Universidad Cristiana de Honduras
Asignatura
Administracion Financiera I
Catedratico
Mstr. Henry Villeda
Alumno
Luis Roberto Machigua Soto
Lugar y Fecha
Olanchito yoro 20 de Marzo del 2021
PROBLEMAS PAG. 238,239,240 Y 241
P6.1 Fundamentos de la tasa de interés: La tasa de rendimiento real Carl Foster, un nuevo
empleado en un banco de inversión, está intentando tener una idea de la tasa de rendimiento
real que los inversionistas están esperando hoy del mercado. Investigó la tasa que pagan las
letras del Tesoro a 3 meses y encontró que es del 5.5%. Decidió usar la tasa de cambio del
Índice de Precios al Consumidor como una aproximación de la inflación esperada por los
inversionistas. La tasa anualizada es ahora del 3%. Con base en la información que Carl
recolectó, ¿qué cálculo puede hacer de la tasa de rendimiento real?
Datos
Pago en 3 meses= 5.5%
5.5% -3%= 2.50%
Tasa anualizada = 3%
P6.2 Tasa de interés real Para calcular la tasa de interés real, el departamento de economía de
Mountain Banks, una compañía de un grupo bancario importante, reunió los datos que se
resumen en la siguiente tabla. Como existe una alta probabilidad de que una nueva legislación
fiscal se apruebe en un futuro próximo, los datos actuales, así como los datos que reflejan el
efecto probable de la nueva legislación sobre la demanda de fondos, también se incluyen en la
tabla. (Nota: La legislación propuesta no afectará el programa de suministro de fondos.
Suponga un mundo perfecto en el cual se espera que la inflación sea cero, donde los
proveedores y demandantes de fondos no tienen ninguna preferencia de liquidez, y en el que
todos los resultados son verídicos).
a) Dibuje las curvas de la oferta y la demanda de fondos usando los datos actuales. (Nota: A
diferencia de las funciones de la figura 6.1, las funciones aquí no aparecerán como líneas
rectas).
b) Use su gráfica para identificar y observar la tasa de interés real de los datos actuales.
c) Agregue a la gráfica obtenida en el inciso a) la nueva curva de demanda esperada en el caso
de que se apruebe la legislación fiscal propuesta.
d) ¿Cuál es la nueva tasa de interés real? Compare y analice este cálculo a la luz de su análisis
del inciso b).
A)
0
1m 5m 10m 15m 20m 25m
B) 10% 1,082 menor que 1,150.00
9% 1,175.11.
P6.3 Problema de finanzas personales. Tasas de interés real y nominal Zane Perelli tiene
actualmente $100 que puede gastar en camisas que cuestan $25 cada una. Alternativamente,
podría invertir los $100 en un valor del Departamento del Tesoro de Estados Unidos, libre de
riesgo, que se espera que gane una tasa nominal de interés del 9%. El pronóstico consensuado
de los economistas sobre la tasa de inflación es del 5% para el año siguiente.
a) ¿Cuántas camisas puede comprar hoy Zane?
Hoy puede comprar 4 camisas.
b) ¿Cuánto dinero tendrá Zane al final de 1 año si no realiza la compra de las camisas
hoy?
Vf=100(1+0.09)^1 = 109
Al final del año tendrá 109 dólares
c) ¿Cuánto cree usted que cuesten las camisas al final del primer año a la luz de la
inflación esperada?
25*0.05= 26.25
Las camisas costaran 26.25 al final del año
d) Use los cálculos de los incisos b) y c) para determinar cuántas
camisas (incluyendo fracciones de camisa) podrá comprar Zane al final del primer año. En
términos porcentuales, ¿cuántas camisas más, o menos, podrá comprar Zane al final del
primer año?
109/26.25= 4.15
Podrá comprar 4.15 camisas
e) ¿Cuál es la tasa de rendimiento real de Zane durante el año? ¿Cómo se relaciona con el
cambio porcentual en el poder de compra de Zane calculado en el inciso d)? Explique su
respuesta.
La tasa de rendimiento real es 4% y se relaciona al poder de compra puesto a que se está
comprando 0.15 más que en el valor presenta (4.15/4=1.03) y esto haciende al 4% de
rendimiento.
