Introducción a la Información Financiera

Curso 2020-21 / 2º semestre

Karla Yessenia Guevara Llerena

Prueba de evaluación continua 2. Análisis de Estados Financieros

Criterios de evaluación

Para calificar con una A se permiten errores que supongan como máximo un 10% del valor de toda la
PEC.

Para calificar con una B se permiten errores que supongan como máximo un 30% del valor de toda la
PEC.

Para calificar con una C+ se permiten errores que supongan como máximo un 50% del valor de toda
la PEC

La valoración de cada ejercicio de la actividad se presenta a continuación:

Ejercicio 1 – Análisis de los estados financieros básicos (6 puntos)

Apartado a) 2 puntos

Apartado b) 2 puntos

Apartado c) 2 puntos

Ejercicio 2 – Análisis del Estado de flujos de efectivo o Estado de Tesorería (4 puntos)

Apartado a) 1,5 puntos

Apartado b) 2,5 puntos

EJERCICIO ADICIONAL (1 punto extra) – DEBATE 1 (ver mensaje en el tablón)

Formato y fecha de entrega

Finalizada esta actividad se tiene que enviar la solución al buzón REC del
apartado “Evaluación” del aula, dentro del plazo establecido. La solución se tiene que enviar
íntegramente en este mismo fichero docx (si se utiliza Excel para trabajar con tablas
pegarlas por favor en el documento Word, NO enviar Excel).
El plazo de entrega finaliza a las 24 horas del 31 de marzo de 2021. La propuesta de
solución se publicará el 1 de abril de 2021 y la calificación el 7 de abril de 2021.

Enunciado

EJERCICIO 1

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 PEC2. Análisis de Estados Financieros

La empresa Corporación Alimentaria Peñasanta, filial de la Central Lechera Asturiana, se

dedica a la preparación de leche y otros productos lácteos. Su creación se produce en el
año 1.967. A continuación presenta los estados contables de los últimos 4 años.

BALANCE DE SITUACIÓN miles de euros

ACTIVO 31-dic-19 31-dic-18 31-dic-17 31-dic-16

A) Activo no corriente 139.818 156.860 156.901 154.924

I. Inmovilizado intangible 722 1.029 1.352 2.114

II. Inmovilizado material 103.813 98.152 91.977 90.101

IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a L/P 14.477 35.563 37.842 34.280

V. Inversiones financieras a largo plazo 3.452 3.153 3.463 3.194

VI. Activos por impuesto diferido 17.354 18.963 22.267 25.235

         

B) Activo corriente 224.553 215.118 203.709 188.728

II. Existencias 48.018 46.141 46.241 50.842

III. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 114.181 112.328 108.235 105.817

IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a C/P 3.664 11.806 1.483 1.472

V. Inversiones financieras a corto plazo 29.363 29.478 35.629 20.515

VI. Periodificacions a corto plazo 1.666 2.238 1.114 2.011

VII. Efectivo y otros Activos líquidos equivalentes 27.661 13.127 11.007 8.071

         

TOTAL Activo 364.371 371.978 360.610 343.652

PATRIMONIO NETO Y PASIVO 31-dic-19 31-dic-18 31-dic-17 31-dic-16

A) Patrimonio neto 224.862 209.918 194.530 186.708

A.1) Fondos propios 219.961 207.487 192.569 184.733

I. Capital 92.317 92.317 92.317 92.317

II. Prima de emisión 7.938 7.938 7.938 7.938

III. Reservas 97.140 85.168 77.988 71.463

IV. Acciones propias -35 -35 -35 -35

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 PEC2. Análisis de Estados Financieros

VII Resultado del ejercicio 22.601 22.099 14.361 13.050

A.3) Subvenciones, donaciones y legados recibidos 4.901 2.431 1.961 1.975

         

B) Pasivo no corriente 13.040 17.411 23.649 26.815

II. Deudas a largo plazo 11.181 16.379 22.760 25.908

IV. Pasivos por impuesto diferido 1.859 1.032 889 907

         

