesidades. Además, Internet ha puesto a disposición de los
consumidores mucha información sobre precios y procesos productivos.

Con respecto a los productos ofrecidos por Tesla Motors, el valor percibido por el cliente es
elevado, pero la situación económica global, junto a la posibilidad de acudir a los vehículos
tradicionales y el hecho de que no haya elevados costes de cambio hacen que los clientes
tengan un gran poder de negociación.

61
 7.5 Poder de negociación de los proveedores

Al constituir las baterías de Ion/Litio una parte fundamental de la estrategia competitiva de

Tesla Motors, el hecho de que Panasonic sea el único proveedor de estos elementos lo
posiciona en una situación ventajosa. Sin embargo, Tesla está investigando para poder
producir ellos mismos las baterías de sus coches y, así tener una integración vertical pudiendo
controlar los precios de sus componentes.

Otro factor importante lo constituyen los concesionarios, de quienes Tesla ha decidido

prescindir como parte de su estrategia comercial, poniendo sus vehículos a la venta
únicamente en sus tiendas y a través de su página web. Este modelo de desintermediación
permite a Tesla aumentar su margen de beneficios y establecer un sistema de fabricación
post pedidos. Además, Tesla potencia el sentimiento de marca con esta distribución.

8. Plan de riesgos

Competencia: Probabilidad Alta

1. Analizar la competencia para ver qué está haciendo y ver qué hacemos nosotros para
poder descubrir diferencias y en qué podríamos mejorar.

2. Descubrir, en caso de que sea así, por qué prefieren a ellos, saber los motivos por los
cuales pueden elegir a nuestro competidor (por antigüedad, precio, calidad, confianza,
att cliente…).

3. Mejorar la calidad de nuestros productos, conseguir lo mejor posible dentro de los

precios que manejamos, y en caso necesario, negociar con proveedores, búsqueda
de nuevos proveedores, e incluso plantearnos fabricación propia.

4. Ofrecer mejor servicio al cliente por parte nuestra (ofreciendo cursos internos de
atención al cliente, un buen clima de trabajo en la empresa para que así se traduzca
en un buen servicio…)

5. Tener precios competitivos

6. Diferenciarnos

62
7. Aprovechar nuestra ventaja competitiva

8. Innovación para encontrar más ventajas competitivas dado el sector en el que

estamos inmersos

9. Fidelizar a los clientes (construir relaciones duraderas con él y hablar con él, generarle
una experiencia superior, tener coherencia de marca, atención personalizada,
convertir las quejas en oportunidades, canales de comunicación ágiles)

10. Fallos en la fabricación de componentes: Probabilidad Media-Baja. A medida que

vamos fabricando vamos mejorando los procesos, pero habría que revisar los
procesos (montaje, pintura…), revisar materiales (calidad…), revisión de diseños, de
moldes (aerodinámica)

11. Caída Acciones S&P500: Probabilidad Incertidumbre. Esta afectación irá muy ligada
a todas las acciones que hagamos en la empresa y que nos dirás si los inversores
creen, confían en nuestra empresa o por lo contrario no apuestan por nuestra
empresa, dando lugar a caídas importantes en el valor bursátil de nuestra empresa.

12. Inestabilidad Volatilidad Precio Materia Prima: Probabilidad Incertidumbre. El precio

de la materia prima para las baterías no lo controlamos nosotros, pero sí que al
analizar el mercado podemos ver por donde se mueve el precio. Además, también
podemos mirar otras materias primas para las baterías, para intentar reducir costes,
en caso de que sea necesario, y evitar salir de la posible especulación que pueda
haber en los precios. Pero este tema es más complejo, lo único es un análisis
exhaustivo del mercado de materias primas y ver las tendencias de mercado y de
precios. Hoy en día, las materias primas han incrementado bastante sus precios.

13. Litio, recurso no renovable: Probabilidad (a largo plazo) Alta. El litio es finito, por tanto,
para asegurarse el correcto abastecimiento, firmar acuerdos de suministro de litio con
las principales empresas de extracción.

63
9. Cadena de Valor de Porter

64
En relación con la cadena de valor de Tesla, vamos a tratar el diagrama de esta. En primer
lugar, nos centraremos en las actividades primarias de la compañía:

I+D: El elemento que más valor aporta a la cadena de Tesla es, sin duda, la importancia de
la tecnología que aplican a sus productos. La innovación es la marca de identidad de la
compañía y de todos los productos que presenta en el mercado. El foco principal se encuentra
en la investigación, aprovechando la implicación en sus políticas del gobierno de los Estados
Unidos, de nuevos componentes que mejoren la autonomía, durabilidad, y eficiencia de las
baterías eléctricas utilizadas en los vehículos de la compañía.

En añadido, la implementación de software con aplicaciones innovadoras para un coche, más

similares al uso que le damos al smartphone que a los programas que traen instalados los
coches, permite una actualización constante de manera remota, con nuevas funcionalidades
a disposición de los clientes.

Por último, también destacamos las funcionalidades implementadas y en constante desarrollo

y mejora relacionadas con el ámbito de seguridad, tanto en conducción, donde encontramos
constantes desarrollos técnicos en los sensores, capaces de identificar la totalidad de la vía
por la que circula el vehículo y los elementos variables de alrededor para conseguir una
conducción autónoma por parte del vehículo mejorando incluso los reflejos de una persona a
los mandos del mismo, como en elementos de seguridad pasiva ante el robo, tales como el
famoso modo centinela, sensores de intrusión/inclinación, PIN para desbloquear el modo
conducción, etc.

Logística Interna: Tesla decidió seguir una comercialización directa al cliente, estableciendo
una producción prácticamente bajo demanda, manteniendo un inventario muy bajo. Al ahorrar
en este campo, Tesla es capaz de redirigir este capital a otras áreas de su negocio con la
finalidad de seguir progresando en su crecimiento. En el desarrollo de Tesla ha sido muy
importante este ahorro de costes directos. Bajo nuestro punto de vista, con las nuevas plantas
de producción en las que ha invertido la compañía, se debe reducir el único problema que
genera esta política, y es la entrega en plazos más reducidos que los que se han tenido en
los últimos años.

65
Operaciones: Uno de los principales focos de Tesla ha sido la inversión en mejorar las
capacidades de producción de la compañía. Partiendo de la primera fábrica de Tesla,
localizada en Fremont, donde se producen sus modelos principales, se ha desarrollado un
plan de construcción de diversas Gigafactorías en Estados Unidos, enfocadas a la
construcción de motores eléctricos, baterías, trenes motrices, componentes para
Supercargadores, etc. Por otro lado, se han establecido Gigafactorías fuera de Estados
Unidos, situando una en Asia (Shanghái) y otra en Europa (Berlín). Éstas producirán algunos
de sus vehículos. En la actualidad la compañía está explorando vías alternativas de negocio
que permitan reducir el impacto derivado de la crisis de Chips, que está impactando en la
compañía, retrasando algunos lanzamientos de producto, y también reduciendo el
aprovechamiento de la capacidad de producción que tienen las plantas comentadas
anteriormente.

Logística Externa: Los pedidos de la compañía se reciben principalmente vía online, o

telefónica. Tesla busca eliminar a los concesionarios como gestores de sus ventas con la
finalidad de reducir el coste para el cliente final (estudios detallan en más de un 8% en el
precio de cada unidad final gracias a esta modalidad). Los modelos se entregan bajo cita
concertada o en las propias tiendas que la compañía tiene en diferentes puntos geográficos.

En cuanto al ámbito de proveedores, es clave la diversificación de acuerdos entre CATL,

Panasonic, y el impulso a la producción propia de baterías. Tener las 3 opciones encima de
la mesa nos dará más fuerza en la negociación de condiciones y precios de la que existe en
la actualidad. La producción propia permitirá reducir costes y eficientizar servicios.

Es esencial para Tesla y su nueva línea de producto que la cadena de suministro sea lo más
ágil posible, ya que el hecho de prácticamente producir sobre demanda implica garantizar el
servicio más rápido posible del proveedor.

Marketing y Ventas: En la actualidad, la marca Tesla se encuentra en el número 14 de

marcas más potentes a nivel mundial, con una subida en el último año del 184% en el valor
de esta. Esto ha venido marcado por la percepción de la posición de líder en el mercado de
coches eléctricos, así como una presencia constante intencionada en redes sociales. Tesla
ha llegado a este punto sin invertir en anuncios. Sus comienzos como objetos de deseo,

66
mostrados en puntos estratégicos, ante posibles clientes de alta capacidad económica,
ayudaron a conceptuar a la marca como exclusividad deseada.

Las acciones de la marca, muy alineadas a la personalidad de su CEO, Elon Musk, generan
impacto en la prensa, y generan una noticia prácticamente en cualquier acto que realiza la
compañía. Además, se encargan de fomentar el debate en las redes sociales, con la finalidad
de que la marca llegue al consumidor de diversas maneras de manera constante, pese a no
estar invirtiendo en anuncios publicitarios. Para reforzar este punto, realizan presentaciones
y retransmisiones en directo por redes sociales.

El contenido de estas redes sociales es muy importante. Estas, a raíz de una actividad
constante en Instagram o Twitter, generan una masa de millones de seguidores, en constante
interacción con la marca.

Servicios Postventa: En respuesta a las dudas que podían plantear los rendimientos a
medio-largo plazo de las baterías eléctricas por lo novedoso del producto en el mercado,
Tesla tomó una decisión enfocada al servicio postventa que ayudó muchísimo al
posicionamiento de su producto y de la marca, que fue la de ampliar la garantía de sus
vehículos en este apartado hasta los 8 años.

Este punto nos da una clara visibilidad del enfoque al servicio que Tesla quiere ofrecer una
vez la venta del producto ya se ha realizado. Pese a ello, es innegable que este punto es el
que más le está costando a Tesla, que viene de ser una empresa pequeña, recién llegada al
sector del automóvil. La compañía trata de impedir la realización de reparaciones en servicios
técnicos no oficiales. Para ello está cargando un sobrecoste por el acceso a las informaciones
de reparación a talleres no oficiales, mientras que a la vez está llevando una estrategia de
aperturas constantes de nuevos centros técnicos de servicio. Actualmente, la red de servicios
técnicos se sitúa en torno a los 500 puntos a nivel mundial.

En segundo lugar, nos centraremos en las actividades de soporte que son las que sustentan
las actividades primarias y se apoyan entre sí.

Recursos Humanos: Tesla es conocido por contratar a las personas adecuadas y además
por tratarlas bien, aunque en alguna ocasión ha tenido algún que otro problema. Tiene una

67
alta retención de empleados. En el caso de Tesla, las habilidades de los candidatos importan
más que los propios títulos universitarios, además también hay un proceso de pruebas
práctico para ver cómo se desenvuelve el candidato. No es suficiente preguntar por
capacidades, metas y cualidades. Dotar de las personas adecuadas en los puestos de trabajo
será fundamental.

Dpto. Aprovisionamiento: Suministrar al departamento de Operaciones los materiales

necesarios para la fabricación para luego su posterior venta. Se encargará de las compras,
gestionará su almacenaje y la determinación de unas existencias acorde a los pedidos, para
reducir los costes y mantener una eficiencia en el ciclo de aprovisionamiento. Todo ello
provocará minimizar los costes posibles y, por tanto, no penalizar en costes, y por ende
minimizar el impacto en margen producto.

Finanzas: Un departamento de Finanzas encargado de analizar, revisar y controlar los

estados financieros de la compañía, así como también analizar los datos macroeconómicos
que puedan afectar a la compañía, y, por tanto, generar pérdidas de margen. Además de un
control y análisis de la inversión y de la financiación. Además, cabe recordar el impacto
negativo que puede suponer en su capitalización ante malos datos, cambios importantes,
retrasos, etc.

