POLÍTICA MONETARIA
La política monetaria o política financiera es una rama de la política
económica que usa la cantidad de dinero como variable para controlar y mantener
la estabilidad económica. Comprende las decisiones de las autoridades
monetarias referidas al mercado de dinero, que modifican la cantidad de dinero o
el tipo de interés. Cuando se aplica para aumentar la cantidad de dinero, se le
denomina política monetaria expansiva -expansión cuantitativa-, y cuando se
aplica para reducirla, política monetaria restrictiva.
¿Qué es inflación?
La inflación es la elevación sostenida de los precios que tiene efectos negativos
para la economía de un país.
• La inflación de demanda, se produce cuando aumenta la demanda general y el
sector productivo no está en condiciones de adaptar su oferta, lo que provoca que
los precios suban
• La inflación de costos, por su parte, aparece cuando aumentan los costos de los
productores (ya sea por mano de obra, materia prima o impuestos) y estos, para
mantener los beneficios, trasladan el aumento de los precios
• La inflación autodestruida, por último, tiene lugar cuando los productores prevén
aumentos de precios en el fututo y deciden anticiparse con un ajuste en su
conducta actual
¿QUÉ ES LA DEFLACIÓN?
La deflación es una caída de los precios que se prolonga durante varios períodos.
Por lo tanto, se excluyen las caídas de precios en sectores concretos.
ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR
Es una medida del cambio (variación), en el precio de bienes y servicios
representativos del consumo de los hogares del país conocido como canasta.
Cada mes, el DANE registra el precio de los 443 artículos de la canasta. Para esto
visita diferentes canales de distribución en las 38 ciudades del país, en dónde los
colombianos adquieren bienes y servicios.
¿Por qué es importante tener una inflación baja y estable?
Una inflación baja promueve el uso eficiente de los recursos productivos.
Una inflación baja disminuye la incertidumbre.
Una baja inflación incentiva la inversión.
Una inflación baja evita redistribuciones arbitrarias del ingreso y la riqueza,
especialmente contra la población más pobre.
¿Quién es el encargado de la política monetaria?
La política monetaria es un proceso del que se encarga la autoridad monetaria de
cada país, que generalmente corresponde a los llamados bancos centrales, que,
en algunos países, tiene independencia frente al gobierno.
¿Quién maneja la política monetaria en Colombia?
La política monetaria en Colombia corresponde a la junta directiva del banco de la
república.
En Colombia, es el Banco de la república es la autoridad monetaria que se
encarga de direccional la política monetaria y como la implementa. Éste, por
mandato Constitucional, debe mantener el índice de inflación en niveles
aceptables, por ejemplo, con el fin de garantizar un adecuado desempeño de la
actividad económica.
¿Cómo afecta la política monetaria a la economía un país?
La política monetaria puede afectar de distintas formas la economía de un país, y
se puede hacer de distintos modos, como por ejemplo cuando se incrementa o
disminuye la oferta monetaria, que puede tener efectos en la inflación.
¿Cómo se implementa la política monetaria en Colombia
Para implementar la política monetaria es necesario determinar la meta de
inflación que se quiere alcanzar y los instrumentos de política que se van a utilizar.
OBJETIVOS DE LA POLÍTICA MONETARIA
La política monetaria en Colombia tiene como objetivo mantener una tasa de
inflación baja y estable, y alcanzar el máximo nivel sostenible del producto y
del empleo. De esta forma, la política monetaria cumple con el mandato de la
Constitución de velar por mantener el poder adquisitivo del peso y contribuye a
mejorar el bienestar de la población. Para lograr sus objetivos, el Banco de la
República sigue un esquema de inflación objetivo en un régimen de tipo de cambio
flexible.
Mediante el uso de la política monetaria, los países tratan de tener influencia en
sus economías controlando la oferta de dinero y así cumplir con sus objetivos
macroeconómicos, manteniendo la inflación, el desempleo y el crecimiento
económico en valores estables. Sus principales objetivos son:
Controlar la inflación: Mantener el nivel de precios en un porcentaje
estable y reducido. Si la inflación es muy alta se usarán políticas
restrictivas, mientras que si la inflación es baja o hay deflación, se
utilizarán políticas monetarias expansivas.
