ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS PROBLEMAS DE COSTO DE

CAPITAL

1
 INDICE

Introducción…………………………………………………………………………. 3

Objetivos……………………………………………………………………………... 4

Desarrollo- Problemas de Costo de Capital

 Problema n°1…………………………………………………………………..… 5-10

 Probleman°2…………………………………………………………………..… 11-16

 Probleman°3…………………………………………………………….…….… 17-23

 Probleman°4…………………………………………………………………….. 24,25

 Problema n°5……………………………………………………………..…….. 26,27

 Problema n°6………………………………………………………………….….28

Conclusiones………………………………………………………………………. 29

Bibliografía………………………………………………………………………..… 30

Anexo…………………………………………………………………………….…… 31

 Portafolios………………………………………………………………..……….. 32-38

2
 Introducción

El presente examen trabajo comprende el estudio del costo de capital siendo este
uno de los elementos que determinan el valor de una empresa, por lo tanto es el
rendimiento requerido sobre distintos tipos de financiamiento que asegura una
retribución o pago a los inversionistas, accionistas o acreedores para aportar fondos
en la empresa.

En base al tema del costo de capital, se presentan las soluciones de problemas que
corresponden al Laboratorio III, determinando sus respectivos análisis e
interpretación.

3
 Objetivos

Objetivo General:

Presentar la solución, análisis e interpretación de los problemas de Costo de Capital

asignado como Laboratorio III.

Objetivos Específicos:

 Estudiar los conceptos de Costo de capital.

 Determinar la solución de los diversos problemas planteados.

 Detallar el costo de capital promedio ponderado

 Analizar e interpretar los resultados para cada caso propuesto.

4
 Desarrollo

Problemas de costo de Capital

Problema I.

La Empresa “El Ojo Crítico, S.A., ha encargado a su gerente financiero, la

medición del costo de cada tipo específico de capital, así como el análisis e
interpretación de los resultados. La estructura de capital está compuesta de las
siguientes fuentes de financiamiento:

1. Pasivo a largo plazo, corresponde a 200 bonos de deuda; la empresa

puede vender bonos con valor nominal de C$ 2,000.00 a 20 años con
interés anual del 8%. Los costos de flotación son del 2% sobre el valor
nominal, además una prima de C$ 130.00 por bono. La tasa de impuesto es
del 30%.

2. 920 acciones preferente, cada acción preferente que tiene un valor nominal
de C$ 1,000.00, con dividendos esperados del 10% sobre el valor nominal.
Se debe pagar el 2% en concepto de costos de flotación.

3. 1,000 acciones comunes: Estas se venden actualmente en C$ 1,000.00

cada acción. Para pago de dividendo se cuenta con una utilidad para
distribuir de C$ 10,000.00, los costos de flotación son el 5%. Se presenta a
continuación los pagos de dividendos de los últimos seis años.

Dividend Tasa de
Años o por variació
acción n

2017 C$ 10.00
2016 9.75 7.5%
2015 9.00 6.5%
2014 8.25 7%
2013 7.50 5%
2012 6.75 6.5%
Sumatoria 32.5%

4. Las Utilidades Retenidas de la Institución es de C$ 100,000.00.

a) Calcular el costo de capital antes y después de impuestos, para la

emisión de Bonos.
b) Calcular el costo de capital de acciones preferentes y comunes.
c) El costo de capital promedio ponderado.
d) Analizar e interpretar los resultados en cada caso.
5
 a) Calcular el costo de capital antes y después de impuestos, para la
emisión de Bonos.

Datos
Bonos: 200
Vn: C$ 2,000.00
Tasa de interés: 8%
Plazo: 20 años
Prima: C$ 130.00

a1) Kai

I= Vn* i*t
I= 2,000.00*0.08*1= C$ 160.00 Interés

CT= Vn* i
CT= 2,000.00*0.02 =C$ 40.00 Costo de Flotación

Nd= Vn-Cf-P
Nd= 2,000.00 – C$ 40.00 – C$ 130.00 = C$ 1,830.00 Ingreso Neto

a2) Kai

Vn– Nd
I + n
Kai= * 100
Nd + Vn
2

2,000.00 – 1,830.00
160.00 + 20
Kai= * 100
1,830.00 + 2,000.00
2

168. 50
Kai = * 100 = 9.00 %
1,915.00

6
a3) Kdi

Kdi = Kai (1 – T)

Kdi = 9 % (1 - 0.30) = 6.30 % = 0.063

Analizar e interpretar

La tasa del 9.00% representa el costo aproximado de la deuda antes de impuesto es

decir es la tasa de interés cobrada por el acreedor. El valor del 6.30% representa el
costo real financiero de la deuda. Esto significa que aunque la empresa paga los
9.00 % de interés al prestatario, este disminuye por el efecto de ahorro fiscal, es
decir que una tasa de interés del 9.00% representa un costo financiero para la
empresa de 6.30%

b) Calcular el costo de capital de acciones preferentes y comunes.

b1) Dap= Vn * i
Dap= 1,000* 0.10= C$ 100.00 Dividendos por acciones preferentes

Cf = Vn* i
Cf = 1,000.00 * 0.02 = C$ 20.00 Costo de Flotación

Np = Vn - Cf
NP= 1,000.00 – 20.00 = C$ 980.00

Dap
b2) Kap = * 100
Np

Kap = 100.00
980.00 * 100 = 10.20 % = 0.102

Analizar e interpretar
Al decidirse la empresa a financiarse con acciones preferentes, le representa un
costo financiero del 10.20%
Debido a que el dividendo es fijo, a medida que el precio disminuye, el costo
financiero se eleva, de igual manera, cualquier incremento en el precio de la
cotización de las acciones, produce una disminución en el costo financiero.
Por lo tanto que la empresa deberá siempre mantener el valor de sus acciones en el
mercado y si es posible con tendencia al alza. El dividendo preferente no genera
ningún ahorro fiscal, debido a que estos son pagados luego de pagar los impuestos.

