INSTITUTO TECNOLOGICO SUPERIOR
DE LA COSTA CHICA
MATERIA:
MATEMATICAS FINANCIERAS
TEMA:
BONOS Y OBLIGACIONES
ALUMNA:
VANESSA LORETO GUTIERREZ
4. Bonos y obligaciones
4.1 Conceptos básicos
Bono es un título de crédito emitido por un gobierno, a un plazo determinado y
que gana intereses a pagar en intervalos de tiempo bien definidos. Por su parte,
una obligación es un título de crédito emitido por una empresa, a un plazo
determinado y con intereses a pagar en intervalos de tiempo bien definidos. Son
utilizados para recabar dinero proveniente de inversionistas, con la obligación de
pagarles un interés cada cierto periodo, además de reintegrarles el capital invertido
al término del plazo estipulado.
4.2 Tipos de bonos y obligaciones
Los bonos y obligaciones son de gran utilidad al momento de querer financiar las
deudas adquiridas por un estado al realizar proyectos de corto y largo plazo, para
los cuales su costo es muy elevado y no pueden ser subsidiados por el mismo
estado, por tanto, se emiten este tipo de documentos cuando los títulos los emite
el gobierno, se les denomina bonos, cuando una empresa privada, obligaciones o
bonos corporativos.
De acuerdo con del destinatario se clasifican en:
Al portador:
Los que no tienen el nombre de su propietario.
Nominativos:
Los que lo tienen por el tipo de garantía que los respalda
Fiduciarios:
Aquellos cuya protección la constituye un fideicomiso
Hipotecarios:
Son los que se avalan con hipotecas sobre bienes propiedad de la empresa
emisora.
Prendarios:
Si los respaldan diversos bienes
Quirografarios:
Cuando la buena reputación de la empresa emisora, en cuanto al cumplimiento de
sus obligaciones contraídas, los asegura
BONOS
Bono cupón cero
DESCRIPCION
Título que no paga interés durante su vida, sino que lo hace íntegramente en el
momento que se amortiza, es decir cuando el importe del bono es devuelto. En
compensación, su precio es inferior a un valor nominal
4.3 Valor de una obligación
El valor de una obligación es el valor actual de los flujos de caja, descontando los
pagos futuros por el tipo de interés que los inversores esperan obtener sobre sus
obligaciones.
4.4 Compra y venta
El tenedor de un bono u obligación puede transferirlo (venderlo) a otro
inversionista, antes de la fecha de su vencimiento. El precio que paga un
inversionista interesado en la compra de los títulos se denomina valor de mercado.
Además del tipo de garantía del título y de las condiciones económicas prevale-
clientes, el valor de mercado se fija de acuerdo con los siguientes factores:
La tasa de interés nominal.
La tasa de interés deseada por el inversionista, conocida como de
rendimiento.
El intervalo de tiempo para el pago de los intereses (cupones).
El valor de redención.
El tiempo que hay desde la fecha de compra hasta la de redención.
El emisor es el que emite el bono, normalmente el estado o una empresa, saca a la
venta un bono, este bono tiene un valor nominal, una fecha de devolución e
intereses.
El inversionista le compra el bono al emisor, en este ejemplo: se lo compra por $
1000. Entonces en primera instancia el emisor obtiene $ 1000 y el inversionista un
papel con una promesa de pago. Pero ¿que obtiene el inversionista?
El inversionista obtiene una serie de intereses entregados periódicamente y un
monto grande al final, denominado valor nominal.
Donde:
P= Valor del bono (valor presente)
I= Cupón (interés)
I=ib. VN
ib.: tasa que ofrece el emisor (tasa cupón)
VN: Valor nominal del bono
Como se habrá podido observar del gráfico anterior, un bono no es más que una
anualidad con un valor adicional al final. Entonces se podrán aplicar las formulas
vistas en capítulos anteriores, el valor del bono quedaría así:
Donde i: Costo de oportunidad del capital (COK), tasa de mercado, rentabilidad
para valorizar el bono.
Como se ve de la formula, la formula consiste en tratar al interés como una simple
anualidad y actualizar el valor nominal al periodo 0. Pero atentos, el i de la formula
no es ib. sino es la tasa de mercado o costo de oportunidad.
Teniendo clara la definición de Valor del bono, valor nominal, tasa cupón y
rentabilidad podemos hacer las siguientes afirmaciones:
1. Un bono es sobre el par cuando el valor del bono es mayor que el valor nominal
y la tasa cupón es mayor que la rentabilidad, curre cuando los intereses se
capitalizan en cada cierto intervalo, pagándose al final del plazo establecido.
Sobre el par: P>VN →i<ib.
2. Un bono es bajo el par o con descuento cuando el valor del bono es menor que
el valor nominal y la tasa cupón es menor que la rentabilidad, sucede cuando los
documentos se pagan, al inicio del plazo, por un valor menor, es decir, con
descuento
Bajo el par: P<VN →i>ib.
3. Un bono es a la par cuando el valor del bono es igual que el valor nominal y la
tasa cupón es igual que la rentabilidad.
Sobre el par: P=VN →i=ib.
Conceptos:
· Fecha de emisión. Fecha cuando se colocan o emiten los documentos
· Valor nominal. Cantidad marcada en el documento: Representa el importe de
dinero que da el inversionista al emisor, salvo que el título de crédito esté colocado
con descuento.
· Valor de vencimiento o redención: Cantidad que el emisor pagará al concluir el
plazo pactado (es igual al valor nominal).
Es decir, el documento pagará intereses al vencimiento de cada uno de los cupones
que tuviera; por tanto, se paga sólo lo que el inversionista aportó al inicio
Conceptos
Datos que contienen:
Tasa de interés nominal.: Es la tasa utilizada para pagar los intereses del
documento.