P6.4 Curva de rendimiento Una empresa que desea evaluar el comportamiento de las tasas de
interés reunió datos de rendimiento de cinco valores del Tesoro de Estados Unidos, cada uno
con un plazo de vencimiento diferente y todos medidos en la misma fecha. Los datos
resumidos son los siguientes.
a) Dibuje la curva de rendimiento relacionada con estos datos.
b) Describa la curva de rendimiento resultante del inciso a) y explique las expectativas
generales contenidas en ella
12
11
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0 6meses
1año 5años 10años 20años
b. La grafica es una curva de rendimiento invertida lo cual nos indica que la tasa de interés a
corto plazo por lo general es más alta que la tasa de interés a largo plazo.
P6.5 Tasas nominales de interés y curvas de rendimiento. Un estudio reciente de expectativas
de inflación reveló que el consenso entre los pronosticadores de la economía arroja los
siguientes promedios anuales de tasas de inflación esperadas durante los periodos indicados.
(Nota: Suponga que el riesgo de que los cambios en las tasas de interés en el futuro afecten
más a los plazos más largos al vencimiento que a los plazos más cortos es cero; es decir, no
existe riesgo al vencimiento).
a) Si la tasa de interés real actualmente es del 2.5%, calcule la tasa de interés nominal
para cada una de las siguientes emisiones del Tesoro de Estados Unidos: bonos a 20
años, letras a 3 meses, títulos a 2 años y bonos a 5 años.
b) Si la tasa de interés real cae repentinamente al 2% sin ningún cambio en las
expectativas de inflación, ¿qué efecto tendría esto, si es que lo hay, sobre sus
respuestas del inciso a)? Explique su respuesta.
c) Con base en sus cálculos del inciso a), dibuje una curva de rendimiento para los valores
del Tesoro de Estados Unidos. Describa la forma general y las expectativas reflejadas
por la curva.
d) ¿Qué diría un partidario de la teoría de preferencia de liquidez acerca de la manera
como las preferencias de los prestamistas y los prestatarios tienden a afectar la forma
de la curva de rendimiento trazada en el inciso c)? Ilustre el efecto colocando sobre su
gráfica una línea punteada que aproxime la curva de rendimiento sin el efecto de
preferencia de liquidez.
e) ¿Qué diría un partidario de la teoría de la segmentación del mercado acerca de la
oferta y la demanda de préstamos a largo plazo contra la oferta y la demanda de
préstamos a corto plazo considerando la curva de rendimiento del inciso c) de este
problema?
a. Bono 20 años = 11.5%
Letras 3 meses =7.5%
Títulos 2 años =8.5%
Bonos 5 años = 10.50%
b. Al caer repentinamente la tasa de interés real la tasa que cobran los proveedores
serán más altas lo que afectara el rendimiento de las inversiones.
c. Se espera que los valores de 3 meses tendrán una tasa de 1% contra los valores de
2 años luego subieron el 2% en los valores a 5 años para finalizar el 1% en los
valores 20 años
P6.6 Tasas nominal y real, y curvas de rendimiento Una empresa que desea evaluar el
comportamiento de las tasas de interés reunió los datos sobre la tasa nominal de interés y las
expectativas de inflación para cinco valores del Departamento del Tesoro, cada uno con un
plazo de vencimiento diferente y todos medidos en fechas diferentes durante el año que acaba
de terminar. (Nota: Suponga que el riesgo de que el cambio futuro en las tasas de interés
afecte más a los plazos más largos que a los más cortos es cero; es decir, no existe riesgo al
vencimiento). Estos datos se resumen en la siguiente tabla.
a) Con base en los datos anteriores, calcule la tasa de interés real en cada fecha de medición.
b) Describa el comportamiento de la tasa de interés real durante el año. ¿Qué fuerzas podrían
ser responsables de tal comportamiento?
c) Dibuje la curva de rendimiento asociada con estos datos, suponiendo que las tasas
nominales se midieran en la misma fecha.
d) Describa la curva de rendimiento resultante en el inciso c) y explique las expectativas
generales reflejadas en esta.