C) Pasivo corriente 126.469 144.649 142.431 130.129

II. Provisiones a corto plazo 15.771 15.475 12.201 10.787

III. Deudas a corto plazo 6.529 6.842 8.386 9.826

IV. Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo 3.600 21.001 19.936 12.638

V. Acreedores comerciales y otras cuentas que hay que pagar. 99.244 99.601 100.472 94.226

VI. Periodificaciones a corto plazo 1.325 1.730 1.436 2.652

         

TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO 364.371 371.978 360.610 343.652

miles de euros

CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS 31-dic-19 31-dic-18 31-dic-17 31-dic-16

1. Importe neto de la cifra de negocios 720.003 724.071 713.690 659.539

2. Variación de existencias de productos terminados y en curso 1.404 1.788 -7.255 -3.761

4. Aprovisionamientos -473.417 -473.470 -474.864 -436.291

5. Otros ingresos de explotación 6.827 6.227 5.968 6.294

6. Gastos de personal -51.690 -50.633 -46.639 -48.702

7. Otros gastos de explotación -164.759 -165.659 -158.445 -147.949

8. Amortización del inmovilizado -11.014 -12.032 -12.783 -13.678

9. Imputación de subvenciones de inmovilizado 918 659 844 1.230

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11. Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado 436 198 -1.057 901

13. Otros resultados -837 -1.122 -3.468 -415

A.1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN 27.871 30.027 15.991 17.168

14. Ingresos financieros 2.802 788 625 786

15. Gastos financieros -133 -1.883 -617 -822

17. Diferencias de cambio 0 0 0 -197

18. Deterioro y resultados de instrumentos financieros -926 0 2.281 0

A.2) RESULTADO FINANCIERO 1.743 -1.095 2.289 -233

A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 29.614 28.932 18.280 16.935

17. Impuestos sobre beneficios -7.013 -6.833 -3.919 -3.885

A.4) RESULTADO DEL EJERCICIO 22.601 22.099 14.361 13.050

Los activos totales a 31 de diciembre de 2015 eran de 361.303 miles de euros.

Se pide:

1-A. Rellena la tabla de ratios para el año 2019 e indica los conceptos con que se calcula
cada ratio.

1-B. Elabora un diagnóstico de la solvencia y la liquidez de la empresa viendo la evolución

de los últimos 4 años.

1-C. Confecciona un diagnóstico de la evolución de rentabilidad económica y financiera, así

como de los componentes de cada una de ellas en el periodo 2016 a 2019

1 A – Cálculo de ratios

RATIOS FÓRMULAS 31-dic-19 31-dic-18 31-dic-17 31-dic-16

Estudio de la solvencia      

Ratio de endeudamiento Fondos Ajenos 0,62 0,77 0,85 0,84

Patrimonio neto
Ratio de endeudamiento a
Pasivo no corriente 0,06 0,08 0,12 0,14
largo plazo
Patrimonio neto

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 PEC2. Análisis de Estados Financieros

Ratio de endeudamiento a
Pasivo corriente 0,56 0,69 0,73 0,70
corto plazo
Patrimonio neto
       

Estudio de la liquidez      

Ratio de liquidez o de
Activo corriente 1,78 1,49 1,43 1,45
circulante
Pasivo corriente

Fondo de maniobra: 98.084 70.469 61.278 58.599

Activo corriente – Pasivo corriente

       

Análisis de la rentabilidad        

Resultado del ejercicio + Gastos

B.A.I.I. financieros + Impuestos sobre
29.747
beneficios 30.815 18.897 17.757

(Total activo del balance de situación 366.29

368.17
Activos Totales Medios final + total activo del balance de
5
situación inicial) / 2 4 352.131 352.478

Rotación del Activo × Margen sobre

Rentabilidad económica 8,08% 8,41% 5,37% 5,04%
ventas

(Resultado del ejercicio / Patrimonio

Rentabilidad financiera 10.05% 10,53% 7,38% 6,99%
neto) x 100

       

