UNIVERSIDAD TÉCNICA DE AMBATO

FACULTAD DE CONTABILIDAD Y AUDITORÍA

CARRERA DE INGENIERIA FINANCIERA

PORTADA

Proyecto de Investigación, previo a la obtención del Título de Ingeniería

Financiera.

Tema:

LA PARTICIPACIÓN ACCIONARIA Y EL RENDIMIENTO FINANCIERO

DEL SECTOR DE FABRICACIÓN DE CUEROS Y CONEXOS EN LA
PROVINCIA DE TUNGURAHUA

Autor: Ana Cristina Guaman Teneda

Tutor: Ec. Rafael Medina

Ambato – Ecuador

2020

i
INTRODUCCIÓN

1
 CAPÍTULO I

1 INTRODUCCIÓN

1.1 Justificación

1.1.1 Justificación teórica

El accionar del gobierno corporativo de una empresa ha adquirido relevancia en los

últimos tiempos a razón de la existencia de escenarios de quiebra generalizada de las
empresas, lo cual se relacionaría con ciertas estructuras de la propiedad empresarial
que limitan un ejercicio financiero adecuado. En este sentido, Briano & Saavedra
(2015) determinan que, dados los escenarios frecuentes de crisis financieras
acontecidos en la actualidad, el análisis de del gobierno corporativo ha adquirido
mayor importancia en la discusión de las finanzas empresariales, mismo que ha
adquirido notoriedad a nivel mundial. La estructura de propiedad de una compañía
supondría una notoria influencia sobre el accionar del gobierno corporativo, razón
por la cual se ve la necesidad de evaluar la estructura de propiedad empresarial para
comprender determinadas falencias en la gestión administrativa y financiera de una
empresa.

Las estructuras de la propiedad de las empresas definen el desempeño que estas

tengan en materia financiera y de crecimiento, como es el caso de las compañías
familiares, cuya estructura accionaria se concentra en un mismo propietario. Este tipo
de compañías generan ciertas limitaciones para concretar procesos de crecimiento
empresarial, lo que ha supuesto una afectación al progreso económico de las mismas
(Galve & Salas, 2011). Este tipo de estructuras accionarias denotan cierta
concentración de la propiedad, aspecto que puede determinar afectaciones al
rendimiento de las compañías, siendo que se imposibilita la participación abierta de
nuevos propietarios que puedan aportar con capital sin un costo intrínseco fuera de la
participación cedida. Generalmente este tipo de empresas suelen financiarse a través
de la adquisición de créditos, lo cual implica un costo adicional, tipo de interés, por
disponer de dichos recursos, lo que reduce la rentabilidad de las compañías. Por esta

2
razón es pertinente establecer las formas de relación que tiene la rentabilidad y la
estructura de propiedad de las empresas.

La toma de decisiones dentro de las distintas empresas en el aspecto de ejercer el

control democrático dependería mucho de tipo de empresa que ciertas veces infiere
el tipo o número de acciones que emiten es así que Hernandez (2020) manifiesta
que, en la estructura de la propiedad se denota la diferencia entre cooperativas y las
distintas empresas siendo asimismo las cooperativas que sin importar el capital que
tenga cada socio le confiere un solo voto llegando así a tomar las decisiones tanto del
ámbito de deudas o aportes de capital aplicando la democracia corporativa mientras
en las empresas tradicionales cada voto dependería directamente del capital invertido
por cada accionista llegando a ser socios mayorista que controlan las corporaciones
a su derecho donde recae netamente la toma de decisiones de los distintos aspectos
de la empresa. La toma de decisiones dentro las empresas dependerían netamente de
las acciones o capital invertido

Existiendo limita la capacidad de decisión para generar acciones en las distintas

empresas por falta de conocimiento de inversión o el temor de perder el control
corporativo , (Pérez, Rivera, & Hernandez, 2015) Menciona que , La falta de
conocimiento sobre cómo realizar un análisis para invertir en el mercado de valores y
no manejar adecuadamente las inversiones puede ocasionar un bajo nivel de
rentabilidad , por lo que se rehúsan a contraer un riesgo, a corto o largo plazo, en la
compra de productos en un mercado de valores evitando pérdidas por una mala
administración de los ahorros o excedentes de dinero que decidan invertir los
inversionistas podrían ejercer un control obteniendo mayor capital accionario esto
podría afectar dentro de del crecimiento de capital reflejando en el valor de las
acciones dentro del mercado

