UNIDAD DE TRABAJO Nº 5:
EMPRÉSTITOS
2º CFGS – Administración y Finanzas
MÓDULO: Gestión Financiera (GEF)
INTRODUCCIÓN
Los empréstitos son un mecanismo utilizado por las grandes corporaciones e instituciones
y a través de los cuales, se contrata con una entidad financiera o instituciones de crédito
la compra y emisión de deuda. Primeramente, cuando una gran empresa o institución
pública o privada necesita de financiación, suele recurrir a las grandes entidades de
inversión y canalización de flujos financieras para que, además de asesorarle, pongan a
la venta los títulos de deuda.
Los bancos o instituciones de inversión, otorgan financiación para determinado proyecto,
es decir, prestan dinero a la entidad, y posteriormente esta divide la deuda en varios
títulos que puede poner a la venta al público. Suelen ser productos a medio y largo
plazo, se considera renta fija, ya que se sabe con antelación los intereses a recibir/percibir,
y difiere de un plazo fijo en que es la entidad otorgante la que asume el riesgo, pues es la
que ha otorgado los préstamos, mientras que ésta a su vez emite los títulos con los que
puede obtener una rentabilidad mayor.
Un empréstito es una forma de captar dinero del público por parte de las entidades de
crédito, que emiten en este caso un conjunto de valores en serie que la gente puede
comprar. A cambio, la entidad se compromete a devolver el dinero en el plazo y con los
intereses pactados. Se parece a un depósito a plazo fijo, pero la diferencia reside en que
en un empréstito la deuda que asume la entidad está representada por un valor cuya
propiedad puede ser transmitida libremente, a saber, que se puede comprar o vender.
Estos valores se llaman títulos de renta fija, porque quienes los poseen reciben unos
intereses fijados de antemano, a diferencia de lo que ocurre con la renta variable. No
solo las entidades de crédito emiten renta fija, sino también otras empresas tales como
compañías eléctricas, de autopistas o de telecomunicaciones. El Estado a través
del Tesoro Público también emite empréstitos que llama Deuda Pública.
Los instrumentos de inversión de renta fija son emisiones de deuda que realizan los
estados y las empresas dirigidos a un amplio mercado. Generalmente son emitidos por
los gobiernos y entes corporativos de gran capacidad financiera en cantidades definidas
que conllevan una fecha de vencimiento o de expiración.
Los instrumentos de inversión de renta variable son especialmente aquellos que son
parte de un capital, como las acciones de las sociedades anónimas.
Por Deuda Pública o deuda soberana se entiende al conjunto de deudas que mantiene
un Estado frente a los particulares u otros países. Constituye una forma de obtener
recursos financieros por el Estado o cualquier poder público materializado normalmente
mediante emisiones de títulos de valores o bonos.
EMPRÉSTITO: CONCEPTO
Un empréstito surge cuando una empresa tiene una necesidad de financiación muy
elevada y, por tanto, le resulta difícil obtener un préstamo de un solo prestamista. En estos
casos la deuda que se necesita se divide en empréstitos (títulos), que serían pequeños
préstamos, y, los cuales, son suscritos por un número elevado de prestamistas
(obligacionistas o bonistas). Por eso puede decirse que son préstamos que conceden los
particulares, ya que son quienes adquieren los correspondientes títulos.
De forma más rigurosa podríamos definir un empréstito de obligaciones como una
operación de amortización donde el capital prestado se divide en un número generalmente
muy elevado de operaciones de préstamo que se van reembolsando de acuerdo con un
plan general y unitario de amortización y en el que todas las operaciones tienen a priori
condiciones financieras equivalentes.
Las partes alícuotas en que se divide la operación de amortización global se materializan
en títulos valores que pueden ser negociables y que reciben denominaciones diversas
(obligaciones, bonos, bonos de caja, bonos de tesorería, etc.) aunque todos ellos tienen
un planteamiento financiero equivalente y de forma genérica suele calificarse a todos
ellos como obligaciones.
Es decir, desde el punto de vista financiero, el empréstito está formado por un conjunto
de préstamos que tienen las siguientes características:
⇒ son préstamos simultáneos.
⇒ son préstamos de igual cuantía.
⇒ son préstamos homogéneos (las condiciones de la operación están valoradas con la
misma ley financiera para todos ellos).
⇒ son préstamos amortizables a priori con idéntica contraprestación.
Los obligacionistas son los prestamistas múltiples de la operación mientras que el emisor
del empréstito es el único prestatario que aparece en la misma. Junto a estos dos agentes
conviene también señalar la participación en el proceso de un intermediario financiero
que es quien canaliza y hace coincidir los intereses y deseos de la sociedad que emite el
empréstito y de los ahorradores que desean rentabilizar su dinero invertido.
CLASES DE EMPRÉSTITOS
Los empréstitos pueden ser de varias clases, basados en la duración de los mismos. Así,
según su plazo de vencimiento, suelen clasificarse en:
• Pagarés: valores emitidos a corto plazo (menos de 1 año).
