TEMA 4

CONTENIDO DEL TEMA

• Introducción y terminología
• Tipos de anualidades
• Monto
• Valor actual
• Renta
• Plazo
• Tasa de interés
• Aplicaciones
 OBJETIVOS

• Identificar, definir y explicar los diferentes tipos de anualidades

• Plantear e identificar situaciones en las quese apliquen las

anualidades simples, ciertas, vencidas e inmediatas (ASCVI)

• Interpretar planteamientos de anualidades de este tipo

• Plantear y resolver problemas con este tipo de anualidades y

encontrar el monto, el valor actual, el interés, el plazo o la
tasa de interés, según sea el caso
INTRODUCCIÓN Y TERMINOLOGÍA

En general, se denomina anualidad a un conjunto de pagos

iguales realizados a intervalos iguales. Se conserva el nombre de
anualidad por estar ya muy arraigado en el tema, aunque no
siempre se refieran a periodos anuales de pago. Algunos ejemplos
de anualidades son:

• Los pagos mensuales por renta.

• El cobro quincenal o semanal de sueldos.
• Los abonos mensuales a una cuenta de crédito.
• Los pagos anuales de primas de pólizas de seguro de vida.
Se conoce como intervalo o periodo de pago al tiempo que
transcurre entre un pago y otro, y se denomina plazo de una
anualidad al tiempo que pasa entre el inicio del primer
periodo de pago y el final del último. Renta es el nombre que
se da al pago periódico que se hace. También hay
ocasiones en las que se habla e anualidades que, o no
tienen pagos iguales, o no se realizan todos los pagos en
intervalos iguales. Estas aplicaciondes se manejan en forma
especial, como se verá más adelante.
 Tipos de anualidades
La variación de los elementos que intervienen en las anualidades hace
que existan diferentes tipos de ellas. Por ello, conviene clasificarlas de
acuerdo con diversos criterios:
 a) Tiempo
Este criterio de clasificación se refiere a las fechas de iniciación y
de terminación de las anualidades:

• Anualidad cierta. Sus fechas son fijas y se estipulan de

antemano. Por ejemplo, al realizar una compra a crédito se fija
tanto la fecha en que se debe hacer el primer pago, como la
fecha para efectuar el último.

• Anualidad contingente. La fecha del primer pago, la fecha

del último pago, o ambas, no se fijan de antemano; depende de
algún hecho que se sabe que ocurrirá, pero no se sabe cuán- do.
Un caso común de este tipo de anualidades son las rentas
vitalicias que se otorgan a un cónyuge tras la muerte del otro. El
inicio de la renta se produce al morir el cónyuge, pues se sabe
que éste morirá, pero no se sabe cuándo.
b) Intereses.

• Anualidad simple. Cuando el periodo de pago

coincide con el de capitalización de los inte- reses.
Es el tipo que será analizado en este capítulo. Un
ejemplo muy simple sería el pago de una renta
mensual X con intereses de 1.8% mensuales.

• Anualidad general. A diferencia de la anterior,

el periodo de pago no coincide con el perio- do de
capitalización: el pago de una renta semestral con
intereses de 30% anuales.
 C) PAGOS

De acuerdo con los pagos:

• Anualidad vencida. También se le conoce como

anualidad ordinaria y, como su primer nombre lo indica, se
trata de casos en los que los pagos se efectúan a su
vencimiento, es decir, al final de cada periodo de pago.

• Anualidad anticipada. Es aquella en la que los pagos

se realizan al principio de cada periodo.
 D) INICIACIÓN
De acuerdo con el momento en que se inicia:

• Anualidad inmediata. Es el caso más común. La realización de los

cobros o pagos tiene lugar en el periodo que sigue inmediatamente a
la formalización del trato: hoy se compra a crédito un artículo que se va
a pagar en mensualidades, la primera de las cuales debe realizarse en
ese momento o un mes después de adquirida la mercancía (anticipada
o vencida).

• Anualidad diferida. Se pospone la realización de los cobros o

pagos: se adquiere hoy un ar- tículo a crédito, para pagar con abonos
mensuales, el primero de los cuales debe efectuarse 6 meses después
de adquirida la mercancía.
De acuerdo con las anteriores clasificaciones se
pueden distinguir diversos tipos de anualidades:

De estos 16 tipos de
anualidades, el más
común es el de las
simples, ciertas,
vencidas e
inmediatas que, por
esta razón, se
analizará en primer
lugar en la sección
siguiente. En
capítulos posteriores
se revisan los otros
tipos
 MONTO
Dada su importancia, vale la pena destacar las características
de este tipo de anualidades:

•Simples: el periodo de pago coincide con el de

capitalización.
• Ciertas: las fechas de los pagos son conocidas y fijadas con
anticipación.
•Vencidas: los pagos se realizan al final de los
correspondientes periodos.
• Inmediatas: los pagos se comienzan a hacer desde el mismo
periodo en el que se realiza la operación.
 Los elementos que intervienen en este tipo
de anualidades son:

R = La renta o pago por periodo.