Reducir el desempleo: Procurar que haya el mínimo número de personas
en situación de desempleo. Para ello se utilizarán políticas expansivas que
impulsen la inversión y la contratación.
Conseguir crecimiento económico: Asegurar que la economía del país
crece para poder asegurar empleo y bienestar. Para ello se utilizarán
políticas monetarias expansivas.
Mejorar el saldo de la balanza de pagos: Vigilar que
las importaciones del país no son mucho más elevadas que
las exportaciones, porque podría provocar un aumento incontrolado de la
deuda y decrecimiento económico.
Los objetivos de la política monetaria difícilmente podrán lograrse con el uso de la
política monetaria en solitario. Para conseguirlos será necesario la puesta en
marcha de políticas fiscales que se coordinen con la política monetaria.
De hecho, las políticas monetarias tienen múltiples limitaciones, y por ello, muchos
economistas están en contra de la utilización de estas políticas, asegurando que
pronuncian los ciclos económicos. Además, muchas veces los mecanismos de la
política monetaria no consiguen los objetivos deseados, sino que alteran otros
factores. Por ejemplo, si aumentamos la masa monetaria de una economía para
conseguir crecimiento económico, puede que lo único que consigamos es un
aumento de los precios.
TIPOS DE POLÍTICA MONETARIA
Según cuál sea su objetivo podemos separar las políticas monetarias en dos tipos:
Política monetaria expansiva
Cuando en el mercado hay poco dinero en circulación, se puede aplicar una
política monetaria expansiva para aumentar la cantidad de dinero. Ésta consistiría
en usar alguno de los siguientes mecanismos:
Reducir la tasa de interés, para hacer más atractivos los préstamos
bancarios e incentivar la inversión, componente de la DA.
Reducir el coeficiente de caja (encaje bancario), para que los bancos
puedan prestar más dinero, contando con las mismas reservas.
Comprar deuda pública, para aportar dinero al mercado.
r: tasa de interés
OM: oferta monetaria
E: tasa de equilibrio
DM: demanda de dinero
Según los monetaristas, el banco central puede aumentar la inversión y el
consumo si aplica esta política y baja la tasa de interés. En la gráfica se ve cómo,
al bajar el tipo de interés (de r1 a r2), se pasa a una situación en la que la oferta
monetaria es mayor (OM1).
POLÍTICA MONETARIA RESTRICTIVA.
Cuando en el mercado hay un exceso de dinero en circulación interesa reducir la
cantidad de dinero, y para ello se puede aplicar una política monetaria restrictiva.
Consiste, al contrario de lo que ocurre en el caso de la política monetaria
expansiva, en lo siguiente:
Aumentar la tasa de interés, para que el hecho de pedir un préstamo
resulte más caro.
Aumentar el coeficiente de caja (encaje bancario), para dejar más
dinero en el banco y menos en circulación.
Vender deuda pública, para retirar dinero de la circulación, cambiándolo
por títulos de deuda pública.
r: tasa de interés
OM: oferta monetaria
E: tasa de equilibrio
DM: demanda de dinero
De OM0 se puede pasar a la situación OM1, subiendo el tipo de interés.
La curva de demanda de dinero tiene esa forma porque a tasas de interés muy
altas, la demanda será baja (cercana al eje de ordenadas, el vertical), pero con
tasas bajas se pedirá más (más a la derecha).
¿QUÉ RELACIÓN EXISTE ENTRE LA POLÍTICA MONETARIA Y EL MERCADO
DE DIVISAS?
La política monetaria y el mercado de divisas están muy relacionados. Los traders
de forex lo saben muy bien, sin embargo, para el público general o para aquellos
que recién comienzan en forex no es tan evidente. En este artículo veremos cómo
afecta la política monetaria a los tipos de cambio y por qué es tan importante.
¿QUÉ FACTORES AFECTAN AL MERCADO DE DIVISAS?
