Análisis de Inversiones y Lockheed Tri Star
Caso #1
1. Rainbow Products esta considerando la posibilidad de adquirir una maquina
mezcladora de pintura para reducir los costes de mano de obra. Se espera
que el ahorro resultante proporciones cash Flow anuales adicionales a
Rainbow de 5,000 dólares. El coste de la maquina es de 35,000 y su vida
útil esperada es de 15 años. Rainbow ha determinado que el coste de
capital de esta inversión es del 12%.
a. Calcule el payback, el valor actual neto (VAN) y la tasa de rentabilidad
interna (TIR) de esta máquina. ¿Debería Rainbow comprarla? Debe
suponer que todos los Cash Flow (excepto la compra inicial) se
producen al final del ejercicio y no debe tener en cuenta los
impuestos.
Datos:
Inversión Inicial= $35,000
Vida útil= 15
Cash Flow anuales= $5,000
Coste capital =12%
Pay Back
Inversión inicial /Flow cash adicionales
35,000/ 5,000= 7
VAN:
=VNA(12%;5000;5000;5000;5000;5000;5000;5000;5000;5000;5000;5000;5000;50
00;5000;5000)-35000
= $ -945
TIR= 11.49
Decisión: Como la tasa requerida es mayor a la TIR y VAN es negativo se sugiere
no comprar la nueva máquina mezcladora de pintura.
b. Con un gasto adicional de 500 dólares, Rainbow puede optar por un
contrato de mantenimiento ‘‘Como Nuevo’’ el cual esencialmente
siempre mantendrá la maquina en un estado nuevo. Una vez deducido
el coste de contrato de mantenimiento, la maquina produciría
posteriormente de forma perpetua unos Cash Flow anuales de $4,500.
¿Debería Rainbow Products comprar la maquina junto con el
mantenimiento?
Cash Flow perpetuos de $ 4.500 ($ 5.000 - $ 500)
Cash Flow anuales perpetuos $4,500
VA del Cash Flow = Cash Flow * (1/Tasa de descuento) = 4.500*(1/0,12)
Valor presente de una perpetuidad $37,500
Inversión Inicial $35,000
VAN= VA Cash Flow – inversión inicial
VAN= 37,500 – 35,000
VAN= $2,500
Para la determinación de la TIR de esta perpetuidad utilizaremos la misma fórmula
del VAN, donde VAN= VA del Cash Flow*(1/Tasa de Descuento) - Inversión Inicial.
Si sabemos además que la TIR es aquella tasa que hace al valor del VAN sea
igual a cero, la fórmula anterior sería:
0 = VA del Cash Flow*(1/Tasa de Descuento) - Inversión Inicial.
Donde la Tasa de Descuento "T" es el valor a buscar:
0 = (4.500*1/T) - 35.000
35.000 = 4500/T
T=4500/35000
T=12,86%
Decisión: como el VAN es mayor a cero y es positiva y la TIR igualmente es
mayor a la tasa de descuento pues considero que se debe realizar la inversión en
la máquina con el contrato de mantenimiento.
c. En vez del contrato de mantenimiento, los ingenieros de Rainbow han
elaborado una opción diferente, para conservar y de hecho potenciar
las prestaciones de la máquina a lo largo del tiempo. Mediante la
reinversión del 20% del ahorro de costes anual en piezas nuevas para
la máquina, los ingenieros pueden aumentar los ahorros de costes, a
un ritmo anual del 4%. Por ejemplo, al final del primer año, se
reinvierte el 20% del ahorro de costes de 5,000 dólares (1,000 dólares
en la maquina); por consiguiente, el Cash Flow neto es de 4,000
dólares. Al año siguiente, el cash Flow derivado del ahorro de costes
aumenta un 4% hasta un valor bruto de $5,200 o 4,160 dólares una vez
restada la reinversión del 20%. Mientras continue la reinversión del
20%, los Cash Flow seguirán aumentando en forma perpetua a una
tasa del 4%. ¿Qué debería hacer Rainbow Products?
Cash Flow neto $4,000
Ganancia 4%
V= C /k -g) (valor presente de anualidad creciente)
V= 4,000 /0.12-0.04
V= 50,000
VAN= Vp – Inversión Inicial
VAN= $50,000- 35,000Bimbo
VAN= 15,000
TIR: 15.43%
Decisión: Como el VAN es positivo y es mayor a cero y la TIR es mayor que la
tasa se recomienda realizar la reinversión del 20% del ahorro de costes en piezas
nuevas para la máquina.
