UNIVERSIDAD NACIONAL SAN LUIS GONZAGA DE IX

ICA CICLO

El presente trabajo está dedicado al profesor de curso, quien amplia nuestros conocimien
condía,parahacernos

mejores alumnos y
personas, así como también
a quienes me han sabido
apoyar en la realización del
presente.

FACULTAD DE INGENIERÍA CIVIL

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INDICADORES ECONÓMICOS
PARA ALTERNATIVAS DE
INVERSIÓN
La evaluación de proyectos por medio de métodos matemáticos- Financieros
es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones por parte de los
administradores financieros, ya que un análisis que se anticipe al futuro puede evitar
posibles desviaciones y problemas en el largo plazo

TASA MINIMA ATRACTIVA DE RENDIMIENTO

(TMAR)
La tasa mínima atractiva de retorno es aquella a la cual la firma siempre puede
invertir porque tiene un alto número de oportunidades que generan ese retorno
siempre que se comprometa una cantidad de dinero en una propuesta de inversión, se
va de las manos una oportunidad de invertir ese dinero a la TMAR, por eso se
considera un costo de oportunidad. Se denomina también tasa de Reinversión debido
a que el ingreso futuro percibido por las inversiones actuales se mira como invertido o
reinvertido a esa tasa.

A través del estudio de la materia Ingeniería Económica se ha utilizado una

tasa mínima atractiva de rendimiento (TMAR) establecida para la evaluación de las
alternativas. Ahora se estudiaran las bases para la fijación de la TMAR utilizando un
estimado de los costos de los fondos para las operaciones diarias de una compañía, el
capital invertido y sus adquisiciones y los programas de crecimiento.

CRITERIOS PARA SELECCIONAR

TMAR

Cuando se aplica el método

de la Tasa Interna de Retorno, se
requiere que la inversión total retorne
al menos la tasa mínima atractiva de
retorno (TMAR). Cuando los retornos
de varias alternativas igualan o
exceden la TMAR, es cierto que al
menos una de ellas (la que requiere
la más baja inversión) se justifica. Si
la tasa de retorno sobre la inversión
adicional iguala o excede la TMAR,
entonces la inversión adicional
debería hacerse con el fin de maximizar el total de retorno sobre el dinero invertido.
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Así, para el análisis de la Tasa Mínima Atractiva de Retorno, se utilizarán los

siguientes criterios para escoger un proyecto mutuamente excluyente.

MÉTODO DEL VALOR PRESENTE NETO (VPN)

El método del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la primera
porque es de muy fácil aplicación y la
segunda porque todos los ingresos y
egresos futuros se transforman a pesos
de hoy y así puede verse, fácilmente, si
los ingresos son mayores que los
egresos. Cuando el VPN es menor que
cero implica que hay una pérdida a una
cierta tasa de interés o por el contrario
si el VPN es mayor que cero se
presenta una ganancia. Cuando el VPN
es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente.

La condición indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome

en la comparación igual número de años, pero si el tiempo de cada uno es diferente,
se debe tomar como base el mínimo común múltiplo de los años de cada alternativa
relevante.En la aceptación o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa
de interés que se utilice.Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la
tasa de interés, de acuerdo con la siguiente gráfica:

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En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta

tasa de interés, el VPN puede variar significativamente, hasta el punto de llegar a
rechazarlo o aceptarlo según sea el caso.

Al evaluar proyectos con la metodología del VPN se recomienda que se calcule

con una tasa de interés superior a la Tasa de Interés de Oportunidad (TIO), con el fín
de tener un margen de seguridad para cubrir ciertos riesgos, tales como liquidez,
efectos inflacionarios o desviaciones que no se tengan previstas.

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

La TIR trata de medir la rentabilidad de un proyecto o activo. Representa la

rentabilidad media intrínseca del proyecto.
 Se define la tasa interna de retorno como aquella que hace que el valor
presente neto sea igual a cero.

La regla de decisión consiste en aceptar proyectos cuya TIR sea mayor que el
costo de capital para activos del mismo nivel de riesgo: TIR > r.
No confundir TIR con el costo de oportunidad del capital. La TIR es una medida de
rentabilidad que depende
del perfil de flujos de caja
particulares del proyecto,
mientras que el costo de
capital es la rentabilidad
ofrecida en el mercado
de capitales por activos
del mismo nivel de
riesgo.

 Ranking de proyectos: de TIR más alta a más baja, solamente si los proyectos
tienen el mismo nivel de riesgo.

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 La TIR sólo tiene sentido cuando se está evaluando un proyecto puro, sin
financiamiento.
DEFINICION 1:

“TIR es la Tasa de Descuento que hace el VPN = 0”

( ) ( ) ( )

DEFINICION 2:

“TIR es la Tasa de Descuento que hace que la suma de los Flujos Descontados sea
igual a la Inversión Inicial”

( ) ( ) ( )

DEFINICION 3:

La TIR es la i que hace que el Valor Futuro de la inversión sea igual a la suma de los
Valores Futuros de los Flujos de Efectivo en el Año (n).

Ejemplo práctico:

Cuando la TMAR = 15% la inversión se recupera al 15%, más una ganancia extra de
S/. 157.26.

 Si la TMAR = 20%, lo invertido se recupera al 20%, más una ganancia de S/.

18.77.
 Si la TMAR = 20.77% se recupera la Inversión a esa Tasa sin ninguna
ganancia adicional.
 Si la TMAR > 20.77% no se alcanza a recuperar la Inversión.

Por tanto, los criterios de selección cuando se utiliza la TIR como método de análisis
son:

Si se mantiene una TMAR = 20% como en el cálculo del VPN entonces:

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Si; TIR ≥ TMAR ACÉPTESE LA INVERSIÓN

TIR < TMAR RECHÁCESE LA INVERSIÓN.

En el Caso anterior, TMAR = 20% y TIR = 20.77%, Como;

TIR > TMAR debe hacerse la inversión.

En el cuadro como cuando la TMAR pasa el valor de 20.77% que es la TIR de la

Inversión, automáticamente el VPN se vuelve negativo.

Condiciones para rechazar el Proyecto son:

VPN < 0

TIR < TMAR

Cuando se utilizan ambos métodos para evaluar la rentabilidad de una

inversión, la decisión por cualquier método debe ser la misma.

De la tabla se deduce que cuando el VPN = O, la TIR ≡ TMAR, lo que significa

que la inversión se recupera sin ganancia adicional, exactamente a una TMAR que el
inversionista fijó previamente.

Esto quiere decir que, si al menos ganara esa tasa (TMAR), aceptaría invertir, y
eso es exactamente lo que gana cuando el VPN se hace cero, por tanto, los criterios
de aceptación de una inversión cuando VPN = 0 y TIR = TMAR son correctos.

VENTAJAS EN EL USO DE LA TIR:

 Puede calcularse utilizando únicamente los datos correspondientes al proyecto.

 No requiere información sobre el costo de oportunidad del capital, coeficiente
que es de suma importancia en el cálculo del VAN.

DESVENTAJAS EN EL USO DE LA TIR:

 Por la forma en que se calculan, tanto la TIR como el VPN suponen

implícitamente que todas las ganancias anuales (FNE) se reinvierten
totalmente en la propia empresa, lo cual es falso.
 Esta práctica podría darse en algunos años, pero no en todos, su nombre de
TASA INTERNA DE RENDIMIENTO, viene de la consideración de que es un
rendimiento generado sólo por la reinversión interna en la empresa de todas la
ganancias.
 La fórmula para calcular la TIR es un polinomio de grado n; "Un polinomio tiene
tantas raíces como cambios de signo". El TIR es la obtención de la raíz del
polinomio que significa que si éste tiene dos cambios de signo, se puede
obtener hasta dos raíces, lo que equivale a obtener dos TIR, los cuales no
tienen interpretación económica.

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 Usualmente, sólo existe un cambio de signo, la inversión inicial con signo (-) y
los demás miembros del polinomio son (+), interpretados como ganancias
anuales.
 Si en cualquier práctica empresarial, durante un año dado, en vez de obtener
ganancias, hay pérdidas o una inversión adicional que hace que los costos
superen a las ganancias, se producirá un segundo signo negativo.
 Cuando se presenta esta situación, por ejemplo, en el año 3, la ecuación de
cálculo aparecería como:

( ) ( ) ( )
( )

NOTA:

Cuando al decidir la inversión en un solo proyecto, los métodos de VPN y TIR siempre
arrojan el mismo resultado.

Pero cuando se comparan dos o más proyectos, pueden resultar decisiones

contrarias.

En estos casos es preferible utilizar el VPN para tomar decisión, debido a la

desventaja que presenta la TIR.

CALCULO:

Tomando como referencia los proyectos A y B trabajados en el Valor Presente Neto,

se reorganizan los datos y se trabaja con la siguiente ecuación:

( ) ( ) ( )

FE: Flujos Netos de efectivo; k=valores porcentuales

Método Prueba y error: Se colocan cada uno de los flujos netos de efectivo, los
valores n y la cifra de la inversión inicial tal y como aparece en la ecuación. Luego se
escogen diferentes
valores para K hasta que
el resultado de la
operación de cero.
Cuando esto suceda, el
valor de K corresponderá
a la Tasa Interna de
Retorno. Es un método
lento cuando se
desconoce que a mayor K
menor será el Valor
Presente Neto y por el
contrario, a menor K
mayor Valor Presente
Neto.

