TEMA:

UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE

Finanzas del
SAN MARCOS
“Universidad del Perú, Decana de América” comercio
Facultad de Ciencias Administrativas
Escuela Profesional de Administración de
internacional
Negocios Internacionales

Profesor: Seminario Olortegui, Pablo Hugo

Nombre: Anghela Sopla Goñas

Sección: 2

Ciclo: IX

Contenido

Introducción................................................................................................................................3
CAPÍTULO I: GENERALIDADES............................................................................................5
1.1 Finanzas Internacionales...............................................................................................5
1.2 Importancia de las Finanzas Internacionales..............................................................6
1.3 Comercio Internacional..................................................................................................7
1.4 El papel de la globalización...........................................................................................8
CAPÍTULO II: MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES...................................9
2.1 Definición.........................................................................................................................9
2.2 Tipos de Mercados Financieros Internacionales......................................................10
2.3 Motivos para intervenir en los mercados extranjeros...............................................12
2.4 Motivos para otorgar crédito en los mercados extranjeros.....................................12
2.5 Motivos para buscar crédito en los mercados extranjeros......................................13
CAPÍTULO III: INSTRUMENTOS FINANCIEROS RELACIONADOS AL COMERCIO
EXTERIOR...............................................................................................................................14
3.1 Instrumentos Financieros.............................................................................................14
3.2 Financiación de las transacciones internacionales..................................................18
3.2.1 Opciones de financiación del comercio..............................................................18
3.3 Productos Financieros en el Perú para la facilitación de las exportaciones.........21
3.3.1 Por entidades.........................................................................................................21
CAPÍTULO IV: DERIVADOS FINANCIEROS EN LAS FINANZAS DEL COMERCIO
INTERNACIONAL...................................................................................................................32
5.1 Derivados Financieros..................................................................................................32
5.2 Derivados Financieros en el sector exportador........................................................32
5.2.1 Forward...................................................................................................................33
5.2.2 Swap........................................................................................................................34
Conclusiones............................................................................................................................38
Bibliografía................................................................................................................................40
Introducción

El proceso de globalización no solo a generado apertura comercial y un estrecho

vínculo en los mercados de bienes y servicios, sino también a impactado en los

diversos tipos de mercados financieros internacionales, los cuales agrupan a

inversionistas e instituciones de varias nacionalidades, la función genérica de los

mercados financieros internacionales es la misma que la de los mercados financieros

domésticos, es decir, transferir financiación desde ahorradores hacia inversores y el

movimiento de uno tiene efecto que se deja sentir inmediatamente en el otro.

Cabe resaltar que, las organizaciones intervienen en los mercados internacionales por

las condiciones económicas, tipo de cambio y diversificación internacional, a su vez

cuando una empresa está incursionando o ya opera en el mercado internacional, pero

no tiene el respaldo suficiente y va en busca de financiamiento, se encuentra con una

amplia gama de productos financieros muchos de los cuales son iguales a nivel

mundial, en el caso de nuestro país existen más de 10 entidades que las ofertan. Por

otro lado, cuando un exportador busca cubrirse del riesgo tiene la opción de elegir un

derivado financiero, para el presente trabajo se a expuesto opciones y swap.

El presente trabajo monográfico se centra en el estudio de las Finanzas del Comercio

Internacional, está dividido en cuatro capítulos.

En el primer capítulo, se hace una breve descripción de los puntos relevantes para

conocer más a detalle el tema, tales como la definición e importancia de las Finanzas

Internacionales, comercio internacional y el papel de la globalización.

En el segundo capítulo, se exponen los tipos de mercados financieros internacionales,

los motivos para intervenir en estos ya sea otorgando o buscando crédito.

En el tercer capítulo, se expone los instrumentos financieros, la financiación de las

transacciones internacionales, las opciones de financiación del comercio, y los

productos financieros en el Perú para la facilitación de las exportaciones por entidades

que las ofertan.

Por último, el cuarto capítulo está organizado en dos componentes fáciles de

comprender; definición de los derivados financieros y derivados financieros en el

sector exportador.
CAPÍTULO I: GENERALIDADES

1.1 Finanzas Internacionales

Esta es una rama de la economía que se encarga básicamente en toda la

administración del dinero, estudia todo el flujo de efectivo que pueda llegar a existir

entre diferentes países. Según Kozikowski ( 2013)” es un área de conocimiento que

combina elementos de las finanzas corporativas y de la economía internacional.

Incluye también la extensión de los conceptos de finanzas a las operaciones en un

mundo crecientemente globalizado” (p. 4).

Las finanzas, de manera general, estudian los flujos de efectivo y la valuación de

activos. A su vez, las finanzas internacionales se ocupan de los flujos de efectivo, a

través de las fronteras nacionales y la valuación de activos, ubicados en diferentes

países y denominados en diversas monedas.

La administración financiera internacional es un proceso de toma de decisiones

financieras por ejecutivos de empresas multinacionales que operan en un entorno

global. Los aspectos internacionales forman parte del plan de negocios de un creciente

número de organizaciones en las siguientes áreas: marketing, administración de la

cadena de abastecimiento, operaciones, inversión y financiamiento. Desde la

perspectiva de un economista, las finanzas internacionales describen los aspectos

monetarios de la economía internacional.

Es la parte macroeconómica de la economía internacional llamada macroeconomía de

la economía abierta. El punto central del análisis lo constituyen la balanza de pagos y

los procesos de ajuste a los desequilibrios en dicha balanza. La variable fundamental

es el tipo de cambio.
Los temas de las finanzas internacionales se pueden dividir en dos grupos:

Economía internacional Finanzas corporativas internacionales

Regímenes cambiarios. Mercados financieros

Sistema Monetario Internacional. internacionales

Procesos de ajuste a los Operaciones en escala mundial.

desequilibrios en la balanza de Evaluación y administración del

pagos. riesgo cambiario

Factores que determinan el tipo Financiamiento internacional.

de cambio. Condiciones de Inversión en portafolios

paridad. internacionales.

Fuente: Elaboración propia con base en Finanzas Internacionales (2013)

1.2 Importancia de las Finanzas Internacionales

El conocimiento de las finanzas internacionales permite al Ejecutivo Financiero

entender la forma en que los acontecimientos internacionales pueden afectar su

empresa y que medidas deben tomarse para evitar los peligros y aprovechar las

oportunidades que ofrecen los cambios en el entorno internacional, sumado a ello

permite realizar transacciones con mayor eficiencia en virtud de los avances

tecnológicos. Asimismo, ayuda a la integración económica, sólida y eficientemente,

ayuda a los países involucrados en dichos acuerdos y permite un monitoreo de las

balanzas de pagos de los demás países.

