UNIVERSIDAD PRIVADA CESAR VALLEJO

CURSO: GESTION DE PROYECTOS

CASOS DE ESTUDIOS RESUELTOS EN LA CONSTRUCCIÓN DEL FLUJO DE CAJA Y EVALUACIÓN DE
PROYECTOS.

CASO 1: CONSTRUCCIÓN DEL FLUJO DE CAJA ECONÓMICO

Un ingeniero de sistemas propone de sistematizar la gestión comercial de la empresa COMERCIAL EL

TRIUNFO S.A. El sistema integrado que incluye Software, Hardware, montaje y capacitación cuesta
$108,000, se proyectan ingresos anuales de $95,000 y requerirá por concepto de servicio para el manejo
del sistema por personal calificado de $25,000 anuales, $15,000 anuales de gastos de material
informativo, otros $6,000 en gastos adicionales(energías y servicios) y gastos generales de administración
de $1,000. La empresa tributa el 30% por impuesto a la renta y la oficina de contabilidad le implica que
estos activos se deprecian en línea recta con un valor de recuperación del 10% de la inversión ($10,800).
Determine el flujo de efectivo neto, después de impuestos, para cada año, en un período de estudio de 5
años. Determine el VAN del proyecto después de impuestos, si la TMAR de la empresa es de 20%.
Inversión en capital:
a. Hardware (incluye equipo de cómputo): $ 86,400
b. Software del sistema : 19800
c. Instalación y montaje : 1,500
d. capacitación y entrenamiento : 300
Total $108,000

CASO 2: EVALUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA DE UN PROYECTO CON CAPITAL VARIABLE.

Un ingeniero industrial está asesorando a la Gerencia General de la PYME CALZADO PERÚ SRL., para la
evaluación económica y financiera de un proyecto de inversión en la implementación de una nueva línea
de producción para un nuevo modelo de calzado deportivo, los datos del proyecto son los siguientes:
Datos del mercado

Ventas proyectadas por año 1 2 3 4 5

Unidades por par de calzado deportivo 2,500 2,650 2,809 2,978 3,157
Precio unitario S/. 130
Las ventas se estiman con una proyección creciente del 6% anual, de manera lineal.

INVERSIONES
Activos fijos
Maquinaria………………………….S/. 200,600
Montaje e instalaciones………. 33,500
S/.234,100
CAPITAL DE TRABAJO
El requerimiento de capital de trabajo es calculado para el primer año de operación y cambia en los
próximos años en función al crecimiento de la venta(6% anual)
INGRESOS
Los ingresos anuales del proyecto se calculan multiplicando, el precio unitario del par de calzado
deportivo por las ventas proyectadas.
Ingresos primer año= 2,500 X S/. 130.00 = S/. 325,000
Ingresos segundo año= 2,650 X S/. 130.00 = S/. 344,500
Ingresos tercer año= 2,809 X S/. 130.00 = S/. 365,170
Ingresos cuarto año= 2,978 X S/. 130.00 = S/. 387,140
Ingresos quinto año= 3,157 X S/. 130.00 = S/. 410,410
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DEPRECIACION

La depreciación de los activos fijos se realiza por el método lineal con un valor residual de S/. 23,410, la
vida útil es de 5 años, la tasa marginal de impuestos es del 30% y su costo de oportunidad de esta PYME
para sus inversiones es del 25% anual. La depreciación anual se calcula como sigue:
Depreciación = S/.(234100-23410)/5 = S/.42,138.00

FINANCIAMIENTO
El Banco de Crédito del Perú le otorga un préstamo para la adquisición de la maquinaria por un importe
de S/.150,000, con un interés anual de 15% y con pagos semestrales en cuotas iguales en dos años, le
otorga un semestre de gracia sin pagar intereses ni amortización.
Para efectos de realizar una correcta evaluación se pide construir el flujo de caja económico y financiero,
con sus respectivos indicadores(VANF, VANE,TIRE, TIRF). El costo de oportunidad de los inversionistas es
del 25%, y la tasa impositiva del 30%.

