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Corporación Lindley y Subsidiarias S.A.

(Corp. Lindley) Ratings Actual Anterior

Programa de Bonos Corporativos

Fundamentos
Segundo Programa de
Bonos Corporativos
AAA (pe) AAA (pe)
En sesión de Comité de Apoyo & Asociados, se acordó ratificar el rating de AAA (pe), Con información financiera a junio 2020
con perspectiva estable, del Segundo Programa de Bonos Corporativos de
Clasificaciones otorgadas en Comités de fechas 30/11/2020
Corporación Lindley, lo cual se sustenta en: y 26/06/2020

El sólido respaldo y calidad crediticia de su accionista: El principal accionista es AC

Bebidas S. de R.L. de C.V. (99.78% de las acciones comunes), subsidiaria de Arca Perspectiva
Continental S.A.B. de C.V. Esta última cuenta con una clasificación de riesgo Estable
internacional de A, con perspectiva estable, por FitchRatings y es el tercer mayor
embotellador de Coca - Cola a nivel global con presencia en México, Argentina,
Ecuador, Perú (desde 2015) y suroeste de EE. UU. (desde 2017). Así, en el rating
asignado, la Clasificadora ha contemplado las potenciales sinergias operativas que
Indicadores Financieros
pudiera generar con dicho grupo. ---- Con NIIF 16 ---- ---- Sin NIIF 16 ----
(S/ MM) 12M Jun-20 Dic-19 Dic-18 Dic-17
Sólida Posición Competitiva y amplia trayectoria: La Compañía tiene más de 100 años Ingresos 2,539 2,855 2,742 2,787

de experiencia produciendo, embotellando y distribuyendo bebidas no alcohólicas

EBITDA* 541 657 621 586
Mg. EBITDA (%) 21.3% 23.0% 22.6% 21.0%

(principalmente gaseosas). Sus principales marcas de gaseosas, Inca Kola y Coca Cola, Flujo de Caja Operativo
Deuda Financiera Total
326 644 491
1,396 1,519 1,561 1,514
563

mantienen un alto nivel de participación de mercado, lo que le ha permitido ser líder de Caja y Valores Líquidos
Deuda Financiera Total / EBITDA (x)
184
2.6
280
2.3
109
2.5
87
2.6
la categoría a nivel nacional (más de 73% de value share), a pesar de los mayores precios Deuda Financiera Neta / EBITDA (x) 2.2 1.9 2.3 2.4

en relación con su competencia, debido al buen posicionamiento de sus productos.

EBITDA* / Gastos Fin. Totales (x) 3.8 4.6 4.4 3.9
* EBITDA = Ut. Operativa (no incluye enajenación de activos ni provisiones
diversas; sí incluye gastos por incentivos al personal y Directorio) + Depreciación y

Cabe señalar que Corporación Lindley cuenta con un portafolio de productos Amortización
Deuda Financiera Total = Deuda Financiera Total + Pasivos por alquileres
diversificado que incluye aguas, jugos y bebidas isotónicas. Asimismo, la Compañía Fuente: Corp. Lindley

mantiene una estrategia de innovación en productos, envases y presentaciones al

mercado; además de una adecuada red de distribución, lo que le permite mantener un
adecuado nivel de cobertura del mercado.
Asimismo, se debe señalar que si bien el indicador de endeudamiento (incluido pasivos Metodologías Aplicadas
por arrendamiento), medido como Deuda Financiera Total / EBITDA, registraría un Metodología Maestra de Clasificación de
incremento al cierre del 2020, dado el entorno económico adverso producto de las Empresas No Financieras (01-2017)
medidas de distanciamiento social por el Covid-19 implementadas por el Gobierno,
este mostraría una recuperación en el 2021. Así, en un escenario sensibilizado
elaborado por la Clasificadora, se registraría un índice alrededor de 3.2x al cierre del
2020, como consecuencia de una caída anual de las ventas en aproximadamente 20%, Analistas
un margen EBITDA de 20.0% y un saldo de deuda similar al actual (S/ 1,413 MM a
Maite Butrón Ortiz
septiembre 2020), debido a las menores necesidades de capex. Por su parte, al cierre [Link]@[Link]
del 2021, este índice se ubicaría por debajo de 3.0x, debido a una recuperación en el
nivel de ingresos y márgenes. Esta tendencia continuaría en los siguientes años. Omar Maldonado Azañedo
[Link]@[Link]
De otro lado, es importante mencionar que los productos de la Compañía también
T. (511) 444 5588
tienen una demanda sensible, a cambios climáticos y de regulación. Además, existe una
tendencia global que buscar regular el consumo de azúcares en la población.
Además, existe una alta volatilidad de los precios de los principales insumos. Alrededor
de un 30% del costo de ventas corresponde a compras de azúcar y resinas PET. Cabe
indicar que el precio de ambos insumos está expuesto a las variaciones del mercado, lo
cual puede impactar en los costos. No obstante, cabe mencionar que la Compañía
mantiene una estrategia de cobertura de materias primas, principalmente para azúcar,
lo cual le permite mitigar en cierta medida su exposición a las variaciones en precios.

