MANUAL DE CÁLCULO DEL RIESGO DE LIQUIDEZ

Juan E. Muñoz Giró

Octubre, 2016
 ÍNDICE DE CONTENIDO

Introducción

Definiciones y conceptos

El enfoque de Basilea

Indicadores de liquidez estructural

Indicadores de liquidez operativa

Indicadores de alerta

Indicadores de mercado

Análisis de tensión de liquidez

Métodos de pronóstico de obligaciones a la vista

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 ÍNDICE DE CUADROS

Cuadro 1.1. Valor en riesgo de las inversiones ajustado por el riesgo de liquidez

Cuadro 2.1. Cuentas contables del cálculo de la razón de cobertura de liquidez

Cuadro 3.1. Descalce de plazos de liquidez

Cuadro 3.2. Saldos de obligaciones a la vista

Cuadro 3.3. Distribución

Cuadro 3.4. Saldos de depósitos de ahorro

Cuadro 3.5. Distribución

Cuadro 3.6. Mayores depositantes

Cuadro 3.7. Recursos libres

Cuadro 4.1. Composición de los activos líquidos de nivel 1

Cuadro 4.2. Salidas de efectivo en los próximos 30 días

Cuadro 4.3. Composición de depósitos

Cuadro 4.4. Porción volátil de los depósitos

Cuadro 4.5. Obligaciones contingentes

Cuadro 4.6. Brechas a seis meses

Cuadro 4.7. Estructura de vencimiento de las obligaciones

Cuadro 4.8. Financiamiento de mayoristas

Cuadro 5.1. Índices de concentración de las obligaciones a la vista

Cuadro 5.2. Índices de concentraciones de las obligaciones a plazo

Cuadro 5.3. Índice de concentración de vencimientos por plazo

Cuadro 5.4. Concentración de obligaciones financieras según fecha de pago

Cuadro 5.5. Concentración de obligaciones financieras según acreedor

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Cuadro 5.6. Activos y pasivos según plazo de vencimiento

Cuadro 5.7. Razones de financiamiento

Cuadro 5.8. Bienes recibidos en dación de pago

Cuadro 5.9. Plazos de colocación y captación

Cuadro 5.10. Factor de renovación de obligaciones a plazo

Cuadro 5.11. Costo ponderado de las obligaciones a plazo

Cuadro 5.12. Factor de pago anticipado de obligaciones a plazo

Cuadro 5.13. Máxima pérdida de valor de las inversiones financieras

Cuadro 6.1. Tasas de interés de la institución y de sus competidores

Cuadro 6.2. Tasas de interés de la institución y del mercado de dinero

Cuadro 7.1. Descalces de plazos de liquidez

Cuadro 7.2. Escenario 1 de tensión de brechas de liquidez

Cuadro 7.3. Escenario 2 de tensión de brechas de liquidez

Cuadro 7.4. Escenario 3 de tensión de brechas de liquidez

Cuadro 7.5. Resumen de brechas de liquidez sensibilizadas

Cuadro 8.1. Factores estacionales

Cuadro 8.2. Cálculo del componente volátil del promedio mensual de saldos diarios de
las obligaciones a la vista

Cuadro 8.3. Estimación del modelo ARIMA (1,1,1)

Cuadro 8.4. Pronóstico del promedio de saldos diarios

Cuadro 8.5. Estimaciones del modelo ARIMA (1,1,1)

Cuadro 8.6. Pronóstico de las obligaciones a la vista

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 ÍNDICE DE GRÁFICOS

Gráfico 1.1. Ganancias y pérdidas del valor de mercado de un portafolio de inversiones

Gráfico 1.2. El impacto del mercado

Gráfico 8.1. Promedio mensual de saldos diarios de obligaciones a la vista en moneda

nacional

Gráfico 8.2. Saldos observados en tendencia-ciclo de los promedios diarios de las

obligaciones a la vista en moneda nacional

Gráfico 8.3. Función de autocorrelación parcial

Gráfico 8.4. Función de autocorrelación

Gráfico 8.5. Saldos observados y pronosticados de los promedios mensuales de los

saldos diarios

Gráfico 8.6. Saldos diarios de las obligaciones a la vista

Gráfico 8.7. Variaciones diarias de las obligaciones a la vista

Gráfico 8.8. Distribución de probabilidad de las obligaciones a la vista

Gráfico 8.9. Saldos diarios de las obligaciones a la vista

Gráfico 8.10. Función de autocorrelación parcial

Gráfico 8.11. Función de autocorrelación

Gráfico 8.12. Saldos diarios de las obligaciones a la vista

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 INTRODUCCIÓN

La confianza de los clientes y acreedores de una institución financiera es el principal

activo de esa empresa. Rumores, malas noticias, baja percepción de calidad, mal
servicio al cliente e ineficiencia en sus operaciones son factores que deteriorarán
inevitablemente esa confianza y, por consiguiente, su solidez financiera y económica.
Comenzará a manifestarse el riesgo de reputación y el de imagen. El resultado visible de
estos factores conforme convirtiéndose en una realidad es el retiro de depósitos por parte
de sus clientes, el cierre de líneas de crédito, dificultades para endeudarse en el mercado
de dinero, aumentos en los costos financieros del endeudamiento y probablemente
pérdidas en la calificación de riesgo como emisor de deuda. Todo ello se materializará
en mayores salidas de efectivo, por lo cual podría la empresa enfrentar un aumento en
el riesgo de liquidez, hasta el punto de llegar a una situación de corridas de fondos. De
todos los riesgos de la institución, los riesgos de reputación e imagen son los más
significativos para explicar un escenario de pánico bancario.

Pero también existe la posibilidad de que la institución se vea en una posición de liquidez
comprometida si sus activos generadores de ingresos lleguen a sufrir pérdidas de valor.
En el caso de las inversiones financieras, en las cuales la institución mantiene una
considerable parte de su liquidez, entran en juego elementos de riesgo que están fuera
del control de la institución. Por ejemplo, problemas con la calificación de riesgo de los
emisores de los títulos financieros en poder de la institución podrían disminuir la
valoración de mercado de estos títulos; también podría presentarse la posibilidad de que
el mercado castigue su valor por cambios en las tasas de interés o los tipos de cambio.

La calidad de la cartera de crédito también podría poner en aprietos la recuperación de

los créditos y, por tanto, la liquidez que la institución obtiene del servicio de la deuda. Y
por razones también impredecibles e incontrolables para la institución.

Estos eventuales escenarios demandan un ejercicio de constante seguimiento a los

indicadores de riesgo de liquidez relevantes para la institución. Estos indicadores parten
de la premisa de que la recuperación de activos y la devolución de pasivos se ajustan a
los términos contractuales acordados con los clientes. De ahí la importancia de contar
con un análisis de brechas contractuales y a partir de ellas elaborar escenarios de
tensión. Es decir, escenarios en los que los términos pactados y las condiciones de
mercado son adversos para la empresa.

Estos análisis de brechas se hacen acompañar de indicadores que muestran el

comportamiento de la liquidez de la institución en comparación con otras instituciones,
con el mercado y con los clientes. A lo largo de este documento se discutirán los
indicadores estructurales, operativos, de mercado, de alerta y de tensión del riesgo de
liquidez.

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 CAPÍTULO I

DEFINICIONES Y CONCEPTOS

Objetivos

La turbulencia de los mercados financieros desde el año 2007, acentuada en el 2008 y

el 2009, dio lugar a una profunda revisión de los estándares de gestión de la liquidez de
los sistemas financieros y a la definición de un nuevo papel de los bancos centrales en
el suministro de fondos en procura de detener quiebras masivas de sus sistemas. De la
crisis se pueden desprender diferentes conclusiones sobre qué la originó, como se
desarrolló y cómo se ha administrado en años recientes. Es evidente que su origen se
encuentra en la excesiva confianza en activos financieros con exposiciones al riesgo
solapadamente latentes y que se manifestaron una vez que la Reserva Federal de los
Estados Unidos de América inició un proceso de ajuste alcista de las tasas de interés.
Algo que su presidente Allan Greenspan dio en llamar la exuberancia irracional.

Lo cierto de la historia es que la crisis de liquidez que sobrevino en su momento se puede

trazar hacia la pérdida de valor de instrumentos financieros mantenidos en balance por
los bancos de inversión y por una miríada de confiados inversionistas que vieron sus
ganancias, acumuladas por años, esfumarse instantáneamente. Fue una eclosión de
malas decisiones acompañada de una regulación laxa. La pérdida de valor de las
inversiones en los portafolios bancarios desajustó las brechas de liquidez de las
instituciones y con ello la iliquidez a la que tuvieron que hacerle frente los bancos
centrales con inyecciones masivas de fondos mediante la compra de títulos del Tesoro
de sus gobiernos.

Se proponen, por consiguiente, los siguientes objetivos por desarrollar a lo largo de este
capítulo

a) Analizar los conceptos y definiciones asociados con el riesgo de liquidez.

b) Identificar los factores de origen del riesgo de liquidez.

c) Comprender el gobierno corporativo en relación con la administración del riesgo

de liquidez.
d) Presentar los conceptos de perfil de riesgos, tolerancia y apetito del riesgo de
liquidez.

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Riesgo de liquidez

Se entiende por riesgo de liquidez la insuficiencia de fondos para atender el retiro de

depósitos y obligaciones y la concesión de créditos. Puede manifestarse en dos ámbitos:
el esperado, cuando las proyecciones de flujos de efectivo sufren algún tipo de
desviación originada por factores reconocibles, y el inesperado, cuando los flujos
muestran desviaciones considerables imprevistas en las proyecciones bajo condiciones
normales.

En esta línea, la gestión del riesgo de liquidez es un instrumento gerencial que permite
valorar las consecuencias de eventuales situaciones adversas sobre la liquidez de la
institución como resultado de sus operaciones y, con ello, preparar y poner en práctica
planes de contingencia para enfrentar la insuficiencia de fondos. El primer paso para
desarrollar la gestión del riesgo consiste en reconocer que el entorno de la empresa
financiera y el desarrollo de sus actividades están sujetas a riesgos; algunos de ellos
controlables por la empresa y otros exógenos sobre los cuales se podría tener poco
control. La materialización de los riesgos podría reflejarse en pérdidas de ingresos,
aumentos de costos y gastos, pérdida de activos y patrimonio, deterioro de la reputación
y la imagen de la empresa, entre otros.

El segundo paso en el desarrollo de la gestión del riesgo de liquidez consiste en su

identificación y valoración. La naturaleza de este y sus potenciales consecuencias están
en función de las actividades que desarrolla la institución. Se podrán identificar factores
internos –errores en la proyección de flujos de efectivo, asunción excesiva de riesgos,
estrategias sobredimensionadas y fuera de contexto- y factores externos que
condicionen la vulnerabilidad, la frecuencia y el impacto del riesgo.

Una vez conducido el ejercicio de identificación del riesgo y sus causas, se deben
establecer los postulados de política de gestión, los procesos de su administración y el
seguimiento y control de la exposición patrimonial originada por los riesgos. La gestión
del riesgo de liquidez hay que entenderla como un pilar más de la estrategia de la
institución. Dentro de la gestión del riesgo se deben valorar las metas de utilidades,
mercados objetivos, presencia geográfica y otros elementos propios del negocio.

Es usual también que la administración de la institución financiera reconozca los riesgos

y los enumere dentro de la estrategia de gestión; sin embargo, es también necesario
tener una idea del impacto que el riesgo podría ejercer en la institución y sus proyectos.
En este sentido, se hace necesario proponer y aplicar metodologías de medición del
riesgo que brinden información sobre las potenciales pérdidas de llegar a presentarse.

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La gestión del riesgo involucra, como siguiente paso, decidir cómo responder ante la
presencia de una insuficiencia de fondos. Tendrá que ponderar qué le es más rentable o
más viable para afrontarlo: si vender inversiones financieras, o redescontar préstamos
en el banco central o en alguna institución financiera, activar líneas de crédito o recurrir
a la captación de capital de los socios. Cualquiera de las decisiones anteriores le
representará algún grado de costos, el cual condicionará la rentabilidad a la institución.
La existencia de prácticas sanas, claras y bien definidas de la gestión de riesgos permitirá
a la empresa desarrollar sus actividades dentro de niveles de exposición consistentes
con el tamaño y complejidad de sus negocios, así como de su capacidad operativa y
patrimonial

De acuerdo con las mejores prácticas, la gestión corporativa de los riesgos en general
tiene cuatro componentes, los cuales, en perspectiva del riesgo de liquidez pueden
definirse como se hace a continuación:

a) Perfil de riesgos: para el riesgo de liquidez, su perfil debe estar definido por la
mezcla de activos a los que puede recurrir la institución para almacenar su liquidez
y disponer de ella. Es decir, se podría considerar que la institución es adversa al
riesgo si decide mantener elevados contingentes de caja y efectivo, así como
inversiones altamente bursátiles, o bien, podría considerarse propensa al riesgo
si mantiene sus activos en productos o instrumentos poco líquidos en procura de
un mayor rendimiento, como por ejemplo en crédito. El perfil debe contener la
tolerancia al riesgo y el apetito al riesgo.

I. La tolerancia al riesgo se define como el nivel de exposición al riesgo de

liquidez que la institución estaría dispuesta a tolerar de acuerdo con sus
proyecciones de flujo y la naturaleza de sus operaciones.

II. El apetito al riesgo hace referencia a la mezcla de activos en los que la

institución mantendrá su liquidez y en función de las características de los
fondos que capta, sean obligaciones a la vista o a plazo.

b) Evaluación del riesgo: la institución financiera debe identificar, medir, dar

seguimiento y controlar el riesgo de liquidez.

c) Vigilancia del riesgo: la institución debe establecer una coordinación corporativa

que identifique las alertas que puedan surgir de potenciales desviaciones de los
resultados observados de la gestión del riesgo en comparación con los límites y
los indicadores definidos para tales propósitos.

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 d) Evaluación de la administración del riesgo: en función de qué tanta
dependencia muestre la institución de fondos considerados a la vista, la
evaluación de la gestión del riesgo deberá ser diaria o con una frecuencia elevada.

El riesgo de liquidez y la administración de los pasivos

La administración de los pasivos se debe entender como la estrategia de la institución

en relación con el plazo de captación de los depósitos, la contratación préstamos, la
emisión de deuda y la disponibilidad de fondos en general. Dentro de esta administración,
la institución debe identificar los factores de mercado que inciden en su gestión de
pasivos y otros elementos críticos como el riesgo de imagen, el de reputación, rumores
y un entorno de duda sobre sus operaciones.

El impacto de factores de mercado en la gestión de los pasivos es un elemento que la

institución debe considerar siempre dentro de su estrategia. Habrá periodos en los que
el mercado premie con mejores tasas de interés los fondos captados a corto plazo y
habrá otros momentos en los que premie el largo plazo. La empresa enfrentará la
orientación del mercado hacia segmentos de créditos de más largo plazo (préstamos
para vivienda, por ejemplo) y, por consiguiente, de menor liquidez. También podrá
enfrentarse a variaciones adversas de los precios de mercado de sus inversiones o a
épocas de mayor rotación de las cuentas a la vista (estacionalidad).

Otros factores son más difíciles de administrar y responden a la confianza de los

depositantes e inversionistas de la institución. Esta podría verse enfrentada a retiros
masivos de fondos por especulación sobre su administración, sus operaciones, laxitud
en relación con la calidad de sus clientes, rumores de malos manejos, un riesgo de
imagen y de reputación creciente. En fin, por la percepción que de ella se tenga en el
entorno financiero. Las corridas de fondos son esporádicas, pero suelen serlo muy
drásticas.

Desde cualquier punto que se le mire, el riesgo de liquidez siempre le representará a la

institución un costo de administración:

a) Mantener holguras en caja y efectivos tiene el costo de oportunidad de la

rentabilidad del crédito y de las inversiones. El tesorero podrá descansar
relativamente más tranquilo, pero la institución dejará de percibir tasas de interés
por inversiones rentables.

b) Mantener inversiones financieras (deuda pública o privada) también representaría

una menor rentabilidad comparada con la de los préstamos y, además, la
institución podría tener que enfrentar descuentos importantes en el evento de
liquidarlas; y no hay que dejar de lado el riesgo del emisor, una pérdida potencial
de crédito.

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 c) Conceder crédito es el negocio primario de una institución de intermediación
financiera. Pero no es un activo de alta liquidez, al menos que la institución solo
coloque en plazos cortos, lo cual le restaría rentabilidad.

d) Depender de fondos a la vista, sin tasa de interés o con una muy baja, puede ser
una opción de rentabilidad razonable, pero ahí subyace el componente más
delicado del riesgo de liquidez: el retiro inesperado de fondos.

e) Captar depósitos a plazo es una buena opción para administrar el riesgo de

liquidez; se conoce la fecha de su vencimiento y esto disminuye el riesgo, al
menos que los depósitos incorporen una cláusula contractual de cobro anticipado.
Sin embargo, tienen costos financieros.

f) La institución podrá disponer de líneas de crédito para casos de insuficiencia de

fondos. No obstante, sus tasas de interés usualmente son elevadas y cuando en
el sistema financiero se perciba que la institución tiene problemas de liquidez, tal
vez ya no estén disponibles.

g) También se podría pensar en la posibilidad de aportes de capital para brindarle

liquidez a la institución, pero el costo para los accionistas podría ser muy elevado.

El requerimiento de liquidez

La naturaleza de las operaciones de un intermediario financiero determinará los

requerimientos de liquidez. En resumen:

a) Intermediarios financieros pequeños, con mercados locales y focalizados,

requerirán proporcionalmente más liquidez que instituciones más grandes, con
mercados más amplios y productos y servicios más diversificados.

b) Intermediarios financieros con una alta dependencia de captaciones a la vista de

sus clientes, requerirán una mayor disponibilidad de liquidez.

c) Intermediarios financieros con una cartera de crédito de largo plazo requerirán una
mayor disponibilidad de liquidez.

Para todas las instituciones financieras, sin embargo, los elementos claves de una
gestión óptima del riesgo de liquidez se asocian con la confianza que generan en sus
clientes, la imagen y responsabilidad que trasmiten y la capacidad de transformar activos
en liquidez, constreñida también por el desarrollo de los mercados de activos financieros
y de dinero en la economía. Los activos disponibles para su venta deben estarlo a su
valor de libros una vez que los accionistas decidan ponerlos a la venta. Los derechos de
propiedad de los activos financieros deben ser transferidos al valor en libros a otros
agentes económicos de una manera aceptable para todas las partes. Las instituciones
financieras deben estar preparadas para cumplir con las necesidades diarias, y a veces
de horas, de sus clientes.

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Si el influjo esperado de los repagos de crédito y de la captación de depósitos no cubre
el uso esperado de los fondos, entonces la institución financiera tiene una necesidad de
liquidez. La severidad del problema estaría definida por la magnitud de las diferencias
entre los orígenes y los usos de los fondos.

Los riesgos de la administración de liquidez tienen efectos de precio, cantidad y

reputación. El efecto de precios se visualiza en el precio al cual la institución financiera
debe vender sus activos y el precio al que debe adquirir sus pasivos. Para ejercer la
función de administración de pasivos, la institución debe mantener la confianza de los
clientes en ella y su reputación en los mercados de dinero. Una institución financiera que
inesperadamente ejerce una posición fuerte en el mercado de dinero podría genera
sospechas de necesidades inusuales de liquidez y, por consiguiente, de una mayor
percepción del riesgo. Aún sin necesidad de liquidez adicional, algunas instituciones
podrían participar en el mercado de dinero para mantener una presencia que encubra
una verdadera insuficiencia de liquidez.