DATOS DE PRODUCCIÓN
Costos variables de manufactura por unidad:
 Mano de obra: 20.00
 Material: 38.00
 Otros: 20.00
Total 78.00
Volumen mensual : 208 pares al mes para el primer año
Inventario de productos terminados : suministros para 2 meses
Inventario de materia prima : Suministros para un mes
Cuentas por pagar : Crédito de proveedores por 30 días
Cuentas por cobrar : Crédito a clientes por 60 días

Los gastos de comercialización representan el 1% de los ingresos.

CASO 3: ESTADOS FINANCIEROS PRO FORMA PARA LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS

La empresa “Fabricaciones Gráficas Trujillo S.R.L.” tiene planes para ampliar su negocio en el suministro
de material escolar a los colegios de la zona norte, el producto específico a fabricar es la cartulina
económica-escolar. El gerente de la empresa ha contratado a un consultor financiero parta evaluar el
proyecto y elaborar los estados financieros pro forma. Se presenta la siguiente información:
Datos del proyecto:

Inversión Financiamiento
Activo tangible: $3,430 Aporte propio : $ 3,219
Activo intangible: 337 Préstamo : 4,890
Capital de trabajo: 4,342 TOTAL : $8,109
Total de inversión: $8,109
Mercado:
Ventas Total
Año
2012 $40,697
2013 41,270
2014 41,843
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Egresos:
Costos de Producción 2012 2013 2014
Materiales directos $3,962 4,018 4,074
Materiales indirectos 84 76 81
Suministros 535 539 544

Mano de obra directa proyectada para los próximos 03 años: $2,665

Mano de obra indirecta: $4,264, para los próximos 03 años
La depreciación de los activos tangibles e intangibles se realiza en línea recta sin valor de recuperación.
Los gastos de administración proyectada para los 03 años es: $ 9,450.
Costo de ventas: $4,588, $4,592 y $ 4,595 para los años 2012, 2013 y 2014 respectivamente.

La tasa impositiva de las utilidades es del 30% y el período de estudio es de tres años.
El costo de oportunidad para este proyecto es del 35%
Se pide:
a) Elaborar el cuadro de servicio de la deuda (método francés, 12% interés anual y cuotas semestrales
pagaderos a 02 años)
b) El estado de pérdidas y ganancias proyectado para los 03 años
c) El flujo de caja económico
d) El flujo de caja financiero
e) Evaluación económica financiera mediante VANE, TIRE, VANF, TIRF

CASO 4. PROYECTO DE EXPORTACIÓN DE ESPARRAGOS

Ha llegado a usted la información para evaluar el siguiente proyecto de exportación de espárragos con un
horizonte de 9 años. Según los detalles técnicos, el producto específico es espárrago verde y su técnica de
irrigación es por gravedad. Se le solicita que evalúe este proyecto desde el punto de vista económico y
financiero.
Supuestos del proyecto
Ventas
 Se cuenta con una extensión de 20 ha para el cultivo de espárragos.
 Se supone que toda la producción se coloca en el mercado internacional.
 El precio internacional del esparrago que se cultivará es de $ 1,000 por TM para el horizonte del
proyecto
 Se asume que el íntegro de las ventas se cobra en el mismo período en que se realiza la venta.
El estimado de producción de espárragos es el siguiente:

Año 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
TM 0 30 60 90 90 90 90 100 100 100

