MACROECONOMIA:

Estudio de los agregados económicos, se preocupa de los datos agregados como el nivel de
producción y el nivel de precios.

 Producto agregado: sumatoria de la ofertas y demandas.

 Nivel de precio e inflación: como suben los precios y la inflación.
 Desempleo: cuanta gente está desempleado, su cálculo depende de cuanta gente está sin
trabajo, cuanta gente busca empleo.
 Tipo de cambio: como fluctúa el dólar y otras monedas.
¿Qué estudian los macroeconomistas?:
1. Estudian porque fluctúa la actividad económica, de que depende que fluctúe la
actividad económica, por cosas que pasan y que no pasan en la economía, no se puede
prever que haya una guerra o un estallido social.
2. Cuáles son las determinantes de los principales agregados macro.
3. Que factores determinan el crecimiento de largo plazo en un país y como mejorar el
bien estar.
4. Que causa el desempleo, salarios altos o problemas en la actividad económica.
5. Cuál es el papel de los gobiernos y bancos centrales, en la economía es muy importante
el poder del banco central.
6. Que potencias manejan y controlan el mundo, cuales son y van a ser las grandes
potencias del mundo.
Otros temas:
 Las finanzas internacionales
 Los mercados de capitales, hay gente que van al mercado a comprar bonos, depósitos a
plazo, acciones y también hay gente que los vende.
 Los inversionistas institucionales.
 Las AFP en Chile, pensiones
 Las bolsas mundiales
 Los mercados de divisas
 El presupuesto nacional
 Los impuestos, ¿de donde vienen y en que se gastan?, ¿son altos o bajos en Chile?, ¿cómo
es en el mundo?
La macroeconomía consiste en vincular hechos y teorías, existen distintos tipos de plazos:
I. Largo plazo: en este ámbito esta la teoría del crecimiento. La tecnología y la cantidad de
capital esta fija, y definen el valor potencial del producto, es decir, yo tengo este capital y
en el largo plazo me dará x cantidad de dinero, como en el fondo mutuo, abone 50 millones
y en el largo plazo tendrá 100 millones.
II. Mediano plazo: la oferta está en su valor potencial, fluctuaciones de la demanda
determinan la inflación. Tenemos que comparar como suben las acciones, la economía y
como sube y baja la demanda y junto con esto la inflación.
III. Corto plazo: la oferta de bienes reacciona a cambios en los precios. Si sube el precio del
pan ¿qué pasa?
IV. Muy corto plazo: los precios son rígidos y las fluctuaciones de la demanda determinan
el nivel de producto y desempleo, “hoy en día”, por ejemplo, las mascarillas están caras,
no compro mascarillas en el largo o mediano plazo, hoy compro mascarillas y están caras.
Ejemplo: entre 1958 y 2019 el PIB per cápita de EEUU se triplico, entre 1950 y 1973 Japón tuvo
una tasa de crecimiento promedio de 7,4% y su PIB per cápita se multiplico x10 entre 1950 y 2017.
Chile entre 1900 y 1970 tuvo un promedio de crecimiento de 3%, en cambio, entre 1990 y 2000 el
promedio fue de 7,3%, su mejor época.
La crisis del petróleo (1970):

1974 1976 1978 1980 1982 1983

Petróleo ($) 68 3,3 9,4 47,8 -8,7 -7,1
Inflación 11 5,8 7,7 11,3 6,1 3,2
desempleo 5,6 7,7 6,1 6,1 9,5 9,5

Crisis 2008.
Escenario externo: Grecia tiene pocas salidas disponibles; la situación en España es compleja y
EEUU se enfrenta a un dilema fiscal importante. Algunas economías emergentes como Brasil y
China muestran una desaceleración, en la situación europea se mezcla una vulnerabilidad fiscal,
financiera y bancaria, además de muchos problemas de crecimiento y competitividad.
Escenario Interno: los antecedentes recientes confirman una marcada diferencia entre la evolución
externa e interna, los riesgos de corto plazo para la inflación se han moderado. Chile ha mostrado
un desempeño económico superior al de otros países, especialmente desarrollados. Pero, dadas las
interconexiones financieras y comerciales es poco razonable pensar que los eventos en el escenario
externo no tendrán un efecto en nuestro país. Habrá efectos, pero que serán menores y el impacto no
fue tan fuerte en Chile.
La depreciación del peso ha sido menos intensa de lo que se aprecia en otras economías con las que
regularmente se vincula nuestra moneda, el mercado laboral ha seguido dando señales de estrechez,
algo de lo que da cuenta el comportamiento del desempleo y los salarios, subió el dólar, pero no
tanto, hay desempleo, pero no exagerado.

¿Qué es el PIB?
Es el nivel de actividad de un país que se mide a través del Producto Interno Bruto que representa el
valor de la producción final de bienes y servicios en un periodo determinado, el PIB mide el
producto final, es una variable de flujo. Es la sumatoria de toda la producción, por ejemplo,
cual es el PIB de Chile, se suma la oferta de todos los bienes y servicios y llego al PIB. Existen tres
formas de medir el PIB:
 Como la producción total o suma del valor agregado.
 Por los gastos
 Por los ingresos.
Cuando se mide por el lado del gasto todos los bienes que produce una economía se gastan, si no se
venden forma parte de la acumulación de inventarios, en que gasta el país y hay muchas formas de
gastar, todo lo que consumimos es gasto, el gobierno también gasta.
 I. El PIB se mide por el lado de todo lo que se gasta, la gente, cuantos invierten, cuánto
gasta el gobierno y cuanto importo.
El consumo (C): es el gasto final de hogares e instituciones sin fines de lucro, puede ser
consumo de bienes durables, no durables y servicios. El consumo representa un 2/3 del gasto
total, ese 2/3 proviene de las personas y 1/3 es la inversión y lo que gasta el gobierno.
La inversión (I): a diferencia del consumo que es el gasto de las familias, la inversión es el gasto
de las empresas, son gastos en bienes de capital, bienes comprados para el futuro, si compro una
casa o una empresa compra maquinaria serian inversiones. Se clasifican en dos:

 Inversión fija.
 Variación de existencias.
Gasto Público (G): incluye el gasto en compra de bienes por parte del Estado, los pagos al
personal, así como todos los gastos en inversión que realice, es decir, son gastos en los que el
Estado recibe un bien o un servicio a cambio. Sin embargo, no se tienen en cuenta las
transferencias del Estado, como el pago de pensiones o el subsidio de desempleo, ya que esto es una
redistribución de la renta y no un pago por la producción de un bien o servicio.
Gasto Público = gasto en educación + gasto en defensa + gasto social, etc. Es decir, todo en lo
que el gobierno gasta.
Exportaciones e Importaciones (X-M): no debemos olvidar que las economías de diferentes
países están relacionadas entre sí, los extranjeros compran en nuestro país y nosotros en el suyo, de
esta manera si hay un alemán que compra vino en Chile diremos que es una exportación (X) y la
tendremos que sumar a nuestro PIB, ya que es un mayor gasto en Chile. Si un chileno compra un
auto en Alemania se dice que hay una importación (M) y se debe restar al PIB, sumarlo al de
Alemania, ya que es un gasto que sale de nuestro país.
Las importaciones por lo tanto son los gastos de los chilenos en el exterior y las importaciones
son el gasto de los extranjeros en nuestro país.
Flujo circular: como circula el dinero, hay tres grandes entes: la familia, las empresas y el
gobierno.
Las familias consumen en el mercado de bienes y servicios, compran bienes y servicios, ese es el
flujo circular de la familia.
El gobierno compra bienes y servicios, al mismo tiempo gasta, es decir, el gobierno tiene egresos e
ingresos, tiene flujo y participa en el flujo personal.
Las empresas contratan factores (gente), producen bienes, pero en el mercado de bienes y servicios
también gastan.
 II. Por el lado del ingreso:
Los hogares son dueños del trabajo y el capital, se lo arriendan a las firmas. Las firmas les pagan a
las familias por el arriendo de los factores, se debe agregar los impuestos indirectos (IVA), en
economía abierta se debe agregar aranceles. Los hogares, quienes mueven un 2/3 de los ingresos de
la economía, “echan a andar” la máquina de consumo e impuestos, no hay impuesto a la renta, ni a
las empresas. Solo la familia junto al estado hace andar la máquina, consumo – IVA, a su vez las
empresas arriendan mis servicios, me pagan y con ese dinero compro, al comprar le devuelvo
dinero a las empresas y al mismo tiempo con ese producto le doy dinero al estado.
En el flujo circular las familias forman una parte importantísima de la economía, por ejemplo, el
retiro del 10% hizo que el flujo circular tuviera un impacto apoteósico, la máquina del consumo
empezó a funcionar otra vez, pero no solamente aumento el consumo, también aumento el
impuesto. Se ha producido inflación solamente en los bienes de consumo masivos, los alimentos,
por ejemplo, otras cosas bajaron de precios, los pasajes de avión, de buses, la hotelería, estas cosas
bajaron por el exceso de oferta, la inflación solo aumenta cuando no existe capacidad ociosa (en las
empresas) y hoy en día hay mucha capacidad ociosa en los fideos.

HISTORIA MACROECONOMIA:
LIBRE COMERCIO VS PROTECCIONISMO.
Mercantilismo vs Fisiocracia: pese a cometer gruesos errores de análisis económico, tienen el
mérito de haber sido los primeros protagonistas de un debate que ha recorrido los siglos y que sigue
abierto a la sociedad contemporánea, el libre mercado vs proteccionismo.
Ambas escuelas de pensamiento, con algunos logros, tuvieron importantes predicamentos hasta
antes de la revolución industrial.

Mercantilismo: siglos XV, XVI, XVII, parte del supuesto de tener un estado rico y poderoso, sus
ideas están en los intereses y ambiciones de los mercaderes que formaban parte de la nueva clase
social en ascenso, la burguesía. Buscaba tener menos importaciones y más exportaciones.
Características:

 Es una política económica para que el Estado sea más rico y poderoso, esto es muy
importante, porque al ser rico y poderoso es un Estado más fuerte, por ejemplo, el Estado
Alemán, Suiza.
 Riqueza dada por la acumulación de metales preciosos.
 Provenían de colonias, piratería, exportaciones
 Favorecía la exportación y limitaba la importación aumentando la productividad.
 Intervención estatal en la economía (control estatal).
La economía estaba impulsada por los mercaderes, su preocupación giraba alrededor de metales
preciosos, el oro principalmente, extrayéndolo de tres formas:
1. Este se extraía de las colonias (España en América)
2. Mediante el comercio exterior, vendiendo productos locales en el extranjero
(exportaciones) y prohibiendo la compra de producción extranjera (importación)
3. Guerra y piratería.
Estos mercantilistas le dieron origen al proteccionismo económico, economía cerrada, interviniendo
fuertemente el Estado, no creían que el libre juego económico beneficiaba a todos, lo consideraban
de suma cero donde si uno gana es porque el otro está perdiendo.
Aconsejaban a los monarcas absolutos poner todo el peso del Estado en defender su producción y su
comercio contra la producción y el comercio de los otros países. El mercantilismo es la política y la
practica económica de los Estados Nacionales durante el periodo de transición del feudalismo al
capitalismo.
El rasgo principal que caracteriza esta política económica fue la intervención estatal en los
asuntos económicos, para dinamizar la producción nacional en provecho del fortalecimiento
del Estado. Pensaban que las riquezas venían del intercambio, donde algunas naciones eran
favorecidas y otros no, no comprendían que la fuente de la riqueza es el trabajo.