Las instituciones financieras deben mantener alguna cantidad de activos no productivos

en la forma de efectivo o equivalentes de efectivo. Ello lleva a una reducción de la
rentabilidad de las entidades financieras, pero, a la vez, a menores exposiciones al riesgo
de crédito y a los riesgos de mercado. Los activos líquidos no llevan consigo una alta
exposición al riesgo de tasas de interés.

Un activo líquido se caracteriza también por un mercado bien desarrollado en el cual

pueda ser negociado. El grado de liquidez de un título valor afectará el valor en riesgo
de la cartera de inversiones que se puede utilizar para hacerle llegar fondos a la
institución. Y he aquí un problema de medición: el enfoque tradicional del valor en riesgo
supone que los rendimientos son estables en el tiempo. Sin embargo, este valor en riesgo
debería ser ajustado por la liquidez de los instrumentos financieros que se valoren a
mercado.

La administración de la liquidez

La administración de la liquidez corresponde al proceso de generar fondos, a un precio

razonable, para cumplir con las obligaciones contractuales. Un manejo efectivo de la
liquidez debe cumplir con cinco funciones:

a) Brindar evidencia al mercado de que la institución es capaz y segura de

repagar sus deudas.

b) Le permite a la institución cumplir sus compromisos de crédito.

c) Le evita a la institución la venta poco rentable de sus activos.

d) Reduce la prima de riesgo que debe pagar la institución por los depósitos.

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 e) Reduce la recurrencia de las instituciones a la ventanilla de redescuento
del banco central.

En la literatura sobre el riesgo de liquidez se considera de primordial importancia la

administración de liquidez en entidades pequeñas. Las necesidades de liquidez de estas
instituciones se pueden estimar con certeza alta con el uso de análisis de los peores
escenarios. El peor escenario, con la máxima demanda de crédito y la mínima oferta de
depósitos, brinda el pronóstico de mayor requerimiento de liquidez que puede enfrentar
la entidad. La técnica del peor escenario se basa en una tendencia techo para las
variables de uso de fondos (créditos) y una tendencia piso para las variables de origen
de fondos (depósitos). Los escenarios de insuficiencia y de exceso de liquidez brindan
una banda dentro de la cual varían los requerimientos de liquidez. La administración de
pasivos se puede explicar por tres aspectos del negocio financiero:

a) Los intentos de las instituciones por minimizar los costos financieros,

especialmente al determinar tasas de interés diferenciadas según la
sensibilidad de los depósitos.

b) Los compromisos formales e informales para suministrar crédito a clientes

de la entidad, aun cuando el banco central esté tratando de disminuir la
oferta monetaria.

c) El intento de las instituciones de evadir, de alguna forma, los

requerimientos de reservas legales.

Función de confianza

El elemento primordial para la estabilidad de los flujos de caja proyectados por la

institución financiera y bajo su control es la confianza que trasmite a sus clientes y al
sistema financiero. Esta confianza se podría diagramar mediante una fórmula como la
(1.1):

(1.1) 𝑐 = 𝑓(𝑆𝑃, 𝜎𝑅𝑂𝐴 , 𝑇, 𝐿(𝐺, 𝜎𝐿 , 𝜎𝐷 ))

donde:

C: nivel de confianza en la institución;

SP: suficiencia patrimonial o adecuación de capital de riesgos;
σROA: estabilidad de las utilidades financieras;
T: transparencia;
L(.): función de liquidez;
G: respaldo del gobierno;
σL: variabilidad de la demanda de crédito;
σD: variabilidad de los depósitos.

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Implícitamente la función indica que la confianza en la institución aumenta con el nivel
de adecuación de capital para enfrentar los riesgos, con la estabilidad de las utilidades
financieras, la transparencia con la que publica sus hechos relevantes y sus estados
financieros, con la posibilidad de un potencial rescate por parte de las autoridades
públicas, con una menor volatilidad de la demanda de crédito que enfrenta y de los
depósitos que capta.

La función de confianza en la institución en relación con su grado de liquidez se ha

desarrollado según diferentes enfoques a lo largo de los años. Estos enfoques se pueden
resumir en los siguientes:

a) Teoría del préstamo comercial, antes de los años 1930;

b) Almacenamiento de la liquidez, años 1940;
c) Teoría del ingreso anticipado, años 1950;
d) Administración de pasivos, años 1960 y 1970;
e) Administración de activos y pasivos, desde años 1980.

El primero de estos enfoques, la teoría del préstamo comercial, reconoce que la cartera
de crédito es el activo primario de la institución financiera y que los créditos de corto
plazo son más atractivos y útiles para la administración de la liquidez. Bajo esta teoría,
se argumentaba entonces, que el préstamo comercial era la única función de la
institución.

La teoría del almacenamiento de la liquidez, el segundo enfoque, reconoce que las

instituciones financieras realizan diferentes tipos de crédito que les generan flujos de
principal e intereses sobre una base regular que no es de control discrecional sino
usualmente mensual. Además, las instituciones debieran mantener títulos financieros
que reconocieran intereses, con una fecha de vencimiento conocida y que se puedan
vender o cederlos con pacto de recompra. El riesgo fundamental de esta forma de
administración de la liquidez surge del riesgo de los precios de mercado de las
inversiones. Por consiguiente, aquellas instituciones que valoran a mercado sus
inversiones y calculan el valor en riesgo de ellas -la máxima pérdida de valor en un plazo
dado con un nivel de confianza definido- debieran ajustar esta máxima pérdida por el
grado de liquidez de sus inversiones. Si este grado de liquidez no fuera óptimo, sería
probable que la institución enfrentara una mayor pérdida por la venta de sus títulos que
lo que se habría estimado con el cálculo del valor en riesgo. El gráfico 1.1 ilustra el
concepto en términos de la distribución de probabilidad de las ganancias y pérdidas del
valor de mercado del portafolio de inversiones.

Cuando la institución financiera hace una predicción del valor en riesgo de sus
inversiones, la información sobre la que elabora el cálculo es una información de
referencia que no constituye necesariamente los precios que irá a enfrentar en el evento
de una liquidación de sus títulos. Más bien, en función de la profundidad y desarrollo del
mercado, la máxima pérdida calculada mediante la técnica del valor en riesgo podría
resultar mayor por la iliquidez del mercado. Para entender el impacto de la iliquidez del
mercado en el valor en riesgo de las inversiones, considérese el siguiente ejemplo.

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 Gráfico 1.1. Ganancias y pérdidas del valor de mercado de un portafolio de
inversiones

Pérdidas Ganancias

VaR aj VaR 0

Efecto de mercados ilíquidos

Para medir el impacto del mercado en la liquidez de los títulos financieros se requiere
definir una ecuación de precio y cantidad en donde se identifique un precio resultante
(Pm) del precio de oferta del título (ask) y del de demanda (bid). Para posiciones en
monedas, letras del Tesoro de los Estados Unidos de América u otros títulos de
cotización internacional, los mercados son profundos y desarrollados, entendidas estas
características por el impacto relativamente bajo de la reversión de precios. Los títulos
de países emergentes y los mercados en estos países muestran características donde
la reversión a la media es particularmente severa en la posición de pérdidas. La
diferencia entre el precio de oferta y el de demanda es el margen, el cual se identifica
por la letra m. Este margen se mantiene estable hasta un nivel x de negociación, a partir
del cual el precio de venta decae. En la gráfica 1.2 se presenta la idea del impacto de
mercado en términos generales.

Si la posición en el mercado es menor a X, entonces el factor de liquidez de mercado no

es relevante. Si la entidad mantiene una posición que requiere de varios días de
negociación para reversarla, la liquidez es entonces un factor de relevancia. La liquidez,
sin embargo, es también un elemento que se ve afectado por las alzas y bajas de los
mercados de valores y de los mercados de capitales.

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 Gráfica 1.2. El impacto del mercado

ASK
m

BID

Pc

Para medir el impacto del riesgo de liquidez de los activos, considere las siguientes
ecuaciones:

a) Margen de cotizaciones
𝑃𝐴𝑆𝐾 − 𝑃𝐵𝐼𝐷
(1.2) 𝑆 = 𝑃𝑚

b) Valor en riesgo ajustado de una posición

(1.3) 𝐿𝑉𝑎𝑅 = 𝑉𝑎𝑅 + 𝐿1 = 𝑊𝛼𝜎 + 1⁄2 𝑊𝑆

donde:

LVaR: valor en riesgo ajustado por el impacto de mercado;

VaR: valor en riesgo del título financiero;
L1: impacto de mercado;
W: monto invertido en el título;
α: valor crítico de la distribución normal estándar según el nivel de confianza;
σ: volatilidad de los rendimientos del título;
S: margen de negociación del título.

c) Valor en riesgo ajustado para un portafolio

(1.4) 𝐿𝑉𝑎𝑅 = 1⁄2 𝜎𝑖 |𝑊𝑖 | 𝑆𝑖

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El ajuste por liquidez del valor en riesgo de las inversiones se presenta a continuación.
Supóngase que la institución financiera tiene un título emitido por el gobierno por un
monto de US$1.186.503. Por el título se cotizan los precios ask en 97,00 y bid en 96,75.
El promedio de los precios es 96,875 y el margen (la diferencia de los precios dividida
por el promedio) es 0,2581 por ciento. El rendimiento diario del título es 0,0418 por ciento
y su volatilidad diaria de 0,0803 por ciento. Con esta información los resultados son los
siguientes:

Bono 1
Dólares [Link]
Precio ask 97.00
Precio bid 96.75
Precio medio 96.875
Margen 0.2581%
Rendimiento diario 0.0418%
Volatilidad diaria 0.0803%
VaR 99 individual 2.857.09
Ajuste de liquidez 1.530.97
VaR 99 ajustado individual 4.388.06

Los resultados indican que al 99 por ciento de confianza, el valor de mercado del título
podría mostrar una pérdida de hasta US$2.857,09 en un día y una vez ajustado por la
liquidez del título, el valor en riesgo podría llegar a S$4.388,06 en un día. La importancia
de este ajuste radica en el hecho de que eventualmente la institución podría enfrentar un
problema de liquidez por el cual debería vender el título y acarrear una pérdida de valor
superior a la de la predicción del VaR por razones de liquidez. Al igual que para este
título, supóngase que la institución posee siete títulos de deuda, en cuyo caso los
resultados serían los que se muestran en el cuadro 1.1.

Cuadro 1.1. Valor en riesgo de las inversiones ajustado

por el riesgo de liquidez
Bono 1 Bono 2 Bono 3
Dólares [Link] [Link] 262.141.81
Precio ask 97.00 108.73 113.52
Precio bid 96.75 108.23 113.33
Precio medio 96.875 108.48 113.425
Margen 0.2581% 0.4609% 0.1675%
Rendimiento diario 0.0418% 0.0149% 0.0228%
Volatilidad diaria 0.0803% 0.1958% 0.2621%
VaR 99 individual 2.857.09 14.572.69 2.061.17
Ajuste de liquidez 1.530.97 5.718.17 219.56
VaR 99 ajustado individual 4.388.06 20.290.86 2.280.73

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 Cuadro 1.1. Continuación. Valor en riesgo de las inversiones ajustado
por el riesgo de liquidez
Bono 4 Bono 5 Bono 6 Bono 7
Dólares 219.938.50 149.718.44 917.611.40 43.001.60
Precio ask 132.80 106.00 110.10 131.98
Precio bid 132.36 105.69 109.60 131.46
Precio medio 132.58 105.845 109.85 131.72
Margen 0.3319% 0.2929% 0.4552% 0.3948%
Rendimiento diario 0.0405% -0.0229% 0.0139% 0.0288%
Volatilidad diaria 0.3044% 0.0964% 0.1691% 0.2446%
VaR 99 individual 2.008.65 432.84 4.654.82 315.60
Ajuste de liquidez 364.96 219.25 2.088.33 84.88
VaR 99 ajustado individual 2.373.61 652.09 6.743.15 400.48

El total invertido en los siete títulos de la cartera es de US$5.260.144,04, con un valor en

riesgo de US$ 17.320,05 por día. El margen ponderado de la cartera es del 0,3551 por
ciento, con lo cual el ajuste de liquidez por liquidar el portafolio sería de US$ 7.468,70 en
un día. El valor en riesgo ajustado por liquidez ascendería a US$21.054,40.

Continuando con los diferentes enfoques sobre el balance de la institución y su liquidez,

la teoría del ingreso anticipado consiste en aplicar una estrategia de venta de activos que
puedan ser fácilmente convertibles en liquidez. Posteriormente, en los primeros años de
la década de los años 1960, las instituciones financieras comenzaron a enfocarse en
pasivos por liquidez y la expansión rentable de su balance general. Bajo este enfoque,
conocido como administración de pasivos, las instituciones financieras adquieren
depósitos y deudas en los mercados locales e internacionales. La administración de
pasivos representa una fuente externa de fondos que depende significativamente de la
confianza y reputación de la institución.

La administración de pasivos proporciona una mayor flexibilidad en la administración del

balance general y a pensar en ambos lados del balance como potenciales fuentes de
liquidez. Es decir, los responsables de la institución financiera se han visto forzados a
pensar sobre la coordinación en el manejo de ambos lados del balance.

Para la administración de los pasivos se han desarrollado instrumentos tales como los
fondos excedentes en el banco central, acuerdos de recompra, certificados de depósito
al por menor y negociables, depósitos de correduría, certificados de eurodólares,
certificados globales, fondos de pensiones, pagarés comerciales emitidos por la casa
matriz, títulos de deuda y debentures.

El plan de contingencia

En el evento de una insuficiencia de liquidez, el plan de contingencia define las acciones

estratégicas que la institución financiera debe poner en práctica. Para ello se identifican
tres escenarios: el primero de ellos relacionado con un deterioro progresivo de la liquidez
de la institución, aunque no repentino; el segundo escenario hace referencia a una
corrida de obligaciones a la vista y de fondos financieros, en tanto el tercero se relaciona

18
con una situación de iliquidez en el sistema financiero. Como anticipación a los
escenarios se detallan las acciones que normalmente se deberían llevar a cabo para el
control y la gestión del riesgo de liquidez.

Acciones por realizar Responsables

Gerencia de
Finanzas (día a día)
Establecimiento y cálculo periódico de indicadores de medición
y seguimiento de liquidez.
Área de Riesgos
(indicadores de
medición periódica)
Selección de cartera de Inversiones disponible para el mercado
Tesorería
de dinero o para vender.
Selección previa de cartera de crédito que podrá utilizarse para
cesión en garantía o venta.

Esta cartera deberá contar con condiciones de alta deseabilidad Gerencia de Crédito
por parte de otras entidades financieras, información
debidamente actualizada, categoría de riesgo A o B y no estar
comprometida para ninguna entidad financiera.
Activación de las líneas de crédito con que cuenta la institución
financiera

Se deben cumplir con todas las actividades previas para la Gerencia de

solicitud de los desembolsos. Finanzas

Asimismo, se debe diversificar la gama de opciones disponibles

entre varias entidades financieras locales e internacionales.
Tomar en cuenta la existencia de condiciones en las líneas de Gerencia de
crédito que generan exigencia de cancelación anticipada. Finanzas
Preparación del mecanismo para obtener fondos de liquidez del Gerencia de
banco central Finanzas
Establecer convenio con entidades financieras para obtener
Gerencia de
efectivo (monedas y billetes) tanto en moneda local como en
Finanzas
moneda extranjera.
Control diario de depósitos del público de exigencia inmediata,
captación a la vista, captaciones a plazo vencidas y con Tesorería
vencimiento de hasta 5 días.
Configuración del Comité de Crisis encargado de definir los
pasos por seguir si se identifica una alerta de riesgo y estará
conformado por las siguientes dependencias:
Gerencia General
 Presidente de la Junta Directiva
 Gerente General
 Subgerente General
 Gerencias involucradas según el tipo de crisis

19
  Asesor externo en comunicación
Establecimiento de un plan de comunicación interna y externa
Comité de Crisis
para casos de emergencia o riesgo.
Establecimiento de convenios con entidades financieras para
Gerencia General
cobertura mutua en casos de emergencias de liquidez.
Identificación y preparación de personal que pueda servir de Jefaturas de
refuerzo para la operación de las sucursales en un evento de Sucursales y
crisis. Recursos Humanos

Escenario 1: deterioro progresivo de la liquidez

En este panorama, los indicadores y controles de liquidez demuestran que están bajando
los recursos líquidos en forma progresiva y que en el muy corto plazo es altamente
probable que la institución se pueda enfrentar a una condición de incumplimiento de sus
obligaciones.

Acciones por realizar Responsables

Analizar específicamente lo que está sucediendo para determinar
Comité de
si se trata de un caso particular de la institución o si se trata de
Tesorería
una situación generalizada en el Sistema Financiero.
Comité de
Determinar la posible causa y activar la alerta.
Tesorería
Informar al comité de crisis para que se active el plan de
contingencia, así como al comité de finanzas. La comunicación Gerente General
se realizará también a la junta directiva.
Regular la colocación de créditos, con el fin de que con el flujo de
Comité de
amortizaciones normales del negocio se fortalezca la posición
Tesorería
líquida de la institución.
Administrar los recursos líquidos disponibles, en caja y bancos e Gerencia
inversiones, con el fin de incrementar la posición líquida. Financiera
Establecer estrategia de tasas de interés de captación para
Tesorería
incrementarla.
Ejecutivos de
Contacto con potenciales inversionistas identificados.
captación
Gerencia
Uso de las líneas de crédito disponibles.
Financiera
Informar regularmente al comité de crisis y al comité de finanzas
Gerencia
sobre la evolución de la situación y el impacto de las medidas
Financiera
adoptadas.
Informar regularmente a la Junta Directiva sobre la evolución de
Gerencia General
la situación y el impacto de las medidas adoptadas.
Una vez regularizada la crisis se desactivan las medidas de
Gerencia General
emergencia y se vuelve a operación normal

20
Escenario 2: corrida de fondos
En este panorama la institución financiera se enfrenta a una situación abrupta de corrida
de fondos de clientes, a través de la liquidación de sus cuentas a la vista, por cualquiera
de los canales existentes.

Actividades por realizar Responsables

Activar el comité de crisis Gerencia
General

Analizar la información disponible: el comité de crisis deberá

Comité de
informarse ampliamente de la situación, con el fin de identificar las
Crisis
dimensiones y detalles y definir la estrategia de comunicación interna
y externa, así como la información que se va a divulgar a cada sector.

Cuantificar la magnitud de la posible salida máxima de fondos,

determinada por el saldo de los depósitos a la vista, los certificados
Tesorería
vencidos y los certificados por vencer en los próximos 5 días.

Cuantificar la totalidad de los recursos disponibles en caja, bancos e

inversiones no comprometidas.
Tesorería
Cuantificar el tamaño de la brecha no cubierta por activos líquidos.
Tesorería
Reportar al comité de crisis sobre la percepción cualitativa observada
en los clientes, en temas tales como:
- Afluencia de clientes retirando recursos
- Nerviosismo
Jefe de
Agencias
Activar el Plan de Comunicación. Comité de
Crisis
COMUNICACIÓN INTERNA
 Comunicado general explicando la situación.
 Instrucciones precisas sobre qué información debe darse al Gerencia
público en caso de que haya consultas. General
 Comunicados constantes dependiendo de la evolución de la
situación, para informar al cliente interno de la afectación sufrida.

 Comunicado de cierre de la crisis. Gerencia
General
El canal de comunicación será definido dependiendo de la
situación, ya sea mediante el uso de un correo masivo, o bien una
reunión con el personal, incluyendo al personal de agencias. Gerencia
General
COMUNICACIÓN EXTERNA
 Comunicado a autoridades y entes supervisores pertinentes.