Todos estos departamentos tienen que estar enlazados con cada uno para así poder dar
todas las herramientas necesarias a las actividades primarias. Además de una correcta
planificación, gestión y organización para que todo fluya y la información necesaria viaje de
una forma rápida, eficaz a los departamentos, y tomar las mejores decisiones.

68
Hidrógeno vs Baterías Eléctricas

Ante las crecientes dificultades de producción de baterías debido a la escasez de materias

primas y las circunstancias geopolíticas y logísticas que están afectando a nivel mundial la
fabricación de este tipo de materiales nos planteamos la viabilidad de sustitución del vehículo
eléctrico por el vehículo de hidrógeno. Para analizar esta situación, hace falta entender
diferentes matices entre las posibilidades actuales que ofrecen ambos vehículos.

En primer lugar, en el presente conocemos que la producción con los métodos actuales de
baterías para vehículos eléctricos no es sostenible a futuro para garantizar la producción
necesaria para el cambio del vehículo de combustión clásico a esta modalidad. Esto es
principalmente, debido a la escasez de los metales utilizados como materia prima en la
misma. Pese a la total reutilización gracias al reciclaje de estos, no abarcaría la cantidad
suficiente para producir a nivel mundial todos los vehículos necesarios para este cambio.

Existen declaraciones recientes de Elon Musk donde se confirma que no es viable escalar la
producción actual. No obstante, y aunque muchos detractores del vehículo eléctrico clásico
quieren enfocarlo hacia un movimiento favorable al vehículo de hidrógeno, lo cierto es que en
la actualidad el foco está en conseguir la producción de baterías partiendo de metales más
comunes que no generen el problema de escasez de los actuales. Se cree que “hay potencial
interesante en el manganeso”, un metal de los elementos de transición que, al contrario que
el litio, es muy común en la Tierra. Se estima que hay 1.500 millones de toneladas de
manganeso en el mundo contra 73 millones de toneladas de litio. Así pues, el foco sigue en
una dirección diferente al vehículo de hidrógeno por el momento.

¿Significa esto que el futuro es el coche de Hidrógeno en la industria del automóvil?

Pese a que es difícil responder esta pregunta, hay varios puntos que nos hacen pensar en
que no lo será a corto/medio plazo.

En primer lugar, la industria automotriz no es cambiante a la velocidad que pueden hacerlo

las empresas tecnológicas. Como podemos apreciar en la actualidad, toda la inversión de la
industria de manera global se ha enfocado al cambio al vehículo eléctrico por batería.

69
Para continuar, este debería vencer los prejuicios e inseguridades del consumidor ante una
nueva tecnología para poder adentrarse en el mercado, algo que el vehículo eléctrico por
batería ha conseguido en los últimos años.

En la actualidad, el precio base de los poquísimos vehículos de hidrógeno existentes en el

mercado se sitúa cerca de los 70.000USD. Son coches de prestaciones medias, pero caros
como los de prestaciones elevadas eléctricos clásicos.

La eficiencia energética conseguida en la actualidad con los vehículos de hidrógeno en cuanto

al motor, son del 60%, vs el 90% conseguido por el vehículo eléctrico.

Los puntos de recarga son prácticamente inexistentes en muchos países, por lo que requeriría
de una inversión sostenida durante años para poder equipararse a los puntos de recarga
existentes para vehículo eléctrico. (Actualmente solo hay 6 en España y sólo para flotas de
compañías privadas, no de uso público).

El hidrógeno es altamente inflamable en la presión a la que se debe almacenar, hecho que

dificulta también la apuesta por esta tecnología al encarecerse el precio.

Los costes de producción hoy en día requieren de procesos de coste elevado y complejos
pues el hidrógeno no se encuentra de forma aislada en la naturaleza, sino que es necesario
un proceso para disociarse de otros elementos. Para ser válido como combustible necesita
una pureza de, al menos, el 95%.

¿Existen ventajas del vehículo de hidrógeno ante el vehículo eléctrico clásico?

Por supuesto. Aunque hasta ahora hemos enumerado los puntos más negativos del vehículo
de hidrógeno. Sin embargo, existen otras ventajas respecto al vehículo eléctrico clásico:

La batería desaparece, dando lugar a una pila de combustible que genera la energía
necesaria para moverlos. Esto elimina el principal obstáculo de fabricación del vehículo
eléctrico y también la única fuente de contaminación que produce.

El peso del depósito de hidrógeno es muy inferior al peso de las baterías eléctricas, lo que
genera uno de los principales problemas a solventar en las motocicletas eléctricas. En este
sentido, sería una ventaja utilizar un depósito de hidrógeno.

70
La autonomía de los vehículos de hidrógeno es sensiblemente superior a la de los vehículos
eléctricos. De media, los vehículos eléctricos actuales tienen autonomías situadas en torno a
los 300-400 Km, mientras que cuando hablamos del vehículo de hidrógeno se eleva hasta los
600-700 Km.

También en el tiempo de recarga el vehículo de hidrógeno es más eficiente, pues un depósito

tarda entre 5 y 8 minutos para recargarse al 100%, mientras que una batería, para lograr estar
plenamente cargada, tardas horas.

Pese a que ambos son vehículos de 0 emisiones, en el hidrógeno, se está consiguiendo una
purificación del aire a medida que circula. En estudios de la marca Hyundai, que cuenta con
el modelo Nexo en esta modalidad, aseguran que poner en circulación 10.000 vehículos de
este modelo, equivaldría a la plantación de 600.000 árboles.

Como conclusión, no podemos ignorar al vehículo de hidrógeno. Las carencias actuales en

competitividad en precios, los escasos (inexistentes) puntos de recarga, los elevados costes
de producción, la necesidad de entrar de 0 en el mercado, y la gran cantidad de inversiones
y políticas respecto a la producción de vehículo eléctrico clásico, nos hacen pensar que a
corto/medio plazo, no va a tener un hueco importante en el mercado. No obstante, a largo
plazo, consideramos que, si se decide invertir en los puntos de recarga, así como rebajar los
costes asociados a la producción (un proceso lógico a medida que avanzan todas las
tecnologías) es un vehículo para tener en cuenta.

Nuestro producto está enfocado a una comercialización muy cercana, por lo que entendemos
que durante años estos modelos deben ser eléctricos, pero si se produce el avance necesario
y teniendo en cuenta que el motor de ambas modalidades es eléctrico, se estudiaría la
posibilidad de que versiones posteriores en los años fueran de hidrógeno.

71
 10. Misión de Tesla

Acelerar la transición del mundo hacia la energía sostenible

11. Visión

La Visión de Tesla consiste en: “Mantener el liderazgo de los vehículos eléctricos, ser
pioneros en el uso de nuevas tecnologías y generar un crecimiento exponencial en las
ventas.”

En nuestro plan estratégico, orientado a la nueva línea de producto de motocicletas eléctricas,

establecemos a partir de nuestra cuota de mercado los objetivos de los próximos 4 años en
conseguir un 6,5% de cuota de mercado, convirtiéndonos en la quinta marca con mayor
mercado en Estados Unidos:

12. Valores

Los Valores de Tesla consisten en:

Respeto por el medioambiente: Cómo se puede observar en la misión de Tesla, su foco

principal se encuentra en hacer a la industria más sustentable con el uso de energías
renovables.

Innovación: El uso de las capacidades tecnológicas de Tesla se centran en cambiar su

industria de una forma disruptiva e innovadora.

72
Talento: Con sus ambiciosos objetivos Tesla está interesada en captar personas talentosas
que aceleren el cumplimiento de estos.

Filantropía: Al igual que Elon Musk, su consejero y principal accionista buscan hacer del
mundo un lugar más confortable.

A estos valores de la compañía, en nuestro plan estratégico orientado a la creación del

producto motocicletas eléctricas, le añadimos otro:

Calidad: Creemos que, el reconocimiento de la marca requiere convertir la calidad en uno

de los valores de esta, pues los productos se perciben con un grado elevado de expectativa
respecto a exclusividad, calidad y rendimiento. Por este motivo, creemos que la calidad debe
estar en el foco de la estrategia de la compañía y reflejarse en sus valores.

73
13. Modelo de negocio

74
PLAN FINANCIERO

75
 14. Análisis de la situación financiera de los últimos 5 años de Tesla Inc. (Matriz)

Balance de situación Tesla inc. (Matriz)

A continuación, podemos observar los datos relativos al balance de situación de Tesla a lo
largo de los últimos 5 años.

En los datos de balance de los últimos años, podemos observar la evolución de las principales
partidas. Empezando por el análisis de su activo:

Efectivo (cash equivalents): Incremento de las inversiones altamente líquidas con un

vencimiento igual o inferior a tres meses. La partida de efectivo tuvo su principal crecimiento
entre el año 2019 y 2020. Coincide con el primer año en el que Tesla consiguió generar
beneficios.

Cuentas por Cobrar (Accounts receivable): Básicamente engloba cuentas por cobrar de
instituciones financieras y leasing (empresas que ofrecen productos de financiación a
nuestros clientes), ventas de productos de generación y almacenaje de energía, servicio de
mantenimiento de vehículos en propiedad de empresas de leasing. No hay deuda significativa
de clientes por la venta de coches, ya que normalmente los plazos de cobro son inferiores a
los plazos de entrega del coche, a excepción de los acuerdos llegados con nuestros clientes
y las instituciones financieras o empresas de leasing. Como podemos observar en los datos,
la partida ha crecido, pero no proporcionalmente a las ventas por lo comentado anteriormente.

Existencias (Total Inventory): El nivel de existencias ha ido aumentando a medida que ha

aumentado el volumen de actividad, pero en cambio se ha ido reduciendo el plazo medio de
permanencia en el almacén, y por tanto una mejor rotación del stock.

Propiedad, planta y equipo neto (Property, plant and Equipment net): Incremento en
estos últimos años por las nuevas factorías en Berlín, Texas y Shanghái.
Operating lease right-of-use assets: Engloba el derecho de uso del terreno de Shanghái.
Digital Assets, net: Compra de bitcoins realizada en 2021. Tesla ha influenciado durante
este último año el precio del BTC con sus movimientos al respecto.

76
77
Por otro lado, a continuación, las variaciones del pasivo en los últimos 5 años:

Cuentas Por Pagar (Accounts Payable), Pasivos devengados y otros (Accrued liabilities
and others: A medida que pasan los años se está incrementando el plazo medio de pago,
por tanto, nos estamos financiando más a través del proveedor. Este hecho junto con el
incremento de ventas provoca un incremento de las cuentas a pagar.

Deuda a Largo Plazo (Long term debt): La deuda a largo plazo iba incrementando a medida
que iban pasando los años debido a la oferta de bonos. Durante los últimos tres años, la
deuda va disminuyendo por el vencimiento de estos bonos convertibles en capital.

Capital (Total stockholders equity): Debido a esta conversión de Bonos a Capital, el capital
va incrementando año tras año.

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79
Cuenta de pérdidas y ganancias

Una vez vistos los balances de situación de Tesla, a continuación, podemos ver la cuenta de
pérdidas y ganancias en el mismo periodo.

Ventas: Durante los últimos 5 años las ventas de Tesla han incrementado exponencialmente
pasando de 11MM$ en 2017 a casi 54 MM; es decir, un incremento casi del 360%

Coste de las ventas: Pese a que los costes, obviamente, también se han visto
incrementados en los últimos años debido al aumento de ventas, podemos observar una
optimización de costes que decrece el porcentaje que representan los mismos vs las ventas.
Especialmente destacable teniendo en cuenta que coincide con años en los que el precio de
las materias primas se ha visto incrementados de manera significativa.