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Método gráfico: Se elaboran diferentes perfiles para los proyectos a analizar.

Cuando la curva del Valor Presente Neto corte el eje de las X que representa la tasa
de interés, ese punto corresponderá a la Tasa Interna de Retorno (ver gráfico VPN).

Método interpolación: Al igual que el método anterior, se deben escoger dos K de tal
manera que la primera arroje como resultado un Valor Presente Neto positivo lo más
cercano posible a cero y la segunda dé como resultado un Valor Presente Neto
negativo, también lo más cercano posible a cero. Con estos valores se pasa a
interpolar de la siguiente manera:

k1 VPN1

? 0

k2 VPN2

Se toman las diferencias entre k1 y k2. Este resultado se multiplica por VPN1 y se
divide por la diferencia entre VPN1 y VPN2. La tasa obtenida se suma a k1 y este
nuevo valor dará como resultado la Tasa Interna de Retorno.

Otros métodos más ágiles y precisos involucran el conocimiento del manejo de

calculadoras financieras y hojas electrónicas que poseen funciones financieras. Como
el propósito de esta sección es la de dotar al estudiante/interesado de otras
herramientas, a continuación se mostrará un ejemplo aplicando el método de
interpolación, el cual es muy similar al método de prueba y error.

Proyecto A: Tasa de descuento = 15% VPN = -39

Proyecto B: Tasa de descuento = 15% VPN = 309

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COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE

(CAUE)

El método del CAUE consiste en convertir todos los ingresos y egresos, en una serie
uniforme de pagos. Obviamente, si el CAUE es positivo, es porque los ingresos son
mayores que los egresos y por lo tanto, el proyecto puede realizarse; pero, si el
CAUE es negativo, es porque los ingresos son menores que los egresos y en
consecuencia el proyecto debe ser rechazado. A continuación se presenta la
aplicación de la metodología del Costo Anual Uniforme Equivalente en la evaluación
de proyectos de inversión. Casi siempre hay más posibilidades de aceptar un proyecto
cuando la evaluación se efectúa a una tasa de interés baja, que a una mayor.

CAUE por sus siglas, consiste en reducir todos los ingresos y todos los egresos a una
serie equivalente de pagos, de esta forma los costos durante un año de una alternativa
se comparan con los costos durante un año de la otra alternativa.

 Normalmente el periodo de comparación es un año, de ahí el nombre de

CAUE. Pero esto no quiere decir que no se pueda utilizar otro periodo de
comparación como por ejemplo: Mensual, semestral, etc.
 La fórmula para estos indicadores es la misma. Todo depende de lo que se
quiera medir. Si se quiere medir los costos se utilizará el CAUE (mientras
menor sea mejor será la opción a elegir). Si se quiere medir los beneficios o
ganancias se utilizará el mayor BAUE.
 Este criterio de evaluación es útil en aquellos casos en los cuales la TIR y el
VAN no son del todo precisos.
 Usado para proyectos repetibles que tienen los mismos flujos de ingresos
pero diferentes costos de inversión.
 La cuota es el CAUE; se elige el que tenga menor CAUE.

( )

( )

( )

( )

Donde:

i = Tasa de interés.

n = número de periodos a evaluar.

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( )

( )
[ ]
( )

[ ]
( )

RECUPERACIÓN DEL CAPITAL (RC)

La recuperación de capital es un concepto importante de entender ya que
afecta a las salidas de efectivo y los impuestos. En el mundo monetario,
especialmente en las empresas, el capital puede referirse tanto a dinero en efectivo
como a los bienes. Sin embargo, cuando se habla de las opciones de recuperación,
esto se refiere al dinero en efectivo. Por lo tanto, la recuperación del capital es una
forma de recuperar una salida de dinero. La mayoría de las personas y las empresas
consideran que esto es muy importante

Al realizar ciertas inversiones, se contribuirá una parte del dinero después de

impuestos a una cuenta para poder comprar valores como acciones, bonos o fondos
mutuos. Con el tiempo, se espera que las inversiones den un rendimiento con las
ganancias del capital, los dividendos y los pagos de intereses. Estas cantidades no
equivalen a una contribución de capital, pero el dinero después de impuestos si lo son.
Las devoluciones serán gravadas por los gobiernos federal y estatal en la distribución,
mientras que las contribuciones de capital no lo serán. El Servicio de Impuestos
Internos reconoce esto como un retorno, o recuperación de capital.

La recuperación de capital también se refiere a la recuperación de los fondos

adeudados por una empresa. Cuando un prestatario no paga los fondos prestados al
usar un crédito, algunas empresas tratan de cobrar el monto con un servicio de
cobranza. En general, cuando se llega a este punto, la compañía está buscando
simplemente cobrar la cantidad que le prestó al prestatario, sin tener que preocuparse
sobre el interés que se le debe como costo de los préstamos. Recuperar el monto del
préstamo es una recuperación de capital.

La recuperación de capital salva el dinero que la empresa o persona de otra

manera se perdería, ya sea si es una deducción de impuestos o la recaudación de los
fondos prestados a terceros. Esto es importante en el sostenimiento de un flujo de caja
adecuado con el fin de mantener en operación los negocios. Sin un flujo de caja
adecuado y el ahorro suficiente, la empresa no podría pagar sus gastos o sus
obligaciones vencidas. Con el tiempo, esto podría poner en peligro la capacidad de la
empresa para continuar con la producción

Período de recuperación del capital

(Payback)

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Algunas empresas requieren que la inversión se recupere en un período determinado

Payback se obtiene contando el número de períodos que toma igualar los flujos de
caja acumulados con la inversión inicial

Si payback es menor que el máximo período definido por la empresa, entonces se

acepta el proyecto

Donde N: periodo de recuperación de capital

Tiene la ventaja de ser un método muy simple, tener una consideración básica del
riesgo: a menor payback, menor riesgo.

Sin embargo, una de las limitaciones más importantes de este método es que no se
toman en cuenta los flujos de caja que tienen lugar después del período del payback

 No descuenta por tiempo ni por riesgo

 No hay un valor del proyecto
 No hay un ranking válido
 Debe ser usado sólo como un indicador secundario

Un indicador mejorado es el período de recuperación del capital descontado:

∑
( )

Tiene la ventaja de considerar un descuento por tiempo y riesgo. Sin embargo,

mantiene las principales deficiencias del PRC simple

ANÁLISIS INCREMENTAL

El Análisis Incremental es más usada para la elección de proyectos por su

simplicidad matemática, sumado a esto sus diferentes modalidades y comparaciones
con otras técnicas.

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El Análisis incremental es una técnica utilizada para ayudar a la toma de

decisiones mediante la evaluación del impacto de los cambios pequeños o marginales.
El principio más importante de análisis incremental es que los únicos elementos
relevantes para una decisión son las que van a ser diferente debido a la decisión. Un
segundo principio es que si un pasado negativo o costo no es recuperable o extraíble,
es irrelevante para una decisión futura. Esos dos principios tienen aplicación universal.
El Análisis incremental guía muchas decisiones en casi todas las disciplinas como
ingeniería, arquitectura, administración, y gestión de inversiones.
El Análisis incremental es aplicable a problemas de corto y largo plazo, pero es
especialmente adecuada para las decisiones de ejecución a corto plazo.

El análisis incremental se utiliza para el estudio de alternativas similares cuya

diferencia está marcada por la inversión. Se pueden tener dos o tres o más
alternativas y de estas se toman las que arrojen un VP >= 0, y aunque todas sería
aceptables desde el punto de vista del VP, se debe analizar la conveniencia
económica de incrementar la inversión, es decir el incremento de inversión será en
realidad rentable, por ejemplo si un proyecto invierte 1000 y el otro 1500, teniendo los
dos un VP aceptable, será conveniente incrementar la inversión de 1000 a 1500.

Los pasos a seguir para este análisis son los siguientes:

 1. Ordenar las alternativas de menor a mayor inversión.

 2. Aplíquese el criterio de selección por VP a la alternativa de menor inversión.
 3. Si el criterio de selección es favorable (VP>=0), ir al paso 4. Si el criterio de
selección es desfavorable (VP=0. Si ninguna cumple con el criterio de
selección de VP, rechazar todas las alternativas. Al encontrar una ir al paso 4.
 4. Al encontrar una alternativa con criterio de VP favorable, tomarla como
referencia para analizar los incrementos de inversión y beneficios con la
alternativa que le sigue en inversión.
 5. Acéptese realizar el incremento de inversión si VP>0.
 6. Tómese como base para el siguiente análisis de incremento de inversión la
alternativa con mayor inversión cuyo VP >0.
 7. Si VP=0.