Por otro lado, las finanzas internacionales ayudan de dos maneras muy importantes,

primero, a decidir la manera en que los eventos internacionales afectarán a una

empresa y cuáles son los pasos que pueden tomarse para explotar los desarrollos

positivos para aislar a la empresa de los dañinos. Entre los eventos que afectan a las
empresas, se encuentran la variación de los tipos de cambio, así como en las tasas de

interés, tasas de inflación y en los valores de los activos. Debido a los estrechos

vínculos que existen entre los mercados, los eventos en territorios distintos tienen

efectos que se dejan sentir inmediatamente en todo el planeta.

Debido a que el entorno financiero es recientemente integrado e interdependiente, los

acontecimientos en países distantes pueden tener un efecto inmediato sobre el

desempeño de la empresa. Todas las variables económicas son influenciadas por los

desarrollos en los mercados internacionales: tipos de cambio, tasas de interés, precios

de los bonos, acciones, precios de las materias primas, presupuesto de gobierno,

cuenta corriente, etcétera. Para resaltar la importancia de las finanzas internacionales

resulta indispensable caracterizar brevemente el proceso de globalización de la

economía mundial.

1.3 Comercio Internacional

Se define como toda aquella actividad económica en la que personas o empresas de

diferentes países, realizan un intercambio de productos o servicios. Dicha actividad

económica involucra la compra, venta o el intercambio de productos y servicios, en

diferentes monedas, así como métodos de pago. Como consecuencia de la

liberalización comercial, los intercambios internacionales se han incrementado. Para

Nanot ( 2020) “ significa que tanto empresas, como particulares, pueden comprar

productos y servicios del exterior, en lo que se conoce como importación, así como

vender productos y servicios a otros países, es decir, exportación”

El surgimiento de este se dá como respuesta a la incapacidad de una nación para

producir todo lo que su economía requiere para alcanzar un desarrollo, pues no todas

las naciones cuentan con los suficientes bienes, incluso teniéndolos, no en todos los

casos son bienes de alta calidad. Por lo tanto, el desarrollo de los países se traduce en
múltiples beneficios, no solo para la economía como tal, sino también para su propio

crecimiento.

1.4 El papel de la globalización

La globalización es un proceso de integración que tiende a crear un solo mercado

mundial en el que se comercian productos semejantes, producidos por empresas cuyo

origen es difícil de determinar, ya que sus operaciones se distribuyen en varios países.

Hay diversos aspectos de la globalización: económicos, financieros, políticos,

culturales y ambientales. La globalización está presente tanto en la producción como

en la inversión y el consumo. No sabemos cuánto tiempo transcurrirá antes de que se

configure un mercado verdaderamente global, pero la tendencia es inconfundible. En

algunas áreas el proceso de globalización es más avanzado que en otras. Los

mercados financieros, por ejemplo, son más globalizados que los mercados de

productos. El mercado de divisas es el único totalmente integrado con un precio único.

La integración de los mercados de capital avanza a un ritmo acelerado.

El crecimiento sin precedente de la inversión extranjera directa (IED) parece indicar

que el proceso de globalización en la producción se está acelerando. La mayor parte

de las inversiones transnacionales se concentran en la Unión Europea, Estados

Unidos, China, Brasil y Rusia. Sin embargo, la inversión en las economías emergentes

como las de India, Brasil y Rusia está creciendo cada vez más rápidamente.

Tanto a nivel mundial como nacional la globalización acelera el crecimiento

económico, el área de mayor crecimiento, sin embargo, son las finanzas

internacionales. La globalización financiera procede a un ritmo asombroso. Las

actividades financieras internacionales incorporan con prontitud los adelantos en

computación y telecomunicaciones. Para algunos analistas es preocupante que la

actividad financiera crezca de manera desproporcionada en comparación con la

economía real. El volumen de las transacciones diarias en los mercados financieros

internacionales creció de 600 mmd a fines de la década de 1980 a un millón de

millones de dólares en 1993 y a dos millones de millones en 2005. Según las

estimaciones del Fondo Monetario Internacional (FMI) el volumen de las transacciones

financieras internacionales rebasa 50 veces el valor del comercio mundial en bienes y

servicios. Obviamente, la mayor parte de estas transacciones tienen poco que ver con

el comercio internacional y obedecen a fines especulativos o a la cobertura de riesgo

CAPÍTULO II: MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES

2.1 Definición

Son aquellos en los que se negocian los valores financieros tanto a nivel nacional

como global. Los traders compran y venden esos valores con el objetivo de lograr

ganancias mientras intentan limitar los riesgos. Muchos traders tienden a centrarse en

un solo mercado financiero, por ejemplo, el mercado de valores o los CFD , pero es

importante tener una visión general de todos ellos, ya que pueden impactar entre sí.

De la misma maneara, el mercado financiero no se diferencia, en esencia, de otros

mercados, donde se compran y venden bienes y productos. En lugar del intercambio

de verduras o ropa por una moneda local o nacional, los mercados financieros se

centran en la compra, venta y tenencia de valores, productos e instrumentos

financieros.

La función genérica de los mercados financieros internacionales es la misma que la de

los mercados financieros domésticos, es decir, transferir financiación desde

ahorradores hacia inversores, pero con la diferencia de que en el actual marco la

búsqueda de fuentes de financiación no existen barreras nacionales. Esto es

especialmente cierto para las empresas multinacionales, que recurren a los principales

mercados financieros internacionales para captar fondos, tanto a través de

instrumentos de renta fija como ofreciendo acciones que cotizan en los principales

centros financieros.

Según Wolters Kluwer ((s.f) menciona que “Los límites entre mercados financieros

internacionales y mercados domésticos son cada vez más difuminados, surgiendo

mercados verdaderamente globales e interconectados que trascienden ampliamente

las barreras nacionales y con una actividad transfronteriza muy superior a la actividad

real de los distintos países”

Los mercados financieros tienen un propósito importante para la economía y ofrecen

seis funciones básicas:

1. Determinación de precios

2. Liquidez

3. Eficiencia (costes como los de transacción)

4. Préstamos

5. Información sobre el flujo de fondos.

6. Riesgo compartido

2.2 Tipos de Mercados Financieros Internacionales

A continuación, un gráfico en el que se puede ver los tipos de mercados financieros.

