UNIVERSIDAD NORORIENTAL PRIVADA “GRAN MARISCAL DE AYACUCHO”
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y SOCIALES
ASIGNATURA: FINANZAS
NUCLEO GUAYANA
ESTRUCTURA DE CAPITAL EN
FINANZAS
PROFESOR: BACHILLER:
RODRIGUEZ LUZ ACOSTA Z. MAYELIS D
C.I 27.975.773
CIUDAD GUAYANA, DICIEMBRE DE 2021
INTRODUCCIÓN
La contabilidad y las finanzas son parte de nuestro diario vivir, son la base y el sostén de
una empresa, y de cada persona en su devenir social. La contabilidad es la parte de la
economía que se encarga de obtener información financiera dentro y fuera de las
empresas. De esta forma, se podrá obtener un control y tomar decisiones de forma
adecuada. La misión de la contabilidad financiera, es obtener la información del
patrimonio de la empresa y los resultados que consiguen por utilizar este patrimonio.
Por otro lado, las finanzas son la parte de la economía que se encarga de la gestión y la
optimización de los flujos de dinero relacionados con las inversiones, la financiación, la
entrada por los cobros y la salida por los pagos. Uno de los objetivos principales de las
finanzas, es maximizar el valor de la empresa y garantizar que se puedan atender todos los
compromisos en la salida de dinero de la empresa
Tienen gran importancia en la vida de cada ser humano; ¿Podrás imaginar en una
empresa? Pues claro es la madre de la ciencia y la purificadora de cualquier detalle que
pueda presentarse en una empresa, sea grande, mediana o pequeña siempre va a ser
necesario e imprescindible.
No importa si no estudió o no vaya a estudiar nada que esté relacionado con contabilidad
y finanzas, siempre es necesario. Administrar el dinero puede afectar tanto a la empresa
para la que esté trabajando como en su vida personal también. De igual manera, si su
meta es ser emprendedor, con mucha más razón es necesario tener conocimiento de esto.
ESTRUCTURA DE CAPITAL
En el sistema financiero, se define al capital financiero como la diferencia que hay entre
los activos y los pasivos; los activos son todos los bienes con los que cuenta la empresa:
infraestructura, las cuentas por cobrar y los pasivos, en pocas palabras, son todas las
deudas que tiene la empresa; que a su vez pueden ser utilizado con fines productivos.
El capital financiero tiene la capacidad de reunir la cantidad de dinero que desee el
inversor.
El factor tiempo es clave porque implica un aumento del capital futuro en un
periodo de tiempo determinado.
El objetivo que persigue el capital financiero es generar ganancias y beneficios.
Solo implica beneficios para los propietarios de ese capital.
Está ligado a las variables económicas como la inflación, los ingresos, el consumo,
etc.
¿QUÉ ES LA ESTRUCTURA DE CAPITAL EN FINANZAS?
Una empresa se puede financiar con recursos propios (capital) o con recursos pedidos en
préstamo (pasivos). La proporción entre una y otra cantidad es lo que se conoce como
estructura de capital.
En otras palabras, la estructura de capital, es la mezcla específica de deuda a largo plazo y
de capital que la empresa utiliza para financiar sus operaciones.
La estructura de capital se refiere al financiamiento permanente a largo plazo de la
empresa representado por:
Capital contable
Capital preferente
Deuda subordinada.
Deuda a largo plazo
Es la forma en que una compañía está financiada por los inversionistas o instituciones
financieras.
Una empresa puede financiarse con dinero propio o de terceros a través de capital o
deuda. La estructura de capital es la mezcla entre el dinero del capital y el pasivo que la
compañía usa para financiar sus operaciones.
En empresas de alta rentabilidad la capacidad de endeudamiento es más alta y el
accionista podría preferir que la empresa se endeudara a que optara por incrementar sus
fondos propios. En las empresas de baja rentabilidad a largo plazo la financiación por
endeudamiento puede poner en peligro la estabilidad de la empresa y por lo tanto la
parte de la inversión a financiar vía endeudamiento debería ser bajo.
Son cuatro las características principales para tomar en cuenta sobre la estructura de
capital:
1. Riesgo financiero del capital de la empresa, a medida que la empresa dependa de
financiamiento por medio de deuda, el rendimiento demandado del capital
accionario aumentará, ya que el financiamiento por medio de deuda incrementa el
riesgo que corren los accionistas.