Los Fisiocracia: el gobierno de la naturaleza, nace en Francia en el siglo XVIII, primera escuela
sistemática de pensamiento económico, fueron los primeros en reflexionar sobre la actividad
económica y en explicarla como un todo, consideraba la tierra como la única riqueza de las
naciones, mientras más tierra y producción agrícola que tuviera un pueblo sería más rico y
poderoso, los terratenientes eran los que tenían el poder. Hay que trabajar la tierra y aumentar la
producción agrícola. Características:

 Primera escuela del pensamiento económico.

 Riqueza dada por la tenencia y productividad de la tierra.
 La sociedad y la economía seguía su orden natural.
 Ampliaba la cantidad de tierra buscando la mayor producción agrícola posible.
 Tres Clases: Terratenientes (clase productiva), Comerciantes (estériles) y el Estado que
debía dejarlos hacer.
 Laissez faire, laissez passer.

Hay una suerte de leyes naturales que regulan la agricultura, lluvias, plagas, etc. y por esto el Estado
no se mete en eso, la pregunta del monarca era ¿Qué debo hacer con la economía? Y la respuesta
era “dejad hacer, dejad pasar” (laissez faire, laissez passer). En síntesis, no hay que hacer nada.
Cualquier acción que realice el Estado sobre la economía trabará el delicado mecanismo de relojería
que es la sociedad. La única actividad humana capaz de producir nuevas riquezas, valor agregado,
es la agricultura, la economía francesa del siglo XVIII era inminentemente agrícola, según los
fisiócratas la industria y el comercio solo cambian las características de los bienes sin agregar
nueva riqueza a la sociedad.
Estaban en contra de los mercaderes y no consideraban que el comercio pudiera favorecer la
prosperidad de un país, en esta época los mercaderes eran despreciados porque no aportaban
nada, una clase estéril.
Primera revolución industrial.
Es el proceso de transformación económica, social y tecnológica que se inició en la segunda mitad
del siglo XVIII, una etapa trascendente. Las clases sociales parten con la revolución industrial.
Durante este periodo se vivió el mayor conjunto de transformaciones económicas, vio el paso de la
economía rural a una economía mecanizada, una economía que se basaba en la agricultura
fundamentalmente pasa a una economía de carácter urbano, industrializada y mecanizada que se
daba en las grandes ciudades, las capitales, modificando e influenciando fuertemente la vida
cotidiana.
La revolución industrial hace aumentar el PIB y el PIB per cápita, y da nacimiento a la clase obrera,
se inició una transición que acabaría con siglos de una mano de obra basado en el trabajo manual y
la tracción animal son sustituidos por maquinarias para la fabricación industrial y para el transporte
de mercancías y pasajeros. Principalmente en la industria textil junto con la extracción y utilización
del carbón. Se construyeron vías férreas, canales y carreteras para la expansión del comercio gracias
al desarrollo de las comunicaciones que las construcciones permitieron.
El paso de una economía fundamentalmente agrícola a una industrial influyo de sobremanera en la
población, que experimento un rápido crecimiento sobre todo en el ámbito urbano. La introducción
de la máquina de vapor (James Watt) en las distintas industrias fue el paso definitivo en el éxito de
esta revolución, puesto que su uso significo un aumento espectacular de la capacidad de producción.
Posteriormente el desarrollo de barcos y ferrocarriles a vapor supusieron un progreso tecnológico
sin precedentes.
Como consecuencia del desarrollo industrial nacieron nuevas clases sociales encabezadas por el
proletariado (trabajadores industriales y campesinos pobres) y la burguesía, dueño de los medios de
producción y poseedora de la renta y el capital. Esta nueva división social dio pie al desarrollo de
problemas sociales y laborales, protestas populares y nuevas ideologías que propugnaban y
demandaban una mejora de las condiciones de vida de las clases más desfavorecidas, a través del
sindicalismo, socialismo, anarquismo o comunismo.

Etapas de la primera revolución industrial.

Transformaciones sociales:
i. Proletariado Urbano: consecuencia de la revolución agrícola y demográfica, se produjo un
éxodo masivo de campesinos hacia las ciudades, el antiguo agricultor se convirtió en obrero
industrial. La ciudad incremento su población por la migración campo-ciudad, donde hubo
carencias de habitaciones y elevadísima marginalidad. A lo anterior se suman jornadas de
trabajo superiores a 14 horas diarias, con salarios miserables y carentes de protección legal.
Esto se llamó Cuestión Social.
ii. Burguesía Industrial: se fortaleció el poder económico y social de los grandes
empresarios, afianzando de este modo el sistema económico capitalista, caracterizado por la
propiedad privada de los medios de producción y la regulación de los precios por el
mercado, de acuerdo a la oferta y demanda. La burguesía desplaza a la aristocracia
terrateniente y sus privilegios se basaron en la fortuna más que en los lazos sanguíneos,
 avalados por una doctrina de libertad económica vendiendo y compitiendo, además de
pagar bajos salarios por la mano de obra.

Solución al problema social: frente a la pobreza y precariedad de los obreros surgieron

críticas y propuestas para dar solución. Los socialistas utópicos aspiraban a crear una
sociedad ideal, justa y libre de todo tipo de problemas sociales. El socialismo científico
(Karl Marx) proponía la revolución proletaria y la abolición de la propiedad privada
con el marxismo. La iglesia católica a través del papa León XIII dio a conocer la
Encíclica Rerum Novarum, la primera encíclica social de la historia que condenaba los
abusos y exigía a los estados la obligación de proteger a los más débiles.

Principios fundamentales de la industria:

 Nunca considera a los procesos de producción como definitivos o acabados.

 Su base teórico científica es revolucionaria, generando así obsolescencia tecnológica en
periodos cada vez más breves.

Fordismo:
Este concepto alude al sistema basado en la producción en serie, su denominación deriva de
Henry Ford. El termino Fordismo lo acuñó el teórico Antonio Gramsci, titulando así su ensayo
“americanismo y Fordismo”, se lo considera como uno de los promotores del PC italiano y fue
aprisionado bajo el régimen de Mussolini.
Ford logro comenzar a fabricar una gran cantidad de automóviles, el necesitaba una gran
cantidad de trabajadores especializados. El Fordismo apostaba por la expansión del consumo
y, por lo tanto, del mercado. Ampliar la producción y ofrecer muchos productos a un costo
reducido permitía que más personas accedieran a bienes que hasta ese entonces les estaban
vedados.
La fabricación de productos en un volumen mucho mayor hizo que el Fordismo incluyera a las
clases menos favorecidas en la dinámica de oferta y demanda, gracias a la tecnología usada para
ensamblarlos y a la reducción de costos. Estos factores condujeron al surgimiento de un excedente
que ya no podía ser consumido por la elite, entonces se volvió necesario vendérselo a otra parte de
la ciudad.
Con la implementación del Fordismo a escala global, se produjeron importantes cambios sociales
y económicos. Este sistema de producción contribuyo al surgimiento de la clase media y de los
obreros especializados. El tiempo productivo dejó de estar en manos de los trabajadores y pasase a
depender de la producción en cadena.
Antecedente del Fordismo es el “Taylorismo” que es un modo de organizar el trabajo basado en
la división de tareas, este al igual que el Fordismo buscan incrementar la productividad y
quitarle al obrero el control del tiempo de producción. Una de las diferencias principales entre
el Fordismo y el Taylorismo es que el primero consiguió innovar los procesos de producción por
medio de la expansión del mercado, una estrategia que no generaba un impacto tan grande en el
trabajador como el segundo. Gracias a promover la especialización, el Fordismo transformó el
esquema de la industria y redujo considerablemente los costos. Los obreros comenzaron a gozar de
mejores oportunidades laborales a la vez que el consumo de ciertos productos se abrió a muchas
personas, también el Fordismo logro activar “cadenas de inmigración”.
El capitalismo trascendió al Fordismo, e ingresó al postfordismo, centrado en los servicios y en las
tecnologías de información. Ya no se producen bienes genéricos, sino que las compañías encuentran
mayor rentabilidad en la producción de varias líneas diferentes que se orientan a conjuntos
específicos de consumidores.
Ventajas de la producción en cadena:

 Es la clave para productos factibles de estandarización.

 El proceso de estandarización resulta sencillo.
 Ahorro de tiempo en la producción.
 Reducción de costo
 La producción aumenta.

Desventajas de la producción en cadena:

 Un cambio en el producto puede implicar la total renovación de toda una línea de

producción.
 La inversión necesaria en maquinarias o robot pueden ser atlas
 Los trabajadores pueden verse desmotivados por realizar una misma tarea durante mucho
tiempo.
 Un fallo en la cadena de producción puede ocasionar la paralización de toda la producción.
Se llega al Fordismo en la primera gran depresión, crisis del capitalismo en 1873 donde la
agricultura europea sufrió gravemente esta crisis porque no podía competir con el aluvión de
productos agrarios americanos o australianos.

El Estado y su participación en la Macroeconomía:

Keynes vs Hayek: fue el choque que definió la economía moderna, los dilemas son cuando y
como debe intervenir el Estado y el rol del gasto público para salir de la crisis capitalista.
Keynes suele ponerse como ejemplo de paladín de la intervención gubernamental energética en los
mercados, mientras que Hayek como el defensor del capitalismo liberal.
Hayek: filosofo, jurista y economista austriaco conocido principalmente por su defensa del
liberalismo y sus críticas a la economía planificada, de dictaduras como medio de instauración de
medidas liberales. Sus frases son:

 El sistema de precios es un instrumento registrador que automáticamente recoge todos los

efectos relevantes de las acciones individuales.
 Cuanto más planifica el Estado, más complicada se le hace al individuo su propia
planificación.
Beneficio es la señal que no indica lo que tenemos que hacer para servir a la gente que no
conocemos, la civilización descansa en el hecho que todos nos beneficiamos de un conocimiento
que no poseemos. Debemos superar la ignorancia mediante de la utilización del conocimiento que
ya existe ampliamente disperso.

Crisis de 1929.
Fue una gran crisis financiera mundial que se prolongó durante la década de 1930 en los años
anteriores a la Segunda Guerra Mundial, en Chile la depresión parte el 1929 y llega hasta principios
de 1940. Fue la depresión más larga, de mayor profundidad y que afecto al mayor número de países
en el siglo XX. Se origina en Estados Unidos, a partir de la caída de la bolsa de valores en Nueva
York el martes 29 de octubre, tuvo un efecto a nivel mundial, países ricos y pobres donde cayeron
la renta nacional, los ingresos fiscales, los beneficios empresariales y los precios. El comercio
internacional descendió entre un 50% y 66%.
La crisis en Chile: la fragilidad de la ineficiente economía chilena y su dependencia del Salitre la
golpean al límite en la crisis del 29, pasamos de una época colonial a una agrícola, fue una crisis de
productividad, Chile producía trigo y salitre, esto obligo a iniciar la importación de medios
industriales de producción, como maquinarias, combustible, herramientas y materias primas. Así
comienza a intentarse la mecanización de la producción agrícola y minera de las dos fuentes
principales de recursos en Chile, se inician las inversiones reproductivas y la acumulación industrial
capitalista. Fue una industrialización promovida y hegemonizada por el gran capital comercial
extranjero. Las primeras maquinarias las comenzaron a traer extranjeros, ingenieros, técnicos
industriales. Y aquí surge la clase obrera industrial.
Las exportaciones del salitre y cobre se derrumbaron, provocando graves consecuencias sobre la
economía interna, al caer los ingresos fiscales y disminuir las reservas. A mediados de 1931 la
situación económica del país pareció tocar fondo, obligando a la suspensión del pago de su deuda
externa por primera vez en la historia.
Reactivación: la crisis financiera aumentó las protestas en contra del gobierno de Ibáñez del Campo
quien se vio obligado a renunciar y partir al exilio. Finalmente, el retorno de la a la normalidad
política y la reactivación económica comenzó con la llegada al poder de Arturo Alessandri Palma
en 1932. El Estado tuvo que hacerse cargo de la reactivación.
  La crisis comercial de 1930 desplazó al hegemónico conglomerado comercial extranjero,
produciéndose un gran vacío estratégico en el liderazgo económico.
 A lo anterior se sumó la crisis del salitre y la desnacionalización de la gran minería del
cobre.
 El Estado (la clase política) asumió el liderazgo económico y la continuidad del desarrollo
industrial, naciendo así la CORFO (corporación de fomento de la producción), este
organismo estatal se encargó de reactivar la economía chilena.
 El empresario de Estado postergó al empresario privado y monopolizó las relaciones
externas de la economía chilena, a través de la creación de empresas.
 Industrialización símbolo de desarrollo
 Industria nacional protegida
 Alta protección arancelaria con incentivos a la producción con créditos baratos y accesos a
divisas.
 Inversión pública en infraestructura orientada a complementar la producción industrial.