1. Mercados de Crédito: Cuando lo que se requiera por parte de los agentes

económicos sean recursos financieros deberá acudir a este tipo de mercado, ya sean

nacionales, extranjeros o internacionales, para obtener la financiación deseada.

2. Mercados de valores: Si la necesidad a cubrir es la de obtener fondos para la

financiación en términos de capital de las Empresas, y por su volumen e importancia

requiere de un mercado de captación de capitales organizado, que sería el mercado

de valores, incluso si la dimensión de la empresa lo requiere a las Bolsas

Internacionales, donde asimismo encontrarán destino los excedentes de liquidez o los

ahorros de los agentes económicos.

3. Mercados de Divisas: mercados de medios de pago que, ya sea al contado o a

distintos plazos, se intercambian unas monedas por otras. A su vez, este tipo de

mercado puede ser clasificado en mercados organizados y no organizados.

4. Mercado de divisas: Si lo que se requiere son instrumentos adecuados para la

cobertura de determinados riesgos de la actividad diaria, o la colocación de capitales

especuladores, se puede recurrir al mercado de divisas donde, a través de sus

diversas variedades de Futuros u Opciones, podrán efectuarse operaciones sobre

tipos de cambio de divisas, tipos de interés, índices bursátiles y mercancías

(Commodities).

Dentro de las funciones de este mercado de divisas, encontramos los siguientes:

permite transferir fondos entre países, lo cual permite a las empresas tener liquidez

inmediata con el fin de poder cumplir con sus compromisos, proporciona instrumentos

y mecanismos para financiar el comercio y las inversiones internacionales y ofrece

facilidades para la administración de riesgos y especulación.

2.3 Motivos para intervenir en los mercados extranjeros

Según Aparicio, Et.al (2002) menciona lo siguiente:

- Condiciones económicas: Muchas empresas con capital nacional logran un

crecimiento favorable, fuera del país, una de las causas es el ambiente económico que

los favorece.

- Expectativas del tipo de cambio: Los inversionistas compran valores financieros

denominados en divisas que se esperan aumenten de valor contra la suya, el

desempeño de la inversión depende del movimiento de la divisa durante el tiempo de

la inversión.

- Diversificación internacional: El acceso a los mercados extranjeros permite a los

inversionistas distribuir sus fondos entre un grupo más diverso de industrias de las que

puede encontrar en su país.

2.4 Motivos para otorgar crédito en los mercados extranjeros

Según Aparicio, Et.al (2002) Los inversionistas extranjeros que compran valores de

deuda tienen los siguientes motivos para otorgar prestamos en mercados en mercados

extranjeros:
 - Altas tasas de interés en el extranjero: En algunos países se experimenta la

escasez de fondos para préstamos, lo que ocasiona que las tasas de interés de

mercado sean relativamente altas, incluso después de tomar en cuanta el

riesgo de crédito. Los acreedores internacionales pueden aprovechar las tasas

mas altas colocando su capital en mercados de otros países.

- Expectativas del tipo de cambio: Los acreedores pueden proporcionar capital a

países cuyas divisas se espera que aumenten de valor contra las suyas.

- Diversificación Internacional: Los acreedores se benefician de la diversificación

en el ámbito mundial, que reduce la probabilidad de quiebras simultáneas entre

deudores.

2.5 Motivos para buscar crédito en los mercados extranjeros.

Según Aparicio, Et.al (2002) Los motivos más importantes que los acreditados tienen

para buscar préstamos en mercados extranjeros son:

- Baja tasa de interés: Algunos países tienen una gran existencia de fondos

disponibles en comparación con la demanda de estos, lo que produce tasas de

interés relativamente bajas.

- Expectativas del tipo de cambio: Los acreditados que esperan que una divisa

extranjera se deprecie pueden tomar préstamos en esas divisas y convertirla y

usarla en su moneda nacional.

CAPÍTULO III: INSTRUMENTOS FINANCIEROS RELACIONADOS AL COMERCIO

EXTERIOR

3.1 Instrumentos Financieros

Según el Centro de Comercio Internacional (2009) menciona que “Una vez que

hayamos determinado nuestras necesidades financieras debemos

averiguar si necesitamos financiación a corto o a largo plazo para decidir

adonde debemos acudir para conseguir fondos y qué instrumentos de

financiación son los más adecuados” (p. 24). Existen fuentes de financiación formal e

informal. Existen además varios instrumentos de financiación entre los que puede

elegir.

3.1.1 Crédito comercial, pagarés y letras de cambio:

En la mayoría de las empresas, el vendedor factura los bienes y servicios, y el

comprador paga por ellos a final de mes o con un crédito de 30, 60, 90 días o más. El

tiempo que transcurre entre la fecha de entrega y la del ingreso efectivo del pago por

parte del vendedor es la forma de crédito más frecuente.

El crédito comercial, como se le denomina, es un servicio financiero basado en un

acuerdo previo entre el comprador y el vendedor. Es el método más sencillo y rápido

de concertar, y a menudo también el más barato para el comprador. El crédito

comercial no implica normalmente la pignoración de activos,

como títulos, ni la redacción de documentos legales; se basa en las prácticas

comerciales y en la confianza entre las partes. La concesión del crédito, incluidas las

condiciones comerciales, es a menudo un elemento importante del proceso de ventas

en el que la opción de aplazar el pago puede ser la causa de que un producto o

servicio resulte más atractivo que otro, cuando todo lo demás es igual. La importancia

competitiva del crédito comercial es aún mayor en las transacciones internacionales,

en las que unas opciones atractivas de financiación determinan a menudo si se cierra

una venta internacional o no.

Un concepto fundamental de las finanzas es que el dinero cuesta dinero.

Generalmente, cuando se concede un crédito, existe una compensación en la forma

de intereses. Los proveedores podrían ofrecer un descuento sobre el precio de factura

por pronto pago; en el caso de que se conceda una ampliación de las condiciones de

pago, el comprador renuncia al descuento y paga los intereses sobre el monto

adeudado.

En lugar de pagar mediante cheque o transferencia bancaria, el comprador, previo

consentimiento del vendedor, puede emitir un pagaré o un cheque con fecha posterior

a la del día de emisión. Un pagaré es un contrato en el que se registra por escrito la

promesa incondicional de una parte (el emisor)

de pagar una suma de dinero a la otra parte (el beneficiario), bien en una fecha

determinada o por determinar a requerimiento del beneficiario, y en condiciones

específicas. Los pagarés se diferencian de los IOU (sigla en inglés por la que se

conocen los documentos de reconocimiento de deuda y que

significa literalmente “te debo”) en que los primeros contienen la promesa concreta de

pagar, mientras que los segundos solamente reconocen una deuda.

