Nassir Sapag Chain
5.17 Una empresa presenta actualmente el flujo de caja que se muestra en la tabla
siguiente.
Ingresos $360.000.000
Egresos −$210.000.000
Depreciación −$50.000.000
Utilidad antes de impuestos $100.000.000
Impuesto −$15.000.000
Utilidad neta $85.000.000
Depreciación $50.000.000
Flujo de caja $135.000.000
Determine el efecto neto en el flujo de caja, frente a un aumento de $20.000.000
en el costo de los insumos, suponiendo que no es posible traspasar este incremento
a los precios.
5.18 Con los datos del flujo de caja actual del Ejercicio 5.17, determine cómo cambiaría
el flujo del año siguiente si este toma un endeudamiento bancario por $10.000.000
a 8% de interés anual, para incrementar el nivel de los inventarios.
5.19 Determine el impacto sobre los flujos de caja de una empresa que evalúa realizar
un outsourcing que le permitiría liberar un activo posible de vender en $12.000.000,
cuyo valor libro es de $16.000.000.
5.20 ¿Cuál sería el efecto sobre el flujo de caja del proyecto si el mismo activo tuviese
un valor libro de $10.000.000?
5.21 La compra en $60.000.000 de un equipo para ampliar la capacidad productiva
de la empresa posibilitaría aumentar los ingresos anuales en $22.000.000 y los
egresos anuales en $12.000.000. Si se puede depreciar linealmente en cinco años,
¿cómo afectará los flujos de caja del siguiente año?
5.22 Determine el efecto tributario anual y total de un proyecto en una empresa en
funcionamiento que, si no hace el proyecto, calcula utilidades antes de impuestos
por $4.000 anuales para cada uno de los próximos cinco años. El proyecto
generará pérdidas contables de $1.000, $600 y $200 los primeros tres años, y
utilidades de $1.500 y $2.400 el cuarto año y el quinto, respectivamente. Suponga
una tasa de impuesto a las utilidades de 15%.
Capítulo 5 Aspectos tributarios y administrativos 175
Proyectos de inversión. Formulación y evaluación
5.23 Determine el efecto tributario anual del proyecto, para una tasa de impuesto a las
utilidades de 15%, si dichas utilidades se estiman, para la empresa y el proyecto,
como sigue.
Año Año Año Año
1 2 3 4
Empresa $10.000 $12.000 $14.000 $16.000
Proyecto −$13.000 −$13.000 $20.000 $30.000
5.24 En el estudio de creación de una nueva empresa, se estiman las siguientes utilidades
antes de impuestos. Determine el impuesto anual, para una tasa de impuesto a las
utilidades de 15%, si dichas utilidades se estiman como sigue.
Año Año Año Año Año Año Año Año
1 2 3 4 5 6 7 8
Proyecto −$10.000 –$4.000 $1.000 $2.000 $4.000 −$4.000 $4.000 $4.000
5.25 Un proyecto que estudia la creación de una nueva empresa estima las utilidades
anuales antes de impuestos como se indica en la tabla siguiente. Determine el
impuesto anual, para una tasa de impuesto a las utilidades de 15%, si dichas
utilidades se estiman, anualmente, como sigue.
Año Año Año Año Año Año Año Año
1 2 3 4 5 6 7 8
Proyecto −$6.000 $2.000 $2.000 $2.000 $2.000 −$3.000 $5.000 $5.000
5.26 Una empresa considera que su opción para solucionar el problema de pérdidas
proyectadas para los próximos cuatro años es la incorporación de un proyecto que
posibilite trabajar en un nivel de producción más eficiente y que abarque nuevos
mercados. Determine el efecto tributario del proyecto, si la tasa de impuesto a las
utilidades fuese de 15% y la estimación de las utilidades antes de impuestos de la
empresa y el proyecto fuese la siguiente.
Año Año Año Año
1 2 3 4
Empresa −$5.000 −$5.000 −$5.000 −$5.000
Proyecto −$2.000 $5.000 $10.000 $10.000
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Nassir Sapag Chain
5.27 Determine en qué porcentaje se modificará el próximo año el flujo de caja de una
empresa si compra una máquina que hará aumentar los beneficios netos (ingresos
menos egresos) en un monto igual a su depreciación anual futura.