7
Esto hace que esta fuente de financiamiento sea más costosa que las deudas a
largo plazo.

b3) Kac

Cf = Vn * i
Cf = 1,000.00 * 0.05 = C$ 50.00 Costo de Flotación

Po = Vn - Cf
Po = 1,000.00 – 50.00 = C$ 950.00 Ingreso Neto

Una distribución a las acciones comunes

D=
N° de acciones comunes en circulación

10,000.00
D= = C$ 10.00 Dividendo por acción común
1,000

∑ de las tasas de Variación

G=
N° de valores

32.5 %
G= = 6.50 % Tasa de Crecimiento
5

D
Kac = * 100 + G
Po

10.00
Kac = * 100 + 6.50 % = 7.55 % = 0.0755
950.00

Kur = Kac Kur = 7.55%

8
Analizar e interpretar

El costo financiero para la corporación al financiarse con acciones comunes es de

7.55% que al igual que con las acciones preferentes no genera ahorro
Fiscal a la empresa, ya que este se calcula una vez que se ha restado los
impuestos fiscales de la utilidad neta reflejada en el estado de resultado. Este tipo de
financiamiento pertenece a la categoría renta en el mercado financiero

C) El costo de capital promedio ponderado.

Deuda a L/p bonos 200* 2,000.00 = 400,000.00

Acciones Preferentes 920 * 1,000.00 = 920,000.00
Acciones Comunes 1,000 * 1,000.00 = 1,000,000.00
Utilidades Retenidas 100,000.00
Total 2, 420,000.00

.
1. Bonos
Wdi = 400,000.00 = 0.1652 * 100 = 16. 52 %
2,420,000.00

2. Acciones preferentes
Wdi = 920,000.00 = 0.3801 * 100 = 38.01 %
2, 420,000.00

3. Acciones comunes
Wdi = 1,000, 000.00 = 0.4132 * 100 = 41.32 %
2,420, 000.00

4. UR

Wdi = 1,000,000.00 = 0.0413 * 100 = 4.13 %

2,420,000.00

Kpp = (wb* Kdi) * 100+ (Wap * Kap) * 100+ ( Wac * Kac) * 100 + (Wur* Kur) *100

Kpp= (0.1652* 0.063) * 100+ (0.38.01* 0.1020) * 100 + (0.4132* 0.0755) * 100
1.04% 3.88% 3.12%
Kpp= (0.0413*0.0755)
0.31%
9
 Fuentes de Valor Porción Costo Costo
Financiamiento Capital Promedio
Ponderado
Deuda a L/ P 400,000.00 16.52% 6.30% 1.04%
Acciones Preferentes 920,000.00 38.01% 10.20% 3.88%
Acciones Comunes 1,000,000.00 41.32% 7.55% 3.12%
Utilidades Retenidas 100,000.00 0.0413% 7.55% 0.31%
Total 2,420,000.00 99.98 8.35%

Analizar e interpretar

Acorde a los cálculos realizados, el costo promedio ponderados de capital para la

empresa “El Aguado S.A” es de 8.35%. Este valor representa el costo de mantener
una estructura de capital compuesta por las distintas proporciones que le produce a
la empresa UN costo financiero de 8.35%. Se observa que debido a que la
proporción financiera su estructura en mayor porcentaje en acciones comunes en un
30% a un costo menor de 7.55% y tomando además en cuenta el autofinanciamiento
con utilidades retenidas a un costo menor de 3.12% esto produce un efecto positivo
sobre el costo ponderado de capital, recordado que esto expresa la rentabilidad
mínima exigida por la empresa, para cualquier inversión realizada a partir de la
Combinación de capital durante un período determinado.

1
0
Problema 2

La Espirituosa, S.A., necesita medir el costo de capital de su actual estructura

financiera, por medio del cálculo de cada una de las fuentes de financiamiento.

Su estructura financiera es la siguiente:

Bonos (5,000) C$ 1,000,000.00

Acciones comunes 600,000.00
Acciones preferentes 750,000.00
Utilidades retenidas 100,000.00
Total C$ 2,450,000.00

Los datos para cada una de las fuentes es el siguiente:

Bonos de deuda
Valor nominal por bono C$ 200.00
Costo de flotación 2%
Interés anual 12%
Prima 5%
Plazo 12 años
Impuestos sobre la renta 30%

Acciones Comune
Números de Acciones 1,200
Valor nominal C$ 500.00
Costo de flotación 3% sobre el valor nominal

Las utilidades netas esperadas son de C$ 50,000.00, de las cuales el 50%

será entregado como dividendo común. Los dividendos de los últimos seis años
son:
Dividendo Tasa de variación
Años por acción