Crisis de 1982.
Se origina en el año 1976, cuando se privatizaron muchas empresas estatales, hubo cambio de
política a una muy neoliberal donde los grandes ganadores fueron los conglomerados o grupos
económicos. En 1979 los 10 principales grupos controlaban 135 de las 250 empresas privadas más
importantes, el 70% de las empresas que transaban en bolsas teniendo una concentración económica
“brutal”. Hubo un fuerte auge en el consumo y este auge a su vez dio lugar a instituciones
financieras que también daban créditos de consumo, aparecieron las financieras. Fue un boom del
consumo basado en la expansión del crédito, entre 1979 y 1982 el dólar se intercambió a un valor
fijo de 39 pesos, política conocida como paridad del dólar. La crisis llega a Latinoamérica y afecta
fuertemente a los países endeudados en dólares. Chile, sus particulares y empresas estaban muy
endeudados en dólares, y este estaba fijo, por lo tanto, todos se endeudaban y pagaban la misma
cantidad de pesos al poco tiempo debido a la fijación del dólar.
La privatización bancaria y la desregulación, combinado con altas tasas de interés (sobre el 30%)
unido a la enorme facilidad para el capital extranjero llevo a un “aluvión de créditos externos”, que
no fueron hacia actividades productivas, sino que el aumento del sector financiero, el otorgamiento
de créditos masivos a casi cualquier persona y empresa, produciendo un aumento artificial en el
consumo y las importaciones. Entre 1973 y 1982 la deuda externa de las empresas, en dólares,
aumentó de 3.500 a más de 17 mil millones de dólares.
El crédito domestico subió de 25% en 1976 al 64% del PIB en 1982, esta dinámica estuvo en la
base del llamado “Milagro del 76 al 81” y reventaría de forma catastrófica en 1982.

La crisis: se inicia como crisis mundial que golpea de forma brutal en el país. hubo factores
externos e internos.
Factores Externos:
 Alza del precio del petróleo producto de los conflictos árabes y el fin del ciclo pos guerra
habían generado en EE. UU una recesión que los obligo a cuidar sus intereses.
 Cuando el precio del petróleo sube tan fuerte, EE. UU se ve afectado porque no tiene
aliados que vendan un petróleo barato (países árabes en guerra), los países árabes se unen y
crean organizaciones petroleras, vendiéndolos a un alto precio a las grandes potencias. Ahí
nació la OPEP (organización de países exportadores de petróleo). Estados Unidos era un
importador neto de petróleo llegando al punto en que Estados Unidos gasto mucho dinero
para pagar el petróleo que solo se alzaba llegando a escasear el dólar, al hacerse escaso el
precio del dólar comienza a subir en los mercados internacionales. Con el alza del dólar
comienza a afectar a las economías Latinoamérica, que a su vez estaban indexadas al dólar
y tenían un dólar fijo.

 Estados Unidos pide que las deudas de los países sean pagadas en dólares, los países que
le deben (Argentina, Chile, Brasil, México), a estos países les han “prestado” muchos
dólares debido a las nacientes economías liberales que favorecían a Estados Unidos.
 Se produjo también una baja en el valor de las materias primas, principalmente el cobre
(40%). Al mismo tiempo incrementa el aumento de las tasas de interés en EE. UU que ya
superaba el 20% en 1980, lo cual llevo a la crisis de la deuda en los países
latinoamericanos.

Factores Internos:
 Banco sobre expuestos y empresas sobre endeudadas, ambos factores generaron las
condiciones perfectas para que la crisis externa de 1982 tuviese en Chile efectos
devastadores.

La crisis económica desató una crisis política en la Junta Militar, los gremios empresariales como
SOFOFA (Sociedad de Fomento Fabril) y la cámara de la producción y el comercio presionaron
a la Junta Militar para que devaluara la moneda. Sergio de Castro, ministro de Hacienda, no quería
devaluar la moneda y es reemplazado por Sergio de la Cuadra quien escuchó más al mundo
empresarial. 1982 fue el fin del cambio fijo, que es el régimen cambiario de una unidad monetaria
cuyo valor se ajusta según el valor de otra divisa de referencia, de una canasta de monedas o de una
medida de valor, como el oro. Un tipo de cambio fijo estabiliza el valor de una moneda con
respecto a la que está fijada. Se acabó el dólar fijo en abril con una devaluación del 18% del peso,
que simbolizó la debacle porque incremento en un 50% las deudas contraídas en su gran mayoría en
dólares por bancos y empresas.
La relación de bancos sobreexpuestos y empresas sobre endeudadas llevó a la quiebra a 810
empresas incluyendo bancos, en 1982 fue una de las peores caídas del PIB, un 14.3% que duro dos
años siendo la caída más profunda después de 1929. Producto de esto el Estado intervino 14 de los
26 bancos y 8 de 17 financieras, entre ellas BHC, Banco de Santiago, Banco de Chile, entre otros.
La intervención consistía en que el Banco Central re-capitalizara las deudas transformándolas en
deuda pública.
Con dinero público un rescate a los grandes bancos y grupos económicos comprando las deudas, las
deudas impagables de los bancos o empresas las compra el banco central. Posterior a esta
intervención los bancos fueron reprivatizados y con la Ley general de los bancos se les anuló de
facto las deudas, la economía se destruyó, pero se rescató a los bancos como motor de un nuevo
crecimiento.
El Estado a fines de 1982 creó el POJH (programa de obras para jefes de hogar), que llegó a tener
más de 200 mil empleados donde se pagaba alrededor de 1/3 del sueldo minimo además del PEM
(programa de empleo minimo) creado en 1975 y de características parecidas.

Stock vs Flujo: el stock es la riqueza de una persona, la deuda pública o por ejemplo el número de
personas con diploma universitario, en cambio el flujo son los ahorros anuales de una persona, el
déficit presupuestario o por ejemplo el número de graduados.
MATERIA DE SOLEMNE Y EXÁMEN.

PIB: producto interno bruto.

El PIB se puede medir de dos maneras:

 Gasto: gasto total en bienes y servicios finales producidos en un país.

 Renta: ingreso total obtenido por los factores de producción situados en un país.
El PIB es el reflejo del gasto total de bienes y servicios finales producidos en un país, es decir, el
total del PIB es igual al total del gasto, pero a su vez también el total del PIB también es igual que
al total del ingreso.
El gasto es igual a la renta, porque cada euro gastado por un comprador significa un ingreso para un
vendedor. La sumatoria del gasto debe coincidir con la sumatoria del ingreso.
Valor Agregado de una empresa, es el valor de su producción menos el valor de los bienes
intermedios que la empresa utiliza en dicha producción. Por ejemplo, el valor agregado de Lucchetti
es que transformo una sumatoria de insumos en otro producto.

Componentes del Gasto del PIB:

i. Consumo (C): hablamos del consumo de las personas, el consumo es el valor de todos los
bienes y servicios adquiridos por los hogares. El consumo tiene 3 elementos:

 Bienes duraderos: autos, electrodomésticos.

 Bienes no duraderos: alimentos, ropa.
 Servicios: trabajos realizados para los consumidores, comida rápida, viajes en
avión.
 ii. Inversión (I): son los gastos en capital o en bienes para uso futuro, una compra es una
inversión cuando me genera otros ingresos, como las compras de las empresas. Pueden ser
de 3 tipos:
 Inversiones en Bienes de equipo: compra de nueva planta y equipo por parte de
las empresas para producir otros bienes y servicios.
 Inversión en Construcción: Compra de nuevas viviendas por parte de los hogares
y los inversores.
 Variación de existencias: Cambio en el valor de las existencias de las empresas.

iii. Compras del Estado (G): incluye todas las compras de bienes y servicios de la
administración pública, excluye las transferencias porque estas no presentan gastos en
bienes y servicios.
iv. Exportaciones Netas (XN): más exportaciones y menos importaciones, corresponde al
valor de las exportaciones totales (EX) menos el valor de las importaciones totales (IM).
EX – IM = XN.

Por ejemplo, la compra de una camioneta, dependiendo de quien la haga (una persona, un
empresario, el estado) corresponderá a qué tipo de componente es.
PIB (Y) = C+I+G+XN, es sin IVA, luego se ajusta con el IVA.
El IVA para los consumidores, es un impuesto al consumo, no rebajamos nada de IVA solo
pagamos, pero las personas que tienen empresas pagan un 20% de IVA por lo que venden y rebajan
un 20% de IVA por lo que compran.
Ejercicio: un agricultor cultiva un quintal de trigo y lo vende a un molinero por 1 euro, el molinero
convierte el trigo en harina y la vende a un panadero por 3 euros, el panadero hace pan y lo vende
por 6 euros a un ingeniero, el ingeniero se come el pan. Calcule y compare el valor agregado en
cada etapa de la producción y el PIB.
El PIB mide:
 El ingreso total, la sumatoria de todo lo que ganan las personas.
 El producto total, la sumatoria del valor de todo lo que produce un país, a valor de
mercado.
 El gasto total, la sumatoria de todo lo que gastan las personas.
Las tres características anteriores, terminan siendo idénticas, iguales en sus valores.
 La suma de valor añadido en todas las etapas de producción de los bienes finales.
El consumo (C): es el gasto final de hogares e instituciones sin fines de lucro, puede ser
consumo de bienes durables, no durables y servicios. El consumo representa un 2/3 del gasto
total, ese 2/3 proviene de las personas y 1/3 es la inversión y lo que gasta el gobierno.
La inversión (I): a diferencia del consumo que es el gasto de las familias, la inversión es el gasto
de las empresas, son gastos en bienes de capital, bienes comprados para el futuro, si compro una
casa o una empresa compra maquinaria serian inversiones. Se clasifican en dos:

 Inversión fija.
 Variación de existencias.
Gasto Público (G): incluye el gasto en compra de bienes por parte del Estado, los pagos al
personal, así como todos los gastos en inversión que realice, es decir, son gastos en los que el
Estado recibe un bien o un servicio a cambio. Sin embargo, no se tienen en cuenta las
transferencias del Estado, como el pago de pensiones o el subsidio de desempleo, ya que esto es una
redistribución de la renta y no un pago por la producción de un bien o servicio.
Gasto Público = gasto en educación + gasto en defensa + gasto social, etc. Es decir, todo en lo
que el gobierno gasta.
Exportaciones e Importaciones (X-M): no debemos olvidar que las economías de diferentes
países están relacionadas entre sí, los extranjeros compran en nuestro país y nosotros en el suyo, de
esta manera si hay un alemán que compra vino en Chile diremos que es una exportación (X) y la
tendremos que sumar a nuestro PIB, ya que es un mayor gasto en Chile. Si un chileno compra un
auto en Alemania se dice que hay una importación (M) y se debe restar al PIB, sumarlo al de
Alemania, ya que es un gasto que sale de nuestro país.
Las importaciones por lo tanto son los gastos de los chilenos en el exterior y las importaciones
son el gasto de los extranjeros en nuestro país.