C = El valor actual o capital de la anualidad. Es el valor total de
los pagos en el momento presente.
M = El valor en el momento de su vencimiento, o monto. Es el
valor de todos los pagos al final de la operación.

Para ilustrar la deducción de la fórmula del monto de una

anualidad se utilizará un ejemplo (a partir de aquí, y en el resto
del tema, el término anualidad se referirá a las simples, ciertas,
vencidas e inmediatas).
 CONSIDERE EL SIGUIENTE EJEMPLO
¿Qué cantidad se acumularía en un semestre si se depositaran $100 000
al finalizar cada mes en una cuenta de inversiones que rinde 6% anual
convertible mensualmente?

El interés por periodo, i, es 0.06/12 = 0.005, y el monto de la anualidad debe

ser igual a la suma de los montos de cada uno de los depósitos al final del
semestre. Así se muestra mediante curvas en el diagrama, donde el último
depósito no aumenta por interés puesto que se deposita en el sexto mes.
En este planteamiento con el orden invertido se puede ver que el monto es
una progresión geométrica. Y, de lo que se vio en el tema 1, tenemos que:
Al aplicarla para resolver el ejemplo anterior:
 EL HIJO
RECIBIO
$ 71 719.94
VALOR ACTUAL
Se conoce como valor actual al valor total de los
pagos en el momento presente o en un momento
anterior a su vencimineto
CONSIDERE EL SIGUIENTE EJEMPLO
Encuentre el importe pagado en valor actual por un aparato electrónico, por
el cual se entregó un enganche de $1 400, se hicieron 7 pagos mensuales
vencidos por $160 y un último pago al final del octavo mes por $230 si se
considera un interés de 27% anual con capitalización mensual.
CONSIDERE EL SIGUIENTE EJEMPLO
CONSIDERE EL SIGUIENTE EJEMPLO

Este valor es ligeramente superior al del ejemplo anterior en razón del primer
pago que se realiza en forma inmediata.
 RENTA
Se conoce como renta al pago periódico
que se realiza a intervalos iguales.
 USANDO LA
FORMULA
𝑛
1+𝑖 −1
𝑀=𝑅
𝑖
Una persona debe pagar $3 000 al final de cada año, durante varios años.
¿Cuánto tendría que pa- gar a fines de cada mes para sustituir el pago
anual, si se considera un interés de 25% anual convertible mensualmente?

SOLUCIÓN: Se puede considerar que la renta de cada año es un monto y

que el pago mensual es la renta de cada anualidad:
El plazo o tiempo de una anualidad se calcula por
medio del número de periodos de pago n.
 CONSIDERE EL SIGUIENTE EJEMPLO
¿Cuántos pagos de $607.96 al final de mes tendría que hacer el comprador
de una lavadora que cuesta $8 500, si da $2 550 de enganche y acuerda
pagar 24% de interés capitalizable mensualmente sobre el saldo?

SOLUCION
Muchas veces, a
diferencia del
ejemplo anterior,
el número de
periodos no es
entero.
¿Cuántos pagos bimestrales vencidos de $1 550 se tendrían que hacer para
saldar una deuda, pa- gadera hoy, de $8 000 cuyo interés es de 2.75%
bimestral?
Antes de continuar con la solución, conviene observar las distintas formas
en que se resolvieron este ejemplo y el anterior para evitar confusiones.
En el ejemplo anterior se convirtió la expresión 1.02 −𝑛 en

1
𝑛=
1.02𝑛
que es equivalente.

En este ejemplo, se despeja la n directamente de 1.0275 −𝑛

para
obtener -n log (1.0275).

