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Arbitraje y Especulación en Divisas

Un exportador chileno vendió vino a Japón por USD 1,000,000 con pago a 60 días. El gerente está preocupado por cambios en el tipo de cambio. Tomando una posición de venta en un contrato forward podría cubrirse de una caída en el tipo de cambio, pero una subida resultaría en una pérdida. Una empresa encontró oportunidades de arbitraje cambiando divisas entre bancos con diferentes cotizaciones spot. Un especulador podría ganar CLP 10,691 aprovechando una proyección de alza del tipo de cambio

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Katherine Arancibia Ramirez
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Arbitraje y Especulación en Divisas

Un exportador chileno vendió vino a Japón por USD 1,000,000 con pago a 60 días. El gerente está preocupado por cambios en el tipo de cambio. Tomando una posición de venta en un contrato forward podría cubrirse de una caída en el tipo de cambio, pero una subida resultaría en una pérdida. Una empresa encontró oportunidades de arbitraje cambiando divisas entre bancos con diferentes cotizaciones spot. Un especulador podría ganar CLP 10,691 aprovechando una proyección de alza del tipo de cambio

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1.-La viña Indómita exportó vino a Japón por 1.000.000 USD con plazo de pago a 60 días.

Su
gerente está preocupado por un eventual giro en el tipo de cambio:

a) ¿Qué le preocupa a este exportador una caída o un aumento en el tipo de cambio?


Caída

b) ¿Qué posición (venta/compra) debería tomar con un contrato forward para cubrir su riesgo?
Venta

c) Si al día 60 el tipo de cambio en vez de caer sube ¿cuál sería el resultado? (beneficio o perdida)
Perdida

2.-La Tesorería de una empresa con operaciones en Nueva York, llama simultáneamente al
Citibank de Nueva York y Barclays de Londres recibiendo la siguiente cotización:

Tipo de cambio Spot:


Citibank N.Y. Barclays Londres

Tipo de cambio Spot: BID ASK BID ASK


USD 0,966/€ USD 0,967/€ USD 0,964/€ USD 0,965/€

Este cuenta con USD 1.000.000 demuestre como podría generar utilidades, realizando
arbitraje con las cotizaciones recibidas.

Con USD 1.000.000, compro en Barclays Londres (porque es el precio más barato donde
puedo comprar) a USD 0,965/€. USD 1.000.000 * USD 0,965/€ (se divide ya que el USD no
está en el denominador)= € 1.036.269,43.

Luego vendo € 1.036.269,43. En Citibank N.Y. a USD 0,966/€. € 1.036.269,43 * USD0,966/€


(se multiplica ya que el € esta en el denominador) = USD 1.001.036,296 Beneficio= USD
1.001.036,296 - USD1.000.0000 = USD 1.036,296
3.-Especulación Spot:
Se tienen CLP $1.000.000 para invertir
Tipo de cambio spot del mercado: CLP 821,18/USD
Tipo de cambio proyectado 30 días: CLP 830/USD
¿Cuánto beneficio obtendrá el especulador?
Compro CLP $1.000.000* CLP 821,18/USD= USD 1217,7
Vendo USD 1217,7* CLP 830/USD= CLP 1.010.691

Beneficio: CLP 10.691

4.- Henry Jake, un arbitrador del Banco de Montreal enfrentan las siguientes cotizaciones

Tasa Spot U$C 1,4900/USD


Tasa forward a 6 meses U$C 1,51 00/USD
tasa de interés en dólares canadienses 7,50% anual
tasas de interés en dólares americanos 5,00% anual

Henry está autorizado a usar U$C 20.000.000 o su equivalente en dólares. El resultado


final si es que existe debe presentarse en dólares canadienses.
A) ¿existe alguna posibilidad de realizar un arbitraje de tasas de interés con
cobertura? B) ¿ con qué resultado?
Desarrollo:
Verificación de la oportunidad de arbitraje: Paridad de tasas

𝑇𝑎𝑠𝑎 𝐹𝑜𝑟𝑤𝑎𝑟𝑑 1 + 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠 𝑑𝑜𝑚𝑒𝑠𝑡𝑖𝑐𝑜


=
𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑆𝑝𝑜𝑡 1 + 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠 𝑒𝑥𝑡𝑟𝑎𝑛𝑗𝑒𝑟𝑜
Cuando son distintos, se puede arbitrar
Cuando son iguales, no se puede arbitrar

Interés domestico 𝑈$𝐶


Interés extranjero USD
𝑈$𝐶 7,50% anual 180 días/360*7,50%=3,75%
USD 5,00% anual 180 días/360*5,00%=2,5%

𝑈$𝐶 1,51 /𝑈𝑆𝐷 1 + 0,0375


=
𝑈$𝐶 1,49/𝑈𝑆𝐷 1 + 0,025
1,0134 1,0121

CONCLUSION: Si se puede arbitrar, ya que son distintos los resultados de la paridad

Tasas de interés
Entonces; 3,75%-2,5%= 1,25% a favor del 𝑈$𝐶

Descuento:
Descuento del 𝑈$𝐶 a 6 meses:

Europea: /USD
( 1,49-1,51/ 1,51 )* 100 = - 0,013 = -1,3%
Tasa Spot-Tasa Forward*100
Tasa forward

Conclusión : existe una oportunidad de arbitraje de tasas de interés invirtiendo por


el tipo de cambio, no por tasa mayor, ya que el descuento es mayor.

B)
Beneficio: 25.167,79

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