PNB VS PIB.
Producto Nacional Bruto (PNB), es la renta total de todos los factores de producción nacionales,
sin considerar dónde están ubicados, es decir, si una empresa chilena produce dentro o fuera de
Chile, entran en el PNB.
Producto Interno Bruto (PIB), es la renta total obtenida por los factores de producción ubicados
en el interior de un país, sin considerar su nacionalidad, es decir, las empresas sean de donde sean
entran en el PIB, tienen que estar en Chile.
PNB – PIB = pagos a los factores procedentes del resto del mundo – pagos a los factores del resto
del mundo.
PIB real versus PIB nominal: el PIB es el valor de todos los bienes finales y servicios producidos, el
PIB nominal mide estos valores utilizando precios corrientes, el PIB real mide estos valores
utilizando los precios de un año base.
Ejercicio:

Año 2016 P Q
Bien A $30 900
Bien B $100 192

Año 2017 P Q
Bien A $31 1000
Bien B $102 200

Año 2018 P Q
Bien A $36 1050
Bien B $100 205
 1) Calcule el PIB nominal de cada año
2) Calcule el PIB real en cada año usando 2016 como año base.
PIB nominal: multiplicar P y Q de cada año.

 2016: 30 x 900 + 100 x 192 = $46.200

 2017: 31 x 1000 + 102 x 200 = $51.400
 2018: 36 x 1050 + 100 x 205 = $58.300
PIB real: multiplicar Q de cada año por P de 2016.

 2016: 30 x 900 + 100 x 192 = $46.200

 2017: 30 x 1000 + 100 x 200 = $50.000
 2018: 30 x 1050 + 100 x 205 = $52.000

Cambios en el PIB Real y Nominal.

Cambios en el PIB nominal pueden deberse a:

i. cambios en los precios
ii. cambios en las cantidades producidas.

Cambios en el PIB real: puede deberse solamente a cambios en las cantidades, porque el PIB real
se construye utilizando precios constantes de un año base.

Deflactor del PIB.

La tasa de inflación es el porcentaje de crecimiento del nivel general de precios, una medida de
nivel de precios es el deflactor del PIB, el cual se define como:
Deflactor del PIB = 100 x PIB nominal / PIB real.
Ejercicio:

PIB nominal PIB real Deflactor del Tasa de Inflación

PIB
2016 $46.200 $46.200 100 n.d
2017 $51.400 $50.000 102,8 2,8%
2018 $58.300 $52.000 112,1 9,3%

Índice de precios al consumo (IPC): mide el nivel general de precios y sus usos son:

 indica los cambios en el coste de la vida de un hogar típico.

 Ajusta muchos contratos por la inflación.
 Permite comparaciones de cantidades monetarias en el tiempo.
¿Cómo se construye el IPC?, primero realizando una encuesta a los consumidores para determinar
la composición de una canasta de bienes de un consumidor típico, cada mes se recolectan datos de
precios de todos los elementos de la canasta, y se calcula el coste de la canasta, el IPC de cada mes
es igual a:
100 x Coste de la canasta en ese mes / Coste de la canasta en el periodo base.
Ejercicio: la cesta contiene 20 pizzas y 10 CD

2012 $10 $15

2013 $11 $15
2014 $12 $16
2015 $13 $15

Para cada año calcule:

1. El coste de la canasta
2. El IPC usando 2012 como año base
3. La tasa de inflación respecto al año anterior.

Coste de la canasta IPC Inflación

2012 10x20 + 15x10 = 350 100 n.d
2013 11x20 + 15x10 = 370 105,7 5,7%
2014 12x20 + 16x10 = 400 114,2 8,1%
2015 13x20 + 15x10 = 410 117,1 2,5%

Composición de la canasta del IPC en EE. UU:

 comida y bebida
 alojamiento
 vestimenta
 transporte
 atención médica
 ocio
 educación
 comunicación
 otros bienes y servicios.
El IPC puede sobrestimar la inflación por las siguientes razones:

 Sesgo de institución: el IPC utiliza ponderaciones fijas, por lo que no refleja la capacidad
de los consumidores para sustituir los bienes cuyos precios relativos han subido.
 Introducción de nuevos bienes: la introducción de nuevos bienes mejora el bienestar de
los consumidores y, en efecto, aumenta el valor monetario real. Pero no reduce el IPC
porque el IPC utiliza ponderaciones fijas.
 Cambios de calidad no medidos: los incrementos de calidad aumentan el valor monetario,
pero normalmente solo se miden en parte.

Cálculo del PIB

El PIB es el valor de la producción obtenida corrientemente (flujo) en el periodo de producción

considerado, es decir, lo que se produjo, gasto o ingresó durante el periodo, por lo tanto, en la
producción corriente se deben excluir las transacciones de bienes y servicios ya existentes o ya
producidos, como el caso de una vivienda antigua. Una vivienda antigua no forma parte del PIB, lo
que corre es la nueva vivienda.
El PIB se valoriza a precios de mercado, muchos de estos precios incluyen impuestos indirectos
como el IVA, por lo tanto, el precio de mercado de los bienes no corresponde a la misma cantidad
que perciben los productores por la venta del bien o servicio. Existen tres formas de medir de
entender y medir el PIB de un país:

 La producción de bienes y servicios que realizan los distintos sectores de la economía:

minería, agricultura, industria y comercio.
 El gasto que realizan los distintos agentes de la economía para comprar dicha
producción, familias, empresas, gobiernos o extranjeros.
 Las rentas que reciben los distintos agentes por su contribución a dicha producción en
la forma de salarios, ingresos, utilidades, etc.

PIB = (CONSUMO nacional + CONSUMO importado) + (INVERSIÓN nacional + INVERSIÓN

importada) + (GASTO PÚBLICO nacional + GASTO PÚBLICO importado) +
EXPORTACIONES – IMPORTACIONES (CONSUMO importado + INVERSIÓN importada +
GASTO PÚBLICO importado)
PIB = CONSUMO + INVERSIÓN + GASTO PÚBLICO + EXPORTACIONES –
IMPORTACIONES.
  CONSUMO: representa el principal componente individual del gasto del PIB y
corresponde a las compras que efectúan las economías domésticas por lo tanto las familias.
Este puede materializarse en compras de: bienes duraderos, bienes no duraderos, servicios.
 INVERSION: existen dos tipos, formación bruta de capital fijo y existencias, la primera
es un flujo de nuevo capital que se suma al stock físico existente; este flujo puede
dividirse en inversión residencial (construcción de viviendas nuevas) e inversión no
residencial (gasto en estructuras y equipos para uso de las empresas).
 GASTO PÚBLICO: suma de compras de bienes y servicios por parte de la administración
pública, ministerios gobernaciones, municipalidades, etc.

La distinción entre consumo, inversión y gasto público se basa en

QUIEN ES EL COMPRADOR, y no en el tipo de producto que se
compre.

INVERSIÓN NETA = INVERSIÓN BRUTA – DEPRECIACIÓN

En las cuentas nacionales se usa el termino inversión fija bruta para calcular el producto interno
bruto, se denomina PIN, producto interno neto al que considera la inversión neta. La inversión en
existencias difiere de los otros componentes del PIB porque no representa un gasto real en bienes y
servicios.

Inversión en Existencias (t) = Stock existencias (t) – Stock (t-1)

 Exportaciones: envió de bienes y servicios nacionales al extranjero, en Chile

representan cerca del 40% del PIB y constituyen un elemento decisivo en la política de
crecimiento económico hace más de 15 años.
 Importaciones: envió de bienes y servicios desde el extranjero a nuestro país.

Para medir el PIB a través de la producción:

Se debe tener especial cuidado en evitar la doble contabilización de ciertos ítems, esto resulta
particularmente cierto en los bienes intermedios, aquellos bienes que sirven como insumos para
la producción de otros bienes con mayor grado de elaboración. Los expertos en contabilidad
nacional desarrollaron el concepto de valor agregado, para evitar la doble contabilización y poder
atribuir a cada sector la parte que le corresponde en la obtención del PIB.

Valor Agregado: diferencia entre los ingresos que obtiene una empresa por la venta de sus
productos – lo que paga a otras empresas o personas por la utilización de bienes intermedios. El
valor agregado es entonces una medida de cuanto añaden las empresas a los distintos productos en
cada una de las etapas del proceso de producción.
Valor Agregado = Valor Bruto – Compras intermedias
3 Métodos de Calcular el PIB:
1. PIB método Gasto = Consumo + Inversión + Gasto Publico + Exportaciones Netas.
Es igual a la suma de todos los gastos en bienes y servicios por: familias, empresas, sector
público y extranjeros, este método divide la producción en 4 categorías en función de quien
compra los productos.
El consumo (C): es el gasto final de hogares e instituciones sin fines de lucro, puede ser
consumo de bienes durables, no durables y servicios. El consumo representa un 2/3 del gasto
total, ese 2/3 proviene de las personas y 1/3 es la inversión y lo que gasta el gobierno.
La inversión (I): a diferencia del consumo que es el gasto de las familias, la inversión es el gasto
de las empresas, son gastos en bienes de capital, bienes comprados para el futuro, si compro una
casa o una empresa compra maquinaria serian inversiones. Se clasifican en dos:

 Inversión fija y Variación de Existencias

Gasto Público (G): incluye el gasto en compra de bienes por parte del Estado, los pagos al
personal, así como todos los gastos en inversión que realice, es decir, son gastos en los que el
Estado recibe un bien o un servicio a cambio. Sin embargo, no se tienen en cuenta las
transferencias del Estado, como el pago de pensiones o el subsidio de desempleo, ya que esto es una
redistribución de la renta y no un pago por la producción de un bien o servicio.
Gasto Público = gasto en educación + gasto en defensa + gasto social, etc. Es decir, todo en lo
que el gobierno gasta.
Exportaciones e Importaciones (X-M): no debemos olvidar que las economías de diferentes
países están relacionadas entre sí, los extranjeros compran en nuestro país y nosotros en el suyo, de
esta manera si hay un alemán que compra vino en Chile diremos que es una exportación (X) y la
tendremos que sumar a nuestro PIB, ya que es un mayor gasto en Chile. Si un chileno compra un
auto en Alemania se dice que hay una importación (M) y se debe restar al PIB, sumarlo al de
Alemania, ya que es un gasto que sale de nuestro país.
Las importaciones por lo tanto son los gastos de los chilenos en el exterior y las importaciones
son el gasto de los extranjeros en nuestro país.