VALOR DE SALVAMENTO (VS)

El valor de salvamento También conocido como valor de rescate se refiere al
valor estimado de un activo después de que se ha dado tanta utilidad para el
propietario como sea posible. El cálculo de este valor por lo general consiste en
permitir que la depreciación del activo durante un período prolongado de tiempo.
Teniendo en cuenta la depreciación acumulada hace que sea posible determinar el
precio de venta del activo, que permite al propietario obtener la última gota de valor
antes de partir con la inversión.

El valor residual de un activo es también importante cuando se trata de

reclamar deducciones de impuestos en los artículos donados. Por ejemplo, si el
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propietario opta por donar el vehículo utilizado para una obra de caridad después de
usarlo durante cinco años, el valor de recuperación estimado será determinar qué
cantidad de una deducción de impuestos que él o ella podría reclamar en la planilla
correspondiente a la fecha en que la donación se llevó a lugar. En muchos casos, las
fórmulas específicas se utilizan para determinar el valor de recuperación, lo que impide
particular de donar activos y entonces informar de un valor de mercado inflada como
un medio para recibir una deducción mayor.

ANÁLISIS INCREMENTAL (AI)

El Análisis Incremental es más usada para la elección de proyectos por su
simplicidad matemática, sumado a esto sus diferentes modalidades y comparaciones
con otras técnicas.

El Análisis incremental es una técnica utilizada para ayudar a la toma de

decisiones mediante la evaluación del impacto de los cambios pequeños o marginales.

El principio más importante de análisis incremental es que los únicos elementos

relevantes para una decisión son las que van a ser diferente debido a la decisión. Un
segundo principio es que si un pasado negativo o costo no es recuperable o extraíble,
es irrelevante para una decisión futura. Esos dos principios tienen aplicación universal.
El Análisis incremental guía muchas decisiones en casi todas las disciplinas como
ingeniería, arquitectura, administración, y gestión de inversiones.

El Análisis incremental es aplicable a problemas de corto y largo plazo, pero es

especialmente adecuada para las decisiones de ejecución a corto plazo.

Los pasos a seguir para este análisis son los siguientes:

 Ordenar las alternativas de menor a mayor inversión.

 Aplíquese el criterio de selección por VP a la alternativa de menor inversión.
 Si el criterio de selección es favorable (VP>=0), ir al paso 4. Si el criterio de
selección es desfavorable (VP=0. Si ninguna cumple con el criterio de
selección de VP, rechazar todas las alternativas. Al encontrar una ir al paso 4.
 Al encontrar una alternativa con criterio de VP favorable, tomarla como
referencia para analizar los incrementos de inversión y beneficios con la
alternativa que le sigue en inversión.
 Acéptese realizar el incremento de inversión si VP>0.
 Tómese como base para el siguiente análisis de incremento de inversión la
alternativa con mayor inversión cuyo VP >0.
 Si VP=0.

¿Por qué es necesario el análisis incremental?

Cuando se consideran dos o más alternativas mutuamente excluyentes, la

ingeniería económica es capaz de identificar la alternativa que considera mejor
económicamente. Esto se puede realizar utilizando las técnicas valor presente (de
ahora en adelante llamada VP) y valor anual (de ahora en adelante llamada VA).

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Cálculo Del Flujo De Efectivo Incremental Para Análisis Con TR

Es necesario preparar una tabulación del flujo de efectivo incremental entre dos
alternativas para preparar un análisis TR incremental. Un formato estandarizado para
la fabulación simplificara este proceso. En la tabla 1 se muestra los encabezados de
columna. Si las alternativas tienen vidas iguales, la columna de año ira de 0 hasta n. Si
las alternativas tienen vidas desiguales, la columna de año ira de 0 al mínimo común
múltiplo (MCM) de las dos vidas.

El uso del MCM es necesario porque el análisis TR incremental requiere la

comparación de servicio igual entre alternativas. Por lo tanto, todas las suposiciones y
requerimientos desarrollados con antelación se aplican para cada evaluación de TR
incremental. Cuando se usa el MCM de las vidas, el valor de salvamento y la
reinversión en cada alternativa se muestran en los tiempos apropiados.

Solo con propósitos de simplificación, tómese la convención de que entre dos

alternativas, la alternativa con la mayor inversión inicial se considerara como
alternativa B. Entonces:

La inversión inicial y los flujos de efectivo anuales para cada alternativa (con exclusión
del valor de salvamento) ocurren en uno de los dos patrones siguientes:

 Alternativa de ingreso, donde existen flujos de efectivo tanto negativos como

positivos.
 Alternativa de servicio, donde todos los flujos de efectivo estimados son
negativos.

En cualquier caso, la ecuación 1 se usa para determinar la serie de flujos de efectivo

incrementales con el signo de cada flujo de efectivo determinado cuidadosamente.

Tabla N° 1: Formato para tabulación de un flujo de efectivo incremental

Tabla N° 1: Formato para tabulación de un flujo de efectivo incremental

DEPRECIACIÓN (D)
Depreciación significa bajar de precio, lo cual se refiere a la utilización
exclusivamente de activos fijos (exceptuando a los terrenos). La disminución del precio
de un activo fijo se debe: al uso, al paso del tiempo o a la obsolescencia tecnológica.

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El uso de un activo, ya sea de uso intenso o no, hará que baje el precio de éste,
simplemente porque ya fue utilizado. El paso del tiempo está muy ligado con la
obsolescencia tecnológica, lo cual se observa fácilmente en las computadoras. Es tan
rápida la obsolescencia tecnológica en estos activos, que en muy poco tiempo (no más
de un año) aparecen nuevos modelos con más velocidad y capacidad, de forma que
los adquiridos en el año previo tendrán un precio menor, aunque casi no hayan sido
utilizados.

El mayor efecto de la depreciación en los cálculos de la ingeniería económica

se observa en lo que se refiere al impuesto sobre la renta.

Es decir, los impuestos sobre la renta se pagan sobre la entrada neta menos la
depreciación; por lo tanto, esta disminuye los impuestos pagados y permite que la
compañía retenga algo de sus ingresos para el reemplazo de equipos y para realizar
inversiones adicionales.

CARACTERISTICAS

 No corresponde a un ingreso o egreso monetario para un proyecto, por lo que

no se debe incluir en los flujos de dinero.
 Se considera pues tiene un impacto en la utilidad afecta a impuesto y por lo
tanto en el monto de impuestos que el proyecto debe pagar.
 Por lo tanto tiene un “Impacto Indirecto” sobre la el comportamiento económico
del proyecto.

TERMINOLOGÍAS

 Valor Libro de un activo: Representa la diferencia entre el costo inicial y los

cargos por depreciación acumulados con el tiempo.
 Valor Comercial de un activo: Es la cantidad en la que puede venderse el
activo en el mercado abierto.
 Costo Inicial de un activo: Es el valor que se obtiene al sumar todos los costos
en los que se incurre para dejar listo el activo para usarse (precio de compra,
despacho, instalación y otros costos directos depreciables).
 Período de Recuperación (vida útil o vida depreciable): Es la vida del activo (en
años) para los propósitos de depreciación e impuestos. Es fijada por la
autoridad.
 Tasa de Depreciación o de Recuperación: Es la fracción del valor inicial del
activo, retirada periódicamente por medio de la depreciación, de los libros
contables. Esta tasa puede ser constante o no.
 Valor de Salvamento o Residual: Valor neto esperado o valor de mercado al
final de la vida útil del activo. Puede expresarse como porcentaje o como
monto.

DEPRECIACIÓN EN LINEA RECTA

Se cuenta con varios métodos para determinar el cargo anual de depreciación;

sin embargo, el más utilizado e incluso el único permitido, al menos por las leyes
mexicanas, es el de línea recta (LR). Este método consiste en recuperar el valor del

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activo en una cantidad que es igual a lo largo de cada uno de los años de vida fiscal,
de forma que si se grafica el tiempo contra el valor en libros, esto aparece como una
línea recta.

𝐷_𝑡= (𝑝− )/

Donde:

 Dt = cargo por depreciación en el año t

 P = costo inicial o valor de adquisición del activo por depreciar
 VS = Valor de salvamento o valor de venta estimado del activo al final de su
vida útil
 n = vida útil del activo o vida depreciable esperada del activo o periodo de
recuperación de la inversión

DEPRECIACIÓN POR EL MÉTODO DE LA SUMA DE LOS DÍGITOS DE LOS AÑOS

El método suma de los dígitos de los años (SDA) es una técnica clásica de
depreciación acelerada que elimina gran parte de la base durante el primer tercio del
periodo de recuperación. Esta técnica puede ser puede ser utilizada en los análisis de
ingeniería económica, especialmente en las cuentas de depreciación de activos
múltiples.

La mecánica del método comprende inicialmente encontrar S, la suma de los

dígitos del total de años de 1 hasta el periodo de recuperación n. El cargo de
depreciación para cualquier año dado se obtiene multiplicando la base del activo
menos cualquier valor de salvamento (B - VS) por la razón del número de años
restantes en el periodo de recuperación sobre la suma de los dígitos de total de años,
S.

Dt = (años depreciables restantes / suma de los dígitos del total de años) (base - valor
de salvamento) = (n - t + 1)/S (B - VS)

Donde S es la suma de los dígitos del total de años 1 hasta n.