Mientras opta por el financiamiento atreves de préstamos bancarios buscando

inyección de capital para lograr expansión o sea para la adquisición de inventarios u
distintas operaciones generalmente por lo regular estos préstamos se liquidan solos a
corto plazo. En este sentido Arevelo & Pastrano (2015) Indica que Permitiendo
solventar los problemas de liquidez logrando así hacerte frente a sus obligaciones

3
por lo general están sujetos a restricciones u obligaciones impuestos por la
Superintendencia de Bancos estas fuentes de financiamiento son las más
tradicionales que emplean las Pymes con el fin de disponer disponibilidad de
recursos permitiendo solventar sus operaciones así puede lograr un mejor uso y
canalización de sus recursos. Alcanzando hacer frente las obligaciones financieras
que no podría cubrir con los fondos propios que poseen así puede trazarse nuevas
metas y ampliarse a nuevos mercados

Es importante mencionar que la mayoría de empresas financian sus recursos atreves

del autofinanciamiento en el caso de empresas grandes que están netamente
posicionadas en el mercado y tiene el capital para cubrir sus deudas. Gironella (2014)
manifiesta que ,las principales fuentes de financiación cabe indicar son los fondos
propios suelen autofinanciarse atreves se las aportación de los socios utilizando la
terminología del Plan General de Contabilidad el caso de las empresas son muy
pocas que durante su vida utilizan financiamiento con fondos propios esto
conllevaría a la obtención de una rentabilidad financiera inferior a la proyectada a la
que podría obtener en relación de haber financiado parte de sus operaciones con
fuentes de financiación ajena El estudio del endeudamiento contable tiene que ver
con el grado o nivel de endeudamiento que tiene una empresa en un momento
determinado, considerado bajo el punto de vista estrictamente financiero

Por consiguiente optar por proyectar un capital para aumentar a base de un interés o
endeudarse debe considerarse varios riesgos que este conlleva para la empresa
Benavides, Gomez, & Vicuña (2017) Indica que , La decisión utilizar dinero de
inversionistas o financiarse debe ser analizado debido que afectaría a la estructura de
capital cabe mencionar el riesgo del negocio, teniendo en cuenta que el aumento de
este capital hace que los administradores de la organización sean muy prevenidos a la
hora de tomar decisiones de endeudamiento a largo plazo, y los cuales optan utilizar
los activos disponibles por un mayor margen de tiempo . Se conoce que afectaría la
adquisición de una deuda debido a que tendría mayor riesgo de liquidez la empresa
para la empresa conllevando a que busquen apalancar sus empresas con fondos
propios más que con deuda.

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Desde otra perspectiva se considera que la deuda puede favorecer a la inversión
representando un riesgo inherente. Watkins & Flores (2016) Menciona que, para el
sobrendeudamiento los propietarios optan por buscar mejores alternativas para el
financiamiento en ciertas ocasiones se recurre a relaciones estratégicas con entidades
financieras con el objeto de mantener concentrada la propiedad e incluso incrementar
los niveles de apalancamiento que conlleve menos riesgos y menor coste no obstante
conllevaría a la pérdida parcial de la participación accionaria. Las relaciones con
instituciones financieras permiten una reducción de coste, tasa de interés en los
servicios financieros prestados contando con información asimétrica ya que las dos
partes contiene una misma información facilitando las líneas de Crédito

Sim embargo, las empresas están propensas a sufrir un desequilibrio financiero en

ciertas ocasiones liquidez hasta insolvencia de pago no tienen la capacidad
suficiente para hacer frente a sus obligaciones financieras. (Navas & Marvelis,
2014)Las políticas financieras poco efectivas o por deficiencias en el desempeño
estratégico, administrativo, productivo o financiero; por lo tanto, toda empresa debe
conocer su condición económica y financiera para identificar los problemas
existentes, variaciones importantes y los factores que los ocasionan, para ello debe
disponer de herramientas apropiadas que le permitan detectar los errores y aplicar los
correctivos dentro la misma.