2. PIB método Ingreso = Salarios + Alquileres + Intereses + Dividendos

Es la suma de todos los ingresos o rentas que reciben los agentes económicos, el motivo es
que toda producción (PIB), una vez que es vendida, se reparte como rentas entre los
agentes. Otra forma de conocer el PIB es sumando el total de los ingresos o rentas de todos
los agentes económicos. Por lo tanto, para calcular el PIB por el método renta debemos
sumar todas las rentas que reciben los individuos por prestar los factores de producción de
las empresas:
 Salarios: rentas que reciben las familias por prestar su trabajo
 Alquileres: rentas recibidas por el alquiler de terrenos y otras propiedades de las familias.
 Intereses: otra manera que tienen las familias de obtener renta es prestando su dinero a las
empresas a cambio reciben intereses.
 Beneficios: una vez que la empresa ha pagado todos sus factores de producción, el resto
serán sus beneficios y al repartirlo entre socios se llaman dividendos.
 3. PIB método producción = Valor añadido de Todas las Empresas
Es la suma de valor añadido de todas las empresas, cuando una empresa vende a otra está
vendiendo un producto intermedio, ya que la empresa que compra utilizará ese bien o
servicio para producir otro.
Por ejemplo, la empresa que hace neumáticos y se los vende a una automotora, si sumamos
lo producido por ambas empresas se estaría contando dos veces el mismo producto, porque
las ruedas son parte del auto.
Para solucionar el problema de la doble contabilización se utiliza el método del valor
añadido, este se obtiene restando el valor de la producción de una empresa al valor de los
otros bienes intermedios, adquiridos a otra empresa, utilizados en su producción.

Valor Agregado = Valor de producción (Bruto) – Bienes intermedios

Ajustes del PIB.

 Pasar de precios de los factores a Costo de factores. IVA.
 Pasar de Bruto a Neto, el desgaste que sufren todas las maquinas se llama depreciación, el
PIN tiene en cuenta ese desgaste, es decir, si al PIB le restamos la depreciación, obtenemos
el PIN. Depreciación.
 Pasar de PNB A PIB, para obtener el nacional tendremos que sumar todas las rentas de los
factores nacionales en el exterior.

Renta Nacional: nos indica las rentas recibidas por los factores nacionales
Renta Personal Disponible: parte de la renta nacional que llega a la familia, la renta tiene consumo
y ahorro, pero no toda la renta nacional llega a la familia.
RPD: RN – Td – Tr
IPC.
Es un indicador estimado por el INE que mide la variación de los precios de una canasta
representativa del consumo de las familias, esta canasta está compuesta por muchos productos
representativos, se obtiene mediante una encuesta realizada cada 5 años, llamada Encuesta de
Presupuestos Familiares. Se calcula mediante:
Precio de la canasta de bienes y servicios en el año actual / Precio de la canasta en el año base
x 100.
Permite medir el poder adquisitivo de un país, en una buena parte de los países europeos,
principalmente España, los precios promedio de los bienes y servicios son más baratos que en
Chile, y los sueldos promedio son mucho más altos.
Para el IPC los bienes y servicios se denominan productos, la canasta está compuesta por 321
productos distribuidos en 12 divisiones. El IPC se utiliza para el cálculo de la Unidad de Fomento y
de la Unidad Tributaria Mensual (UF y UTM).
Todos los meses encuestadores del INE se encargan de registrar el precio de los productos que
consumen los hogares, visitando almacenes de barrios, ferias, supermercados, etc.
El IPC es el indicador de la inflación y ambos son conceptos que inciden directamente en el bolsillo
de las familias.
La inflación: es el aumento sostenido del precio de bienes y servicios que consumimos a diario,
desde el pan hasta la cuenta de luz. El alza en la inflación, determinada por el IPC, disminuye
nuestra capacidad de compra, es decir, cuando la inflación sube se necesita más dinero para
comprar los mismos productos. El aumento o disminución de la inflación es importante para el
presupuesto de las familias, considerando que mide el aumento del valor de bienes y servicios que
se consumen habitualmente.

Desempleo.
La medición del desempleo cobra una importancia capital dado que también mide el desempeño de
la economía, debemos tener presente que en la economía todo está relacionado, si hay un aumento
sostenido del desempleo se hace evidente que la producción o el ingreso no están sanos en esa
economía. El desempleo es la fracción de los que quieren trabajar, pero no consiguen hacerlo. Tanto
el PIB como el desempleo son indicadores importantes para medir el desempeño de una economía
en términos de actividad económica.
El empleo corresponde al número de personas que trabajan, de la población total de un Estado
se desprenden dos grandes grupos:
  Población en edad para trabajar (PET), integrada por mayores de cierta edad que oscilan
entre los 14 y 16 años para trabajar. El código del trabajo en su artículo 13 señala que se
entenderán por capaces de trabajar los mayores de 18 años.
 La población que está en edad de trabajar y sí quiere hacerlo se denomina Fuerza
de Trabajo o población económicamente activa.
 Los que están en edad de trabajar, pero voluntariamente no desean integrarse a la
fuerza del trabajo se denominan inactivos.
 Los inactivos se separan en Ocupados y Desocupados y los desocupados en
Cesantes y los que buscan trabajo por primera vez.
Tasa de participación = fuerza de trabajo / PET.

 Población que no está en edad para trabajar.

Categorías de la población y Fórmulas:

 Ocupados (E): trabajan a cambio de una remuneración.

 Parados (U): desempleados que buscan trabajo.
 Población Activa (L): cantidad de trabajadores disponibles para producir bienes y
servicios. L= E + U, OCUPADOS + PARADOS = POBLACIÓN ACTIVA.
 Población Inactiva (NILF): no ocupados que no buscan trabajo.
POP – L = POBLACIÓN ADULTA – POBLACIÓN ACTIVA.
 Tasa de Paro o Desempleo: porcentaje de la población activa que se encuentra en paro.
U/L x 100 = PARADOS / POBLACIÓN ACTIVA x 100.
 Tasa de Actividad: fracción de la población adulta que participa en el mercado del trabajo.
L/POP x 100 = POBLACIÓN ACTIVA / POBLACIÓN ADULTA x 100.
 Tasa de Empleo: u = U/L
 Tasa de Participación: TP= L/PET

Ejemplo de tasa de paro, supongamos los siguientes datos extraídos de una economía:
Población Desempleada: 2.000.000
Población Ocupada: 10.000.000
Población Activa: 12.000.000
TD= N° desempleados / Población Activa.
TD = 2.000.000 / 12.000.000 x 100 = 16.6%.
Tipos de Desempleo:

 Desempleo Estructural: se genera porque los demandantes de empleo, es decir, empresas

u otros organismos, no encuentran el perfil de trabajador que buscan. Hay un desajuste
entre las características de la oferta y la demanda en el mercado laboral.
 Desempleo Cíclico: se origina como consecuencia de los ciclos económicos, por ejemplo,
las crisis o las guerras.
 Desempleo Friccional: se refiere a los trabajadores que se mueven de un empleo a otro con
perspectivas de mejora, produciéndose un desempleo temporal mientras se da el traspaso,
por ejemplo, migración del campo a la ciudad.
 Desempleo Estacional: la oferta y demanda varía en función de las estaciones del año. Por
ejemplo, los temporeros.
 Desempleo de larga duración: este tipo de desempleo afecta a una persona que está parada
y no encuentra trabajo durante un periodo superior a 6 meses. Tiene un efecto psicológico
negativo sobre las personas ante la imposibilidad de encontrar trabajo y ante la escasez de
oferta laboral. Al mismo tiempo tiene efectos negativos sobre la estabilidad económica.
 Desempleo Abierto: es aquel en el que las personas se encuentran en situación de no tener
trabajo, pero se encuentran buscándolo de forma activa, estando disponibles y dispuestos
para trabajar.
 Desempleo en Iniciación: los demandantes de empleo están esperando noticias por parte
del empleador porque ya habían hecho una entrevista previa.

Mercado de Capitales  LOS DOS ACTORES MÁS IMPORTANTES DEL

MERCADO DE CAPITALES SON LA AFP Y EL BANCO CENTRAL.
El mercado no es distinto a cualquier feria, en el caso de Chile en este tema es un país distinto a los
demás, se instaura el sistema de AFP, casi único en el mundo, y basa su mercado de capitales en la
AFP, esta es integrante fundamental del mercado de capitales. Tiene diversos actores:

 Reguladores: controlan y supervigilan que dan normas, se dividen en tres grandes sectores
de acuerdo al regulador encargado de la supervisión.

 Superintendencia de Administradoras de Fondos de Pensiones (SAFP):

quienes reciben recursos de los cotizantes o trabajadores y ofrecen estos
recursos al mercado principalmente a través de la compra de bonos, es decir,
compra de deuda.
 Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF): el mandato
que le impone la Ley General de Bancos a la Superintendencia de Bancos e
Instituciones Financieras, es supervisar las empresas bancarias y otras
instituciones financieras, en resguardo de los depositantes u otros acreedores y
del interés público.
  Superintendencia de Valores y Seguros: tiene por objeto superior la
fiscalización de las actividades y entidades que participan de los mercados de
valores y de seguros en Chile.
El mercado de valores y el mercado financieros no son lo mismo, y los dos pertenecen al
mercado de capitales.
Comisión clasificadora de riesgos: su función es aprobar o rechazar instrumentos representativos,
de deuda y capital, de emisores nacionales y extranjeros susceptibles de ser adquiridos con los
recursos de fondos de pensiones de Chile. La CCR tiene personalidad jurídica y patrimonio propio,
formado con los aportes efectuados por las AFP o Administradoras de Fondos de Pensiones.

 Inversionistas.
Extranjeros: Personas y Empresas.
Institucionales:
la ley de mercado de valores señala que los inversionistas institucionales son los bancos, sociedades
financieras, compañías de seguros, entidades nacionales de reaseguro y administradores de fondos
autorizados por la ley.
Los fondos de pensiones son los inversionistas institucionales más importantes y su administración
es ejercida por sociedades anónimas especiales. Sus fondos equivalen al 75% del PIB de Chile.
Luego siguen las compañías de seguros, cuya actividad es asegurar y reasegurar riesgos en Chile.
Se llama fondo mutuo a la suma de aportes en dinero entregados por personas naturales y jurídicas
a una sociedad anónima o administradora, para que la invierta en diferentes tipos de instrumentos
financieros. Los fondos mutuos no tienen una ganancia garantizada, ya que involucran el riesgo de
que las inversiones realizadas no entreguen la rentabilidad esperada. Es decir, el fondo mutuo es
un capital que tiene una estructura jurídica que representa a un conjunto de personas.
Fondos de Inversión: está formado por las aportaciones de una serie de inversores o partícipes, está
administrado por una sociedad gestora de instituciones de inversión colectiva (SGIIC). Las
aportaciones de todos los inversores se invierten en activos financieros o en activos no financieros.

 Intermediarios  personas o instituciones que prestan un servicio que consiste en

reunir a los oferentes con los demandantes.
La bolsa: son las entidades donde los corredores de bolsa realizan la compra y venta de acciones y
de otros valores, como también otras operaciones bursátiles que se encuentran autorizadas por ley,
la bolsa tiene la característica de intermediador, debe contribuir al desarrollo del mercado de
capitales, permitiendo que tanto los intermediarios y los clientes trancen los valores en instrumentos
financieros. Debe facilitar el flujo de ahorro e inversión en el mercado de valores, también
promueven la libre determinación de precios y la transparencia en las operaciones. Además,
proveen los servicios, sistemas y la infraestructura requeridos por los participantes en el mercado
bursátil y los corredores de bolsa. FOMENTAR A REALIZAR LAS TRANSACCIONES DE
VALORES MEDIANTE MECANISMOS CONTINUOS DE SUBASTA PÚBLICA.
La bolsa necesita autorización de la comisión para mercado financiero para operar, están
supervigiladas por esta comisión y deben cumplir con los requisitos señalados en la ley 18.045
título octavo del mercado de valores. Proveen a sus miembros la implementación necesaria para que
puedan realizar eficazmente sus transacciones. Cumple una importante función al permitir el
encuentro de vendedores y compradores de valores de oferta pública y la formación de
precios de acuerdo a la oferta y demanda. En Chile existen tres bolsas de valores:
 Bolsa de Comercio de Santiago
 Bolsa Electrónica de Chile
 Bolsa de Corredores de Valparaíso.
La bolsa emite indicadores accionarios, estos son usados principalmente por las bolsas de valores
como referencia para medir la evolución del Mercado.