Research & Development: Como podemos observar, las cantidades en inversiones para el
desarrollo tecnológico han subido en número, pero en términos relativos ha bajado a la mitad
desde 2017. Tesla ha seguido una política de inversión agresiva durante muchos años, con
la finalidad de expandirse, y ahora parece que, aunque la tendencia de la compañía es seguir
con fuertes inversiones en este apartado, se ha conseguido reducir el porcentaje
significativamente en estos últimos 5 años, motivado por el incremento de las ventas tras el
éxito de su coche Model 3, consiguiendo buenos resultados en los últimos ejercicios.

Gastos Financieros: Como podemos observar, los gastos financieros van en línea con la
deuda a largo plazo. A medida que vencen los bonos los intereses también van disminuyendo
y viceversa.

Beneficio: Como partida final, y más importante, vemos que, por fin, tras muchos años de
inversión y desarrollo, y de establecimiento en el mercado, Tesla ha conseguido generar
beneficios en 2020, y ha conseguido unos grandes resultados en 2021.

80
 Gráfico 33 - Fuente: Statista

Actualmente, las ventas de Tesla provienen de 4 líneas de negocio diferenciadas:

○ Ventas automóviles
○ Leasings automóviles
○ Servicios y otros
○ Almacenamiento y generación de energía

Para poder cuantificar lo que genera cada negocio en relación con el análisis de la cuenta de
resultados, podemos observar el gráfico siguiente, segmentado por los productos
comercializados:

Gráfico 34 - Fuente: Statista

81
Como podemos ver en los datos anteriores, el principal motor de ingresos de la compañía es
la venta de automóviles. No obstante, todas las líneas de negocio están experimentando un
crecimiento positivo en los últimos años.

Profundizando un poco más en el negocio de ventas de automóviles, el principal en el

momento actual para la compañía, podemos observar el principal motivo que causa este
incremento exponencial del negocio si atendemos al siguiente ranking de los vehículos
eléctricos más vendidos en el mundo en 2021 (expresado en miles unidades):

Gráfico 35 - Fuente: Statista

Así pues, en el top 3 de vehículos eléctricos más vendidos, encontramos dos modelos de
Tesla, el Model 3 y el Model Y. Esto genera un dominio claro de Tesla en el mercado del
vehículo eléctrico.

82
En cuanto a la evolución de unidades entregadas por modelos en 2020 y 2021 podemos
observar también el gran crecimiento de los Model 3 / Y:

Gráfico 36 - Fuente: Statista

Margen de tesla inc. (matriz)
En cuanto al margen de los productos Tesla ha tenido una evolución positiva en el mismo
(fruto de una mejora de margen de los coches, gracias a la optimización y automatización de
su proceso de fabricación). En el 2017 partía de una margen global del 18.9% y en 2021
presenta un margen del 25.3%. Los últimos datos relativos al Model 3 sitúan el margen bruto
de este modelo ligeramente superior al 30%.

Gráfico 37 - Fuente: Statista

83
A modo de resumen, en los últimos años hay un incremento exponencial de las ventas que
provoca una mejora en los costes de producción (reducción de costes por economía de
escala) y por tanto una mejora del Margen Bruto.

Los costes operativos tienen menor peso debido al incremento de ventas y a la optimización
de estos.

Todo ello conlleva a una mejora importante del resultado neto, siendo a partir de 2020 positivo
(cambio de tendencia) y ya en 2021 con un resultado bastante positivo del 10% sobre ventas.

84
85
Free Cash Flow Tesla Inc. (matriz).

Gráfico 38 - Fuente: Statista

Se aprecia que, a partir del 2º trimestre del 2020, ya es positivo y creciendo. Por tanto, la
empresa cada vez está produciendo más caja para poder destinarla con mayor libertad al
pago de deuda, inversión en activos, pago de dividendos o destinarlo a reservas.

86
Principales ratios en Tesla Inc. (matriz)

Tenemos una mejora de la rotación del activo debido a que el incremento de ventas que ha
tenido durante estos últimos años ha sido superior al incremento del activo.

El plazo medio de cobro disminuye al igual que el plazo medio del stock, y cada vez más nos
estamos financiando a través de proveedores, llegando a un ciclo de caja negativo.

87
 Gráfico 39 - Fuente: Elaboración Propia

El peso de la deuda se va reduciendo a medida que pasan los años y va cobrando mayor
relevancia la deuda a corto plazo.

Tenemos una mejora de la ROI, debido básicamente a una mejora del resultado de
explotación ( mejora de margen bruto y mejora del peso de los gastos).

88
Tenemos una mejora de la ROE debido al gran comportamiento del ROI (una mejora del
beneficio de explotación) y al apalancamiento financiero (una reducción del peso de la deuda,
pero aun así no lo suficiente para penalizar la rentabilidad)

En 2020 hay un cambio en los resultados de Tesla, pasando de negativos a positivos, con lo
cual es ahora cuando se recogen los frutos de todas las inversiones y desarrollos de años
anteriores.

Gráfico 40 - Fuente: Elaboración Propia

89
Procederemos a realizar el Análisis Dupont para descomponer la ROE y ver de dónde
procede la rentabilidad y sustentar la explicación dada anteriormente de la ratio:

Con este análisis podemos ver de dónde proviene la rentabilidad al accionista. El principal
motor es una mejora del ROI ( básicamente por un mejor comportamiento de la rentabilidad
operativa, y en este último año mejora la rotación de los activos, principalmente causado por
el incremento de ventas).

Otro impacto positivo es el apalancamiento financiero, que, aunque esté endeudada es

mucho menor que en años anteriores, sobre todo 2019.

Estos factores provocan una mejora de la rentabilidad al accionista, sobre todo en este último
año.

90
 15. Planificación financiera de la nueva línea de negocio (escenario deseado)

Para hacer el análisis financiero de nuestro proyecto nos basaremos en la proyección de los
primeros 5 años que irá de 2022 a 2026. De estos 5 ejercicios, hemos considerado el primer
año como fase de investigación, desarrollo y preparación con lo que no habrá ingresos por
ventas. Será a partir de 2023, con el lanzamiento del primer modelo, cuando empezaremos
a obtener ingresos derivados de la comercialización del producto de la nueva línea de negocio
de Tesla.

15.1 Cuenta de Resultados - Detalle por partidas

15.1.1 Previsión de ventas

El cálculo de previsión de ventas esperadas a lo largo de los años para este proyecto se
realiza en base al lanzamiento de los dos modelos de motocicleta eléctrica que hemos
planteado: el MODEL T (2023) y el MODEL N (2024) en el mercado estadounidense.

Tal y como hemos planteado a lo largo del plan estratégico desarrollado previamente, los
objetivos de ventas para los dos modelos a lo largo de los años en el que se desarrolla el
proyecto son de absorber un 6,5% de la cuota de mercado de motocicletas on road en
Estados Unidos.

91
La facturación anual del sector de motocicletas en Estados Unidos se prevé que sea de
4.877M$ en 2023 y que llegue a 5.394$ en 2026. A lo largo de nuestro proyecto hemos
analizado y definido la progresión de la cuota de mercado que consideramos realista en los
primeros años de la comercialización de esta nueva línea de producto. Así pues, definimos
un progreso del 0% hasta el 6,5% de cuota de mercado, entre ambos modelos tal y como
detallamos en el apartado de cuantificación del mercado anteriormente.

Gráfico 41 - Fuente: Elaboración Propia

Para obtener el cálculo de la cifra de ventas año a año, aplicamos los porcentajes pertinentes
al revenue previsto del sector año a año.

92
Posteriormente, para cuantificar las unidades a vender necesarias, relacionamos el revenue
que debe aportarnos la cuota de mercado, al precio unitario de cada motocicleta, 25.000USD.

Así pues, como podemos observar, el primer año se comercializarán 1.951 unidades,
mientras que en los años 2024-2026 se triplica la producción, pasando de 5.067 unidades a
14.024. Esto es un dato importante para nosotros en el momento de plantearnos el futuro de
la compañía a nivel de inversiones. La evolución de las unidades producidas es la siguiente:

Gráfico 42-Fuente: Elaboración Propia

Como podemos observar en las dos tablas anteriores, apostamos por priorizar el lanzamiento
del Model T (Touring) en primer lugar por su mayor cuota de mercado. El hecho de que este
segmento (Touring+Sport Touring) agrupa un total del 25,8% de las motocicletas registradas
en EE. UU. nos hace pensar que debe centrar los esfuerzos en timings, y ser el primer modelo
en acudir al mercado.

En segundo lugar, se lanzaría el Model N, la apuesta por la deportividad y la tecnología por

parte de Tesla Motorbikes, se sitúa en el segmento de Unclad Sport, compitiendo también
con Sport y Super Sport. Pese a que el total de las 3 categorías es de un 14,9%, consideramos
que la modalidad está aun en una fase de crecimiento y que va a ser un complemento pero
que generará, por el momento, ingresos menores al Model T. Se considera una apuesta

93
estratégica, por el avance que está teniendo esta modalidad en los últimos años, pero el
impacto a corto plazo en share se prevé inferior al del Model T.

Tabla 5 - Fuente: IHS

De esta manera, nuestra previsión es conseguir una facturación de 48 millones en el año

2023 y alcanzar en 4 años a una facturación objetivo de 350M$ entre los dos modelos de
motocicleta eléctrica en el mercado estadounidense, con la siguiente evolución:

Gráfico 43 - Fuente: Elaboración Propia

Teniendo en cuenta todas las premisas anteriores, los cálculos respecto al revenue y
unidades son los siguientes:

94
 15.1.2 Previsión de coste de ventas

Como ya se ha comentado anteriormente, para poder establecer costes, hemos consultado

algunos estudios de industrialización del proceso de fabricación de una motocicleta eléctrica
de gama media-alta, donde hemos encontrado referencias técnicas en trabajos de ingeniería
mecánica, en los cuales se establece el coste de una motocicleta eléctrica de prestaciones
medio-elevadas en 7.650€ (industrialización del proceso de fabricación de una
motocicleta eléctrica) por unidad.

Tanto las prestaciones que ofrecemos en nuestro producto, como los costes de fabricación
por inversiones, desarrollos y coste de la localización, son superiores por lo que se han
ajustado los costes a esta realidad.

Hemos decidido ampliar el coste de las celdas de las baterías de manera sustancial (doblando
el precio de estas) para obtener las prestaciones deseadas en el rendimiento de ambos
modelos. Consideramos también un importante añadido en coste de tecnologías propias de
Tesla Inc. (Software actualizable, sensores, autopilot…). Por último, aumentamos un 20% de
sobrecoste en todos los materiales de fabricación de la motocicleta eléctrica considerada en
el estudio de industrialización relacionado anteriormente. El coste final del material empleado
en la fabricación de nuestro producto se estima en torno a 13.500 USD.

95
A este coste de materiales hay que añadir el coste de mano directa de fabricación.

Tesla Inc. tiene un margen promedio para sus vehículos del 30% por lo que consideramos
que las motocicletas deben generar un margen bruto similar. En el estudio de ingeniería
detallado en los costes, se estiman unos costes de mano de obra cercanos a 500€ por unidad.
Es difícil obtener referencias exactas de la dedicación por empleado de producción por una
unidad, sin embargo, existen varios factores clave que nos hacen aumentar este coste en
nuestras previsiones. En primer lugar, la localización (coste de salarios medios) en Estados
Unidos es muy superior al coste medio del trabajador en España. Consideramos que el hecho
de estar en una Gigafactoría y de una producción a gran escala, implica un mayor número de
trabajadores para lograr los estándares de calidad en un número de unidades mucho
mayores, y en generar un crecimiento importante año a año.