¿Qué podría modificar las clasificaciones asignadas?

La clasificación podría verse negativamente afectada ante un cambio drástico en el
perfil crediticio del accionista Arca Continental, el cual repercutiera en la clasificación
de riesgo que esta mantiene.

Firmado Digitalmente por:

SEGUNDO MANUEL CAPRISTAN
NUNEZ Reporte de Clasificación | Noviembre 2020 [Link] 1
Fecha: 30/11/2020 [Link] p.m.
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Perfil e Inca Kola las marcas más representativas (72.2% del total
de los ingresos, en conjunto, en dicho periodo).
Corporación Lindley S.A. se dedica a la elaboración,
embotellamiento, distribución y venta de bebidas no Ingresos por Categoría
alcohólicas y aguas gasificadas, además de néctares y 2016 2017 2018 2019 Jun-20*
pulpas de frutas, bajo las marcas de Corporación Inca Kola Gaseosas 77.6% 77.6% 78.0% 79.5% 80.0%
del Perú S.R.L., Schweppes Holding Limited y The Coca-Cola Aguas 13.6% 13.1% 11.4% 12.7% 12.1%
Company (TCCC). Jugos 6.7% 7.3% 8.8% 5.8% 6.0%
Isotónicas 2.0% 1.8% 1.8% 1.8% 1.6%
El principal accionista de la Compañía es AC Bebidas S. de Energizantes 0.1% 0.1% 0.0% 0.2% 0.2%
R.L. de C.V., subsidiaria de Arca Continental S.A.B. de C.V., Otros 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
con el 99.78% del accionariado. Respecto a lo anterior, se Total 100% 100% 100% 100% 100%
debe mencionar que en septiembre 2018, Perú Beverage
* Ultimos 12 meses finalizados a junio 2020.
Limitada S.R.L., subsidiaria de TCCC, celebró un contrato de Fuente: Corp. Lindley
compra venta de acciones, transfiriendo a AC Bebidas el
íntegro de sus acciones en la Compañía, las que En el caso específico del volumen de producción,
representaban el 38.52% del capital social. Corporación Lindley produjo 253.0 MM de cajas unitarias
Arca Continental (AC) es una empresa de origen mexicano de bebidas durante el año móvil finalizado a junio 2020, por
y es el tercer embotellador más grande a nivel mundial de debajo de lo mostrado en el 2019 (285 MM). Respecto a la
TCCC, la cual cuenta con una clasificación de riesgo composición, el 74.7% de la producción se concentró en la
internacional otorgada por FitchRatings de “A” con categoría de gaseosas, seguido de la categoría de aguas con
perspectiva estable. Fitch resalta la importante generación el 18.3%.
de flujos de caja de AC y el bajo nivel de apalancamiento
neto, el cual se espera que continúe a pesar del actual Volumen de Producción por Categoría
entorno económico. 2016 2017 2018 2019 Jun-20*
Gaseosas 70.8% 71.2% 73.2% 73.8% 74.7%
La Compañía cuenta con presencia en México, Ecuador,
Aguas 21.8% 21.6% 20.6% 19.7% 18.3%
Argentina, Perú y el Suroeste de Estados Unidos (en los
Jugos 5.9% 5.8% 4.7% 4.8% 5.7%
territorios del estado de Texas, y partes de Oklahoma,
Arkansas y Nuevo México, a través de la subsidiaria Coca- Isotónicas 1.5% 1.4% 1.5% 1.5% 1.3%