Fija: No tiene variación a pesar de las condiciones del mercado
Variable. La tasa se ajusta periódicamente de acuerdo con las condiciones del
mercado, atándose a una tasa de referencia (CETES o TIIE).
Real. Sucede cuando el valor nominal se actualiza según la inflación y, sobre ese
nuevo valor, se calculan los intereses pactados en los cupones. Se utiliza para que
el inversionista esté protegido ante la inflación.
Con ellos el inversionista puede calcular cuánto está dispuesto a pagar en la
compra de un bono u obligación, suponiendo que desea un rendimiento
determinado.
Para el inversionista la compra de un bono equivale a un préstamo que él hace al
organismo emisor. Por lo tanto, espera un beneficio.
Valor de redención: Es el que el organismo emisor devuelve al inversionista o al
tenedor del título en la fecha de redención.
Este valor puede ser:
Igual al valor nominal, al de emisión, en cuyo caso el título se redime a la par.
· Mayor que el valor nominal; en este caso el título se redime con premio o con
prima.
· Menor que la denominación; en cuyo caso se dice que el título se redime con
descuento.
El premio o descuento con el que se redime, o se emite, una obligación o un bono
se determina de la forma siguiente:
· Cuando se dice que un bono se redime a 105, significa que el valor de redención
es 5% mayor que el de emisión, es decir, hay un premio o prima del 5% sobre el
valor nominal.
Valor de compraventa o precio de mercado. Éste se localiza entre el valor de
emisión y el de redención; es el que paga un inversionista que adquiere
obligaciones o bonos.
A continuación, un ejemplo:
Imagínese que una empresa está ofreciendo el siguiente bono:
VN= $ 5000
Ib.=10% TNA
I= Intereses semestrales
n= 6 años
Calcular el valor presente.
Solución
Primero calculamos los intereses
I=ib. VN (0.10/2 porque es una tasa nominal anual y los intereses son semestrales)
I= 0.10/2 .5000
I=$ 250
Si la tasa de mercado es i= 4% semestral entonces aplicando la fórmula:
P= $ 5469.25
4.5 Emisión
El principal emisor de bonos en México es el Gobierno Federal.
Certificados de la Tesorería de la Federación (CETES)
Este también es conocido como un bono cupón cero. Tienen un valor nominal de
$10 pesos amortizable en una sola exhibición al vencimiento del título, su plazo
mínimo es de 7 días y su plazo máximo ha sido de 728 días, las emisiones más
comunes suelen ser a 28, 91,182 y 364 días, aunque se han realizado emisiones a
plazos mayores, y tienen la característica de ser los valores más líquidos del
mercado.
Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal (BONDES D)
Tienen un valor nominal de $100 pesos, su plazo debe ser múltiplo de 28 días y su
vencimiento mínimo es de uno a dos años. Su primera emisión fue 17 de agosto de
2006 y tienen el objetivo de fortalecer la estructura de la deuda del Gobierno
Federal.
Bonos de descuento del Gobierno Federal con tasa fija (Bonos M)
Los Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal con Tasa de Interés Fija (BONOS M)
son los instrumentos de más reciente creación que se encuentran disponibles para
el público inversionista. Estos instrumentos normalmente son emitidos y colocados
a plazos mayores a un año, pero pueden ser emitidos a cualquier plazo siempre y
cuando este tenga un múltiplo de 182 días.
Bonos de descuento del Gobierno Federal con tasa fija (BPA's)
Los Bonos de Protección al Ahorro son emitidos por el Instituto para la Protección
al Ahorro Bancario (IPAB), utilizando al Banco de México como agente financiero.
Esto con el objetivo de canjear o re financiar sus obligaciones financieras para
hacer frente a sus deudas, otorgar liquidez a sus títulos y en general, mejorar los
términos y condiciones de sus obligaciones financieras.
Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal denominados en Unidades de Inversión
(UDIBONOS)
Este instrumento está indizado (ligado) al Índice Nacional de Precios al Consumidor
(INPC) para proteger al inversionista de las alzas inflacionarias, y está avalado por el
gobierno federal.
Pagaré de Indemnización Carretero
Se le conoce como PIC-FARAC (por pertenecer al Fideicomiso de Apoyo al Rescate
de Autopistas Concesionarias), es un pagaré avalado por el Gobierno Federal a
través del Banco Nacional de Obras y Servicios S.N.C. en el carácter de fiduciario. Su
Valor nominal es de 100 UDIS,
4.6 Tasa de interés a largo plazo
Un bono o una obligación constituye la promesa de realizar dos acciones: hacer
pagos periódicos de intereses y redimir el título a su vencimiento. Los rendimientos
de los bonos y obligaciones tienden a aumentar o disminuir con el tiempo. A
medida que las tasas de interés suben, los precios de las obligaciones disminuyen; y
viceversa: si aquellas bajan, estos aumentarán hasta el punto cercano al precio que
una sociedad anónima pueda recurrir al retiro de las obligaciones de la circulación.
Una forma de evitar problemas concernientes al riesgo de que las obligaciones
sean retiradas anticipadamente, consiste en comprar la que hayan estado en
mercado durante varios años. El rendimiento al vencimiento sobre emisiones ya
maduras constantemente se ajustan a las tasas vigentes respecto de nuevas
emisiones.
En cualquier momento determinado, el rendimiento sobre emisiones más viejas
será inferior al de las nuevas emisiones, pero esto se compensará en parte por
impuestos sobre la renta más bajos que se pagarán sobre las ganancias de capital
que representan diferencias entre los precios de compra y redención