Existe una dicotomía en materia del relacionamiento que tiene la estructura

accionaria de una compañía y su rendimiento. Una empresa rentable tendería a atraer
nuevos inversores, lo cual estaría asociado a una estructura diversificada; sin
embargo, puede darse el caso contrario, esto bajo la necesidad de concentrar la
propiedad de un negocio rentable. Es considerada una empresa de buenas
perspectivas que logra potencializar la disminución de la concentración de Capital
esto conlleva a que la empresa se muestre más atractiva a futuros inversores ya que
buscan empresas rentables donde puedan lograr capitalizar su dinero otra
perspectiva de los dueños principales es la reinversión de las ganancias lograría
generar mayor utilidades evitando que los dueños se muestren interesados en una
fuente de inversión Loderei & Martin (citado por (Watkins & Flores, 2016)

5
1.1.2 Justificación metodológica

Para la presente investigación se aplicará un enfoque cualitativo para describir y

buscar explicación del comportamiento de las distintas variables en este caso las
variables participación accionaria y rendimiento financiero provenientes de los
estados financieros. También, esta investigación es cuantitativa debido a que se va a
proceder a examinar los datos de las empresas del sector dedicado a la elaboración de
bebidas, la información a utilizar se encuentra en forma numérica, para ello se
utilizara herramientas de ámbito financiero como: indicadores de rentabilidad
financiera.

Se procederá a trabajar con una población de 20 empresas las que de los periodos
2014-2018 para efectuar el análisis financiero se procederá a utilizar los datos de
participación accionaria con su respectivo monto y su contribución determinar el
origen de la participación si es origen o extranjera las respectivas utilizadas por
acción

Para esto se realizó una investigación de tipo correlacional con un análisis

longitudinal utilizando datos de las empresas de mayor cotización bursátil en
Argentina, Brasil, Chile y México, durante el periodo 2004-2010 (Briano &
Saavedra, 2015).

La estructura de propiedad o accionaria de una empresa es cuantificable a partir de

cualquier criterio valorativo de concentración, lo cual determinaría objetivamente las
características de la propiedad de una empresa, misma que puede ser concentrada o
diversificada. Briano et al. (2015) Evaluaron la estructura de propiedad de las
empresas a partir de la estimación de un porcentaje de concentración y de la
participación accionaria de carácter familiar o no familiar. Considerando aquello, se
establece la viabilidad de aplicar métodos cuantitativos para cuantificar la
concentración en la estructura de propiedad de una empresa, de manera que se pueda
evaluar su evolución a lo largo del tiempo y establecer una relación, a través de
métodos estadísticos con el desempeño financiero de las compañías a lo largo del
tiempo.

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Para el trabajo de investigación se tomó la participación accionaria de institucionales
principalmente de los fondos de pensiones- como variable relevante (Garcia, 2016)

La participación accionaria se contabilizo aquellas con mayor participación por su

relevancia, su participación en gobierno corporativo y en cuanto a lo que representa
en la estructura de propiedad, La concentración de la propiedad es de gran
importancia dentro de la organización. García (2016) Se realizó el análisis a partir
del cálculo del ratio de liquidez de las la acciones más representativas se
contabilizó aquella participación mayor al 1% del total de las acciones en cada
trimestre considerando tres aspectos volumen, rentabilidad y días de transacciones
realizando el cálculo adecuado. Analizando el efecto de la concentración de la
propiedad accionaria (mixta o privada) sobre la liquidez da las acciones

El estudio se realizó conocerla relación existente entre las variables financieras,

gobierno corporativo y la de concentración de la propiedad Watkins & Flores, (2016)
Analizaron la variables atraves de la distribución de acciones ,capital accionario
total ,accionistas así poder identificar el que posee mayor proporción de acciones El
desempeño empresarial se mide de acuerdo al rendimiento sobre los activos ROA
se realizó el cálculo del apalancamiento se construye como el ratio de pasivo total
(deuda en libros) sobre capital contable (aportación de los socios). De manera que se
pueda analizar la concentración de la propiedad y poder analizar el sí al crecer el
endeudamiento de las acciones e pueda volver más riesgosas y que los propietarios
empiezan a disminuir sus participaciones accionarias ante la mayor probabilidad de
quiebra