2018 C$ 32.30
2017 27.50 9.5%
2016 24.70 8.5%
2015 23.00 7.8 %
2014 20.60 6%
2013 20.20 6.5%
Sumatoria 38.3%

11
 Acciones preferentes
Números de Acciones emitidas y en
Circulación 800
Dividendo por acción C$ 50.00
Costo de flotación 3% sobre el valor nominal
Valor Nominal C$ 750.00

a) Calcular el costo de capital antes y después de impuestos, para la

emisión de Bonos.
b) Calcular el costo de capital de acciones preferentes y comunes.
c) El costo de capital promedio ponderado.
d) Analizar e interpretar los resultados en cada caso.

a) Calcular el costo de capital antes y después de impuestos, para la

emisión de Bonos.

a1) Kai

I= Vn* i*t
I= 200.00*0.12*1= C$ 24.00 Interés

CT= Vn* i
CT= 200.00*0.02 =C$ 4.00 Costo de Flotación

P= Vn * i
P = 200.00 * 0.05 = C$ 10.00 Prima

Nd = Vn – Cf - p
Nd= 200.00 – 4.00 - 10.00= C$ 186.00 Ingreso Neto

a2) Kai

Vn– Nd
I + n
Kai= * 100
Nd + Vn
2

200.00 – 186.00
24.00 + 12
Kai= * 100
186.00 + 2,000.00
2
12
 25. 17
Kai = * 100 = 13.04 %
193.00

a3) Kdi

Kdi = Kai (1 – T)

Kdi = 13.04 % (1 - 0.30) = 9.13 % = 0.0913

Analizar e interpretar

La tasa del 13.04% representa el costo aproximado de la deuda antes de impuesto

es decir es la tasa de interés cobrada por el acreedor. El valor del 9.13% representa
el costo real financiero de la deuda. Esto significa que aunque la empresa paga los
13.04 % de interés al prestatario, este disminuye por el efecto de ahorro fiscal, es
decir que una tasa de interés del 13.04% representa un costo financiero para la
empresa de 9.13%

b) Calcular el costo de capital de acciones preferentes y comunes.

Cf = Vn* i
Cf = 750.00 * 0.03 = C$ 22.50 Costo de Flotación

Dividendos por acciones C$ 50.00 Dap

Np = Vn - Cf
NP= 750.00 – 22.50 = C$ 727.50

Dap
b2) Kap = * 100
Np

Kap = 50.00
727.50 * 100 = 6.87 % = 0.0687

Analizar e interpretar
13
Al decidirse la empresa a financiarse con acciones preferentes, le representa un
costo financiero del 6.93%
Debido a que el dividendo es fijo, a medida que el precio disminuye, el costo
financiero se eleva, de igual manera, cualquier incremento en el precio de la
cotización de las acciones, produce una disminución en el costo financiero.
Por lo tanto que la empresa deberá siempre mantener el valor de sus acciones en el
mercado y si es posible con tendencia al alza. El dividendo preferente no genera
ningún ahorro fiscal, debido a que estos son pagados luego de pagar los impuestos.
Esto hace que esta fuente de financiamiento sea más costosa que las deudas a
largo plazo.

b3) Kac

Cf = Vn * i
Cf = 500.00 * 0.03 = C$15.00 Costo de Flotación

Po = Vn - Cf
Po = 500.00 – 15.00 = C$ 485.00

Una distribución a las acciones comunes

D=
N° de acciones comunes en circulación

25,000.00
D= = C$ 20.83 Dividendo por acción común
1,200

∑ de las tasas de Variación

G=
N° de valores

38.3 %
G= = 7.66 % Tasa de Crecimiento
5

D
Kac
14 = * 100 + G
 Po

20.83
Kac = * 100 + 7.66% = 11.96% = 0.1189
485.00

Kur = Kac Kur = 11.89%

Analizar e interpretar

El costo financiero para la corporación al financiarse con acciones comunes es de

11.89% que al igual que con las acciones preferentes no genera ahorro
Fiscal a la empresa, ya que este se calcula una vez que se ha restado los
impuestos fiscales de la utilidad neta reflejada en el estado de resultado. Este tipo de
financiamiento pertenece a la categoría renta en el mercado financiero

c. El costo de capital promedio ponderado.

Deuda a L/p bonos 5,000* 200.00 = 1.000,000.00

Acciones Preferentes 800 * 750.00 = 600,000.00
Acciones Comunes 1,200 * 500.00 = 600,000.00
Utilidades Retenidas 100,000.00

Total 2,300, 000.00

1. Bonos
Wdi = 1,000,000.00 = 0.4347 * 100 = 43. 47 %
2,300,000.00

2. Acciones preferentes
Wdi = 600,000.00 = 0.2608 * 100 = 26.08 %
2,300,000.00

3. Acciones comunes
Wdi = 600,000.00 = 0.2608 * 100 = 26.08 %
2, 300,000.00

4. UR
15
Wdi = 100,000.00 = 0.0434 * 100 = 4.34 %
2,300,000.00

Kpp = (wb* Kdi) * 100+ (Wap * Kap) * 100+ (Wac * Kac) * 100 + (Wur* Kur) *100

Kpp= (0.4347* 0.0913) * 100+ (0.2608 * 0.0693) * 100 + (0.2608* 0.1189) * 100
3.97% 1.64 % 3.10%
Kpp= (0.0434*0.1189) *100
0.52%

