Empresa ABC

Estado de resultados
(millones)
2019
Ventas 2,262
Costo de ventas (1,655)
Utilidad bruta 607

Gastos operacionales desembolsables (327)

EBITDA 280 Utilidad Bruta+Gastos operacionales desembolsab

Gastos operacionales no desembolsables (depreciación) (90)
Utilidad operativa (EBIT) 190 EBITDA+Gastos operacionales no desembolsables

Otros ingresos 29
Intereses (49)
Utilidad antes de impuestos 170 EBIT+Otros ingresos+Intereses

Impuesto (84)
Utilidad neta 86 Utilidad antes de impuestos+impuestos

Dividendo 43

Empresa ABC
Estado de situación financiera
(millones)
2018 2019
Activos:
Activo circulante:
Caja y bancos 107 140
Inversiones temporales - -
Cuentas por cobrar 270 294
Inventarios 280 269
Otros 50 58
Total activo circulante 707 761

Activos fijos:
P, P & E 1,274 1,423
Depreciación acumulada (460) (550)
P, P & E neto 814 873

Activos intangibles y otros 221 245

Total activo Fijo 1,035 1,118 Activos tangibles + intangibles

Total activos 1,742 1,879

Pasivo y patrimonio
Pasivo circulante:
Deuda de corto plazo - -
Cuentas por pagar 197 213
Giros por pagar 53 50
Gastos acum por pagar 205 223
Total pasivo circulantes 455 486

Pasivo a largo plazo:

Impuestos diferidos 104 117
Deuda a largo plazo 458 471
Total pasivo a largo plazo: 562 588

Total pasivo: 1,017 1,074 Total pasivo circulantes + total pasivo largo plazo

Patrimonio:
Acciones comunes 378 415
Ganancias retenidas 347 390

Total patrimonio 725 805

Total pasivo más patrimonio 1,742 1,879

Prueba - (0)

Empresa ABC
Estado del flujo del efectivo
(millones)
2019
Actividades operativas:
Utilidad operativa después de impuestos (NOPAT) 96
Depreciación 90
KTNO: 23
Activo corriente
Cuentas por cobrar (24)
Inventarios 11
Otros (8)
Pasivo corriente
Cuentas por pagar 16
Giros por pagar (3)
Gastos acumulados por pagar 18
Pasivo de largo plazo operativo
Impuesto diferido 13
Efectivo proveniente de las act operativas 209

Actividades de inversión:
Inversiones temporales -
Otros ingresos netos de impuestos 15
Propiedad, Planta y Equipos (149)
Activos intangibles y otros (24)

Efectivo proveniente de las act de inversión (158)

Actividades de financiamiento:
Deudas de corto plazo -
Intereses netos de impuestos (25)
Deudas de largo plazo 13
Acciones comunes 37
Dividendos (43)

Efectivo proveniente de las act de financiamiento (18)

Variación del efectivo 33

Saldo inicial de caja y bancos 107

Saldo final de caja y bancos 140

Empresa ABC Grupo control

Índices financieros Índices financieros
2018 2019 Promedio 38 firmas
Liquidez:
Razón corriente 1.55 1.57 2.06
Razón ácida 0.94 1.01 1.32

Endeudamiento:
Razón de deuda a activos 58.38% 57.16% 28.35%
Razón de deuda a patrimonio 1.40 1.33 0.40
Veces que se gana el interés (UO) 3.88 5.33
Veces que se gana el interés (EBITDA) 5.71 8.01

Rentabilidad:
Margen neto 3.80% 4.59%
Margen operativo después de impuestos 4.25% 4.72%
Margen bruto después de impuestos 13.58% 14.54%

Sobre el activo (ROA) (UODI/Activos) 5.12% 5.81%

Sobre el patrimonio (ROE) 10.68% 7.88%

Dupont (ROA):
Rentabilidad sobre ventas (margen) 4.25% 4.72%
Eficiencia (ventas/activos) 1.20 1.23
5.12% 5.81%
Dupont (ROE):
Rentabilidad sobre ventas (margen) 3.80% 4.59%
Eficiencia (ventas/activos) 1.20 1.23
Apalancamiento (activos/patrimonio) 2.334 1.396
10.68% 7.88%
Return On Invested Capital (ROIC)
Tasa impositiva 49.41%
UODI [(UO(1-t)] 96.12
Capital invertido neto:
Deuda financiera 471.00
Patrimonio 805.00
Total capital invertido 1,276.00

ROIC 7.53%

Rotación (días):
Cuentas por cobrar 47 45
Inventarios 59 53
Cuentas por pagar 47 49
Ciclo del efectivo 60 49

Rotación del efectivo 23 10

Otros indicadores:
Costo de ventas a ventas 73.17% 71.26%
Gastos operativos a ventas 14.46% 12.88%
Gastos acumulados por pagar a gastos 68.20% 71.00%
peracionales desembolsables

nales no desembolsables

stos+impuestos
+ total pasivo largo plazo
 Empresa ABC
Tabla de supuestos
2019 2020 2021
Crecimiento en ventas 15.00% 15.00%
Costo de venta 73.17% 73.17% 73.17%
Gastos 14.46% 14.46% 14.46%
Rotación del efectivo (días) 22.59 10.00 10.00
Rotación de las cuentas por cobrar (días) 47.44 45.00 45.00
Rotación de inventario (días) 59.33 59.33 59.33
Rotación de cuentas por pagar (días) 46.98 46.98 46.98
CAPEX 11.70% 5.00% 5.00%
Depreciación PPE 10.00% 10.00%
Gastos acum por pagar (68,20% de los gastos) 68.20% 68.20% 68.20%
Intereses de las deudas (corto y largo plazo) 10.40% 10.40% 10.40%
Factor de disminución de la deuda 0.95 0.85 0.85
Intereses de las inversiones temporales 5.00% 5.00% 5.00%
Impuestos 49.41% 35.00% 35.00%
Dividendos 50.00% 50.00% 50.00%

Empresa ABC
Estado de resultados
Años 2019 - 2023
2019 2020 2021
Ventas 2,262 2,601 2,991
CV (1,655) (1,903) (2,189)
U. Bruta 607 698 803

Gastos (327) (376) (433)