1.1.3 Justificación práctica

El estudio a realizarse permitirá que las empresas del sector manufacturero mejoren
su participación accionaria ya que los futuros inversionistas conocerán cómo
funciona el sector dedicado a la elaboración de Cueros y conexos, aportando en el
ámbito económico y social de las empresas ecuatorianas mediante el empleo de
indicadores financieros se determinara la situación actual de la industria

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manufacturera. La investigación empleara información de los estados de situación
financiera y del estado de resultados de modo que se pueda emplear para estudios
futuros que permitan mejorar la toma de decisiones de los empresarios.

1.1.4 Formulación del problema

¿Cómo la participación accionaria se relaciona el rendimiento financiero de la

industria manufacturera del sector de fabricación de cueros y conexos en la provincia
de Tungurahua?

1.2 Objetivos

1.2.1 Objetivo general

Analizar la participación accionaria y rendimiento financiero del sector de

fabricación de cueros y conexos en la provincia de Tungurahua durante el periodo
2014 - 201

1.2.2 Objetivos específicos

 Evaluar la participación accionaria que involucra las decisiones a nivel

corporativo.
 Medir el nivel de rendimiento financiero en el sector de fabricación de cueros
y conexos.
 Relacionar la participación accionaria y el rendimiento financiero de las
empresas del sector de fabricación de cueros y conexos.

8
 CAPÍTULO II

2 MARCO TEÓRICO

2.1 Revisión literaria

2.1.1 Antecedentes investigativos

La participación accionaria de acuerdo con la indagación realizada por (Bastidas,

2016) con el tema “Precisiones sobre la participación accionaria” tiene como
perspectiva de entender la influencia de una persona natural o jurídica en las
decisiones de una organización por poseer capital en ella de manera proporcional al
porcentaje de títulos poseídos y bajo condiciones establecidas en estos, sean
acciones, certificados u otros, dependiendo de la forma jurídica; como en la cultura
organizacional de las empresas por acciones lo novedoso es que los trabajadores
posean acciones y rompan la tradicional dicotomía propietarios trabajadores. La
participación en cualquiera de sus modalidades, pero particularmente la accionaria,
constituye un vector de obligatoria consideración en las organizaciones modernas; de
la modalidad, estilos, métodos y técnicas de participación que se empleen
dependerán transformaciones importantes en las organizaciones que influirán en los
niveles de concentración de poder mismo y en la calidad y pertinencia de las
decisiones, procesos y resultados.

Para algunas empresas, el eje central la participación accionaria es involucrar a los

trabajadores en la obtención de resultados de calidad, por ejemplo, en España se
distinguen las Sociedades Anónimas Laborales (SALs) que permite a los
trabajadores adquirir los activos de las empresas en las que laboran y continuar
trabajando con ellos; en Canadá las Cooperativas de Trabajadores Accionistas que
permite a los trabajadores de una empresa financiar la compra de acciones de la
empresa en la que trabajan para financiarlas y conservar sus empleos, y en USA se
desarrollan los planes de participación de los empleados en el capital (Employee
Stock Ownership Plans, ESOP) como fórmulas con claras ventajas para los
trabajadores.

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Para un análisis más exhaustivo de la influencia de la participación accionaria en un
estado, considerado como fenómeno resulta ser pernicioso para el consumidor, sin
embargo, su mayor efecto nocivo recae en el ámbito de la contratación pública, dado
que el grado de afectación producto de esta nueva tendencia en el mercado recae en
los recursos financieros del estado. En este sentido, las compras públicas en sus
diversas modalidades se convertirán en el principal ámbito de manifestación de las
consecuencias prácticas de fenómeno accionarial descrito, así como de la propia
práctica colusoria de acuerdo con la investigación realizada por (Giralt, 2018) con el
tema “. Se complementa con la frase si existe una sustancial participación accionaria
horizontal, los incentivos a competir se reducen. La administración de las empresas
pares participadas no necesita coludir o cartelizarse. Su estrategia es determinada por
retroalimentación proveniente de los principales accionistas-inversionistas quienes
tienen posiciones en varias de las empresas.