Cuando el vendedor y el comprador no se conocen lo suficiente o el vendedor duda de

la solvencia del comprador, el vendedor podría preferir que el comprador le emita una

letra de cambio10. La letra de cambio especifica la fecha de pago y, cuando el

vendedor lo exija, deberá estar garantizada por el

banco del comprador en la forma de un aval.

3.1.2 Anticipos de efectivo

Los clientes también pueden ser otra fuente de financiación. La dinámica competitiva

podría proporcionar el poder necesario para obtener un anticipo en efectivo de los

compradores. Cuando los productos o servicios se necesitan con urgencia, se puede

negociar opciones de financiación que

sean favorables, incluido un anticipo en efectivo

Para este tipo de transacción deberá existir una base sólida de confianza. A cambio de

este pago inicial, los compradores podrían exigir unos precios más competitivos.

3.1.3 Sistemas de subcontratación

Las asociaciones de subcontratación pueden incluir acuerdos tales como

empresas conjuntas y agricultura contractual. En los sistemas de subcontratación

convencionales, el agricultor asume la responsabilidad contractual de

suministrar la producción agrícola a la empresa contratante en el momento

de la cosecha. Según el contrato, la empresa puede proporcionar al agricultor

insumos y/o apoyo técnico, y le garantiza un mercado para el producto.

3.1.4 Compra con descuento de las cuentas por cobrar

Muchos de los documentos comerciales y financieros son negociables, es

decir, se pueden vender en el mercado. Este mecanismo tiene a menudo una

importancia decisiva para la buena marcha de los negocios, tanto a nivel

nacional como internacional.

Si, como vendedores, concedemos un crédito a nuestros compradores

(ofreciéndoles un determinado plazo de pago), pero necesitamos efectivo para

financiar las actividades de la empresa, podemos vender con un descuento

las correspondientes facturas, pagarés, cheques con fecha posterior a la del

día de emisión o letras de cambio a una entidad de descuento o a un banco

para obtener efectivo, al tiempo que seguimos ampliando el crédito a nuestros

compradores. El banco o la entidad de descuento nos abona una suma algo

inferior al valor nominal del instrumento y más tarde, al vencimiento, recibe del
comprador el importe íntegro y se queda con la diferencia como compensación

por habernos adelantado el efectivo.

El descuento de las cuentas por cobrar es flexible, rápido, sencillo, y no requiere

ninguna garantía ni un documento legal especial. Su posible inconveniente, sin

embargo, es el elevado costo de la tasa de descuento, que en algunos lugares puede

elevarse nada menos que al 20% o 30% del valor de la factura,

en particular para el descuento sin recurso.

3.1.5 Préstamos a plazo

Un préstamo a plazos es cualquier tipo de préstamo que ofrece acceso a capital a

individuos o empresas, y cuyas cuotas se pagan mensualmente y de manera regular.

Una vez que obtienes el préstamo, deberás pagar cada mes la misma cantidad

durante el tiempo que acordaste inicialmente con tu prestatario. La principal ventaja de

un préstamo a plazos es que puedes esperar pagar la misma cantidad cada mes, lo

que puede ser mucho más fácil de administrar. Al ser responsable con tus pagos

crearás una imagen positiva de tu empresa cuando llegue el momento de obtener un

nuevo préstamo en el futuro

3.1.6 Arrendamiento financiero

El arrendamiento financiero o leasing es el alquiler de un bien con derecho a compra al

final del contrato. El arrendatario es el receptor de los servicios o de los

activos en virtud del contrato de arrendamiento, y la propietaria es la compañía

arrendadora. La relación entre el arrendador y la compañía arrendadora puede

ser por tiempo fijo o indefinido (denominado plazo de arrendamiento). El pago

de arrendamiento se denomina renta.

Según Economipidia ( 2019) “puede denominarse arrendamiento financiero, leasing

financiero o leasing operativo, y es un contrato entre dos partes por la cual una pone a

disposición de otra un determinado bien a cambio de unas cuotas (rentas) pactadas de

antemano durante un tiempo determinado”

 En este sentido, el arrendatario tiene los siguientes derechos:

 Adquirir la propiedad del bien a un precio establecido a la finalización del contrato.

 Devolver el bien y rescindir el contrato.

 Renovarlo negociando las nuevas condiciones

3.1.7 Financiación mediante la emisión de participaciones (acciones, capital de riesgo

e inversores privados)

En el caso de las PYME también pueden conseguir capital social. Capital social es el

capital en acciones ordinarias de una empresa, acciones que otorgan a su

titular el derecho a participar en los beneficios de acuerdo con determinadas

prioridades de pago12. Se puede obtener capital social con los beneficios no

distribuidos o mediante la emisión de acciones a través de ofertas públicas.

Las ofertas públicas, sin embargo, entrañan dificultades para las PYME por

varias razones: pueden ser complejas, hay que dedicarles mucho tiempo y son

costosas de llevar a cabo, y los requisitos para cotizar en las bolsas de valores

pueden ser desalentadores.

3.2 Financiación de las transacciones internacionales

3.2.1 Opciones de financiación del comercio

Las necesidades de financiación de las empresas que se dedican al comercio

internacional se pueden clasificar en financiación previa a la expedición y

financiación posterior a la expedición.

3.2.1.1 Previa a la expedición:

1) Financiación respaldada por cuentas por cobrar de las exportaciones:

El prestamista proporciona al exportador servicios de préstamo previo a la

exportación o de pago anticipado con el reembolso de la venta de la mercancía

financiada antes de la exportación. El prestamista toma una garantía prendaria

en la mercancía física y la cesión de las cuentas por cobrar según el contrato

de exportación. El riesgo en este arreglo radica en que el exportador podría

no estar en condiciones de suministrar la mercancía prevista en el contrato

de exportación.

Por este motivo, los bancos adoptan las medidas oportunas

para comprobar el potencial del exportador para cumplir el contrato o

exigen garantías personales (como por ejemplo derechos sobre los activos del

prestatario.

2) Financiación contra recibo de existencias o de almacenamiento:

El exportador deposita la mercancía en un almacén garantizado que estará bajo el

control de un tercero independiente (agente de almacenamiento) y obtiene un recibo

de almacenamiento. El recibo

emitido por el almacén certifica el depósito de mercancía de una calidad y

en una cantidad concretas, y más tarde lo utilizará el prestatario como garantía

prendaria. El agente es responsable de mantener la mercancía en

buenas condiciones y debe dar cuenta al banco. A diferencia de la financiación

respaldada por las cuentas por cobrar de las exportaciones, que depende de la

promesa del exportador de que utilizará el producto de su venta para pagar al

acreedor, en la financiación contra el recibo de almacenamiento el prestamista

ya dispone de la mercancía producida como garantía prendaria.