S = j = (n(n + 1))/2

El valor en libros para un año t se calcula como:

VLt = B - (t(n - t/2 + 0.5)/S) (B - VS)

La tasa de depreciación dt, que disminuye cada año para el método SDA, sigue el
multiplicador en la ecuación:

dt = n - t + 1 / S

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ANÁLISIS DE BENEFICIO- COSTO B/C

El método costo/beneficio se utiliza para evaluar las inversiones
gubernamentales o de interés social. Los costos y los beneficios no se cuantifican
como se hace en un proyecto de inversión privada, sino que se toman en cuenta
criterios sociales. Este método si toma en cuenta el valor del dinero a través del
tiempo. Este método se aplica para evaluar inversiones en escuelas públicas,
carreteras, alumbrado público, drenaje y otras obras

FINALIDAD

 La técnica de Análisis de Costo/Beneficio, tiene como objetivo fundamental

proporcionar una medida de la rentabilidad de un proyecto, mediante la
comparación de los costos previstos con los beneficios esperados en la
realización del mismo.
 Esta técnica se debe utilizar al comparar proyectos para la toma de decisiones.
 Para valorar la necesidad y oportunidad de la realización de un proyecto.
 Para seleccionar la alternativa más beneficiosa de un proyecto.
 Para estimar adecuadamente los recursos económicos necesarios, en el plazo
de realización de un proyecto.
 En otra acepción es un instrumento para formular y evaluar proyectos, trata
acerca de los Costos y beneficios de un plan, cuantificando ambos en términos
monetarios y sociales, directos o indirectos, con el propósito de que los
beneficios sean mayores a los Costos. Los métodos que se usan con mayor
frecuencia en este tipo de análisis son: tasa de Rentabilidad interna, Valor neto
y actual, y análisis Costo-Eficiencia.

RELACIÓN

Son los siguientes:

 Hallar costos y beneficios: en primer lugar hallamos la proyección de los costos

de inversión o costos totales y los ingresos totales netos o beneficios netos del
proyecto o negocio para un periodo de tiempo determinado.
 Convertir costos y beneficios a un valor actual: debido a que los montos que
hemos proyectado no toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo (hoy en
día tendrían otro valor), debemos actualizarlos a través de una tasa de
descuento.
 Hallar relación costo-beneficio: dividimos el valor actual de los beneficios entre
el valor actual de los costos del proyecto.
 Analizar relación costo-beneficio: si el valor resultante es mayor que 1 el
proyecto es rentable, pero si es igual o menor que 1 el proyecto no es viable
pues significa
 que los beneficios serán iguales o menores que los costos de inversión o
costos totales.

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 Comparar con otros proyectos: si tendríamos que elegir entre varios proyectos
de inversión, teniendo en cuenta el análisis costo-beneficio, elegiríamos aquél
que tenga la mayor relación costo-beneficio.

Consejos Para La Construcción/ Interpretación:

 Aunque es deseable que los beneficios sean más grandes que los costos, no
existe una respuesta única de cuál es la relación ideal de beneficio a costo.
 Como se indicó anteriormente, los beneficios tales como la moral de los
empleados, las responsabilidades legales, y la seguridad pueden ser beneficios
escondidos que no son evidentes en el análisis original.

Relación Con Otras Herramientas

Un Análisis de Costo / Beneficio normalmente se relaciona con:

 Gráfica de Pareto
 Cuadrícula de Selección
 Matriz de Planeación de Acciones
 Análisis del Campo de Fuerzas
 Checklist para la Reunión de Datos

El análisis de la relación B/C, toma valores

mayores, menores o iguales a 1, lo que
implica que:

 B/C > 1 implica que los ingresos

son mayores que los egresos,
entonces el proyecto es
aconsejable.
 B/C = 1 implica que los ingresos
son iguales que los egresos,
entonces el proyecto es
indiferente.
 B/C < 1 implica que los ingresos son menores que los egresos, entonces el
proyecto no es aconsejable.

Regla de decisión:

Esta metodología permite también evaluar dos alternativas de inversión de

forma simultánea al aplicar la relación Beneficio/Costo, es importante determinar las
cantidades que constituyen los Ingresos llamados “Beneficios" y qué cantidades
constituyen los Egresos llamados “Costos".

Por lo general, las grandes obras producen un beneficio al público, pero a su

vez, produce también una perdida denominada "Desventaja", se puede tomar como
ejemplo de esto la construcción de una represa hidroeléctrica, la cual produce un
beneficio que es la generación de electricidad. La electricidad puede ser cuantificada
en dinero; a su vez, se produce una pérdida, por la inundación de terrenos aptos para
la agricultura y esa pérdida, también puede ser cuantificada en dinero.

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EJERCICIOS (CAUE, RC VS, AI, D y

B/C)
COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE
(CAUE)
Problema 1. En la siguiente tabla se encuentran datos para decidir cuál máquina
elegir, si la tasa de interés del 10%.

Para este problema se han propuesto dos tipos de solución, ninguno de los cuales es
satisfactorio:
a) Determine el CAUE con base en la vida útil de cada una de las alternativas. En
este caso el cálculo es:

Esta solución tiene la desventaja de que si se hacen planes, por ejemplo, para 5 años,
el VS del equipo B está calculando para el año 7 y tendría que calcularse para el año
5, si se desea hacer una comparación razonable. Si, por el contrario, se está
planeando para 7 años y se llegara a seleccionar el equipo con menor vida, deberá
preverse con qué equipo se cubrirá la diferencia faltante de años (dos en este caso).

b) Calcule el CAUE para la menor vida útil de ambos equipos. En el ejemplo que
sigue, se calculara para 5 años en ambas alternativas.

Si se planea para un período de 5 años, se sabe que ambos equipos durarán al menos
5 años, pero se tiene la desventaja de que el VS del equipo B está dado para el año 7.

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Pero se está planeando para un período de 5 años, surge la misma desventaja

mencionada en el párrafo anterior.

Problema 2 Una industria alimenticia debe decidir la compra de una máquina, y

dispone de dos ofertas cuyas condiciones se detallan a continuación:

Utilice el método de “Costo Anual Uniforme Equivalente”, para decidir cuál de las dos
máquinas es más conveniente. Asuma

SOLUCIÓN:

La oferta 1 es más conveniente, pues su CAUE es menor.

Problema 3 Una universidad desea cambiar sus equipos de medios audiovisuales,

ya que al llegar al final de su vida útil, están fallando continuamente. Se tienen dos
alternativas, cada una de las cuales permitirá satisfacer la misma necesidad , con
diferentes costos y vidas útiles:
Alternativa A. Invertir $5.000 en unos equipos que tiene una vida útil de 5 años, costos
de operación de $1.000 anuales y valor de salvamento de $4.500.
Alternativa B. Invertir $10.000 en otros equipos de diferente marca y con una
tecnología más actualizada, que tiene una vida útil de 8 años, costos de operación de
$600 al año y valor de salvamento de $6.000.
Seleccione la alternativa más conveniente. Analice y compare los resultados

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RECUPERACION DE CAPITAL (RC)

Problema 1.- La Empresa WERBEL se dedica a la venta de bicicletas y está
pensando la posibilidad de ampliar su negocio hacia la venta de ropa y complementos
utilizados para la práctica del ciclismo. Para ello, ha previsto un desembolso de
600.000 euros. y los siguientes cobros y pagos que se generarían durante la vida de la
inversión, que es de 4 años:

Se pide: Determinar si es conveniente realizar la inversión propuesta:

a) Según el criterio del Pay-back (plazo de recuperación), sabiendo que el plazo
mínimo exigido es de 5 años.
b) Según el Valor Actual Neto, supuesta una rentabilidad requerida o tipo de
descuento del 8%.
SOLUCIÓN:
Para la solución se ha utilizado tres decimales.

Siendo A = Desembolso inicial.

Qi = Flujo neto de caja del año i.
K = Tipo de actualización o descuento.

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Por tanto, esta inversión, según este método, no sería aconsejable realizarla, pues su
valor capital no es positivo.
Pay-back = 4 años. Por tanto, es conveniente realizar la inversión según sólo este criterio.
Recupera la inversión antes de los cinco años previstos.

Problema 2.- A un inversor se le ofrecen las siguientes posibilidades para realizar una
determinada inversión:

Se pide:
Determinar la alternativa más rentable, según el criterio del Valor Actualizado Neto (VAN), si la tasa de ac
Proyecto A:

Proyecto B:

Proyecto C:

La inversión más rentable es el proyecto C, ya que es la única con VAN positivo.