2. Actitudes conservadoras o agresivas de la administración.
3. Flexibilidad financiera o la capacidad de obtener capital.
4. Posición fiscal de la empresa, el interés es deducible, lo cual disminuye el costo
efectivo de las deudas. Si tiene una tasa fiscal baja la deuda no será ventajosa.
IMPORTANCIA DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
En tiempos de crisis, las empresas de todos los tamaños sufren externalidades que afectan
el funcionamiento y la operación de estas. Ante dichos eventos es de vital importancia
que las empresas entiendan el riesgo del negocio como, la posición en el mercado, la
naturaleza de su producto e industria y sus competidores, para que así puedan enfocar su
política financiera y por lo tanto la estructura de capital óptima para la empresa alineado
con el tipo de producto.
Todas las actividades de intermediación financiera son importantes para las empresas ya
que estos ayudan a canalizar todos los recursos entre todos los agentes que desean
generar un ahorro y entre los agentes que desean generar una inversión.
La estructura de capital básicamente se puede definir como aquella combinación de
recursos propios y ajenos que logran maximiza el valor de la empresa, o expresado, en
otros términos, que combinación de capital y deuda da más valor a la empresa.
FACTORES IMPORTANTES QUE SE CONSIDERAN EN LA TOMA DE DECISIONES DE
ESTRUCTURA DE CAPITAL
Las empresas que dependen en gran medida de la deuda de las operaciones de
financiación plantean mayores riesgos de inversión. Los factores que afectan a la
estructura de capital de una empresa incluyen negocios riesgosos, impuestos, flexibilidad
financiera, estilo de gestión, la tasa de crecimiento y las condiciones del mercado.
1. Riesgo de negocio
El riesgo de negocio es el riesgo básico de las operaciones de una empresa sin tener en
cuenta la deuda. Un mayor riesgo de negocio debe ser contrarrestado por un menor ratio
de deuda en la estructura de capital de una empresa. Por ejemplo, una galería de arte
tiene más riesgo que una compañía de servicios públicos.
Un negocio de arte está sujeto a la evolución de las tendencias y las condiciones
económicas, que hacen más probable la posibilidad de perder. Por lo tanto, es aconsejable
que las empresas de la industria de las bellas artes tengan un ratio de deuda inferior. La
compañía de servicios, por otra parte, tienen un flujo de ingresos más estable.
2. Impuesto sobre la exposición
Las leyes y regulaciones aplicables también pueden desempeñar un papel importante en
las decisiones de estructura de capital. Dado que los pagos de deuda son deducibles de
impuestos, si la tasa de impuestos de una empresa es alta, puede tener sentido utilizar la
deuda como medio de financiación. La deducción fiscal de los pagos de la deuda va a
proteger a algunos ingresos de los impuestos.
3. Flexibilidad financiera
A menor proporción de deuda de una empresa, mayor flexibilidad en períodos
económicos difíciles. La flexibilidad financiera es la capacidad de una empresa para
obtener capital durante los períodos de crecimiento lento. La industria aérea se sabe que
tiene poca flexibilidad financiera en una economía estancada.
4. Estilo de gestión
La preferencia en el estilo de gestión puede afectar el tipo de estructura del capital
empresarial que los propietarios elijan. Los gerentes conservadores son menos propensos
a usar la deuda para recaudar fondos. Por otro lado, los estilos agresivos de gestión
intentan crear un crecimiento rápido, lo que puede requerir de mayores cantidades de
deuda.
5. Etapa de crecimiento
La estructura de una empresa comercial de capital también puede depender de la etapa
de crecimiento de la empresa actual. Las empresas en las etapas iniciales de crecimiento
tienden a asumir más deuda a fin de facilitar el crecimiento.
Sin embargo, las empresas muchas veces pueden crecer demasiado rápidamente, lo que
hace que su crecimiento a sea inestable. Las firmas que son más estables por lo general
requieren de menos deuda debido a los flujos más estables de ingresos.
6. Condiciones de mercado
Las condiciones del mercado son un factor importante en la toma de decisiones de la
estructura de capital. En un mercado estancado los inversores pueden ser menos
propensos a invertir capital, por lo que las tasas de interés podrían ser significativamente
mayores. Por esta razón las empresas tienden a evitar un alto ratio de deuda en un
mercado complicado.