Inversión
La única inversión que se requiere es la compra del tractor, cuyo costo estimado es de $ 20,000. Se sigue
el método de depreciación de línea recta y el valor de rescate será de $ 3,000. Asimismo, hay un costo de
adquisición de los cultivos iniciales que asciende a $ 419 por ha cultivada. Además, en el período inicial es
necesario preparar los terrenos y los cultivos. La primera cosecha será a fines del año 1.
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Costos de operación
Los costos de operación están conformados por el jornal del trabajador, los insumos y el alquiler de la
tierra. El jornal del trabajado es de $2.86 por ha cultivada y cosechada. Se calcula que en la etapa inicial
de preparación del terreno, trasplante y labores culturales, se requiere la participación de 150
trabajadores por ha cultivada. A partir del primer año, se requerirán 180 trabajadores.
La inversión en insumos (urea, abono foliar y productos fitosanitarios) al inicio es de $ 1,360 por ha
cultivada. a partir del primer año, dichos costos son de $ 400 por ha cultivada. El alquiler de la tierra es de
$20,000 al año. Finalmente el aumento del capital de trabajo se proyecta como el 10% del incremento de
las ventas. Los gastos preoperativos se amortizan a lo largo de la vida útil del proyecto.
Gastos generales
Los gastos generales que incluyen la asesoría técnica y un equipo administrativo mínimo ascienden a
$8,523 al año.
Impuestos
Se enfrenta un impuesto de 30% sobre las utilidades.
Módulo financiero
Se cuenta con un préstamo promocional de $40,000 a una tasa de interés anual de 12%. El préstamo
incluye dos años de gracia para la amortización y un período de repago de 5 años.
Se le pide que formule el flujo de caja y el estado de pérdida s y ganancias proyectadas.

CASO 5. Neumáticos
Uno de los empresarios más destacados del país está evaluando la posibilidad de fabricar en Argentina
neumáticos para vehículos deportivos de la más alta calidad y performance.
Para estimar la demanda del producto se usará el método causal, utilizando como herramienta de
proyección el ajuste por mínimos cuadrados con la siguiente ecuación: Y = a + b.X; para ello se dispone de
la siguiente información secundaria:
Año 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Ventas 2000 2350 2200 2600 3000 3400 3800 4100

El proyecto se evaluará a cinco años, por lo que se deberá proyectar la demanda hasta el 2022. El precio
de venta de los neumáticos se ha estimado en $ 380 cada uno, manteniéndose constante durante el
período de evaluación.
El estudio técnico del proyecto ha determinado que por cada neumático producido, y considerando las
economías de escala involucradas, se incurrirá en los siguientes costos variables promedio:
Insumo Costo Unitario
Goma $ 62.8
Fibra de acero $ 85.2
Mano de obra directa $ 25.0

La estructura de costos fijos mensuales está compuesta de $8,000 para la administración de la empresa y
$3,000 para gastos generales. El proyecto contempla las siguientes inversiones:
Activo Valor unitario Cantidad Vida útil contable Valor salvamento
Líneas producción $ 70,000 3 10 40%
Obras técnicas $ 650,000 1 20 60%
Terreno $ 100,000 1 - 100%
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El terreno se adquirirá dos años antes de la puesta en marcha del proyecto; las obras físicas comenzarán a
efectuarse diez meses antes de la operación, para lo cual se ha estimado cancelar a la empresa
constructora la suma de $ 65,000 mensuales a partir de esa fecha. Por último las líneas de producción se
adquirirán seis meses antes de la puesta en marcha.
La inversión de capital de trabajo será de tres meses de costos variables de operación y no se
considerarán inversiones futuras en este ítem, a pesar de los incrementos en la demanda proyectados. El
financiamiento del proyecto estará compuesto por 60% por capital propio y en 40% por préstamos
bancarios sobre el total de la inversión inicial.
Las condiciones del préstamo son: amortizar el capital en cuatro cuotas iguales a partir del 31 de
Diciembre del segundo año al 14% anual.
Para calcular el retorno patrimonial, considere la tasa libre de riesgo de 6%, el retorno esperado de
mercado de 13,5% y el beta del sector de bienes de consumo de 1.12. La tasa de impuestos a las
utilidades es de 15% anual.
Nota: Para efectos de cálculo de la tabla de amortización aproxime la cuota a $149.816 para estimar el
valor futuro de las inversiones utilice la tasa mensual con cuatro decimales.

a) ¿Cuál es la demanda para los próximos cinco años?

b) Construya el calendario de inversiones correspondiente
c) ¿Qué efectos produce el financiamiento con deuda del proyecto?