Fuentes de Valor Porción Costo Costo

Financiamiento Capital Promedio
Ponderado
Deuda a L/ P 1,000,000.00 43.47% 9.13% 3.97%
Acciones Preferentes 600,000.00 26.08% 6.93% 1.64%
Acciones Comunes 600,000.00 26.08% 11.89% 3.10%
Utilidades Retenidas 100,000.00 4.34% 11.89% 0.52%
Total 2,300,000.00 99.97 9.23%

Analizar e interpretar

Acorde a los cálculos realizados, el costo promedio ponderados de capital para la

empresa “El Aguado S.A” es de 9.23%. Este valor representa el costo de mantener
una estructura de capital compuesta por las distintas proporciones que le produce a
la empresa un costo financiero de 9.23%. Se observa que debido a que la
proporción financiera su estructura en mayor porcentaje en acciones comunes en un
30% a un costo menor de 26.08% y tomando además en cuenta el
autofinanciamiento con utilidades retenidas a un costo menor de 11.89% esto
produce un efecto positivo sobre el costo ponderado de capital, recordado que esto
expresa la rentabilidad mínima exigida por la empresa, para cualquier inversión
realizada a partir de la combinación de capital durante un periodo determinado.

16
Problema 3

La Empresa “El Aguado”, S.A., desea conocer el costo de las distintas fuentes que
componen la estructura de capital de la empresa, la cual está constituida por una
estructura total de C$ 1, 200,000.00, de los cuales el 30% lo componen las
deudas a largo plazo, el 23.75% las acciones preferentes, el 30% las acciones
comunes y el resto las utilidades retenidas.

Los bonos (360) de deuda, tienen un valor nominal por bono de C$ 1,000.00 a un
plazo de 10 años. Una tasa de interés del 10% anual y costos de flotación del 2%,
además se espera vender con un descuento de C$ 30.00 por bono.

Las acciones preferentes en circulación son 300. La acción se cotiza en el

mercado actual a C$ 950.00. Se debe de pagar el 2% en concepto de costos de
flotación y un dividendo por acción de C$ 58.00.

Las acciones comunes son 7,200, las que tienen un valor nominal de C$ 50.00
por acción. Se debe de pagar el 2% en concepto de costos de flotación, con
utilidades por distribuir para el pago de dividendos C$ 36,000.00.

Se presenta a continuación los pagos de dividendos en los últimos cinco años.

Dividendo Tasa de
Años por acción variación

2018 C$ 4.75
2017 4.25 10.5%
2016 4.00 8.5%
2015 3.50 9.8 %
2014 3.00 8%
Sumatoria 36.8%
a) Calcular el costo de capital antes y después de impuestos, para la
emisión de Bonos.
b) Calcular el costo de capital de acciones preferentes y comunes.
c) El costo de capital promedio ponderado.
d) Analizar e interpretar los resultados en cada caso.

17
 a) Calcular el costo de capital antes y después de impuestos, para la
emisión de Bonos.

Datos

Vn: C$ 1,000.00
Bonos: 360
Plazo: 10 años
Tasa de interés anual: 10%
Costo de flotación: 2%
Descuento por bono: C$ 30.00

a1) Kai

I= Vn* i*t
I= 1,000.00*0.10*1= C$ 100.00 Interés

CF= Vn* i
CF= 1,000.00*0.02 =C$ 20.00 Costo de Flotación

Nd= Vn-Cf- Descuento por bono

Nd= C$ 1,000.00 – C$ 20.00 – C$ 30.00 = C$ 950.00 Ingreso Neto

Formula

a2) Kai

Vn– Nd
I + n
Kai= * 100
Nd + Vn
2

1,000.00 – 950.00
C$ 100.00 + 10
Kai= * 100
950.00 + 1,000.00
2

105.00
Kai = * 100 = 10.77%
975.00

18
Kdi

Kdi = Kai (1 – T)

Kdi = 10.77% (1 - 0.30) = 7.54 % = 0.0754

Analizar e interpretar

La tasa del 10.77% representa el costo aproximado de la deuda antes de impuesto

es decir es la tasa de interés cobrada por el acreedor. El valor del 7.54% representa
el costo real financiero de la deuda. Esto significa que aunque la empresa paga los
10.77 % de interés al prestatario, este disminuye por el efecto de ahorro fiscal, es
decir que una tasa de interés del 10.77% representa un costo financiero para la
empresa de 7.54%

b) Calcular el costo de capital de acciones preferentes y comunes.

Datos
Acciones preferentes en circulación: 300
La acción se cotiza en el mercado: C$ 950.00
CF: 2%
Dividendo por acción: C$ 58.00

CF = Vn* i
CF = 950.00 * 0.02 = C$ 19.00 Costo de Flotación

Np = Vn - Cf
NP= 950.00 – 19.00 = C$ 931.00

Formula

Dap
b2) Kap = * 100
Np

Kap = 58.00
931.00 * 100 = 6.23 % = 0.0623

19
Analizar e interpretar

Al decidirse la empresa a financiarse con acciones preferentes, le representa un

costo financiero del 6.23%
Debido a que el dividendo es fijo, a medida que el precio disminuye, el costo
financiero se eleva, de igual manera, cualquier incremento en el precio de la
cotización de las acciones, produce una disminución en el costo financiero.
Por lo tanto que la empresa deberá siempre mantener el valor de sus acciones en el
mercado y si es posible con tendencia al alza. El dividendo preferente no genera
ningún ahorro fiscal, debido a que estos son pagados luego de pagar los impuestos.
Esto hace que esta fuente de financiamiento sea más costosa que las deudas a
largo plazo.