Ventas netas
Rotación del Activo 1,96 1,98 2,03 1,87
Activos totales medios

BAII
Margen sobre ventas 4,1% 4,3% 2,6% 2,7%
Ventasnetas

Activos totales medios BAI

Apalancamiento financiero x 1,63 1,64 1,75 1,80
Patrimonio neto BAII

Resultado delejercicio
Efecto Fiscal 0,76 0,76 0,79 0,77
BAI

1B – Solvencia y liquidez
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 PEC2. Análisis de Estados Financieros

Solvencia: Respecto a la solvencia, la empresa ha mejorado durante el año 2019, puesto que el
indicador del endeudamiento ha bajado pasando del 0,84 en el 2016 al 0,62 en el 2019, siendo este
último ejercicio inferior en comparación con los ejercicios anteriores (2016, 2017 y 2018).

En el ejercicio 2016 el endeudamiento de la empresa era de 0,84, si bien no se conoce la media de su

sector, podemos observar que se presenta una situación desequilibrada en cuanto a la calidad del
endeudamiento, ya que la empresa tiene más obligaciones a corto plazo (0,70) que a largo plazo
(0,14).

En el ejercicio 2017 se observa un ligero aumento del endeudamiento (0,85) con respecto al ejercicio
anterior, lo cual se debe al incremento de las obligaciones a corto plazo (0,73); en cuanto a la calidad
del endeudamiento esta sigue desequilibrada, ya que las obligaciones a largo plazo siguen siendo
inferiores que las de corto plazo; notándose una total descompensación en la solvencia de la
empresa.

En el ejercicio 2018 la empresa ha mejorado, puesto que el indicador del endeudamiento ha bajado
pasando de un 0,85 a un 0,77; sin embargo, la descompensación continua, ya que el endeudamiento
a corto plazo (0,69) sigue siendo superior al de largo plazo (0,08).

Lo mismo ocurre en el ejercicio 2019, puesto que el indicador del endeudamiento sigue bajando; sin
embargo, la descompensación no ha sido corregida, ya que el endeudamiento a corto plazo (0,56)
sigue siendo superior al de largo plazo (0,06), lo que significaba que la empresa tiene una proporción
demasiado elevada de fondos a devolver en el plazo de un año, por lo que podría tener problemas de
liquidez.

Como conclusión, si bien es cierto que la solvencia a largo plazo de esta empresa ha mejorado, la
composición del endeudamiento refleja durante todos los años una incorrecta distribución entre
largo y corto plazo en el que predominan claramente las deudas a corto plazo, por lo que la empresa
debe estar alerta con la calidad de la deuda y tomar medidas para cambiar la situación, reduciendo el
endeudamiento a corto plazo y extendiendo el de largo plazo y evitar así tensiones de liquidez en el
futuro.

Liquidez: Se observa que el ratio de liquidez en los ejercicios 2016, 2017, 2018 y 2019 ha estado por
encima de la unidad, siendo el ejercicio 2019 su ratio de liquidez más alto (1,78) en comparación a
los ejercicios anteriores; lo cual indica que la empresa ha tenido y tiene liquidez para asumir sus
obligaciones a corto plazo y a posibles contingencias que se puedan presentar. Con respecto al
ejercicio 2019, el activo corriente cubre al pasivo corriente, ya que los 224.553 euros del activo
corriente serán efectivos antes de un año, con lo que se podrán pagar los 126.469 euros que se
deben en el mismo plazo, y además este activo corriente presenta un exceso sobre el valor del pasivo
corriente, permitiendo a la empresa disponer de un margen de seguridad por si se producen hechos
inesperados que disminuyan el efectivo.

Los datos del fondo de maniobra corroboran lo indicado por el ratio de liquidez, este se ha ido
incrementando de un ejercicio a otro, con lo que ahora la empresa presenta mejor garantía de
viabilidad ante acreedores y posibles contingencias económicas.