Por estos motivos, al coste de la producción debemos añadir una previsión de 4.000$ de
mano de obra directa por unidad. Este incremento nos proporciona un margen bruto de
producción del 30%; valor similar al que tesla tiene actualmente con sus vehículos y también
alineado con el margen bruto de otros competidores (Yamaha está en el 27% de margen) y
del sector motocicletas (34,2%).

Detalle de Costes de fabricación - Costes Materiales

Una vez introducidos los primeros datos generales, detallaremos los cálculos referentes a los
costes tenidos en cuenta. Respecto a los costes de producción de la motocicleta, tenemos el
siguiente detalle:

96
Detalle de Costes de fabricación - Costes de Personal

97
Respecto a los costes del personal involucrado en la producción de motocicletas, debido a la
falta de información detallada al respecto, nos hemos decidido en primer lugar por definir los
departamentos que forman parte de la cadena de producción:

A estos 5 departamentos que intervienen en la fabricación de una motocicleta, les hemos

relacionado los datos extraídos de la página web ww.zippia.com/tesla-careers-11363/salary
donde se encuentra el detalle del salario medio de cada uno de los departamentos,
obteniendo así el coste por departamento y el número de personas, establecido según la
importancia que hemos considerado dentro de la cadena de fabricación.

Como podemos observar en los porcentajes anteriores y en el número de trabajadores por

departamento, se le da cabida en el propio proceso de industrialización al personal de IT,
exclusivamente dedicado a garantizar el correcto funcionamiento del inmovilizado encargado
de la fabricación de estas, con sus debidos ajustes.

98
Creemos que se debe tener en cuenta especialmente, por el contexto existente respecto a
los costes y escasez de materias primas, al personal de Supply Chain, que será esencial para
poder garantizar los objetivos de margen establecidos.

Así pues, el cálculo de nuestro margen bruto en el primer ejercicio queda de la siguiente
manera:

Pese a este cálculo, el margen del producto a lo largo de los primeros años no será estable,
sino que creemos que se verá afectado por dos variaciones:

1) La inflación actual debería estabilizarse, pero es una realidad que el coste de las
materias primas sigue aumentando por lo que consideramos que los materiales
incorporados en la fabricación irán aumentando progresivamente. En una previsión de
escenario estable, consideramos una media de un crecimiento del 2% anual.

Gráfico 44 - Fuente: Elaboración Propia

2) En cambio, por otro lado, consideramos que, en línea con el crecimiento que ha
demostrado Tesla Inc. en los últimos años y la disminución de los costes de las ventas
pese a estar en una época de inflación, con un crecimiento del coste de las materias

99
 primas enorme, año a año el coste de las ventas debe reducirse por la mejora en la
eficiencia de la producción, así como el establecimiento del producto en el mercado,
que nos irá requiriendo un crecimiento negativo en la proporción de costes de mano
de obra pese al aumento de las ventas.

Gráfico 45 - Fuente: Elaboración Propia

Así pues, teniendo en cuenta las dos variables comentadas anteriormente, centramos los
esfuerzos de la compañía en que la evolución del margen bruto sea la siguiente:

Para estas variaciones, en cuanto al coste material hemos considerado un incremento del
coste de materias primas del 3% anual en los años 2024 y 2025, y un 2,5% de incremento en
el año 2026.

En cambio, para el coste de mano de obra directa, hemos considerado un descenso del coste
por mejoras en la eficiencia del proceso productivo una vez este está estabilizado, reduciendo
de un 12% al 18% anual.

100
A modo de resumen, para calcular el coste total que deberemos soportar durante los próximos
4 años, hemos calculado el coste unitario por motocicleta, y lo hemos multiplicado por las
unidades que se deben producir para llegar al porcentaje de mercado objetivo en nuestra
proyección para cada año. Además, hemos considerado un incremento mínimo de costes de
materias primas anual de un 3% en 2024 y 2025, y un 2,5% en 2026. Otro detalle importante
a tener en cuenta es que, dentro de la estructura de coste de personal, hemos considerado
que siguiendo con la política de optimización de procesos y recursos que está teniendo Tesla
en los últimos años, una vez se logre la introducción del producto al mercado y esté en una
situación más estable, el coste directo de personal deberá reducirse en un 12%, 15% y 18%
del año 2024 al 2026.

El resultado de estas partidas con todo lo descrito anteriormente, será el siguiente:

101
Por último, podemos encontrar el gráfico que representa la evolución de los costes totales
año a año:

Gráfico 46 - Fuente: Elaboración Propia

15.1.3 Otros gastos de explotación

Con la finalidad de calcular los importes destinados tanto a I+D, como a los gastos de
administración y ventas, hemos decidido seguir la proporción respecto a ventas que ha tenido
Tesla Inc. durante los últimos años para estas partidas.

Así pues, el porcentaje de gasto en investigación y desarrollo de Tesla Inc. se ha situado

entre el 4-5% durante los últimos 5 años. Esta misma proporción es la que hemos utilizado
como referencia a aplicar en nuestra cuenta de resultados en Tesla Motorbikes. Teniendo en
cuenta la inflación existente, y que es una partida esencial para el futuro de la compañía,
hemos decidido incrementar año a año el porcentaje que supone respecto a las ventas.
Consideramos que, para progresar y mejorar los productos existentes, es importante que esta
partida se mantenga importante a lo largo de los años.

Respecto al resto de gastos asociados, tanto de ventas como administrativos, hemos sido
conservadores y pese a que en 2021 el porcentaje de Tesla Inc era de un 8% y además en
línea descendente por optimización a lo largo de los últimos años, hemos considerado por el
momento un porcentaje constante del 10%. Esto nos da margen para invertir en personal en
el caso necesario, y, por otro lado, nos acabaría mejorando la cuenta de resultados en el caso

102
de que la optimización del proceso acabe permitiendo reducir el gasto en la partida, alineando
la carga porcentual a la de Tesla Inc.

Así pues, teniendo en cuenta las premisas anteriores, los números resultantes de estas
partidas son los siguientes:

15.1.4 Plant and Equipment Rent, Depreciation

La partida de Plant and Equipment Rent de la P&L, viene derivado de que, para nuestra nueva
línea de negocio, en un inicio no se invertirá en una nueva planta donde desarrollar nuestra
actividad. En su lugar, aprovecharemos la capacidad operativa ociosa de la Gigafactoría de
Texas, operativa desde hace pocos meses, y propiedad de la empresa matriz, Tesla Inc.

Para realizar el coste correspondiente a la refacturación proporcional a la utilización desde

Matriz, que deberemos asumir como gasto anual, hemos estimado lo siguiente:

○ El coste de la Gigafactoría de Texas ascendió a 1.000 millones de USD

○ La superficie es de 400.000m2
○ Hemos considerado una amortización lineal por esta inversión a 20 años.
○ Estimamos la necesidad de espacio para el negocio de motocicletas de un 5% de la
superficie total de la Gigafactoría (20.000m2).

Siguiendo estas premisas, consideramos que el importe a repercutir anualmente en la cuenta

de resultados de Tesla Motorbikes debe ser equivalente al 5% de la amortización anual de la
Giga Factoría por la utilización de sus instalaciones.

103
En cuanto a la amortización anual, hemos considerado una amortización lineal a 10 años de
las inversiones a realizar (detalladas en profundidad más adelante, en la sección del Balance
de Situación correspondiente, en este documento). Con todo lo expuesto anteriormente, estos
serán los importes previstos año a año en nuestra cuenta de resultados:

15.1.5 Resultado financiero

Ingresos Financieros

A lo largo de los ejercicios de Tesla Motorbikes, se genera un beneficio que nos lleva a un
excedente de caja. Este excedente, se canalizará a dos tipos de inversiones. Por un lado, a
seguir mejorando y expandiendo el negocio con proyectos en desarrollo, y por otro lado, se
destinará una partida a inversiones financieras a corto plazo en bonos a un año de Estados
Unidos, generando una rentabilidad anual. La finalidad de este movimiento es conseguir un
rendimiento financiero mientras nos vamos apalancando financieramente para invertir en
instalaciones propias en el medio plazo. Pese a que el rendimiento sea inferior al del negocio,
valoramos positivamente el bajo riesgo de la inversión, por lo que decidimos que es la mejor
manera para obtener un rendimiento a la vez que mantienes acceso a esa liquidez en el corto
plazo en caso de ser necesario.

Así pues, hemos tenido en cuenta los datos del rendimiento del Bono estadounidense a 1
año. La información del histórico de esta modalidad de bonos empieza en 2008, por lo que

104
es relativamente corta y dificulta comparar su evolución respecto a los tipos de interés. No
obstante, en otros bonos se aprecia una correlación del rendimiento a las subidas de tipo
prácticamente inmediata. La tendencia del bono a 1 año es positiva en este último año, y está
alcanzando máximos históricos:

Tabla 6 - Fuente: Investing

Una vez recopilada esta información, hemos decidido realizar un incremento prudente del
0,5% año a año en la rentabilidad de este para obtener los datos a tener en cuenta.

Así pues, sobre la partida del balance de situación de inversiones financieras a corto plazo,
aplicamos el 2,80% de rendimiento detallado en la tabla anterior con fecha 27.06.2022, e
incrementando 0,5p anualmente, siendo para el año 2026 un 4,80%.

Estas inversiones financieras impactan positivamente en la P&L reduciendo el gasto

financiero asociado anualmente.

105
Gastos financieros:

Para el cálculo de la partida de intereses hemos tenido en cuenta dos indicadores. En primer
lugar, el tipo de interés de la reserva federal de Estados Unidos en los últimos años, y en
segundo lugar, la tasa activa en el país en los mismos años.

Las diferencias actuales entre ambos indicadores son grandes debido a que los tipos de
interés en 2020 y 2021 marcados por la FED han sido del 0%, mientras que la tasa activa se
ha mantenido al 3,1% y al 3,3% respectivamente. Consideramos que con el aumento previsto
(la FED pretende terminar 2022 con un tipo de interés cercano al 2,5%, la diferencia entre
ambos debe situar la tasa activa en un 5% al final de 2022, aumentando 0,5% cada año hasta
el 2026.

El hecho de que, en los últimos 20 años, la tasa activa más alta que se reporta ha sido del
8% (años 2006-2008), nos hace prever que a corto plazo, no debería llegar aun a esos
niveles, aunque poco a poco, se acercará a ellos. Por este motivo, hemos definido el
incremento comentado, y hemos considerado para el 2026 una tasa activa estimada del 7%:

Estos porcentajes se aplican a la cantidad anual correspondiente, de los préstamos

solicitados a lo largo de los diferentes ejercicios. (El detalle de estos préstamos se encuentra
en el apartado correspondiente del Balance de Situación, más adelante en este documento.)

Gráfico 47 - Fuente: Elaboración Propia

106
Así pues, teniendo en cuenta todo lo descrito anteriormente, las partidas de ingresos y gastos
financieros resultantes son las siguientes:

15.1.6 Impuesto de sociedades

El tipo impositivo medio en impuesto sobre sociedades aplicado en Estados Unidos es del
21% sobre beneficios. Este porcentaje es el que hemos utilizado en nuestras previsiones a lo
largo de los 5 primeros años.