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Problema 3.- La oficina de reciclaje de Perú considera tres propuestas para

incrementar la capacidad del canal de desagüe principal, en una región agrícola de
Ica. La propuesta A requiere el dragado del canal, con el propósito de remover el
sedimento y la maleza acumulada durante los años anteriores de la operación. La
capacidad del canal tendrá que mantenerse en el futuro cerca del flujo máximo para el
que fue diseñado, como consecuencia del incremento de la demanda de agua. La
oficina tiene planes de comprar equipo de dragado y accesorios con un valor de
$650000. Se espera que el equipo tenga una vida de 10 años con un valor de
salvamento de $17000. Se estima que los costos anuales de operación serán de un
total de $50000. Para controlar la maleza en el canal y la sorillas, se rociaran
herbicidas que no dañan el medio ambiente durante la temporada de riego. Se espera
que el programa de control de maleza tenga un costo anual de $120000.
La propuesta B consiste en recubrir el canal con concreto, lo cual tendrá un costo
inicial de $4000000. Se supone que el recubrimiento será permanente, aunque habrá
necesidad de un mantenimiento mínimo cada año a un costo de 5000. Además se
harán reparaciones del recubrimiento cada 5 años a un costo de 30000.
La propuesta C consiste en instalar una nueva tubería por una ruta distinta. Los
cálculos son los siguientes: un costo inicial de 6000000; 3000 de mantenimiento anual
para el derecho de paso y una vida de 50 años.
Compare las alternativas sobe la base del valor anual, utilizando una tasa de interés
de 5% anual.
Solucion:
Ya que se trata de una inversión para un proyecto permanente, se calcula él VA para
un ciclo de todos los costos recurrentes. Para las propuestas A y C, los valores de RC
se determinan con la ecuación, con nA=10 y nC=50, respectivamente. Para la
propuesta B, RC es sencillamente igual a P(i).
Propuesta A
RC del equipo de dragado:
-650000 (A/P, 5%, 10) + 17000 (A/f, 5%, 10)
Costo anual del dragado
Costo anual del control de maleza

Propuesta A
RC del equipo de dragado:
-650000 (A/P, 5%, 10) + 17000 (A/f, 5%, 10) $ -82824
Costo anual del dragado -50000
Costo anual del control de maleza -120000
$ -252824

Propuesta B
RC de la inversion inicial: -4000000 (0.05) $ -200000
Costo de mantenimiento anual -5000
Costo de reparacion del recubrimiento: - -5429

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30000(A/F,5%,5)
$ -210429

Propuesta C
RC de la tuberia: -6000000(A/P,5%,50) $ -328680
Costo de mantenimiento anual: -3000
$ -331680

Rspta.- Se elige la Propuesta B como reusltado de que su VA de costo es el menor.

Problema 4. En la tabla siguiente se muestran los datos sobre la compra y venta de
un automóvil: valor de adquisición = 35000 y valores de salvamento al final del año n.

año VS
1 30000
2 25000
3 20000
4 15000
5 10000
6 5000

Con una i = 7% calculese la RC para los años 1 y 6.

Solución: Un diagrama general de este problema se simplifica con la siguiente gráfica.

Como la inversión inicial P siempre será mayor que el VS, aunque la P sea un
desembolso se toma con signo positivo. El cálculo de la RC consiste en anualizar P y
VS, por lo tanto, el RCn para n= 1,…..,6 es:
( ⁄ ) ( ⁄ )

Una forma alternativa de cálculo es:

( )( ⁄ ) ( )
Por lo tanto:

( )( ⁄ ) ( )

Otra forma alternativa de cálculo es:

( )( ⁄ ) ( )
Por lo tanto:

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( )( ⁄ ) ( )

Empleando las formulas y se tiene para n =2,……., 6:

( )( ⁄ ) ( )

( )( ⁄ ) ( )

( )( ⁄ ) ( )

( )( ⁄ ) ( )

( )( ⁄ ) ( )

( )( ⁄ ) ( )

( )( ⁄ ) ( )

( )( ⁄ ) ( )

( )( ⁄ ) ( )

( )( ⁄ ) ( )

El resultado solo confirma que se recupera menos capital conforme se vende un bien
más viejo o, desde otro punto de vista, que adquirir un bien y venderlo muy rápido
representa mayor costo que conservarlo por un cierto número de años sin tomar en
cuenta los costos de mantenimiento.

VALOR DE SALVAMENTO (VS)

Problema 1.- Una empresa fabricante de chocolate en barras compró una máquina
elaboradora de las barras en $ 118,500.00, a la cual se le calcula un valor de
salvamento del 15% de su costo. De acuerdo con el fabricante de la máquina, se
estima que ésta podrá producir un total de 10'000,000 de barras de chocolate antes de
ser sustituida por otra. Determinar la depreciación total y la depreciación por unidad
producida.

La depreciación total viene dada por la ecuación (14.2):

DT =118,500 – 17,775 = $100,725

La depreciación por unidad producida se obtiene a partir de la ecuación (14.1),

donde n, en este caso, representa el número total de unidades que se estima

producirá la máquina.

Por tanto

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El resultado anterior indica que cada barra de chocolate que produzca esta máquina,
se verá incrementada en sus costos en $ 0.0100725 por concepto de depreciación.

Problema 2.- Un industrial compró una máquina hace 3 años, en $600.000 y aún
siguiendo las instrucciones del fabricante, su CAO se elevó a $220.000. Ahora un
vendedor le ofrece otra máquina que está más de acuerdo con sus necesidades; esta
nueva máquina cuesta. $550.000 y le garantizan que su CAO no será superior a
$100.000. Un avalúo que le hicieron a la máquina actual fue de $120.000 y por esta
cantidad hay oferta de compra, ¿será aconsejable el cambio, suponiendo una tasa del
28%, que el valor de salvamento de ambas máquinas es prácticamente nulo y que se
toma un horizonte de planeación de 10 años?

Maquina Antigua – VPN (28%) utilizando Microsoft EXCEL

Maquina Nueva – VPN (28%) utilizando Microsoft EXCEL

Respuesta: No es aconsejable el cambio ya que el Valor Presente de la nueva es

mayor que el VPN de la antigua.

Problema 3.- Una compañía está considerando la compra de una máquina manual que
cuesta $30.000 y se espera tenga una vida útil de 12 años, con un valor de
salvamento de $3.000. Se espera que los costos anuales de operación sean de $9.000
durante los primeros 4 años pero que desciendan en $400 anuales durante los
siguientes ocho años. La otra alternativa es comprar una máquina automatizada a un
costo de $58.000. Esta máquina solo duraría 6 años a causa de su alta tecnología y
diseño delicado. Su valor de salvamento será de $15.000. Por su automatización los
costos de operación serán de $4.000 al año. Seleccionar la máquina usando una tasa
del 20%.

Horizonte de evaluación común: 12 años

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Caso Maquina Manual – VPN Utilizando Microsoft EXCEL

Caso Maquina Automática – VPN Utilizando Microsoft EXCEL

Respuesta: Decidir máquina manual ya que esta es la que menor VPN presenta

ANÁLISIS INCREMENTAL (AI)

Problema 1.- Una compañía de herramientas y troqueles de Miami esta considerando la
compra de una prensa de perforación con un software de lógica difusa para mejorar la
precisión y reducir el desgaste de herramientas. La compañía tiene la oportunidad de
comprar una maquina poco usada por $15.000 o una nueva por $21.000. Puesto a que
la nueva maquina es de un modelo mas moderno, se espera que su costo de
operación sea de $7.000 anuales, mientras que el de la maquina usada seria de
$8.200 anuales. Se estima que cada maquina tendrá una vida de 25 años con un valor
de salvamento de 5%. Tabule el flujo de efectivo incremental de las dos alternativas.

El flujo de efectivo incremental se presenta en la tabla 2. Usando la ecuación 1, la

resta realizada es (nueva-usada), ya que la maquina nueva inicialmente costara mas.
Los valores de salvamento en el año 25 se han separado del flujo de efectivo ordinario
para lograr mayor claridad. Cuando los desembolsos son los mismos para un número
de años consecutivos, solo para soluciones a mano, se ahorra tiempohaciendo un solo
listado de flujo de efectivo, como se ha hecho para los años 1 a 25. Sin embargo,
recuerde que se combinaron diversos años cuando se realizo el análisis. Este enfoque
no se puede utilizar en las hojas de cálculo

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Cuando se restan las columnas del flujo de efectivo, la diferencia entre los totales de
las dos series de flujo de efectivo debe ser igual al total de la columna de flujo de
efectivo incremental, lo cual solo servirá para verificar las operaciones de suma y resta
al preparar la tabulación. No es una base para elegir una alternativa.

Problema 2.- Plumrose C.A ha solicitado a sus principales ingenieros de proceso que
evalúen dos tipos diferentes de convertidores para la línea de curación de tocino. El de
tipo A tiene un costo inicial de $70.000 y una vida de 8 años. El de tipo B tiene un
costo inicial de $95.000 y una esperanza de vida de 12 años. Se espera que el costo
anual de operación para el de tipo A sea $9.000; mientras que para el de tipo B,
$7.000. Si los valores de salvamento son $5.000 y $10.000 para los tipos A y B,
respectivamente, tabule el flujo de efectivo incremental utilizando su MCM.

El MCM entre 8 y 12 es 24 años. En la tabulación del flujo de efectivo incremental para

24 años (tabla 3), se observa que los valores de reinversión y de salvamento se
muestran en los años 8 y 16 para el de tipo A, y en el año 12 para el de tipo B.