1 C – Rentabilidad económica y financiera

La rentabilidad económica de la empresa presenta un comportamiento creciente en los ejercicios

2016, 2017 y 2018, con un 5,04%, 5,37% y 8,41% respectivamente; sin embargo en el ejercicio 2019
se observa una ligera disminución de la rentabilidad (8,08%) respecto al ejercicio anterior; debido a
que el ingreso por ventas a descendido, mientras que los gastos no han bajado en la misma
proporción.

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Del último ejercicio (2019), la rentabilidad económica de 8,08% viene a significar que esta empresa
por cada 100 euros de activos que ha utilizado, ha generado 8,08 euros de valor añadido.

Se puede concluir que la rentabilidad económica de la empresa es positiva y creciente, si bien el

último ejercicio disminuyo ligeramente, aun así es una buena rentabilidad y seguramente superior a
la de la media de las empresas de su sector.

En referencia a la rentabilidad financiera, también se puede observar un comportamiento creciente

en los ejercicios 2016, 2017 y 2018, con un 6,99%, 7,38% y 10,53% respectivamente; sin embargo en
el ejercicio 2019 se observa una ligera disminución de la rentabilidad (10,05%) respecto al ejercicio
anterior, aspecto que se debe al incremento del patrimonio neto, debido a la política de generación
de reservas.

Del último ejercicio (2019), la rentabilidad financiera de 10,05% significa que los accionistas han
ganado 10,05 euros por cada 100 euros invertidos.

Se puede concluir que la rentabilidad financiera de la empresa es creciente, si bien el último ejercicio
disminuyo ligeramente, aun así es una buena rentabilidad, cuyos resultados son positivos y afirman
que los propietarios de esta empresa han obtenido una buena rentabilidad.

Del análisis de los componentes de la rentabilidad observamos cómo en el ejercicio 2016 la empresa
presenta una rotación de activo alta (1,87), superior a la unidad, lo cual indica que por cada euro
invertido en la empresa, se han ingresado 1,87 euros, lo cual supone que en un año no solo se
recupera el valor total de los activos invertidos, por vía de ventas, sino que está muy cerca a duplicar
su valor; el margen de ventas es positivo (2,7%), lo que indica que por cada euro ingresado en
concepto de ventas 2,7% quedan netos para la empresa, mientras que el valor del coste representa
el 97,3 %; el apalancamiento financiero es positivo, superior a la unidad (1,80), lo cual indica que la
empresa ha obtenido de la utilización de los fondos ajenos que ha recibido, un beneficio superior al
coste que le supone utilizarlos; el efecto fiscal en este ejercicio es de 0,77, lo cual indica que de cada
euro de beneficio generado, 0,77 céntimos quedan a disposición de la empresa, mientras que el
resto, 0,23, se paga como impuesto sobre el beneficio.

En el ejercicio 2017 mejora mucho el indicador de rotación del activo (2,03), debido al incremento
del nivel de ventas; el margen sobre ventas disminuyó ligeramente (2,6%) este ejercicio, lo que
significa que se ha visto reducido el beneficio obtenido por cada unidad vendida; el apalancamiento
financiero también decrece ligeramente este ejercicio (1,75), lo cual se debe a las variaciones de los
costos financieros y del nivel de rentabilidad económica obtenida en este ejercicio, pero se mantiene
positivo; por otro lado, el efecto fiscal aumenta a 0,79.

En el ejercicio 2018 se observa un ligero decrecimiento del indicador de rotación del activo (1,98),
debido al incremento de los activos totales medios pero no en proporción de las ventas netas; por el
contrario el margen sobre ventas se ha incrementado a un 4,3%, lo que significa que el beneficio
obtenido por cada unidad vendida a aumentado; el apalancamiento financiero continua decreciendo
ligeramente cada ejercicio, aun así se mantiene positivo, lo que indica que la empresa obtiene con la
utilización de la financiación ajena, unos rendimientos superiores a los intereses que paga; el efecto
fiscal ha disminuido ligeramente a 0,76, encontrándose aun así próximo a la unidad.