En busca un proceso de transformación productiva que permita avanzar hacia un

mayor crecimiento y equidad, que son tareas que dependen del capital humano de los
países, de la capacidad de las personas para resolver nuevos problemas mediante el
ejercicio de conocimientos, competencias y habilidades adquiridas que elevan su
productividad y su calidad de vida menciona (Narváez, 2019) con el tema “Medición
y gestión del capital intelectual en la industria del cuero - calzado en Ecuador”,
describe que la capacidad de la organización para asegurar, administrar, controlar
habilidades recursos escasos y valiosos, se aprecia que no se utilizan métodos de
planificación, no se realiza investigación de mercado para determinar las
necesidades, no se definen indicadores para medir el desarrollo de la producción y no
se utilizan métodos para evaluar la efectividad en la utilización de los recursos,
teniendo en cuenta que la industria de cuero y calzado en el Ecuador está considerada
como una de las actividades dinamizadoras de la economía, el diagnóstico de
medición realizado permite concluir que resulta fundamental diseñar una
metodología para la gestión del capital intelectual que contribuya al incremento de la
efectividad organizacional.

En el Ecuador, existen varios sectores de actividad económica los cuales se

mantienen en constante actividad empresarial, esto involucra el mismo

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comportamiento en los consumidores, en los productores e intermediarios y por
último en el Estado. Al ser los sectores donde la oferta y la demanda emergen de
manera consecutiva es evidente la presencia de tácticas competitivas que benefician
tanto a compradores como a productores; lo que da como resultado la existencia de
niveles de concentración altos de algunas empresas en cada sector. Este
comportamiento empresarial, depende de varias aristas, que inician desde el tipo del
sector, su importancia dentro de la economía nacional, el grado de involucramiento
social que las empresas tengan como respuesta a su grado de responsabilidad social,
en el trabajo investigativo de (Lilian Cordova, 2018) con el tema “¿Son rentables las
empresas concentradas? El caso del sector de curtido de pieles en el Ecuador”, en
donde señala que el desempeño empresarial está ligado a la ciclicidad de la economía
en su conjunto; sin embargo, los sectores de actividad económica que mantienen
barreras de entrada son reacios a afectarse por los procesos recesivos. La
investigación observó la inexistencia de relación entre la tasa de crecimiento del PIB
y la rentabilidad de las curtiembres. Dicha independencia entre variables se relaciona
con la existencia de barreras de entrada, debido a que un sector de difícil acceso
tiende a resistir de mejor manera el decrecimiento de la actividad productiva.
En el tema “Determinantes de la estructura financiera en el sector curtiembre de la
ciudad de Ambato, provincia de Tungurahua” de (Sanchez, 2020), se plantea como
objetivo de analizar los determinantes de la estructura financiera y el nivel de
endeudamiento en el sector curtiembre de la ciudad de Ambato, que se realizó el
análisis cuidadoso de las tasas de endeudamiento es muy recomendable,
considerando detalles como plazos, intereses, tasas de reembolso, impuestos, entre
otros aspectos, que si bien suelen ser comunes, también implican grandes problemas
cuando no son analizados a fondo y se subestima su debida importancia. Para lograr
una eficiente distribución de utilidades para sus socios, como una de sus
responsabilidades, es esencial para generar ganancias no solo para la empresa sino
para repartirlas de forma apropiada, equitativa y según lo determinan las leyes.
Dando énfasis de lo importante que las empresas de baja rentabilidad planifiquen la
forma en que el dinero tendrá que pagarse con reembolsos a largo plazo, hagan un
plan financiero, porque esta será una herramienta importante en la administración del
negocio, esto lo usarán para administrar y controlar sus recursos, entre las cosas más