TIRA= 8%
TIRB= 3%
TIRC= 3%
TIRD= 2.9%
TIRE= 8.1%
P6.7 Estructura temporal de las tasas de interés Los datos de rendimiento de varios bonos
corporativos de la más alta calidad se registraron en cada uno de los tres momentos indicados.
a) En la misma serie de ejes, dibuje la curva de rendimiento de cada uno de los tres tiempos
indicados.
Curva de rendimiento de los bonos corporativos de alta calidad
16
14
12
10
8
6 Hace 5 años
4 Hace 2 años Hoy
2
0
Tiempo al 1 3 5 10 15 20
Vencimiento años
b) Identifique cada curva del inciso a) con su forma general (pendiente descendente,
ascendente, o bien, curva plana).
c) Describa la expectativa general de la tasa de interés existente en cada uno de los tres
tiempos.
Respuesta b y c:
Hace cinco años, la proyección de la curva era relativamente plana, reflejando la expectativa
de tasas de interés y de las tasas de inflación estables. Dos años después, la curva tiene una
pendiente negativa, reflejando las bajas expectativas de las tasas de interés debido a la baja en
las tasas de inflación. En la curva actual se ve una pendiente positiva con un repunte,
reflejando las altas expectativas de altas tasas de interés y de inflación.
d) Examine los datos de hace 5 años. De acuerdo con la teoría de las expectativas, ¿qué
rendimiento aproximado esperarían los inversionistas que un bono a 5 años pagara
hoy?
P6.8 Tasa libre de riesgo y primas de riesgo La tasa de interés real es actualmente del 3%; la
expectativa de inflación y las primas de riesgo de diversos valores son las siguientes.
a) Calcule la tasa de interés libre de riesgo, RF, aplicable a cada valor.
Tasa de riesgo libre: Rf=k*+IP
Valor k* + IP = Rf
A 3% + 6% = 9%
B 3% + 9% = 12%
C 3% + 8% = 11%
D 3% + 5% = 8%
E 3% + 11% = 14%
b) Aunque no se indique, ¿qué factor debe ser la causa de las diferentes tasas libres de riesgo
calculadas en el inciso a)?
En vista de que las tasas de inflación esperadas difieren, es muy probable que los vencimientos
de los bonos difieran también
c) Calcule la tasa nominal de interés de cada valor
Tasa nominal: k=k*+IP+RP
Valor k* + IP + RP = k
A 3% + 6% + 3% = 12%
B 3% + 9% + 2% = 14%
C 3% + 8% + 2% = 13%
D 3% + 5% + 4% = 12%
E 3% + 11% + 1% = 15%
P6.9 Primas de riesgo Eleanor Burns trata de calcular la tasa nominal de interés de cada uno de
los valores, A y B, emitidos por diferentes empresas en la misma fecha. Reunió los siguientes
datos:
a) Si la tasa de interés real es actualmente del 2%, calcule la tasa de interés libre de riesgo
aplicable a cada valor.
b) Determine la prima de riesgo total atribuible a las características del emisor y de la emisión
de cada valor.
c) Calcule la tasa nominal de interés de cada valor. Compare y analice sus resultados.
P6.10 Pagos de intereses de bonos antes y después de impuestos Charter Corp. emitió 2,500
obligaciones con un valor total del principal de $2,500,000. Los bonos tienen una tasa cupón
del 7%.
a) ¿Qué cantidad en dólares de intereses por bono puede esperar un inversionista de
Charter cada año?
Intereses anuales = ($1,000 X .07) = $70.00
b) ¿Cuál es el gasto total anual en intereses de Charter relacionado con esta emisión de
bonos?
Gastos totales de intereses = $70.00 por bono X 2,500 bonos =
$175,000.00
c) Si Charter está en el segmento fiscal corporativo del 35%, ¿cuál es el costo neto de los
intereses después de impuestos de la empresa relacionado con esta emisión de
bonos?
Total, de intereses antes de impuestos $175,000
Gastos por la tasa impositiva de interés (.35 X $175,000.00) $ 61,250
Neto después de gastos de intereses $113,750