En dicha guía, dejamos claro que la política monetaria y el mercado de divisas
tenían una estrecha relación. Tanto, que la política monetaria es considerada
como el factor más importante por muchos operadores. Su importancia radica en
la capacidad que tiene los bancos centrales de fortalecer o debilitar una divisa
simplemente con las medidas que llevan a cabo. Una simple bajada de tipos de
interés durante tiempo prolongada puede provocar una depreciación importante.
Dicho esto, vamos a ver cómo se relacionan exactamente la política monetaria y el
mercado de divisas. Cómo, según las medidas llevadas a cabo por los bancos
centrales de dos monedas distintas, pueden darse movimientos relevantes en los
cruces de divisas.
Bajo esta perspectiva simplificada en la que existen dos tipos de políticas
monetaria, debemos intentar deducir qué efecto tendrá una u otra política en el
mercado de divisas. ¿Qué efecto tendrá una política monetaria restrictiva? ¿Y una
expansiva?
EFECTOS DE LA POLÍTICA MONETARIA SOBRE UN PAR DE DIVISAS
Sabiendo, a modo simplificado, los dos grandes tipos de política monetaria que
existen, ahora debemos ver cómo afecta cada tipo al mercado de divisas.
Pero antes de analizar esto en un caso real que nos permita entender el efecto de
una política u otra, debemos tener presente que lo que cotiza en los mercados
financieros son dos divisas. Es decir, una divisa frente a otra. Es lo que ya hemos
denominado par de divisas. Por tanto, no vale con analizar la política monetaria
de un banco central, debemos analizar, como mínimo, la política monetaria de dos
bancos centrales.
De aquí en lo que sigue utilizaremos el Banco Central Europeo (euro) y la Reserva
Federal (dólar estadounidense) para explicar los resultados de unas y otras
políticas:
EFECTO DE UNA POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA EN UN PAR DE
DIVISAS
Una política monetaria expansiva convencional trata de bajar los tipos de interés
para incentivar el consumo y la inversión. Pretende aumentar, como ya hemos
indicado, la cantidad de dinero en circulación. Esto en términos económicos
significa aumentar la oferta de dinero. Supongamos que hablamos del par de
divisas EUR/USD (euro contra el dólar)
En este sentido se distinguen tres casos:
POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA DEL BCE
Suponiendo que la Reserva Federal (FED) no hace nada. Si la Reserva Federal
no hace nada o aplica una política monetaria restrictiva y el BCE lleva a cabo una
política monetaria expansiva, el efecto será una apreciación del dólar y una
depreciación del euro. Es decir, el par de divisas EUR/USD caerá en el mercado
de divisas.
POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA DE LA FED
Suponemos que Banco Central Europeo (BCE) no hace nada. En el caso de que
el Banco Central Europeo no haga nada o ejecute una política monetaria
restrictiva y la FED lleve a cabo una política monetaria expansiva, el efecto será
una depreciación del dólar y una apreciación del euro. Como consecuencia, el par
de divisas EUR/USD sube en el mercado de divisas.
BCE Y FED EJECUTAN UNA POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA
Si, tanto la FED como el BCE, llevan a cabo una política monetaria expansiva, lo
que hay que analizar es cuál de las dos es más agresiva. Una vez analizado cuál
de las dos es más agresiva, el efecto sería el mismo que si uno ejecutara una
política y otro no.
Los efectos en el caso anterior, dependerá siempre de la intensidad de la política
monetaria. Una política monetaria muy drástica puede producir efectos muy
grandes en el mercado de divisas. Mientras, una política monetaria expansiva
suave puede que incluso no tenga efecto.
Cabe mencionar, que los efectos no tienen por qué ser inmediatos. En el mercado
de divisas influyen más factores. Además, no es una ciencia exacta. Los bancos
centrales envían señales, pero no siempre consigue su objetivo.
EFECTO DE UNA POLÍTICA MONETARIA RESTRICTIVA EN UN PAR DE
DIVISAS
Una política monetaria restrictiva convencional lo que hace es subir los tipos de
interés. La idea es retirar dinero de la economía. En términos técnicos, una política
monetaria restrictiva intenta reducir la oferta de dinero en circulación.