Depreciación (90) (149) (157)
U. Operativa (EBIT) 190 172 213

Otros ingresos 29 - -
Intereses (49) (42) (35)
U. antes de impuestos 170 131 178

Impuesto (84) (46) (62)

Utilidad neta 86 85 116

Dividendo 43 43 42

Empresa ABC
Estado de situación financiera
Años 2019 - 2023
2018 2019 2020 2021
Activos:
Activo circulante:
Caja y bancos 107 140 80 97
Inversiones temporales - -
Cuentas por cobrar 270 294 321 369
Inventarios 280 269 309 356
Otros 50 58 58 58
Total activo circulante 707 761 768 880

Activos fijos:
P, P & E 1,274 1,423 1,494 1,569
Depreciación acumulada (460) (550) (699) (856)
P, P & E neto 814 873 795 713

Activos intangibles y otros 221 245 245 245

Total activo Fijo 1,035 1,118 1,040 958

Total activos 1,742 1,879 1,807 1,837

Pasivo y patrimonio
Pasivo circulante:
Deuda de corto plazo
Cuentas por pagar 197 213 245 282
Giros por pagar 53 50 - -
Gastos acum por pagar 205 223 257 295
Total pasivo circulantes 455 486 502 577

Pasivo a largo plazo:

Impuestos diferidos 104 117 59 -
Deuda a largo plazo 458 471 400 340
Total pasivo a largo plazo: 562 588 459 340

Total pasivo: 1,017 1,074 960 917

Patrimonio:
Acciones comunes 378 415 415 415
Ganancias retenidas 347 390 432 505
- -
Total patrimonio 725 805 847 920

Total pasivo más patrimonio 1,742 1,879 1,807 1,837

Prueba - (0) (0) (0)

 Empresa ABC
Flujo del efectivo
Años 2019 - 2023
2019 2020 2021
Actividades operativas:
Utilidad operativa después de impuestos (NOPAT) 96 112 139
Depreciación 90 149 157
KTNO
Activo corriente
Cuentas por cobrar (24) (27) (48)
Inventarios 11 (40) (46)
Otros (8) - -
Pasivo corriente:
Cuentas por pagar 16 32 37
Giros por pagar (3) (50) -
Gastos acumulados por pagar 18 34 38
Pasivo operativo de largo plazo:
Impuesto diferido 13 (59) (59)

Efectivo proveniente de las act operativas 209 151 218

Actividades de inversión:
Inversiones temporales - - -
Otros ingresos netos de impuestos 15 - -
Propiedad, Planta y Equipos (149) (71) (75)
Activos intangibles y otros (24) - -

Efectivo proveniente de las act de inversión (158) (71) (75)

Actividades de financiamiento:
Deudas de corto plazo - - -
Intereses netos de impuestos (25) (27) (23)
Deudas de largo plazo 13 (71) (60)
Acciones comunes 37 - -
Dividendos (43) (43) (42)

Efectivo proveniente de las act de financiamiento (18) (141) (126)

Variación del efectivo 33 (60) 17

Saldo inicial de caja y bancos 107 140 80

Saldo final de caja y bancos 140 80 97

Caja y banco según rotación 140 71 82

 Diferencia - 8 15

Empresa ABC
Índices financieros
Años 2019 - 2023
2019 2020 2021
Liquidez:
Razón corriente 1.57 1.53 1.52
Razón ácida 1.01 0.91 0.91

Endeudamiento:
Razón de deuda a activos 57.16% 53.14% 49.92%
Razón de deuda a patrimonio 1.33 1.13 1.00
Veces que se gana el interés (EBIT) 3.88 4.14 6.02
Veces que se gana el interés (EBITDA) 5.71 7.73 10.46

Rentabilidad:
Margen neto 3.80% 3.27% 3.86%
Margen operativo después de impuestos 4.25% 4.31% 4.63%
Margen bruto después de impuestos 13.58% 17.44% 17.44%

Sobre el activo (ROA) (UODI/Activos) 5.12% 6.20% 7.54%

Sobre el patrimonio (ROE) 10.68% 10.03% 12.56%

Dupont (ROA):
Rentabilidad sobre ventas (margen) 4.25% 4.31% 4.63%
Eficiencia (ventas/activos) 1.20 1.44 1.63
5.12% 6.20% 7.54%
Dupont (ROE):
Rentabilidad sobre ventas (margen) 3.80% 3.27% 3.86%
Eficiencia (ventas/activos) 1.20 1.44 1.63
Apalancamiento (activos /patrimonio) 2.33 2.13 2.00
10.68% 10.03% 12.56%
Return On Invested Capital (ROIC)
Tasa impositiva 49.41% 35.00% 35.00%
UODI [(UO(1-t)] 96.12 112.04 138.56
Capital invertido neto:
Deuda financiera 471.00 400.35 340.30
Patrimonio 805.00 846.97 920.04
Total capital invertido 1,276.00 1,247.32 1,260.34

ROIC 7.53% 8.98% 10.99%

Rotación (días):
Cuentas por cobrar 47 45 45
Inventarios 59 59 59
Cuentas por pagar 47 47 47
Ciclo del efectivo 60 57 57

Rotación del efectivo 23 11 12

Otros indicadores:
Costo de ventas a ventas 73.17% 73.17% 73.17%
Gastos operativos a ventas 14.46% 14.46% 14.46%
Gastos acumulados por pagar a gastos 68.20% 68.20% 68.20%

Empresa ABC
FCL, VPN y TIR
Años 2019 - 2023
2019 2020 2021
NOPAT [=EBIT*(1-t)] 96 112 139
Depreciación 90 149 157
Variación del KTNO 23 (110) (78)
Act circulante (sin incluir inversiones temporales) 600 621 688 783
Pas circulante (sin incluir deudas de corto plazo) 559 603 560 577
KTNO 41 18 128 206
Capex (173) (71) (75)
FCL 36 80 143

FCL (Deuda) y FCL (Patrimonio):

Intereses después de impuestos (25) (27) (23)
Variación de la deuda 13 (71) (60)
FCL (Deuda) (12) (98) (83)