Dado que el primer año de actividad obtenemos un resultado negativo, esto nos genera un
crédito fiscal que restamos en los siguientes ejercicios con resultados positivos, dando como
resultado la siguiente evolución:

15.1.7 Cuenta de Pérdidas y Ganancias

Como resultado de todos los puntos que hemos comentado a lo largo de esta sección, a
continuación, sigue la visión general de la P&L prevista en el escenario realista de nuestro
proyecto para Tesla Motorbikes:

107
Como conclusiones de la fotografía final prevista año a año en nuestra cuenta de resultados,
consideramos que:

○ Tenemos un foco en conseguir las ventas comentadas. Es importante cumplir las

expectativas en la consecución de cuota de mercado para que la P&L se desarrolle
acorde a las previsiones establecidas, obteniendo un 6,5% de la cuota de mercado
en 2026.

○ La partida de costes de ventas debe seguir una tendencia a la baja para ser capaces
de mejorar el margen bruto que tenemos, siguiendo así el mismo objetivo que persigue
Tesla Inc. El objetivo es cerrar en 2026 con un margen bruto del 31,74%.

○ El resto de las partidas de gasto siguen premisas conservadoras aplicando un

principio de prudencia, por lo que, si se logra replicar la eficiencia de Tesla Inc en
Tesla Motorbikes, consideramos que incluso podrían tener margen para mejorar.

○ El excedente de caja se manejará con inversiones a corto plazo, esperando un

rendimiento del 2,80% e incrementado anualmente en 0,5p. con la finalidad de
obtener año a año ingresos mientras crece la liquidez de la compañía, orientada a
poder realizar una inversión importante en inmovilizado a medida que se asienta la
nueva línea de producto.

○ Estas premisas expuestas anteriormente de manera detallada punto por punto, y a

modo de resumen en este apartado, permiten llegar a un beneficio neto del 5,06%
en 2023, hasta alcanzar el 10,60% en el año 2026.

108
 15.2. Balance inicial y proyección

15.2.1 Caja e Inversiones financieras a corto plazo

Tras analizar exhaustivamente diferentes escenarios respecto a la caja e inversiones, y las

implicaciones e impactos de cada uno, hemos decidido aplicar al excedente de caja que se
iba generando año a año dos políticas de inversión (diferenciadas de la inversión en plantas
y equipos necesaria para el funcionamiento del proyecto en curso). En primer lugar, una
política de inversión financiera a corto plazo, y en segundo lugar, una política de inversión en
concepto de Inversión en I+D en futuros proyectos de la compañía.

En cuanto a la inversión financiera, se realiza para obtener un rendimiento al excedente de

liquidez, mientras nos vamos apalancando para, en los años posteriores al proyecto, realizar
una inversión en inmovilizado que permita separar la actividad de Tesla Motorbikes de la
Gigafactoría propiedad de Tesla Inc.

El objetivo de invertir en una factoría propia corresponde a la previsión de crecimiento de la

venta de vehículos eléctricos a futuro. La hoy capacidad ociosa de la Gigafactoría de Texas
dejará de existir a medida que siga creciendo la venta de vehículos eléctricos, donde Tesla
Inc. es claro dominador del mercado. A su misma vez, las previsiones de crecimiento de
ventas de Tesla Motorbikes, nos lleva a la conclusión de que, el espacio necesario para la
producción y comercialización acabará siendo cada vez mayor, por lo que la separación en
una factoría propia es inevitable a medio plazo.

Por la magnitud de la inversión y la voluntad de que la propiedad no sea de Tesla Inc, sino
de Tesla Motorbikes, planteamos acumular este excedente de caja en inversiones financieras
a corto plazo para no condicionar la liquidez en caso de ser necesaria, y a su vez generar
ingresos extraordinarios hasta que Tesla Motorbikes se centre en la construcción de la nueva
factoría.

Así pues, con estas premisas, y este objetivo de inversión a medio plazo, los números
resultantes en el balance de las partidas de Caja e Inversiones a Corto Plazo son los
siguientes:

109
Tal y como podemos observar, ambas partidas van creciendo en peso conjunto respecto al
activo de Tesla Motorbikes ejercicio tras ejercicio motivado por el beneficio a medida que va
asentándose en el mercado la nueva línea de producto, y se cumplen las previsiones de la
cuenta de resultados.

15.2.2 Clientes, Existencias

La particularidad del sector, donde se trabaja principalmente sobre pedido, y se cobra al

contado o por anticipado, motiva que la partida de clientes sea reducida.

Teniendo esto en cuenta, realizamos un análisis del plazo de cobro de Tesla Inc., que, en el
ejercicio de 2021, tuvo un plazo de 12,97 días. Chequeando sus cuentas anuales con las
explicaciones pertinentes, el plazo de cobro viene condicionado por el impacto del negocio
de leasing llevado a cabo en el negocio de coches.

Consideramos que es una modalidad de comercialización del producto que no es replicable

en motocicletas por lo que, teniendo en cuenta que, por norma general, por el momento no
se va a tener en cuenta financiación, sino que se va a vender al contado. Esto impacta en
que, a diferencia de otros competidores del sector con un plazo superior debido al B2B que
realizan, nuestra cuenta de clientes sea incluso inferior a la de Tesla Inc. y a la del sector. La
premisa que hemos tenido en cuenta es reducir a la mitad los 12,97 días de nuestra empresa
matriz, situando el plazo de clientes de Tesla Motorbikes en 6,49 días.

Por otro lado, en cuanto a la proporción de la partida de existencias, Tesla Inc. ha tenido una
constante evolución en los últimos años, situando su plazo medio de existencias en 52,25
días en 2021. Este número viene tras una evolución decreciente desde el año 2018, por una
eficiencia en la rotación de stock. No obstante, consideramos que, manteniendo el principio
de prudencia que tratamos de tener en cuenta en todos nuestros cálculos, al comenzar una
nueva línea de productos, vamos a tener en cuenta el plazo de 2020, algo superior. Por lo
tanto, el plazo considerado para la partida de existencias es de 60,10 días de manera
constante. No obstante, como en cualquier empresa, el hecho de optimizar la rotación es
beneficioso y teniendo en cuenta que Tesla Inc. ha conseguido decrecer ese plazo, y el

110
acceso directo a sus infraestructuras y procesos, consideramos que puede existir margen
para mejorar esta partida a futuro.

A continuación, podemos ver los números resultantes de lo comentado anteriormente:

Como podemos observar, en 2022 todavía no hay una partida de cuentas por cobrar ya que
la comercialización se lleva a cabo a partir del segundo ejercicio. A partir de entonces, ambas
partidas van ganando peso por el crecimiento de ventas.

15.2.3 Inversiones a realizar

Inversiones en I+D

Debido al excedente de caja producido por el beneficio del proyecto a medida que van
pasando los ejercicios, y debido al alto retorno de inversión para el accionista (ROE del 55,7%
el último ejercicio), decidimos invertir una parte de este excedente generado en inversión en
I+D en proyectos a medio plazo por parte de Tesla Motorbikes, con la finalidad de seguir
desarrollando su negocio, y tomar las decisiones pertinentes sobre el futuro de la compañía.

Para calcular el importe exacto a invertir en desarrollo partimos del gasto que dedica Tesla
Inc. a este tipo de inversión, estimado en, aproximadamente, 3.000USD por coche vendido.
Teniendo en cuenta que el precio medio de los modelos de coche que Tesla Inc. comercializa
está por encima de los 50.000 USD por unidad, hemos rebajado en la misma proporción al
PVP el gasto de inversión, teniendo en cuenta el coste por unidad de 25.000USD en
motocicletas.

Así pues, el gasto en I+D para proyectos a medio plazo establecido por Tesla Motorbikes,
será de 1.500USD por unidad vendida.

111
Propiedad, Plantas y Equipamiento

Respecto a la partida de Propiedad, Plantas y Equipamiento, nos encontramos con la

peculiaridad de que las instalaciones utilizadas para el desarrollo de la producción serán
propiedad de nuestra matriz (Gigafactoría Texas). Esto motiva que se refacture un coste anual
por la utilización de la planta y una parte de su equipamiento impactando en nuestra cuenta
de resultados, pero no sea una inversión en activo propio. Por este motivo, inicialmente la
proporción de inmovilizado material no es tan grande como suele ser en empresas
industriales.

Teniendo esto en cuenta, las principales inversiones a realizar son en la maquinaria

customizada para la fabricación de nuestros modelos de motocicleta. Los activos seguirán
creciendo, para tener capacidad productiva suficiente para hacer frente al crecimiento de las
ventas previsto. Así, año a año se tendrá una fuerte política de inversión en maquinaria para
lograr optimizar al máximo los procesos de producción, y desarrollar mejoras que permitan
reducir costes, tal y como planteamos en nuestra cuenta de resultados en el coste de ventas,
y progresar paulatinamente hacia una capacidad y eficiencia que permita extrapolar este
modelo para replicar los lanzamientos del producto a nivel mundial.

En el año 2022, la principal inversión a realizar para la producción será la máquina Giga
Press de la empresa italiana Idra, adaptada a la fabricación de nuestro Modelo T de
motocicleta. Estas máquinas industriales, que son prensas de gran tamaño, se desarrollan a
medida para las tareas a desarrollar en la producción de la motocicleta.

Las virtudes de estas prensas permiten sustituir las funciones realizadas por unos 300 robots
por una única máquina. Además, permite unificar más de 70 piezas que formaban antes una
parte de un vehículo en una única pieza, hecho que reduce las posibilidades de problemas
de ensamblaje, hace que desaparezca esta parte de la cadena de producción, y optimiza
totalmente los costes de esta.

A continuación, podemos observar uno de los modelos ya instalados en las Gigafactorías de

Tesla Inc. que están operando en la producción de los modelos de coche eléctrico de la
empresa:

112
El coste de esta máquina asciende a un total de 12.125.000USD.

A lo largo del año 2023, centrados todavía en la producción del Model T, se invertirá en
maquinaria complementaria y en las mejoras necesarias para optimizar la producción de este
modelo, iniciada en 2022, subsanando cualquier error detectado o mejorando ante las
oportunidades detectadas una vez realizando las tareas de fabricación y los controles
pertinentes. El presupuesto destinado a mejoras será de 5.291.500USD.

Al inicio del año 2024, coincidiendo con la producción del Model N, se invertirá en una
segunda GigaPress con un coste ligeramente inferior, al contar con una capacidad de
producción algo por debajo de la primera adquisición. La inversión en esta segunda
máquina será de 10.406.330$. El precio es ligeramente inferior ya que la capacidad
productiva necesaria para desarrollar este modelo no es tan alta como en la primera
GigaPress adquirida en 2022 por la diferencia de cuota de mercado que deben afrontar
ambos modelos.

Entre los años 2024 y 2026, está previsto que las unidades producidas para atender a la
cuota de mercado adquirida se tripliquen. Es por este motivo que, en 2025 se prevé una
fuerte inversión en maquinaria para hacer frente a este aumento. El presupuesto para esta
inversión se destinará a dos nuevas Giga Press (coste total de las dos nuevas Giga Press,
22.531.330USD). Además, habrá otra partida de 5.452.200USD, destinada a mejoras en la
maquinaria de todo el proceso de producción, ya que en 2024 no se realiza ninguna inversión
de mantenimiento y mejora, sino de adquisición de nueva GigaPress. Finalmente, en el año

113
2026 se prevé una inversión nuevamente destinada a mejoras en eficiencia, de
3.963.980USD.

Una vez expuestos estos detalles, el cuadro de inversiones en inmovilizado de la compañía

queda de la siguiente manera:

Para finalizar, respecto a la amortización de los activos inmovilizados planteados a lo largo

de este punto, en todos los casos hemos tenido en cuenta una amortización lineal a 10 años
de vida útil.