Datos
Acciones comunes: 7,200
Valor nominal: C$ 50.00
CF: 2%
Utilidades a distribuir: C$ 36,000.00

b3) Kac

CF = Vn * i
CF = 50.00 * 0.02 = C$ 1.00 Costo de Flotación

Po = Vn - Cf
Po = 50.00 – 1.00 = C$ 49.00

Una distribución a las acciones comunes

D=
N° de acciones comunes en circulación

36,000.00
D= = C$ 5.00 Dividendo por acción común
7200

20
 ∑ de las tasas de Variación
G=
N° de valores

36.8%
G= =9.20 % Tasa de Crecimiento
4

D
Kac = * 100 + G
Po

5.00
Kac = * 100 + 9.20 = 19.40 %
49.00

Kur = Kac Kur 19.40 % = 0.194

Analizar e interpretar

El costo financiero para la corporación al financiarse con acciones comunes es de

19.40% que al igual que con las acciones preferentes no genera ahorro
Fiscal a la empresa, ya que este se calcula una vez que se ha restado los
impuestos fiscales de la utilidad neta reflejada en el estado de resultado. Este tipo de
financiamiento pertenece a la categoría renta en el mercado financiero
.

21
c) El costo de capital promedio ponderado.

Deudas a largo plazo 360* 1,000.00 = 360,000.00

Acciones preferentes 300* 950.00 = 285,000.00
Acciones comunes 7,200* 50.00 = 360,000.00
Utilidades retenidas = 195,000.00
Total sumatoria = 1, 200,000.00

Total
1. Bonos

360,000.00
Wdi = = 0.30 * 100 = 30%
1, 200,000.00

2. Acciones preferentes

285,000.00
Wdi = = 0.2375 * 100 = 23.75%
1, 200,000.00

3. Acciones comunes

360,000.00
Wdi = = 0.30 * 100 = 30%
1, 200,000.00

4. Utilidades retenidas

195,000.00
Wdi = = 0.1625 * 100 = 16.25%
1, 200,000.00

KPP= (wb*kdi)*100+ (wap*kap)*100+(wac*kac)*100+ (wur*kur)*100

= (0.30*0.0754)*100+(0.23754*0.0623)*100+(0.30*0.1940)*100+(0.1625*0.1940)*100
= 2.26% 1.48% 5.82% 3.15%

22
 Fuentes de Valor Proporción Costo Promedio
Financiamiento Ponderado

Deudas a L/P (bonos) 360,000.00 30% 2.26%

Acciones preferentes 285,000.00 23.75% 1.48%
Acciones comunes 360,000.00 30% 5.82%
Utilidades retenidas 195,000.00 16.25% 3.15%
Total 1,200,000.00 100% 12.71%

Analizar e interpretar

Acorde a los cálculos realizados, el costo promedio ponderados de capital para la

empresa “El Aguado S.A” es de 12.71%. Este valor representa el costo de mantener
una estructura de capital compuesta por las distintas proporciones que le produce a
la empresa un costo financiero de 12.71%. Se observa que debido a que la
proporción financiera su estructura en mayor porcentaje en acciones comunes en un
30% a un costo menor de 5.82% y tomando además en cuenta el autofinanciamiento
con utilidades retenidas a un costo menor de 3.15% esto produce un efecto positivo
sobre el costo ponderado de capital, recordado que esto expresa la rentabilidad
mínima exigida por la empresa, para cualquier inversión realizada a partir de la
Combinación de capital durante un período determinado.

23
Problema 4

La Mascota, S.A., desea vender obligaciones a 15 años, con un valor nominal de

C$ 1,200.00 y con interés anual del 12%. Los costos de flotación son de C$ 30.00
por obligación que incidirían en este proceso, con prima del 8 %. La empresa
pertenece la categoría fiscal del 30%.

a. Calcule los ingresos netos obtenidos de la venta de la

obligación.
b. Calcule el costo de la deuda antes de impuesto y después de
impuestos.
c. Analice e interprete los resultados

a. Calcule los ingresos netos obtenidos de la venta de la

obligación.

Datos
Vn: C$ 1,200.00
Plazo: 15 años
Interés anual: 12%
CF: C$ 30.00
Prima: 8%
Tasa fiscal: 30%

I= Vn* i*t
I= 1,200.00*0.12*1= C$ 144.00 Interés

P= Vn* i
P= 1,200.00*0.08 =C$ 96.00 Prima

Nd= Vn-Cf- Descuento por bono

Nd= C$ 1,200.00 – C$ 30.00 – C$ 96.00 = C$ 1,074 Ingreso Neto

24
b. Calcule el costo de la deuda antes de impuesto y después de impuestos

Formula

a2) Kai

Vn– Nd
I + n
Kai= * 100
Nd + Vn
2

1,200.00 – 1,074.00
C$ 144.00 + 15
Kai= * 100
1,074.00 + 1,200.00
2

152.40
Kai = * 100 = 13.40%
1,137.00

Kdi

Kdi = Kai (1 – T)

Kdi = 13.40% (1 - 0.30) = 9.38 % =

c. Analice e interprete los resultados

La tasa del 13.40% representa el costo aproximado de la deuda antes de

impuesto es decir es la tasa de interés cobrada por el acreedor, el valor del
9.38% representa el costo real financiero de la deuda. Esto significa que
aunque la empresa paga los 13.40% de interés al prestatario, este disminuye
por el efecto de ahorro fiscal, es decir que una tasa de interés del 13.40%
representa un costo financiero para la empresa de 9.38%

25
Problema 5

La aguja, S.A., emitió acciones preferentes que proporcionan un dividendo anual

del 12% y tienen un valor nominal de C$ 100.00 y se vendieron a C$ 97.50 cada
una. Además, se deben pagar costos de flotación de C$ 2.50 por acción.

a. Calcule el costo de las acciones preferentes.

b. Si la empresa vende las acciones preferentes con un dividendo anual del 10% y
obtiene C$ 90.00 después del costo de flotación, ¿Cuál es su costo?
c. Analice e interprete los resultados

a. Calcule el costo de las acciones preferentes.