21
 Comunicado a medios de comunicación explicando la situación.
 Comunicado a clientes explicando la situación de acuerdo con la
información dada previamente al público interno.
 Atención a la prensa que lo requiera y mantener una posición
transparente y abierta.
 Comunicados constantes, dependiendo de la evolución de la
situación.
 Comunicado de cierre de la crisis.
Presidencia
Gerencia
General
Vocero oficial
Gerencia
Comunicación dirigida a los principales clientes de captación para General
explicarles la situación y minimizar el riesgo de salida de recursos. Subgerencias
Presidencia
Activar el convenio con las entidades establecidas para gestionar el Gerencia
suministro de efectivo en billetes y monedas. Financiera
Liquidar las inversiones disponibles o apalancar las mismas en caso
Tesorería
de no poder venderlas.
Gestión con entidades financieras para obtención de recursos
extraordinarios.
Gerencia
En esta línea, gestionar la cesión de cartera seleccionada General
previamente en garantía o venta.

Utilizar crédito contingente en moneda local y extranjera, disponible

Tesorería
en el mercado de dinero.
Gerencia
Utilización de disponibles de líneas de crédito vigentes y aprobadas
Financiera y
Tesorería
Comunicación permanente al comité de crisis de la evolución de la
situación.
Gerencia
Financiera
Los reportes deberán elaborarse cada 30 minutos, analizando
cualitativamente la evolución de la crisis y la afluencia de clientes
Coordinar apropiadamente la gestión de efectivo a las agencias, con
el fin de que en todo momento dispongan de los recursos necesarios.

De acuerdo con los requerimientos de efectivo, el Departamento de

Operaciones Bancarias se encargará de coordinar con la empresa Operaciones
transportadora el traslado de los fondos a cada una de las Agencias,
velando porque dicha movilización de recursos se realice de forma
ágil y se garantice que las Agencias cuenten en todo momento con
el efectivo necesario.

22
Ampliación de horarios de Agencias hasta que sean atendidos todos Gerencia
los clientes en la Agencia. Financiera
Jefaturas de
Esto implicará coordinación con el Departamento de Seguridad. Agencias

Jefes de
Incrementar el personal de sucursales para poder atender una mayor
Sucursales
afluencia de clientes, manteniendo los controles establecidos
Recursos
Humanos
Velar por la debida seguridad de los clientes.
Departamento
Mantenerse alertas y solicitar ante la empresa externa de seguridad
de Seguridad
apoyo adicional para proteger apropiadamente la seguridad de los
clientes y de institución.
Desactivar la alerta de Crisis
Comité de
El comité de crisis será el encargado de valorar cuando la crisis
Crisis
llegue a su final, realizar una evaluación final de impacto y
restablecimiento de normalidad de las operaciones

Escenario 3: iliquidez sistémica

Este escenario requiere de implantación de todas las medidas establecidas en el
Escenario 2. Complementariamente, se deberán aplicar las siguientes medidas:
Actividades por realizar Responsable

Comunicación directa con el banco central para participar en el Presidencia

proceso de coordinación y manejo de la crisis. Gerencia General
Activar la línea de crédito del banco central para atender faltantes
Gerencia General
sistémicos de liquidez en moneda local y extranjera.

23
 CAPÍTULO II

EL ENFOQUE DE BASILEA

Objetivo

Desde los inicios de la crisis económica mundial de los años 2008 y 2009, el Comité de
Supervisión Bancaria de Basilea centró sus análisis en lo que se ha dado en llamar los
escenarios de tensión y de ahí a la propuesta de indicadores de gestión del riesgo de
liquidez para las instituciones financieras. La liquidez de súbito se convirtió en la pieza
central de la preocupación de reguladores financieros y banqueros centrales. De ahí la
indebida importancia que se les han dado a las inyecciones masivas de liquidez
(quantitative easing) para resolver los temas económicos, especialmente relacionados
con el crecimiento de las economías.

Como un nuevo paradigma en la administración del riesgo de liquidez, el Comité de

Basilea promulgó principios básicos para su gestión y propuso, a la vez que los puso en
marcha, dos indicadores de liquidez: el coeficiente de cobertura de liquidez, medible a
30 días plazo, y el coeficiente de financiamiento estable neto, medible a un año plazo.
En este capítulo se presentan los dos indicadores, su forma de cálculo y el impacto que
podrían ejercer en la administración de la liquidez.

El objetivo del nuevo enfoque del Comité para la gestión del riesgo de liquidez es
promover la resistencia de corto plazo del riesgo de liquidez y valorar la solidez con el
coeficiente de financiación estable neta. La crisis reafirmó la importancia de la liquidez
para el adecuado funcionamiento de los mercados financieros y el sector bancario. El
súbito deterioro de las condiciones del mercado demostró que la liquidez puede
evaporarse rápidamente y que la situación de iliquidez puede prolongarse
considerablemente. Durante los años de crisis, el sistema bancario se vio sometido a
graves presiones, lo cual requirió la intervención de los bancos centrales para respaldar
el funcionamiento de los mercados monetarios.

El Comité reforzó su marco de liquidez al introducir dos estándares mínimos de liquidez

financiera. El LCR (liquidity coverage ratio), o coeficiente de cobertura de liquidez
garantiza que las instituciones financieras tienen un fondo adecuado de activos líquidos
de alta calidad (HQLA, High Quality Liquid Assets) y libres de cargas, que pueden
convertirse fácil e inmediatamente en efectivo en los mercados privados, a fin de cubrir
sus necesidades de liquidez en un escenario de problemas de liquidez de 30 días
naturales.

24
El coeficiente de financiamiento estable neta (Net Stable Financial Ratio) tiene un
horizonte temporal de un año y mide la estabilidad de la estructura de vencimientos de
activos y pasivos. Establece que las instituciones financieras tengan un fondo adecuado
de HQLA libres de cargas, compuesto por efectivo o activos que pueden convertirse en
efectivo con poca o nula pérdida de valor en los mercados privados, a fin de responder
a sus necesidades de liquidez en un escenario de tensión de liquidez de 30 días
naturales.

La norma exige que, en ausencia de tensiones financieras, el valor de la razón de

cobertura de liquidez no sea inferior al 100% (es decir, el fondo de HQLA deberá ser
como mínimo igual a las salidas de efectivo netas totales). Durante un periodo de
tensiones financieras, las instituciones podrán utilizar su fondo de HQLA, que caería
entonces por debajo del 100%.

Sin embargo, la autoridad reguladora estaría en capacidad de aplicar criterios para

aceptar una razón por debajo del 100%:

a) Evaluación de la situación cuando se activen alertas de riesgo de liquidez.

b) La autoridad admitirá situaciones diferenciadas en función de los factores, la
magnitud, la duración y la frecuencia de los faltantes.
c) Razones por las que el coeficiente cayó por debajo del 100%.
d) Grado en el que la reducción obedece a una perturbación que afecta únicamente
a la institución o al mercado.
e) Robustez general de la institución financiera y su perfil de riesgos.
f) Magnitud, duración y frecuencia de la caída de los HQLA.
g) Posibilidad de contagio al sistema financiero y reducción de flujos de crédito o de
la liquidez de mercado.
h) Posibilidad de otras fuentes de financiación contingente.

Los efectos previsibles del problema de liquidez son:

a) Desaparición de parte de los depósitos minoristas.

b) Pérdida parcial de la capacidad de financiación no garantizada en los mercados
mayoristas.
c) Pérdida parcial de la financiación garantizada a corto plazo con garantías y
contrapartes.
d) Salidas contractuales adicionales por pérdida de la calificación crediticia.
e) Aumento de la volatilidad de mercado con la consecuente desvalorización de
garantías.
f) Uso de facilidades de crédito y de liquidez comprometidas, pero no utilizadas que
la institución financiera ha concedido a sus clientes.

g) Necesidad de que el banco recompre deudas o cumpla con obligaciones extra

contractuales para reducir el riesgo de reputación.

25
La razón de cobertura de liquidez

La razón de cobertura de liquidez tiene dos componentes para su cálculo: el valor de los
activos líquidos de alta calidad y las salidas netas de efectivo en los próximos 30 días.

𝐻𝑄𝐿𝐴
(2.1) 𝑅𝐶𝐿 = > 100%
𝑆𝑎𝑙𝑖𝑑𝑎𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑎𝑠 𝑎 30 𝑑í𝑎𝑠

Para calificar como un activo líquido de alta calidad, el activo debe cumplir con los
siguientes requisitos:

a. Escaso riesgo, mayor liquidez (calificación crediticia del emisor, duración

reducida, escaso riesgo legal, bajo riesgo de inflación, en moneda
convertible con bajo riesgo de tipo de cambio).
b. Facilidad y certidumbre de valoración.
c. Baja correlación con activos de riesgo.
d. Cotización en un mercado de valores desarrollado y reconocido.
i. Mercado activo y amplio.
ii. Escasa volatilidad.
iii. Huida hacia activos de calidad.

En la identificación de los activos líquidos de alta calidad, el Comité los clasifica en dos
niveles:

a) Activos de nivel 1: sin límites; es decir, la institución financiera puede mantener el

nivel que considere acorde con su tolerancia al riesgo sin ningún tipo de límite; el
tema para ponderar esta posibilidad es la pérdida de rentabilidad por mantener
activos líquidos.

b) Activos de nivel 2: hasta un 40 por ciento del total de los activos líquidos de alta
calidad. A su vez, para estos activos, el Comité propone clasificarlos en activos
del tipo 2A y 2B. La autoridad reguladora podrá aceptar activos de nivel 2B hasta
por un 15% del total, pero sin que los activos de nivel 2 superen el 40 por ciento.
El límite máximo del 40 por ciento para los activos de Nivel 2 y del 15 por ciento
para los activos de Nivel 2B se determinará tras la aplicación de los descuentos
requeridos y tras tener en cuenta el cierre de las operaciones de financiación en
valores a corto plazo y de los swaps de activos de garantía con vencimiento dentro
del periodo de 30 días naturales que implican el intercambio de los activos
líquidos.

Activos de nivel 1: se consideran en su totalidad según el balance general, sin ningún

tipo de descuento en el cálculo de la razón de cobertura de liquidez:

a) Monedas y billetes.
b) Reservas en el banco central en tanto el banco las permita utilizar en periodos de
tensión.

26
 c) Valores negociables que representen créditos frente a títulos garantizados por
emisores soberanos, bancos centrales, instituciones del sector público, el Banco
de Pagos Internacionales, el Fondo Monetario Internacional, el Banco Central
Europeo y la Comunidad Europea, o bancos multilaterales de desarrollo.
d) Empréstitos de soberanos o bancos centrales en moneda nacional del país donde
se asume el riesgo o en el país del origen del banco.
e) Empréstitos de soberanos o bancos centrales en moneda extranjera hasta el
importe de las salidas efectivas netas en un escenario de tensión.

Estos valores negociables deben cumplir la totalidad de las siguientes condiciones:

a) Reciben una ponderación por riesgo del 0 por ciento con el Método Estándar de
Basilea II para el tratamiento del riesgo de crédito.
b) Se negocian en mercados repo o de contado que sean amplios, profundos y
activos, caracterizados por un reducido nivel de concentración.
c) Poseen un contrastado historial como fuente fiable de liquidez en los mercados
(repo o contado), incluso durante situaciones de tensión en los mercados.
d) No representan un pasivo de una institución financiera ni de ninguna institución
perteneciente a su mismo grupo.

Activos de nivel 2A: con descuento del 15 por ciento al valor corriente de mercado:

a) Valores negociables que representan créditos frente a títulos garantizados por

soberanos, bancos centrales, instituciones del sector público o bancos
multilaterales de desarrollo que cumplan con las condiciones siguientes:

i. Ponderación del 20% por el Método Estándar de Basilea para el riesgo

de crédito.
ii. Se negocien en mercados repo o de contado que sean amplios,
profundos y activos con baja concentración.
iii. Historial como fuente fiable de liquidez en los mercados, incluso durante
situaciones de tensión, es decir, un descenso máximo del precio no
superior al 10% o un aumento máximo del descuento no superior a 10
puntos porcentuales en un periodo de 30 días durante un episodio
relevante de tensiones de liquidez significativas.
iv. No representan un pasivo de una institución financiera ni de ninguna
entidad perteneciente a su mismo grupo.

b) Empréstitos corporativos (incluidos pagarés de empresas) y bonos garantizados

que cumplan las siguientes condiciones:

i. Los empréstitos no corresponden a instituciones financieras o del

mismo grupo del banco.
ii. Los bonos garantizados no están emitidos por el mismo banco ni por
empresas del mismo grupo.

27
 iii. Tienen calificación crediticia o en su defecto calificación interna no
inferior a AA.
iv. Se negocian en mercados repo o de mercado.
v. Historial como fuente fiable de liquidez.

Activos de nivel 2B: con mayor descuento al valor corriente de mercado:

c) Bonos de titularización de préstamos hipotecarios

i. No han sido emitidos los bonos ni los subyacentes por el propio banco
o empresa del mismo grupo.
ii. Gozan de calificación crediticia interna no inferior a AA.
iii. Se negocian en mercados repo o de corto plazo.
iv. Historial como fuente de liquidez con un descenso máximo de precio
del 20% o un aumento del descuento no superior a 20 pp.
v. Los activos subyacentes son hipotecas para la compra de vivienda

d) Bonos de titularización de préstamos hipotecarios sujetos a un descuento del

25%:

i. Las hipotecas subyacentes tienen garantía real y personal y su

máxima relación LTV (loan-to-value) es del 80 por ciento.
ii. Las titularizaciones están sujetas a regulaciones sobre retención del
riesgo que exijan a los emisores retener una participación en los
activos que titularizan.

e) Empréstitos corporativos sujetos a un descuento del 50%:

i. No han sido emitidos por una institución financiera o empresas del mismo
grupo.
ii. Tienen calificación crediticia entre A+ y BBB-.
iii. Se negocian en mercados repo o de mercado.
iv. Historial como fuente fiable de liquidez con un descenso máximo del precio
no superior al 20% o un aumento del descuento no superior a 20 puntos
porcentuales.

f) Acciones ordinarias sujetas a un 50% de descuento:

i. No han sido emitidas por una institución financiera o empresa del mismo
grupo.
ii. Se negocian en mercados de valores y se liquidan en entidades de
contrapartida central.
iii. Forman parte del principal índice bursátil de la plaza donde reside el riesgo
de liquidez.
iv. En moneda local de la plaza de origen del banco o en la moneda de la plaza
donde se asume el riesgo.

28
 h) Acciones ordinarias sujetas a un 50% de descuento:

i. Se negocian en mercados repo o de contado.

ii. Historial como fuente fiable de liquidez con un descenso máximo del precio
no superior al 40% o un aumento del descuento no superior a 40 pp.

Cuando la plaza financiera no tiene los suficientes activos líquidos de alta calidad se
debe demostrar que:

a) Existe una oferta insuficiente de HQLA.

b) La insuficiencia es por causas estructurales a largo plazo que no pueden
mitigarse a mediano plazo.
c) Dispone de la capacidad para mitigar el riesgo.
d) Debe sujetarse a la supervisión y regulación.

Además, el Comité propone opciones de financiamiento alternativo como facilidades de

liquidez del banco central a 30 días y que no correspondan a los tradicionales
mecanismos del banco central.

Los activos líquidos de alta calidad en moneda extranjera se pueden considerar para
cubrir requerimientos de liquidez en moneda nacional siempre que el riesgo cambiario
cumpla con la regulación. Los activos líquidos en moneda extranjera están sujetos a un
descuento del 8 por ciento como mínimo.

Salidas netas de efectivo

Dentro de la fórmula 2.1, los activos líquidos de alta calidad corresponden al numerador
en tanto que las salidas netas de efectivo al denominador. Es decir, la razón de cobertura
de liquidez busca medir la cantidad de activos líquidos como proporción de las salidas
netas previstas por la institución en el plazo de 30 días. Estas salidas se les llama netas
porque sustraen de la proyección de salidas efectivas los ingresos que también son
previstos en el plazo de un mes. Su fórmula de cálculo toma las salidas de efectivo
proyectadas para los próximos 30 días y se le restan las entradas de efectivo también
previstas en el plazo. Sin embargo, cuando las entradas de efectivo son mayores que las
salidas, dando como resultado una salida neta de signo negativo, la normativa de Basilea
sustituye el monto de entradas por el equivalente del 75 por ciento de las salidas. Con
esta sustitución, el denominador es positivo y la razón de cobertura de liquidez lo será
también.

Salidas de efectivo netas totales durante los siguientes 30 días:

a) Cancelación de depósitos minoristas:

i. Depósitos estables con una tasa de cancelación del 3 por ciento y

superior; un factor de cancelación del 5 por ciento en presencia de un
sistema de seguro de depósitos.

29
 ii. Depósitos menos estables con una tasa de cancelación del 10 por
ciento o superior.
iii. Los depósitos a plazo con vencimiento a más de 30 días no están
considerados.

b) Cancelación de la financiación mayorista no garantizada; pasivos que emanan de

personas jurídicas que en caso de quiebra, insolvencia, liquidación o resolución
no se encuentran garantizados por derechos legales sobre activos.

i. Incluye la financiación que puede amortizarse anticipadamente dentro de

un plazo de 30 días, así como la de plazo de vencimiento incierto.
ii. No incluye la financiación mayorista amortizable anticipadamente con un
periodo de preaviso que supere los 30 días.
.
c) Financiación mayorista no garantizada de pequeñas empresas clientes; mismo
tratamiento de tasas de cancelación que los depósitos minoristas; tasa de
cancelación: 5 por ciento, 10 por ciento y superiores.

d) Depósitos operativos como compensación, custodia y gestión de tesorería: tasa

de cancelación: 25 por ciento.

e) Depósitos en redes institucionales de cooperativas bancarias:

i. Tasa de cancelación del 25 por ciento si el depósito responde a requisitos

reglamentarios o por reparto de tareas comunes.
ii. Para banca corresponsal se aplica la cancelación del 100 por ciento.

f) Financiación mayorista no garantizada provista por sociedades no financieras,

soberanos, bancos centrales, bancos multilaterales de desarrollo e instituciones
del sector público con tasas de cancelación del 20 por ciento o cuarenta por ciento.

g) Financiación mayorista no garantizada provista por clientes corporativos que sean

entidades jurídicas con tasa de cancelación del 100 por ciento.

h) Cancelación de la financiación garantizada.

i) Salidas de efectivo procedentes de operaciones con derivados.

j) Mayores necesidades de liquidez por reducción de la calificación de riesgo.

k) Mayores necesidades de liquidez por cambios de valoración de los activos de

garantía aportados en operaciones con derivados y de otro tipo.

l) Mayores necesidades de liquidez por excesos de garantías no segregadas

mantenidas en el banco que podrían ser exigidas en cualquier momento.

30
 m) Mayores necesidades de liquidez por garantías exigidas en operaciones para las
cuales la contraparte no ha demandado la aportación de las garantías.

n) Mayores necesidades de liquidez relacionadas con contratos que permiten la

sustitución de garantías por activos distintos de los HQLA.

o) Mayores necesidades de liquidez por cambios en el valor de mercado de las

operaciones con derivados y de otro tipo.

p) Pérdida de financiación en bonos de titularización de activos, bonos con cobertura,

y otros instrumentos de financiación estructurada.

q) Pérdida de financiación en pagarés de empresa titularizados, conductos

especiales de financiación, vehículos de inversión en valores y otras facilidades
de financiación.

r) Disposición de facilidades de crédito y liquidez comprometidas.

s) Obligaciones contractuales de concesión de fondos a instituciones financieras

dentro del periodo de 30 días.

t) Otras obligaciones de financiación contingentes.

u) Obligaciones no contractuales en las que las posiciones cortas de un cliente se

cubren con activos de garantía de otros clientes con tasa de cancelación del 50
por ciento.

v) Otras salidas de efectivo contractuales con tasa de cancelación del 100 por ciento.