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importantes deben esperar y presupuestar, para saber cómo impulsar los gastos
innecesarios o el dinero extra necesario para el desarrollo del negocio.
La empresas están en contante necesidades de inversión en nuevos productos, en la
búsqueda de nuevas tecnologías, y la apertura de nuevos mercados ante la
complejidad de las economías modernas donde abordan la relación entre el valor de
la empresa y la estructura de capital, de tal manera que (Marques, 2018), ayudan a
resolver la problemática con el tema “Determinantes de la estructura de capital de
empresas brasileñas de capital abierto en período de crisis” su finalidad es confortar
los determinantes de la aportación o estructura de capital de las empresas de Brasil
BM&FPosveda, en los últimos siete años con un capital abierto de acciones
enfocados en los fatores de rentabilidad, tamaño, oportunidad de crecimiento y riesgo
junto con ello se incluyó indicadores sectoriales, los modelos con efecto fijos y
variables, y el método estadístico de datos en panel apoyaron para el análisis, su
muestra fueron divididas en 19 sectores compuesto por 186 empresas con esto los
actores han llegado a la conclusión que el riesgo, las oportunidades de crecimiento, y
la rentabilidad inducen a un menor endeudamiento esto depende del tamaño de la
empresa por otro lado la justificación teórica no permite encontrar un teoría
especifica de la estructura de capital.
Para el tema de “La conformación del capital y la rentabilidad en sociedades
anónimas del sector manufacturero de jugos y néctares en el Ecuador” según
(Ogonaga, 2019) establece el determinar la conformación del capital y la
rentabilidad, a través de la estructura de capital y la rentabilidad de las Acciones y
Patrimonio para establecer niveles aceptables en el mercado donde considera que la
rentabilidad que registran las empresas que conforman el sector mostró valores
mayormente representativos en su comparativa con sus valores patrimoniales, siendo
esto un indicador de que gran parte de los activos que posee el sector han sido
financiados mediante pasivos a largo plazo.

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2.1.2 Fundamentos teóricos

2.1.2.1 Control y propiedad de las corporaciones

En toda organización tiene como finalidad de ser determinado por sus propietarios.
Una propiedad única tiene un solo dueño que opera la compañía, por lo que las metas
de esta son las mismas que las de quien la posee. Pero en las formas organizacionales
con dueños múltiples, el objetivo de la empresa no queda tan claro. Muchas
corporaciones tienen miles de propietarios (accionistas), si no de la mayoría de los
accionistas, son los mismos en cuanto a las decisiones importantes. Por ejemplo, si se
trata de la decisión para desarrollar un producto nuevo, que será una inversión
rentable para la corporación, es probable que todos los accionistas estén de acuerdo
en que es buena idea hacerlo. Aun cuando todos los propietarios de una corporación
concuerden en los objetivos de ésta, hay que implantarlos. En una forma
organizacional sencilla, como la propiedad única, el dueño, que opera la empresa,
puede garantizar que los objetivos de ésta coincidan con los suyos propios (Berk &
Demarzo, 2008, pág. 10).

2.1.2.1.1 Sociedades

Las sociedades tienen un parecido a una empresa de un propietario único, pero tiene
más de un dueño. En una sociedad, todos los propietarios son responsables de las
deudas de la empresa. Es decir, un acreedor puede requerir que cualquier socio pague
todas las deudas vigentes de la compañía. La sociedad termina con la muerte o retiro
de cualquiera de los dueños. Sin embargo, los socios pueden evitar la liquidación si
el acuerdo societario da alternativas tales como la compra ante el deceso o retiro de
un socio (Berk & Demarzo, 2008, pág. 5).

Una sociedad limitada es aquella con dos clases de propietarios, los generales y los
limitados. Los primeros tienen los mismos derechos y privilegios que los socios de
una sociedad (general), son responsables, en lo personal, de las obligaciones por
deudas de la compañía. En cambio, los socios limitados tienen responsabilidad
limitada, es decir, sus obligaciones se limitan a la inversión que hicieron (Berk &
Demarzo, 2008, pág. 5).

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2.1.2.1.2 Propietario único

Un propietario único o es un negocio que posee y opera una persona. Generalmente

las empresas con un propietario único son pequeñas empresas y suelen contar con
pocos empleados, si es que a veces los tienen. La ventaja de una empresa de un
propietario único es que es fácil de establecer. En consecuencia, muchos negocios
nuevos usan esta forma organizacional (Berk & Demarzo, 2008, pág. 4).