En el ejercicio 2019, el indicador de rotación del activo ha disminuido también este ejercicio
ligeramente (1,96) con respecto al ejercicio anterior, debido al decrecimiento del nivel de ventas; el
margen sobre ventas también ha disminuido ligeramente a 4,1%, lo que significa que se ha visto
reducido el beneficio obtenido por cada unidad vendida; el apalancamiento financiero también se ha
reducido a un 1,63, pero sigue siendo positivo y por encima de la unidad; mientras que el efecto
fiscal se mantiene estable con respecto al ejercicio anterior (0,76).

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 PEC2. Análisis de Estados Financieros

En conclusión podemos afirmar que el aumento o subida de la rentabilidad económica y financiera se

deben a la rotación del activo y al margen sobre ventas. También se puede observar que el indicador
de rotación del activo, los últimos 4 ejercicios, se encuentra por encima de la unidad, lo cual es señal
de que sus gestores están haciendo un buen trabajo, y que no hay activos ociosos.

EJERCICIO 2

La empresa del ejercicio anterior Corporación Alimentaria Peñasanta S.A. presenta el

siguiente Estado de Flujos de Efectivo de los últimos 4 años:

Estado de flujos de efectivo 2019 2018 2017 2016

A) Flujos de efectivo de las actividades de explotación miles de € miles de € miles de € miles de €

Resultado del ejercicio antes de impuestos 29.614 28.932 18.280 16.935

– Ajuste por ingresos que no representan cobros 0 -1.888 -3.933 -2.806

+ Ajuste por gastos que no representan pagos 10.091 14.142 14.436 14.542

+/– Cambios en el capital corriente -5.784 5.136 7.654 7.095

+/- Otros flujos de efectivo de las actividades de

-4.278 -6.077 -4.336 -2.702
explotación

= Flujos netos de efectivo de las actividades de

29.643 40.245 32.101 33.064
explotación

B) Flujos de efectivo de las actividades de inversión        

– Pagos por inversiones -3.897 -29.874 -14.806 -8.295

+ Cobros por desinversiones 3.862 5.357 3.293 1.429

= Flujos netos de efectivo de las actividades de

-35 -24.517 -11.513 -6.866
inversión

C) Flujos de efectivo de las actividades de financiación        

– Pagos por reembolso de financiación (instrumentos de

0 0 -2.254 0
patrimonio)

+ Cobros por obtención de financiación (instrumentos de

2938 887 0 1.168
patrimonio)

– Pagos por reembolso de financiación (pasivos

-6.962 -8.379 -8.873 -20.322
financieros)

+ Cobros por obtención de financiación (pasivos

0 1.065 0 0
financieros)

- Pagos por dividendos -11050 -7.181 -6.525 -6.008

= Flujos netos de efectivo de las actividades de -15.074 -13.608 -17.652 -25.162

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 PEC2. Análisis de Estados Financieros

financiación

Aumento / disminución neta del efectivo o equivalentes 14.534 2.120 2.936 1.036

Saldo de tesorería a comienzos del ejercicio 13.127 11.007 8.071 7.035

Saldo de tesorería al final del ejercicio 27.661 13.127 11.007 8.071

Información adicional de la empresa

- El importe de los gastos que no suponen pagos de todos los años se refiere a las
amortizaciones y los gastos financieros.
-
- Todos los años ha realizado inversiones y desinversiones en inmovilizado material
excepto en el año 2019. En el año 2018 ha invertido 29.000 miles de euros en
instrumentos de patrimonio de empresas del grupo y asociadas.

Se pide

2 A – Completa el Estado de Flujos de Efectivo, calculando el flujo neto de efectivo de las

actividades de explotación, inversión y financiación.

