¿Qué es CAPM?
El Modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) es
un modelo que describe la relación entre el rendimiento
esperado y el riesgo de invertir en un valor. Muestra que el
rendimiento esperado de un valor es igual al rendimiento
sin riesgo más una prima de riesgo , que se basa en la beta de ese
valor. A continuación se muestra una ilustración del concepto
CAPM.
Fórmula y cálculo CAPM
El CAPM se calcula de acuerdo con la siguiente fórmula:
Donde:
Ra = Rendimiento esperado de un valor
Rrf = Tasa libre de riesgo
Ba = Beta del valor
Rm = Rendimiento esperado del mercado
Nota: "Prima de riesgo" = (Rm - Rrf)
La fórmula CAPM se utiliza para calcular los rendimientos
esperados de un activo. Se basa en la idea de riesgo sistemático
(también conocido como riesgo no diversificable) que los inversores
deben ser compensados en forma de prima de riesgo . Una prima
de riesgo es una tasa de rendimiento mayor que la tasa libre de
riesgo. Al invertir, los inversores desean una prima de riesgo más
alta cuando realizan inversiones más riesgosas.
Rendimiento esperado
La notación “Ra” anterior representa el rendimiento esperado de
un activo de capital a lo largo del tiempo, dadas todas las demás
variables de la ecuación. El “rendimiento esperado” es una
suposición a largo plazo sobre cómo se desarrollará una inversión
durante toda su vida.
Tasa libre de riesgo
La notación “Rrf” es para la tasa libre de riesgo, que generalmente
es igual al rendimiento de un bono del gobierno de EE. UU. A 10
años. La tasa libre de riesgo debe corresponder al país donde se
realiza la inversión y el vencimiento del bono debe coincidir con el
horizonte temporal de la inversión. La convención profesional, sin
embargo, es usar típicamente la tasa de 10 años pase lo que pase,
porque es el bono más cotizado y más líquido.
Beta
La beta (indicada como "Ba" en la fórmula CAPM) es una medida
del riesgo de una acción (volatilidad de los rendimientos) reflejada
al medir la fluctuación de sus cambios de precio en relación con el
mercado en general. En otras palabras, es la sensibilidad de la
acción al riesgo de mercado. Por ejemplo, si la beta de una
empresa es igual a 1,5, el valor tiene el 150% de la volatilidad del
promedio del mercado. Sin embargo, si la beta es igual a 1, el
rendimiento esperado de un valor es igual al rendimiento promedio
del mercado. Una beta de -1 significa que la seguridad tiene una
correlación negativa perfecta con el mercado.
Prima de riesgo del mercado
A partir de los componentes anteriores del CAPM, podemos
simplificar la fórmula para reducir el "rendimiento esperado del
mercado menos la tasa libre de riesgo" para que sea simplemente la
"prima de riesgo del mercado". La prima de riesgo de
mercado representa el rendimiento adicional por encima de la tasa
libre de riesgo, que se requiere para compensar a los inversores por
invertir en una clase de activos de mayor riesgo . Dicho de otra
manera, cuanto más volátil sea un mercado o una clase de activo,
mayor será la prima de riesgo del mercado.
Por qué el CAPM es importante
La fórmula CAPM se usa ampliamente en la industria
financiera. Es vital para calcular el costo de capital promedio
ponderado (WACC), ya que CAPM calcula el costo de capital.
WACC se utiliza ampliamente en modelos financieros . Se puede
utilizar para encontrar el valor actual neto (VAN) de los flujos de
efectivo futuros de una inversión y para calcular aún más su valor
empresarial y, finalmente, su valor patrimonial.
Ejemplo de CAPM: cálculo del rendimiento esperado
Calculemos el rendimiento esperado de una acción, utilizando la
fórmula del Modelo de fijación de precios de activos de capital
(CAPM). Suponga que se conoce la siguiente información sobre
una acción:
Cotiza en la Bolsa de Nueva York y sus operaciones se basan
en los Estados Unidos.
El rendimiento actual de una tesorería estadounidense a 10
años es del 2,5%.
El exceso de rendimiento anual histórico promedio de las
acciones estadounidenses es del 7,5%.
La beta de la acción es 1,25 (lo que significa que su
rendimiento promedio es 1,25 veces más volátil que el S &
P500 en los últimos 2 años)
¿Cuál es el rendimiento esperado del valor usando la fórmula
CAPM?
Analicemos la respuesta usando la fórmula de arriba en el artículo:
Rentabilidad esperada = Tasa libre de riesgo + [Beta x Prima
de rentabilidad del mercado]
Retorno esperado = 2.5% + [1.25 x 7.5%]
Retorno esperado = 11,9%