Cola Southwest Beverages LLC). Otros 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
Total 100% 100.0% 100% 100% 100%
Principal Accionista - Corp. Lindley
* Ultimos 12 meses finalizados a junio 2020
(MM US$) Arca Continental Fuente: Corp. Lindley
Rating A / AAA (mex)
Perspectiva Outlook: Estable
Parte de la estrategia de negocio de Corp. Lindley es la
Participación 99.78% innovación del portafolio de productos en cuanto a
Fecha Dic-17 Dic-18 Dic-19 Jun-20* empaque, presentación, entre otros, en función a la
Ingresos 7,097 8,077 8,745 7,980 preferencia del consumidor y las oportunidades de
EBITDA 1,323 1,396 1,611 1,373 mercado, lo que provee de mayor dinamismo a la
Mg. EBITDA 18.6% 17.3% 18.4% 17.2%
generación del negocio.
Deuda Total 2,805 2,837 2,822 2,612
Deuda Total / EBITDA (x) 2.1 2.0 1.8 1.9 Actualmente, la Compañía mantiene seis plantas activas
* Últimos 12 meses finalizados a junio 2020. ubicadas en diferentes puntos del país (dos en la región
Fuente: Arca Continental, FitchRatings Lima) con una capacidad de embotellar aproximadamente
522 MM de cajas unitarias. Asimismo, las principales
Operaciones
plantas de la Compañía, ubicadas en Pucusana y Trujillo,
Corporación Lindley S.A. cuenta con un portafolio de representan el 68.1% de la capacidad instalada de Lindley.
marcas diversificado y bien posicionado, siendo el líder del En cuanto al factor de planta promedio, este fue de 60.7%.
mercado de gaseosas con una participación (value share) de
Respecto a la comercialización, la Compañía cuenta con una
73% al 2019 (último dato disponible).
red de distribuidores autorizados, siendo estos su principal
Respecto a las principales líneas de negocio, la Compañía canal de ventas con el 82% de las ventas, seguido de
comercializa principalmente bebidas gaseosas, las cuales autoservicios con el 11% y, en menor medida, por cuentas
concentraron el 80.0% del total de los ingresos durante los claves y ambulatorio con el 6%.
últimos 12 meses finalizados a junio 2020, siendo Coca Cola

Corp. Lindley
Reporte de Clasificación | Noviembre 2020 [Link] 2
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Por su parte, es importante mencionar que la estructura de Se recordará que, en mayo del 2018, el Ministerio de
costos de la Compañía mantiene exposición a variaciones Economía y Finanzas (MEF) publicó un decreto supremo
de precios por commodities, explicado por el PET, otros que aprueba la modificación del ISC, la cual impuso que las
bebidas que tengan menos de seis gramos de azúcar por
plásticos y azúcar, en aproximadamente un 30%. No
cada 100 mililitros mantuvieran una tasa de 17% y las que
obstante, cabe mencionar que la Compañía realiza contengan una cantidad mayor se aumente a una tasa de
operaciones de cobertura de materias primas 25%. Posteriormente, en junio 2019, se estableció una
(principalmente para azúcar) con el fin de mitigar el impacto nueva tasa del Impuesto Selectivo al Consumo (ISC) de 12%
de las variaciones de dichos insumos en el costo de ventas a las bebidas que contengan menos de 0.5 gramos de azúcar
del periodo. por cada 100 mililitros.

Inversiones En el 2019, los ingresos mostraron un aumento de 4.1% con

respecto al 2018, como consecuencia de una adecuada
En el 2015, se registró una inversión de alrededor de S/ 252 estrategia de precio-empaque, un mejor desempeño de los
MM, la cual incluía principalmente la construcción de la productos bajos y sin azúcar, una mejor gestión de
mega planta de Pucusana. Cabe destacar que esta planta descuentos y mayores eficiencias en los modelos de
implicó un costo total aproximado de US$200 MM y cuenta distribución.
con una extensión de 66 ha. con nueve líneas de producción Por su parte, en los últimos 12 meses finalizados a junio
(cinco de PET y tres de RGB y una bag-in-box) y una 2020, los ingresos de Corporación Lindley ascendieron a
capacidad instalada de 160 MM de cajas unitarias. S/ 2,539.2 MM, inferiores en 11.1% a lo registrado en el
2019. En lo referente al volumen de ventas, este mostró una
Durante el 2016, las inversiones realizadas fueron cercanas disminución de 11.3%. Lo anterior se debió a la situación
a los S/ 313 MM, que incluyeron entre otros la construcción económica adversa como consecuencia de las medidas de
del mega almacén en Huachipa, la optimización de líneas de distanciamiento social por el Covid-19 implementadas por
producción y la instalación de equipos de frío a nivel el Gobierno.
nacional. En el 2017, las inversiones ascendieron a S/ 315.1 A su vez, el costo de ventas representó el 60.6% del total de
MM, estando dentro de los proyectos más importantes el ingresos en el año móvil finalizado a junio 2012, similar a lo
desarrollo del mega almacén de Villa el Salvador (el cual registrado en el 2019. En cuanto a los gastos operativos,
entró en funcionamiento en septiembre 2018) y la estos exhibieron una mayor injerencia, representando el
culminación del almacén de Huachipa, entre otros. 28.8% de las ventas (26.4% durante el 2019).

