Nombre de la carrera:
Contaduría Pública
Administración de Empresas con Énfasis en Banca y Finanzas
Administración de Empresas con énfasis en Recursos Humanos
Nombre del curso:
Administración Financiera
CUESTIONARIO CAPÍTULO 10
Principios de Administración Financiera.
Estudiantes:
Karen Cortez López
Karla Loría Villalobos
Sara Salinas Villanera
Steven Camacho Torres
Profesor:
Andrés Fuentes Rojas
Fecha de entrega:
14 de junio del 2022
CUESTIONARIO
10-1 ¿Cuál es el objetivo del administrador financiero por lo que se refiere a la
selección de los proyectos de inversión de la empresa?
Defina el proceso de elaboración del presupuesto de capital, y explique cómo
contribuye a que los administradores cumplan su objetivo.
El objetivo del administrador es seleccionar los gastos de capital que sean
consistentes con el objetivo de la empresa el cual es maximizar la riqueza de los
accionistas.
Los administradores financieros necesitan contar con herramientas que los ayuden
a evaluar los méritos de proyectos individuales y a calificar las inversiones en
competencia. Los métodos más utilizados integran procedimientos de valoración del
tiempo, consideraciones de riesgo y rendimiento, así como conceptos de valuación.
10-2 ¿Qué es el periodo de recuperación? ¿Cómo se calcula?
Es el tiempo requerido para que una compañía recupere su inversión inicial en un
proyecto, calculado a partir de las entradas de efectivo. El período de recuperación
puede determinarse dividiendo la inversión inicial entre el flujo de efectivo anual. El
período de recuperación es tan solo el período máximo aceptable en que la
administración decide que los flujos de efectivo de un proyecto deben alcanzar su
punto de equilibrio.
10-3 ¿Qué debilidades suelen asociarse con el uso del periodo de
recuperación para evaluar una inversión propuesta?
La principal debilidad del período de recuperación radica en que su duración
apropiada no es más que una cifra determinada subjetivamente. No puede
especificarse tomando en cuenta el objetivo de maximización de la riqueza, porque
no se basa en el descuento de flujos de efectivo para determinar si contribuyen al
valor de la empresa.
Una segunda debilidad de este método radica en que no toma suficientemente en
cuenta el factor tiempo en la valoración del dinero.
Una tercera desventaja del período de recuperación consiste en que no reconoce
los flujos de efectivo que ocurren después del mismo.
10–4 ¿Cómo se calcula el valor presente neto (VPN) de un proyecto con un
patrón convencional de flujos de efectivo?
El valor presente neto (VPN) se obtiene restando la inversión inicial de un proyecto,
del valor presente de sus flujos de entrada de efectivo, descontados a una tasa
equivalente a costo del capital de la empresa.
10–5 ¿Cuáles son los criterios de aceptación al utilizar el método VPN? ¿Qué
relación tienen con el valor de mercado de la empresa? Cuando el VPN se usa
para tomar decisiones de aceptación o rechazo, los criterios de decisión son los
siguientes.
• Si el VPN es mayor que $0, el proyecto se acepta.
• Si el VPN es menor que $0, el proyecto se rechaza.
Si el VPN es mayor que $0, la empresa ganará un rendimiento mayor que su costo
de capital. Esta acción debería aumentar el valor de mercado de la empresa y, por
consiguiente, la riqueza de sus dueños en un monto igual al VPN.
10–6 Explique las similitudes y las diferencias que existen entre el VPN, el IR
y el EVA.
Cuando las empresas evalúan sus oportunidades de inversión mediante el IR, la
regla de decisión que siguen es invertir en el proyecto si su índice es mayor que 1.0.
Un IR mayor que 1.0 implica que el valor presente de los flujos de salida de efectivo
es superior que el valor absoluto del flujo de salida de efectivo inicial, de manera
que un índice de rentabilidad mayor que 1.0 corresponde a un valor neto presente
mayor que cero. En otras palabras, los métodos de VPN e IR llegan siempre a la
misma conclusión respecto de si vale la pena o no realizar una inversión en
particular. No siempre ocurre que los métodos VPN e IR califiquen exactamente
igual los proyectos. Sus calificaciones pueden ser distintas si los proyectos
alternativos requieren desembolsos iniciales con magnitudes muy diferentes.
