Universidad Privada Boliviana
Facultad de Ciencias Empresariales y Derecho
FINANZAS I
Práctica – Riesgo, Rendimiento y CAPM
1. Suponga que usted acaba de conformar un portafolio con 3 activos, para lo cual compró 2.500 acciones del activo A, 3.800
acciones del activo B y 5.000 acciones del activo C. Las acciones actualmente se negocian en $120, $78 y $50 respectivamente.
Por otra parte, se ha estimado el posible rendimiento de cada una de estas acciones que depende del estado de la economía. Se
espera que si la economía está en auge las acciones rindan un 20%, 35% y 60%. Si la economía está en una situación normal, las
acciones rendirían 15%, 12% y 5%. Por otra parte, si la economía está en crisis, los rendimientos de cada acción serían de 1% , -
25% y -50%. La probabilidad de que la economía esté en auge, normal o crisis es de 0,35, 0,40 y 0,25 respectivamente.
Calcular el retorno esperado y el riesgo del portafolio
2. Existen dos acciones en el mercado: la acción A y la B. Hoy día, el precio de la primera es de 75 dólares. El año siguiente, este
precio de la acción A será de 63 dólares si la economía se encuentra en recesión, 83 dólares si la economía es normal y 96 si está
en expansión. Las probabilidades de recesión, de épocas normales y de expansión son de .2, .6 y .2, respectivamente. Además,
esta acción no paga dividendos y tiene una correlación de .8 con el portafolio del mercado. La acción B tiene un rendimiento
esperado de 13%, una desviación estándar de 34%, una correlación con el portafolio del mercado de .25 y una correlación con la
Acción A de .48. El portafolio del mercado tiene una desviación estándar de 18%. Suponga que se mantiene el CAPM.
a) Si usted es un inversionista típico con aversión al riesgo y con un portafolio bien diversificado, ¿qué acción preferiría? ¿Por
qué?
b) ¿Cuál es el rendimiento esperado y la desviación estándar de un portafolio formado por 70% de acciones A y 30% de acciones
B?
3. Una acción tiene correlación con el portafolio de mercado de 0,80 y una desviación estándar de 25%, el rendimiento esperado
del portafolio de mercado es de 12% y su desviación estándar es de 20%, mientras que la tasa libre de riesgo es de 5%. ¿Cuál
debe ser el rendimiento esperado de esta acción?
4. Suponga que usted acaba de conformar un portafolio con 3 activos, para lo cual compró 2.500 acciones del activo A, 5.000
acciones del activo B y 6.000 acciones del activo C. Las acciones actualmente se negocian en $120, $80 y $50 respectivamente.
Por otra parte, se ha estimado el posible precio esperado de estas acciones al año siguiente sería de $90, $60, $46
respectivamente si la economía está a la baja, pero si la economía está al alza los precios podrían ser de $150, $82 y $55. La
probabilidad de que la economía esté a la baja o al alza es de 0,40 y 0,60 respectivamente.
Calcular el retorno esperado y el riesgo del portafolio
5. A continuación se le presenta la cotización del Índice S&P500 (en puntos)
Periodo Índice S&P500
0 902
1 1.115
2 1.258
3 1.259
4 1.429
a) Calcule el retorno esperado y la varianza del portafolio del mercado
b) Considere que la acción AAPL tiene una correlación con el portafolio del mercado de 0,51 y la varianza de sus retornos es
de 0,0050 ¿Cuál sería el retorno esperado para esta acción basado en el modelo CAPM?
Docente: Mgr. Juan Javier Torrico Lozada
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FINANZAS I
6. En base a los siguientes datos:
Estado de la Probabilidad Portafolio de Activo libre
Acción A Acción B
economía del Estado mercado de riesgo
Auge 0,35 7,50% 22,50% 15,00% 3,00%
Normal 0,40 4,00% 12,00% 8,00% 3,00%
Crisis 0,25 1,00% 3,00% 2,00% 3,00%
a) Calcular el retorno esperado y la desviación estándar de una cartera conformada por los activos A y B (Pesos 25% y 75%
respectivamente)
b) Calcular el retorno esperado del mercado y del activo libre de riesgo
c) Calcular la covarianza y la correlación de la acción A y el portafolio de mercado
d) Calcular la Beta de la acción A
e) Si la correlación de la acción B con respecto al portafolio del mercado fuera de 0,25 y usted fuera un inversionista bien
diversificado y con aversión al riesgo ¿Invertiría en A o en B? ¿Por qué?
7. Una acción tiene correlación con el portafolio de mercado de 0,60 y una desviación estándar de 20%, el rendimiento esperado
del portafolio de mercado es de 12% y su desviación estándar es de 18%, mientras que la tasa libre de riesgo es de 5%. ¿Cuál es
la beta y cuál debe ser el rendimiento esperado de esta acción?
8. Se han proporcionado los siguientes datos acerca de los valores de tres empresas, el portafolio del mercado y el activo libre
de riesgo:
a) Llene los valores que faltan en el cuadro.
b) ¿Están las acciones de la empresa A correctamente valuadas de acuerdo con el modelo de valuación de los activos de capital
(CAPM)? ¿Qué podría decirse acerca de las acciones de la empresa B? ¿Y de la empresa C? Si estos valores no están
correctamente valuados, ¿cuál es su recomendación de inversión para alguien que tenga un portafolio bien diversificado?
8. Microsoft Inc tiene una beta apalancada de 1,5, el valor de mercado de su patrimonio es de $2.500.000
mientras que su deuda está valorada en $1.000.000 que consiste en bonos que pagan el X%. La tasa libre
de riesgo es del 3% y el rendimiento esperado del mercado es 10%. La tasa impositiva es del 34%
a) ¿Cuál es el rendimiento exigido por los accionistas (Ke) con su actual estructura de capital? Asuma que la
beta de la deuda (Bd) es igual a 0. ¿Cuál sería el WACC?
b) Si la empresa incrementa su deuda en un 50%. ¿Cuál sería la nueva beta?¿Cuál sería el nuevo Ke? Asuma
que la beta de la deuda (Bd) es igual a 0. ¿Cuál sería el WACC?
9. Suponga que Apple Inc actualmente tiene un costo de capital del 10% y actualmente la empresa se
encuentra financiada 100% con recursos propios. La tasa libre de riesgo es del 3,5% y el rendimiento
esperado del mercado es del 9%.
¿Cuál es la beta de la acción?¿Cuánto sería el rendimiento exigido por los inversionistas?¿Cuál sería el WACC?
Docente: Mgr. Juan Javier Torrico Lozada
Universidad Privada Boliviana
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FINANZAS I
La gerencia está analizando emitir deuda, se estima que la empresa recibirá una calificación que le
permitirá pagar un 2% por encima de la tasa libre de riesgo y que la deuda representará un 20% de los
activos. ¿Cuál sería el nuevo costo de capital?
Docente: Mgr. Juan Javier Torrico Lozada