• Bonos simples: emitidos a corto y medio plazo (a 3 y 5 años).
• Obligaciones: emitidas a más largo plazo.
Según la forma en que se liquiden los intereses:
• Obligaciones con pago periódico. Aquellas en las que se produce una liquidación
de intereses de forma regular.
• Obligaciones sin pago periódico. Cuando la liquidación de interés se produce de
forma paralela a la amortización del empréstito.
FORMAS DE EMITIR UN EMPRÉSTITO
▪ Un empréstito puede ser emitido por la propia entidad emisora, la cual percibe
directamente del prestamista el importe de la emisión y corre el riesgo de que no sean
suscritos todos los títulos.
▪ O a través de intermediarios financieros. Estas se encargan de colocar entre sus
clientes el conjunto de obligaciones.
AGENTES QUE INTERVIENEN EN EL EMPRÉSTITO
Prestatario: es el emisor del empréstito, la sociedad o empresa que pide el préstamo
con la emisión de las distintas obligaciones. Podríamos decir que el prestatario vende
obligaciones a los ahorradores.
Prestamista: persona física o jurídica que presta el dinero, es decir, que compra la
obligación o el bono. También se les llama `Obligacionistas´ o `Bonistas´.
Intermediario financiero: entidad que encuentra y coordina los intereses y deseos de
la empresa que emite el empréstito y los ahorradores que buscan una inversión de sus
ahorros.
PRINCIPALES DERECHOS ECONÓMICOS PARA LOS OBLIGACIONISTAS
Todo obligacionista tiene, como mínimo, los siguientes derechos:
1.- Cobro de intereses. Se puede convenir que los intereses se abonen:
- Periódicamente, los intereses los cobran los títulos que en ese momento están en
circulación. Es lo que se conoce como emisiones de cupón periódico.
- De una sola vez, cobrando los intereses aquellos títulos que resulten amortizados en
cada período. Es lo que se conoce como emisiones de cupón acumulado.
2.- Recuperación del dinero prestado.
La sociedad emisora deberá reembolsar el importe de las obligaciones en las condiciones
fijadas en el momento de la emisión. Dicha cantidad se denomina valor de reembolso del
título (ck), pudiendo ocurrir:
ck = c ————– > Amortización a la par (ocurre cuando el valor de amortización de
cada obligación es igual a su valor nominal).
ck = c + p ——— > Amortización sobre la par (ocurre cuando el valor de amortización
de cada obligación es superior a su valor nominal, es decir, existe una prima llamada
prima de amortización o reembolso)
siendo p = Prima de amortización o reembolso
Cuando los títulos se ponen en circulación, el inversor puede adquirirlos a un valor igual
o inferior al nominal; en este último caso se dice que existe una prima de emisión, que
usualmente se expresa como un porcentaje del nominal. Análogamente, cuando se
amortizan, el inversor recibe una cantidad igual o superior al nominal; y en este último
caso, se dice que existe una prima de reembolso (es el valor de reembolso). El inversor
percibe además unos intereses, calculados siempre sobre el nominal, y eventualmente
pueden definirse lotes (pagos adicionales que se entregan cuando ciertos títulos, elegidos
aleatoriamente, son amortizados, y que incrementan la rentabilidad para el inversor).
Para una mejor comprensión de este concepto y la terminología asociada, vamos a poner
un ejemplo. Supongamos que una empresa emite un empréstito compuesto por 200
obligaciones, con valor nominal de 500 € por obligación, emitidas al 90% y reembolsables
al 110%. Veamos los conceptos asociados más importantes:
• Valor nominal: es el valor de título sobre el que se pagan los intereses, es decir,
es el importe del título sobre el que se pagan los intereses. En nuestro ejemplo,
500 €.
• Valor de emisión: es el valor del título en su momento de su emisión. Por tanto,
es el importe que el obligacionista o prestamista desembolsa por la compra del
título. Sería VALOR NOMINAL * PORCENTAJE DE EMISIÓN = 500 € * 90%
= 450 €.
• Valor de reembolso: es el valor por el cual se devolverá el empréstito cuando
llegue el momento de su amortización, por tanto, será el importe que recibirá el
obligacionista o prestamista de vuelta cuando toda la obligación sea amortizada.
Sería VALOR NOMINAL * PORCENTAJE DE REEMBOLSO = 500 € * 110%
= 550 €.
• Prima de reembolso: diferencia entre el valor de reembolso y el valor nominal
de la obligación. En nuestro ejemplo sería 550 € - 500 € = 50 €.
• Prima de emisión: diferencia entre el valor nominal y el valor de emisión de la
obligación. Sería 500 € - 450 € = 50 €.
Tanto la prima de emisión como la prima de reembolso tienen como fin el aumentar la
rentabilidad del empréstito para el obligacionista y, de esta manera, hacer más atractiva y
sencilla la venta de las obligaciones.