Corredores de Bolsa: es la persona legalmente autorizada para realizar las transacciones de compra
y venta de valores que se realizan en la rueda de la bolsa. Son los intermediarios de valores que
actúan como miembros de una bolsa de valores que pueden intermediar acciones y cualquier otro
tipo de valores, también pueden operar fuera de la bolsa.
Agentes de Valores: Aquellos que sólo pueden operar fuera de la bolsa e intermedian
principalmente valores distintos de las acciones. Los intermediarios de valores no solo pueden
realizar operaciones por encargo de terceros, sino que también pueden hacer compras o ventas por
cuenta propia, es decir, para su propia cartera de inversiones. Además, pueden prestar otros
servicios, denominados actividades complementarias. Corresponden a intermediarios que operan
fuera de la bolsa, intermedian valores distintos a las de acciones.
Estos intermediarios financieros existen por tres razones:
- Existe un costo de información y análisis de inversiones que ellos manejan, así hacen más
rápida la transacción.
- Existe una diversificación
- Proximidad de los oferentes y los demandantes.
La importancia de la existencia del mercado de capitales, dice relación con la contribución que
tiene el mercado a través del proceso de ahorro y de inversión, esto contribuye al desarrollo de los
países, particularmente en la generación de empleo y en la estabilidad económica de los mismos. El
mercado de capitales contribuye a la inversión entendida como la adquisición de bienes físicos o
financieros para obtener beneficios futuros mediante la rentabilidad del elemento financiero o la
venta con ganancias de un bien físico o material.
Ahorro  I – G de consumo (persona o familia). El ahorro ayuda a proteger el nivel de vida de las
personas ante las situaciones de pérdida de ingresos o posibles reducciones de este en un futuro, que
pueden ser provocadas por diversos factores.
Bancos e instituciones financieras: son entidades que se dedican a trabajar con el dinero, para lo
cual reciben y tienen a su custodia depósitos hechos por las personas y las empresas, y otorgan
préstamos usando esos mismos recursos, esto se denomina intermediación financiera.
El mercado financiero es el punto de encuentro entre quienes necesitan capital y aquellos que
tienen capital en exceso (ahorros).
Mercado de Valores.
Es aquel en que se ofrece y demanda todo tipo de valores mobiliarios. Es un mercado de reventa de
activos o valores financieros. Se encuentran aquí aquellos titulares de activos o valores que desean
venderlos con aquellos que desean comprarlos, existiendo normalmente intermediarios. Un
submercado del Mercado de Valores es el mercado Bursátil que se regula por el derecho
bursátil, este es el principal mercado de valores.
Es un mercado compuesto, por un lado, por inversionistas que buscan instrumentos en los
cuales invertir, por otro lado, está compuesto de empresas o emisores que requieren financiar
sus proyectos, ambos grupos negocian valores, específicamente acciones, bonos y fondos mutuos
principalmente. Estas transacciones se realizan a través de intermediarios, ya sea, agentes,
corredores de bolsa, y esto se lleva a cabo en la bolsa de comercio. En el mercado de valores
interactúan los oferentes, demandantes, fiscalizadores y los intermediarios.
Demandantes: todas aquellas personas, empresas, instituciones que poseen un superávit de
recursos financieros, se habla de superávit cuando la cantidad de los ingresos es mayor a la del
gasto. Tener este mayor ingreso les permite renunciar a una parte de estos para destinarlo a la
inversión de los instrumentos financieros o valores, con el objeto de recibir una ganancia de capital
en el futuro. Superávit  I > G
- Ganancia de Capital: Diferencia entre el P que el demandante paga como inversión inicial
y el P que se obtiene al vender. Cuando el valor de la venta es mayor se obtiene una
ganancia.
- Los instrumentos financieros o valores corresponden a cualquier título transferible como
acciones, instrumentos de deuda de corto, mediano o largo plazo, cuotas de fondos mutuos,
cuotas de fondos de inversión, en general, todo título de crédito o inversión que se puede
tranzar en la bolsa.
Oferentes o Emisores: aquellas personas, instituciones o empresas que poseen un déficit de
recursos financieros y requieren financiar nuevos proyectos, es decir, necesitan dinero y emiten un
bono para que los demandantes inviertan en eso y así conseguir financiamiento. Se les denomina
unidades deficitarias. Emiten valores a fin de que un demandante invierta y ser financiados.
Se debe tener presente que tanto el emisor del bono como los valores tienen que estar inscritos en el
ente regulador, el Registro de Valores de la Comisión para el Mercado Financiero, mientras mayor
riesgo o posibilidad de no pago que se perciba de la institución que emite el bono, mayor será el
interés que dicha institución tenga que ofrecer para captar a los inversionistas que deseen comprar
ese bono o presentar el dinero, una oferta atractiva. Estos bonos pueden ser embargados por los
acreedores.
La diferencia entre acciones y bonos: los bonos no involucran derechos respecto a la sociedad, a
diferencia de las acciones, por ejemplo, si compro el 20% de las acciones de una empresa, compro
el 20% de esa empresa.
Como en los mercados de capitales los inversionistas depositan su confianza y dinero es necesario
un ente regulador y fiscalizado, los entes que regulan estos mercados son:
 Comisión para el Mercado Financiero (CMF): su tarea principal es regular y supervisar
los mercados de valores de seguros y el sistema bancario en Chile. Nació de la fusión entre
 la SVS (superintendencia de valores y seguros) con la SBIF (superintendencia de bancos e
instituciones financieras).
 Superintendencia de Pensiones (SP): es el ente encargado de regular y fiscalizar el
sistema de pensiones y el seguro de cesantías, es el organismo contralor que representa al
Estado al interior del sistema chileno de pensiones. Es una entidad autónoma cuya máxima
autoridad es el superintendente, se relaciona con el gobierno a través de Ministerio del
Trabajo y de Previsión Social. Su objetivo es la supervigilancia y control del sistema de
pensiones solidarias que administra el instituto de previsión social, también el de las
administradoras privadas del fondo de pensiones (AFP), y la administradora del fondo de
cesantía (AFC).
 Banco Central: tiene por finalidad regular la cantidad de dinero y de crédito en circulación,
velar por la estabilidad de la moneda y normar el funcionamiento de los pagos internos y
externos, es un organismo autónomo de rango constitucional, es decir, sus facultades están
reguladas en la Constitución, es de carácter técnico porque está integrada principalmente de
economistas y abogados, y tiene personalidad jurídica propia y duración indefinida. Debe
mantener la inflación baja y estable en el tiempo. La administración del banco central está a
cargo de un consejo, constituido por 5 consejeros los cuales ejercen sus atribuciones
conforme a la ley.

Mercado Financiero.
Aquel donde existen oferentes y demandantes de dinero. Está constituido por el dinero. Este
concepto general incluye: el mercado crediticio, mercado de capitales, mercado de valores y el
mercado de divisas. El mercado financiero es la denominación general de un conjunto de mercados
que tienen como materia prima de contratación el dinero y los diversos activos y disponibilidades
líquidas, valores mobiliarios y otras formas de activos financieros.

 Emisores  instituciones que colocan deuda o acciones en el mercado con el fin de

recaudar recursos para el Estado o empresa cuyo fin último es financiar proyectos,
refinanciar deudas.

Los bancos: son entidades que se dedican a trabajar con el dinero, para lo cual reciben y tienen a su
custodia depósitos hechos por las personas y las empresas, y otorgan préstamos usando esos
mismos recursos, actividad que se denomina intermediación financiera.
Sociedades Anónimas: es una persona jurídica conformada por accionistas que reúnen un capital
común, existen dos tipos de sociedades anónimas:
 Abiertas: corresponden a aquellas donde se hace oferta pública de sus acciones
y transan en la bolsa.
 Cerradas: en este caso la responsabilidad de los socios también es limitada,
pero no están reguladas por la Superintendencia de Valores y Seguros.
Banco Central: dispone de una serie de funciones y atribuciones operacionales relacionadas con las
siguientes materias: emisión de billetes y monedas, regulación de la cantidad de dinero en
circulación y de crédito, regulación del sistema financiero y del mercado de capitales, facultades
para cautelar la estabilidad del sistema financiero, funciones en carácter de agente fiscal,
atribuciones en materia internacional, facultades relativas a operaciones de cambios
internacionales y funciones estadísticas.
Tesorería: Servicio público responsable de recaudar y cobrar los tributos y créditos del sector
público; pagar las obligaciones fiscales y administrar los recursos financieros para el
funcionamiento del Estado, al desarrollo de Chile. ES EL RECAUDADOR DE IMPUESTOS
INTERNOS QUE DECIDE LA CANTIDAD QUE DEBE PAGAR CADA PERSONA.

El mercado de capitales: es aquel en que se coordinan la oferta y la demanda de capital

financiero en sus más variadas formas, surgiendo intermediarios especializados, regulados y
controlados. Es el conjunto de regulaciones, instituciones, practicas e individuos que forman una
infraestructura tal que permite a los oferentes de recursos vender dichos recursos a los demandantes
de estos. Esto se hace a través de:
 Deuda
 Acción
El mercado de capitales chileno se organiza en tres grandes sectores clasificados de acuerdo al
regulador encargado de su supervisión:
- El de la AFP
- El de los bancos
- El mercado de los valores y seguros.
Las Acciones: son un derecho representativo de cierta participación en una sociedad, cierta parte de
una sociedad. Estas se venden principalmente cuando las sociedades anónimas requieren de capital.
Demandantes: todas aquellas personas, empresas, instituciones que poseen un superávit de
recursos financieros, se habla de superávit cuando la cantidad de los ingresos es mayor a la del
gasto. Tener este mayor ingreso les permite renunciar a una parte de estos para destinarlo a la
inversión de los instrumentos financieros o valores, con el objeto de recibir una ganancia de capital
en el futuro.
Ganancia de Capital: Diferencia entre el P que el demandante paga como inversión inicial y el P
que se obtiene al vender. Cuando el valor de la venta es mayor se obtiene una ganancia.

Los instrumentos financieros o valores.

Corresponden a cualquier título transferible como acciones, instrumentos de deuda de corto,
mediano o largo plazo, cuotas de fondos mutuos, cuotas de fondos de inversión, en general, todo
título de crédito o inversión que se puede tranzar en la bolsa.
Superávit  I > G
Instrumentos de renta fija de corto plazo: los depósitos a plazo, es decir, el banco entrega una
determinada cantidad de dinero a 30 días, bonos de banco central en pesos (BCP) bonos del banco
central en UF (BCU), bonos del banco central en dólares (BCD).
Depósitos a plazo: corresponde a una inversión de renta fija en UF o pesos que se deposita en un
banco y luego del plazo estipulado se retira el dinero inicial más los intereses.
A los bancos no le interesa el dinero de los clientes en depósitos a plazos, le interesa el dinero en la
cuenta corriente, porque los bancos para prestar dinero, piden dinero al banco central o a otros
bancos y como la tasa interbancaria del banco central es tan baja, que se prestan dinero entre ellos
o se la piden al banco central. En conclusión, los bancos no necesitan el dinero de los clientes.
Fondos Mutuos: son entidades que invierten grandes cantidades de dinero, por cuenta de sus
participantes en distintos instrumentos financieros. Estos pueden ser de renta fija o variable, por ello
los fondos se han dividido en distintas categorías o clases, específicamente en tres categorías:
- Renta Fija Corto Plazo
- Renta Fija Mediano y Largo Plazo
- Renta Variable
Bonos: documento que representa una deuda, a largo plazo, para quien lo emite, ya sea empresa
privada o pública, banco u otro organismo y a cambio tiene el derecho de recibir la devolución de
su dinero. Los tipos de bonos son:
- Bonos de Empresas o Corporativos
- Bonos de Reconocimiento
- Bonos Bancarios y de Cias de Seguro
- Bono Soberano
Los planes de inversión o de expansión de una empresa requieren recursos monetarios para llevarlos
a cabo. Las alternativas para financiar estos planes son varias:
 Aumentar su capital a través de la emisión de acciones
 Pedir un préstamo a un banco
 Emisión de bonos

Mercado Bursátil  lugar donde se transan las acciones.