Entradas de efectivo

Como entradas de efectivo se consideran únicamente ingresos contractuales, incluyendo

intereses.

a) Recuperación de operaciones completamente al día y operaciones de las que

no se espera un impago en los próximos 30 días. Estas operaciones se
ponderan al 75 por ciento en razón de que la institución financiera no debe
depender exclusivamente del flujo esperado de entradas.

b) Crédito garantizado, incluidos repos a la inversa y endeudamiento en valores

con una tasa de recuperación del 100 por ciento bajo el supuesto de que la
institución financiera no los renueva y un 50 por ciento cuando se financia a
clientes para posiciones apalancadas.

c) Facilidades comprometidas se ponderan con el 0 por ciento de recuperación.

31
 d) Entradas procedentes de clientes minoristas y pequeñas empresas se
ponderan al 50 por ciento y otras entradas mayoristas de instituciones
financieras al 100 por ciento y no financieras al 50%.

e) Otras entradas mayoristas de instituciones financieras y bancos centrales se

obtienen al 100 por ciento de ponderación y de instituciones no financieras al
50 por ciento.

f) Entradas procedentes de títulos valores que no están incluidos en los activos

líquidos de alta calidad se incluyen al 100 por ciento de recuperación.

g) Depósitos operativos con fines operativos en otras instituciones se consideran

con tasa de entrada del 0 por ciento.

h) Otras entradas de efectivo se incluyen al 100 por ciento.

En el cuadro 2.1 se muestra un resumen de las cuentas incluidas en el cálculo de la

razón de cobertura de liquidez.

Coeficiente de financiación estable neta (NSFR)

El coeficiente de financiación estable neto establece un importe mínimo aceptable de

financiación estable en función de las características de liquidez de los activos y
actividades de la institución a lo largo de un horizonte temporal de un año. Con este
indicador se busca fomentar cambios estructurales en los perfiles de riesgo de liquidez
de las instituciones, eliminando desajustes de financiación a corto plazo y fomentando
una financiación de los activos y actividades de negocio más estable y a más largo plazo.

El coeficiente se define para garantizar que los activos a largo plazo se financien al
menos con un mínimo de pasivos estables acorde a sus perfiles de riesgo de liquidez.
Pretende limitar una dependencia excesiva de la financiación mayorista a corto plazo
durante periodos de abundante liquidez en el mercado y fomentar una evaluación más
certera del riesgo de liquidez de todas las partidas de dentro y fuera de balance.

El enfoque NSFR neutraliza los incentivos de las instituciones para financiar su fondo de
activos líquidos con fondos a corto plazo que vencen justo después del horizonte de 30
días de la norma LCR.

Como razón que es, la cantidad de financiación disponible como razón de la cantidad de
financiación requerida debe ser superior al 100 por ciento.

32
 Cuadro 2.1. Cuentas contables del cálculo de la razón de cobertura de liquidez
ACTIVOS LÍQUIDOS DE ALTA CALIDAD Factor
Caja 100%
Fondos netos disponibles en el Banco Central 100%
Encaje liberado por los flujos salientes 100%
Valores representativos de deuda emitidos por el Banco Central 100%
Valores representativos de deuda emitidos por el Gobierno Central 100%
Valores representativos de deuda emitidos por Gobiernos del exterior 85%
Intercambio de liquidez USD por Pesos 95%
Intercambio de liquidez Pesos por USD 95%
Total (I)
FLUJOS ENTRANTES 30 DIAS Factor
Disponible 100%
Fondos disponibles en empresas del sistema financiero nacional 100%
Fondos disponibles en bancos del exterior de primera categoría 100%
Fondos interbancarios netos activos 100%
Créditos - deudores no minoristas 50%
Créditos - pequeñas empresas y micro-empresas 50%
Créditos - hipotecarios para vivienda 50%
Créditos - consumo 50%
Cuentas por cobrar - derivados para negociación 80%
Cuentas por cobrar - otros 80%
Posiciones activas en derivados 100%
Total (II)
FLUJOS SALIENTES 30 DIAS
Fondeo estable 7.5%
Fondeo menos estable - personas naturales y jurídicas sin fines de lucro 15%
Fondeo menos estable - personas jurídicas con fines de lucro 15%
Fondeo grandes acreedores - fondos 50%
Fondeo grandes acreedores - otros 30%
Obligaciones relacionadas con inversiones negociables y a vencimiento ≤ 30 días 100%
Otras obligaciones con el público y con instituciones recaudadoras de tributos ≤30 días 100%
Fondos interbancarios netos pasivos 100%
Depósitos de empresas del sistema financiero y OFI 100%
Adeudos y obligaciones financieras con vencimiento ≤ 30 días 100%
Adeudos y obligaciones financieras con vencimiento de 31 a 360 días 30%
Valores, títulos y obligaciones en circulación ≤ 30 días 100%
Cuentas por pagar - derivados para negociación 100%
Cuentas por pagar - otros 100%
Posiciones pasivas en derivados 100%
Líneas de crédito no utilizadas y créditos no desembolsados - personas naturales y
jurídicas sin fines de lucro 5%
Líneas de crédito no utilizadas y créditos no desembolsados - personas jurídicas con
fines de lucro 5%
Total (III)
Índice de Cobertura de Liquidez [[ I + Min (II; 75%*III )] / III ] x 100

33
Financiación estable disponible (ASF): dentro de las partidas de este concepto se
incorporan las siguientes:

a) Capital.

b) Acciones preferentes con vencimiento a un año o más.

c) Pasivos con vencimientos efectivos a un año o más.

d) Proporción de los depósitos sin plazo de vencimiento y depósitos a plazo con

vencimiento a menos de un año que puedan permanecer en la institución
financiera durante un periodo prolongado en caso de producirse un evento
idiosincrático de tensión.

e) Proporción de la financiación mayorista con vencimientos a menos de un año que

permanezca en la institución durante un periodo prolongado en caso de producirse
un evento idiosincrático de tensión.

f) Importe total del capital.

g) Cualquier acción ordinaria no incluida en el capital de nivel 2.

h) Importe total de las deudas y pasivos garantizados y no garantizados con

vencimiento residual de un año o más.

i) Depósitos sin plazo de vencimiento y depósitos a plazo estables con vencimientos

a menos de un año de clientes minoristas y pequeñas empresas, considerados al
90 por ciento del saldo.

j) Depósitos sin plazo de vencimiento y depósitos a plazo menos estables con

vencimientos a menos de un año de clientes minoristas y pequeñas empresas,
considerados al 80 por ciento.

k) Depósitos sin plazo de vencimiento y depósitos a plazo con vencimiento inferior a

un año de sociedades no financieras, soberanos, bancos centrales, bancos
multilaterales de desarrollo e instituciones del sector público, considerados al 50
por ciento.

l) Todas las demás cuentas de recursos propios y ajenos no incluidas en las

categorías anteriores, consideradas al 0 por ciento.

m) Depósitos sin plazo de vencimiento y depósitos a plazo menos estables con

vencimientos a menos de un año de clientes minoristas y pequeñas empresas,
considerados al 80 por ciento.

34
 n) Depósitos sin plazo de vencimiento y depósitos a plazo con vencimiento inferior a
un año de sociedades no financieras, soberanos, bancos centrales, bancos
multilaterales de desarrollo e instituciones del sector público, considerados al 50
por ciento.

o) Todas las demás cuentas de recursos propios y ajenos no incluidas en las

categorías anteriores, consideradas al 0 por ciento.

Financiación estable requerida (RSF): se calculará de acuerdo con los supuestos de

supervisión sobre las características generales de los perfiles de riesgo de liquidez de
los activos, las posiciones fuera de balance y otras actividades propias de la institución.

La cantidad de financiación estable requerida se calcula como la suma del valor de los
activos mantenidos y financiados por la institución, multiplicado por un factor específico
de financiación estable requerida (RSF) asignado a cada tipo de activo, al que se añade
el importe de la actividad (o el posible riesgo de liquidez) multiplicado por su factor RSF
asociado.

El factor RSF aplicado a los valores declarados de cada activo es el saldo de esa cuenta
que los supervisores creen que debería estar respaldado por financiación estable. Los
activos que presentan mayor liquidez y mejor disponibilidad para actuar como fuente de
liquidez prolongada en el entorno de tensión reciben factores RSF más reducidos (y
requieren menor financiación estable) que los activos considerados menos líquidos en
tales circunstancias y que, por tanto, requieren una mayor financiación estable.

Los factores RSF asignados a los diversos tipos de activos son parámetros que
pretenden aproximar el saldo de un activo que no podría monetizarse de forma
prolongada mediante su venta o su utilización como garantía de una operación de
financiación garantizada en caso de producirse un evento de liquidez que durara un año.

Para el cálculo de la financiación estable requerida se consideran las siguientes cuentas:

Efectivo inmediatamente disponible, con ponderación del 0 por ciento.

Instrumentos a corto plazo no garantizados y con vencimiento inferior a un año, con

ponderación del 0 por ciento.

Valores con vencimientos inferiores a un año sin opciones que aumenten el vencimiento
a más de un año, con ponderación del 0 por ciento.

Valores si la institución financiera dispone de un repo a la inversa compensatorio, con

ponderación del 0 por ciento.

Créditos a entidades financieras con vencimientos a menos de un año que no sean

renovables y con derecho irrevocable a amortizar, con ponderación del 0 por ciento.

35
Valores negociables con vencimientos iguales o superiores a un año que representen
créditos garantizados por soberanos, bancos centrales, Banco de Pagos Internacionales,
Comunidad Europea, Fondo Monetario Internacional, instituciones del sector público, con
ponderación del 5 por ciento.

Bonos corporativos con calificación AA- o superior con vencimiento a más de un año,
con ponderación del 20 por ciento.

Valores negociables con vencimientos iguales o superiores a un año que representen

créditos garantizados por soberanos, bancos centrales, con ponderación del 20 por
ciento.

Oro, con ponderación del 50 por ciento.

Valores de capital de entidades que no pertenecen al mismo grupo financiero, cotizados

en una bolsa reconocida e incluidos en un índice bursátil de elevada capitalización, con
ponderación del 50 por ciento.

Bonos corporativos admisibles por el banco central, no emitidos por la misma institución
financiera o empresa de su grupo financiero, con calificación de A+ o A- negociados en
mercados profundos, con ponderación del 50 por ciento.

Hipotecas de vivienda, con ponderación del 65 por ciento.

Otros créditos con vencimientos superiores a un año, con ponderación del 35 por ciento.

Créditos a instituciones financieras, con ponderación del 35% de riesgo.

Créditos a clientes minoristas y pequeñas empresas con vencimiento inferior a un año,

con ponderación diferente al 35 por ciento.

Todos los restantes activos, con ponderación del 100 por ciento.

36
 CAPÍTULO III

INDICADORES DE LIQUIDEZ ESTRUCTURAL

Objetivo

Con el análisis de algunos indicadores de liquidez estructural, se inicia una secuencia de

capítulos destinados a identificar, calcular e interpretar indicadores que muestran el perfil
del riesgo de liquidez y sus eventuales impactos en la gestión. Se inicia con tres
indicadores a los que se les puede denominar de estructura por cuatro razones básicas:
responden a la gestión de los contratos de activos y pasivos de la institución, condicionan
los flujos de liquidez de las cuentas, difícilmente se puede variar su naturaleza al menos
que la institución redefina su estrategia de captación y colocación de fondos y muestran
la estrategia histórica de la gestión de activos y pasivos.

El descalce de plazos

De todos los indicadores del riesgo de liquidez, el descalce de plazos es el más relevante
tanto desde el punto de vista de la gestión del riesgo, como de los asociados con la
definición de la estrategia de liquidez y captación de fondos y con el análisis de tensión.

El descalce de plazos es la identificación de la disponibilidad de recursos para atender

las potenciales salidas de efectivo según los plazos contractuales de los activos y
pasivos. Con esta identificación, la institución financiera estará en capacidad de
determinar en cuáles plazos podría estar enfrentando insuficiencias de liquidez y actuar
de conformidad con su estrategia de financiamiento para hacerles frente. En el ejercicio
que se presenta en este capítulo se consideran las siguientes cuentas:

Del activo:

a) Disponibilidades
b) Depósitos interbancarios
c) Inversiones negociables y al vencimiento
d) Cartera de créditos
e) Cuentas por cobrar
f) Bienes realizables recibidos en pago, adjudicados y fuera de uso
g) Contingentes deudoras

Del pasivo:

a) Depósitos a la vista
b) Depósitos de ahorro
c) Depósitos a plazo
d) Otras obligaciones con el público

37
 e) Fondos interbancarios
f) Depósitos de empresas del sector financiero
g) Endeudamiento y obligaciones financieras
h) Cuentas por pagar
i) Valores, títulos y obligaciones en circulación
j) Contingentes

Los flujos previstos de estas cuentas, tanto de ingresos como de egresos, se clasificarán,
para efectos de este ejercicio, según los siguientes plazos o bandas de tiempo:

a) De 1 a 7 días
b) De 8 a 15 días
c) De 16 a 30 días
d) De 31 a 60 días
e) De 61 a 90 días
f) De 91 a 180 días
g) De 181 a 360 días
h) Más de 360 días.

El ejemplo se presenta en el cuadro 3.1. Considérese la banda (o bucket, como lo

denomina en inglés el Comité de Basilea) de 1 a 7 días. En este plazo se colocarán todos
aquellos flujos de activos y pasivos que contractualmente deberían materializarse en ese
plazo contado a partir de la fecha de análisis. Las disponibilidades como cajas y efectivo
están disponibles inmediatamente. Las inversiones siempre estarán disponibles para
vender en el evento de una insuficiencia de liquidez. Los depósitos interbancarios que la
institución financiera mantenga en otras instituciones estarán disponibles en la fecha en
la que corresponde su redención. Así, por ejemplo, la institución financiera tiene
depósitos disponibles de 1 a 7 días y ahí sucesivamente según las fechas de
vencimiento. Para las otras cuentas del activo y del pasivo se debe considerar el número
de días que restan para que la institución financiera reciba los flujos o pague sus
obligaciones para asignar las respectivas cuentas en sus correspondientes bandas.

La brecha por banda resulta de restar los flujos de ingresos del activo y los pagos del
pasivo. Cuando la brecha es positiva, la institución financiera tendrá un mayor ingreso
en comparación el egreso. Cuando es negativa, los egresos superan a los ingresos. La
brecha acumulada es la suma de las brechas individuales por banda.

El cuadro 3.1 incorpora un indicador de compromiso patrimonial que resulta de dividir las
brechas negativas por el patrimonio de la institución. Con ello se pretende identificar el
potencial aporte que deberían realizar los accionistas en el evento de que no haya la
suficiente liquidez acumulada para atender esa deficiencia.

38
 Cuadro 3.1. Descalces de plazos de liquidez
- en pesos -
Bandas de tiempo 1-7 8 - 15 16 - 30 31 - 60 61 - 90 91 - 180 181 - 360 más 360
ACTIVOS días días días días días días días días
Disponible 3160 0 0 0 0 0 0 0
Depósitos interbancarios 3954 1289 0 0 1500 0 2541 0
Inversiones negociables y al vencimiento 5487 0 0 0 0 0 0 0
Cartera de crédito 5349 6872 12510 25105 26476 59676 82739 66572
Cuentas por cobrar 300 261 876 765 98 435 0 0
Bienes Realizables recibidos en pago, adjudicados y
fuera de uso 487 876 0 0 0 0 0 0
Contingentes Deudoras 100 0 0 0 0 0 0 0
Total (I) 18837 9298 13386 25870 28074 60111 85280 66572
PASIVOS
Depósitos a la vista 956 1092 2048 891 1782 2672 5345 0
Depósitos de ahorro 1148 1312 2460 1315 2631 3946 7892 0
Depósitos a plazo 325 0 1260 2428 1998 3149 4890 567
Otras obligaciones con el público 643 769 1375 3567 0 0 0 0
Fondos interbancarios 432 0 879 921 543 190 0 0
Depósitos de Empresas del Sistema Financiero 0 0 0 0 0 0 0 0
Endeudamiento y obligaciones financieras 0 0 10100 6995 6672 12936 20181 123201
Cuentas por paga 298 1345 2578 0 0 0 0 0
Valores, títulos y obligaciones en circulación 0 0 0 0 0 0 0 0
Contingentes acreedoras 0 0 0 0 5432 7890 11789 0
Total (II) 3802 4518 20700 16117 19058 30783 50097 123768
Brecha (I) – (II) 15035 4780 (7314) 9753 9016 29328 35183 (57196)
Brecha Acumulada (III) 15035 19815 12501 22254 31270 60598 95781 38585
PATRIMONIO 110000
COMPROMISO PATRIMONIAL -6.65%

39
Mención especial merecen las obligaciones a la vista y los depósitos de ahorro, los
cuales, contractualmente, podrían ser retirados en cualquier momento por sus clientes.
De atenerse al contrato, todo el saldo de las obligaciones a la vista y de los depósitos de
ahorro debería asignarse a la primera banda. Sin embargo, la posibilidad de que los
clientes retiren en cualquier momento todos sus depósitos tiene una probabilidad de
ocurrencia muy cercana a cero. Por ello conviene diseñar una regla que permita
prorratear el saldo de estas cuentas a lo largo de las bandas, con la idea de contar con
un escenario más realista que el contractual. Para ello se considera la siguiente
información:

a) Los saldos al último día para los últimos 48 meses o las observaciones que estén
disponibles.
b) La variación relativa del saldo de un mes al siguiente.
c) El cálculo de la desviación estándar de las variaciones mensuales, obtenidas por
el logaritmo natural, e interpretada como la salida que, en promedio, se podría
observar de un mes a otro.
d) Tensión de la desviación estándar al 99 por ciento.
e) Prorrateo de las potenciales salidas según el número de días en cada banda.
f) En los cuadros del 3.2 al 3.5 se muestran los resultados del ajuste a prorrata.

La desviación estándar es del 9,23 por ciento mensual, lo cual significa que los saldos
de obligaciones a la vista varían, en promedio, 9,23 por ciento de un mes a otro. Bajo la
consideración de riesgo, esta variación se considera como la potencial salida de un mes
al siguiente. Dado que en el análisis de riesgo se pretende capturar lo inesperado, esta
desviación estándar se lleva al 99 por ciento de confianza, por lo cual se multiplicaría por
3 para obtener una salida máxima del 27,70 por ciento en un mes. Con esta información,
se calcula la distribución a prorrata con las fórmulas numeradas de la 3.1 a la 3.7.