Así pues, teniendo en cuenta todo lo descrito anteriormente, el resultado de las partidas del
activo no corriente es el siguiente:

114
 15.2.4 Cuentas por Pagar

Planteando el plazo de pago a proveedores que debe tener Tesla Motorbikes, analizamos los
plazos en los que paga Tesla Inc. El plazo medio de pago de Tesla Inc., evolucionó de los
65,71 días en 2019, hasta los 87,39 días en 2021.

Consideramos que, al iniciar la producción de una nueva línea, es esencial mostrar el

compromiso en el pago, y fidelizar a los proveedores con un cumplimiento ligado a buenas
condiciones. Es a partir del establecimiento en el mercado del producto, cuando ya se tiene
la seguridad de estar obteniendo los resultados esperados, así como el crecimiento en ventas
(y, por lo tanto, el consecuente crecimiento en compras para hacer frente a la producción),
Tesla Motorbikes tendrá más poder de negociación y, por lo tanto, se alargarán estos plazos
de pago, para tener un menor impacto de las necesidades operativas.

Por estos motivos, para calcular nuestra partida de cuentas por pagar, hemos tenido en
cuenta un plazo de 65,71 días a lo largo de los ejercicios 2022 y 2023, aumentando el
mismo hasta los 87,39 días en los años posteriores.

Los números resultantes de esta premisa son los siguientes:

15.2.5 Deudas a corto y largo plazo - Financiación

Póliza de 9 MM CP en 2022 y póliza de 3MM CP en 2023.

○ Deuda a Corto Plazo: En la partida de deuda a corto plazo tenemos por un lado un
importe que deriva de la disposición de una Póliza de Crédito. Esta póliza contará con
un saldo dispuesto de 9MM USD en 2022, y de 3MM USD en 2023. Este saldo
dispuesto, permite afrontar las necesidades operativas de fondo para la actividad de
la compañía, y para compensar el beneficio neto negativo en el primer año de negocio.

115
 Los importes restantes corresponden a la parte de los préstamos a largo plazo que se
pagarán en el ejercicio en cuestión.

○ Deuda a largo plazo: En lo referente a la partida de deuda a largo plazo, hemos

establecido préstamos año a año, correspondientes a la inversión necesaria para la
adquisición de inmovilizado relacionado al proceso productivo de Tesla Motorbikes.
La deuda a largo plazo se ha considerado en préstamos amortizados en 4 años.

A continuación, se presenta el cuadro de préstamos al inicio de cada periodo que serán

necesarios para llevar a cabo nuestras inversiones:

Estos préstamos financiarán la inversión en inmovilizado material de cada año (detalles de

esta en el apartado previo de Inversiones a realizar). En el año 2023, se destinarán
5.291.500USD a la mejora de inmovilizado, y el resto del préstamo, servirá para regularizar
el importe de póliza de crédito dispuesto, que pasará a ser una financiación a largo plazo
durante 4 años.

Así pues, los cuadros de amortización de los préstamos serán los siguientes:

Año 2022: Préstamo dedicado de manera íntegra a la compra del primer modelo de
Gigapress establecido en las inversiones en inmovilizado de Tesla Motorbikes para la
fabricación del Model T.

116
Año 2023: El préstamo solicitado se destinará de la siguiente forma: Por un lado, se destinan
5.291.500USD a la mejora de inmovilizado material para la producción de Tesla Motorbikes.
Por otro lado, los 8.000.000 USD restantes se utilizarán para no continuar disponiendo de la
póliza de crédito a corto plazo del ejercicio 2022 y cambiar esta financiación a largo plazo.

Año 2024: En el ejercicio 2024 se realiza este préstamo a largo plazo para financiar la compra
de la segunda máquina Gigapress, para la fabricación del Model N.

117
Año 2025: Se financia la compra de dos nuevas Giga Press (coste total de las dos nuevas
Giga Press, 22.531.330USD). Además, habrá otra partida de 5.452.200USD, destinada a
mejoras en la maquinaria

Año 2026: Se financia una nueva inversión en mejoras de maquinaria para eficientizar aún
más el proceso productivo de la compañía.

Por último, para el cálculo de los importes correspondientes a préstamos a reflejar en las
partidas de balance correspondientes, hemos definido la siguiente tabla con la información
conjunta de todos los préstamos solicitados:

118
Una vez tenido en cuenta todo lo descrito anteriormente, las partidas correspondientes a
préstamos, quedarán de la siguiente manera:

Para toda la financiación solicitada, se ha tenido en cuenta el tipo de interés descrito en el

apartado correspondiente a P&L - Gastos Financieros. La totalidad de la financiación se
realizará mediante Tesla Inc., al tipo de interés de mercado descrito.

15.2.6 Capital, Reservas - Dividendos

Tesla Inc., como socio único de Tesla Motorbikes, hace una aportación inicial de capital de
7.000.000 $ que se mantiene constante durante los 5 años. Con esta inversión inicial, junto a
la financiación bancaria y la liquidez derivada de la actividad de Tesla Motorbikes a partir del
segundo año, no se prevé ninguna aportación extra de capital.

En el ejercicio 2026, Tesla Motorbikes ha establecido una política de dividendos del 20% del
beneficio neto, la fecha de 2026 se define al ser el primer ejercicio en el que el flujo de la
explotación no destina tanto porcentaje al pago de deuda y permite afrontar las necesidades
de Tesla Motorbikes, y además hacer frente al pago de dividendos.

119
Teniendo esto en cuenta, el reparto de dividendos, capital, y reservas quedarán en las
siguientes cantidades:

15.2.7 Balance de situación - Realista

Finalmente, tras analizar exhaustivamente las partidas que forman parte del balance de
situación de Tesla Motorbikes, la imagen final es la siguiente:

120
121
Como conclusiones de la fotografía final prevista año a año en nuestro balance de situación,
consideramos que:

○ Es importante no limitar de una manera restrictiva la política de caja, pero a su vez,

no mantener una liquidez excesiva que se convierta en una liquidez ineficiente. Por
este motivo, la inversión financiera a corto plazo mientras nos apalancamos para
hacer frente a futuras inversiones, será una partida importante.

○ En el proyecto se establece un ROE elevado, que nos hace apostar por la inversión
en el propio negocio, no únicamente a nivel de inmovilizado, sino también en una
partida de I+D analizando proyectos a medio plazo que permitan seguir creciendo a
Tesla Motorbikes durante los años posteriores.

○ Los plazos de cliente, existencias y proveedores están alineados con los de Tesla Inc.,
siguiendo un principio prudente una vez adaptados al negocio de Tesla Motorbikes.

○ La partida con mayor peso en el activo es la correspondiente a maquinaria, algo lógico

cuando estamos en una empresa industrial. La inversión para hacer frente a la
demanda, y para mejorar en eficiencia e innovar constantemente, es elevada. El peso
de esta partida crecerá más una vez se realicen las inversiones en instalaciones
propias previstas a medio plazo.

○ Las inversiones en maquinaria a realizar a lo largo de los 5 años ascienden a un total

de 59.770.340 USD. Consideramos esencial invertir en esta partida, con la finalidad
de estar siempre en una posición privilegiada en cuanto a tecnología e innovación
dentro del proceso productivo de nuestros productos.

○ La financiación tanto a corto plazo como a largo plazo se realizará mediante Tesla Inc
a tipo de interés de mercado. Este hecho facilita el acceso al crédito en condiciones
ventajosas y permite cierta flexibilidad en el caso de ser necesaria.

○ El capital aportado por el socio propietario, Tesla Inc, será de 7 millones. Se espera
un retorno en forma de dividendos a partir del tercer año y que no sean necesarias
aportaciones extraordinarias de capital a corto plazo.

122
Como apunte, analizando la proporción entre activo corriente y activo no corriente, nos
encontramos, por el momento, con una distribución poco habitual en empresas industriales.
Esto viene motivado por el hecho de aprovechar para arrancar el negocio las instalaciones
de Tesla Inc. ya existentes. Pese a que hay un coste refacturado en cuenta de resultados de
manera anual, no tenemos un activo propio en balance ligado a la nave industrial donde se
desarrolla la producción.

No obstante, el aumento de activo corriente a lo largo de los ejercicios se produce por un

apalancamiento para hacer frente a esta inversión con la finalidad de tener una factoría
propia. Esto, a medio plazo, normalizará la estructura de activos, acercando en mayor medida
la misma a lo que encontramos en el sector, ya que, al realizar esta inversión, la previsión es
decrecer la inversión financiera a corto plazo, para utilizar estos recursos en el activo
inmovilizado.

16. Umbral de rentabilidad

En el siguiente punto, vamos a calcular cuál sería el umbral de rentabilidad, tanto en euros
como en unidades, en base a los costes fijos y variables disponibles.

Si tenemos en cuenta el punto muerto en unidades monetarias podemos ver que en tan solo
4 años quintuplica la cifra pasando de 40,6 M$ hasta llegar a 202 M$. Observamos el mismo
comportamiento cuando tratamos el punto muerto en unidades físicas donde el punto muerto
en 2023 es de 1.625 unidades y llega a 8.093 unidades en 2026.

Dado que tenemos la proyección de ventas y el umbral de rentabilidad, calcularemos el

porcentaje de margen de seguridad, el cual nos indicará qué porcentaje máximo de caída de
ventas podríamos llegar a tener con respecto a nuestra proyección para entrar en pérdidas.

Como podemos observar, el margen de seguridad cada vez es mayor, con lo cual disminuye
el riesgo de la empresa de entrar en pérdidas en años futuros.

123
 17. Flujos de efectivo de caja

Una vez analizado la cuenta de resultados y el balance, pasemos a analizar los flujos de caja
que será un indicador importante de la liquidez de nuestra empresa y de las necesidades
financieras.

Por tanto, se detalla el desglose del flujo efectivo de caja:

A continuación, pasamos a analizar los distintos flujos de efectivo de caja:

Flujos de explotación: Observamos que en el primer año tenemos un flujo de explotación

negativo debido a la fase inicial de I+D dónde no hay ventas. Es a partir del 2023, con el
lanzamiento del modelo T, cuando la empresa empieza a generar liquidez y por lo tanto unos
flujos de explotación positivos que vemos incrementados año tras año.

124
Flujos de inversión: Se realizan inversiones tanto para mantener la estructura de producción
del negocio como para desarrollar nuevos productos que permitan seguir creciendo a medio
plazo a la empresa. Así pues, invertimos en inmovilizado material, como en I+D con proyectos
a medio plazo.

Flujos de financiación: los préstamos inciden positivamente en los flujos de financiación

excepto en el último año donde se va amortizando la deuda sin la solicitud de nuevos
préstamos. En este último año, también tenemos un impacto negativo por el pago de
dividendos del 20% de los beneficios.

Como resultado a todo lo expuesto anteriormente observamos que Tesla Motorbikes tiene
unas necesidades operativas financieras positivas y por lo tanto las necesidades están
ampliamente cubiertas. Por tanto, y a modo de resumen, la propia actividad genera la
suficiente caja como para poder realizar las correspondientes inversiones sin tener que
solicitar financiación, a excepción del año 2025, y repartir dividendos en el último año. Aun
así, se decide financiar la inversión a través de préstamos con Tesla Inc. para favorecer la
liquidez y las posibilidades de acción de Tesla Motorbikes.

18. Cálculo del WACC

A continuación, presentamos el detalle de conceptos para el cálculo del WACC (Weighted

Average Cost of Capital), para posteriormente utilizarlo en la valoración de la empresa:

El coste de la deuda (Kd): Este dato viene dado por el cálculo de los intereses mencionados
anteriormente, en el apartado correspondiente a los gastos financieros de la cuenta de
resultados.