Problema 3.- En 2000, Bell Atlantic y GTE se fusionaron para formar una gigantesca
corporación de telecomunicaciones denominada Verizon Communications. Como se
esperaba, algunas incompatibilidades de equipo tuvieron que rectificarse,
especialmente para los servicios de larga distancia e internacional inalámbrica y
de video. Un equipo tiene dos proveedores: una firma (A) estadounidense y una firma

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(B) asiática. Se necesitaron aproximadamente 3 000 unidades de este equipo. Se

proporcionaron estimaciones para los vendedores A y B por cada unidad.

DEPRECIACIÓN (D)
Ejemplo 1: Si un activo tiene un costo inicial de $50000 con un valor de salvamento estimado de $10000

La depreciación para cada año puede obtenerse mediante la ecuación: Dt = (B - VS) / n = (50000 - 10000
El valor en libros después de cada año t se calcula mediante la ecuación VLt = V - tDt
VL1 = 50000 - 1*8000 = 42000 VL2 = 50000 - 2*8000 = 34000 VL3 = 50000 - 3*8000 = 26000 VL4 = 500
VL5 = 50000 - 5*8000 = 10000 = VS

Ejemplo 2: Calcule los cargos de depreciación SDA para los años 1, 2 y 3 de un

equipo electrónico con B = $25000, VS = $4000 y un periodo de recuperación de 8
años.

La suma de los dígitos del total de años es S = 36 y los montos de depreciación para
los primeros 3 años son:

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D1 = (8 - 1 + 1 / 36) * (25000 - 4000) = $4666.67

D2 = (8 - 2 + 1 / 36) * (25000 - 4000) = $4083.33

D1 = (8 - 1 + 1 / 36) * (25000 - 4000) = $3500.00

Ejemplo 3: Suponga que un activo tiene un costo inicial de $25000 y un valor de

salvamento estimado de $4000 después de 12 años. Calcule su depreciación y su
valor en libros para (a) año 1 y (b) año 4. (c) Calcule el valor de salvamento implicado
después de 12 años para el modelo SDD.

Calcule primero la tasa de depreciación SDD, d.

d = 2/n = 2/12 = 0.1667

(a) para el primer año, se calcula la depreciación y el valor en libros utilizando las
ecuaciones correspondientes:

D1 = (0.1667)(25000)(1 - 0.1667)1-1 = $4167.5

VL1 = 25000(1 - 0.1667)1 = $20832.50

(b) para el año 4, las ecuaciones correspondientes con d = 0.1667 dan como
resultado:

D4 = 0.1667(25000)(1 - 0.1667)4 - 1 = 2411.46

VL4 = 25000(1 - 0.1667)4 = $12054.40

(c) El valor de salvamento implicado después del año 12 es:

VS implicado = 25000(1 - 0.1667)12 = $2802.57

ANÁLISIS DE BENEFICIO- COSTO B/C

Problema 1. Para una compañía de vacunación porcina que busca reducir las
pérdidas por mortalidad y morbilidad de animales se tienen 2 propuestas:

La propuesta A está enfocada una vacunación masiva e inmediata y tendrá como

resultado, la disminución de las perdidas en el año siguiente.

La propuesta B, se enfoca a incrementar la calidad de la vacuna. La inversión es igual

que en la alternativa A, los resultados del proceso de mejoramiento se verán a partir
del segundo año, sin embargo a partir de ese momento los beneficios serán
cuantiosos.

Seleccione la alternativa mas conveniente utilizando el VPN y la R el B/C. Analize y

compare los resultados.

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Tabla 1. Flujo de caja propuesta A

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
Beneficios 80 80 100 100
Costos 200 40 40 40 40
Flujo neto -200 40 40 60 60
Tabla 2. Flujo de caja propuesta B
Año 0 Año 1 Año Año 3 Año 4
Beneficios 80 2 130 200 280
Costos 200 50 50 60 80
Flujo neto -200 30 80 140 200

Iop 10%

Propuesta A Propuesta B
VPB 282.28 521.67 Interpretación: la mejor
VPC 326.79 386.50 alternativa sería la B, resultado
R B/C 0.86 1.35 que es coherente a partir de los
VPN -44.5 135.2 indicadores de evaluación del VPN
y de la R B/C.

Problema 2. Un inversionista tiene dos opciones para invertir su dinero: en la primera opción invierte $20

Tabla 3. Flujo de caja propuesta 1

Opción 1 Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
Beneficios 0 90,000 90,000 90,000 90,000
Costos 200,000
Flujo Neto -200,000 90,000 90,000 90,000 90,000

Tabla 4. Flujo de caja propuesta 2

Opción 2 Año 0 Año 1 Año Año 3 Año 4
Beneficios 0 0 2 0 0 650,000
Costos 300,000
Flujo neto -300,000 - - - 650,000

Iop 15%

Opción 1 Opción 2
INTERPRETE LOS
VPB $ 256,948.05 $ 371,640
VPC $ 200,000 $ 300,000
RESULTADOS ANTES Y
R B/C 1.3 1.2 DESPUÉS DEL ANÁLISIS
VPN 56,948 71,640 INCREMENTAL

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Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Flujo incremental -100,000 -90,000 -90,000 -90,000 560,000
Fluj costos -100,000 -90,000 -90,000 -90,000 0
Flujo beneficios - - - - 560,000

VPN 14,692

VPC -305,490
VPB 320,182
R B/C 1.048

Problema 3. Calcular la relación C/B para los siguientes proyectos y determinar en

cuál de los 2 proyectos conviene invertir.

Flujo de Caja para proyectos A y B

Proyecto 0 1 2

A -500 285 320

B -300 175 197

En primer lugar hay que hallar el valor actual VNA para ambos proyectos, si
consideramos una tasa de interés de 9%, esto es:

VNA Proyecto A = 530.81

VNA Proyecto B = 326.36

Luego hay que dividir estos valores entre la inversión, con lo cual obtenemos la
relación B/C:

B/C A = 530.81 / 500 = 1.06

B/C B = 326.36 / 300 = 1.09

Para saber cual proyecto elegimos, hay que ordenarlos de mayor a menor índice de
beneficio/costo, en este caso el mayor B/C es 1.09 correspondiente al proyecto B y
sería elegido para la inversión.

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RESOLUCIÓN DE PROBLEMAS DEL

BALOTARIO
PROBLEMA 2
Por el método gráfico, calcule “i” de la grafica

( ) ( ) ( ) ( ) ( )

Tanteando valores para “i”:

i VPN
50 205.16
100 64.69
150 9.86
180 -9.32

según la grafica se observa que el valor de “i” que hace cero el vpn es 164%

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PROBLEMA 3
Después de analizar económicamente un proyecto se obtuvieron las siguientes cifras:
inversión inicial, $ 310,000; ganancia neta anual de $ 130,000 cada año durante 5
años; valor de salvamento de los activos al final del quinto año. $ 160,000. Las
aportaciones de dinero para la inversión inicial fueron: accionistas 60%, TMAR = 43%;
Banco A 20%, interés que cobra el banco, 45%; Banco B 15% de la inversión y una
tasa de interés por el préstamo de 55%.

Calcúlese la TMAR mixta y determine la conveniencia económica de la inversión por el

VPN y TIR.

Solución:

P = 310000; A= 130000; VS=160000

Entidad (% de Rendimiento = Promedio
aportación) pedido ponderado
Accionistas 0.60 0.43 = 0.258
Banco A 0.20 0.45 = 0.090
Banco B 0.15 0.55 = 0.083
suma 0.431

TMAR mixta = 43.1%

( )
[ ]
( )( )

APLICANDO LA METODOLOGIA DEL EXCEL

VALOR INICIAL $310,000.00

1 $130,000.00
2 $130,000.00
3 $130,000.00
4 $130,000.00
5 $130,000.00
5 $160,000.00

VALOR DE SALVAMENTO $26,663.79

VALOR NETO ACTUAL $251,358.87
VALOR PRESENTE NETO -$31,977.34

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PROBLEMA 11
A un exitoso hombre de negocios se le ha presentado un proyecto de inversión que
consiste en una aportación inicial de $ 829.5 millones con ganancias de $ l00 millones
durante el primer año y un incremento de $50 millones en cada uno de los años
sucesivos.

a) ¿Cuántos años será necesario mantener el negocio con ganancias en aumento

para que la TMAR de este hombre sea de 18 % anual?

b) Si el inversionista exige más rendimiento al negocio y eleva su tasa de ganancia a

25%, vuélvase a responder el inciso a), pero con la TMAR = 25%.

a) ¿Cuántos años será necesario mantener el negocio con ganancias en

aumento para que la TMAR de este hombre sea de 18 % anual?