2.1.2.2 Acciones de una empresa

Las acciones son unidades de propiedad en una o más compañías. El titular, conocido
como accionista, tendrá también el derecho a obtener una parte de los beneficios de
la compañía en caso de que se paguen dividendos, así como derechos de voto.
Los tres tipos de acciones más comunes son:
 Acciones ordinarias o comunes, en este caso los accionistas participan en la
empresa con relación a los dividendos y tienen derecho a participar en las
juntas.
 Acciones preferentes: en este caso, el reparto de dividendos es tanto fijo
como variable, por tanto, los accionistas gozarán de un derecho superior
sobre el reparto de beneficios y la toma de decisiones.
 Acciones sin voto, estos accionistas no podrán participar en las Juntas
Generales, únicamente cobrarán los dividendos correspondientes (Gonzalez,
2019).

2.1.2.2.1 Utilidades

En su concepto más amplio, nos referimos a la utilidad como el interés o provecho

que es obtenido del disfrute o uso de un bien o servicio en particular.
Como resultado, cuanto mayor es la utilidad del producto, el deseo de consumirlo
será mayor. Por ello, se tratará de obtener mayores cantidades de ese bien a medida
que se estime una utilidad mayor. Esto, hasta llegar a un punto de saciedad.
La utilidad de un bien o servicio tiene un alto nivel de subjetividad, debido a que
diferentes personas considerarán de manera distinta un mismo objeto y la

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satisfacción que le da su uso, atendiendo a sus gustos, sus recursos, e incluso modas
y tendencias. Por este motivo, la medición exacta de utilidades es altamente
complicada en términos económicos (Arias, 2016).
Características de la función utilidad
 La utilidad se incrementa, pero de manera decreciente, es decir, tiene un valor
máximo y a partir de ese punto la utilidad disminuirá.
 Si aumenta el consumo del bien, la satisfacción total crece. Sin embargo,
llegados a un punto, las variaciones en la utilidad son cada vez más menores.

2.1.2.2.2 Propiedad empresarial

La propiedad empresarial está englobando el conjunto de derechos que un individuo

o una sociedad tienen sobre una marca, un diseño, una creación o una invención.
Mediante los mismos es posible que defienda y controle sus intereses y regule su
explotación económica.

En el nivel más básico, la manera principal de encontrar este tipo de propiedad en el

día es a través del registro oficial de patentes, marcas y otros elementos industriales
por parte de individuos y sociedades mercantiles, principalmente. Los derechos de
propiedad industrial y su legislación son relativamente recientes en el ámbito
económico, debido especialmente a la proliferación de nuevos mercados y el
desarrollo de las tecnologías a nivel global (Galán, 2019).

2.1.2.2.3 Valoración de acciones

La valoración es el primer paso hacia la inversión inteligente. Cuando un inversor

intenta determinar el valor de sus acciones basándose en los fundamentos, lo ayuda a
tomar decisiones informadas sobre qué acciones comprar o vender. Sin valor
fundamental, uno se encuentra a la deriva en un mar de movimientos aleatorios de
precios a corto plazo y sensaciones viscerales (Harford, Berk, & Harford, pág. 301).

Principios de Valoración de Acciones

15
Los inversionistas valoran las acciones cuando toman decisiones de inversión.
Consideran invertir en acciones subvaluadas y vender su tendencia de las acciones
que consideran sobreevaluadas. El análisis fundamental se basa en las características
financieras fundamentales como las utilidades de la empresa y su industria
correspondiente, que se espera tengan un impacto sobre el valor de las acciones. Los
inversionistas se basan en el análisis fundamental, por lo general utilizan el modelo
de descuento de dividendos y el método precio-utilidades para valorar las acciones.

Tipos de acciones

Acciones ordinarias o comunes

Los accionistas ordinarios de una empresa son sus dueños finales. Colectivamente la
compañía les pertenece y por ello, asumen el riesgo asociado con la propiedad. Su
responsabilidad, esta restringida al monto de la inversión. En caso de liquidación,
estos accionistas tienen un derecho residual sobre los bienes de la empresa después
de que se han reconocido los derechos de todos los acreedores y los accionistas
preferentes.