En lo referente a los años 2018 y 2019, las inversiones De esta manera, considerando principalmente la reducción
de los ingresos y una mayor incidencia de gastos operativos,
registradas fueron de S/ 277.2 MM y S/ 155.3 MM,
el EBITDA se situó en S/ 541.1 MM en los últimos 12 meses
respectivamente; mientras que, en el primer semestre del finalizados a junio 2020 (S/ 657.2 MM al cierre del 2019);
2020, estas solo ascendieron a S/ 24.4 MM. En dichos mientras que el margen EBITDA pasó de 23.0% a 21.3%, en
periodos, destacaron las inversiones realizadas en equipos similar lapso de tiempo.
de frío para garantizar el abastecimiento de sus productos
EBITDA (S/ MM) y Margen EBITDA (%)
en el mercado y a su vez cumplir con los estándares de
700 30%
calidad exigidos, así como la adquisición de botellas de
600 23.0%
envases y cajas plásticas. 21.0%
22.3% 21.3%
25%
500 19.6%
Desempeño Financiero
20%
400
15%
657
Históricamente, los ingresos generados por Corporación 300
521
586 621
541
Lindley S.A. han presentado un incremento sostenido. Así, 200
10%

durante el periodo 2012 – 2017, registró un crecimiento 100 5%

anual promedio (CAGR) de 6.3%, impulsado, entre otros,
0 0%
por el dinamismo en el volumen de ventas, con excepción 2016 2017 2018 2019 12M Jun-20
del 2017 por efecto del Fenómeno del Niño; y, por ajustes EBITDA Mg. EBITDA
en precio de su portafolio de productos. Fuente: [Link]

En lo que respecta al 2018, se registró una disminución de En el caso específico de los gastos financieros totales, la
1.6% en comparación al año anterior, debido Compañía registró una carga por S/ 140.6 MM, ligeramente
principalmente al menor volumen de ventas, impactadas inferior a la mostrada en el 2019 (S/ 141.7 MM). Así,
por el incremento en el Impuesto Selectivo al Consumo tomando en cuenta la generación de flujos la cobertura de
(ISC) a las bebidas azucaradas.

Corp. Lindley
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los intereses, medido como EBITDA / gastos financieros Deuda Financiera Total (S/ MM)
totales, ascendió a 3.8x (4.6x al cierre del 2019). 1,800 80%

Respecto al resultado neto exhibido (atribuible a los 1,600 2.4

66.4%
16.4 25.7
70%
1,400 62.5%
accionistas mayoritarios), este ascendió a S/ 52.0 MM,
59.9%
440.2 470.3 60%
1,200
significativamente menor a los S/ 149.3 MM registrados en 1,000
56.9%
54.5% 50%
el 2019. En cuanto al ROE promedio de Corporación 800 1,534.6 1,535.5 40%
1,497.8
Lindley, este ascendió a 4.5% (13.6% al cierre del 2019). 600
1,078.8 30%
925.4
400
De otro lado, si bien históricamente la Compañía ha 200
20%
generado Flujos de Caja Operativo (CFO) positivos, estos 0 10%
no fueron suficientes para cubrir las altas inversiones en 2016 2017 2018 2019 12M Jun-20

activo fijo realizadas durante el periodo 2010 – 2014 Largo Plazo Corto Plazo Capitalización Ajust.