A los 5 años:

( ) ( ) ( ) ( ) ( )

A los 6 años:

( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )

A los 7 años:

( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )

A partir de los 7 años, solo serán ganancias y la TMAR será de 18 %

b) Si el inversionista exige más rendimiento al negocio y eleva su tasa de ganancia

a 25%, vuélvase a responder el inciso a), pero con la TMAR = 25%.
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A los 8 años:

( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )

( )

A los 9 años:
( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )

( ) ( )

A los 10 años:
( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )

( ) ( ) ( )

APLICANDO LA METODOLOGIA DEL EXCEL

A partir de los 10 años, solo serán ganancias con la TMAR será de 25 %

TMAR Aportacion inicial = 829.5 millones

PERIODO 18%
CFt Ganancias 1 er año 100 millones
1 100 -744.7542373 Incremento anual 50 millones
2 150 -637.0265728 TMAR 18%
3 200 -744.7542373 25%
4 250 -386.3531795
5 300 -255.2204146
6 350 -125.5693759
7 400 0.00
25%
8 450 -99.262048
9 500 -32.153184
10 550 26.90261632

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PROBLEMA 17
Evil Designer Co., empresa fabricante de armamento, invirtió $ 1,500 millones en la
compra de equipo para producir un cañón láser de largo alcance. El primer año las
ganancias netas por la venta del novedoso producto fueron de $ 800 millones, pero
estas ganancias disminuyeron en $ 100 millones anuales hasta hacerse cero en el
noveno Año. Ante la nula demanda del cañón por el advenimiento de la paz se decidió
vender el equipo que lo fabricaba en $ 300 millones al final del décimo año. Si la
TMAR de la empresa es del 12% de interés anual, ¿de cuánto es el VPN de la inversión?

( ) ( ) ( ) ( ) ( )

( ) ( ) ( ) ( ) ( )

RESPUESTA: VPN = 2,623.9.

APLICANDO LA METODOLOGIA DEL EXCEL

VALOR INICIAL $1,500.00
1 $800.00
2 $700.00
3 $600.00
4 $500.00
5 $400.00
6 $300.00
7 $200.00
8 $100.00
9 $0.00
10 $300.00

VALOR DE VENTA $96.59

VALOR NETO ACTUAL $2,526.97

VALOR PRESENTE NETO $2,620.56

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PROBLEMA 20
En Perú mucha gente participa en los llamados Panderos, sistema que consiste en
reunir a cierto número de personas, quienes periódicamente aportan una cantidad fija
de dinero. En forma secuencial, cada una de ellas recibe el total de las aportaciones
del grupo. Supóngase que se reúnen 30 personas y que cada quincena cada una de
ellas aporta $ 1,000, de forma tal que en el primer periodo de aportación una recibe $
30,000. DeI mismo modo cada una de las demás, y durante 29 quincenas, recibirá la
misma cantidad. La última persona en cobrar, también recibe $ 30,000. Si se
considera un interés del 1% capitalizado quincenalmente, calcule la diferencia de los
VPN entre la primera y la última persona en cobrar.

Solucion:

( ) ( ) ( ) ( ) ( )

( )

VPN = s./ 22479.00

RESPUESTA:

A ese interés la última persona en cobrar recibe $ 7,521 menos que la primera a su
valor equivalente en el presente

APLICANDO LA METODOLOGIA DEL EXCEL

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Quincena Periodo Aportacione VPN

1 0 -1000 -1000
2 1 -1000 -990.1
3 2 -1000 -980.3
4 3 -1000 -970.59
5 4 -1000 -960.98
6 5 -1000 -951.47
7 6 -1000 -942.05
8 7 -1000 -932.72
9 8 -1000 -923.48
10 9 -1000 -914.34
11 10 -1000 -905.29
12 11 -1000 -896.32
13 12 -1000 -887.45
14 13 -1000 -878.66
15 14 -1000 -869.96
16 15 -1000 -861.35
17 16 -1000 -852.82
18 17 -1000 -844.38
19 18 -1000 -836.02
20 19 -1000 -827.74
21 20 -1000 -819.54
22 21 -1000 -811.43
23 22 -1000 -803.4
24 23 -1000 -795.44
25 24 -1000 -787.57
26 25 -1000 -779.77
27 26 -1000 -772.05
28 27 -1000 -764.4
29 28 -1000 -756.84
30 29 -1000 -749.34
TOTAL -30000 -26065.8

Aportante A Quincena 1 VPN

periodo 0 30000 3934.2

Aportante B Quincena 30 VPN

periodo 29 22480.26 -3585.54

diferencia
7519.74
Entre A y B

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PROBLEMA 12
De las dos siguientes propuestas mutuamente exclusivas, con una tmar del 12%, y
para un periodo de 6 años determínese a) el vpn, b) la tir de cada una. (véase la tabla)

SOLUCION: DATOS: TMRA = 12%

T= 6 AÑOS

DETERMINAR: a) EL VPNf y EL VPNg b) EL TIRf y EL TIRg

Si tenemos el VPN positivo, significa que habrá ganancia más halla de haber recuperado lo invertido y se

El TIR es la tasa de descuento que hace que la suma de los flujos descontados sea
igual a la inversión inicial:

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La “i” que satisface la igualdad es exactamente 15% que corresponde al TIR de la inversión.
APLICANDO LA METODOLOGÍA DEL EXCEL

Solución:

Años F G VPN(parcial) F VPN(parcial) G

0 - - -675.5 -788.3
1 675.5
0 788.3
400 0 357.14
2 0 300 0 239.16
3 0 200 0 142.36
4 450 100 285.98 63.55
5 450 50 255.34 28.37
6 450 0 227.98 0
VPN VPN G
93.8 42.28

Para el cálculo del TIR se procede por tanteos

TMAR asumido VPN F VPN G

11 128.57 57.33
12 93.8 42.28
13 60.87 27.7
14 29.67 13.59
15 0.07 -0.09
16 -28.02 -13.35
17 -54.68 -26.22
18 -80.01 -38.69
19 - -50.82
20 104.07
- -62.58
126.95
F G
TIR = 15 15%
%

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PROBLEMA 4
Una persona contrató su servicio telefónico domiciliario y en el momento del contrato adquirió unas accio

Datos:





( )

Despejando i:

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PROBLEMA 7
Calcule el VPN del problema 1, si la TMAR es del 15%

“Calcúlese la tasa de interés de la gráfica.”

( ) ( ) ( )

( ) ( ) ( ) ( )

( )

PROBLEMA 21
Una compañía minera ha hecho exploraciones durante cierto tiempo, en la búsqueda
de alguna veta aurífera, Finalmente, al cabo de 27 meses de iniciadas las actividades encontró un yacim

Las estimaciones hechas por expertos señalan que es posible obtener una cantidad
mensual de metal con un valor de $ 32 millones, por un periodo de 8 años, a partir del

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mes 30; al cabo de los 8 años, la veta se agotaría. El valor de salvamento de todas las
instalaciones y equipo se estima en 250 millones. Determínese la TIR anual de la
inversión a lo largo de los 10 años y 5 meses de negocio minero.

SOLUCION:

Fc0 = P = 32000000

Fc1 = FNE = 125000000

Tiempo total de meses: 126 meses.

TIR anual tiempo de 10 años y 5 meses:

Fc0 = P = 32000000

Fc1 = FNE = 125 millones Fc1 = FNE = 125 millones

FNE = FC = flujo neto en efectivo o flujo de caja, para hallar TIR anual.

VPN = 0 = -P + ( )( )( )

Reemplazando:

VPN = 0 = -32000000 +
( ) ( )

I = 49.9 % anual.

I = 3.2 % mensual.

APLICANDO LA METODOLOGIA DEL EXCEL

Mes Concepto Costo (en millones)
0 Compra de Equipo 102
1-15 Mantenimiento mensual de la exploración 21
16-20 Mantenimiento mensual de la exploración 25.5
20 Equipo adicional 62.8
21-27 Mantenimiento mensual de la exploración 26.5
28 Evaluacion del yacimiento 10.8
29 Costo de instalaciones de extracción y 1005
procesamient

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VPN (Compra de equipo)

Periodo TMAR asumido Monto VPN
0 0.5 -102 -102
0 0.6 -102 -102
0 0.7 -102 -102
0 0.8 -102 -102
0 0.9 -102 -102
0 1 -102 -102
0 1.1 -102 -102
0 1.2 -102 -102
0 1.3 -102 -102
0 1.4 -102 -102
0 1.5 -102 -102

VPN (Mantenimiento mensual de la exploración)

Periodo TMAR asumido Monto VPN
1-15 0.5 -21 -302.76
1-15 0.6 -21 -300.38
1-15 0.7 -21 -298.04
1-15 0.8 -21 -295.71
1-15 0.9 -21 -293.42
1-15 1 -21 -291.16
1-15 1.1 -21 -288.93
1-15 1.2 -21 -286.7
1-15 1.3 -21 -284.51
1-15 1.4 -21 -282.34
1-15 1.5 -21 -280.21

VPN (Mantenimiento mensual de la exploración)

Periodo TMAR asumido Monto VPN
16-20 0.5 -25.5 -116.55
16-20 0.6 -25.5 -114.48
16-20 0.7 -25.5 -112.46
16-20 0.8 -25.5 -110.47
16-20 0.9 -25.5 -108.52
16-20 1 -25.5 -106.61
16-20 1.1 -25.5 -104.72
16-20 1.2 -25.5 -102.88
16-20 1.3 -25.5 -101.06
16-20 1.4 -25.5 -99.28
16-20 1.5 -25.5 -97.55

VPN (Equipo adicional)