3) Financiación mediante pago anticipado

En este modelo, el comprador adquiere la mercancía pagando por adelantado

al vendedor gracias a un préstamo que ha obtenido del banco expresamente

para este fin. Normalmente, en el caso de esta financiación, la mercancía ya se

encuentra en un almacén o está preparada para ser recogida.

3.2.1.2 Posterior a la expedición

1. Factoraje

Venta, con un descuento, de las cuentas por cobrar de exportación (generalmente de

pocos proveedores/ exportadores y muchos compradores

El Factoraje no es un préstamo ya que no hay pago de deuda de su parte. Es decir, no

compromete su estado de cuenta ni tiene contratos con términos a largo plazo.

En ocasiones las empresas de factoraje pueden apoyar a las empresas con

cuestiones administrativas, cobranzas, estudios de mercado, evaluaciones crediticias

para nuevos clientes sin costo y otros servicios.

2. Factoraje inverso

Según la Guía de implementación de la facilitación del comercio “El factoraje

inverso (esto es, el financiamiento de pagos aprobados) permite a los vendedores

vender sus cuentas por cobrar y/o letras de cambio relacionadas con un comprador
particular a un banco con un descuento, tan pronto como sean aprobados por el

comprador”. Esto permite al comprador pagar en la fecha normal de vencimiento de la

factura/letra de cambio, y al vendedor le permite recibir un pronto pago

3. Financiación de las cadenas de suministro

El mecanismo de financiación de las cadenas de suministro consiste en ofrecer

opciones de financiación que tengan en cuenta los distintos tipos de relaciones,

los diferentes niveles de solvencia y los diversos contextos de los mercados que

constituyen una cadena de suministro internacional. Si bien los conceptos para

la financiación de las cadenas de suministro es igualmente aplicable a las

transacciones nacionales, la dinámica excepcional de la actividad económica

transfronteriza es especialmente idónea para la provisión de financiación

basada en una visión holística o de conjunto de las cadenas de suministro

internacionales.

El costo de la financiación es directamente proporcional al perfil de riesgo de

la transacción, e incluye consideraciones como la solvencia del comprador y del

vendedor, la estabilidad del mercado en cuestión, la movilidad de capital y la

seguridad del transporte, junto con muchos otros factores.

Si la evaluación de un mercado o un socio comercial nos indica que éste

entraña menos riesgo que otro, el costo de conseguir financiación será menor

para unos que para otros.

3.3 Productos Financieros en el Perú para la facilitación de las exportaciones

3.3.1 Por entidades

Según Promperú en su informe denominada la Oferta financiera de Comercio

Exterior; tenemos los siguientes productos, para este trabajo lo hemos agrupado por

entidades que las brindan.

Institución Descripción Producto

Administradora de LOS A) Financiamiento de ventas,

FONDOS IMPULSO PYME mediante el descuento de facturas y

que proveen financiamiento a letras.

corto y mediano plazo a B) Préstamos de capital de trabajo,

pequeñas y medianas con plazos de hasta 12 meses

empresas peruanas,

ofreciendo de manera

oportuna financiamiento en

soles y dólares

Empresa Inscrita en la SBS A) Factoring y/o descuento de

dedicada a apoyar a la facturas negociables y letras que le

pequeña y mediana empresa permitirá a las pequeñas y medianas

adelantando el pago de sus empresas adelantar sus cuentas por

cuentas por cobrar mediante el cobrar.

Factoring lo que les permite

obtener los recursos

necesarios para crecer y

liberándola de la gestión de

cobranza del título valor.

ExpoCredit LLC es una A) Factoring sin recurso para

organización de servicios exportadores.

financieros que se especializa B) Financiación de pago a

en el suministro de capital de proveedores o factoring a la inversa

trabajo para empresas con para importadores.

necesidad de liquidez

inmediata. Nos asociamos con

los clientes para financiar y

administrar sus cuentas por

cobrar.

Empresas especializadas en A) Leasing total

brindar financiamiento de B) Factoring Total

mediano plazo a las pequeñas

y medianas empresas que

requieran ampliar o renovar

sus activos productivos a

través de Leasing o

Arrendamiento Financiero, y

por otro lado brinda

financiamiento de corto plazo

a través de descuento de

facturas y/o letras otorgando

liquidez inmediata a las

pequeñas y medianas

empresas que dan servicios o

fabrican productos a las

grandes empresas y que

reciben sus pagos a los 30, 60

o 90 días.

Empresa de servicios Factoring

financieros especializada en

factoring que es la compra de

facturas por servicios

brindados de las pequeñas y

medianas empresas a las

grandes empresas, otorgando

liquidez inmediata

RTS International es una Financiamiento de cuentas por

empresa de financiamiento de cobrar (Factoring)

comercio internacional que se

especializa en factoraje, a lo

que también se le llama

“financiamiento de cuentas por

cobrar” para empresas que

exportan alrededor del mundo.

Empresa dedicada a la Financiamiento

originación, estructuración de  Pre Embarque

líneas de crédito a nivel  Post Embarque

nacional e internacional,  Factoring Internacional

enfocados en capital privado,
 Forfaiting
deuda privada, factoring y
 Mecanismos de Pago
financiamiento estructurado.
 Prenda de Inventario

 Warrants / Certificado de

Deposito

 Fideicomiso

 Asignación de A / R

 Asignación de Cartas de

Crédito L/C

 Flujos de exportación futuros

asignados / Contratos de

exportación asignados /

Derechos mineros.
  Pagaré

Acumen es una organización  Participación accionaria

que invierte capital de riesgo (minoritaria)

en empresas en crecimiento  Deuda Convertible

cuyos modelos de negocio

contribuyan a generar un

impacto social en poblaciones

vulnerables.

Es una institución Fondo Origen – Fondo de Inversión

especializada en bridar Privado: Provee de capital

servicios financieros, incluido inteligente (montos, tasas,

el diseño y creación de cronogramas y garantías ad hoc) a

instrumentos y herramientas MYPE y emprendedores tomando

para el acceso a en cuenta el flujo económico y la

financiamiento inteligente, la etapa empresarial en la que se

gestión eficiente del capital y la encuentra el negocio.

inclusión financiera.