Acciones: corresponden a títulos representativos del patrimonio de una compañía, los medidores de
la rentabilidad de la bolsa son el Índice de Precios Selectivo de Acciones (IPSA) y el Índice General
de Precios de Acciones (IGPA). El principal es el IPSA que reúne a las 40 acciones más transadas
en el año inmediatamente anterior. La composición del IPSA cambia anualmente, las 40 acciones
tienen un peso relativo el cual es el porcentaje en que participan en el IPSA.
- Riesgo: la incertidumbre que tendrá una determinada inversión en el futuro. En finanzas
este se mide como la volatilidad de los retornos futuros respecto a un promedio. El riesgo se
define como una incertidumbre.
- Retorno: deberá ser proporcional al riesgo que envuelve dicha inversión.
A mayor riesgo se podría obtener mayores retornos.
Los inversionistas compran instrumentos de renta fija a una tasa que refleja:
- La capacidad de pago del emisor
- El plazo de pago
- Las alternativas de inversión existentes en el mercado
Un emisor de deuda con buena capacidad de pago se endeuda a bajas tasas de interés, y viceversa .
La política de inversiones no solamente cumple con la normativa vigente, sino también con la
política interna de las compañías. El principal objetivo es de tener la rentabilidad y el riesgo
controlado, maximizando el entorno de la cartera, manteniendo siempre bajo el control los riesgos
que afecten la situación patrimonial de la compañía, especialmente en lo que se refiere a riesgos de
tasas de interés y de crédito.
Se busca controlar estrictamente los riesgos de crédito invirtiendo proporciones elevadas de la
cartera en activos libres de riesgo, de alta liquidez. Este objetivo se ve reforzado como consecuencia
de los reducidos “spreads” con que opera el mercado de renta fija de emisiones privadas.
Clasificación de Riesgo:

 Clasificadoras de riesgo
 Agencias especializadas y supervisadas por la SVS
 Su rol principal es entregar a los inversionistas una opinión objetiva sobre la capacidad de
pago de los distintos emisores, basada en información fidedigna.
En Chile las más conocidas son:
- Feller Rate
- Fitch Ratings
- Humphreys.
Chile es uno de los países latinoamericanos que posee hoy en día el menor riesgo país, y un
lugar razonable comparándolo con el resto de las economías emergentes del mundo.

Banco Central  Artículos 108 y 109 CPR 1980.

Autoridad monetaria en cualquier país que tenga desarrollado su sistema financiero, es una
institución estatal cuya función y obligación es dirigir la política monetaria del gobierno. Tiene
personalidad jurídica, patrimonio propio y facultad para demandar y controlar en su nombre propio,
también puede ser demandado.
Su misión es el crecimiento ininterrumpido de la producción del país, sin fluctuaciones
importantes, con un bajo nivel de desempleo y una baja tasa de inflación, velando por la estabilidad
de la moneda y el normal funcionamiento de los pagos internos y externos teniendo siempre un
control sobre el tipo de interés, las reservas bancarias y la oferta monetaria.
Tipos de cambios bancarios:
- Cambio Fijo: determinado por las autoridades monetarias de un país que se comprometen a
comprar o vender su divisa a ese precio. El banco central realiza operaciones con el fin de
influir sobre el valor de la divisa, se denomina flotación sucia.
- Cambio Flotante: determinado por las fuerzas de la oferta y la demanda en el mercado de
divisas, cuando las autoridades monetarias no imponen ningún tipo de cambio. Esto existe
en Chile.
- Banda cambiaria: tipo de cambio semiflexible que permite la libre flotación de divisas en
términos nominales entre un límite superior y uno inferior.
Políticas monetarias:
Está integrada de instrumentos, el objetivo final de la política monetaria está en el control de la
inflación y será la autoridad monetaria quien determinará dicho objetivo. Para alcanzar ese objetivo
final la autoridad monetaria trabaja con dos variables: masa monetaria, cantidad de dinero que
circula en la economía, y el cambio, en nuestro caso es el dólar, la divisa mundial.
Las políticas monetarias pueden ser:
- Expansiva: se aumenta la cantidad de dinero circulante.

 Aumenta inflación si no hay capacidad ociosa

 Reactiva la economía si hay capacidad ociosa sin inflación.

- Restrictiva: sacar circulante del mercado.

El banco central interviene en el mercado del dólar comprando dólares  aumenta la
cotización del dólar  aumentan las exportaciones  aumenta el crecimiento del país
(¿Cómo?)  Emitiendo Billetes o cambio de dólares a bonos en dólares.

Características del Banco Central:

- Autónomo: tiene personalidad jurídica y patrimonio propio, esto lo hace independiente del
Gobierno de turno
- De rango Constitucional
- De carácter Técnico
- Con personalidad jurídica
- Con patrimonio propio
- Con duración indefinida
- Una ley orgánica constitucional se encargó de regular su composición, organización,
funciones y atribuciones. Ley 18.840.
- Ningún gasto público o préstamo podrá financiarse con créditos directos del banco
central, salvo que se dé el caso de guerra o peligro. El consejo de seguridad nacional del
Estado decidirá si se otorga o no el financiamiento.
- Debe velar por el principio de no discriminación arbitraria, artículo 19 N° 22 CPR.
El objetivo del banco central está consagrado en el artículo 3° de la ley orgánica constitucional el
cual señala que: “el objeto será velar por la estabilidad de la moneda y el normal funcionamiento
de los pagos internos y externos”. Para alcanzar el cumplimiento de este objetivo el Banco Central
tendrá ciertas atribuciones, principalmente tres:
- Fijar la política monetaria y crediticia a fin de regular la cantidad de circulante en la
economía.
- Fijar la política cambiaria
- La dictación de normas en materia monetaria, crediticia, financiera y de cambios
internacionales.
El capital inicial del banco central es de 500 mil millones de pesos, art. 5 ley 18.840 el cual podrá ser
aumentado, por acuerdo de la mayoría total de los miembros del Consejo del Banco .
Los artículos 6 y siguientes de la ley 18.840 señalan la administración, dirección del órgano
colegiado.

Estructura del Banco Central:

El consejo está constituido por 5 consejeros designados por el Presidente mediante un decreto
supremo y es ratificado por el Senado. El decreto supremo es expedido mediante el Ministro de
Haciendo. Los miembros del consejo durante 10 años en el cargo, pudiendo ser reelegidos y se
renovarán por parcialidades, uno cada dos años. El presidente del Consejo, también presidente del
Banco central será designado por el Presidente de entre los miembros del consejo y durará cinco
años en este cargo o el tiempo menor que le reste como consejero, pudiendo ser designado para
nuevos periodos. El consejo elegirá de entre sus miembros, al vicepresidente del mismo y del
banco. La remoción puede ser por acusación de uno o más consejeros. La acusación puede ser
deducida por el Presidente de la República, el Presidente del Banco Central o dos o más consejeros.
El Presidente del Banco Central puede ser removido por el Presidente de la República, el cual
requerirá el acuerdo del Senado, el que deberá ser requerido en un plazo de 30 días desde la petición
para conocer la remoción.
Artículo 13 ley 18.840: “Ningún miembro del Consejo podrá intervenir ni votar en acuerdos que
incidan en operaciones de crédito, inversiones u otros negocios, en que él, su cónyuge, o sus
parientes hasta el tercer grado de consanguinidad o segundo de afinidad, inclusive, tengan un
interés de carácter patrimonial”.

Finanzas Internacionales.
Estudian los flujos de efectivo que están en la economía global, su objetivo es edificar a los
participantes sobre el funcionamiento del mercado de capitales y el mercado de valores en el marco
de la economía global. Las finanzas internacionales estudian los flujos de efectivos internacionales
y su estudio se divide en dos ramas:
 Economía internacional: tipo de cambio, balanza de pago, regímenes
cambiarios, tasas de interés.
 Finanzas corporativas: aportan la obtención de fuentes de financiamiento a
corto y largo plazo, estudio de los mercados financieros y productos financieros
derivados.
Sistema Monetario Internacional: sistema racional que permite realizar transacciones financieras
relacionadas con el comercio y la inversión internacional. Antiguamente estaba regida por el
“patrón oro”, es decir, la cantidad de moneda de circulante tenía que estar reflejada con las reservas
de oro (1880-1914), donde cada país debía cambiar su monera por oro, la consecuencia que traía era
un crecimiento en la oferta limitado. Al eliminar el patrón oro se aceleró la economía porque hay
una mayor convertibilidad de monedas, y esta es más eficiente, porque ahora es flexible y no rígida
como en el patrón oro.

La internacionalización bancaria.
Establecimiento de sucursales y filiales de los bancos en el exterior, un fenómeno generalmente
ligado al de internacionalización de sus actividades, es decir, la globalización. El capital bancario
establece diversas sucursales internacionales.
En 1971 el sistema monetario internacional abandonó el patrón de tipos de cambio fijo y adoptó el
de tipos de cambio flexible. Este cambio, junto con la liquidez generada a partir de la primera crisis
del petróleo (1973), aceleraron los fenómenos de internacionalización. Con la crisis del petróleo se
dieron cuenta que bastaban unos pocos países productores de petróleo, que se pusieran de acuerdo,
para encarecer el petróleo y dejar la fox en el mundo, y comenzaron a abrir petroleras, hoy en día
USA, Rusia son poderosos en petróleo para no depender de este grupo de países árabes
controladores del petróleo.
Inmensa masa de dinero contribuyó al aumento de préstamos bancarios internacionales destinados a
financiar los déficits presupuestarios de los países desarrollados que enfrentaban déficits en la
cuenta corriente de sus balanzas de pagos como los de los países en desarrollo. Los activos externos
de los bancos crecieron a tasas dobles a las de la expansión monetaria en los países industrializados
y hasta ocho veces superiores al aumento del comercio mundial.

Organismos multilaterales de financiamiento:

 Banco Mundial: institución de desarrollo más importante del mundo en materia de
obtención de fondos del sector público y privado para la lucha mundial contra la pobreza,
su principal propósito es reducir la pobreza. Es una organización multinacional que
involucra muchos estados miembros y que se especializa en finanzas y asistencias
financieras.
 Banco Interamericano de Desarrollo: presta recursos financieros y otorga donaciones, a
los 26 países miembros de América Latina y el Caribe. Financia programas de desarrollo
por medio de préstamos, donaciones, garantías e inversiones. Para la mayoría de sus
operaciones utiliza los recursos de su capital ordinario, el cual también se utiliza para
financiar préstamos al sector privado.
 Fondo Monetario Internacional: suministra préstamos a los países afectados por
problemas de balanza de pagos. Esta asistencia financiera les permite reconstruir sus
reservas internacionales, estabilizar su moneda, seguir pagando sus importaciones y
reestablecer las condiciones para un firme crecimiento económico. EL FMI NO
FINANCIA PROYECTOS ESPECÍFICOS.