Inversiones temporales netas de impuestos - - -

Otros ingresos netos de impuestos 15 - -
FCL (No operativo) 15 - -

FCL (Patrimonio) 39 (17) 60

Aportes de patrimonio 37 - -
Dividendos (43) (43) (42)
Movimiento de caja del período 33 (60) 17
Caja inicial 107 140 80
Caja final 140 80 97
Cuadre - - -
VP en t=5 de los FCL perpetuos

FCL (con valor de continuación) 36 80 143

Tasa de crecimiento perpetua 2.00%

WACC 15.00%

Tabla de supuestos y cálculo del WACC

VP (Enterprise Value) 1,865

Inversión 1,691

VPN 174

FCL (1,691) 80 143

TIR 18%

FCL (1,691) 80 143

Payback límite inferior -$1,204.71 t=4
Payback límite superior $174.39 t=5
 2022 2023 2024
15.00% 15.00% 15.00%
73.17% 73.17% 73.17%
14.46% 14.46% 14.46%
10.00 10.00 10.00
45.00 45.00 45.00
59.33 59.33 59.33
46.98 46.98 46.98
5.00% 5.00% 5.00%
10.00% 10.00% 10.00%
68.20% 68.20% 68.20%
10.40% 10.40% 10.40%
0.85 0.85 0.85
5.00% 5.00% 5.00%
35.00% 35.00% 35.00%
50.00% 50.00% 50.00%

2022 2023 2024

3,440 3,956 4,550
(2,517) (2,895) (3,329)
923 1,061 1,221

(497) (572) (658)

(165) (173) (182)
261 316 381

- - -
(30) (26) (22)
231 291 359

(81) (102) (126)

150 189 234

58 75 95

2022 2023 2024

 202 338 506

424 488 561

409 471 541
58 58 58
1,093 1,354 1,666

1,647 1,730 1,816

(1,021) (1,194) (1,376)
626 536 441

245 245 245

871 781 686

1,965 2,135 2,352

324 373 428

- - -
339 390 449
663 763 877

- - -
289 246 209
289 246 209

953 1,009 1,086

415 415 415

597 711 850
- - -
1,012 1,126 1,265

1,965 2,135 2,352

(0) (0) (0)

2022 2023 2024

170 206 248

165 173 182

(55) (64) (73)

(53) (61) (71)
- - -

42 49 56
- - -
44 51 59

- - -

312 353 400

- - -
- - -
(78) (82) (86)
- - -

(78) (82) (86)

- - -
(20) (17) (14)
(51) (43) (37)
- - -
(58) (75) (95)

(128) (135) (146)

105 136 168

97 202 338

202 338 506

94 108 125
 108 230 381

2022 2023 2024

1.65 1.78 1.90

1.03 1.16 1.28

48.48% 47.24% 46.19%

0.94 0.90 0.86
8.67 12.37 17.54
14.15 19.14 25.89

4.36% 4.78% 5.14%

4.93% 5.20% 5.45%
17.44% 17.44% 17.44%

8.63% 9.63% 10.54%

14.82% 16.79% 18.46%

4.93% 5.20% 5.45%

1.75 1.85 1.93
8.63% 9.63% 10.54%

4.36% 4.78% 5.14%

1.75 1.85 1.93
1.94 1.90 1.86
14.82% 16.79% 18.46%

35.00% 35.00% 35.00%

169.54 205.67 247.77

289.25 245.86 208.99

1,012.25 1,126.31 1,265.42
1,301.50 1,372.17 1,474.41

13.03% 14.99% 16.80%

 45 45 45
59 59 59
47 47 47
57 57 57

21 31 41

73.17% 73.17% 73.17%

14.46% 14.46% 14.46%
68.20% 68.20% 68.20%

2022 2023 2024

170 206 248
165 173 182
(22) (26) (29)
891 1,016 1,160
663 763 877
228 254 283
(78) (82) (86)
234 271 314

(20) (17) (14)

(51) (43) (37)
(71) (60) (51)

- - -
- - -
- - -

163 211 263

- - -
(58) (75) (95)
105 136 168
97 202 338
202 338 506
- - -
 2,460

234 271 2,774

234 271 2,774

234 271 2,774

 Empresa ABC
Tabla de supuestos
2017 2018 2019 2020
Crecimiento en ventas 15.00% 15.00%
Costo de venta 73.17% 73.17% 73.17%
Gastos 14.46% 14.46% 14.46%
Rotación del efectivo (días) 22.59 10.00 10.00
Rotación de las cuentas por cobrar (días) 47.44 45.00 45.00
Rotación de inventario (días) 59.33 59.33 59.33
Rotación de cuentas por pagar (días) 46.98 46.98 46.98
CAPEX 11.70% 5.00% 5.00%
Depreciación PPE 10.00% 10.00%
Gastos acum por pagar (68,20% de los gastos) 68.20% 68.20% 68.20%
Intereses de las deudas (corto y largo plazo) 10.40% 10.40% 10.40%
Factor de disminución de la deuda 0.95 0.95 0.95
Intereses de las inversiones temporales 5.00% 5.00% 5.00%
Impuestos 49.41% 35.00% 35.00%
Dividendos 50.00% 50.00% 50.00%

Empresa ABC
Estado de resultados
Años 2019 - 2023
2018 2019 2020
Ventas 2,262 2,601 2,991
CV (1,655) (1,903) (2,189)
U. Bruta 607 698 803

Gastos (327) (376) (433)

Depreciación (90) (149) (157)
U. Operativa (EBIT) 190 172 213

Otros ingresos 29 - -
Intereses (49) (47) (44)
U. Antes de impuestos 170 126 169

Impuesto (84) (44) (59)

Utilidad neta 86 82 110

Dividendo 43 43 41

Empresa ABC
Estado de situación financiera
Años 2019 - 2023
2017 2018 2019 2020
Activos:
Activo circulante:
Caja y bancos 107 140 123 174
Inversiones temporales - -
Cuentas por cobrar 270 294 321 369
Inventarios 280 269 309 356
Otros 50 58 58 58
Total activo circulante 707 761 812 957

Activos fijos:
P, P & E 1,274 1,423 1,494 1,569
Depreciación acumulada (460) (550) (699) (856)
P, P & E neto 814 873 795 713