5.28 Un proyecto estima necesario comprar una máquina en $120.000 más IVA para
lograr incrementar las ventas anuales en $50.000, asumiendo un mayor costo
de $30.000, ambos más IVA. Suponiendo que la tasa de impuesto es de 19%,
determine el flujo del IVA relevante para el proyecto.
5.29 Un proyecto de creación de una empresa que vende servicios profesionales
no afectos a IVA estima ingresos anuales de $20.000. Las inversiones iniciales
ascienden a $30.000, todas afectas a un IVA de 19%. Los egresos anuales se
componen en $10.000 afectos a IVA y $4.000 no afectos. Construya el flujo de
caja anual de ingresos y egresos del proyecto.
Capítulo 5 Aspectos tributarios y administrativos 177
Nassir Sapag Chain
Las conclusiones del comportamiento en el capital de trabajo de los otros locales
muestran que en la cuenta caja se mantiene un saldo promedio equivalente a tres días de
ventas, que las cuentas por cobrar corresponden a 18 días de ventas y que los inventarios
promedios mantenidos como stock son, para cada producto, los siguientes.
Producto Inventarios
A 10 días de costo
B 14 días de costo
C 13 días de costo
D 4 días de costo
E 32 días de costo
F 7 días de costo
Las cuentas por pagar promedio equivalen a 20 días para los insumos de todos los
productos, con excepción de D y E, que tienen solo 12 días. Con esta información,
determine el monto a invertir en capital de trabajo, usando el método contable.
6.28 Calcule la inversión en capital de trabajo de una empresa que busca expandirse a
dos nuevas ciudades, A y B, para vender su producto Atonin. Considere un precio de
venta unitario de $58 y el siguiente estimado de ventas por ciudad (en unidades).
Ciudad Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
A 60 63 82 104 26 26 104 104 104 104 104 104
B 21 27 43 51 14 13 51 51 51 51 51 51
El estudio del mercado y la experiencia de la empresa en las otras ciudades donde
opera permiten aproximar, como mejor estimación, que 20% de los compradores
pagará al contado y que el 80% restante lo hará de la siguiente forma.
Contado: 20%.
30 días: 40%.
60 días: 40%.
La política de la empresa, que ha resultado exitosa en el resto de las ciudades, es
mantener un inventario final de productos listos para la venta, equivalente a 40%
de las ventas estimadas para el mes siguiente.
El costo de los materiales directos asciende a $12 por unidad. Los proveedores
permiten pagar los insumos con 60% al contado y 40% a 30 días. La mano de
obra directa se estima en $4 por unidad y los costos de fabricación indirectos se
estiman en $3.204 anuales.
Además, se paga a los vendedores una comisión equivalente a 3% de los ingresos
efectivamente recibidos por las ventas.
Capítulo 6 Costos e inversiones 215
Proyectos de inversión. Formulación y evaluación
6.29 La compañía Grizzly S.A. produce cerraduras que vende a varias fábricas de puertas
que son sus clientes tradicionales. La empresa inmobiliaria Zeus S.A. le solicita
cotizar una orden especial de 1.600 cerraduras que requiere para la construcción
de un conjunto habitacional en las afueras de la ciudad.
Grizzly S.A. opera actualmente a 70% de su capacidad instalada, que equivale
a 1.900 cerraduras mensuales. La orden especial debe ser cubierta con cuatro
entregas mensuales de 400 unidades cada una. Aun cuando el precio de venta
normal es de $520, Zeus S.A. ofrece pagar solo $230 por cada cerradura,
argumentando que ella asumiría los costos de transporte y que el fabricante se
evitaría incurrir en los gastos de marketing. La estructura de costos de Grizzly S.A.
es la siguiente.
Materiales directos: $70.
Mano de obra directa: $50.
Costos indirectos variables: $90.
Comisiones de venta: 6%.
Costos indirectos fijos: $360.000.
Para determinar su precio, Grizzly considera un margen de utilidad de 20% sobre
los costos totales. Se estima que atender el pedido especial obligará a aumentar los
gastos fijos de la supervisión en $10.000 mensuales.
Con esta información, determine la conveniencia de aceptar la orden de trabajo
especial y calcule el precio mínimo para aceptarla.
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