(inversiones en planta), originándose Flujos de Caja Libre *A partir del 2019: Deuda Financiera Total = Deuda Financiera + Pasivos por Arrendamiento
Capitalización Ajustada = Deuda Fin. + Pasivos por Arrend. + Patrimonio
(FCF) negativos durante dicho ciclo. Desde el cierre del Fuente: [Link]

2015, dada la finalización de la importante fase de

Al cierre del primer semestre del 2020, la deuda financiera
inversiones, dicha situación se ha revertido.
fue de S/ 1,393.7 MM, inferior en 8.0% a lo obtenido a fines
En los últimos 12 meses finalizados a junio 2020, el CFO de del año anterior. Estas obligaciones se encontraban en su
Corp. Lindley fue de S/ 325.7 millones (S/ 643.5 MM en el mayoría a largo plazo (66.3% del total) y estaban
2019). Adicionalmente, se realizaron inversiones en activo compuestas principalmente por:
fijo por S/ 89.3 MM y se pagaron dividendos por S/ 33.7
i) Los bonos internacionales emitidos en: i) el 2011 por
MM, por lo que se registró un FCF de S/ 202.7 MM (S/ 454.6
US$320 MM, soft bullet, a una tasa de 6.75% y con
MM a fines del 2019). Lo anterior, sumado a un ingreso por
vencimiento en el 2021; y, ii) el 2013 por US$260 MM, soft
venta de activos neto (S/ 4.5 MM), contribuyó a amortizar
bullet, a una tasa de 4.625% y con vencimiento en el 2023.
parte de su deuda financiera, pagar intereses y afrontar
otros financiamientos e inversiones por un monto, en ii) Bonos corporativos privados emitidos en el mercado
conjunto, de S/ 202.7 MM. De este modo, se registró una local, en diciembre 2016, por un monto de S/ 150 MM, con
variación de caja positiva de S/ 4.5 MM. amortización bullet, a una tasa de 7.5% anual y a un plazo de
10 años.
Estructura de capital
iii) Un préstamo bancario por un saldo de S/ 104.4 MM, a
Desde inicios del 2011 a fines del 2015, Corporación una tasa de 4.25% anual y con vencimiento en el 2023.
Lindley registró un incremento en su deuda financiera, la
cual pasó de S/ 516.4 MM a S/ 1,979.7 MM, Es importante señalar que los bonos internacionales
respectivamente, producto del levantamiento de fondeo actualmente cuentan con una clasificación de riesgo (IDR)
para el ciclo de inversiones de la Compañía. de A por FitchRatings, con perspectiva estable.

En el 2016, con el objetivo de reducir la exposición a Asimismo, cabe mencionar que la Compañía registró un
fluctuaciones del tipo de cambio, la Compañía realizó un nivel de pasivos por arrendamiento por S/ 2.5 MM a junio
prepago parcial, por US$200 MM, de bonos corporativos 2020 (S/ 5.2 MM a diciembre 2019). Así, la deuda financiera
privados emitidos en el mercado internacional. El total ascendería a S/ 1,395.7 MM al cierre del primer
financiamiento de la recompra se realizó con recursos semestre del 2020.
provenientes de la venta de inmuebles, excedentes de caja Respecto al nivel de apalancamiento, se debe señalar que el
y la emisión de bonos corporativos en el mercado local y ratio Deuda Financiera Total / EBITDA, se ubicó en 2.6x
préstamos a mediano plazo (estos últimos en moneda (2.3x a fines del 2019), dada la menor generación de flujos
nacional). del negocio.
Dado lo anterior, el saldo de obligaciones financieras se Deuda Financiera Total / EBITDA
redujo en 22.4% en dicho año. Posteriormente, en el 2017, 3.5

se registró una caída anual de 2.4%; mientras que, en el 3.0

3.0

2018, se mostró un crecimiento anual de 3.1%, debido 2.6 2.5

2.6
básicamente al impacto del tipo de cambio en las 2.5 2.3

obligaciones en dólares (emisiones de bonos

internacionales). Por su parte, al cierre del 2019, se exhibió 2.0

una disminución anual de 3.0%. 1.5

1.0
2016 2017 2018 2019 12M Jun-20

*A partir del 2019: Deuda Financiera Total = Deuda Financiera + Pasivos por Arrendamiento
Fuente: Corp. Lindley

Corp. Lindley
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En lo referente al tipo de cambio, la Compañía cuenta con

una cobertura por cross currency swap por US$213 MM y
una cobertura por call spread por US$50 MM. De esta
manera, la exposición al tipo de cambio fue de US$76.7 MM.
Se debe destacar que la Compañía exhibió un saldo de caja
e inversiones por S/ 184.3 MM a junio 2020, parte de los
cuales se utilizarían para afrontar las amortizaciones
programadas en el año.
De otro lado, en un escenario sensibilizado elaborado por la
Clasificadora, la Compañía registraría un ratio de
endeudamiento de aproximadamente 3.2x a fines del 2020,
producto de una reducción anual de sus ventas en 20% y un
nivel de margen EBITDA de 20% y un saldo de deuda similar
al actual (S/ 1,413 MM a septiembre 2020), debido a los
menores requerimientos de capex.
Al cierre del 2021, se esperaría una recuperación en el
índice, el cual se ubicaría por debajo de 3.0x, como
consecuencia de un crecimiento en ventas y una mejora en
márgenes. Asimismo, esta tendencia se mantendría en los
siguientes años.