En este sentido se distinguen tres casos:
Política monetaria restrictiva del BCE
Estamos ante el caso en que la Reserva Federal (FED) no hace nada. Si la
Reserva Federal no hace nada o lleva a cabo una política monetaria expansiva y
el BCE lleva a cabo una política monetaria restrictiva, el efecto será una
depreciación del dólar y una apreciación del euro. Es decir, el par de divisas
EUR/USD subirá en el mercado de divisas.
Política monetaria restrictiva de la FED
Ahora, suponemos un caso en que el Banco Central Europeo (BCE) no hace
nada. En el caso de que el Banco Central Europeo no haga nada o aplique una
política monetaria restrictiva y la FED lleve a cabo una política monetaria
expansiva, el efecto será una apreciación del dólar y una depreciación del euro.
Como consecuencia, el par de divisas EUR/USD se revalorizará en el mercado de
divisas.
BCE y FED ejecutan una política monetaria restrictivas
Si, la FED y el BCE, aplican simultáneamente una política monetaria restrictiva, lo
que hay que analizar es cuál de las dos es más restrictiva. Cuando sepamos cual
es más restrictiva, el efecto sería el mismo que si uno ejecutara una política y otro
no.
Al igual que en los efectos de la política monetaria expansiva, todo dependerá de
la intensidad con la que se apliquen las políticas monetarias restrictivas. A mayor
intensidad mayor apreciación/depreciación.
En cualquier caso, lo que si debe quedar claro es el movimiento teórico ceteris
paribus. Dicho de otro modo, lo que teóricamente debe pasar si todo lo demás
factores que afectan al par de divisas se mantienen constantes.
¿CÓMO AFECTA LA POLÍTICA MONETARIA A LA ECONOMÍA?
Cuando el Banco de la República modifica la tasa de interés de las operaciones
REPO pone en marcha una serie de fuerzas que con cierto rezago afectan las
tasas de interés de mercado, la tasa de cambio y las expectativas de inflación
¿Cómo afecta la política monetaria a la economía?
Variables que a su turno influyen sobre:
• El costo del crédito
• Las decisiones de gasto, producción y empleo de los agentes.
• El precio de los activos
• La tasa de inflación.
Este proceso a través del cual las decisiones de política monetaria afectan
las distintas variables económicas recibe el nombre de Mecanismo de
Transmisión, el cual finalmente debe conducir a un cierto resultado de
crecimiento e inflación.
MECANISMOS DE LA POLÍTICA MONETARIA
Existen varios mecanismos de la política monetaria para llevar a cabo ese tipo de
políticas expansivas o restrictivas, como variar el coeficiente de caja, modificar
las facilidades permanentes o realizar operaciones en el mercado abierto. Por
ejemplo, comprar oro o deuda para introducir dinero en el mercado.
Según la agresividad del mecanismo utilizado podemos distinguir dos tipos de
políticas monetarias:
Política monetaria convencional: Es aquella que utiliza los mecanismos
tradicionales. Cuando hablamos de mecanismos tradicionales nos referimos
a los tipos de interés oficiales y la previsión de liquidez (por ejemplo, el
coeficiente de caja).
Política monetaria no convencional: Cuando la política monetaria
convencional no funciona, se utilizan herramientas no convencionales. Es
decir, no tradicionales. El objetivo es inyectar o drenar liquidez a la
economía mediante mecanismos más agresivos.
EJEMPLO DE POLÍTICA MONETARIA
Si el Banco Central quisiera que los precios fuesen menores, no tendría más que
disminuir el dinero del mercado. Imaginemos un país llamado Naranjalandia, en el
que los únicos productos que hay son 100 naranjas que valen 2€ cada una. La
velocidad a la que circula el dinero hemos descubierto que es 1 y en total hay 200
monedas de un euro (M = 200). Si el Banco Central de este país quisiera que los
precios fueran la mitad, retirará del mercado 100 monedas. Como ahora solo hay
100 monedas, pero sigue habiendo 100 naranjas, cada naranja tendrá que valer
1€.
Antes de la política monetaria restrictiva: 200 x 1 = 2 x 100
Después: 100 x 1 = 1 x 100
Los precios de los productos han pasado a valer 1€.
En la realidad, el problema de esta política monetaria restrictiva en concreto, es
que puede provocar que también disminuya el volumen de la renta de un país.