40
 Cuadro 3.2. Saldos de obligaciones a la vista
- en miles de pesos -
Mes Saldo Variación Mes Saldo Variación
mes 1 11.007 mes 25 14.240 0.85%
mes 2 12.001 8.65% mes 26 14.163 -0.55%
mes 3 9.950 -18.74% mes 27 14.181 0.13%
mes 4 13.435 30.03% mes 28 14.220 0.27%
mes 5 10.225 -27.30% mes 29 14.088 -0.93%
mes 6 14.570 35.41% mes 30 14.208 0.84%
mes 7 15.073 3.39% mes 31 14.075 -0.94%
mes 8 12.524 -18.53% mes 32 14.079 0.03%
mes 9 13.290 5.94% mes 33 14.216 0.97%
mes 10 15.076 12.61% mes 34 14.099 -0.82%
mes 11 14.249 -5.64% mes 35 14.103 0.03%
mes 12 13.771 -3.41% mes 36 14.069 -0.24%
mes 13 13.842 0.51% mes 37 14.098 0.21%
mes 14 13.790 -0.38% mes 38 14.206 0.76%
mes 15 13.850 0.44% mes 39 14.115 -0.65%
mes 16 13.792 -0.42% mes 40 14.216 0.72%
mes 17 13.848 0.41% mes 41 14.168 -0.34%
mes 18 13.977 0.93% mes 42 14.257 0.62%
mes 19 13.954 -0.16% mes 43 14.279 0.15%
mes 20 14.021 0.48% mes 44 14.237 -0.29%
mes 21 13.991 -0.21% mes 45 14.365 0.90%
mes 22 14.042 0.36% mes 46 14.275 -0.63%
mes 23 14.132 0.64% mes 47 14.321 0.33%
mes 24 14.120 -0.09% mes 48 - actual 14.785 3.19%

7
(3.1) 𝑆1 𝑎 7 = 𝑆𝑡−1 ∗ 3𝜎 ∗ 30

8
(3.2) 𝑆8 𝑎 15 = 𝑆𝑡−1 ∗ 3𝜎 ∗ 30

15
(3.3) 𝑆 16 𝑎 30 = 𝑆𝑡−1 ∗ 3𝜎 ∗ 30

30
(3.4) 𝑆31 𝑎 60 = 𝑆𝑡−1 ∗ (1 − 3𝜎) ∗ 360

60
(3.5) 𝑆61 𝑎 90 = 𝑆𝑡−1 ∗ (1 − 3𝜎) ∗ 360

90
(3.6) 𝑆91 𝑎 180 = 𝑆𝑡−1 ∗ (1 − 3𝜎) ∗ 360

180
(3.7) 𝑆181 𝑎 360 = 𝑆𝑡−1 ∗ (1 − 3𝜎) ∗ 360

41
El cuadro 3.3 muestra los resultados del cálculo a prorrata.

Cuadro 3.3. Distribución

1-7 días 956
8-15 días 1.092
16-30 días 2.048
31-60 días 891
61-90 días 1.782
91-180 días 2.672
181-360 días 5.345
TOTAL 14.785

En los cuadros 3.4 y 3.5 se muestra el cálculo similar para los depósitos de ahorro.

Cuadro 3.4. Saldos de depósitos de ahorro

- en miles de pesos -
Mes Saldo Variación Mes Saldo Variación
mes 1 18.312 mes 25 21.480 1.13%
mes 2 21.512 16.11% mes 26 22.326 3.86%
mes 3 19.987 -7.35% mes 27 22.125 -0.90%
mes 4 23.870 17.75% mes 28 19.440 -12.94%
mes 5 17.450 -31.33% mes 29 19.176 -1.37%
mes 6 20.140 14.34% mes 30 20.416 6.26%
mes 7 22.145 9.49% mes 31 20.149 -1.31%
mes 8 21.047 -5.09% mes 32 21.158 4.88%
mes 9 22.580 7.03% mes 33 21.431 1.28%
mes 10 25.151 10.78% mes 34 22.198 3.52%
mes 11 24.497 -2.63% mes 35 22.206 0.04%
mes 12 22.542 -8.32% mes 36 21.137 -4.93%
mes 13 22.685 0.63% mes 37 20.196 -4.55%
mes 14 22.579 -0.47% mes 38 20.412 1.06%
mes 15 23.700 4.85% mes 39 18.987 -7.24%
mes 16 23.583 -0.50% mes 40 20.432 7.34%
mes 17 22.695 -3.84% mes 41 20.336 -0.47%
mes 18 21.954 -3.32% mes 42 21.513 5.63%
mes 19 20.907 -4.88% mes 43 20.557 -4.55%
mes 20 21.041 0.64% mes 44 21.768 5.72%
mes 21 22.982 8.82% mes 45 22.114 1.58%
mes 22 22.084 -3.98% mes 46 21.550 -2.59%
mes 23 22.264 0.81% mes 47 21.439 -0.51%
mes 24 21.239 -4.71% mes 48 - Actual 20.703 -3.49%

La desviación estándar es del 7,92 por ciento y al 99 por ciento de confianza del 23,76
la distribución a prorrata de las posibles salidas se muestra en el cuadro 3.5.

42
 Cuadro 3.5. Distribución
1-7 días 1.148
8-15 días 1.312
16-30 días 2.460
31-60 días 1.315
61-90 días 2.631
91-180 días 3.946
181-360 días 7.892
TOTAL 20.703

Mayores depositantes

El segundo de los indicadores de la liquidez estructural es la medición del peso de los

mayores depositantes como proporción del total de fondos captados. Para elaborarlo, la
institución debe seleccionar algún criterio que le favorezca en la identificación de estos
clientes, los cuales, de llegar a retirar sus depósitos, podrían poner a la institución
financiera en un problema serio de liquidez. A continuación, se muestra un cuadro con la
información de depósitos de los 20 clientes con los mayores saldos depositados.

Cuadro 3.6. Mayores depositantes

- en pesos -
Clientes Saldos Proporción
1 309.871.00 2.09%
2 297.812.00 2.01%
3 289.043.00 1.95%
4 285.690.00 1.93%
5 282.700.00 1.91%
6 265.798.00 1.79%
7 263.556.00 1.78%
8 252.431.00 1.70%
9 231.001.00 1.56%
10 222.000.00 1.50%
11 215.678.00 1.46%
12 210.008.00 1.42%
13 200.971.00 1.36%
14 189.670.00 1.28%
15 167.945.00 1.13%
16 151.018.00 1.02%
17 145.876.00 0.98%
18 100.321.00 0.68%
19 99.609.00 0.67%
20 91.395.00 0.62%
Total [Link] 28.85%

De un total de 9321 clientes, estos 20 representan el 0,21 por ciento y del total de
depósitos, 14.811.069 pesos, sus depósitos representan e. 28,85 por ciento.

Este tipo de indicador también debería realizarse para cualquier tipo de depósitos, tanto
en moneda nacional como en moneda extranjera.

43
Recursos libres

El tercer indicador de la liquidez estructural pretende medir la disponibilidad no

comprometida de recursos, dentro de la cual también se incluyen los depósitos que
tienen un vencimiento superior al año. Esto por cuanto, por su plazo al vencimiento la
institución financiera no enfrenta un riesgo inmediato por su redención. El cuadro 3.7
muestra el indicador.

Cuadro 3.7. Recursos libres

- en miles de pesos -
Disponibilidades 3.160.00
Encaje 3.954.00
Depósitos en bancos 4.212.00
Depósitos en el banco central -
Depósitos en otras instituciones financieras 1.118.00
Inversiones disponibles para la venta 2.487.00
Inversiones disponibles para negociación 3.000.00
Depósitos con plazo de vencimiento de 12 meses o más 567.00
Total de activos libres 18.498.00
Activo total 215.786.00
Razón de recursos libres al activo total 8.57%

44
 CAPÍTULO IV

INDICADORES DE LIQUIDEZ OPERATIVA

Objetivo

Los indicadores de la liquidez operativa reflejan la composición de activos y pasivos

disponibles para atender las obligaciones contractuales de la institución financiera. Estos
indicadores muestran la flexibilidad o la rigidez del financiamiento de la institución, así
como también la dependencia de ciertos pasivos para la operación de la institución. En
este capítulo se desarrollan y aplican seis indicadores operativos.

Composición de activos líquidos

El indicador refleja la concentración de la liquidez altamente disponible en los activos

líquidos de nivel 1. Es decir, valora qué tanta concentración tiene la institución financiera
en uno de los activos o en varios de ellos. El cuadro 4.1 muestra la composición.

Cuadro 4.1. Composición de los activos líquidos de Nivel 1

- en US dólares -
Activos de Nivel 1 Saldos Proporción
Efectivo [Link] 76.07%
Cuenta corriente en el banco central 458.181.82 12.78%
Porción liberada de encaje mínimo legal 136.363.64 3.80%
Instrumentos financieros extranjeros, AA- o de menor riesgo - 0.00%
Depósitos Vista en el exterior con calificación AA- o menor riesgo - 0.00%
Depósitos a Plazo con opción de cancelación anticipada, AA- o de
menor riesgo - 0.00%
Títulos de deuda del gobierno o del banco central en MN 263.636.36 7.35%
Títulos de deuda del gobierno o del banco central en ME - 0.00%
TOTAL [Link] 100.00%

De esta información se concluye que los activos líquidos de nivel 1 están altamente
concentrados en el efectivo -caja y disponibilidades- y en menor proporción en otros
activos como los bonos. Ello podría ser el reflejo de un mercado de valores poco
desarrollado y líquido.

45
 Cuadro 4.2. Salidas de efectivo en los próximos 30 días
- en US dólares -
Salidas de efectivo totales [Link]
Minorista [Link]
Depósitos minoristas a plazo fijo con vencimiento superior a 30 días [Link]
Pasivos minoristas a la vista 398.181.82
Pasivos minoristas a plazo inferior a 30 días 123.636.36
Pasivos minoristas con vencimiento superior a 30 días, con posibilidad de cancelación anticipada -
Mayoristas 189.090.91
Depósitos y obligaciones mayoristas a plazo fijo con vencimiento mayor a 30 días sin cancelación anticipada -
Obligaciones mayoristas no garantizado a plazo indeterminado o con vencimiento a 30 días o menos, o que pueden
amortizarse anticipadamente. -
Mayorista MiPyME -
Mayoristas con relaciones operativas especificas (relaciones de compensación, custodia o gestión de tesorería) -
Mayoristas con giro de negocio diferente al financiero -
Mayoristas no incluidos en anteriores clasificaciones -
Obligaciones mayoristas garantizado con vencimiento a 30 días o menos 94.545.45
Obligaciones respaldas por activos de Nivel 1 -
Obligaciones respaldas por activos de Nivel 2 -
Obligaciones respaldadas por Activos no incluidos en Nivel 1 o 2 contraparte soberanos o bancos centrales. -
Instrumentos financieros de deuda emitidos por entidades del sector público, A- o de menor riesgo. -
Resto de operaciones de financiación con mayoristas garantizadas 94.545.45
Reporto y pacto reporto tripartito -
Garantizados con activos de Nivel 1 y Nivel 2. -
Garantizados con otros activos diferentes de Nivel 1 y Nivel 2. -
Salidas pendientes de pago procedentes de derivados que implica una obligación para la entidad -
Dividendos comunes, preferentes con vencimiento hasta 30 días o menos -
Intereses deuda subordinada con vencimiento hasta 30 días o menos -
Facilidades de crédito o liquidez contingente con vencimiento hasta 30 días o menos -
Facilidades de crédito y liquidez no ejecutables contractualmente en próximos 30 días -
Facilidades de crédito y liquidez que contractualmente puede ser revocado -
Facilidades de crédito y liquidez con clientes minoristas o MiPyME -
Facilidades de crédito comprometidas con sociedades no financieras, el gobierno, bancos centrales, entidades del sector
público y bancos multilaterales de desarrollo -

Saldo no utilizado de líneas de crédito de utilización automática con minoristas y mayoristas, incluyendo MiPyME
-
Cartas de crédito de importación cuyo vencimiento programado opera dentro de los próximos 30 días. -
Facilidades de liquidez comprometidas con sociedades no financieras, entidades del sector público, bancos multilaterales
y otras entidades financieras supervisadas -
Otras facilidades crediticias o de liquidez a entidades no incluidas en los acápites inmediatos anteriores. -
Obligaciones de financiación contingente (tales como avales, garantías de cumplimiento, garantías de participación,
fianzas) -
Contingencias cuya ejecución contractual no se realizará dentro de los próximos 30 días o menos. -
Otras contingencias, netas de las garantías de Nivel 1 y Nivel 2, aplicando el factor correspondiente. -

46
Razón de activos líquidos a salidas de efectivo en los próximos 30 días

El indicador muestra la proporción de activos disponibles para financiar las salidas

efectivas de liquidez, sin restar de estas salidas las probables entradas de efectivo. El
indicador es una variante de la razón de cobertura de liquidez y es una reminiscencia del
cálculo tradicional de la razón de activos a pasivos de corto plazo. En el cuadro 4.2 se
muestra un ejemplo del cálculo de las salidas efectivas, las cuales ascienden, para los
próximos 30 días a US$ 3.418.181. Del cuadro 4.1 se tiene que la disponibilidad de
activos líquidos de nivel 1 es de US$ 3.586.161 y, por consiguiente, la razón de activos
líquidos a salidas efectivas es de 104,30 por ciento. Es decir, por cada dólar previsto de
salida efectiva en los próximos treinta días, la institución tiene a su disposición 1,04
dólares para su cobertura.

Composición de pasivos de corto plazo

El indicador hace referencia a la estructura de captación de depósitos del público,

básicamente para valorar la dependencia de las obligaciones a la vista o de las
obligaciones a plazo. Se considera el total de depósitos, aunque la institución podría
definir un plazo de vencimiento que corresponda a lo que considere el corto plazo. El
cuadro 4.3 indica que la institución tiene una composición de captación donde el
equivalente al 41,32 por ciento corresponde a la captación de ahorros a la vista, el 29,51
por ciento a obligaciones de cuenta corriente y el 29,17 por ciento a depósitos a plazo.

Cuadro 4.3. Composición de depósitos

- en miles de US dólares -
Depósitos a la vista 14786 29.51%
Depósitos de ahorro 20704 41.32%
Depósitos a plazo 14617 29.17%
Total 50107 100.00%

Proporción del componente volátil de las obligaciones a la vista

Para algunas instituciones financieras, la captación de fondos a la vista -cuenta corriente,

ahorro- constituye una fuente primordial de financiamiento barato pero incierto y volátil.
De ahí la importancia de valorar en la medida de lo posible el impacto de la volatilidad en
la gestión del pasivo en general y de las obligaciones a la vista en general. Para evaluar
el impacto de esta porción de volatilidad, se presenta el cuadro 4.4 con la información
requerida para medir este impacto.

47
 Cuadro 4.4. Porción volátil de los depósitos
- en miles de US dólares -
Depósitos a la vista 14786
Depósitos de ahorro 20704
Total de depósitos 35490
Volatilidad de los depósitos a la vista 9.23%
Volatilidad de los depósitos de ahorro 7.92%
Porción volátil de los depósitos a la vista 1365
Porción volátil de los depósitos de ahorro 1640
Total de la porción volátil 3005
Razón de la porción volátil al total 8.47%

La información proviene del balance general y de la estructura de descalces, en la que

el saldo de depósitos a la vista es de US$14.786 miles y de los depósitos de ahorra de
US$ 20.704 miles. Las volatilidades mensuales de estos saldos, medidas por las
desviaciones estándares utilizada en el cálculo de las distribuciones a pro rata,
corresponden a 9,23 por ciento y 7,92 por ciento, respectivamente. La desviación
estándar mide la variación esperada de los saldos de un mes a otro. Al multiplicar cada
desviación estándar por su respectivo saldo, los depósitos a la vista muestran una
variación esperada de US$1.365 miles y los depósitos de ahorro de US$ 1.640 miles,
para un total de US$3.005 miles por mes. Comparada con el total de depósitos, esta
variación total representa el 8,47 por ciento.

Obligaciones contingentes

Una fuente de consumo de liquidez es la materialización de obligaciones contingentes,

la cual puede variar significativamente en el tiempo y estar sujeta a incertidumbre en
tanto no se tenga certeza de su vencimiento o pago. Un indicador que puede ser útil es
comparar lo efectivamente pagado en los últimos meses, díganse tres, con respecto al
total. Un ejemplo de este cálculo está en el cuadro 4.5.

Cuadro 4.5. Obligaciones contingentes

- en miles de US dólares -
Saldos
Mes t - 1 567
Mes t - 2 932
Mes t - 3 321
Total de los 90 días 1820
Total de obligaciones 5321
Proporción 34.20%

48
Brechas a seis meses

Al evaluar las brechas de la estructura de descalces se podría apreciar la presión de

liquidez que se podría enfrentar en el corto plazo, específicamente a menos de seis
meses, en donde se espera que no haya una insuficiencia de liquidez en ningún
momento. Del cuadro de descalces estructurales (3.1) se extrae la información del
cuadro 4.6.

Cuadro 4.6. Brechas a seis meses

- en miles de US dólares -
Brecha
1 a 7 días 15035
8 a 15 días 4780
16 a 30 días -7314
31 a 60 días 9753
61 a 90 días 9016
91 a 180 días 29328
Total 60598

La información relevante de este cuadro indica que en el plazo de 16 a 30 días se

presenta una proyección de descalce por US$7.314 miles. Una brecha negativa es
inadmisible hasta los seis meses.

Estructura de vencimiento de las obligaciones

El indicador de vencimiento de las obligaciones procura identificar la concentración de

vencimientos de obligaciones por plazo y con ello evaluar la presión de los vencimientos
sobre la liquidez. El cuadro 4.7 presenta esta estructura de vencimientos por plazo.

49
 Cuadro 4.7. Estructura de vencimiento de las obligaciones
- en miles de US dólares -
Bandas de tiempo 1-7 8 - 15 16 - 30 31 - 60 61 - 90 91 - 180 181 - 360 más 360
Obligaciones días días días días días días días días
Depósitos a la Vista 956 1092 2048 891 1782 2672 5345 0
Depósitos de Ahorro 1148 1312 2460 1315 2631 3946 7892 0
Depósitos a Plazo 325 0 1260 2428 1998 3149 4890 567
Otras Obligaciones con el Público 643 769 1375 3567 0 0 0 0
Fondos Interbancarios 432 0 879 921 543 190 0 0
Depósitos de Empresas del Sistema
Financiero 0 0 0 0 0 0 0 0
Endeudamiento y Obligaciones Financieras 0 0 10100 6995 6672 12936 20181 123201
Cuentas por Pagar 298 1345 2578 0 0 0 0 0
Valores, Títulos y Obligaciones 0 0 0 0 0 0 0 0
Contingentes 0 0 0 0 5432 7890 11789 0
Total 3802 4518 20700 16117 19058 30783 50097 123768
Proporción por plazo 1.41% 1.68% 7.70% 5.99% 7.09% 11.45% 18.63% 46.04%

50
El cuadro presenta, por ejemplo, que de 1 día hasta 90 días vence el 23,88 por ciento de
las obligaciones, en los 90 días posteriores el 11,45 por ciento, en los últimos seis meses
el 18,63 por ciento y a más de un año el 46,04 por ciento. También se colige que en un
año vencería el 53,96 por ciento delas obligaciones.

Financiamiento de mayoristas

El indicador pretende brindar una idea de la exposición al riesgo de liquidez por la

eventual dependencia de la institución del financiamiento de grandes acreedores o
mayoristas. El cuadro 4.8 presenta un ejemplo del indicador.

Cuadro 4.8. Financiamiento de mayoristas

- en miles de US dólares
Saldos Proporción
Obligaciones a la vista 5700 1.74%
Depósitos de ahorro 7659 2.34%
Depósitos a plazo 3298 1.01%
Obligaciones financieras 180085 55.11%
Total 196742 60.21%
Total del pasivo 326754

51
 CAPÍTULO V

INDICADORES DE ALERTA

Objetivo

Después de los indicadores de la liquidez estructural, los de alerta constituyen los más
importantes como brújula para corregir el rumbo del riesgo de liquidez. Como alertas que
son, estos indicadores deben llamar la atención de los administradores de la liquidez
para corregir las amenazas que de ellos se desprenden. Las alertas y los límites a la
exposición del riesgo de liquidez responden al perfil de riesgos de la institución financiera,
pero una observación de cautela está a mano: así como se está en capacidad de
establecer un número importante de alertas y límites, en el caso del riesgo de liquides no
es recomendable establecerlo para todos los indicadores, o una mayoría de ellos, ya que
más bien se podría alcanzar una situación de parálisis operativa. A lo largo de este
capítulo se muestra un conjunto de indicadores comprensivo y detallado de su
elaboración y utilidad.