Caso # 2
Cash Flow incrementales (en dólares)
Proyecto Inversión Año 1 Año 2 Año 3
Añadir una ventanilla nueva -75.000 44.000 44.000 44.000
Actualizar el equipamiento -50.000 23.000 23.000 23.000
existente
Construir un puesto nuevo -125.000 70.000 70.000 70.000
Alquilar un puesto más grande -1,000 12.000 13.000 14.000
Utilizando la regla de la tasa interna de la rentabilidad (TIR), ¿Cuál o
cuales de las propuestas recomendaría usted?
Regla de la TIR:
Proyecto TIR
Añadir una ventanilla nueva 34.62
Actualizar el equipamiento existente 18.01 Utiliza
ndo la
Construir un puesto nuevo 31.21
Alquilar un puesto más grande 1208
Opción 1 y 2 juntas (no excluyentes) 28.10
regla del valor actual neto, ¿Cuál o cuales de las propuestas
recomienda?
Regla de la VAN:
Proyecto VAN
Añadir una ventanilla nueva 25462
Actualizar el equipamiento existente 2514
Construir un puesto nuevo 34826
Alquilar un puesto más grande 28470
Opción 1 y 2 juntas (no excluyentes) 25976
Como explica las diferencias existentes entre los rankings de la TIR y
el VAN. ¿Cuál de las reglas es mejor?
En principio su mayor diferencia radica en que mientras el VAN calcula la
rentabilidad de la inversión y arroja sus resultados en términos de unidades de
valor monetario, el TIR realiza el análisis de esa misma rentabilidad, pero
expresando sus resultados en términos relativos, en forma de porcentaje.
Basados en la TIR, la mejor alternativa seria alquilar un puesto más grande.
Basados en el VAN, la mejor opción seria construir un puesto nuevo.
Caso #3
MBA Tech, Inc, esta negociando con el alcalde Bean City la puesta en
marcha de una planta de fabricación en un edificio abandonado.
Los cash Flow de la planta son los siguientes:
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
-1.000.000 371.739 371.739 371.739 371.739
a. Subvencionar el proyecto para llevar su TIR al 25%.
TIR proyecto inicial 18%
TIR con la subvención 25%
Costo para la ciudad $122,101
El costo que tendría que subvencionar la ciudad sería de $122,101.
b. Subvencionar el proyecto para proporcionar un payback de dos años.
En el año cero es= -1.000.000 +371.739 +.371.739= 256,522
Costo para la ciudad en el año 2 $256,522
Valor presente a una tasa del 20% del costo de la ciudad $178,140
c. Subvencionar el proyecto para proporcionar un VAN de $75,000, al
descontar los cash Flow al 20%.
El VAN actual a una tasa de descuento del 20% es de 37,666.4005, utilizando el
flujo de efectivo de todos los años:
1000000 – [(371.739 / 1+0.20)̂ 1 + 371.739 / 1+0.20)̂ 2 + 371.739 / 1+0.20)̂ 3 +
371.739 / 1+0.20)̂ 4)] = $37,666.4
Para obtener el VAN esperado de $75,000
VAN obj -VAN esperado= -75,000- 37,666.4= $112,666.4
Costo para la ciudad en el presente $112,666.4
d. Subvencionar el proyecto para proporcionar una tasa de rentabilidad
contable (TRC) del 40% esta se define como:
inversion
Cash Flow anual promedio−
numero de años
TRC =
inversion/2
1,000,000
371739−
4
1,000,000 /2
TRC =173,913.33
1. ¿Cuál de las de los cuatro planes de subvención recomendaría a la
ciudad, si el descuento apropiado es del 20%?
122,101.18
Plan A: =58,883.67
(1+ 0.2)4
256522
Plan B: =123,708.53
(1+0.2)4
112,666
Plan C =5 4333.7 1
(1+0.2)4
173,913.33
Plan D: =83,870.24
(1+ 0.2)4
R/= De acuerdo a los resultados yo elegiría el plan de subvención C, ya que es el
de menor costo.