Periodo TMAR asumido Monto VPN
20 0.5 -62.8 -56.84
20 0.6 -62.8 -55.72
20 0.7 -62.8 -54.62
20 0.8 -62.8 -53.55
20 0.9 -62.8 -52.5
20 1 -62.8 -51.47
20 1.1 -62.8 -50.46
20 1.2 -62.8 -49.47
20 1.3 -62.8 -48.5
20 1.4 -62.8 -47.56
20 1.5 -62.8 -46.63

VPN (Mantenimiento mensual de la exploración)

Periodo TMAR asumido Monto VPN
21-27 0.5 -26.5 -164.58
21-27 0.6 -26.5 -160.7
21-27 0.7 -26.5 -156.91
21-27 0.8 -26.5 -153.23
21-27 0.9 -26.5 -149.62
21-27 1 -26.5 -146.12
21-27 1.1 -26.5 -142.69
21-27 1.2 -26.5 -139.35
21-27 1.3 -26.5 -136.11
21-27 1.4 -26.5 -132.93
21-27 1.5 -26.5 -129.82

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VPN (Evaluacion del yacimiento)

Periodo TMAR asumido Monto VPN
28 0.5 -10.8 -9.39
28 0.6 -10.8 -9.13
28 0.7 -10.8 -8.88
28 0.8 -10.8 -8.64
28 0.9 -10.8 -8.4
28 1 -10.8 -8.17
28 1.1 -10.8 -7.95
28 1.2 -10.8 -7.73
28 1.3 -10.8 -7.52
28 1.4 -10.8 -7.32
28 1.5 -10.8 -7.12

VPN (Compra de equipo)

Periodo TMAR asumido Monto VPN
29 0.5 -1005 -869.66
29 0.6 -1005 -844.94
29 0.7 -1005 -820.94
29 0.8 -1005 -797.65
29 0.9 -1005 -775.04
29 1 -1005 -753.09
29 1.1 -1005 -731.78
29 1.2 -1005 -711.1
29 1.3 -1005 -691.02
29 1.4 -1005 -671.53
29 1.5 -1005 -652.61

VPN (Ganancia)
Periodo TMAR asumido Monto VPN
30-126 0.5 32 2124.14
30-126 0.6 32 1974.03
30-126 0.7 32 1835.99
30-126 0.8 32 1709.08
30-126 0.9 32 1592.21
30-126 1 32 1484.51
30-126 1.1 32 1385.26
30-126 1.2 32 1293.64
30-126 1.3 32 1208.97
30-126 1.4 32 1130.81
30-126 1.5 32 1058.41

VPN (Valor de Salvamento)

Periodo TMAR asumido Monto VPN
127 0.5 250 132.69
127 0.6 250 116.95
127 0.7 250 103.09
127 0.8 250 90.88
127 0.9 250 80.12
127 1 250 70.65
127 1.1 250 62.31
127 1.2 250 54.96
127 1.3 250 48.48
127 1.4 250 42.77
127 1.5 250 37.74

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TMAR asumido VPN

0.5 635.05
0.6 503.63
0.7 385.23
0.8 278.71
0.9 182.83
1 96.54
1.1 19.04
1.2 -50.63
1.3 -113.27
1.4 -169.38
1.5 -219.79

TIR= 1.15

PROBLEMA 13
Una constructora desea adquirir una Mezcladora para utilizarla en sus construcciones. El periodo de plan

SOLUCION:
DATOS:
TMAR= 8% anual

( ) ( ) ( )

CALCULO DEL VALOR PRESENTE NETO PARA CADA PROPUESTA

TMAR: 8%

PROPUESTA INVERSION FLUJO NETO EFECTIVO

AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

M-1 S/. 2,600.00 S/. 460.00 S/. 460.00 S/. 460.00 S/. 460.00 S/. 460.00

M-2 S/. 3,400.00 S/. 740.00 S/. 740.00 S/. 740.00 S/. 740.00 S/. 740.00

PROPUESTA VNP

M-1 S/. -278.00

M-2 S/. 16.70

SE ELIGE LA PROPUESTA M-2.

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APLICANDO LA METODOLOGIA DEL EXCEL

Solución:

M1 M2
años Beneficio Mantenimiento Beneficio Mantenimiento
1 425.93 -92.59 685.19 -129.63
2 394.38 -85.73 634.43 -120.03
3 365.16 -79.38 587.44 -111.14
4 338.11 -73.5 543.92 -102.9
5 313.07 -68.06 503.63 -95.28
TOTAL 1836.65 -399.26 2954.61 -558.98

M1 M2 VPN(parcial) M1 VPN(parcial) M2
Costo inicial 2600 3400 -2600 -3400
Beneficio anual (años 1 a 5) 460 740 1836.65 2954.61
Costo de mantenimiento anual (años 1 a 5) 100 140 -399.26 -558.98
Valos de salvamento 1300 1500 884.76 1020.87
VPN M1 VPN M2
-277.85 16.5

PROBLEMA 8
ENCUENTRE EL VPN DEL PROBLEMA 2, SI LA TMAR ES DEL 8%.

( ) ( ) ( ) ( )

( )

APLICANDO LA METODOLOGIA DEL EXCEL

TMAR= 8 %

Año A VPN(parcial) A
0 - -150
1 150
200 185.19
2 250 214.33
3 - -119.07
4 150
300 220.51
5 350 238.2
VPN A

589.16
S/. 589.16

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PROBLEMA 16.
Una empresa para estatal de enorme expansión ha fijado una tmar propia 11.5 % y ha
podido aportar hasta 53.7% del capital total de la empresa, que asciende de a
$25,000 millones. Hasta ahora ha recibido financiamiento de los bancos mostrados en
la tabla.

Esta empresa piensa elevar su capital a $28,750 millones mediante un financiamiento

adicional, pero el trato es que, por cada 5 % de aumento en financiamiento sobre el capital total actual, la

SOLUCION

CAPITAL TOTAL= 25000

APORTACIONES (%) Interes

EMPRESA 53.7 11.5 (TMAR)
SQUEZER 18.5 8
SAVING LOST 5.1 7.1
LOAN SHARK 22.7 12.4

AUMENTO POR CADA 5 % EN FINANCIAMIENTO SOBRE CAPITAL ACTUAL= 1.5 EN TMAR

MIXTO

ACCIONISTAS Aportacion %Aportacion Interes Promedio Ponderado

EMPRESA 13425 0.537 0.115 0.061755
SQUEZER 4625 0.185 0.08 0.0148
SAVING LOST 1275 0.051 0.071 0.003621
LOAN SHARK 5675 0.227 0.124 0.028148
0.108324

TMAR mixta= 10.8324 %actual

 Primer aumento de 5 % del capital 25000 x 1.05 = 26250

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Prestamo $1250… interes=10.8324+1.5=12.3324%

ACCIONISTAS Aportacion %Aportacion Interes Promedio Ponderado

EMPRESA 13425 0.51143 0.115 0.058814
SQUEZER 4625 0.17619 0.08 0.014095
SAVING LOST 1275 0.04857 0.071 0.003448
LOAN SHARK 5675 0.21619 0.124 0.026808
Nuevo Banco 1250 0.04762 0.123324 0.005873
0.109038

nueva TMAR mixta=10.90%con5 % de capital adicional

Segundo aumento de 10 % del capital = 25000x1.1 = 27500

Prestamo $2500 interes= 10.8324 + 3 = 13.8324 %

ACCIONISTAS Aportacion %Aportacion Interes Promedio Ponderado

EMPRESA 13425 0.4882 0.115 0.056143
SQUEZER 4625 0.1682 0.08 0.013456
SAVING LOST 1275 0.0464 0.071 0.003294
LOAN SHARK 5675 0.2064 0.124 0.025594
Nuevo Banco 2500 0.0909 0.138324 0.012574
0.110961

nueva TMAR mixta=11.0961 %

Nueva TMAR mixta= 11.096% con 10% de financiamiento sobre el total del capital
inicial.

Si el máximo interés que ganara la empresa dentro de los próximos años es de 11.1% el endeudamiento

Endeudamiento: 10 % x 25,000 = 2,500 millones

Entonces tendremos:$ 2,500 millones que elevaria la TMRA mixta a 11.096%

PROBLEMA 22
Un constructor de naves industriales hizo el siguiente contrato: construir una planta con un

valor de $ 275,000; tuvo un anticipo de $ 200, 000 al momento de firma del contrato y cobrará
$75,000 exactamente un año después, al entregar la planta terminada. Los gastos del
constructor están calculados en $ 25,000 cada fin de mes durante el año que dura la
construcción (12 desembolsos de fin de mes) ¿Cuál es la tasa de rendimiento que ganó el
constructor por este contrato?

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Solución:
Pasando los datos del problema, a una línea de flujos

( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )

( ) ( ) ( ) ( ) ( )
Por tanteos i = 2.575% mensual

APLICANDO LA METODOLOGIA DEL EXCEL

Entonces cuando el valor de i ingresado es 2.575, el VPN resultado igual a 0.

Por lo tanto: i=2.575%

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REFERENCIA
BIBLIOGRÁFICA

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