Activos intangibles y otros 221 245 245 245

Total activo fijo 1,035 1,118 1,040 958

Total activos 1,742 1,879 1,851 1,915

Pasivo y patrimonio
Pasivo circulante:
Deuda de corto plazo
Cuentas por pagar 197 213 245 282
Giros por pagar 53 50 - -
Gastos acum por pagar 205 223 257 295
Total pasivo circulantes 455 486 502 577

Pasivo a largo plazo:

Impuestos diferidos 104 117 59 -
Deuda a largo plazo 458 471 447 425
Total pasivo a largo plazo: 562 588 506 425

Total pasivo: 1,017 1,074 1,007 1,002

Patrimonio:
Acciones comunes 378 415 415 415
Ganancias retenidas 347 390 429 498
- -
Total patrimonio 725 805 844 913

Total pasivo más patrimonio 1,742 1,879 1,851 1,915

Prueba - - - -
 Empresa ABC
Flujo del efectivo
Años 2019 - 2023
2018 2019 2020
Actividades operativas:
Utilidad neta 86 82 110
Depreciación 90 149 157
Intereses 49 47 44
Impuesto diferido 13 (59) (59)

Activo corriente:
Cuentas por cobrar (24) (27) (48)
Inventarios 11 (40) (46)
Otros (8) - -

Pasivo corriente:
Cuentas por pagar 16 32 37
Giros por pagar (3) (50) -
Gastos acumulados por pagar 18 34 38

Efectivo proveniente de las act operativas 248 168 233

Actividades de inversión:
Inversiones temporales - - -
Propiedad, Planta y Equipos (149) (71) (75)
Activos intangibles y otros (24) - -

Efectivo proveniente de las act de inversión (173) (71) (75)

Actividades de financiamiento:
Deudas de corto plazo - - -
Intereses (49) (47) (44)
Deudas de largo plazo 13 (24) (22)
Acciones comunes 37 - -
Dividendos (43) (43) (41)

Efectivo proveniente de las act de financiamiento (42) (113) (107)

Variación del efectivo 33 (17) 51

Saldo inicial de caja y bancos 107 140 123

Saldo final de caja y bancos 140 123 174

Caja y banco según rotación 140 71 82

 Diferencia - 52 92

Empresa ABC
FCL, VPN y TIR
Años 2019 - 2023
2018 2019 2020
NOPAT [=EBIT*(1-t)] 96 112 139
Depreciación 90 149 157
Var CT 23 (110) (78)
Act circulante (sin incluir inversiones temporales) 600 621 688 783
Pas circulante (sin incluir deudas de corto plazo) 559 603 560 577
CT 41 18 128 206
Capex (173) (71) (75)
FCL 36 80 143

VP en t=5 de los FCL perpetuos

FCL (con valor de continuación) 36 80 143

Tasa de crecimiento perpetua 2.00%

WACC 15%

Tabla de supuestos y cálculo del WACC

R_Deuda 8.00%
Tasa de impuestos 35%
Deuda / (deuda + patrimonio) 30%

Tasa libre de riesgo 3.00% ([Link].)

Prima de riesgo de mercado 5.45% ([Link].)
Beta 2.15
R_Patrimonio 14.72% ([Link].)

Ajustes:
Riesgo país 2.00%
Liquidez 0.00%
Tamaño 0.00%
Control 0.00%
Inflación esperada [Link]. 1.50%
Inflación esperada COLOMBIA 3.40%

R_Patrimonio_ajustado 19.20% (COL)

Patrimonio/(deuda + patrimonio) 70%

VP 1,865

Inversión 1,691
% Cambio
VPN 174 0%

FCL (1,691) 80 143

TIR 18%

FCL (1,691) 80 143

Payback límite inferior -$1,204.73 t=4
Payback límite superior $174.13 t=5

Tabla de sensibilidades
Cambio
Variables -10% 10%

Crecimiento en ventas 13.50% 16.50%

Costo de venta 65.85% 80.49%

Gastos de operación 13.01% 15.91%

Rotación del efectivo 9 11

Rotación de cuentas por cobrar 41 50

Rotación de inventarios 53 65

Rotación de cuentas por pagar 42 52

CAPEX 4.50% 5.50%

Depreciación PPE 9.00% 11.00%

Gastos acumulados por pagar 61.38% 75.02%

Impuestos 31.50% 38.50%

 2021 2022 2023
15.00% 15.00% 15.00%
73.17% 73.17% 73.17%
14.46% 14.46% 14.46%
10.00 10.00 10.00
45.00 45.00 45.00
59.33 59.33 59.33
46.98 46.98 46.98
5.00% 5.00% 5.00%
10.00% 10.00% 10.00%
68.20% 68.20% 68.20%
10.40% 10.40% 10.40%
0.95 0.95 0.95
5.00% 5.00% 5.00%
35.00% 35.00% 35.00%
50.00% 50.00% 50.00%

2021 2022 2023

3,440 3,956 4,550
(2,517) (2,895) (3,329)
923 1,061 1,221

(497) (572) (658)

(165) (173) (182)
261 316 381

- - -
(42) (40) (38)
219 277 343

(77) (97) (120)

142 180 223

55 71 90

2021 2022 2023

 305 458 638

424 488 561

409 471 541
58 58 58
1,196 1,474 1,798

1,647 1,730 1,816

(1,021) (1,194) (1,376)
626 536 441

245 245 245

871 781 686

2,067 2,255 2,484

324 373 428

- - -
339 390 449
663 763 877

- - -
404 384 364
404 384 364

1,067 1,146 1,242

415 415 415

585 694 827
- - -
1,000 1,109 1,242

2,067 2,255 2,484

- - -
2021 2022 2023

142 180 223

165 173 182
42 40 38
- - -

(55) (64) (73)

(53) (61) (71)
- - -

42 49 56
- - -
44 51 59

327 367 413

- - -
(78) (82) (86)
- - -

(78) (82) (86)

- - -
(42) (40) (38)
(21) (20) (19)
- - -
(55) (71) (90)

(118) (131) (147)

130 154 180

174 305 458

305 458 638

94 108 125
 210 350 513

2021 2022 2023

170 206 248
165 173 182
(22) (26) (29)
891 1,016 1,160
663 763 877
228 254 283
(78) (82) (86)
234 271 314