El Mercado de las Divisas  FOREX.

Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF): es una entidad jurídica cuyo principal
objetivo es preservar la estabilidad financiera en Europa a través del ofrecimiento de ayuda
financiera a estados de la zona del euro que se hallen en una situación de crisis económica. El
Banco Europeo de Inversiones ofrece servicios de gestión de la tesorería y apoyo administrativo a
través de un contrato a nivel servicio.
FOREX: es el mercado mundial de monedas, una red electrónica global de alta volatilidad y es el
mercado más grande y más liquido del mundo. Sus funciones son:
- Transferencia del poder de compra
- Provisión de crédito
- Reducción de riesgo cambiario
Instrumentos: Mercado a la vista, Forward, futuros negociables, opciones.
Participantes: Bancos, hedge founds, multinacionales, especuladores, arbitrajistas e individuos
Hedge Founds  fondo de inversión libre, también llamado instrumento de inversión alternativa y
fondo de alto riesgo, es un instrumento financiero de inversión. Son gestionados por despachos,
firmas de corredurías de bolsa, gestoras de fondo y por bancos de inversión.
PIP: variación mínima posible de la cotización de una moneda al mercado FOREX. Si las
variaciones son desfavorables tu saldo se verá reducido, prever la tendencia del mercado puede
hacerte ganar muchos PIPS que se convierten en dinero líquido.
Swap: permuta financiera, es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una
serie de cantidades de dinero en fechas futuras. De forma más genérica se puede considerar un swap
cualquier intercambio futuro de bienes o servicios referenciado a cualquier variable observable, un
swap se considera un instrumento financiero derivado.
Ejercicio: el 24 de agosto de 2020 el dólar cotiza en Frankfurt a 1.05 Euros, en Zúrich 1.6 Francos
Suizos y en Tokio 125 Yenes, calcular:
- “La cotización de euros del Franco Suizo y del Yen”:
Franco Suizo: FZ (€) = FZ ($) / EUR ($) = 1.6/1.05 = 1.5238
Yen: YEN (€) = YEN ($) / EUR ($) = 125/1.05 = 119.05

Paridad del Poder de Compra: tipo de cambio entre dos monedas debe igualar los precios de dos
cestas de bienes iguales en cada país: e = P/P* (Ley de un solo Precio). Es útil para pronosticar
variaciones en tipo de cambio en el largo plazo, en el corto plazo los tipos de cambio difieren, es
decir, para saber cómo está mi moneda en relación a un país vecino, será en función de la inflación
de ese país vecino.
Tasas de interés y tipos de cambio:
- Efecto Fisher: interés nominal igual a interés real más compensación por inflación
Forwards: futuros no negociables
Futuros Negociables: son contratos a futuro para comprar o vender activos en una fecha futura a un
precio determinado, y este sí se realiza. Sus características son:
- Se negocia en bolsas especializadas
- Bolsa especifica característica del activo
- Tamaño del contrato estándar
- Cotización en términos de moneda local
- Tienen fecha de vencimiento estándar.
FUTUROS VS FORWARDS:
 Futuros: Negociados en bolsa, Contrato Estandarizado, se liquida diariamente, se entrega en
diferentes días, usualmente no ocurre. Es básicamente productos determinados que se negocian
en bolsa, por ejemplo, el valor del cobre a futuro.
 Forwards: Contrato Privado (OTC) no estandarizado, se liquida a maduración, se entrega en un
día especifico y su entrega ocurre. Es básicamente moneda, por ejemplo, el valor del dólar a
futuro.
Opciones: contrato que confiere al comprador el derecho de comprar (vender) un activo a un precio
determinado durante un periodo de tiempo, cuando compro una acción, compro el derecho de
comprar o vender en un periodo determinado. Sus características son:
- Precio de Ejercicio
- Fecha de Vencimiento
- Prima o Precio

Instrumentos del Mercado Financiero  BONOS:

 Eurobonos: bonos en € que se venden en países diferentes de aquel cuya moneda se hace la
emisión.
 Bonos Extranjeros: Emitidos por empresas extranjeras en moneda del país donde se
emiten.
ADR: Recibos negociables emitidos por un banco americano como evidencia de propiedad de
acciones, la ventaja es que la empresa no tiene que cumplir todos los requisitos de la
Superintendencia de USA, son Patrocinados, emitidos por un banco depositario escogido por la
empresa, o No Patrocinados, emitidos por uno o más bancos sin acuerdo formal con la empresa.
Otras ventajas que tiene son:
 Agranda el mercado de acciones de la empresa, lo que puede estabilizar el precio
 Mejora la imagen de la empresa, sus productos y sus instrumentos financieros en USA
 Estimula a empleados americanos a intervenir en la compañía filial
 Permite la entrada al mercado americano a un bajo costo.

Riesgo País: Posibilidades de pérdidas por eventos económicos, políticos y sociales específicos
de un país, clasificación de riesgos de un país.
- Riesgo Económico o Comercial
- Riesgo Político: pérdidas sobre derechos privados o inversiones directas por sucesos
políticos.
- Riesgo Soberano: probabilidad que el Gobierno repudio unilateralmente obligaciones
externas o evite que empresas locales las cumplan.
Sus indicadores son: analíticos como el riesgo político o el crecimiento económico, de crédito,
indicadores de deuda, incumplimientos o reprogramaciones, evaluación de crédito, indicadores de
mercado.

Indicadores Bursátiles.
IPSA: es el principal indicador de resultados del mercado bursátil chileno, constituido por las 43
acciones más líquidas del mercado. La capitalización bursátil de las compañías que componen el
IPSA es de $154.773 MM lo que supone el 74,48% de la capitalización bursátil total de todas las
empresas listadas en la Bolsa de Comercio de Santiago. La mayoría de las empresas son líderes en
sus respectivos sectores, y son marcas conocidas con prestigio, las acciones se transan activamente,
esto supone una baja tasa de recambio y un alto nivel de liquidez, es decir, no nos quedamos sin
poder vender nuestras acciones. Sus características son:
- Las acciones que la componen tienen una capitalización bursátil mayor a US$ 200 MM.
- Cuenta con un free-float mayor o igual a 5%
- Se eligen sociedades que tengan los mayores montos transados promedios diarios
- Está compuesto por empresas representativas de variados sectores de la economía nacional
- Se construye ponderando el patrimonio bursátil de las empresas que lo componen ajustado
por free-float.
Algunas empresas del IPSA son: Copec, Falabella, Banco Santander de Chile, CMPC Empresas
S.A, Banco Chile, ENEL (Américas y Chile), SQM, Cencosud, BCI, etc. Las compañías que
califican para el nuevo listado IPSA, tienen que cumplir con los siguientes requisitos:
 Las que pertenecen al IGPA, con excepción de las AFP y aquellas sociedades que tenga una
participación que supere en un 50% de sus acciones en un fondo de pensiones.
 También deben tener una capitalización de mercado ajustado por flotación de minimo
$200.000 millones.
 Tener una presencia bursátil que represente al menos el 90% de la sociedad.
IGPA: es un indicador general de los resultados del Mercado Bursátil chileno. Agrupa la mayor
parte de las acciones transadas en la Bolsa de Comercio de Santiago, por lo que este índice
representa de forma correcta las tendencias del mercado. La capitalización bursátil de las compañías
que componen el IGPA es de US$ 208.930 MM, esto supone el 89,65% de la capitalización bursátil
de todas las empresas listadas en la Bolsa de Comercio de Santiago. Está compuesto por 99
empresas que cumplen con los requisitos mínimos exigidos por la Bolsa de Comercio de Santiago,
sus características claves son:
- Se eligen acciones listadas cuyos montos transados sean superiores a las 10.000 UF
- Sociedades con free-float mayor o igual a 5%
- El IGPA está compuesto por empresas representativas de varios sectores de la economía
nacional
- El índice IGPA se construye ponderando el patrimonio bursátil de las empresas
componentes ajustados por free-float
- Además, está compuesto por tres grupos: IGPA Large, IGPA Mid y IGPA Small
o Large: compuesto por las empresas con una capitalización acumulada de 0% y
70%.
o Mid: compuesto por empresas con una capitalización acumulada de 70% < o igual
a 90%
o Small: compuesto por empresas que no pertenecen a ninguno de los índices
anteriores y completan el 100% de la capitalización acumulada de la cartera
patrimonial.

Bolsas de Valores más importantes del mundo.

 i. Bolsa de Nueva York: ubicada en Wall Street, hay venta de acciones remota, pero también
física.
ii. NASDAQ: es la bolsa de valores electrónica automatizada más grande de USA.
iii. Bolsa de Tokio: es la más grande de Asia y el lugar donde cotizan acciones y valores de las
más prestigiosas compañías asiáticas.
iv. Bolsa de Londres: una de las más antiguas y más grandes bolsas del mundo.
v. Bolsa de Hong Kong: no hay controles estrictos a los inversores externos a diferencia de la
Bolsa de Shanghái, es la mayor bolsa de valores en China.
vi. Bolsa de Toronto: es mantenida por un grupo TMX de Canadá, es una de las mayores
bolsas de valores en el mundo, tercer mayor bolsa de América del Norte, son los líderes en
el sector de la minería y el petróleo.
vii. Bolsa de Shanghái: no están totalmente abiertas a inversores extranjeros y existen estrictas
regulaciones emitidas por la Comisión Reguladora de Valores de China.
viii. Deutsche Borse: bolsa de Alemania situada en Frankfurt, es una de las pocas bolsas de
valores que se implican con las organizaciones de caridad.
ix. Australian Securities Exchange: ofrecen productos tales como bonos, acciones o materias
primas.
x. Bombay Stock Exchange: tiene el mayor número de empresas cotizadas en todo el mundo,
y también es una de las bolsas de valores más antiguas.
Todas las bolsas de valores disponen de su propio índice bursátil, que actúa como barómetro de la
economía en su país correspondiente. Los principales índices bursátiles del mundo son:
 Promedio Industrial Dow Jones: en este están representadas todas las industrias salvo los
servicios públicos y de transporte.
 NASDAQ: índice bursátil estadounidense, se compone por más de 100 compañías donde
hay empresas de todo el mundo, en este índice operan los principales valores en los que se
encuentran las empresas tecnológicas, de telecomunicaciones, venta al por menor y por
mayor y la biotecnología.
 S&P: tiene una capitalización de aproximadamente el 80% en USA.
 IBEX: índice bursátil más importante de España, está compuesto por las 35 compañías de
liquidez del SIBE (Sistema de Interconexión Bursátil español).
 DAX: índice bursátil que funciona como referencia del rendimiento de las 30 empresas con
mayor capitalización de mercado de aquel país, se considera como el índice en el mercado
alemán.
 FSTE: es un índice bursátil que opera en la Bolsa de Valores de Londres.
 Nikkei: Japón, funciona como un soporte a la apertura de los mercados en Europa.
 Latinoamérica  IPC México, Merval Argentino, IPSA Chileno, LIMA INDICE
GENERAL Peruano y el BOVESPA Brasileño.

Ejercicio: La rentabilidad de Dow Jones es 10% en 1 año, el dólar subió un 10%, la rentabilidad en
interés compuesto seria = 1.1 x 1.1 = 121, es decir, 21% de rentabilidad. 1.1 + 1.1 = 100 + 10%
+ 100 +10% = 121, es decir, 1.21% o 21% de rentabilidad.