Compass Group Sociedad  Fondo de Inversión para

Administradora de Fondos de Pymes

inversión, tiene por objeto  Fondo de Inversión para

administrar los fondos de Pymes High Yield

inversión que organiza, así

como estructurar y colocar las

cuotas de participación que

conforman el patrimonio de los

fondos administrado.
Apoya a empresas de alto  Financiamiento de Largo

impacto social (empresas Plazo mediante Capital

inclusivas) que generen Mezanine.

ingresos o ahorros sostenibles

para personas de

comunidades vulnerables en

Africa, Asia, y América Latina.

La Línea de Crédito Ambiental  Línea de Crédito Ambiental –

es un fondo diseñado y LCA

promovido por la Secretaria de

Estado para Asuntos

Económicos de Suiza (SECO)

que tiene como objetivo

apoyar proyectos de

reemplazo de tecnología que

contribuyan a reducir los

impactos ambientales y

mejorar la productividad de las

empresas.

NESsT busca apoyar a  Préstamos entre $50,000 y

empresas de alto impacto que $500,000 para financiar

generan empleo digno para las capital de trabajo de corto o

personas de bajos ingresos en mediano plazo,

Perú y Colombia. infraestructura o activos

productivos.
Cooperativa cuya sede  Financiamiento de Largo

principal se encuentra en Plazo

Holanda. Brinda  Financiamiento de Corto

financiamiento de corto y largo Plazo

plazo a instituciones u

organizaciones enfocadas en

sostenibilidad económica y

social probada. Se encuentra

presente en 70 países a nivel

mundial.

ResponsAbility Investments  Financiamiento de Largo

AG es una de las principales Plazo

gestoras independientes de  Financiamiento de Corto

patrimonios a nivel mundial Plazo

especializado en inversiones

vinculadas al desarrollo. Sus

clientes son empresas

exportadoras del sector

agrícola y cooperativas que

tienen como proveedores a

pequeños agricultores que

abastecen por lo menos 50%

de las compras de materia

prima.

Root Capital es una agencia  Financiamiento de Largo

financiera social que brinda Plazo

financiamiento y asesoría a  Financiamiento de Corto

pequeñas y medianas
empresas que se desarrollan Plazo

en el medio rural y generan

valor compartido y tienen

prácticas ambientales

sostenibles.

Financiera social del Reino  Financiamiento de Largo

Unido que promueve el Plazo

movimiento de Comercio Justo  Financiamiento de Corto

(Fairtrade) a través del acceso Plazo (Prefinanciamiento)

a financiamiento para  Financiamiento de Corto

organizaciones de productores Plazo (Financiamiento de

y compradores certificados. Inventarios)

Cuenta con 25 años de vida

institucional, financia en cerca

de 40 países a grupos de café,

cacao, banano, frutas frescas,

artesanías, textiles, entre otros

BBVA apuesta firmemente por  Financiamiento Pre y Post

el futuro y está siendo pionero Embarque

en la adaptación a las  Forfaiting de Exportación

necesidades que impone un  Medios de Pago

mercado cada vez más global,  Préstamos Comerciales

en definitiva, a la banca del
 Factoring Electrónico
siglo XXI. Una trayectoria de
 Línea de Financiamiento
más de 150 años avala esta
Promotor  Leasing
apuesta.
 Crédito Líquido

 Adelanto de Letras y Factura

 Negociable

Renta 4 Sociedad Agente de Gestión y asesoramiento

Bolsa es filial del primer banco patrimonial

español especializado en  Manejo y gestión de

gestión patrimonial y servicios portafolio de inversiones

de inversión. Intermediación en los

mercados de capitales

 Negociación (compra y

venta) de instrumentos de

Renta variable

 Negociación (compra y

venta) de instrumentos de

Renta fija

 Operaciones cambiarias:

compra/ venta de dólares y

euros.

 Distribución de Fondos

Mutuos

Asesoramiento corporativo

 Valorización de empresas

 Estructuración Financiera

 Descuento de letras

Scotiabank se consolida e Medios de pago

inicia sus operaciones en el  Carta de crédito de

Perú en el año 2006, exportación

combinando la experiencia y  Carta de crédito de

los conocimientos del Banco importación

Wiese Sudameris, el enfoque  Cobranzas documentarias

en el servicio del Banco de exportación

Sudamericano y el respaldo de  Cobranzas documentarias

The Bank of Nova Scotia de importación

(BNS), una de las instituciones  Transferencias

financieras líderes de internacionales

Norteamérica y el Financiamientos

conglomerado financiero de  Financiamiento de

Canadá con mayor presencia importación

internacional.  Financiamiento pre y post

embarque

 Compra de documentos

Garantías internacionales y

locales

 Standby recibidas y

emitidas  Avales de

importación

 Carta fianza

Respaldan a pequeñas,  Seguros de Crédito

medianas y grandes empresas Tradicional

prestándoles un apoyo integral  Seguro de Crédito

a través de servicios Complementario

financieros a la medida que  Seguro de Crédito Single

contribuyan a su crecimiento y Risk

bienestar financiero. AVLA  Financiamiento

Perú actualmente ofrece la

 mayor gama de productos

asociados a seguro de crédito.

Coface es una compañía  Seguro de Crédito

francesa con más de 70 años  Informes Comerciales

de experiencia en Seguro de (Reporte Comercial)

Crédito. Cuenta con presencia  Recuperación de Cartera

en más de 100 países y brinda

servicios en más de 200. El

producto principal de COFACE

es el Seguro de Crédito, pero

además cuenta con servicios

de informes comerciales y

recuperación de cartera.

Fuente: Elaboración propia con base en Oferta Financiera de Comercio Exterior de Promperú.

CAPÍTULO IV: DERIVADOS FINANCIEROS EN LAS FINANZAS DEL COMERCIO

INTERNACIONAL

5.1 Derivados Financieros

Los productos derivados son instrumentos financieros cuyo valor deriva de la

evolución de los precios de otro activo, denominado “activo subyacente”. El activo

subyacente puede ser muy variado: una acción, una cesta de acciones, un valor de

renta fija, una divisa, materias primas, tipos de interés, etc.

Básicamente, un derivado es una contratación a plazo en la que se establecen todos

los detalles en el momento del acuerdo, mientras que el intercambio efectivo se

produce en un momento futuro.