2,460

234 271 2,774

 234 271 2,774

234 271 2,774

VPN
-10% 10%

74 322
-57% 60%

1,571 (1,222)
801% -801%

391 (42)
124% -124%

174 174
0% 0%

253 96
45% -45%

247 109
42% -38%

117 232
-33% 33%

233 114
34% -35%
130 218
-25% 25%

118 231
-33% 33%

242 106
39% -39%
 Empresa ABC
Tabla de supuestos
2017 2018 2019 2020
Crecimiento en ventas 15.00% 15.00%
Costo de venta 73.17% 73.17% 73.17%
Gastos 14.46% 14.46% 14.46%
Rotación del efectivo (días) 22.59 10.00 10.00
Rotación de las cuentas por cobrar (días) 47.44 45.00 45.00
Rotación de inventario (días) 59.33 59.33 59.33
Rotación de cuentas por pagar (días) 46.98 46.98 46.98
CAPEX 11.70% 5.00% 5.00%
Depreciación PPE 10.00% 10.00%
Gastos acum por pagar (68,20% de los gastos) 68.20% 68.20% 68.20%
Intereses de las deudas (corto y largo plazo) 10.40% 10.40% 10.40%
Factor de disminución de la deuda 0.95 0.95 0.95
Intereses de las inversiones temporales 5.00% 5.00% 5.00%
Impuestos 35.00% 35.00% 35.00%
Dividendos 50.00% 50.00% 50.00%

Empresa ABC
Estado de resultados
Años 2019 - 2023
2018 2019 2020
Ventas 2,262 2,601 2,991
CV (1,655) (1,903) (2,189)
U. Bruta 607 698 803

Gastos (327) (376) (433)

Depreciación (90) (149) (157)
U. Operativa (EBIT) 190 172 213

Otros ingresos 29 - -
Intereses (49) (47) (44)
U. Antes de impuestos 170 126 169

Impuesto (84) (44) (59)

Utilidad neta 86 82 110

Dividendo 43 43 41

Empresa ABC
Estado de situación financiera
Años 2019 - 2023
2017 2018 2019 2020
Activos:
Activo circulante:
Caja y bancos 107 140 123 174
Inversiones temporales - -
Cuentas por cobrar 270 294 321 369
Inventarios 280 269 309 356
Otros 50 58 58 58
Total activo circulante 707 761 812 957

Activos fijos:
P, P & E 1,274 1,423 1,494 1,569
Depreciación acumulada (460) (550) (699) (856)
P, P & E neto 814 873 795 713

Activos intangibles y otros 221 245 245 245

Total activo Fijo 1,035 1,118 1,040 958

Total activos 1,742 1,879 1,851 1,915

Pasivo y patrimonio
Pasivo circulante:
Deuda de corto plazo
Cuentas por pagar 197 213 245 282
Giros por pagar 53 50 - -
Gastos acum por pagar 205 223 257 295
Total pasivo circulantes 455 486 502 577

Pasivo a largo plazo:

Impuestos diferidos 104 117 59 -
Deuda a largo plazo 458 471 447 425
Total pasivo a largo plazo: 562 588 506 425

Total pasivo: 1,017 1,074 1,007 1,002

Patrimonio:
Acciones comunes 378 415 415 415
Ganancias retenidas 347 390 429 498

Total patrimonio 725 805 844 913

Total pasivo más patrimonio 1,742 1,879 1,851 1,915

Prueba - - - -
 Empresa ABC
Flujo del efectivo
Años 2019 - 2023
2018 2019 2020
Actividades operativas:
Utilidad neta 86 82 110
Depreciación 90 149 157
Intereses 49 47 44
Impuesto diferido 13 (59) (59)

Activo corriente:
Cuentas por cobrar (24) (27) (48)
Inventarios 11 (40) (46)
Otros (8) - -

Pasivo corriente:
Cuentas por pagar 16 32 37
Giros por pagar (3) (50) -
Gastos acumulados por pagar 18 34 38

Efectivo proveniente de las act operativas 248 168 233

Actividades de inversión:
Inversiones temporales - - -
Propiedad, Planta y Equipos (149) (71) (75)
Activos intangibles y otros (24) - -

Efectivo proveniente de las act de inversión (173) (71) (75)

Actividades de financiamiento:
Deudas de corto plazo - - -
Intereses (49) (47) (44)
Deudas de largo plazo 13 (24) (22)
Acciones comunes 37 - -
Dividendos (43) (43) (41)

Efectivo proveniente de las act de financiamiento (42) (113) (107)

Variación del efectivo 33 (17) 51

Saldo inicial de caja y bancos 107 140 123

Saldo final de caja y bancos 140 123 174

Caja y banco según rotación 140 71 82

 Diferencia - 52 92

Empresa ABC
FCL, VPN y TIR
Años 2019 - 2023
2018 2019 2020
NOPAT [=EBIT*(1-t)] 124 112 139
Depreciación 90 149 157
Var CT 234 (110) (78)
Act circulante (sin incluir inversiones temporales) 707 621 688 783
Pas circulante (sin incluir deudas de corto plazo) 455 603 560 577
CT 252 18 128 206
Capex (173) (71) (75)
FCL 275 80 143

VP en t=5 de los FCL perpetuos

FCL (con valor de continuación) 275 80 143

Tasa de crecimiento perpetua 2.00%

WACC 15%

Tabla de supuestos y cálculo del WACC

R_Deuda 8.00%
Tasa de impuestos 35%
Deuda / (deuda + patrimonio) 30%

Tasa libre de riesgo 3.00% ([Link].)

Prima de riesgo de mercado 5.45% ([Link].)
Beta 2.15
R_Patrimonio 14.72% ([Link].)