Datos

Interés anual dividendos: 12%

Valor nominal: C$ 100.00
CF: C$ 2.50
Utilidades: C$ 97.50

Dap = Vn* i
Dap= 100.00 * 0.12 = C$ 12.00 Dividendo por acción

Np = Vn - Cf
NP= 100.00 – 2.50 = C$ 97.50 utilidad por venta

Formula

Dap
b2) Kap = * 100
Np

Kap = 12.00
97.50 * 100 = 12.31 %

26
 d. Si la empresa vende las acciones preferentes con un dividendo anual
del 10% y obtiene C$ 90.00 después del costo de flotación, ¿Cuál es su
costo?

Dap = Vn* i
Dap= 100.00 * 0.10= C$ 10.00 Dividendo por acción

Np= C$ 90.00

Dap
b2) Kap = * 100
Np

Kap = 10.00
90.00 * 100 = 11.11 %

e. Analice e interprete los resultados

Al decidirse la empresa a financiarse con acciones preferentes, le representa un

costo financiero del 11.11%
Debido a que el dividendo es fijo, a medida que el precio disminuye, el costo
financiero se eleva, de igual manera, cualquier incremento en el precio de la
cotización de las acciones, produce una disminución en el costo financiero.
Por lo tanto que la empresa deberá siempre mantener el valor de sus acciones en el
mercado y si es posible con tendencia al alza. El dividendo preferente no genera
ningún ahorro fiscal, debido a que estos son pagados luego de pagar los impuestos.
Esto hace que esta fuente de financiamiento sea más costosa que las deudas a
largo plazo.

27
Problema 6

El Siete, S.A., desea medir el costo de su capital contable en acciones comunes.

Las acciones comunes de la empresa se venden actualmente en C$ 57.50. La
empresa espera pagar un dividendo de C$ 3.40 al final del año. Los dividendos de
los últimos 5 años se presentan en la siguiente tabla:
Dividendo Tasa de
Años por acción variación

2018 C$ 3.10
2017 2.92 9.5%
2016 2.60 6.5%
2015 2.30 7.8 %
2014 2.12 8.4%
Sumatoria 32.2 %

a. Analice e interprete los resultados.

La empresa “El siete S.A” venden sus acciones comunes actualmente a un costo
de C$ 57.50, pero espera que al finalizar el año presente, pueda pagar un
dividendo de C$ 3.40, ya que actualmente paga dividendo de C$ 3.10 por acción.

Para la empresa es beneficioso poder llegar a pagar los C$3.40 dividendos por
acción ya que se beneficiarían sus inversionistas ya que representan una fuente de
flujo de efectivo, así como un indicador de desempeño presente y futuro de la
empresa.

28
 Conclusiones

En conclusión el costo de Capital es de vital importancia para la supervivencia de

una empresa, siendo este una evaluación del riesgo del capital social de la misma
según sus resultados financieros para saber bien si hacer una buena inversión.

Durante la realización del examen trabajo fue de mucha ayuda, ya que mediante la
soluciones de los problemas sirvieron como base para determinar el análisis e
interpretación de los resultados, adquiriendo conocimientos prácticos para la toma
de decisiones adecuadas para cada empresa.

29
 Bibliografía

Bonilla, H (2021) ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN Kap Kac KPP.

30
 Anexos

31
 Portafolio Individual

INTRODUCCIÓN

Mediante la elaboración del presente trabajo examen en la materia de Finanzas ll

asignado por el docente MSc. Ing. Heberts Omar Bonilla. El cual abordamos el
tema de Costo de capital.
El portafolio individual me ayuda autoevaluarme, Donde evidenció la adquisición de
conocimientos.
A través del presente expondré lo aprendido y experimentado sobre el tema que nos
impartió el maestro dentro del aula de clases.

DESARROLLO

En el presente desarrollo y Comprensión de la lectura de Costo de capital comprendí

que el Costo de capital actúa como una tasa de rendimiento de la empresa ya sea
proveniente de los acreedores y de los propietarios para obtener sus inversiones y
mantener sus acciones en la compañía, además la estructuración de la empresa
como de inversión y capital, así mismo, como está estructurado el Balance General
de las empresas, el costo de capital es importante ya que es uno de los elementos
que determina el valor de la empresa.

Logre comprender y obtener información, de las deudas a largo plazo (bonos): Que
se definen por recursos aportados por terceros en un período largo de tiempo. Las
acciones preferentes: Constituyen una forma de propiedad dentro de la compañía,
esto quiere decir que para los accionistas proporcionan el derecho de recibir
dividendos establecidos antes de las utilidades, también representan un porcentaje
del capital contable de la empresa. Las acciones comunes: son acciones que por ley
pertenecen a los dueños de la empresa que no otorgan ningún tipo de preferencia
patrimonial es lo contrario a las acciones preferentes, y las utilidades retenidas: que
es todo aquellos que genera la empresa para bien.