Tasa impositiva: la tasa impositiva aplicable a Tesla Motorbikes es actualmente del 21%
(impuesto de sociedades de Estados Unidos).

Estructura Debt & Equity: la estructura financiera cambia a lo largo de los años, siendo en
el año 2025 con mayor cambio debido a la inversión financiada con deuda. Al final del ejercicio
2026, la deuda con coste representa el 74,8%, mientras que el capital representa el 25,2%.

125
Coste del capital (Ke): Utilizaremos el método CAPM (Capital Asset Pricing Model) para la
obtención del coste capital. A continuación, vamos a detallar las tres variables que lo
componen:

Risk Free: obtenemos su valor de la rentabilidad del bono de Estados Unidos a 10 años, que
en el momento de nuestro cálculo (27/05/2022) se situaba en el 2,75%.

A continuación, podemos observar el gráfico extraído de Investing.com dónde aparece la

evolución del bono estadounidense a 10 años:

https://es.investing.com/rates-bonds/u.s.-10-year-bond-yield
Gráfico 48 - Fuente: Investing

126
Beta: determina el riesgo de nuestro activo con respecto al mercado. Por tanto, para Tesla
Motorbikes tomaremos como referencia la beta que tiene la matriz Tesla Inc., que el valor a
fecha 27/05/2022 es de 2,17 (según datos investing.com)

https://www.investing.com/equities/tesla-motors
Gráfico 49 - Fuente: Investing
Risk Premium (Rf): para calcular el valor del Risk Premium hemos tenido en cuenta el
diferencial de una cartera de renta diversificada variable del índice S&P 500 con una cartera
de renta fija. El valor obtenido ha sido del 5,86%

Gráfico 50 - Fuente: Eikon

127
Así pues, teniendo en cuenta todo lo expuesto anteriormente, a continuación, podemos ver
la tabla resumen con los resultados de los cálculos para la obtención del WACC. De una
forma rápida, podemos observar estos dos efectos que provocan un incremento paulatino
del WACC:

○ Incremento del Kd (coste deuda)

○ Variación estructura financiera

Una vez hemos visto el resumen de los cálculos, pasemos a ver con mayor detalle las
premisas y cálculos:

128
Dado que la estructura financiera cambia cada año, y más concretamente en los dos últimos
años, donde el peso de la deuda asciende a un 81,4% en el ejercicio 2025 para volver a bajar
en el ejercicio 2026 a un 74,8%, hemos calculado un WACC para cada año, para luego poder
realizar de una forma más precisa el descuento de los flujos de caja libre y obtener un cálculo
más exhaustivo del valor de la empresa.

El valor del WACC, teóricamente debería ir disminuyendo de una forma más elevada a lo
largo de los años. Esto no es así porque, aunque, bien es cierto que la estructura financiera
cambie (el porcentaje de deuda aumenta), tenemos el impacto negativo del incremento del
tipo de interés que provoca encarecimiento del coste de financiación, y por tanto, un
incremento del WACC.

19. Flujo de caja libre, viabilidad, valor generado y rentabilidad del proyecto

Una vez realizado el cálculo del WACC, calcularemos el flujo de caja libre, y así ver el efectivo
disponible para hacer frente a la financiación tanto propia como ajena.

129
En primer lugar, tenemos un Cash Flow Operativo que aumenta año tras año, debido a un
buen comportamiento de la actividad operativa (mejora de los procesos productivos
aportando una mejora de margen bruto, y mejora de ratios de gastos por el incremento de las
ventas).

Además de esa mejora, también tenemos un buen comportamiento de las necesidades de

fondo de maniobra debido al incremento en el plazo de pago a nuestros proveedores
equiparando a nuestra matriz Tesla Inc., obteniendo así financiación de nuestros proveedores
sin coste.

Fruto del Cash Flow operativo, y de estas mejoras comentadas, podemos asumir las
inversiones previstas sin ningún tipo de problema, a excepción del año 2025 con fuerte
inversión. Aun así, la empresa decide solicitar préstamos con Tesla Inc. por el 100% del valor
de la inversión.

Después de asumir los pagos financieros relativos a la deuda, el flujo de caja del accionista
continúa siendo positivo y creciendo especialmente en el último año. Así pues, con estos
números, podemos concluir que la empresa es financieramente viable.

130
Adicionalmente hemos medido el Free Cash Flow Margin que nos indica el retorno de las
ventas en efectivo. Por tanto, nos indica qué porcentaje de nuestras ventas se convierte
directamente en efectivo para destinarlo al pago de la financiación propia y ajena. En el año
2026, ese porcentaje asciende al 9,2% de las ventas.

Una vez calculado el Free Cash Flow y el WACC, realizaremos la valoración de nuestra
empresa. Para la valoración, vamos a actualizar los flujos de caja libre con el WACC anual
calculado anteriormente, junto con una renta perpetua creciente del 3,81%. Utilizamos una
renta perpetua porque nuestro proyecto no tiene duración limitada.
.
El 3,81% obedece al crecimiento previsto del PIB estadounidense del 2025 a 2026. A
continuación, podemos ver el gráfico con la previsión del crecimiento del PIB en Estados
Unidos hasta el 2026. Se ha tomado como referencia el diferencial porcentual del último año
como tasa de crecimiento.

Gráfico 51 - Fuente:Statista

Como podemos observar en la tabla siguiente, la evolución anual del PIB americano está
creciendo a un ritmo más moderado que en años anteriores. Pese a ello consideramos
adecuado calcular la perpetuidad con ese valor pues como podemos observar también en la
tabla, en otros periodos del ciclo económico las variaciones son mucho más elevadas.

131
 Tabla 7 - Fuente: Elaboración Propia

Para este ejercicio, hemos procedido a calcular el Valor Actual de los Cash Flow Libre
actualizando año tras año con su WACC anual correspondiente, debido a que la estructura
financiera cambia y por tanto el WACC también debe hacerlo.

A este Valor de Empresa vamos a descontar la deuda neta para así obtener el valor capital.
Por tanto, el valor de Tesla Motorbikes lo podemos cifrar en 565M $, que una vez descontada
la deuda neta (deuda con coste minorada la caja/banco y las inversiones financieras a corto
plazo), el valor capital sería de 552M $.

A continuación, podemos observar la tabla con el cálculo del valor de Tesla Motorbikes con
todas las premisas comentadas anteriormente:

Una vez tenemos el valor de la compañía, analizamos si generamos valor o riqueza. Para
realizar este cálculo, vamos a focalizarnos en dos indicadores, en este caso el ROIC y el
WACC.

132
El ROIC sería la rentabilidad que obtenemos de la financiación tanto propia como ajena,
mientras que el WACC es el promedio de coste ponderado de esta misma financiación. A
continuación, se adjunta el diferencial entre ambos indicadores:

Se observa que año tras año el ROIC es superior al WACC. Si multiplicamos este porcentaje
por el capital invertido (propio y ajeno) obtenemos el Valor Económico Añadido, y cada año
va incrementando, por tanto, nuestra empresa estaría generando riqueza.

Ahora pasaremos a calcular la rentabilidad de nuestro proyecto, o la tasa máxima de

descuento que podría soportar nuestro proyecto. Para ello, calculamos la TIR. Hemos
calculado la TIR con el efecto Perpetuidad y otra TIR aislando dicho efecto.

En el primer caso tenemos una TIR del 144%, este dato es normal en una empresa como
Tesla Motorbikes, de nueva creación y con poco recorrido previo, dado que para calcularla
tenemos pocos periodos y sobre todo un valor muy alto de perpetuidad, con lo cual el valor
de nuestra TIR se eleva casi al 150%.

Si aislamos el efecto de la perpetuidad, tendríamos una TIR del 41%, con lo cual el efecto de
la perpetuidad es de 103 puntos. Aún así, la TIR es bastante elevada, y esto se debe
principalmente a dos efectos:

○ Baja inversión inicial debido al aprovechamiento de la infraestructura de nuestra matriz

Tesla Inc.
○ Importe elevado del último Cash Flow libre de 32,4 M$.

133
Teniendo en cuenta que tenemos una TIR del 41%, o lo que sería lo mismo una tasa máxima
de descuento de nuestro proyecto del 41%, y un WACC entre 7-8%, tendríamos la suficiente
holgura para que, en caso de variaciones en el WACC, nuestro proyecto lo puede asumir sin
problemas.

A modo de resumen, tenemos unos flujos de caja libre suficientes para poder hacer frente al
pago de la deuda, pero aun así decidimos solicitar financiación con nuestra matriz. Este flujo
de caja libre representa el 9% de nuestras ventas que una vez descontado el flujo de
financiación equivale a un efectivo del 5% de las ventas.

Este flujo de caja libre junto con la renta perpetua creciente y un WACC alrededor del 7-8%
nos da una valoración de nuestra empresa de 565M.

Dado que la rentabilidad de la financiación es superior al coste de esta podemos afirmar que
nuestra empresa está creando valor

Y la rentabilidad de nuestra empresa sería del 41%, sin tener en cuenta el efecto de la
perpetuidad, un porcentaje entre 5 y 6 veces superior al WACC, lo que nos da suficiente
margen ante cambios bruscos de este último.

Por tanto, una vez analizado todos los datos, podemos decir que Tesla Motorbikes es
rentable, viable y crea valor.

134
 20. Valoración de posibles escenarios

20.1 Escenario optimista

La variable utilizada para enfocar un escenario optimista es la cuota de mercado obtenida a

lo largo de los 4 años de proyecto. Siendo nuestro objetivo conseguir una cuota de mercado
del 6,5% en 4 años, creemos que un escenario optimista sería poder llegar al 10% de
cuota en el mismo periodo, manteniendo la misma posición entre las marcas dominantes
del sector, pero mucho más cerca de la cuota de mercado de la siguiente posición en el
ranking (Kawasaki con casi el 12% de cuota).

Este aumento de cuota de mercado supondría pasar de unas ventas en 2026 de 14.024
unidades a unas ventas de 21.576 unidades (un 50% más de nuestro objetivo inicial)

Como podemos observar, el aumento de cuota repercute directamente en los ingresos

globales de Tesla Motorbikes, que llegarán a 539,4 MM$ en el ejercicio 2026. Se trata de un
53,85% de incremento respecto al escenario realista.

135
A continuación, podemos observar la comparativa gráfica entre ambos escenarios, donde se
puede observar el incremento descrito:

Gráfico 52 - Fuente: Elaboración Propia

Como podemos observar en la tabla siguiente, la obtención de una mayor cuota de mercado
vendría ligada a un éxito inmediato en la comercialización del Model N, superando por mucho
las ventas previstas en el escenario realista. Esto sería gracias a que el potencial a medio
plazo del segmento se adelanta con la comercialización de este modelo, que sería un éxito
de ventas inmediato:

En este escenario conseguimos incrementar las ventas manteniendo la misma proporción de

costes de ventas y margen que en el escenario óptimo

136
El resto de los gastos fijos también consiguen mantener la misma proporción que se consigue
con el escenario óptimo, a excepción de los gastos de alquiler de instalaciones y la
amortización. Así, aumentando las ventas, la proyección de la cuenta de pérdidas y ganancias
refleja un impacto importante en el beneficio, consiguiendo un incremento del resultado en el
año 2026 de un 70%, situándonos en 63.7MM USD.