Características de los instrumentos

Segundo Programa de Bonos Corporativos de
Corporación Lindley
La Empresa, en Junta General de Accionistas, aprobó el
Segundo Programa de Bonos Corporativos de Corporación
Lindley hasta por un monto máximo en circulación de
S/ 1,200 MM, el cual estará dirigida exclusivamente a
Inversionistas Institucionales mediante oferta pública. El
plazo del Programa es de seis años contados a partir de la
fecha de su inscripción en el Registro Público del Mercado
de Valores de la SMV.
Es importante indicar que los valores a ser emitidos bajo el
Programa quedarán garantizados en forma genérica con el
patrimonio del Emisor y no contarán con garantías
específicas.
Asimismo, los recursos que se obtengan mediante la
emisión de los Bonos serán utilizados para financiar la
reestructuración de pasivos, realizar inversiones de capital
propias del giro del negocio y otros usos corporativos, los
cuales serán establecidos en los respectivos Contratos
Complementarios y Prospectos Complementarios.
De otro lado, el pago de los Bonos y el cumplimiento de
todas las obligaciones del Emisor en relación con los
mismos, no se encontrarán condicionados ni subordinados
con relación a otras obligaciones, de crédito o
endeudamiento no garantizadas del Emisor, salvo en los
casos establecidos en las Normas Aplicables.

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Reporte de Clasificación | Noviembre 2020 [Link] 5
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Resumen Financiero - Corporación Lindley S.A. y Subsidiarias

Tipo de Cambio S//US$ a final del Período 3.54 3.31 3.37 3.24 3.36
(Cifras en Miles de Soles) ------- Con NIIF 16 ------- ----------------- Sin NIIF 16 --------------

12M Jun-20 Dic-19 Dic-18 Dic-17 Dic-16

Rentabilidad
EBITDA 541,080 657,153 620,550 586,471 520,900
Mg. EBITDA 21.3% 23.0% 22.6% 21.0% 19.6%
(FFO+ Gastos Fin.) / Capitalización 39.9% 61.0% 55.7% 54.8% 58.7%
FCF / Ingresos 8.0% 15.9% 6.8% 8.9% 5.6%
ROE (promedio) 4.5% 13.6% 14.5% 19.6% 35.5%

Cobertura
(FFO + Gastos Fin.) / Gastos Fin. 3.6 5.7 5.1 4.5 2.9
EBITDA / Gastos Financieros Totales 3.8 4.6 4.4 3.9 2.2
EBITDA / Servicio de deuda 0.9 1.1 3.7 3.6 2.2
FCF / Servicio de deuda 0.3 0.8 1.1 1.5 0.6
(FCF + Caja + Valores líquidos) / Servicio de deuda 0.6 1.3 1.8 2.0 0.9
CFO / Inversión en Activo Fijo 3.6 4.1 1.8 1.8 1.5
(EBITDA + Caja) / Servicio de deuda 1.2 1.6 4.3 4.1 2.4

Estructura de capital y endeudamiento

Deuda Financiera Total / EBITDA 2.6 2.3 2.5 2.6 3.0
Deuda Financiera Neta / EBITDA 2.2 1.9 2.3 2.4 2.9
Costo de financiamiento estimado 9.7% 9.2% 9.3% 9.7% 13.2%
Deuda Financiera CP / Deuda Financiera Total 33.7% 28.9% 1.6% 1.1% 0.2%
Deuda Financiera / Capitalización 54.4% 56.8% 59.9% 62.5% 66.4%
Deuda Financiera Total / Capitalización Ajustada 54.5% 56.9% 59.9% 62.5% 66.4%