Mientras que el enfoque VPN calcula el valor de una inversión a lo largo de toda su
vida, el método EVA suele ser utilizado para medir el desempeño de una inversión
año tras año. El método EVA comienza de la misma manera que el VPN: calculando
los flujos netos de efectivo de un proyecto. Sin embargo, EVA les resta una parte
que representa el rendimiento que los inversionistas de la empresa demandan que
genere el proyecto. En otras palabras, el cálculo del EVA determina si un proyecto
genera una utilidad económica pura.
10–7 ¿Qué es la tasa interna de rendimiento (TIR) de una inversión? ¿Cómo
se determina?
La tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa de descuento que iguala a cero el
VPN de una oportunidad de inversión (debido a que el valor presente de las
entradas de efectivo es igual a la inversión inicial). Es la tasa de rendimiento que
ganará la empresa si invierte en el proyecto y recibe las entradas de efectivo
esperadas.
Para determinarla, debemos igualar el VPN a cero (igualando el total de los flujos
de cajas a cero): despejamos k, dando lugar a una ecuación de segundo grado:
resolviendo la ecuación, su resultado nos indica la tasa TIR expresada en
porcentaje.
10–8 ¿Cuáles son los criterios de aceptación cuando se utiliza la TIR? ¿Cuál
es su relación con el valor de mercado de la empresa?
Cuando se usa la TIR para tomar decisiones de aceptación-rechazo, los criterios
son los siguientes:
• Cuando la TIR es mayor que el costo de capital, el proyecto es aceptado.
• Cuando la TIR es menor que el costo de capital, el proyecto es rechazado.
Estos criterios garantizan que la empresa ganará por lo menos su rendimiento
requerido. Tal resultado debe incrementar el valor de mercado de la compañía y,
por lo tanto, la riqueza de sus propietarios.
10–9 ¿El valor presente neto (VPN) y la tasa interna de rendimiento (TIR)
siempre coinciden con las decisiones de aceptación-rechazo? ¿Y con las
decisiones de calificación de las inversiones? Explique.
No siempre coinciden, en ocasiones hasta se contradicen, por lo cual no existe
garantía de que el VPN y la TIR calificarán igual a los proyectos. Sin embargo,
ambos métodos suelen llegar a la misma conclusión sobre si un solo proyecto,
considerado de manera aislada, es aceptable o no.
Calificar diferentes oportunidades de inversión constituye una tarea importante
cuando los proyectos son mutuamente excluyentes o cuando es necesario racionar
el capital. En el primer caso, la calificación permite que la empresa determine cuál
es el mejor proyecto desde la perspectiva financiera. Cuando se requiere racionar
el capital, calificar los proyectos proporciona un punto de inicio lógico para
determinar cuáles deberían ser aceptados. Como veremos, las calificaciones
conflictivas que surgen del VPN y la TIR son resultado de diferencias en la tasa de
reinversión asumida, en el momento en que ocurren los flujos de efectivo del
proyecto, y en la magnitud de la inversión inicial.
10-10 ¿Cómo se utiliza el perfil del valor presente neto para comparar
proyectos? ¿Qué ocasiona conflictos en la calificación de los proyectos que
hace el valor presente neto y en la que realiza la tasa de rendimiento?
El primer paso consiste en desarrollar varias coordenadas de “tasas de descuento-
valor presente neto”. Es fácil obtener tres coordenadas para cada proyecto: con una
tasa de descuento de cero por ciento, con una de 10 por ciento (el costo de capital,
k) y una más para la TIR. El valor presente neto con una tasa de descuento de cero
por ciento se encuentra sumando todas las entradas de efectivo y restando la
inversión inicial.
Al graficar los datos obtenemos los perfiles del valor presente neto de los proyectos
A y B. En la gráfica se hacen evidentes tres hechos importantes:
1. La TIR del proyecto B es mayor que la del proyecto A, así que los
administradores que empleen el método TIR para calificar los proyectos
siempre elegirán el primero si los dos proyectos son aceptables.