Derecho a los ingresos

Los accionistas ordinarios tienen derecho a compartir las utilidades de la compañía

solo si se pagan los dividendos en efectivo. Los accionistas también prosperan con
una apreciación del valor de mercado de sus acciones, pero dependen por completo
del consejo de directores para la declaración de dividendos que les da ingresos de la
compañía.

Acciones preferentes o privilegiadas

La mayoría de las acciones preferentes pagan un dividendo fijo a intervalos

regulares. Son una forma hibrida de financiamiento, ya que combinan las
características de deuda y acciones ordinarias.

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2.1.2.3 Rendimiento financiero

Para Menéndez, A. (2007, pág. 543) define el rendimiento financiero como:

Tendrán la consideración de activos financieros con rendimiento implícito

aquellos en que el rendimiento se genere mediante diferencia entre el importe
satisfecho en la emisión, primera colocación o endoso y el comprometido a
reembolsar al vencimiento de aquellas operaciones cuyo rendimiento se fije,
total o parcialmente, de forma implícita, a través de cualesquiera valores
mobiliarios utilizados para la captación de recursos ajenos.

Para García, P. (2004, pág. 157) menciona como se puede calcular el rendimiento
financiero: “el rendimiento financiero se puede expresar como: r capital propio = r
activos + (deuda/capital propio) (e activos – r deuda)”.

El rendimiento financiero son los resultados obtenidos después de un periodo de

tiempo determinado, el rendimiento no puede ser el esperado si no realiza un control
de los diferentes procesos para obtener la utilidad deseada al finalizar cada ciclo.

2.1.2.3.1 Rentabilidad del patrimonio

El rendimiento sobre el capital (ROE), es un indicador que sirve para medir como les
fue a los accionistas en el año, puesto que su meta es beneficiar a los accionistas
(Ross, et al, 2012, p. 55).

Es por tal razón, que su índice indica las utilidades obtenidas por acción a valor
contable de capital (Brealey, Myers, & Allen, 2010, p. 93). Su fórmula es:

Utilidad neta
ROE=
Patrimonio

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2.1.2.3.2 Rentabilidad de la inversión

El rendimiento sobre la inversión (ROI), es una razón que mide la utilidad operativa
después de impuestos con respecto al valor contable de los activos (Brealey, Myers,
& Allen, 2010, p. 334).

Del mismo modo, declara que los rendimientos sobre la inversión o rendimiento
sobre el capital, se encarga de cuantificar el rendimiento de las utilidades con el
capital de los accionistas, es decir, mide el rendimiento para los accionistas de la
empresa (Gitman & Joehnk, 2009, p. 62). Su fórmula es:

Utilidad neta
ROI=
Activo total

2.1.2.3.3 Rentabilidad neta

Este indicador de rentabilidad muestra la capacidad que tiene el activo de generar

beneficios en la empresa, sin tener en cuenta como ha sido financiado.

Beneficio neto
Rentabilidad neta=
Activototal

Existe una variante de este indicador de rentabilidad, llamada Sistema Dupont, que
relaciona la rentabilidad de las ventas con las rotaciones producidas en el activo total,
así se conocen que áreas de la empresa son las que están produciendo los beneficios
en la empresa.

Beneficio neto
∗ventas
ventas
Rentabilidad neta=
activo total

18
2.2 Hipótesis

H0: La participación accionaria y el rendimiento financiero no influye en el crecimiento de la

industria manufacturera del sector de fabricación de cueros y conexos en la provincia de
Tungurahua.

H1: La participación accionaria y el rendimiento financiero influye en el crecimiento de la

industria manufacturera del sector de fabricación de cueros y conexos en la provincia de
Tungurahua.

19
 CAPÍTULO III

3 METODOLOGÍA

3.1 Recolección de la información

3.1.1 Población, muestra y unidad de análisis.

3.2 Tratamiento de la información

POBLACIÓN Y MUESTRA

POBLACIÓN

MUESTRA

3.3 Operacionalización de las variables

3.3.1 Variable independiente

3.3.2 Variable dependiente

20
 CAPÍTULO IV

4 RESULTADOS

4.1 Resultados y discusión

4.2 Verificación de hipótesis

4.3 Limitaciones del estudio

21
 CAPÍTULO V

5 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

5.1 Conclusiones

5.2 Recomendaciones

22