UNIVERSIDAD TECNOLÒGICA DE CAMPECHE
Licenciatura en Contaduría
Octavo cuatrimestre
Asignatura:
ESTRUCTURA DE CAPITAL
TEORIA DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Nombre de la Alumna:
SILVÁN REYES EMILY ALICIA
Matrícula: 4219010123
Nombre del docente:
JESSICA GÓMEZ LÓPEZ
Grado: 8 Grupo: “C”
Periodo escolar:
Enero- Abril
Fecha de Entrega:
07 de Marzo del 2022
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Licenciatura en Contaduría
Séptimo Cuatrimestre
TEORÍA DE INTERCOMPENSACIÓN
Valor de la Empresa Valor de la empresa si no hubiera costos relacionados con la
quiebra (Resultado MM incorporando los efectos de la Valor agregado por la
tributación corporativa) beneficio del escudo fiscal de la deuda VU Valor de la
empresa si no usara apalancamiento financiero Razón D/E
No hay costos de corretaje
Todos los inversionistas tienen la misma información que la gerencia
No hay costos de quiebra acerca de las futuras oportunidades
Los inversionistas pueden tomar
Las EBIT no son afectadas por el uso prestado a una misma tasa que las
de deuda empresas.
TEORIA DE EMISIÓN DE SEÑALES (SIMETRÍA Y ASIMETRÍA)
La teoría de la señalización, en economía, estudia en el marco de la información
asimétrica, los mecanismos utilizados en algunos mercados que resuelven los
problemas de desequilibrio en la información. La utilización, bajo ciertas
condiciones, por los participantes en un mercado, bien informados, que mejoran
los resultados de sus transacciones al señalizar su información privada a la
contraparte que no tiene medios, en principio, para distinguir adecuadamente.
La señalización se refiere a las actividades o inversiones que deben llevar a cabo
los individuos para poder informar de que tienen ciertos atributos o convencer a
otros de una información o hecho particular. En el campo de la Economía, la
señalización aparece en los mercados en los que existe información asimétrica.
En estos casos, una parte bien informada se ve obligada a llevar a cabo acciones
o incurrir en costos que le permitan distinguirse de los demás y señalizar sus
atributos.
SIMETRICA: inversionistas y administradores tienen información idéntica
de los prospectos de la empresa.
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Séptimo Cuatrimestre
ASIMETRICA: los administradores tienen mejor información
sobre los prospectos de la empresa que los inversionistas externos.
TEORÍAS DE LA ESTRUCTURA DE
CAPITAL DESARROLLADAS POR FRANCO MODIGLIANI Y MILLER
Hipótesis
1. Los mercados de capitales son perfectos, con énfasis en las hipótesis 1, 3 y 6.
2. No se tienen en cuenta los impuestos de beneficios de sociedades.
3. Los inversores prefieren mayor riqueza pero son indiferentes a que sea a través
del precio de las acciones o dividendos.
4. Las utilidades antes de intereses e impuestos esperadas, , de las
distribuciones de probabilidad de todos los inversores de una firma son las
mismas, y permanecen constantes a lo largo del tiempo.
5. Todas las empresas pueden agruparse por clases homogéneas de "rendimiento
con igual o similar riesgo económico", siendo perfectamente sustituibles las
acciones de diferentes firmas que pertenecen a una misma clase de riesgo.
También se supone una ausencia del riesgo en la deuda.
Proposición 1
El valor de la empresa y su costo de capital son independientes de la estructura de
capital.
El arbitraje garantiza el equilibrio. Demostración: Dos empresas de la misma clase
de riesgo equivalente y por consiguiente con los mismos beneficios esperados, .
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Séptimo Cuatrimestre
Un inversionista puede utilizar dos estrategias de inversión:
1. Compra una participación (sl), y obtiene el siguiente rendimiento:
2. Vende (sl) que les reporta unos fondos αSl, además pide prestado a título
personal αDl que es igual a la parte que le correspondía de la deuda total de la
empresa apalancada, con lo que acumularía:
α (Sl + Dl), que podría destinar para invertir en la empresa no apalancada.
Entonces su = α (Sl + Dl).
La participación en las acciones y las ganancias de la empresa (u) es igual a:
El rendimiento es igual a:
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KiαDl es el interés de préstamo personal del inversionista, que puede
prestar en la misma condición que la empresa endeudada.
Como Sl + Dl = Vl y Su = Vu al ser Du = 0, entonces se tiene que:
Si Vl = Vu entonces Yl = Yu
También se puede analizar los costos de inversión en que incurre el accionista al
utilizar las dos estrategias anteriores:
1. Cuando se invierte en la empresa apalancada el costo de inversión
2. Cuando se toma la segunda estrategia Cu = α Su - αDl. Como Su = Vu debido a
que Du = 0, por lo tanto, Cu = α(Vu - Dl),
En condiciones de equilibrio se espera que Vu = Vl; Yu = Yl; Cu = Cl
Si Vl Vu el arbitraje comenzará a funcionar hasta que la situación de
equilibrio se restaure
INTERPRETACION
La estructura de capital se define como la combinación específica de deuda y
patrimonio propio que una empresa utiliza para financiar sus operaciones
(Abor,2008). La relevancia de la temática referida a la estructura de capital de una
empresa se fundamenta en la preocupación de la literatura académica, así como
también desde los considerables desarrollos empíricos efectuados a lo largo de
tiempo.
Según López Dumrauf (2003), existía la creencia de que un uso “moderado” del
endeudamiento permitía reducir el costo del capital total de la compañía, logrando
un aumento en el valor de las acciones. A pesar de ello, al incrementar la
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Séptimo Cuatrimestre
proporción de deuda, se aumentaba el riesgo de insolvencia, y éste se
reflejaba en una disminución del valor de las acciones. Debía existir, por lo tanto,
un nivel de endeudamiento óptimo, que lograba un costo de capital mínimo y al
mismo tiempo maximizaba el valor de la compañía, y por ello, el directivo
financiero solo debía acertar con la mezcla adecuada de deuda y capital propio.
Esta visión, que luego pasó a denominarse tradicional, era la que predominara
antes de que se demuestre que las decisiones de estructura de capital eran
irrelevantes en mercados de capitales perfectos (la tesis de Modigliani y Miller).
Es así como además de la teoría de Modigliani y Miller, una serie de teorías
importantes se utilizan para explicar las decisiones de la estructura de capital.
Estas se basan en beneficios fiscales asociados con el uso de la deuda, costos de
quiebra, costos de agencia e información asimétrica. Un abordaje alternativo está
asociado con la teoría de las preferencias disímiles por fuentes de financiamiento
alternativas (Pecking Order Theory). Por fuera de estas líneas teóricas, que tienen
diversidades internas, se presentan los abordajes conductuales asociados con la
relajación del supuesto de racionalidad.