Concentración de obligaciones a la vista

Las obligaciones a la vista se caracterizan por no identificar contractualmente una fecha

de vencimiento de los depósitos. La alerta podría definirse por cambios en la volatilidad
de los montos depositados de conformidad con la frecuencia temporal que establezca la
institución financiera. Sin embargo, se está en capacidad de definir dos índices de
concentración para estas obligaciones: según la concentración en determinados rangos
de saldos (definidos por la institución financiera) y según la cantidad de clientes por rango
de depósitos.

Para medir la concentración se elabora el índice de Herfindahl-Hirschman (IHH), el cual

se calcula a partir de la participación relativa de cada característica de una variable.
Calculadas las proporciones de los parciales sobre el total de la variable, estas se elevan
al cuadrado y se suman. La suma es el IHH y tiene como rango de variación entre cero
y uno. Cuando el IHH se acerca a cero, se puede concluir que la variable está altamente
diversificada; si se acerca a uno, se dice que está altamente concentrada. No existe un
umbral sobre el cual se pueda concluir si la concentración es elevada o es baja. Ello
quedará a criterio de la institución financiera y su perfil de riesgos.

En el cuadro 5.1 se presenta la información de las obligaciones a la vista con su

respectivo cálculo del IHH.

52
 Cuadro 5.1. Índices de concentración de las obligaciones a la vista
- en miles de US dólares -
Clientes
Clases Proporción Proporción Proporción Proporción
Jurídicos Saldo
Naturales Total de saldos al cuadrado de clientes al cuadrado
Desde Hasta Públicos Privados
0 25 0 1 1.155 1.156 1969 5.55% 0.0031 14.66% 0.0215
25 50 0 1 1.165 1.166 1965 5.54% 0.0031 14.78% 0.0219
50 75 0 2 1.161 1.163 2187 6.16% 0.0038 14.75% 0.0217
75 100 0 4 1.098 1.102 2436 6.86% 0.0047 13.97% 0.0195
100 150 0 2 991 993 2856 8.05% 0.0065 12.59% 0.0159
150 200 0 3 765 768 2987 8.42% 0.0071 9.74% 0.0095
200 250 0 1 543 544 2049 5.77% 0.0033 6.90% 0.0048
250 300 1 5 456 462 3678 10.36% 0.0107 5.86% 0.0034
300 400 2 8 321 331 6473 18.24% 0.0333 4.20% 0.0018
400 y más 5 7 190 202 8890 25.05% 0.0627 2.56% 0.0007
Total 8 34 7.845 7.887 35.490 100.00% 0.1383 100.00% 0.1205

La institución financiera tiene un total de 7887 clientes de obligaciones a la vista, las

cuales totalizan US$ 35.490 miles. Del total de obligaciones, el 5,55 por ciento está
concentrado en rangos de depósitos entre cero y US$25.000, en tanto el 25,05 por ciento
está concentrado en el rango a partir de US$400 mil. Las proporciones de saldo elevadas
al cuadrado y sumadas dan como resultado un IHH equivalente a 0,1383, relativamente
bajo, cercano a cero, y con la posibilidad de una diversificación de depósitos por rango.

En relación con el número de clientes, el 14,56 por ciento de estos mantiene saldos de
obligaciones a la vista entre cero y US$25 mil, mientras que el 2,56 por ciento mantiene
saldos superiores a los US$400 mil. El IHH por clientes es de 0,1205. También una
concentración relativamente baja.

Concentración de las obligaciones a plazo

Cuando la institución financiera capta obligaciones a plazo del público, también puede
enfrentarse a riesgos de liquidez originados por las concentraciones en pocos clientes,
en algunos rangos de montos y en las fechas de vencimiento. El cuadro 5.2 muestra los
índices de concentración según los saldos de los depósitos y el número de clientes por
rango. El cuadro 5.3 presenta el índice IHH para los plazos de vencimientos.

53
 Cuadro 5.2. Índices de concentraciones de las obligaciones a plazo
- en miles de US dólares
Número de Clientes
Clases Proporción Proporción Proporción Proporción
Jurídicos Saldo
Naturales Total de saldos al cuadrado de clientes al cuadrado
Desde Hasta Públicos Privados
0 100 0 1 1.150 1.151 4.567 31.24% 0.0976 19.46% 0.0379
100 200 0 1 1.016 1.017 2.989 20.45% 0.0418 17.19% 0.0296
200 300 0 2 984 986 2.756 18.85% 0.0356 16.67% 0.0278
300 400 0 1 777 778 2.459 16.82% 0.0283 13.15% 0.0173
400 500 0 3 657 660 1.445 9.89% 0.0098 11.16% 0.0124
500 1.000 0 3 451 454 190 1.30% 0.0002 7.67% 0.0059
1.000 1.500 0 2 337 339 79 0.54% 0.0000 5.73% 0.0033
1.500 2.000 0 4 289 293 76 0.52% 0.0000 4.95% 0.0025
2.000 3.000 0 1 115 116 45 0.31% 0.0000 1.96% 0.0004
3.000 y más 0 1 121 122 11 0.08% 0.0000 2.06% 0.0004
Total 0 19 5.897 5.916 14.617 100.00% 0.2133 100.00% 0.1374

Cuadro 5.3. Índice de concentración de vencimientos por plazo

- en miles de US dólares -
1a7 8 a 15 16 a 30 31 a 60 61 a 90 91 a 180 181 a 360 Más de 360
Rangos
días días días días días días días días
Desde Hasta Saldos Saldos Saldos Saldos Saldos Saldos Saldos Saldos
0 100 25 0 11 100 43 39 0 0
100 200 85 0 198 182 0 110 0 0
200 300 215 0 287 299 0 0 0 0
300 400 0 0 358 397 0 0 0 0
400 500 0 0 406 500 0 0 450 0
500 1.000 0 0 0 950 705 0 0 567
1.000 1.500 0 0 0 0 1.250 0 2.190 0
1.500 2.000 0 0 0 0 0 0 0 0
2.000 3.000 0 0 0 0 0 0 2.250 0
3.000 y más 0 0 0 0 0 3.000 0 0

Total 325 0 1260 2428 1998 3149 4890 567

Proporción 2.22% 0.00% 8.62% 16.61% 13.67% 21.54% 33.45% 3.88%
Al cuadrado 0.00049 0.00000 0.00743 0.02759 0.01868 0.04641 0.11192 0.00150

La concentración de depósitos por rango de saldos es relativamente baja, 0,2133, al igual

que lo es por número de clientes, 0.1374. El índice de concentración IHH por plazo se
obtiene al sumar las proporciones elevadas al cuadrado, lo cual brinda un resultado igual
a 0,2140, también relativamente bajo.

Pareciera entonces que tanto las obligaciones a la vista como las de a plazo muestran
un manejo prudente de las concentraciones según rangos, clientes y plazos de
vencimiento.

54
Concentración de las obligaciones financieras

Otra fuente de financiamiento de las instituciones financieras es el endeudamiento con

otras instituciones. Este tipo de fondeo puede responder a diversos factores como, por
ejemplo, tasas de interés más bajas que las de los depósitos del público, una fecha cierta
de vencimiento, facilidad para endeudarse o por una estrategia de balance de descalces
de tasas de interés. Sin embargo, podría presentarse la posibilidad de concentrar el
endeudamiento con una institución o con muy pocas. En los cuadros 5.4 y 5.5 se
muestran dos formatos para presentar la información de concentración de obligaciones
financieras.

Cuadro 5.4. Concentración de obligaciones financieras según fecha de pago

- en miles de US dólares -
Monto
Valor de Fecha de Tasa de
Obligaciones MN ME Participación por
la deuda vencimiento Interés
utilizar
Obligación 1 32.195 0 32.195 17.88% 9/18/2016 0 9.00%
Obligación 2 21.789 0 21.789 12.10% 11/11/2016 0 9.50%
Obligación 3 15.432 32.458 47.890 26.59% 1/30/2017 0 5.88%
Obligación 4 8.654 15.789 24.443 13.57% 4/25/2017 10.000 6.00%
Obligación 5 3.987 0 3.987 2.21% 8/15/2017 0 6.15%
Obligación 6 24.309 0 24.309 13.50% 12/31/2017 5.400 5.00%
Obligación 7 20.206 5.266 25.472 14.14% 03/39/2018 0 7.75%
Total 126.572 53.513 180085 100.00% 15.400 7.04%

De la información del cuadro 5.4 se observa que el 26,59 por ciento de las obligaciones
vencerá el 30 de enero del 2017 y de ahí todos los demás vencimientos se ven poco
concentrados. Además, el costo del financiamiento a la fecha es del 7,04 por ciento.

Cuadro 5.5. Concentración de obligaciones financieras según acreedor

- en miles de US dólares -
Valor de la Monto por
Entidad MN ME Participación
deuda Utilizar
Acreedor 1 53.984 0 53.984 29.98% 0
Acreedor 2 24.086 48.247 72.333 40.17% 0
Acreedor 3 3.987 0 3.987 2.21% 10.000
Acreedor 4 24.309 0 24.309 13.50% 0
Acreedor 5 20.206 5.266 25.472 14.14% 5.400
Total 126.572 53.513 180.085 100.00% 15.400

El cuadro 5.5 identifica al acreedor 2 como el de mayor representación en las deudas de

esta institución financiera. Representa el 40,17 por ciento de la deuda total. El IHH por
acreedor es del 0,29, relativamente bajo.

55
Razones de financiamiento

Las razones de financiamiento que se presentan a continuación en el cuadro 5.7

pretenden medir la magnitud que representa el financiamiento de los activos proveniente
de depósitos, ambos caracterizados por el plazo de vencimiento. En otras palabras, son
indicadores que muestran la presión que tienen los activos para cumplir con las
obligaciones por depósitos. Para calcularlas se clasifica la información de activos y
pasivos según se muestra en el cuadro 5.6.

Cuadro 5.6. Activos y pasivos según plazo de vencimiento

- en miles de US dólares -
Activos 297900
Caja y disponibilidades 7114
Inversiones para la venta 4000
Inversiones para negociación 1487
Inversiones al vencimiento 0
Crédito a menos de un año plazo de vencimiento 218727
Crédito a más de un año plazo de vencimiento 66572
Pasivos 50107
Obligaciones a la vista 35490
Obligaciones a plazo a menos de un año de vencimiento 14050
Obligaciones a plazo a más de un año de vencimiento 567

Cuadro 5.7. Razones de financiamiento

Caja y disponibilidades / Pasivo a menos de un año 0.14
Caja y disponibilidades / Pasivo a más de un año 12.55
Inversiones / Pasivo a menos de un año 0.11
Inversiones / Pasivo a más de un año 9.68
Crédito a menos de un año / Pasivo a menos de un año 4.42
Crédito a menos de un año / Pasivo a más de un año 385.76
Crédito a más de un año / Pasivo a menos de un año 1.34
Crédito a más de un año / Pasivo a más de un año 117.41

a) Razón de caja y disponibilidades a pasivo a menos de un año de vencimiento: el

indicador equivalente a 0,14 significa que la institución tiene a su disposición
recursos efectivos que cubrirían el 14 por ciento de los pasivos u obligaciones que
vencerían en un año o menos.

b) Razón de caja y disponibilidades a pasivo a más de un año: la institución tiene

montos muy bajos de pasivos que vencen en más de un año, motivo por el cual la
caja y disponibilidades es 12,55 veces superior a la obligación.

c) Razón de inversiones a pasivo a menos de un año: las inversiones financieras,

instrumentos en los que la institución mantiene su liquidez almacenada con una
rentabilidad financiera, representan el 11 por ciento de las obligaciones que tienen
como vencimiento un año o menos. Al sumar esta razón con las del punto (a)

56
 anterior, resulta que las disponibilidades casi inmediatas podrían cubrir las
obligaciones del año en el equivalente al 25 por ciento.

d) Razón de inversiones a pasivo a más de un año: la razón resulta relativamente

alta por cuanto la institución financiera tiene un pasivo bajo a más de un año; por
cada dólar de obligaciones a más de un año, la institución tiene 9,68 dólares en
inversiones.

e) Razón de crédito a menos de un año plazo a pasivo a menos de un año plazo: por
cada dólar de vencimiento de obligaciones en un año o menos, la institución
recuperaría 4,42 dólares. El resultado muestra que la institución tiene flexibilidad
para atender sus obligaciones en un año o menos.

f) Razón de crédito a de un año a pasivos a más de un año: el resultado de 385,76

indica que la recuperación de crédito que vence a menos de un año representa
385,76 veces las obligaciones que debería devolver la institución a más de un
año.

g) Razón de crédito a más de un año a pasivos a menos de un año: por cada dólar
de obligaciones que vencen en un año o menos, la institución cuenta con 1,34
dólares de crédito que vencería a más de un año.

h) Razón de crédito a más de un año a pasivos a más de un año: por cada dólar de
pasivo que vence a un año o más, la institución cuenta con 117,41 dólares de
crédito recuperable en un año o más.

Bienes recibidos en dación de pago

Este indicador es el resultado de la gestión del riesgo de crédito y que tiene su impacto
en el riesgo de liquidez. Si la gestión del riesgo de crédito es eficaz y eficiente en
disminuir la pérdida esperada de las operaciones de crédito de los clientes, la institución
recurriría menos a la adjudicación de bienes y, por consiguiente, en el tiempo se
observaría una reducción de los bienes en dación de pago. Pero también podría ser que
una caída de este indicador fuera el resultado de una pésima gestión de cobros o de
riesgo legal, siendo que la institución no tiene la capacidad legal para forzar la
adjudicación. Podría presentarse también la posibilidad de que el indicador disminuya en
tanto la institución aplique estrategias con las que abandone la práctica de requerir
colaterales físicos. En el cuadro 5.8 se muestra un ejemplo de cómo elaborar el indicador.

Cuadro 5.8. Bienes recibidos en dación de pago

- en miles de US dólares -
Bienes recibidos en dación de pago 3459
Activo total 325478
Crédito total 285299
Razón de bienes a activo total 1.06%
Razón de bienes a crédito total 1.21%

57
Diferencia de plazos de colocación y captación

Una de las funciones primordiales de un intermediario financiero es la transformación de

plazos de los fondos que obtiene en los fondos que concede como préstamo. Es decir,
no se puede esperar estratégicamente que el plazo con el que la institución obtiene los
fondos sea el mismo que con el que concede los préstamos. Pretender este calce
perfecto de activos y pasivos es imposible en la práctica y poco rentable. Sin embargo,
la institución debe estar en alerta sobre la posibilidad de que la diferencia de los plazos
no aumente sustancialmente, ya que ello representaría un problema de liquidez. El
cuadro 5.9 presenta un ejemplo de cómo calcular este indicador.

Cuadro 5.9. Plazos de colocación y captación

- en miles de US dólares -
Crédito Meses Saldo
Operación 1 42 12678
Operación 2 36 7650
Operación 3 58 15732
Operación 4 23 9804
Operación 5 18 1543
Plazo medio 41.63 47407
Captaciones a plazo
Depósito 1 11 7854
Depósito 2 18 5634
Depósito 3 12 9845
Depósito 4 9 5431
Depósito 5 10 6543
Plazo medio 11.90 35307
Diferencia de plazos 29.73

En la columna meses del cuadro 5.9 se identifican los plazos al vencimiento de los activos
y pasivos considerados en el ejemplo, así como también se muestran los saldos vigentes
de esas cuentas activas y pasivas. Para los activos, el plazo medio de recuperación,
ponderado por sus respectivos saldos, es de 41,63 meses, en tanto que para los pasivos
es de 11,90 meses. Lo usual es que el plazo de recuperación de los activos sea mayor
al de los pasivos. En este ejemplo esa diferencia es de 29,73 meses y conveniencia de
aumentar o disminuir esa diferencia depende de la estrategia de la institución y su perfil
de riesgos.

Renovación de obligaciones a plazo

El indicador de renovación de obligaciones a plazo brinda información sobre la eventual

disminución de las captaciones a plazo a lo largo de un periodo. Para su construcción se
parte del cálculo de un promedio móvil de los últimos doce meses de captación para
cada uno de los clientes de depósitos. El saldo actual del depósito del cliente se compara
con ese promedio y si la proporción se ubica en un nivel menor a 1, sería indicación de
que el cliente tiene un saldo depositado menor al histórico. La institución podría,

58
 entonces, analizar las causas que llevaron a los clientes a disminuir sus inversiones a
plazo.

Cuadro 5.10. Factor de renovación de obligaciones a plazo

- en miles de US dólares -
Saldo Promedio móvil Factor de Factor de
Clientes actual últimos 12 meses renovación retiro
Cliente 1 7854 5690 1.38 0.00%
Cliente 2 5634 7500 0.75 24.88%
Cliente 3 9845 10000 0.98 1.55%
Cliente 4 5431 4309 1.26 0.00%
Cliente 5 6543 8000 0.82 18.21%

Costo de las obligaciones a plazo

Se considera que una institución financiera ofrecería tasas de interés mayores por sus
depósitos en presencia de algún problema de liquidez, ello con el propósito de hacerse
de más fondos, especialmente en el corto plazo. Sin embargo, que una institución ofrezca
tasas de interés más altas en un momento o en comparación con sus competidores, no
necesariamente es una señal de problemas de liquidez. Para llegar a esa conclusión
habría que comparar las tasas de la institución con las del mercado, entre otros factores,
para concluir si se estaría en presencia de un problema de liquidez. En todo caso, es
importante tener un cálculo del costo de las captaciones a plazo. Para ello se muestra el
cuadro 5.11.

Cuadro 5.11. Costo ponderado de las obligaciones a plazo

- en miles de US dólares -
Tasa de Tasa de Saldo captado con Saldo captado con
interés en interés tasa de interés en tasa de interés Intereses
ventanilla negociada ventanilla negociada devengados
Depósito 1 8.00% 8.25% 0 7854 648
Depósito 2 8.00% 0 5634 0 451
Depósito 3 8.00% 0 9845 0 788
Depósito 4 8.00% 0 5431 0 434
Depósito 5 8.00% 0 6543 0 523
Costo ponderado 8.06% 27453 7854 2844

Pago anticipado de obligaciones a plazo

Es también posible que, como parte de la estrategia comercial, la institución financiera

emita depósitos a plazo con cláusulas de redención anticipada. Si bien, con ello podría
posicionarse mejor en el segmento de ahorrantes, lo cierto también es que le podría
representar un problema de liquidez si algunos depositantes decidieran obtener sus
fondos depositados. Para ello sería prudente contar con un indicador que permita
calcular la proporción de depósitos a plazo que se ponen al cobro anticipadamente.

59
 Cuadro 5.12. Factor de pago anticipado de obligaciones a plazo
- en miles de US dólares -
Depósitos con cláusula Depósitos que se cancelaron
de pago anticipado anticipadamente durante el mes Proporción
Mes t - 1 5876 1569 26.70%
Mes t - 2 6893 1398 20.28%
Mes t - 3 7321 1586 21.66%
Mes t - 4 6459 1486 23.01%
Mes t - 5 4285 1067 24.90%

Pérdida de valor de las inversiones financieras

Este indicador permite observar para un periodo amplio cuál podría haber sido la máxima
pérdida de valor que cada título de su portafolio de inversiones habría reportado. El
interés por este dato radica en que las pérdidas de valor podrían provocar deficiencias
de liquidez, tal vez pasajeras y pequeñas, o prolongadas y fuertes. Para ello se requiere
un registro histórico de precios de mercado y a partir de él calcular las variaciones en
algún plazo definido y detectar la que podría ser la máxima caída de precios.