TEORÍAS DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL ÓPTIMA. ¿EN QUÉ CONSISTE?
Existen muchas teorías sobre la estructura de capital óptima. El objetivo de su estudio es
buscar la combinación de fuentes financieras que maximice el valor de la empresa o
alternativamente minimice el coste de capital.
La estructura óptima de capital es aquella que hace máximo el valor de la empresa, o
equivalentemente, hace mínimo el coste de los recursos financieros que utiliza.
A pesar del amplio debate académico y profesional sobre si existe o no, o si es posible o
no conseguir una estructura financiera óptima para la empresa; su cálculo requiere
conocer los efectos de las decisiones de financiación, planteando la posibilidad de que la
empresa consiga construir así dicha estructura financiera óptima o ideal (u óptimo
financiero).
El máximo valor de la empresa será consecuente con el mínimo coste de capital sólo si el
resultado operativo (o beneficio bruto) es constante e independiente de la estructura de
capital, si no hay efecto impositivo y si el plazo es ilimitado.
¿EN QUÉ CONSISTE LA TEORÍA DE MODIGLIANI Y MILLER?
El teorema Modigliani-Miller (llamado así por Franco Modigliani y Merton Miller) es parte
esencial del pensamiento académico moderno sobre la estructura de capital de la
empresa. El teorema afirma que el valor de una compañía no se ve afectado por la forma
en que es financiada. Oponiéndose al punto de vista tradicional, el teorema establece que
es indiferente que la empresa logre el capital necesario para su funcionamiento acudiendo
a sus accionistas o emitiendo deuda. También es indiferente la política de dividendos.
Junto con Merton Miller, el autor demuestra que, si los mercados son eficientes, cualquier
distribución del capital es equivalente: el financiamiento por deuda de corto o largo plazo
o por acciones no afecta el valor total de la empresa.
Por lo tanto, si consideramos dos empresas en todo idénticas excepto en su estructura
financiera. La primera (empresa U) no está apalancada; es decir, se financia únicamente
por las aportaciones de los accionistas. La otra sociedad (empresa L) está apalancada; se
financia en parte con acciones y en parte con deuda. El teorema Modigliani-Miller afirma
que el valor de las dos compañías es el mismo.
EJERCICIO
Si una empresa tiene pasivos por valor de $55.000 y un patrimonio por valor de
$70.000.000, ¿cómo estaría representada su estructura de capital? Interprete estos
resultados.
55% % de deuda ($55.000 / $100.000).
70 % de capital ($70.000.000 / $100.000.000).
La relación entre capital y deuda de una entidad es muy importante debido a que cada
fuente de financiamiento tiene un costo que termina afectando la rentabilidad y el riesgo
al que se expone la entidad.
CONCLUSIONES
La estructura de capital en las empresas ha sido un tema de amplio estudio y controversia,
a partir de las dos proposiciones de Miller y Modigliani, de la irrelevancia y luego del
escudo fiscal de la deuda. Esto ha conducido al desarrollo de teorías y modelos que
buscan explicar la escogencia de una determinada combinación de capital y deuda en
función de los objetivos que persigue o debería perseguir una empresa.
La tangibilidad, tamaño, edad de las empresas y oportunidades de crecimiento son
variables que tienen un comportamiento de correlación positiva, estadísticamente
significativo en la mayor parte de situaciones, de acuerdo con los estudios.
Esta correlación implica que las firmas con mayor nivel de activos fijos, mayor tamaño,
mayor inversión en investigación y desarrollo (proxy de las oportunidades de crecimiento)
y trayectoria tienen mayor financiación que aquellas con las condiciones opuestas.
La rentabilidad ha evidenciado una relación significativamente negativa con el
endeudamiento, en la generalidad de los estudios; hecho que implica que las empresas
con mayores niveles de rentabilidad tienen menores niveles de endeudamiento,
circunstancia que puede involucrar una preferencia por la financiación con recursos
propios.
En realidad cada empresa escoge la estructura de capital que más le conviene, pues
existen factores internos y externos que condicionan las decisiones de los altos mandos y
los administradores de la entidad, por ello lo más recomendable es realizar un estudio
cuidadoso de aquella estructura que sea la más provechosa, para lograr un mayor del
valor de la empresa y de los accionistas teniendo en cuenta que la maximización de
utilidades no es lo único que mueve a los dueños de las entidades.