Mediante la solución de los ejercicios de Costo de Capital aprendí a calcular los

ingresos netos, a calcular el costo de capital, las acciones preferentes y comunes,
también las deudas a largo plazo ( bonos), el promedio de capital ponderado todo
esto a través de las fórmulas de cada punto, y luego el análisis e interpretación de
cada punto realizado. Me llena de satisfacción lo que aprendí y llevar conocimientos
de este tema hacia adelante.

32
 CONCLUSIÓN

Mediante el estudio y análisis del documento que nos facilitó el maestro que por
cierto una fuente de enseñanza muy buena y accesible mediante el cual pude
completar el trabajo asignado.

Como estudiantes universitarios debemos tener conocimiento acerca de este tema

ya que nos ayudarán en un futuro y debemos en algún momento ponerlos en
práctica ya que en nuestra carrera se nos obliga a manejar en conocimientos y
practica diversos problemas o ejercicios de las finanzas y es de vital importancia que
se nos impartan.

33
 Portafolio

Durante Este tercer parcial de la clase de Finanzas II, en la cual el profesor Heberts
Omar Bonilla, impartió el tema de Costo de Capital, proporcionándonos material de
estudio de la asignación de este examen trabajo, lo cual facilitó su elaboración.

Por medio de la solución de los problemas expuestos en la asignación alcance

conocimientos prácticos ya que al realizarlo aprendí a calcular mediante las fórmulas
los ingresos netos obtenidos de la venta de obligaciones, el costo de capital antes y
después de impuestos, el costo de capital de acciones preferentes y comunes, el
costo de capital promedio ponderado.

La interpretación para cada problema fue distinta puesto que entendí que
el costo del capital, es el costo en el que incurre la empresa para financiar sus
proyectos de inversión a través de los recursos financieros propios.

Siendo esto que la empresa, por la deuda, asume un compromiso, una obligación de
pago, que tiene que honrar o pagar, independientemente de los resultados de la
sean satisfactorios o no. En cambio, por el aporte de capital de los inversionistas, la
empresa ofrece una expectativa de ganancia en la medida que los resultados netos,
después de pagar la deuda, Sean satisfactorios; por lo que los inversionistas
participan directa o indirectamente en la gestión de la misma empresa.

Al terminar con el Examen-trabajo asignado afirmé la enseñanza proporciona

conociendo que los recursos que utiliza la empresa para financiar sus inversiones
vienen a construir su capital, de modo que el costo de capital viene a ser un retorno
porcentual que exigen a los acreedores o accionistas para poder financiar la
inversión de la misma empresa.

A nivel personal obtuve, una mejor comprensión en el tema de Costo de Capital, ya

que por medio de este alcancé un mejor conocimiento al lograr interpretar los
resultados correspondientes para ejercicio.

34
 Portafolio
De la manera más cordial presento mi portafolio, en el cual expongo el conocimiento
adquirido en clases y en la realización de los ejercicios propuestos de Problemas de
Costo Capital, esperando sea claro y entendible

Reflexión: " En la vida hay que escoger entre ganar dinero o gastarlo. No hay tiempo
suficiente para ambas cosas. (Edouard Bourdet))
Introducción
El presente trabajo tiene como principal objeto poner en práctica los conocimientos
adquiridos en clases y en el material proporcionado por nuestro profesor Heberts
Bonilla.
Objetivos:
Conocer como calcular valor e intereses de bonos y acciones.
entender la importancia de la interpretación de los resultados obtenidos
Analizar los efectos que tienen los resultados.
Desarrollo:
En la elaboración de los ejercicios propuestos comprendí la importancia de realizar
los cálculos de los intereses y primas que con lleva la venta y compra de acciones
de una entidad, y lo que nos brinda una noción de la rentabilidad que puede generar
el tener una acción bajo nuestra propiedad.
Entendí los beneficios de tener una acción preferentes y asi como las acciones
comunes, ahora bien, como fue poner en prácticas las diferentes fórmulas para
encontrar los resultados necesarios, en realidad fue un reto debido a que no he
tenido relación alguna con el tema de las acciones y bonos, pero el material
facilitado y las clases me iniciaron en camino del conocimiento y considero de vital
importancia en mi vida como contadora en la que me estoy profesionalizando.
Pude llegar al resultado del cálculo del interés de los ejercicios y así como la prima,
el cual es el ingreso neto, posterior realicé el costo de las acciones preferentes y
comunes que para lo cual me apoyé bastante en el material proporcionado e
identifiqué el financiamiento que algunas empresas adquieren por medio de la venta
de acciones.
Para finalizar elabore el cálculo del costo del capital promedio ponderado el cual
permitió identificar el porcentaje el cual es el costo de mantener su estructura de
35
capital basada en diversos medios. y conocer el límite de rentabilidad mínima
exigida para empresa para sus inversiones.
Para terminar, solo queda agradecer por el conocimiento adquirido, por el tiempo
otorgado profesor para nuestra formación profesional.