Cuadro 5.13. Máxima pérdida de valor de las inversiones financieras

Precios de mercado
Bono 1 Bono 2 Bono 3 Bono 4 Bono 5
Dia t 99.75 106.41 110.86 127.83 100.06
Día t-2 99.77 106.41 110.90 128.18 100.06
Día t-2 99.79 106.60 111.00 128.22 100.06
Día t-3 99.81 106.60 110.90 128.10 100.06
Día t-4 99.86 106.60 110.90 128.03 100.06
Día t-5 99.87 106.60 110.88 127.98 100.06
Variación del precio
Día t-2 -0.0200% 0.0000% -0.0361% -0.2734% 0.0000%
Día t-2 -0.0200% -0.1784% -0.0901% -0.0312% 0.0000%
Día t-3 -0.0200% 0.0000% 0.0901% 0.0936% 0.0000%
Día t-4 -0.0501% 0.0000% 0.0000% 0.0547% 0.0000%
Día t-5 -0.0100% 0.0000% 0.0180% 0.0391% 0.0000%
Máxima disminución -0.0501% -0.1784% -0.0901% -0.2734% 0.0000%
Monto invertido 1148 2860 672 792 1870
Máxima pérdida -0.58 -5.10 -0.61 -2.17 0.00

Por ejemplo, el bono 1 podría haber sufrido una caída del 0,0501 en un día de
negociación, la cual representaría una pérdida de valor equivalente a US$58 miles. En
el caso del bono 4, esa pérdida podría haber llegado en un día a US$2,17 miles.

60
 CAPÍTULO VI

INDICADORES DE MERCADO

Objetivo

Los indicadores de mercado permiten posicionar las tasas de interés que ofrece la
institución financiera en comparación con las que ofrecen otros competidores en su
segmento de operaciones. Es de esperar que, en presencia de problemas de liquidez, la
institución financiera ofrezca tasas de interés mayores a los de la competencia y con ello
compensar, con una prima de riesgo, el riesgo que representa para sus clientes de
depósitos. En este capítulo se desarrollan dos indicadores de tasas de interés; uno de
ellos en relación con los de la industria financiera y el otro en función del mercado
interbancario de dinero.

Tasas de interés del sistema financiero

El ejemplo que se desarrolla resume las tasas de interés que ofrece el sistema financiero
en su conjunto, sin distinción por tipo de institución financiera. Se podría desagregar la
información con tasas de interés ofrecidas por los competidores directos de la institución
financiera, otras instituciones semejantes, bancos, financieras no bancarias,
cooperativas y las que se consideren relevantes para el análisis. En el cuadro 6.1 se
presenta el ejemplo.

Cuadro 6.1. Tasas de interés de la institución y de sus competidores

Tasas de interés Diferencia entre Tasas de interés de Diferencia entre Diferencia entre
de la institución periodos la competencia periodos instituciones
Periodo t - 1 8.15% 0.15% 8.00% 0.00% 0.15%
Período t - 2 8.00% 0.05% 8.00% 0.25% 0.00%
Periodo t - 3 7.95% 0.00% 7.75% 0.25% 0.20%
Periodo t - 4 7.95% 0.45% 7.50% 0.25% 0.45%
Periodo t - 5 7.50% 7.25% 0.25%
Promedio 7.91% 0.16% 7.70% 0.19% 0.21%
Desviación 0.20% 0.13% 0.16%

Si la institución mantiene el registro histórico de las tasas de interés, podría calcular el

promedio de la que ha ofrecido a un plazo relevante para su negocio. Dígase que ese
promedio es del 7,91 por ciento para los últimos cinco periodos, con una variación media
de 0,16 por ciento de un periodo a otro y una desviación estándar del 0,20 por ciento.

Por otra parte, la tasa de interés de la competencia alcanza, para ese mismo periodo, un
promedio de 7,70 por ciento, es decir 19 puntos básicos por debajo de la que ha ofrecido
la institución financiera, y una desviación estándar de 0,13 por ciento, menos volátil que
la de la institución.

61
El promedio de la diferencia entre la tasa de interés de la institución y la de sus
competidores es del 0,21 por ciento y la volatilidad de la diferencia es de 16 puntos
básicos.

La importancia de la información es valorar si, a lo largo de los periodos, la diferencia de

tasas de interés tiende a aumentar y por qué razón.

Tasas de interés del mercado de dinero

En el mercado de dinero la institución financiera podría obtener financiamiento de muy

corto plazo para sus requerimientos de liquidez inmediata. Si estos requerimientos
responden a problemas de gestión de la liquidez, sería de esperar que la institución
ofreciera tasas de interés cada vez mayores por los fondos en este mercado. El cuadro
6.2 propone un formato de recolección de esta información.

Cuadro 6.2. Tasas de interés de la institución y del mercado de dinero

Tasas de interés Diferencia entre Tasas de interés del Diferencia entre Diferencia con el
de la institución periodos mercado de dinero periodos mercado
Periodo t - 1 8.15% 0.15% 6.00% 0.50% 2.15%
Período t - 2 8.00% 0.05% 5.50% 0.05% 2.50%
Periodo t - 3 7.95% 0.00% 5.45% 0.20% 2.50%
Periodo t - 4 7.95% 0.45% 5.25% 0.05% 2.70%
Periodo t - 5 7.50% 5.20% 2.30%
Promedio 7.91% 0.16% 5.48% 0.20% 2.43%
Desviación 0.20% 0.21% 0.21%

El indicador relevante es la diferencia entre la tasa de interés de la institución y la del

mercado de dinero. Para los cinco periodos del ejemplo, esa diferencia es de 2,43 puntos
básicos, con una desviación media de 0,21 puntos.

62
 CAPÍTULO VII

ANÁLISIS DE TENSIÓN DE LIQUIDEZ

Objetivo

El análisis de tensión de la liquidez consiste en someter a estrés el flujo de caja en

aquellas cuentas que representan riesgos de liquidez para la institución financiera. La
finalidad de las pruebas de tensión es valorar la resistencia de la institución a cambios
en los ingresos y egresos previstos, especialmente en las bandas de muy corto plazo.
Teóricamente es posible someter a tensión cualquier cuenta que le represente un riesgo
a la empresa, sin embargo, la técnica aconseja valorar las cuentas sensibles a
interrupciones o aceleraciones de los flujos. Para ello en el presente capítulo se han
seleccionado las siguientes cuentas:

Las pruebas de tensión dibujan escenarios de liquidez complicados, tal vez nunca vistos
antes, pero que permiten evaluar los requerimientos excesivos de liquidez, el plan de
contingencia y la organización interna para enfrentar el problema. Como ejemplos, se
definen los siguientes escenarios:

Escenario 1:

a) Pérdida de valor de las inversiones financieras equivalente al 5 por ciento del valor
actual.
b) Recuperación del 95 por ciento de la cartera de crédito; no del 100 por ciento.
c) Aumento de la volatilidad de los depósitos a la vista al 35 por ciento mensual.
d) Aumento de la volatilidad de los depósitos de ahorro al 35 por ciento mensual.
e) Cancelación anticipada de los depósitos a plazo con vencimiento a seis meses o
menos.
f) Cobro anticipado de las obligaciones financieras con vencimiento a seis meses o
menos.

Escenario 2:

a) Pérdida de valor de las inversiones financieras equivalente al 10 por ciento del

valor actual.
b) Recuperación del 90 por ciento de la cartera de crédito; no del 100 por ciento.
c) Aumento de la volatilidad de los depósitos a la vista al 50 por ciento mensual.
d) Aumento de la volatilidad de los depósitos de ahorro al 50 por ciento mensual.
e) Cancelación anticipada de los depósitos a plazo con vencimiento a nueve meses
o menos.
f) Cobro anticipado de las obligaciones financieras con vencimiento a nueve meses
o menos.

63
Escenario 3

a) Pérdida de valor de las inversiones financieras equivalente al 15 por ciento del

valor actual.
b) Recuperación del 85 por ciento de la cartera de crédito; no del 100 por ciento.
c) Aumento de la volatilidad de los depósitos a la vista al 60 por ciento mensual.
d) Aumento de la volatilidad de los depósitos de ahorro al 60 por ciento mensual.
e) Cancelación anticipada de los depósitos a plazo con vencimiento a doce meses o
menos.
f) Cobro anticipado de las obligaciones financieras con vencimiento a doce meses
o menos.

En cuadro 7.1 es el cuadro 3.1 del capítulo III y refleja el flujo de liquidez que responde
a los términos contractuales de vencimientos y pagos. Los cuadros 7.2, 7.3 y 7.4
muestran los resultados de los escenarios definidos y el cuadro 7.5 presenta el resumen
de las brechas de liquidez para el escenario contractual y los escenarios simulados.

Se observa en estos cuadros el acelerado deterioro de las brechas a un mes plazo o

menos, por lo cual, la institución debería definir un plan de contingencia en el evento de
enfrentar una catástrofe como las diseñadas en los tres escenarios.

64
 Cuadro 7.1. Descalces de plazos de liquidez
- en miles de US dólares -
Bandas de tiempo 1-7 8 - 15 16 - 30 31 - 60 61 - 90 91 - 180 181 - 360 más 360
ACTIVOS días días días días días días días días Total
Disponible 3160 0 0 0 0 0 0 0 3160
Depósitos interbancarios 3954 1289 0 0 1500 0 2541 0 9284
Inversiones Negociables y a
Vencimiento 5487 0 0 0 0 0 0 0 5487
Cartera de créditos 5349 6872 12510 25105 26476 59676 82739 66572 285299
Cuentas por Cobrar 300 261 876 765 98 435 0 0 2735
Bienes Realizables Recibidos en
Pago, Adjudicados y Fuera de Uso 487 876 0 0 0 0 0 0 1363
Contingentes Deudoras 100 0 0 0 0 0 0 0 100
Total (I) 18837 9298 13386 25870 28074 60111 85280 66572 307428
PASIVOS
Depósitos a la Vista 956 1092 2048 891 1782 2672 5345 0 14786
Depósitos de Ahorro 1148 1312 2460 1315 2631 3946 7892 0 20704
Depósitos a Plazo 325 0 1260 2428 1998 3149 4890 567 14617
Otras Obligaciones con el Público 643 769 1375 3567 0 0 0 0 6354
Fondos Interbancarios 432 0 879 921 543 190 0 0 2965
Depósitos de Empresas del Sistema
Financiero 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Endeudamiento y Obligaciones
Financieras 0 0 10100 6995 6672 12936 20181 123201 180085
Cuentas por Pagar 298 1345 2578 0 0 0 0 0 4221
Valores, Títulos y Obligaciones en
Circulación 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Contingentes 0 0 0 0 5432 7890 11789 0 25111
Total (II) 3802 4518 20700 16117 19058 30783 50097 123768 268843
Brecha (I) – (II) 15035 4780 (7314) 9753 9016 29328 35183 (57196) 38585
Brecha Acumulada (III) 15035 19815 12501 22254 31270 60598 95781 38585 295839

65
 Cuadro 7.2. Escenario 1 de tensión de brechas de liquidez
- en miles de US dólares -
Bandas de tiempo 1-7 8 - 15 16 - 30 31 - 60 61 - 90 91 - 180 181 - 360 más 360
ACTIVOS días días días días días días días días Total
Disponible 3160 0 0 0 0 0 0 0 3160
Depósitos interbancarios 3954 1289 0 0 1500 0 2541 0 9284
Inversiones Negociables y a
Vencimiento 5213 0 0 0 0 0 0 0 5213
Cartera de Créditos 5082 6528 11885 23850 25152 56692 78602 63243 271034
Cuentas por Cobrar 300 261 876 765 98 435 0 0 2735
Bienes Realizables Recibidos en
Pago, Adjudicados y Fuera de Uso 487 876 0 0 0 0 0 0 1363
Contingentes Deudoras 100 0 0 0 0 0 0 0 100
Total (I) 18295 8954 12761 24615 26750 57127 81143 63243 292889
PASIVOS
Depósitos a la Vista 1207 1380 2587 801 1602 2403 4805 0 14785
Depósitos de Ahorro 1691 1932 3623 1121 2243 3364 6728 0 20703
Depósitos a Plazo 6011 0 0 0 0 3149 4890 567 14617
Otras Obligaciones con el Público 643 769 1375 3567 0 0 0 0 6354
Fondos Interbancarios 432 0 879 921 543 190 0 0 2965
Depósitos de Empresas del Sistema
Financiero 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Endeudamiento y Obligaciones
Financieras 23767 0 0 0 0 12936 20181 123201 180085
Cuentas por Pagar 298 1345 2578 0 0 0 0 0 4221
Valores, Títulos y Obligaciones en
Circulación 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Contingentes 0 0 0 0 5432 7890 11789 0 25111
Total (II) 34049 5426 11042 6410 9820 29932 48394 123768 268841
Brecha (I) – (II) (15754) 3528 1718 18204 16931 27195 32749 (60525) 24048

66
 Cuadro 7.3. Escenario 2 de tensión de brechas de liquidez
- en miles de US dólares -
Bandas de tiempo 1-7 8 - 15 16 - 30 31 - 60 61 - 90 91 - 180 181 - 360 más 360
ACTIVOS días días días días días días días días Total
Disponible 3160 0 0 0 0 0 0 0 3160
Depósitos interbancarios 3954 1289 0 0 1500 0 2541 0 9284
Inversiones Negociables y a
Vencimiento 4938 0 0 0 0 0 0 0 4938
Cartera de Créditos 4814 6185 11259 22595 23828 53708 74465 59915 256769
Cuentas por Cobrar 300 261 876 765 98 435 0 0 2735
Bienes Realizables Recibidos en
Pago, Adjudicados y Fuera de Uso 487 876 0 0 0 0 0 0 1363
Contingentes Deudoras 100 0 0 0 0 0 0 0 100
Total (I) 17753 8611 12135 23360 25426 54143 77006 59915 278349
PASIVOS
Depósitos a la Vista 1725 1971 3696 616 1232 1848 3696 0 14785
Depósitos de Ahorro 2415 2760 5176 863 1725 2588 5176 0 20703
Depósitos a Plazo 9160 0 0 0 0 0 4890 567 14617
Otras Obligaciones con el Público 643 769 1375 3567 0 0 0 0 6354
Fondos Interbancarios 432 0 879 921 543 190 0 0 2965
Depósitos de Empresas del Sistema
Financiero 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Endeudamiento y Obligaciones
Financieras 36703 0 0 0 0 12936 20181 123201 193021
Cuentas por Pagar 298 1345 2578 0 0 0 0 0 4221
Valores, Títulos y Obligaciones en
Circulación 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Contingentes 0 0 0 0 5432 7890 11789 0 25111
Total (II) 51376 6846 13704 5967 8932 25452 45732 123768 281777
Brecha (I) – (II) (33623) 1765 (1569) 17393 16494 28691 31274 (63853) (3428)

67
 Cuadro 7.4. Escenario 3 de tensión de brechas de liquidez
- en miles de US dólares -
Bandas de tiempo 1-7 8 - 15 16 - 30 31 - 60 61 - 90 91 - 180 181 - 360 más 360
ACTIVOS días días días días días días días días Total
Disponible 3160 0 0 0 0 0 0 0 3160
Depósitos interbancarios 3954 1289 0 0 1500 0 2541 0 9284
Inversiones Negociables y a
Vencimiento 4664 0 0 0 0 0 0 0 4664
Cartera de Créditos 4547 5841 10634 21339 22505 50725 70328 56586 242504
Cuentas por Cobrar 300 261 876 765 98 435 0 0 2735
Bienes Realizables Recibidos en
Pago, Adjudicados y Fuera de Uso 487 876 0 0 0 0 0 0 1363
Contingentes Deudoras 100 0 0 0 0 0 0 0 100
Total (I) 17212 8267 11510 22104 24103 51160 72869 56586 263810
PASIVOS
Depósitos a la Vista 2070 2366 4436 493 986 1479 2957 0 14785
Depósitos de Ahorro 2898 3312 6211 690 1380 2070 4141 0 20703
Depósitos a Plazo 14050 0 0 0 0 0 0 567 14617
Otras Obligaciones con el Público 643 769 1375 3567 0 0 0 0 6354
Fondos Interbancarios 432 0 879 921 543 190 0 0 2965
Depósitos de Empresas del Sistema
Financiero 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Endeudamiento y Obligaciones
Financieras 69820 0 0 0 0 12936 20181 123201 226138
Cuentas por Pagar 298 1345 2578 0 0 0 0 0 4221
Valores, Títulos y Obligaciones en
Circulación 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Contingentes 0 0 0 0 5432 7890 11789 0 25111
Total (II) 90211 7792 15478 5671 8341 24565 39068 123768 314894
Brecha (I) – (II) (73000) 475 (3969) 16433 15762 26595 33802 (67182) (51084)

68
 Cuadro 7.4. Resumen de brechas de liquidez sensibilizadas
- en miles de US dólares -
8- 16 - 31 - 61 - 91 - más
Bandas de tiempo 1-7 15 30 60 90 180 181 - 360 360
días días días días días días días días
Brecha contractual 15035 4780 -7314 9753 9016 29328 35183 -57196
Brecha del escenario 1 -15754 3528 1718 18204 16931 27195 32749 -60525
Brecha del escenario 2 -33623 1765 -1569 17393 16494 28691 31274 -63853
Brecha del escenario 3 -73000 475 -3969 16433 15762 26595 33802 -67182

69
 CAPÍTULO VIII

MÉTODOS DE PRONÓSTICO DE LAS OBLIGACIONES A LA VISTA

Objetivo

Una parte esencial de la administración del riesgo de liquidez está relacionada con la
identificación del comportamiento de las obligaciones a la vista. La importancia de este
pasivo radica fundamentalmente en la incertidumbre asociada con los potenciales retiros
de fondos por parte de sus dueños. Son retiros impredecibles que podrían, en algún
momento, desestabilizar los fondos disponibles para su cobertura. Por ello es importante
caracterizar en la medida de lo posible el comportamiento de largo plazo (tendencia y
ciclo) y el de corto plazo (volatilidad y aleatoriedad). Con tal propósito, en este capítulo
se hace uso de las técnicas de series de tiempo conocidas como ARIMA orientadas hacia
la identificación de los principales componentes de las series de tiempo de obligaciones
a la vista en moneda nacional y moneda extranjera.

Promedio mensual de saldos diarios de obligaciones en cuenta corriente

La serie de tiempo comprende promedios de saldos diarios para los meses desde enero
del 2012 hasta junio del 2016. El cálculo de los promedios mensuales de saldos diarios
permite incorporar el efecto de movimientos de saldos a lo largo de un mes que podría
ser muy diferente al comportamiento del saldo en el último día laboral del mes.
Considérese el gráfico 8.1 en el que se visualiza este comportamiento para el periodo
mencionado. Asimismo, el gráfico incorpora la línea de tendencia con la cual se pueden
identificar dos características que resultan visibles:

a) La tendencia es creciente; es decir, la institución financiera capta cada vez más

obligaciones a la vista en cuenta corriente. En términos técnicos, la serie no es
estacionaria.
b) La serie muestra ciclos; es decir, desviaciones prolongadas e impredecibles del
saldo de obligaciones alrededor de su tendencia.