Ajustes:
Riesgo país 2.00%
Liquidez 0.00%
Tamaño 0.00%
Control 0.00%
Inflación esperada [Link]. 1.50%
Inflación esperada COLOMBIA 3.40%

R_Patrimonio_ajustado 19.20% (COL)

Patrimonio/(deuda + patrimonio) 70%

VP 1,865

Inversión 1,691
% Cambio
VPN 174 0%

FCL (1,691) 80 143

TIR 18%

FCL (1,691) 80 143

Payback límite inferior -$1,204.73 t=4
Payback límite superior $174.13 t=5

Tabla de punto de equilibrio (breakeven)

Valores
Variables Estimado Breakeven %

Crecimiento en ventas 15.00% 12.34% -17.73%

Costo de venta 73.17% 74.08% 1.25%

Gastos 14.46% 15.63% 8.06%

 2021 2022 2023
15.00% 15.00% 15.00%
73.17% 73.17% 73.17%
14.46% 14.46% 14.46%
10.00 10.00 10.00
45.00 45.00 45.00
59.33 59.33 59.33
46.98 46.98 46.98
5.00% 5.00% 5.00%
10.00% 10.00% 10.00%
68.20% 68.20% 68.20%
10.40% 10.40% 10.40%
0.95 0.95 0.95
5.00% 5.00% 5.00%
35.00% 35.00% 35.00%
50.00% 50.00% 50.00%

2021 2022 2023

3,440 3,956 4,550
(2,517) (2,895) (3,329)
923 1,061 1,221

(497) (572) (658)

(165) (173) (182)
261 316 381

- - -
(42) (40) (38)
219 277 343

(77) (97) (120)

142 180 223

55 71 90

2021 2022 2023

 305 458 638

424 488 561

409 471 541
58 58 58
1,196 1,474 1,798

1,647 1,730 1,816

(1,021) (1,194) (1,376)
626 536 441

245 245 245

871 781 686

2,067 2,255 2,484

324 373 428

- - -
339 390 449
663 763 877

- - -
404 384 364
404 384 364

1,067 1,146 1,242

415 415 415

585 694 827

1,000 1,109 1,242

2,067 2,255 2,484

- - -
2021 2022 2023

142 180 223

165 173 182
42 40 38
- - -

(55) (64) (73)

(53) (61) (71)
- - -

42 49 56
- - -
44 51 59

327 367 413

- - -
(78) (82) (86)
- - -

(78) (82) (86)

- - -
(42) (40) (38)
(21) (20) (19)
- - -
(55) (71) (90)

(118) (131) (147)

130 154 180

174 305 458

305 458 638

94 108 125
 210 350 513

2021 2022 2023

170 206 248
165 173 182
(22) (26) (29)
891 1,016 1,160
663 763 877
228 254 283
(78) (82) (86)
234 271 314

2,460

234 271 2,774

234 271 2,774

234 271 2,774

 Empresa ABC
Tabla de supuestos
2017 2018 2019 2020
Crecimiento en ventas 15.00% 15.00%
Costo de venta 73.17% 73.17% 73.17%
Gastos 14.46% 14.46% 14.46%
Rotación del efectivo (días) 22.59 10.00 10.00
Rotación de las cuentas por cobrar (días) 47.44 45.00 45.00
Rotación de inventario (días) 59.33 59.33 59.33
Rotación de cuentas por pagar (días) 46.98 46.98 46.98
CAPEX 11.70% 5.00% 5.00%
Depreciación PPE 10.00% 10.00%
Gastos acum por pagar (68,20% de los gastos) 68.20% 68.20% 68.20%
Intereses de las deudas (corto y largo plazo) 10.40% 10.40% 10.40%
Factor de disminución de la deuda 0.95 0.95 0.95
Intereses de las inversiones temporales 5.00% 5.00% 5.00%
Impuestos 35.00% 35.00% 35.00%
Dividendos 50.00% 50.00% 50.00%

Empresa ABC
Estado de resultados
Años 2019 - 2023
2018 2019 2020
Ventas 2,262 2,601 2,991
CV (1,655) (1,903) (2,189)
U. Bruta 607 698 803

Gastos (327) (376) (433)

Depreciación (90) (149) (157)
U. Operativa (EBIT) 190 172 213

Otros ingresos 29 - -
Intereses (49) (47) (44)
U. Antes de impuestos 170 126 169

Impuesto (84) (44) (59)

Utilidad neta 86 82 110

Dividendo 43 43 41

Empresa ABC
Estado de situación financiera
Años 2019 - 2023
2017 2018 2019 2020
Activos:
Activo circulante:
Caja y bancos 107 140 123 174
Inversiones temporales - -
Cuentas por cobrar 270 294 321 369
Inventarios 280 269 309 356
Otros 50 58 58 58
Total activo circulante 707 761 812 957

Activos fijos:
P, P & E 1,274 1,423 1,494 1,569
Depreciación acumulada (460) (550) (699) (856)
P, P & E neto 814 873 795 713

Activos intangibles y otros 221 245 245 245

Total activo Fijo 1,035 1,118 1,040 958

Total activos 1,742 1,879 1,851 1,915

Pasivo y patrimonio
Pasivo circulante:
Deuda de corto plazo
Cuentas por pagar 197 213 245 282
Giros por pagar 53 50 - -
Gastos acum por pagar 205 223 257 295
Total pasivo circulantes 455 486 502 577

Pasivo a largo plazo:

Impuestos diferidos 104 117 59 -
Deuda a largo plazo 458 471 447 425
Total pasivo a largo plazo: 562 588 506 425

Total pasivo: 1,017 1,074 1,007 1,002

Patrimonio:
Acciones comunes 378 415 415 415
Ganancias retenidas 347 390 429 498

Total patrimonio 725 805 844 913

Total pasivo más patrimonio 1,742 1,879 1,851 1,915

Prueba - - - -
 Empresa ABC
Flujo del efectivo
Años 2019 - 2023
2018 2019 2020
Actividades operativas:
Utilidad neta 86 82 110
Depreciación 90 149 157
Intereses 49 47 44
Impuesto diferido 13 (59) (59)

Activo corriente:
Cuentas por cobrar (24) (27) (48)
Inventarios 11 (40) (46)
Otros (8) - -

Pasivo corriente:
Cuentas por pagar 16 32 37
Giros por pagar (3) (50) -
Gastos acumulados por pagar 18 34 38

Efectivo proveniente de las act operativas 248 168 233

Actividades de inversión:
Inversiones temporales - - -
Propiedad, Planta y Equipos (149) (71) (75)
Activos intangibles y otros (24) - -

Efectivo proveniente de las act de inversión (173) (71) (75)