El balance y los cash Flow calculados para este escenario se adjuntan como anexo

137
138
 20.2 Escenario pesimista

Debido a la actual situación de inflación, y a la crisis en los suministros de las materias primas,
que han supuesto un incremento de coste entre 2020 y 2022 de prácticamente el 50%,
consideramos que nuestro escenario pesimista debe tener en cuenta un incremento
sustancial de los costes de producción en los próximos ejercicios, situándose
significativamente por encima de los incrementos contemplados en el escenario realista.

Así pues, aunque todas las fuentes apuntan a 2022 como año de estabilización de esta subida
de precios de materias primas, en nuestro escenario pesimista consideramos un incremento
de los costes de los componentes del 7%, 5% y 3,5% en los años 2024, 2025 y 2026.

Para reducir el impacto que el incremento de costes tiene sobre el margen, Tesla Motorbikes
decide subir el precio medio de venta de las motocicletas. El incremento de precios aplicado
para los ejercicios 2024, 2025 y 2026 ha sido de un 40% del incremento de costes de materia
prima.

Esta es la tabla de incremento de costes y precios planteado a lo largo de los 5 primeros

años:

Esta situación impactaría en nuestro proyecto reduciendo el margen de producción previsto

para el año 2026 del 31,7% planteado inicialmente a un margen más reducido del 30,97%.

139
Si se llegase a este punto, significaría un impacto global en la industria y en la economía
mundial, por lo que es lógico pensar en evaluar si los timings son los adecuados para el
lanzamiento de nuevos productos. Se buscarán posibles alternativas a materiales más
económicos o un producto ligeramente menor en prestaciones que aumente el margen de
la producción.

Otra variable en el escenario pesimista sería llegar a cubrir una cuota de mercado del 5%
en lugar del 6,5% previsto inicialmente. Creemos que un incremento en el precio de venta
como el planteado provocaría una pequeña reducción en la cuota de mercado a conseguir.
Además de sufrir la reducción del margen por el incremento de costes, la menor cuota
alcanzada repercutirá directamente en el revenue de la compañía.

A continuación, podemos observar un gráfico sobre la comparativa de la cuota de mercado

del escenario pesimista vs el escenario realista:

Gráfico 53 - Fuente: Elaboración Propia

140
Esta reducción de cuota de mercado versus el escenario realista planteado inicialmente
supondría una reducción de los ingresos globales de la compañía en un 21% en el año 2026,
repercutiendo negativamente en el resultado final.

Los cambios planteados en estas dos variables tan importantes para nuestro proyecto hacen
que en un escenario pesimista el resultado de la compañía se vea afectado negativamente,
reduciendo el porcentaje de beneficios que acabaría generando únicamente unos beneficios
del 6% sobre ventas al cabo de 5 años con pérdidas durante los dos primeros años.

Así quedaría la cuenta de resultados de los primeros 5 años en el escenario pesimista

planteado. El balance y los cash Flow se adjuntan como anexo

141
142
20.3. Comparativa escenarios

Una vez explicados los puntos a tener en cuenta en cada uno de los escenarios estudiados:
realista (escenario principal estudiado en profundidad), optimista (escenario que mejoraría la
situación inicial planteada) y pesimista (escenario que contempla los posibles efectos
adversos que pueden afectar negativamente en nuestro proyecto), realizaremos una
comparativa de los principales indicadores en cada uno de ellos

20.3.1 Realista vs Optimista

Aunque el escenario optimista presenta un incremento de ventas y una estabilidad en el

margen, no consigue que en el último año analizado el beneficio neto sobre ventas sea
superior al escenario realista.

Para poder cubrir la cuota de mercado del 10% y unas ventas en el último año de 21.576
unidades (un 54% más que el escenario realista), la empresa necesita incrementar en un 34%
sus inversiones, ya que con las gigapress planteadas para el escenario realista no se podrá
cubrir las ventas necesarias. Este incremento de las inversiones hace incrementar la
amortización repercutiendo directamente en la cuenta de pérdidas y ganancias con una
pequeña reducción del % de beneficio neto sobre ventas de 0,26 puntos (10,34% vs. 10,60%).
Aun así, creemos que pasada la fase de inversión inicial del proyecto (10 años) donde gran
parte de la maquinaria ya está 100% amortizada, este importe bajará generando un beneficio
neto sobre ventas (en %) mayor que el del escenario realista.

Esta pequeña bajada de 0,26 puntos en el beneficio sobre ventas provoca una reducción del
margen de seguridad que en el año 2026 se traduce en 2 puntos menos. Aun y la reducción,
creemos que es mínima y que el escenario optimista continúa con un margen de seguridad

143
muy elevado puesto que un 40% nos da comodidad ante posibles adversidades que puedan
pasar. Y en este sentido los dos puntos de los que difiere del escenario realista son poco
relevantes ante una posible situación de bajada de ventas.

Además, este incremento en cuota de mercado y el mantenimiento del resto de gastos y del
margen de producción, hace que la generación de Flujos de caja de la empresa durante los
primeros 5 años de actividad crezcan más del 300% versus el escenario realista cosa que
hace que la valoración de la empresa por el método de los flujos de caja llegue a un valor de
871M$; un 54% más que en el escenario realista.

A nivel de rentabilidad, el escenario optimista, aun y generando mayores volúmenes de

beneficio y flujos de caja, acaba siendo menos rentable que el escenario inicialmente
planteado puesto que en el año 2026 las ratios de rentabilidad a largo plazo como ROE Y
ROI acaban bajando 7 puntos y un punto respectivamente.

144
La ROI en los tres primeros años es superior al escenario realista básicamente por una mejora
en la rotación de los activos y mejora de rentabilidad económica. En cambio, para el último
año la ROI de ambos escenarios es muy parecida, y la explicación viene dada por:

○ reducción paulatina de la rotación de activos del escenario optimista

○ empeoramiento de la rentabilidad económica.

Analizando la ROE vemos lo siguiente cuando nos comparamos con el escenario realista:

La ROE en el escenario optimista es superior en los primeros años básicamente por la mejora
de la ROI, pero en cambio en el último año, hay los siguientes impactos que provocan un
empeoramiento de la ROE:

○ ROI se mantiene en el escenario optimista mientras que en la realista mejora

○ Reducción del nivel de apalancamiento

El proyecto sigue siendo muy rentable consiguiendo una buena rentabilidad por encima del
40% pero un incremento de las ventas de más del 50% no se traslada a una mayor
rentabilidad. Creemos, igual que en el caso del beneficio, que pasados más de 10 años estos

145
valores acabarán revirtiendo, donde finalmente el escenario optimista llegará a ser más
rentable.

20.3.2 Realista vs Pesimista

Como ya hemos explicado en el punto anterior, el escenario pesimista no sólo tiene en cuenta
un posible incremento de los costes de producción, sino que también una posible reducción
de la cuota de mercado planteada inicialmente causada por un incremento en el precio de
venta.

Estos dos factores (ventas, costes) que se modifican a la baja en un escenario pesimista
hacen que el beneficio final del proyecto en el año 2026 se reduzca en casi 5 puntos, pasando
del 10,6% inicial a un 6,1%. La bajada en el beneficio neto final se debe principalmente a dos
factores:

○ La inversión inicial en maquinaria no se disminuye ya que la maquinaria necesaria

para realizar las motocicletas será la misma, aunque se acabe utilizando en menor
proporción.

○ La reducción del margen de producción puesto que el resto de los gastos se

mantienen en la misma proporción que en el escenario realista.

Así pues, una reducción del margen (en el año 2026) de casi un punto y el mismo valor de
inversiones realizadas en el escenario realista acaba repercutiendo en una reducción del
beneficio neto de casi 5 puntos. Hay que tener en cuenta que, si el precio de venta no se

146
hubiera incrementado para paliar la subida de los costes de producción, el resultado sobre
ventas en el año 2026 sería del 4,5% (6 puntos menos)

En este escenario el margen de seguridad se reduce en casi un 40% respecto al escenario

inicial llegando al 27%. Ante esta situación la empresa se vuelve más vulnerable ante posibles
situaciones adversas que puedan provocar una reducción de las ventas esperadas. En
realidad, una bajada de ventas de un 27% de un año a otro en una empresa en fase de
crecimiento como la nuestra es poco probable, así que una bajada de este importe solo se
podría dar por factores externos la compañía como en su momento pasó con la crisis del
Covid-19, donde grandes empresas como Harley vieron reducir sus ventas en más del 20%.

Como consecuencia de todo lo comentado este escenario también genera menores flujos de
caja y no solo esto, sino que, si nos fijamos en el valor acumulado de los primeros 5 años,
este no llega a ser positivo. Las elevadas inversiones realizadas en el proyecto en el primer
año y en el año 2025 hacen que justamente estos dos flujos de caja sean negativos (por
mayor concentración de la inversión realizada en gigapress de los dos modelos N y T) y que
no puedan ser compensados por los flujos de caja del resto de años; que sí que son positivos.

Aun así, el valor del proyecto al cabo de 5 años valorado por el método de los flujos de caja
llega a los 113M$; un 80% inferior al valor generado en el escenario realista, aunque sigue
siendo un valor elevado si tenemos en cuenta que el importe del capital inicial invertido del
proyecto fue tan solo de 7M$.

147
A nivel de rentabilidad, el escenario optimista, aun y generando mayores volúmenes de
beneficio y flujos de caja, acaba siendo menos rentable que el escenario inicialmente
planteado puesto que en el año 2026 las ratios de rentabilidad a largo plazo como ROE Y
ROI acaban bajando 7 puntos y un punto respectivamente.

El proyecto sigue siendo muy rentable consiguiendo un valor de ROE por encima del 40% en
el año 2026.

Aun así, la rentabilidad del activo (ROI) baja hasta el 18% ya que la inversión necesaria para
este escenario es mucho más elevada (en proporción) que en el realista con lo que al cabo
de 5 años genera menor rentabilidad

148
 21. Conclusiones

A modo resumen de todo lo anteriormente comentado, y después de trasladar el Plan

Estratégico al Plan Financiero, vemos nuestro proyecto como una apuesta firme en la
obtención de valor tanto para la empresa como para el accionista, siendo una empresa viable
y con un fuerte impacto medioambiental positivo.

A modo de resumen de todos los números tratados:

Tenemos un fuerte crecimiento de ventas (además de un porcentaje de margen de seguridad

cada vez mayor, con lo cual cada vez tenemos más holgura para no incurrir en pérdidas), una
mejora de margen y gastos, y como consiguientes mejoras de BAII, Ebitda y Beneficio Neto.

Estos impactos positivos nos ayudan a tener unos Free Cash Flow lo suficientemente altos
para asumir la inversión y el pago de la financiación, tanto bancaria como dividendos. De
todas formas, nos interesa tener apalancamiento financiero para disminuir el WACC y poder
realizar una valoración de nuestra empresa más elevada. Además, al contemplar un
crecimiento positivo, provoca disminuir aún más el WACC, por tanto, la valoración de la
empresa es mayor.

Nuestro Free Cash Flow Margin se va incrementando, con lo cual hay un mayor porcentaje
de nuestras ventas que se convierten en efectivo para luego poder destinar al pago de la
deuda y al pago de dividendos. Es una ratio que cuanto más alto mejor y en nuestro caso es
así.

Y, por último, si miramos la rentabilidad el ROI va creciendo año tras año debido a una mejora
en la rentabilidad operativa y a una mejora de la rotación del activo.
Y la Rentabilidad del Accionista (ROE) todo y que es elevada, va disminuyendo a lo largo de
los años porque disminuye el apalancamiento financiero en favor de un mayor peso de los
fondos propios.

149
ANEXO I: ESCENARIO OPTIMISTA

150
151
152
ANEXO II: ESCENARIO PESIMISTA

153
154
155
156
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