Balance
Activos Totales 3,063,375 3,396,132 3,417,400 3,287,970 3,196,191
Caja e inversiones corrientes 184,348 280,086 109,198 87,106 51,937
Deuda Financiera Corto Plazo 469,103 438,171 25,667 16,370 2,376
Deuda Financiera Largo Plazo 924,138 1,075,609 1,535,533 1,497,840 1,534,614
Deuda Financiera 1,393,241 1,513,780 1,561,200 1,514,210 1,536,990
Pasivos por arrendamiento 2,483 5,232 n.d. n.d. n.d.
Deuda Financiera Total 1,395,724 1,519,012 1,561,200 1,514,210 1,536,990
Patrimonio neto (sin Interés Minoritario) 1,167,077 1,150,223 1,043,592 909,387 778,338
Capitalización 2,560,345 2,664,029 2,604,836 2,424,577 2,316,146
Capitalización Ajustada 2,562,828 2,669,261 2,604,836 2,424,577 2,316,146

Flujo de caja
Flujo generado por las operaciones (FFO) 369,539 671,123 582,554 515,903 446,723
Variación de capital de trabajo (43,821) (27,585) (91,651) 47,233 14,106
Flujo de caja operativo (CFO) 325,718 643,538 490,903 563,136 460,829
Inversiones en Activos Fijos (89,336) (155,287) (277,206) (315,067) (312,550)
Dividendos comunes (33,675) (33,675) (26,118) - -
Flujo de caja libre (FCF) 202,707 454,576 187,579 248,069 148,279
Ventas de Activo Fijo, Netas 4,516 1,999 2,470 15,812 358,193
Otras inversiones, neto (2,870) (5,684) (5,281) (3,266) (2,535)
Variación Neta de deuda 110,435 (24,926) (5,649) (16,551) (411,598)
Otros financiamientos, netos (310,261) (270,143) (157,027) (208,895) (324,237)
Variación de caja 4,527 155,822 22,092 35,169 (231,898)

Resultados
Ingresos 2,539,243 2,854,950 2,742,470 2,787,161 2,657,141
Variación de Ventas -11.1% 4.1% -1.6% 4.9% 8.5%
Utilidad operativa (EBIT) 294,342 404,178 392,913 381,232 330,214
Gastos financieros 140,531 141,363 142,513 148,571 232,869
Gastos Financieros por alquileres 108 370 n.d. n.d. n.d.
Gastos Fin. Totales (Gastos Fin.+Gastos Fin. Alq.) 140,639 141,733 142,513 148,571 232,869
Resultado neto (atribuible a mayoritarios) 51,987 149,308 141,665 165,736 241,469
EBITDA = Ut. Operativa (no incluye enajenación de activos ni provisiones diversas; sí incluye gastos por incentivos al personal
y Directorio) + Deprec. + Amort.
FFO = Rstdo. Neto + Deprec.+ Amort. + Rstdo. en Venta de Activos + Castigos y Prov. + Otros ajustes al Rstdo. Neto
+ Variación en otros activos + Variación de Otros Pasivos - Dividendos Preferentes
Var. de Capital de Trabajo = Cambio en Ctas.x Cobrar Comerc.+ Cambio en Existencias *-Cambio en Ctas.x Pagar Comerc.
CFO = FFO + Variación de capital de trabajo. // FCF = CFO + Inversión en Activo Fijo + Pago de Dividendos Comunes
Servicio de deuda = Gastos Fin. + Deuda de Corto Plazo
Capitalización Ajustada: Deuda Financiera Total + Patrimonio Total + Acciones preferentes + Interés minoritario

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Antecedentes
Emisor: Corporación Lindley S.A.
Domicilio legal: Av. Javier Prado Este Nro. 6210, La Molina
RUC: 20101024645
Teléfono: (01) 319-4000

Relación de directores*
Johnny Lindley Suárez Presidente del Directorio
Jorge Santos Reyna Director
Francisco Garza Egloff Director
Alejandro González Quiroga Director
Drago Kisic Wagner Director
César Rodríguez Larraín Salinas Director
Armando Solbes Simon Director
Guillermo Garza Martínez Director Alterno
Gabriel Meneses Jones Director Alterno
Miguel Angel Rabago Vite Director Alterno
Alejandro Rodríguez Saenz Director Alterno

Relación de ejecutivos*
Juan Alba Loaiza Gerente General
Kevin Yanez Director de Adm. y Finanzas
Juan Lazo Hiller Director Industrial
Alberto De La Garza Director Comercial
Richard Fernandez Director de Logística
Edmundo Pablo Guitart Director de Capital Humano
Director Asuntos Públicos y
Verónica Bonifaz Masías
Comunicaciones
Javier Valencia Dongo Cárdenas Gerente de Asuntos Legales y [Link].