Teniendo en cuenta el saldo de tesorería de los Balances del ejercicio 1, calcula también el
saldo de tesorería a comienzos y finales de cada ejercicio, así como el aumento/disminución
neta del efectivo.

2 B - Según la información contenida en el estado de flujos de efectivo, indica cuál es la

situación de la empresa y cuál es su evolución.

Esta empresa fue creada en 1967, ya cuenta con una gran trayectoria y experiencia, y según la
información contenida en el estado de flujos de efectivo de los 4 ejercicios (2016, 2017, 2018 y 2019)
su situación es una empresa madura:

En el estado de flujos de efectivo del ejercicio 2016:

- Flujos de efectivo de las actividades de explotación positivos de 33.064 euros, debido a que la
empresa consigue generar flujos suficientes para satisfacer los pagos derivados a su propia
actividad.
- Flujos de efectivo de las actividades de inversión negativos de 6.866 euros, generados por la
inversión y desinversión en activos no corrientes (inmovilizado material). La reducción de
inversión es una característica de la etapa de madurez; no obstante, las inversiones continúan
para mantenimiento de capital.
- Flujo de efectivo de las actividades de financiación negativos de 25.162 euros, ya que la empresa
percibe cobros por financiación mínimos y en cambio precisa importes considerables de
amortización y gastos financieros, así como la distribución de los dividendos entre los accionistas.

En el estado de flujos de efectivo del ejercicio 2017:

- Flujos de efectivo de las actividades de explotación positivos de 32.101 euros, debido a que la
empresa consigue generar flujos suficientes para satisfacer los pagos derivados a su propia
actividad.
- Flujos de efectivo de las actividades de inversión negativos de 11.513 euros, generados por la
inversión y desinversión en activos no corrientes (inmovilizado material). La reducción de

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 PEC2. Análisis de Estados Financieros

inversión es una característica de la etapa de madurez; no obstante, las inversiones continúan

para mantenimiento de capital.
- Flujo de efectivo de las actividades de financiación negativos de 17.652 euros, ya que la empresa
no precisa financiación este ejercicio y en cambio existen importes de amortización y gastos
financieros, así como la distribución de los dividendos entre los accionistas.

En el estado de flujos de efectivo del ejercicio 2018:

- Flujos de efectivo de las actividades de explotación positivos de 40.245 euros, debido a que la
empresa consigue generar flujos suficientes para satisfacer los pagos derivados a su propia
actividad, este ejercicio el flujo aumento con respecto a los ejercicios anteriores.
- Flujos de efectivo de las actividades de inversión negativos de 24.517 euros, generados por la
inversión y desinversión en activos no corrientes (instrumentos de patrimonio de empresas del
grupo y asociadas).
- Flujo de efectivo de las actividades de financiación negativos de 13.608 euros, ya que la empresa
percibe cobros por financiación mínimos y en cambio precisa importes superiores de
amortización y gastos financieros, así como la distribución de los dividendos entre los accionistas.

En el estado de flujos de efectivo del ejercicio 2019:

- Flujos de efectivo de las actividades de explotación positivos de 29.643 euros, debido a que la
empresa consigue generar flujos suficientes para satisfacer los pagos derivados a su propia
actividad.
- Flujos de efectivo de las actividades de inversión negativos de 35 euros, ya que en este ejercicios
no se realizó inversiones ni desinversiones.
- Flujo de efectivo de las actividades de financiación negativos de 15.074 euros, ya que la empresa
percibe cobros por financiación mínimos y en cambio precisa importes de amortización y gastos
financieros, así como la distribución de los dividendos entre los accionistas que este ejercicio
aumento con respecto a ejercicios anteriores.

En conclusión, la empresa Corporación Alimentaria Peñasanta es una empresa madura, ya que no

realiza grandes inversiones y recibe fuertes flujos positivos de explotación, por lo que este es el único
flujo positivo, ya que el de financiación también es negativo dado que aprovecha la ocasión para
devolver préstamos y reducir deudas o capital.

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