Actividades de financiamiento:
Deudas de corto plazo - - -
Intereses (49) (47) (44)
Deudas de largo plazo 13 (24) (22)
Acciones comunes 37 - -
Dividendos (43) (43) (41)

Efectivo proveniente de las act de financiamiento (42) (113) (107)

Variación del efectivo 33 (17) 51

Saldo inicial de caja y bancos 107 140 123

Saldo final de caja y bancos 140 123 174

Caja y banco según rotación 140 71 82

 Diferencia - 52 92

Empresa ABC
FCL, VPN y TIR
Años 2019 - 2023
2018 2019 2020
NOPAT [=EBIT*(1-t)] 124 112 139
Depreciación 90 149 157
Var CT 234 (110) (78)
Act circulante (sin incluir inversiones temporales) 707 621 688 783
Pas circulante (sin incluir deudas de corto plazo) 455 603 560 577
CT 252 18 128 206
Capex (173) (71) (75)
FCL 275 80 143

VP en t=5 de los FCL perpetuos

FCL (con valor de continuación) 275 80 143

Tasa de crecimiento perpetua 2.00%

WACC 15%

Tabla de supuestos y cálculo del WACC

VP 1,865

Inversión 1,691
% Cambio
VPN 174 0%

FCL (1,691) 80 143

TIR 18%

FCL (1,691) 80 143

Payback límite inferior -$1,204.73 t=4
Payback límite superior $174.13 t=5

Tabla de escenarios
Variables MALO BUENO
 Estimado

Crecimiento en ventas 15.00% 12.00%

Costo de venta 73.17% 74.00%

Gastos 14.46% 15.00%

VPN 174 (237)

% - -236%

Tabla de escenarios (eficiencia)

Variables MALO BUENO
Estimado

Rotación de cuentas por cobrar 45 50

Rotación de inventarios 59 63

Rotación de cuentas por pagar 47 55

VPN 174 19
% - -89%
 2021 2022 2023
15.00% 15.00% 15.00%
73.17% 73.17% 73.17%
14.46% 14.46% 14.46%
10.00 10.00 10.00
45.00 45.00 45.00
59.33 59.33 59.33
46.98 46.98 46.98
5.00% 5.00% 5.00%
10.00% 10.00% 10.00%
68.20% 68.20% 68.20%
10.40% 10.40% 10.40%
0.95 0.95 0.95
5.00% 5.00% 5.00%
35.00% 35.00% 35.00%
50.00% 50.00% 50.00%

2021 2022 2023

3,440 3,956 4,550
(2,517) (2,895) (3,329)
923 1,061 1,221

(497) (572) (658)

(165) (173) (182)
261 316 381

- - -
(42) (40) (38)
219 277 343

(77) (97) (120)

142 180 223

55 71 90

2021 2022 2023

 305 458 638

424 488 561

409 471 541
58 58 58
1,196 1,474 1,798

1,647 1,730 1,816

(1,021) (1,194) (1,376)
626 536 441

245 245 245

871 781 686

2,067 2,255 2,484

324 373 428

- - -
339 390 449
663 763 877

- - -
404 384 364
404 384 364

1,067 1,146 1,242

415 415 415

585 694 827

1,000 1,109 1,242

2,067 2,255 2,484

- - -
2021 2022 2023

142 180 223

165 173 182
42 40 38
- - -

(55) (64) (73)

(53) (61) (71)
- - -

42 49 56
- - -
44 51 59

327 367 413

- - -
(78) (82) (86)
- - -

(78) (82) (86)

- - -
(42) (40) (38)
(21) (20) (19)
- - -
(55) (71) (90)

(118) (131) (147)

130 154 180

174 305 458

305 458 638

94 108 125
 210 350 513

2021 2022 2023

170 206 248
165 173 182
(22) (26) (29)
891 1,016 1,160
663 763 877
228 254 283
(78) (82) (86)
234 271 314

2,460

234 271 2,774

234 271 2,774

234 271 2,774

BUENO
 17.00%

71.26%

12.88%

957
449%

BUENO

40

55

50

338
94%
 Empresa ABC
Tabla de supuestos
2017 2018 2019
Crecimiento en ventas 15.00%
Costo de venta 73.17% 73.17%
Gastos 14.46% 14.46%
Rotación del efectivo (días) 22.59 10.00
Rotación de las cuentas por cobrar (días) 47.44 45.00
Rotación de inventario (días) 59.33 59.33
Rotación de cuentas por pagar (días) 46.98 46.98
CAPEX 11.70% 5.00%
Depreciación PPE 10.00%
Gastos acum por pagar (68,20% de los gastos) 68.20% 68.20%
Intereses de las deudas (corto y largo plazo) 10.40% 10.40%
Factor de disminución de la deuda 0.95 0.95
Intereses de las inversiones temporales 5.00% 5.00%
Impuestos 35.00% 35.00%
Dividendos 50.00% 50.00%

Empresa ABC
Estado de resultados
Años 2019 - 2023
2018 2019
Ventas 2,262 2,601
CV (1,655) (1,903)
U. Bruta 607 698

Gastos (327) (376)

Depreciación (90) (149)
U. Operativa (EBIT) 190 172

Otros ingresos 29 -
Intereses (49) (47)
U. Antes de impuestos 170 126

Impuesto (84) (44)

Utilidad neta 86 82

Dividendo 43 43

Empresa ABC
Estado de situación financiera
Años 2019 - 2023
2017 2018 2019
Activos:
Activo circulante:
Caja y bancos 107 140 123
Inversiones temporales - -
Cuentas por cobrar 270 294 321
Inventarios 280 269 309
Otros 50 58 58
Total activo circulante 707 761 812

Activos fijos:
P, P & E 1,274 1,423 1,494
Depreciación acumulada (460) (550) (699)
P, P & E neto 814 873 795

Activos intangibles y otros 221 245 245

Total activo Fijo 1,035 1,118 1,040

Total activos 1,742 1,879 1,851

Pasivo y patrimonio
Pasivo circulante:
Deuda de corto plazo
Cuentas por pagar 197 213 245
Giros por pagar 53 50 -
Gastos acum por pagar 205 223 257
Total pasivo circulantes 455 486 502

Pasivo a largo plazo:

Impuestos diferidos 104 117 59
Deuda a largo plazo 458 471 447
Total pasivo a largo plazo: 562 588 506

Total pasivo: 1,017 1,074 1,007

Patrimonio:
Acciones comunes 378 415 415
Ganancias retenidas 347 390 429
-
Total patrimonio 725 805 844

Total pasivo más patrimonio 1,742 1,879 1,851

Prueba - - -
 Empresa ABC
Flujo del efectivo
Años 2019 - 2023
2018 2019
Actividades operativas:
Utilidad neta 86 82
Depreciación 90 149
Intereses 49 47
Impuesto diferido 13 (59)

Activo corriente:
Cuentas por cobrar (24) (27)
Inventarios 11 (40)
Otros (8) -

Pasivo corriente:
Cuentas por pagar 16 32
Giros por pagar (3) (50)
Gastos acumulados por pagar 18 34

Efectivo proveniente de las act operativas 248 168

Actividades de inversión:
Inversiones temporales - -
Propiedad, Planta y Equipos (149) (71)
Activos intangibles y otros (24) -

Efectivo proveniente de las act de inversión (173) (71)

Actividades de financiamiento:
Deudas de corto plazo - -
Intereses (49) (47)
Deudas de largo plazo 13 (24)
Acciones comunes 37 -
Dividendos (43) (43)

Efectivo proveniente de las act de financiamiento (42) (113)

Variación del efectivo 33 (17)

Saldo inicial de caja y bancos 107 140

Saldo final de caja y bancos 140 123

Caja y banco según rotación 140 71

 Diferencia - 52

Empresa ABC
FCL, VPN y TIR
Años 2019 - 2023
2018 2019
NOPAT [=EBIT*(1-t)] 124 112
Depreciación 90 149
Var CT 234 (110)
Act circulante (sin incluir inversiones temporales) 707 621 688
Pas circulante (sin incluir deudas de corto plazo) 455 603 560
CT 252 18 128
Capex (173) (71)
FCL 275 80

VP en t=5 de los FCL perpetuos

FCL (con valor de continuación) 275 80

Tasa de crecimiento perpetua 2.00%

WACC 15%

Tabla de supuestos y cálculo del WACC

R_Deuda 8.00%
Tasa de impuestos 35%
Deuda / (deuda + patrimonio) 30%

Tasa libre de riesgo 3.00% ([Link].)

Prima de riesgo de mercado 5.45% ([Link].)
Beta 2.15
R_Patrimonio 14.72% ([Link].)

Ajustes:
Riesgo país 2.00%
Liquidez 0.00%
Tamaño 0.00%
Control 0.00%
Inflación esperada [Link]. 1.50%
Inflación esperada COLOMBIA 3.40%

R_Patrimonio_ajustado 19.20% (COL)

Patrimonio/(deuda + patrimonio) 70%

VP 1,865

Inversión 1,691
% Cambio
VPN 174 0%

FCL (1,691) 80
TIR 18%

FCL (1,691) 80
Payback límite inferior -$1,204.73 t=4
Payback límite superior $174.13 t=5

Tabla de distribuciones
Valores
Variables Estimado Distribución Parámetros

Crecimiento en ventas 15.00% Normal M: 15%; DS=2,5%

Costo de venta 73.17% Triangular LI:70,96%; M: 73,17%; LS: 75,38%

Gastos 14.46% Uniforme LI: 12%; LD: 16,92%

 2020 2021 2022 2023
15.00% 15.00% 15.00% 15.00%
73.17% 73.17% 73.17% 73.17%
14.46% 14.46% 14.46% 14.46%
10.00 10.00 10.00 10.00
45.00 45.00 45.00 45.00
59.33 59.33 59.33 59.33
46.98 46.98 46.98 46.98
5.00% 5.00% 5.00% 5.00%
10.00% 10.00% 10.00% 10.00%
68.20% 68.20% 68.20% 68.20%
10.40% 10.40% 10.40% 10.40%
0.95 0.95 0.95 0.95
5.00% 5.00% 5.00% 5.00%
35.00% 35.00% 35.00% 35.00%
50.00% 50.00% 50.00% 50.00%

2020 2021 2022 2023

2,991 3,440 3,956 4,550
(2,189) (2,517) (2,895) (3,329)
803 923 1,061 1,221

(433) (497) (572) (658)

(157) (165) (173) (182)
213 261 316 381

- - - -
(44) (42) (40) (38)
169 219 277 343

(59) (77) (97) (120)

110 142 180 223

41 55 71 90

2020 2021 2022 2023

 174 305 458 638

369 424 488 561

356 409 471 541
58 58 58 58
957 1,196 1,474 1,798

1,569 1,647 1,730 1,816

(856) (1,021) (1,194) (1,376)
713 626 536 441

245 245 245 245

958 871 781 686

1,915 2,067 2,255 2,484

282 324 373 428

- - - -
295 339 390 449
577 663 763 877

- - - -
425 404 384 364
425 404 384 364

1,002 1,067 1,146 1,242

415 415 415 415

498 585 694 827
- - - -
913 1,000 1,109 1,242

1,915 2,067 2,255 2,484

- - - -
2020 2021 2022 2023

110 142 180 223

157 165 173 182
44 42 40 38
(59) - - -

(48) (55) (64) (73)

(46) (53) (61) (71)
- - - -

37 42 49 56
- - - -
38 44 51 59

233 327 367 413

- - - -
(75) (78) (82) (86)
- - - -

(75) (78) (82) (86)

- - - -
(44) (42) (40) (38)
(22) (21) (20) (19)
- - - -
(41) (55) (71) (90)

(107) (118) (131) (147)

51 130 154 180

123 174 305 458

174 305 458 638

82 94 108 125
 92 210 350 513

2020 2021 2022 2023

139 170 206 248
157 165 173 182
(78) (22) (26) (29)
783 891 1,016 1,160
577 663 763 877
206 228 254 283
(75) (78) (82) (86)
143 234 271 314

2,460

143 234 271 2,774

 143 234 271 2,774

143 234 271 2,774

Parámetros

M: 15%; DS=2,5%

:70,96%; M: 73,17%; LS: 75,38%

: 12%; LD: 16,92%