Los derivados se negocian en mercados organizados y en mercados no organizados:

• Los mercados organizados, llamados bolsas de derivados, son aquellos en los que

los términos de los contratos están estandarizados por la bolsa en cuanto a montos,

plazos y garantías. En las bolsas de derivados financieros se puede negociar contratos

de futuros u opciones de activos financieros.

• En los mercados no organizados, llamados over the counter (OTC), los contratos se

realizan a medida de las necesidades de las partes en términos de plazo y monto. En

estos mercados se negocian los forwards de activos financieros.

5.2 Derivados Financieros en el sector exportador.

Según la Guía Financiera para Empresas exportadoras (2013) de Promperú menciona

que:

En los mercados financieros de la región latinoamericana, el

crecimiento que han experimentado los derivados financieros en los

últimos años ha sido considerable, lo que ha permitido una mejor

administración de los riesgos. Este desarrollo se ha dado

principalmente en los mercados OTC y en menor medida en los

mercados formalizados (bolsas). En el Perú, el mercado que registra

mayor desarrollo es el de forwards, que destaca por su liquidez y

volumen el de divisas (monedas). (p. 54)

5.2.1 Forward

Son contratos de compra o venta de una moneda a futuro. Pacta hoy el tipo de cambio

para el intercambio de fondos en una fecha futura determinada por las partes. Esta

operación no implica ningún desembolso hasta el vencimiento del contrato, momento

en el cual se exigirá el intercambio de las monedas al tipo de cambio pactado. El

propósito del forward de divisas es administrar el riesgo en el que se incurre por los
posibles efectos negativos de los movimientos del tipo de cambio en el flujo esperado

de ingresos de una empresa (por ejemplo, en el comercio exterior) o en el valor del

portafolio de un inversionista (una administradora de fondos de pensiones que posee

activos denominados en moneda extranjera). En tal sentido, el mercado de forwards

de monedas permite que los agentes económicos se cubran del riesgo cambiario,

dando mayor certeza a sus flujos.

A continuación, un caso sobre este derivado:

Caso

Supongamos que la empresa SUYAY ha pactado la venta al crédito con un cliente en

EE.UU. de un contenedor de polos por la suma de US$50,000 a 90 días. A fin de

eliminar la volatilidad del tipo de cambio, el dueño de la empresa contrata con su

banco un forward a 90 días que le permitirá cambiar los dólares recibidos a S/.2.78 por

dólar. Pasados los 90 días, la empresa SUYAY tiene la obligación de ir al banco a

vender US$50,000 y el banco tiene la obligación de comprar esa cantidad al tipo de

cambio previamente pactado (S/2.78/US$). A este tipo de cambio se le denomina Tipo

de Cambio Forward, definido como el tipo de cambio acordado entre dos partes para

la realización de una operación de compra/venta de divisas a futuro. Ahora,

supongamos que el tipo de cambio vigente en el mercado en el día 90, conocido como

Tipo de Cambio Spot, esta fijado en S/.2.60/US$. En ese caso, la empresa habrá

evitado perder S/.9,000 (S/.130,000, que hubiese recibido en el mercado spot o

mercado al contado, menos S/.139,000, que recibió del banco al ejecutarse el forward)

Los contratos forward generan la obligación, en este caso a la empresa SUYAY, de

entregar un monto de efectivo nominado en dólares americanos, el mismo que

constituye un pasivo en su contabilidad y de recibir un monto de efectivo, en este caso,

los nuevos soles.

La principal razón por la cual una empresa exportadora estaría interesada en realizar

un contrato forward es reducir la posibilidad que una fluctuación en el tipo de cambio le

afecte los márgenes en sus ventas al exterior, haciéndole generar pérdidas. Sin

embargo, no hay que perder de vista que también podría utilizarlo para especular.

5.2.2 Swap

Según Guía para la Competitividad Cambiaria del Sector Exportador( 2011) de

Promperú, menciona que:

Un contrato swap es un acuerdo entre dos partes, comúnmente la

empresa y un banco o entre bancos, para la realización de un

intercambio de flujos de efectivo en periodos de tiempo especificados

en el contrato y bajo condiciones que afectan ciertas características de

dichos flujos de caja (p. 17)

En la actualidad, existe una amplia variedad de tipos de swaps utilizados a nivel

mundial por empresas e instituciones financieras para cubrir distintos tipos de riesgos.

El riesgo cambiario como parte de ellos no es la excepción. Los tipos de swap más

conocidos son el swap de tasas de interés, también llamado Interest Rate Swap, el

swap de divisas, conocido como Currency Swap y el swap de tasa y divisa,

denominado Cross Currency Interest Rate Swap, que es una combinación de los

anteriormente mencionados.

A continuación, un ejemplo, para diferenciarlo de un forward:

Supongamos que una empresa ha cerrado un programa de exportaciones por un valor

total de US$200,000 con un cliente chino para el próximo año. Los embarques se

harán de manera trimestral, lo que implica que para servir la orden tendrán que

hacerse 4 envíos de US$50,000 cada uno. Dado que se anticipa una revaluación del

sol frente al dólar (o lo que es lo mismo, que el dólar valga cada vez menos soles) se

toma la decisión de cubrirse frente a una variación adversa del tipo de cambio. Como
los directivos de la empresa ya saben lo que es un forward, se apersonan al banco y

piden cerrar cuatro contratos forward uno por cada embarque. Esto implica que el

primer contrato se acordará para cubrir el primer embarque, el segundo se hará

posteriormente y servirá para cubrir el siguiente envío y así sucesivamente. Sin

embargo, el banco recomienda tomar un swap.

En este caso, el banco tiene razón pues la diferencia principal entre un contrato

forward y un contrato swap es que el primero es equivalente a intercambiar un flujo de

caja por otro en un único periodo de tiempo, mientras que un swap implica el

intercambio de más de un flujo de caja, en distintos periodos de tiempo en el futuro y

durante un plazo determinado. En otras palabras, un swap es un conjunto de forwards.

Ahora veremos la importancia del uso de un swap, mediante el siguiente caso:

Caso

Primero vamos a suponer que es el caso de un exportador con cobranzas periódicas

sin cobertura, y de ahí nos daremos cuenta de la importancia de un swap.

Una empresa exportadora de mármol firmó un contrato de abastecimiento con una

empresa norteamericana por un periodo de dos años. La empresa se compromete a

enviar una cantidad equivalente a US$ 100,000 por vez cada 6 meses. En la primera

venta, el tipo de cambio fue de S/.3.24 /US$. El exportador piensa que el tipo de

cambio no cambiará y refleja sus resultados futuros en la siguiente tabla:

No obstante, durante el plazo del contrato, el tipo de cambio bajó (el sol se apreció

frente al dólar), lo cual tuvo un efecto negativo en el margen del empresario. Por lo que

en realidad obtuvo:

Al final de los cuatro semestres, el exportador observa con poco agrado que obtuvo un

margen menor al esperado (19.5% en vez de 25%), lo que explica por un menor valor

de sus cobranzas causado, a su vez, por la revaluación que experimentó la moneda

local en el periodo.