70
 Gráfico 8.1. Promedio mensual de saldos diarios de obligaciones a la vista en
moneda nacional
- en pesos-
4500000000

4000000000

3500000000

3000000000

2500000000

2000000000
May-12
Jul-12

May-13
Jul-13

May-14
Jul-14

May-15
Jul-15

May-16
Mar-12

Mar-13

Mar-14

Mar-15

Mar-16
Sep-12
Nov-12

Sep-13
Nov-13

Sep-14
Nov-14

Sep-15
Nov-15
Jan-16
Jan-12

Jan-13

Jan-14

Jan-15
En el análisis de series de tiempo mensuales también se puede identificar un tercer
componente que corresponde a la estacionalidad de la serie. En otras palabras, se puede
identificar un componente repetitivo en los mismos meses de cada año. Para desagregar
este componente, se recurre al comando de desestacionalización del análisis de
predicciones del SPSS. Los resultados de la desestacionalización con el método
multiplicativo se presentan en el cuadro 8.1.

Cuadro 8.1. Factores

estacionales
Mes Factor
Enero 105.2
Febrero 102.9
Marzo 103.9
Abril 106.4
Mayo 99.4
Junio 97.4
Julio 95.7
Agosto 96.8
Septiembre 95.9
Octubre 92.0
Noviembre 98.3
Diciembre 106.2

71
El promedio de los doce factores estacionales siempre debe ser igual a 100 con el
método multiplicativo y ese 100 representa el valor de tendencia. Cuando los factores
estacionales son superiores a 100, las observaciones de la variable están por encima de
la tendencia. Así, por ejemplo, en los meses de abril de la serie histórica aquí analizada,
los promedios diarios de los saldos diarios de las obligaciones a la vista están en el 6,4
por ciento por encima de la tendencia. En los meses de octubre, esos promedios
mensuales están por debajo de la tendencia en 8 puntos porcentuales. En el gráfico 8.2
se observan las series con los saldos originales y en tendencia ciclo.

Gráfico 8.2. Saldos observados y en tendencia-ciclo de los promedios

diarios de las obligaciones a la vista en moneda nacional
- en pesos -
4500000000

4000000000

3500000000

3000000000

2500000000

2000000000
Jan-12
Mar-12

Jul-12

Jan-13

Jul-13

Jul-14

Jul-15
Mar-13

Jan-14
Mar-14

Jan-15
Mar-15

Jan-16
Mar-16
Nov-12

Nov-13

Nov-14

Nov-15
Sep-12

Sep-13

Sep-14

Sep-15

May-16
May-12

May-13

May-14

May-15

Observado Tendencia - ciclo

La serie en tendencia ciclo excluye los componentes estacionales y erráticos, reflejando

el comportamiento subyacente de las obligaciones a la vista. La comparación entre el
saldo observado y el de tendencia ciclo brinda información del componente permanente
de las obligaciones a la vista. Para su cálculo se puede proceder con los siguientes
pasos:

a) Se resta el saldo en tendencia ciclo del saldo observado.

b) Se calcula el valor absoluto de la diferencia.
c) Se divide el valor absoluto de la diferencia por el saldo en tendencia ciclo.
d) Se calcula el promedio de estas proporciones; el promedio podría considerarse
como el componente volátil de las obligaciones a la vista y su diferencia con
respecto a 1 como el componente permanente.

El cuadro 8.2 muestra la información para realizar estos cálculos.

72
 Cuadro 8.2. Cálculo del componente volátil del promedio mensual de saldos
diarios de las obligaciones a la vista
- en US dólares -
Valor absoluto Componente
Meses Observado Tendencia ciclo de la diferencia volátil
Jan-12 [Link].60 [Link].00 [Link] 4.13%
Feb-12 [Link].33 [Link].00 [Link] 4.32%
Mar-12 [Link].87 [Link].00 [Link] 3.97%
Apr-12 [Link].35 [Link].00 [Link] 5.99%
May-12 [Link].59 [Link].00 [Link] 3.21%
Jun-12 [Link].29 [Link].00 [Link] 3.65%
Jul-12 [Link].73 [Link].00 [Link] 0.14%
Aug-12 [Link].69 [Link].00 [Link] 2.75%
Sep-12 [Link].58 [Link].00 [Link] 5.45%
Oct-12 [Link].25 [Link].00 [Link] 7.61%
Nov-12 [Link].08 [Link].00 [Link] 2.29%
Dec-12 [Link].41 [Link].00 [Link] 5.93%
Jan-13 [Link].06 [Link].00 [Link] 5.47%
Feb-13 [Link].30 [Link].00 [Link] 4.67%
Mar-13 [Link].10 [Link].00 [Link] 3.89%
Apr-13 [Link].33 [Link].00 [Link] 3.35%
May-13 [Link].47 [Link].00 [Link] 3.23%
Jun-13 [Link].82 [Link].00 [Link] 1.14%
Jul-13 [Link].25 [Link].00 [Link] 3.45%
Aug-13 [Link].46 [Link].00 [Link] 3.78%
Sep-13 [Link].49 [Link].00 [Link] 5.19%
Oct-13 [Link].59 [Link].00 [Link] 5.05%
Nov-13 [Link].69 [Link].00 [Link] 1.99%
Dec-13 [Link].34 [Link].00 [Link] 4.01%
Jan-14 [Link].03 [Link].00 [Link] 6.47%
Feb-14 [Link].68 [Link].00 [Link] 2.42%
Mar-14 [Link].64 [Link].00 [Link] 4.05%

73
 Cuadro 8.2. Continuación. Cálculo del componente volátil del promedio
mensual de saldos diarios de las obligaciones a la vista
- en US dólares -
Valor absoluto Componente
Meses Observado Tendencia ciclo de la diferencia volátil
Apr-14 [Link].97 [Link].00 [Link] 6.77%
May-14 [Link].64 [Link].00 [Link] 0.45%
Jun-14 [Link].76 [Link].00 [Link] 1.53%
Jul-14 [Link].80 [Link].00 [Link] 5.72%
Aug-14 [Link].88 [Link].00 [Link] 3.04%
Sep-14 [Link].93 [Link].00 [Link] 5.59%
Oct-14 [Link].71 [Link].00 [Link] 10.68%
Nov-14 [Link].04 [Link].00 [Link] 0.37%
Dec-14 [Link].61 [Link].00 [Link] 3.95%
Jan-15 [Link].48 [Link].00 [Link] 9.91%
Feb-15 [Link].19 [Link].00 [Link] 4.72%
Mar-15 [Link].31 [Link].00 [Link] 1.48%
Apr-15 [Link].33 [Link].00 [Link] 5.89%
May-15 [Link].29 [Link].00 [Link] 0.30%
Jun-15 [Link].85 [Link].00 [Link] 2.51%
Jul-15 [Link].07 [Link].00 [Link] 4.03%
Aug-15 [Link].63 [Link].00 [Link] 3.20%
Sep-15 [Link].43 [Link].00 [Link] 3.78%
Oct-15 [Link].79 [Link].00 [Link] 8.12%
Nov-15 [Link].56 [Link].00 [Link] 3.34%
Dec-15 [Link].56 [Link].00 [Link] 7.86%
Jan-16 [Link].74 [Link].00 [Link] 5.85%
Feb-16 [Link].91 [Link].00 [Link] 2.64%
Mar-16 [Link].78 [Link].00 [Link] 1.37%
Apr-16 [Link].34 [Link].00 [Link] 4.17%
May-16 [Link].03 [Link].00 [Link] 1.60%
Jun-16 [Link].49 [Link].00 [Link] 1.21%

A partir de los datos de la columna correspondiente al componente volátil se calcula el

promedio, el cual se ubica en 4,03 por ciento; por consiguiente, el componente
permanente de las obligaciones a la vista podría situarse en 95,97 por ciento.
Continuando con el análisis del comportamiento de esta serie, también se está en
capacidad de generar pronósticos por medio de la aplicación de la técnica ARIMA o de
Box-Jenkins.

Para identificar los componentes del ARIMA -autorregresivo, medias móviles y

diferenciación- se recurre a los gráficos de autocorrelación y autocorrelación parcial, los
cuales se muestran a continuación.

74
Con base en la función de autocorrelación parcial se aprecia una relación elevada en el
comportamiento de un mes a otro. La primera columna del gráfico señala que de un mes
a otro puede darse, en promedio, una transferencia del saldo equivalente al 0,879. Es
decir, si en cualquier mes el saldo de las obligaciones fue de 100 pesos, al mes siguiente
permanecerían, en promedio, 87,9 pesos. Si bien existen otras columnas que sobresales
por encima o por debajo del intervalo de significancia estadística, lo cierto es que sus
impactos son relativamente bajos. Con esta información se podría concluir que el
promedio de saldos diarios de las obligaciones a la vista tiene un componente
autorregresivo (AR) de orden 1. Por su parte, el gráfico 8.4 de la función de
autocorrelación muestra la existencia de un componente cíclico, el cual ameritaría incluir
en el modelo ARIMA un componente de medias móviles (MA).

75
En el Gráfico 8.4 dos características resaltan fácilmente: la serie muestra un
comportamiento cíclico, el cual indica que durante aproximadamente 15 ó 16 meses se
presentan los ciclos de aumento y descenso de los saldos de las obligaciones. Además,
los límites de la significancia estadística indican que en el tiempo la serie tiende a
estabilizarse después de mostrar ciclos o perturbaciones en su comportamiento.

El tercer componente de los modelos ARIMA, la diferenciación (I), se hace necesario por
cuanto la serie no está estabilizada alrededor de una constante; más bien presenta una
tendencia sólida al aumento. Por no ser estacionaria, el pronóstico ARIMA requiere
realizar diferenciaciones de las observaciones hasta alcanzar la estabilidad de los datos.

De acuerdo con el procedimiento ARIMA del SPSS, el mejor modelo de pronóstico para
los promedios de los saldos mensuales es el siguiente:

Cuadro 8.3. Estimación del modelo ARIMA (1,1,1)

Estimación Error estándar t-student Valor p
Constante del modelo [Link] [Link] .337 .738
Autorregresivo Rezago 1 -.836 .180 -4.651 .000
Diferencia 1
Media móvil Rezago 1 -.942 .118 -7.994 .000
Estacionalidad Rezago 1 .523 .139 3.768 .000

76
La bondad del ajuste medida por el R2 estacionario es de 0,268 y medio por el R2 es
0,86. El gráfico 8.3 y el cuadro 8.4 muestran los pronósticos hasta junio del 2017.

Cuadro 8.4. Pronóstico del promedio de saldos diarios

- en US dólares -
Límite inferior Pronóstico puntual Límite superior
[Link].00 [Link].00 [Link].00
[Link].00 [Link].00 [Link].00
[Link].00 [Link].00 [Link].00
[Link].00 [Link].00 [Link].00
[Link].00 [Link].00 [Link].00
[Link].00 [Link].00 [Link].00
[Link].00 [Link].00 [Link].00
[Link].00 [Link].00 [Link].00
[Link].00 [Link].00 [Link].00
[Link].00 [Link].00 [Link].00
[Link].00 [Link].00 [Link].00
[Link].00 [Link].00 [Link].00

Los intervalos de confianza están calculados con el 95 por ciento de confianza.

Gráfico 8.5. Saldos observados y pronosticados de los promedios

mensuales de los saldos diarios
- en US dólares -
5500000000
5000000000
4500000000
4000000000
3500000000
3000000000
2500000000
2000000000
Apr-15
Apr-12

Apr-13

Apr-14

Apr-16

Apr-17
Jul-12
Oct-12

Jul-13
Oct-13

Jul-14
Oct-14

Jul-15
Oct-15

Jul-16
Oct-16
Jan-12

Jan-13

Jan-14

Jan-15

Jan-16

Jan-17

Observado Límite inferior Límite superior

77
Saldos diarios de las obligaciones a la vista

Con el propósito de evaluar el comportamiento y la permanencia de los saldos

depositados en obligaciones a la vista se analizó en la sección anterior el promedio
mensual de los saldos diarios de esos depósitos. Asimismo, se puede utilizar una batería
de análisis similares para los saldos diarios de esas obligaciones. La única diferencia es
que cuando se utiliza información diaria no es posible aplicar la técnica de
desestacionalización por cuanto esta requiere que los datos estén registrados mensual
o trimestralmente.

Para conducir el análisis con la información diaria, se cuenta con un registro histórico de
1134 observaciones obtenidas desde el 2 de enero del 2012 hasta el 30 de junio del
2016. Los datos excluyen las fechas de fines de semana y los días feriados, en los cuales
los saldos no mostraron variantes. La exclusión evita subestimar la volatilidad de la serie
histórica. En el gráfico 8.6 se muestra la serie de tiempo para todo el periodo de análisis.

Gráfico 8.6. Saldos diarios de las obligaciones a la vista

- en US dólares -
4500000000.0.00

4000000000.0.00

3500000000.0.00

3000000000.0.00

2500000000.0.00

2000000000.0.00
1

109
145
181
217
253
289
325
361
397
433
469
505
541
577
613
649
685
721
757
793
829
865
901
937
973
1009
1045
1081
1117
37
73

La inspección visual permite observar una tendencia de la serie al aumento a lo largo del
tiempo, ciclos prolongados y de diferente duración a lo largo de esa tendencia y un
componente de volatilidad muy pronunciado en el transcurso de la tendencia ciclo. Este
componente volátil constituye la esencia del riesgo puesto que así como puede indicar
aumentas de los saldos depositados, también refleja disminuciones o salidas de
depósitos a la vista. En el gráfico 8.7 se muestra el componente volátil en el transcurso
del plazo de análisis.

78
 Gráfico 8.7. Variaciones diarias de las obligaciones a la vista
- en US dólares -
600000000.0.00

400000000.0.00

200000000.0.00

(200000000.0.00)

(400000000.0.00)

(600000000.0.00)

505

973
1

109
145
181
217
253
289
325
361
397
433
469

541
577
613
649
685
721
757
793
829
865
901
937

1009
1045
1081
1117
37
73

La serie en diferencias hace prácticamente imposible tener una idea de en cuánto puede
aumentar o disminuir el saldo de depósitos a la vista, razón por la cual sería aconsejable
aplicar el criterio de valor en riesgo, sea al 95 por ciento o al 99 por ciento. Al 95 por
ciento de confianza, el valor en riesgo equivale a una salida neta de fondos del orden de
los US$ 194,9 millones en un día y al 99 por ciento de US$ 317,6 millones. El promedio
de variaciones es de US$ 0,4 millones al día, casi cero, y su desviación estándar es de
US$ 118,1 millones al día.

Adicionalmente, el coeficiente de asimetría de las variaciones diarias es de 0,08, es decir,

la distribución de entradas y salidas de las obligaciones a la vista es prácticamente
simétrica. En otras palabras, la probabilidad de un aumento del saldo (49,9 por ciento)
es igual a la probabilidad de una salida (50,1 por ciento).

La curtosis, por su parte, es de 2,42, ligeramente por debajo de 3,00 que es la curtosis
de una distribución normal. Se dice que la distribución observada es platicúrtica; la
desviación estándar de la distribución observada es inferior a la equivalente de una
distribución normal. Las características de la distribución de probabilidad se observan en
el gráfico 8.8.

79
 Gráfico [Link]ón de probabilidad de las variaciones diarias de las
obligacines a la vista
18

16

14

12

10

También, con base en las observaciones, se puede calcular a una aproximación de los
saldos que se mantienen permanentemente. Para tal propósito se procede con los
siguientes pasos:

a) Se calculan los saldos con la técnica de suavización exponencial del SPSS.

b) Se calcula la diferencia entre el saldo observado y el saldo suavizado.
c) Se calcula el valor absoluto de la diferencia del punto b anterior.
d) Se divide el valor absoluto de la diferencia entre el saldo suavizado.
e) Se calcula el promedio de las proporciones calculadas en el punto d anterior.

El gráfico 8.9 muestra la serie de saldos observados y suavizados. La diferencia es

imperceptible visualmente, pero la volatilidad, calculada según los pasos de los puntos a
al e anteriores es de 2,63 por ciento por día, lo cual resulta en una permanencia diaria
de 97,37 por ciento.

80
 Gráfico 8.9. Saldos diarios de las obligaciones a la vista
-en US dólares-
4500000000.0.00

4000000000.0.00

3500000000.0.00

3000000000.0.00

2500000000.0.00

2000000000.0.00
337

799
127
169
211
253
295

379
421
463
505
547
589
631
673
715
757

841
883
925
967
1

1009
1051
1093
43
85

Saldos observados Saldos suavizados

A lo largo de esta serie cronológica, el estudio de los gráficos de autocorrelación permite

observar un alto componente autorregresivo de orden 1 y un componente cíclico o de
media móvil. En el gráfico 8.10 resalta el componente autorregresivo de orden 1 dado
que la primera columna sobresale del límite de significancia estadística, alcanzando un
valor de 0,949. Es decir, si en cualquier día se tenía un saldo de 1.000 pesos, al día
siguiente permanecerían, en promedio, 949 pesos. La incidencia de saldos depositados
previos al último día no es significativa estadísticamente.

81
El gráfico 8.11 muestra el componente cíclico con el cambio de dirección de la función
de autocorrelación total. Es decir, el comportamiento de la serie tiene ciclos a lo largo de
su tendencia.

82
Se tiene entonces que el comportamiento de la serie histórica de los saldos de
obligaciones a la vista se caracteriza por un componente autorregresivo de orden 1, un
componente de medias móviles y será necesario para pronosticas calcular al menos una
diferencia de las observaciones puesto que la serie no es estacionaria. Sin embargo, la
serie muestra un comportamiento peculiar a partir del 19 de noviembre del 2014, cuando
se estabiliza en un nivel más alto de saldos que los previamente observados. En efecto,
del 2 de enero del 2012, cuando inicia el registro histórico, al 16 de octubre del 2014, el
promedio diario de los saldos se ubicó en US$[Link]; posteriormente, desde el
17 de octubre hasta el 18 de noviembre, la serie inició una transición que se refleja en
un promedio de saldos de US$ [Link] a partir del 19 de noviembre del 2014.
Este comportamiento se observa en el gráfico 8.12.

Gráfico 8.12. Saldos diarios de las obligaciones a la vista

- en US dóñares -
4500000000.0.00

4000000000.0.00

3500000000.0.00

3000000000.0.00

2500000000.0.00

2000000000.0.00
1

112
149
186
223
260
297
334
371
408
445
482
519
556
593
630
667
704
741
778
815
852
889
926
963
1000
1037
1074
1111
38
75

Para estabilizar la serie y en busca de una mayor precisión del pronóstico, el modelo
ARIMA incorporará una variable del tipo proxy (o dummy) con los siguientes valores:

a) 0, para las observaciones del 2 de enero del 2012 hasta el 16 de octubre del 2014.
b) 1, para las observaciones del 17 de octubre del 2014 hasta el 18 de noviembre
del 2014.
c) 2, para las observaciones del 19 de noviembre del 2014 en adelante.

El mejor ajuste para el modelo ARIMA estimado con el SPSS es el siguiente:

83
 Cuadro 8.5. Estimaciones del modelo ARIMA (1,1,1)
Estimación Error estándar t-student Valor p
Constante -208115.62 1289029.64 -.1615 .8718
Autorregresivo Rezago 1 .5582 .0420 13.30 .0000
Diferencia 1
Media móvil Rezago 1 .8637 .0256 33.73 .0000
Proxy 880362.60 1075629.45 .8185 .4133

El ajuste muestra un R2 estacionario de 0,119 y un R2 de 0,911. Con la ecuación de

pronóstico, se presenta a continuación el pronóstico para 30 días adelante.

Cuadro 8.6. Pronóstico de las obligaciones a la vista

- en US dólares -
Límite inferior Puntual Límite superior
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[Link].00 [Link].00 [Link].00
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