Caso # 4
Usted es el director ejecutivo de Valu-Added Industries. Su empresa posee
10.000 acciones en circulación y el precio actual de la acción es de 100
dólares. No hay deudas.
Activos : 1.000.000
Capital social 1.000.000
Posteriormente, descubre una oportunidad de invertir en un proyecto nuevo
que proporciona cash Flow positivos, con un valor actual de 210,000 dólares.
Los costes totales de inversión y el desarrollo de este proyecto suman
110,000 dólares.
1. ¿Cuál es el valor actual neto de este proyecto?
VPN= $ 210,000 – 110,000= $100,000
2. ¿Cuántas acciones ordinarias deben emitirse y a que precio para
obtener el capital necesario?
Precio del capital necesario = (1.000.000 + 100,000 /10,000)
= $ 110
Deben emitirse a un precio de $110 dólares cada acción
Cantidad de acciones ordinarias= 110,000/110
= 1,000 acciones deben emitirse.
3. ¿Cuál es el efecto, si es que hay alguno, de este nuevo proyecto sobre el
valor de las acciones en manos de los accionistas existentes?
NPV del nuevo proyecto / acciones actuales corrientes
=100,000 /10,000
= 10 por cada acción
Efectos del nuevo proyecto
Nueva acción / vieja acción
= (110/100)-1
= 10%
Costo del nuevo proyecto / nuevo precio
= 110,000 /110
=1,000
Análisis: El nuevo proyecto incrementaría el VPN en $100,000, este incremento
podría aumentar el valor de las acciones de los accionistas, quienes comprarían
las acciones a $100 cada una.
Caso #5
Lockheed Tri Star y su preparación del presupuesto capital
En cuanto a la viabilidad económica del programa Tri Star, hay varios puntos
importantes que deben plantearse;
1. A los niveles de producción previstos (210 unidades), ¿Cuál era el
valor real del programa Tri Star?
Datos:
Capacidad de producción por año = 35 aviones
Años requeridos para producir 210 aviones= 6 años
Costo de producción= $14,000
Precio de venta= 16,000,000
Tasa de descuento= 10%
Fase de preparación
año Índice de tiempo inversión Costos de ingresos
producción
1967 t=0 $-100,000,000
1968 t=1 $-200,000,000
1969 t=2 $-200,000,000
1970 t=3 $-200,000,000 $140,000,000
1971 t=4 $-200,000,000 -$490,000,000 $140,000,000
1972 t=5 $-490,000,000 -$560,000,000
1973 t=6 $-490,000,000 -$560,000,000
1974 t=7 $-490,000,000 -$560,000,000
1975 t=8 $-490,000,000 -$560,000,000
1976 t=9 $-490,000,000 -$420,000,000
1977 t=10 $-490,000,000
Total= -$900,000,000 - $2,940,000,000= $ 3,360,000,000
VAN= -584,048,126
El valor real del programa era de 584 millones de dólares.
2. A una producción de punto muerto de aproximadamente 300
unidades, ¿llego realmente Lockheed al punto muerto en términos de
valor?
NPV = 100 +200 /1.11 +200 /1.12 +200/1.13 +200 /1.14= 733, 973, 089
Cuando el nivel de producción de 300 unidades de aviones cada avión contribuye
a una producción de 3,5 millones para Lockheed por lo tanto el punto muerto
equivales a;
Costos / margen de contribución
= 733, 973, 089 /3,5 = 209, 7 que equivale a 210 aviones, por lo tanto, la
producción debería ser solo de 210 aviones.
3. ¿A qué volumen de ventas alcanzaría el programa de Tri Star el
verdadero punto económico (no el punto muerto contable)?
Cuando el nivel de producción es de 210 unidades, cada avión contribuye a 2
millones para Lockheed, esa es la diferencia entre el precio de venta los 16
millones y el costo de producción por avión por lo tanto podemos encontrar el
punto económico mediante la siguiente formula;
733, 973, 089 /2 = 366,986 aviones
4. ¿fue razonable seguir con el programa Tri Star? ¿Cuáles fueron los
efectos de este proyecto sobre las acciones de Lockheed?
En realidad, no fue razonable seguir con el programa debido a que no era rentable
desde un principio, y además no alcanzo ni el punto muerto ni el punto económico
previsto.
Los efectos fueron negativos porque las acciones disminuyeron
considerablemente y ya no era rentable.