Estos dos procedimientos son válidos y arrojan los mismos resultados. Se

invita al lector a resolver estos dos ejemplos con el otro método para
verificar esta afirmación.
Con referencia al ejemplo anterior, observe que en a) y b) se encontró el pago
final que es necesario hacer mediante la determinación del valor futuro
(monto) tanto de los pagos como del adeudo.
En este ejemplo se mostrará que se obtienen los mismos resultados si se calculan
sus correspondientes valores actuales. Para ilustrar esto se utilizará el caso a) en
el que se decide hacer 5 pagos completos y un pago final menor
¿Cuántos pagos mensuales de $45 000 serían necesarios para liquidar una
deuda de $2 000 000, contraída hoy con intereses de 30% anual convertible
mensualmente?
Una persona desea acumular $300 000. Para reunir esa cantidad decide hacer depósitos trimes- trales
vencidos en un fondo de inversiones que rinde 12% anual convertible trimestralmente. Si deposita $5
000 cada fin de trimestre, ¿dentro de cuánto tiempo habrá acumulado la cantidad que desea?
TASA DE INTERÉS
PARA TERMINAR ESTE TEMA, SE VERÁN ALGUNOS EJEMPLOS EN LOS
CUALES LO QUE SE BUSCA ES DETERMINAR LA TASA DE INTERÉS QUE
SE PAGA
 CONSIDERE EL SIGUIENTE EJEMPLO
 Lucero de la Mañana debe pagar hoy $350 000. Como no tiene esa cantidad
disponible, platica con su acreedor y acuerda pagarle mediante 6 abonos
mensuales de $62 000, el primero de ellos dentro de un mes. ¿Qué tasa de interés va
a pagar?

SOLUCION
Como no es posible
despejar i, se tiene
que seguir un
procedimiento de
aproximación de
dos pasos para
encontrar su valor:
Este valor es mayor que el que se busca; ahora uno un poco menor,
para lo cual se incrementa la tasa de interés.
Lo que se hará a partir de este diagrama para encontrar un valor
más preciso de i es plantear una proporción y, para comprender
mejor este procedimiento, se repasarán las relaciones existentes
entre las cantidades que aparecen en el esquema anterior.
Dos almacenes, A y B, venden el mismo modelo de lavadora, al mismo precio
de $6 000. A la vende a $600 mensuales durante 12 meses, y B, mediante un
pago de $8 640 dentro de un año. Determine cuál es el plan más conveniente
comparando las tasas anuales efectivas de las dos alternativas.

a) Almacén A

Ensayando valores
¿A qué tasa nominal convertible semestralmente se acumulan $500 000 en el
momento de realizar el último de 15 depósitos semestrales de $10 000?
 APLICACIONES
 Son muy abundantes las aplicaciones de las anualidades simples,
ciertas, vencidas e inmediatas. Tal como se vio en algunos de los
ejemplos de este capítulo, una aplicación harto común son los planes de
compra de toda clase de bienes a crédito (automóviles, bienes raíces,
aparatos electrodomésticos, etcétera).
 Además, existen aplicaciones que son muy útiles en el tema de finanzas
corporativas, en especial las que se utilizan en el tema de evaluación de
proyectos de inversión. Cuando se analiza un proyecto de inversión, se
realizan investigaciones de mercado, estudios técnicos y de riesgo,
además de estudios económicos, en los que se incluyen análisis
financieros que tienen relación con el rendimiento o utilidad que se
espera obtener con el proyecto
Por lo general, esta evaluación financiera de proyectos de inversión
se hace con base en los flujos de efectivo asociados al proyecto
que se pueden agrupar en cuatro categorías básicas:

• Inversión inicial neta.

• Flujos de efectivo futuros, producto de la operación del proyecto.
• Flujos de efectivo no operativos como, por ejemplo, los que se
requieren para una reparación importante.
• Valor neto de recuperación, que es el valor al que se pueden
vender, al término del proyecto, los activos de valor considerable
que pudiera haber sido necesario adquirir como parte del
proyecto.

A continuación se explican varios ejemplos de los tres métodos de

evaluación de proyectos de inversión.
VALOR ACTUAL NETO
El valor actual neto de un proyecto de inversión es el valor
actual de todos los flujos de efectivo relacionados con el
proyecto. En otras palabras, es el valor presente de todos
sus costos (egresos) y sus ingresos, desde su principio y
hasta su terminación. Esta situación se ilustra en el
ejemplo siguiente.
Suponga que se planea comprar un edificio para remodelarlo y venderlo
para obtener una utili- dad. Su precio es de $4 200 000 y se requeriría invertir
$3 000 000 más para renovarlo, durante los seis meses siguientes, a razón de
$500 000 cada mes. Al cabo de los seis meses se calcula que se le podría
vender en $9 100 000. ¿Es ésta una inversión atractiva desde el punto de
vista financiero? Se ilustra en seguida cómo se contesta esta pregunta
utilizando el criterio del valor actual neto.
Para calcular el VAN se utiliza una tasa que se conoce como el costo de
capital, 2 cuya determinación puede ser complicada, pero, si se utiliza como
costo del capital simplemente la tasa deinterés que se tendría que pagar si
se obtiene dinero en préstamo de algún banco, se podría fijar ese costo de
capital en, por ejemplo, 18% anual, capitalizable mensualmente. Con esos
elementos, el valor actual neto de este proyecto de inversión se calcula
como sigue:
Por lo tanto, como el valor presente neto es positivo, el proyecto es atractivo en términos
financieros. En otras palabras, si en las condiciones de mercado prevalecientes se puede
considerar razonable un costo de capital de 18% anual convertible mensualmente,
conviene realizar este proyecto de inversión y, si no hay alteraciones a lo estimado, se
podría esperar obtener una utilidad neta de $1 273 740.37, a valor actual. Esto es, si el
inversionista pidiera prestado todo el di- nero que requiere para adquirir y remodelar el
inmueble, al venderlo podría liquidar el capital que obtuvo en préstamo y los intereses
correspondientes, pero además le quedaría dicha ganancia a valor actual.
Es necesario resaltar que el criterio para decidir si se emprende o no el proyecto debe
basarse en el carácter del VAN, es decir, si es positivo o negativo. El criterio para decidir si
se lleva a cabo o no un proyecto, de acuerdo con el valor actual neto es el siguiente:
 Tasa interna de
rendimiento (TIR)
La TIR es la tasa a la cual el valor actual de los ingresos del
proyecto es igual al valor actual de los egresos. El criterio para
tomar decisiones con base en este método es emprender el
proyecto cuando la TIR sea superior al costo de capital, que es,
expresado en forma sencilla, un promedio ponderado de los
costos de todos los fondos con los que opera una organización,
principalmente capital y deuda.
 Con el mismo ejemplo que vimos anteriormente,
el planteamiento seria como sigue:

Del lado izquierdo se encuentran

los egresos y del lado derecho los
ingresos. Por su parte, la TIR se
encuentra cuando se resuelve
esta ecuación, empezando por
simplificarla hasta donde sea
posible:

−6
−6 1 − 1 + 𝑇𝐼𝑅
9 100 1 + 𝑇𝐼𝑅 − 500 = 4200
𝑇𝐼𝑅
Se puede resolver esta ecuación mediante ensayo y error, con una
calculadora mediante interpolación, como se ilustró en la sección anterior
(tasa de interés), para encontrar su valor de 0.05172837, que es la tasa
interna de rendimiento mensual, ya que los flujos de efectivo están
planteados en meses. La TIR anual sería:

En este punto, vale la pena hacer notar que estos dos primeros métodos
que se ejemplificaron pueden ser equivalentes en algunos casos, como
cuando se trata de proyectos independientes, en los que la selección de
un proyecto no depende de la selección de otros proyectos y son también
equivalentes en casos de proyectos convencionales en los que existen
desembolsos iniciales en efectivo y una serie de flujos futuros (de ingresos y
egresos), también en efectivo, como en el ejemplo que se presentó antes.
PERIODO DE RECUPERACIÓN DE LA
INVERSIÓN
El periodo de recuperación de la inversión puede ser
simple o ajustado. El primero se calcula simplemente
sumando todos los flujos de efectivo esperados (sin
tomar en cuenta el tiempo en el que se realizan o, en
otras palabras, sin considerar las diferencias de valor en
diferentes tiempos), progresivamente, hasta que la suma
iguale al desembolso inicial. La diferencia entre este
momento y el momento en el que se inicia el proyecto
es lo que se conoce como periodo de recuperación de
la inversión.
De regreso al proyecto de inversión en un edificio por el cual se
pagan $4 200 000, se invierten $500 000 al final de cada uno de
seis meses para, finalmente, venderlo en $9100 000, también
seis meses después, el periodo de recuperación es, claramente,
seis meses, que es cuando se supone que se realiza la venta y,
con ella, se recibe el pago. Por otro lado, vale la pena hacer
hincapié en que, en ocasiones, los flujos de efectivo pueden no
estar conformados por cantidades que constituyan
anualidades, como en los $500 000 mensuales, durante 6
meses, que se manejaron en los dos ejemplos anteriores. Por
ello, se ilustra otro caso común en el siguiente ejemplo.
Se evalúa un proyecto que implica
una inversión inicial total de $360
millones de pesos, suma que incluye,
entre otros conceptos, terreno,
construcción, equipo, maquinaria y
mobiliario. Se han estimado flujos
anuales de ingresos de $160, $143,
$170, $162, $154 y $147 millones de
pesos, los cuales se determinaron
restándole a los ingresos por ventas
los costos de producción, los gastos
fijos y los impuestos, y a los que, por
otro lado, se les sumaron las
depreciaciones. Es necesario
determinar la decisión que se debe
tomar mediante los tres métodos de
evaluación de proyectos de
inversión que se han expuesto y
utilizando 20% anual de costo de
capital.
 Resolver esta ecuación manualmente implicaría hacer ensayos con distintas
tasas hasta encontrar la que la resuelve y que es TIR = 36.89%. Además, como
esta TIR de 36.89 es superior al costo de capital, que es de 20%, se debe
con- cluir que es conveniente emprender el proyecto.
FIN DEL TEMA
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