Es así pues que, los swaps son una forma eficiente de cambiar el perfil de riesgo de la

empresa, la operación vista como un todo implica un mayor volumen transado, lo que

podría significar mejores tasas de interés y tipo de cambio, por tanto, tipos de cambio

a futuro más beneficiosos para el exportador.

Conclusiones

 El área de mayor crecimiento económico provocado por la globalización es el

de las finanzas internacionales, la cual avanza a un ritmo asombroso, ya que el

volumen de transacciones financieras internacionales rebasa 50 veces el valor

del comercio mundial en bienes y servicios, la mayor parte de estas

transacciones tienen poco que ver con el comercio internacional y obedecen a

fines especulativos o a la cobertura de riesgo.

 Existen factores como las condiciones económicas, expectativas del tipo de

cambio, diversificación internacional que hacen que una empresa tenga

motivos para participar en el mercado internacional ya sea otorgando o

 solicitando crédito, por ejemplo; si la empresa va a solicitar crédito, deja su

mercado financiero nacional porque espera encontrar tasas de interés más

bajas en el internacional, y esto ocurre puesto que algunos países tienen una

gran existencia de fondos disponibles en comparación con la demanda de

estos, lo que produce tasas de interés relativamente bajas.

 Actualmente se cuenta con una gama amplia de opciones de financiación para

las empresas que se dedican al comercio internacional, de acuerdo con sus

necesidades y el entorno en el que operan; estas se clasifican previa a la

expedición en la que tenemos, la financiación respaldada por cuentas por

cobrar de las exportaciones, la financiación contra recibo de existencias o de

almacenamiento y la financiación mediante pago anticipado. Por otro lado,

tenemos las opciones de financiación posterior a la expedición donde

encontramos al factoraje, factoraje inverso y la financiación de las cadenas de

suministro.

 La relación que existe entre los derivados financieros y las finanzas del

comercio internacional es sumamente importante ya que, para el caso de los

exportadores; con las opciones y los swaps estos se cubren de riesgos del

mercado internacional en el que operan ya que al exportar reciben pagos en

moneda extranjera, la cual fluctúa de acuerdo con el entorno económico global

y con el uso de un contrato de derivado por ejemplo swap o opciones, los

exportadores están asegurando sus flujos de dinero ante una eventual riesgo.

 En el Perú, contamos con una diversidad no solo natural sino de entidades

desde bancos hasta organizaciones internacionales, dispuestas a contribuir

con los exportadores para que salgan al mercado internacional, financiándolos

mediante productos como: Participación accionaria (minoritaria), deuda

convertible, factoring, fondos de inversión, línea de crédito ambiental,

préstamos de corto y largo plazo, etc.

  Las finanzas del comercio internacional nos vienen enseñando que no solo

existe nuestro mercado, que las barreras nacionales están cercanas a

quebrarse, que hay una realidad más allá de esta en la que podemos

diversificar nuestras inversiones, que ya no es más una excusa el “no tengo

financiamiento”, “ las tasas de intereses en mi mercado son muy altas y por

ende prefiero seguir vendiendo acá ”, “exportar es riesgoso”, etc. para

incursionar como empresarios en el comercio internacional, pues existen una

diversidad de productos financieros para hacerlo y derivados que ayudan a

converturar del riesgo, asegurando pagos seguros; a su vez en el mercado

financiero internacional podríamos encontrar tasas muchísimos más bajas del

que nos brinda nuestro mercado nacional.

Bibliografía

Admiral Market. 12 de marzo de 2020. Todo sobre los Mercados Financieros.

https://admiralmarkets.com/es/education/articles/trading-instruments/mercados-
financieros
Centro de Comercio Internacional (2009). Cómo conseguir financiación para el
comercio.
https://www.bancomext.com/wpcontent/uploads/2015/05/
How_to_Access_Trade_Finance_Spanish.pdf
Departamento de Facilitación de exportaciones-Promperú (2013). Guía Financiera
para
empresas exportadoras.
http://www.siicex.gob.pe/siicex/documentosportal/468506723rad9D675.pdf
Departamento de Facilitación de las exportaciones-Promperú. Oferta Financiera de
Comercio
Exterior.
http://www.siicex.gob.pe/siicex/documentosportal/22180055rad01C0E.pdf
Kosikowski, Z ( 2013). Finanzas Internacionales.
https://www.uv.mx/personal/clelanda/files/2016/03/Kozikowski-Z-2013-
Finanzas-Internacionales.pdf
Ministerio de Comercio Exterior y Turismo (2011). Guía para la competitividad
cambiaria del
sector exportador.
http://www.siicex.gob.pe/siicex/documentosportal/188937685radD3570.pdf
Nanot. ( 2013). ¿Qué es el comercio internacional? Definición e Historia.
https://internacionalmente.com/comercio-internacional/
Organización de las Naciones Unidas(s.f). Factoraje Inverso.
http://tfig.itcilo.org/SP/contents/reverse-factoring.htm#:~:text=El%20factoraje
%20inverso%20(esto%20es,sean%20aprobados%20por%20el%20comprador.
Pedrosa, J. (s.f). Arrendamiento Financiero.
https://economipedia.com/definiciones/arrendamiento-financiero-leasing.html
Según Aparicio, Et.al (2002) Conversión de estados Financieros de una empresa
comercializadora. [ Tesis de licenciatura, Instituto Politécnico Nacional].
https://tesis.ipn.mx/jspui/bitstream/123456789/1948/1/208Equipo2.pdf
Todo sobre finanzas internacionales. (4 de setiembre de 2014). Importancia de
Finanzas
Internacionales.https://todosobrefinanzasinternacionales.wordpress.com/
2014/09/04/importancia-de-finanzas-internacionales/
Wolters Kluwer .(s.f). Mercados financieros internacionales.
https://guiasjuridicas.wolterskluwer.es/Content/Documento.aspx?
params=H4sIAAAAAAAEAMtMSbF1jTAAASMTM3NjtbLUouLM_DxbIwMDS0N
DQ3OQQGZapUt-ckhlQaptWmJOcSoA60wvljUAAAA=WKE