IMPORTANCIAS DE LA POLÍTICA FINANCIERA EN COLOMBIA
Una política monetaria puede conducir a que la gente prefiera invertir o ahorrar, lo
que directamente influye sobre el crecimiento económico y el desempleo. La
implementación de correctas medidas monetarias puede lograr que la economía
de un país se dinamice o estanque, y de allí su relevancia.
Otros instrumentos de política monetaria
Además del tipo de interés de referencia, el BCE dispone también de otros
instrumentos de política monetaria:
Operaciones de mercado abierto. El BCE inyecta a las entidades de
crédito una cantidad determinada de liquidez a un plazo dado a cambio de
que éstas le entreguen durante ese período un activo financiero como
garantía. El coste mínimo al que el BCE presta esa liquidez es el tipo de
interés de referencia antes mencionado y denominado tipo repo.
Las facilidades permanentes, con las que el BCE proporciona y absorbe
liquidez a un día. Existen dos facilidades permanentes:
o La facilidad marginal de crédito, que suministra liquidez a un día a
las entidades de crédito a un coste superior al del tipo de referencia.
o La facilidad marginal de depósito, utilizada por las entidades para
efectuar depósitos a un día en el banco central, y que el BCE
remunera a un tipo de interés inferior al del tipo de referencia.
Las reservas mínimas o el coeficiente de caja que las entidades de
crédito tienen que cumplir mensualmente dejando un porcentaje dado de
sus depósitos de clientes en una cuenta del banco central.
Medidas monetarias no convencionales
Operaciones de inyección ilimitada de liquidez. En las operaciones de
mercado abierto se adjudica una cantidad determinada en función de las
necesidades totales de liquidez del sector bancario y el coste variables
variable según la demanda de liquidez.
Ampliación de la lista de activos financieros aceptados como garantía
en las subastas de inyección de liquidez.
Compra de títulos de bonos de deuda pública o privada en los
mercados de negociación, (en particular, títulos emitidos por el sector
bancario con garantía hipotecaria).
Teoría cuantitativa del dinero
La teoría cuantitativa del dinero, formalizada por Irving Fisher (1911), sugiere que
la masa monetaria, el nivel de precios, la cantidad de bienes y servicios y la
velocidad de circulación del dinero están relacionadas por la "ecuación de
intercambio":
En la cual:
M: Masa monetaria
V: Velocidad de circulación del dinero
P: Nivel de precios
Q: Producción de bienes y servicios
Esta ecuación se considera válida siempre y cuando sea el caso
que la velocidad de circulación del dinero (V) sea constante.
La P y la Q también se puede referir al PIB nominal.
Trampa de liquide
Se produce en una economía cuando a pesar de haber aumentado la base
monetaria, se reduce la velocidad del dinero, sin que se produzca una variación ni
en los precios, ni en el número de bienes de la economía.
El papel de la política monetaria en el largo plazo
a largo plazo, existe un amplio consenso entre las distintas doctrinas
económicas, acerca de la denominada neutralidad a largo plazo del dinero, por
cuanto un cambio en la cantidad del dinero en circulación en la economía de un
país, manteniéndose constante las demás variables, repercutirá directamente en
una variación del nivel general de precios, por cuanto supone una modificación de
la unidad de cuenta, sin que afecte a las variables reales, es decir, sin que afecte
a la producción real o al desempleo.
A largo plazo las variables de carácter real de la economía como pueden ser la
renta real de los ciudadanos o el nivel de desempleo están
determinados, fundamentalmente, por factores reales del lado de la oferta, como
pueden ser la tecnología o el crecimiento demográfico.
CONCLUSIÓN
La política monetaria implica utilizar los instrumentos monetarios para afectar las
metas finales de la política. Los bancos centrales utilizan una gama de variables
intermedias para guiar su toma de decisiones. En un sistema financiero de
mercado, a diferencia de una economía planificada, el banco central no puede
controlar por decreto el sistema de crédito y las tasas de interés (salvo las
propias). Más bien, se requieren instrumentos monetarios que complementen el
funcionamiento de un sistema financiero competitivo.