Relación de accionistas (según derecho a voto)*

AC Bebidas, S. de R.L. de C.V. 99.78%
Otros 0.22%

(*) Nota: Información a junio 2020

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CLASIFICACIÓN DE RIESGO
APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C. CLASIFICADORA DE RIESGO, de acuerdo a lo dispuesto en el
Reglamento de Empresas Clasificadoras de Riesgo, aprobado por Resolución SMV Nº032-2015-SMV/01 y sus
modificatorias, acordó las siguientes clasificaciones de riesgo para los siguientes instrumentos:

Instrumento Clasificación*
Segundo Programa de Bonos Corporativos de Corporación Lindley AAA (pe)
Perspectiva Estable

Definiciones
CATEGORÍA AAA(pe): Corresponde a la más alta capacidad de pago de sus obligaciones financieras en los plazos y
condiciones pactados. Esta capacidad no es significativamente vulnerable ante cambios adversos en circunstancias o el
entorno económico.

( + ) Corresponde a instituciones con un menor riesgo relativo dentro de la categoría.

( - ) Corresponde a instituciones con un mayor riesgo relativo dentro de la categoría.

Perspectiva: Indica la dirección en que se podría modificar una clasificación en un período de uno a dos años. La perspectiva
puede ser positiva, estable o negativa. Una perspectiva positiva o negativa no implica necesariamente un cambio en la
clasificación. Del mismo modo, una clasificación con perspectiva estable puede ser cambiada sin que la perspectiva se haya
modificado previamente a positiva o negativa, si existen elementos que lo justifiquen.

(*) La clasificación de riesgo del valor constituye únicamente una opinión profesional sobre la calidad crediticia del valor y/o de su emisor respecto al pago de la
obligación representada por dicho valor. La clasificación otorgada o emitida no constituye una recomendación para comprar, vender o mantener el valor y puede estar
sujeta a actualización en cualquier momento. Asimismo, la presente Clasificación de riesgo es independiente y no ha sido influenciada por otras actividades de la
Clasificadora. El presente informe se encuentra publicado en la página web de la empresa ([Link] donde se puede consultar adicionalmente
documentos como el código de conducta, la metodología de clasificación respectiva y las clasificaciones vigentes.
Las clasificaciones de riesgo crediticio de Apoyo & Asociados Internacionales Clasificadora de Riesgo (A&A) no constituyen garantía de cumplimiento de las
obligaciones del calificado. Las clasificaciones se basan sobre la información que se obtiene directamente de los emisores, los estructuradores y otras fuentes que
A&A considera confiables. A&A no audita ni verifica la veracidad de dicha información, y no se encuentra bajo la obligación de auditarla ni verificarla, como tampoco
de llevar a cabo ningún tipo de investigación para determinar la veracidad o exactitud de dicha información. Si dicha información resultara contener errores o conducir
de alguna manera a error, la clasificación asociada a dicha información podría no ser apropiada, y A&A no asume responsabilidad por este riesgo. No obstante, las
leyes que regulan la actividad de la Clasificación de Riesgo señalan los supuestos de responsabilidad que atañen a las clasificadoras.
La calidad de la información utilizada en el presente análisis es considerada por A&A suficiente para la evaluación y emisión de una opinión de la clasificación de riesgo.
La opinión contenida en el presente informe ha sido obtenida como resultado de la aplicación rigurosa de la metodología vigente correspondiente indicada al inicio
del mismo. Los informes de clasificación se actualizan periódicamente de acuerdo a lo establecido en la regulación vigente, y además cuando A&A lo considere
oportuno.
Asimismo, A&A informa que los ingresos provenientes de la entidad clasificada por actividades complementarias representaron el 0.7% de sus ingresos totales del
último año.
Limitaciones - En su análisis crediticio, A&A se basa en opiniones legales y/o impositivas provistas por los asesores de la transacción. Como siempre ha dejado en claro,
A&A no provee asesoramiento legal y/o impositivo ni confirma que las opiniones legales y/o impositivas o cualquier otro documento de la transacción o cualquier
estructura de la transacción sean suficientes para cualquier propósito. La limitación de responsabilidad al final de este informe, deja en claro que este informe no
constituye una recomendación legal, impositiva y/o de estructuración de A&A, y no debe ser usado ni interpretado como una recomendación legal, impositiva y/o de
estructuración de A&A. Si los lectores de este informe necesitan consejo legal, impositivo y/o de estructuración, se les insta a contactar asesores competentes en las
jurisdicciones pertinentes.

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