2. El VPN del proyecto A a veces es mayor y otras veces menor que el VPN del
proyecto B; por consiguiente, el método VPN no permitirá una calificación
consistente de uno u otro proyecto. La calificación derivada del VPN
dependerá del costo de capital de la empresa.
3. Cuando el costo de capital es de más o menos 10.7 por ciento, los proyectos
A y B tienen VPN idénticos.
Las calificaciones conflictivas que surgen del VPN y la TIR son resultado de
diferencias en la tasa de reinversión asumida, en el momento en que ocurren los
flujos de efectivo del proyecto, y en la magnitud de la inversión inicial.
• Reinversión asumida: Una de las causas subyacentes en las calificaciones
conflictivas radica en los distintos supuestos que se formulan sobre la
reinversión de los flujos de efectivo intermedios, es decir, sobre las entradas
de efectivo que se reciben antes de la finalización de un proyecto. El VPN
asume que las entradas de efectivo intermedias son reinvertidas al costo de
capital; por su parte, la TIR da por sentado que las entradas de efectivo
intermedias se reinvierten a la misma tasa de la TIR del proyecto.
• Tiempo de recepción del flujo de efectivo: tiene que ver con diferencias
en los tiempos en que ocurren los flujos de efectivo
• Magnitud de la inversión inicial a ocurre cuando dos proyectos son muy
diferentes en términos de cuánto dinero se requiere invertir en cada uno de
ellos. En tales casos, los métodos TIR y VPN podrían otorgarles
calificaciones muy distintas. El enfoque TIR (y el método IR) podrían
favorecer a los proyectos pequeños pero que ofrezcan altos rendimientos
(como el préstamo de dos dólares que produce tres dólares); por su parte, el
método VPN suele ver con mejores ojos las inversiones que permiten que el
inversionista gane la mayor cantidad de dinero posible
10–11 ¿El supuesto sobre la reinversión de las entradas de efectivo
intermedias tiende a favorecer el VPN o la TIR? ¿Cuál de esas técnicas es
preferida en la práctica, y por qué?
Dependiendo de cual método se utilice, por ejemplo:
Perspectiva teórica: En términos estrictamente teóricos, el método VPN es mejor para la
elaboración de presupuestos de capital. Esta aseveración responde a varios factores, el
más importante es el hecho que el VPN mide qué tanta riqueza genera (o destruye, en caso
de producir un VPN negativo) un proyecto para los inversionistas. Tomando en
consideración que el objetivo del administrador financiero es maximizar la riqueza de los
inversionistas y que el método VPN tiene una vinculación más clara con dicha meta, podría
decirse que éste es el “estándar de oro” para evaluar las oportunidades de inversión.
Por otro lado, ciertas propiedades matemáticas podrían provocar que un proyecto con un
patrón no convencional de flujos de efectivo presente TIR múltiples o más de una TIR. P
Perspectiva práctica La evidencia sugiere que, a pesar de la superioridad teórica del VPN,
los administradores financieros utilizan con la misma frecuencia los métodos TIR y VPN. El
atractivo de la técnica TIR se debe a la disposición general que exhiben las personas de
negocios a pensar en términos de tasas de rendimiento y no en rendimientos monetarios.
Toda vez que las tasas de interés, la rentabilidad y otras medidas suelen expresarse como
tasas anuales de rendimiento, el uso de la TIR tiene sentido para los responsables de tomar
las decisiones financieras. En contraste, estos profesionales tienden a considerar que el
VPN es menos intuitivo, porque no mide los beneficios en relación con la cantidad invertida.
Debido a que diversas técnicas permiten interpretar más certeramente los resultados
arrojados por el enfoque TIR, su muy difundido uso no implica una ausencia de sofisticación
por parte de los encargados de tomar las decisiones financieras. Es preciso subrayar, sin
embargo, que los analistas financieros son responsables de identificar y resolver los
problemas relacionados con la TIR, antes de que los tomadores de decisiones la empleen
como técnica de decisión.