Portafolio
Estimado profesor el presente documento es mi portafolio el cual elaboré al resolver
la asignación de Problemas de Costo Capital, en el expondré lo aprendido y lo
asimilado en clase y en la realización de los ejercicios asignados

Reflexión: "La audacia en los negocios es lo primero, lo segundo y lo tercero”. (Thomas

Fuller)
Introducción
Al desarrollar los ejercicios asignados por el profesor Heberts Bonilla, logre poner en
practica todo lo explicado en clases por el profesor, los diferentes conceptos y lo que
representan las acciones para las entidades.
Objetivos:
Conocer la importancia de los resultados para la administración de la venta de
acciones
Conocer de manera practica el cálculo de rentabilidad de las acciones
Analizar los resultados y su impacto a las entidades.
Desarrollo:
Mediante la elaboración de los ejercicios asignados comprendí el cómo realizar los
cálculos de los costos de las deudas a largo plazo, encontrar el ingreso neto,
posterior aplicar y despejar fórmulas para encontrar los costos de las acciones
comunes y preferentes sus intereses, primas a apagar.
Estos ejercicios permitieron evaluar el nivel de financiamiento que maneja la
empresa es decir el nivel de endeudamiento, que la empresa necesita para operar
sus inversiones.
Además, logre calcular el costo de capital promedio ponderado el cual nos muestra
un punto importante donde nos pone un límite de rentabilidad mínima exigida por la
empresa para cualquier inversión la cual derriba de combinación del capital, es decir
bonos, acciones comunes y acciones preferentes.

36
 Portafolio
Me es grato entregar el presente escrito el cual es mi Portafolio sobre la asignación
de Problemas de Costo Capital, este escrito es el medio para exponer todo lo que
aprendí y del conocimiento que obtuve de la asignación.

Reflexión: "La pasión construye negocios. El miedo no." anónimo

Introducción
El desarrollo de la asignación hecha por nuestro profesor de Finazas II, Heberts
Bonilla, resulto ser intuitivo y nos permitió poner en práctica lo que nos explicó en
salón de clase, los métodos de cálculos y fórmulas para encontrar los montos que
representan la rentabilidad de las ventas de acciones comunes y preferentes y los
bonos, lo que es más específico en el tema de las bolsas de valores.
Objetivos:
Poner en práctica lo aprendido en clases
Conocer de manera practica el cálculo de la venta de acciones
Analizar los resultados y como afectan la rentabilidad de las entidades.
comprender la importancia del análisis de los resultados para toma de decisiones.
Desarrollo:
En la realización de los 6 ejercicios asignados por el profesor, se apreció de forma
practica la realización de cálculos de los intereses, y los costos por flotación y el
descuento algunos casos.
Al realizar los ejercicios tuve que leer en muchas ocasiones el material de estudio
facilitado por el profesor, dado que cada ejercicio esta presentado de manera
diferente, y para ser honesto por momentos quede con dudas sobre el proceso.
Al analizar la documentación pude en practicar mi entendimiento de lo que pedía
cada ejercicio, lo que al comienzo si se me presento un poco de dificulta ya que las
primeras dificultades que me enfrente es que no contamos con la formación
financiera necesaria y que se nos enseña muy poco de finanzas financieras y
empresariales, sumado a esto la falta de experiencia en el campo.
Pero independiente de las carencias esta fue una oportunidad de abrir camino hacia
un conocimiento sumamente importante e imprescindible de nuestra carrera, el cual
nos preparara para ser más competitivos al tener las aptitudes necesarias y
requeridas por muchas empresas.
Ahora que he hablado de las dificultades, es momento de explicar cómo fue la
experiencia al llegar a los resultados, para comenzar pude entender realmente la
diferencia entre una acción común y una preferente en términos financieros, y su
impacto radica que entre más sea el valor de una acción menor será el costo
financiero de este.
37
En primera instancia identifique los ingresos netos de cada acción que no es más
que el restar al valor nominal el interés por flotación y la primas la cual cuya fórmula
seria: Nd= Vn-Cf-P
Este cálculo en lo personal me pareció simple pero su significado es importante, ya
que permite conocer el valor de una acción y al final la utilidad, ahora bien, posterior
a este, se debe realizar Calculo de costo capital antes y despues de impuestos,
que para encontrar el costo antes de impuestos se realiza despejando la siguiente
formula:

Vn-Nd
I+
n
Kai = * 100
Nd+Vn
 
2

Ahora para encontrar despues de impuestos, se despeja la siguiente:

Kdi = Kai (1-T)

Para encontrar cálculo de las acciones preferentes seria la:

DAP
KAP= * 100
NP

Y en caso de las acciones comunes seria:

D
Kac =
Po+G

Y al final se nos pedía calcular el Costo capital promedio ponderado (CCPP),

utilizando la fórmula:
Kpp = (Wdi*Kdi)*100+(Wap*Kap)*100+(Wac* Kap)*100+(Wur*Kur)*100

Este último representa el costo de mantener la estructura compuesta de diferentes

No omitiré que note en un ejercicio que tenía mayor porcentaje en acciones
preferentes, lo que me hizo reflexionar sobre la forma en que algunas empresas
obtienen financiamiento y lo que puede ser estratégico ya que las preferentes tiene
prioridad con respecto cuando una empresa entra en quiebra y se liquida
posteriormente, los accionistas seleccionados tienen una mayor demanda de activos
de la empresa que los accionistas ordinarios. No es de extrañar que las acciones
preferentes atraigan a inversores conservadores, que disfrutan de la comodidad de
la protección contra riesgos desfavorecidos que ofrecen estas inversiones
Para finalizar doy gracias por la oportunidad de poder entrar en el mundo de los
bonos, acciones preferentes y comunes.

38
39